e548f480

Everest Group, op koers voor herstel en groei

Wed, 15 Apr 2026 16:12:54 GMT

Everest Group is al meer dan 50 jaar actief op het gebied van herverzekeringen en verzekeringen. Het hoofdkantoor is gevestigd in Bermuda, maar Everest heeft tevens kantoren in de Verenigde Staten, Europa, Singapore en Canada. Everest werkt in meer dan 115 landen en biedt specialistische herverzekeringen, zowel via makelaars als direct met verzekeraars. Everest biedt oplossingen ter bescherming van eigendommen, oplossingen voor aansprakelijkheid en ongevallen en gespecialiseerde risico’s. De kernactiviteit is verdeeld over twee segmenten: herverzekering en verzekering.

Herverzekering: Everest is een van de grootste herverzekeraars ter wereld. Bij herverzekering spreiden verzekeraars hun verzekeringsrisico's geheel of gedeeltelijk onder bij andere verzekeraars. Everest is in deze markt zowel nemer als uitbesteder van verzekeringsrisico's.

Verzekering: Everest biedt wereldwijd schadeverzekeringen en voert zijn activiteiten uit via groothandels- en retailmakelaars en gespecialiseerde tussenpersonen.

De verhouding tussen de segmenten herverzekering en verzekering is ongeveer ⅔ en ⅓.

Marktpositie

Everest is een aanzienlijke spelder met een marktaandeel van ongeveer 3 tot 4 procent in de wereldwijde herverzekeringsmarkt. Daarmee bevindt het zich in de top 10 van de wereld, maar in omvang is het een flink stuk kleiner is dan de absolute "reuzen" zoals Munich Re (Duitsland) en Swiss Re (Zwitserland). De totale globale herverzekeringsmarkt was in 2025 bijna $ 600 miljard waard. Deze markt wordt verwacht te groeien met een jaarlijks percentage van 6 tot 10% in de komende jaren. Europa (met name Zwitserland en Duitsland) en Noord-Amerika zijn de grootste regio's, die samen ongeveer 70% van de wereldmarkt in handen hebben.

strategische transitie

Hoewel Everest van oudsher een herverzekeraar is, verschuift de focus steeds meer naar directe verzekeringen. Om de bedrijfsvoering te vereenvoudigen, de winstgevendheid te verbeteren en de balans te versterken, voert Everest sinds enkele maanden een aanzienlijke herstructurering door. Recent heeft Everest zijn retail-portefeuilles (zoals in Canada) grotendeels verkocht aan AIG om zich volledig te richten op de Wholesale en Specialty markten. Deze transactie zet een nieuwe, belangrijke stap in de strategische herpositionering van Everest en bevestigt het eerder in 2025 aangekondigde plan van het bedrijf om zich terug te trekken uit de activiteiten op het gebied van commerciële retail verzekeringen. Everest Canada was het grootste resterende retailplatform van het bedrijf en met deze transactie verscherpt Everest Group de focus op de kernactiviteiten op het gebied van herverzekering en wereldwijde groothandel en specialistische verzekeringen. Deze verschuiving is bedoeld om de volatiliteit die gepaard gaat met natuurrampen (catastroferisico's in herverzekering) te verminderen.

risico's en trends

Als herverzekeraar loopt Everest kans op materiële risico's door toenemende, door klimaat veroorzaakte rampen, bosbranden en overstromingen. Dit kan de herverzekeringsmarges drukken en de claim kosten verhogen. Het management beperkt deze bedreigingen door middel van strikt limietbeheer, alternatief kapitaal zoals catastrofeobligaties en scenario-stresstests die aansluiten op het businessplan van Everest Group. Door diversificatie en geografische spreiding (115 landen) is het risico goed gespreid en ondersteunt de weerbaarheid tegen regionale rampen.

Als verzekeraar en herverzekeraar zet Everest AI in om de eigen efficiëntie en nauwkeurigheid te verhogen. Het implementeert AI-modellen voor acceptatie bij "digital underwriting". Hierbij wordt ruwe data automatisch uitgelezen om risicoanalyses en prijsstellingen sneller en accurater te maken. Ook voor schadeafhandeling (claims) wordt met AI de doorlooptijd sterk verkort en de klantervaring verbeterd. AI machine learning verbetert de prijs nauwkeurigheid voor complexe realtime risico's. Door met AI acceptatieprocessen om polisvoorwaarden en schadehistorie op grote schaal te analyseren, worden verborgen cyberrisico's en andere latente risico's sneller opgespoord.

groei-ambities

Hoewel Noord-Amerika de grootste markt blijft, breidt Everest Insurance International zich snel uit in Europa (bijvoorbeeld Italië en Nederland), Latijns-Amerika en Azië. Everest heeft zichzelf ambitieuze doelen voor 2026 en verder gesteld.

Het bedrijf streeft naar een rendement op eigen vermogen (ROE) van 17 tot 19 procent voor 2026, waarmee het bedrijf zich op dit gebied aan de top van zijn sector bevindt. Door het afstoten van de retail activiteiten wil het bedrijf de complexiteit verminderen en de focus verleggen naar kernactiviteiten die de meeste waarde toevoegen. Dat zal de balans verder versterken, waardoor Everest goed gepositioneerd is om onverwachte financiële schokken op te vangen. Als onderdeel van de financiële strategie is de inkoop van eigen aandelen een reguliere activiteit, al kan de omvang per jaar variëren afhankelijk van de kapitaalpositie en de marktontwikkelingen.

waardering

Onze belegging in Everest Group is gebaseerd op een combinatie van een aantrekkelijke waardering, herstellende winstgevendheid en een aantrekkelijke beloning voor aandeelhouders. Analisten verwachten een stijging van de winst per aandeel van circa 20% voor 2026 en 15% in de jaren daarna. Het kwartaaldividend van US$ 2,00 per aandeel, past in de strategie om meer kapitaal terug te geven aan de aandeelhouders. In 2025 kocht het bedrijf 2,4 miljoen aandelen ter waarde van circa $ 800 miljoen (gemiddelde prijs $ 333 per aandeel). Ook in 2026 wil Everest fors eigen aandelen inkopen. De CEO benadrukte prioriteit voor buybacks zolang de aandelenkoers ondergewaardeerd blijft ten opzichte van boekwaarde en toekomstige winsten. Everest heeft een sterke financiële positie, zoals bevestigd door hoge ratings van kredietbureaus als S&P (A+) en Moody's (A1). Het aandeel heeft momenteel een koers/winstverhouding van 6, hetgeen extreem laag is gezien de sterke financiële positie en solide groeivooruitzichten.

Duurzaamheid

Everest Group integreert duurzaamheid structureel in zijn bedrijfsvoering, met een focus op ESG-risico's en kansen. olgens het meest recente Corporate Responsibility Report en de doelstellingen voor 2026 ligt de focus op het versterken van klimaatadaptatie door middel van geavanceerde modellering en het ondersteunen van de transitie naar hernieuwbare energie via hun verzekeringsportefeuille. Everest streeft naar netto nul emissies in hun eigen kantoren en bedrijfsvoering tegen 2050. Intern streeft de groep naar een kleinere ecologische voetafdruk en bevordert zij een inclusieve cultuur via programma's zoals Everest Cares, waarbij maatschappelijke impact en medewerkersbetrokkenheid centraal staan. De focus op duurzaamheid wordt ondersteurnd door een laag ESG-risicoscore bij Sustainalytics.

key highlights:

Sterke marktpositie en groei: Everest heeft een top-10 positie in de wereldwijde herverzekeringsmarkt van $ 600 miljard, met een verwachte jaarlijkse groei van 6-10%.
Financiële discipline en aandeelhoudersrendement: Hoge kredietratings ondersteunen de aandeleninkoopprogramma's ($ 800 miljoen in 2025, voorzetting in 2026) en een jaarlijks dividend van $ 8 per aandeel .
Strategische focus en innovatie: Verkoop retailactiviteiten verscherpt de focus op wholesale/specialty, met gebruikmaking van kunstmatige intelligentie voor verzekeringsaanvragen en -claims.

Risico’s:

Klimaat- en catastroferisico: Als grote herverzekeraar is Everest erg gevoelig voor natuurrampen, die de marges onder druk kunnen zetten.
Sterke concurrentie en prijsdruk: Hoewel Everest tot de top 10 behoort, strijdt het om marktaandeel tegen giganten als Munich Re en Swiss Re. Deze concurrenten hebben grotere balansen en vaak goedkopere toegang tot kapitaal, wat Everest dwingt om te blijven innoveren.
Reserve- en underwriting risico: In 2025 moest Everest $478 miljoen extra reserves aanleggen voor oude US casualty claims (na $1,5 miljard in Q4 2024), wat inhoudt dat eerdere risico-inschattingen te optimistisch waren.

conclusie

Everest Group heeft zich in vijftig jaar ontwikkeld tot een mondiale top 10-speler die strategisch transformeert naar een focus op herverzekeringen en specialistische wholesale-verzekeringen. Door de verkoop van retail-activiteiten vermindert het bedrijf de volatiliteit en versterkt het de balans, ondersteund door geavanceerd e AI voor nauwkeurige risicoanalyses. Met een huidige koers-winstverhouding van slechts 6 is het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd, wat in combinatie met de ambitieuze rendementsdoelen voor 2026 een aanzienlijk opwaarts potentieel biedt. Deze gunstige waardering wordt kracht bijgezet door een substantieel inkoopprogramma van eigen aandelen en een stabiel dividendbeleid, waarmee kapitaal efficiënt wordt teruggegeven aan de aandeelhouders. De structurele integratie van ESG-criteria en klimaatadaptatie onderstreept bovendien de langetermijnvisie op duurzaamheid. Dankzij sterke financiële ratings en een wereldwijde spreiding in 115 landen is Everest uitstekend gepositioneerd om toekomstige marktschommelingen op te vangen en aandeelhouderswaarde te maximaliseren.

DISCLAIMER:

DB Flagship Fund biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat.

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 31 maart 2026.

Marktupdate 2 April 2026: Keep calm and stay positive

Thu, 02 Apr 2026 09:09:57 GMT

In maart is het DB Flagship Fund veel beter blijven liggen dan de brede markt. Aandelen daalden omdat het risico toenam door de aanvallen op Iran. De beschermingsstrategie met opties compenseerde een groot deel van het verlies op de aandelen. Per saldo verloor het fonds -0,9% over de maand, terwijl Europese aandelen -7,7% daalden en wereldwijde aandelen ook ruim -4% teruggingen.

Hoewel een negatieve maand teleurstellend is, geeft het wel vertrouwen dat het fonds aanzienlijk beter bleef liggen dan de markt. De afgelopen maanden hebben we uitgebreid onderzocht of de strategie nog steeds toegevoegde waarde biedt. De conclusie is dat het afgelopen jaar extreem negatief is geweest voor onze strategie. Dat is sinds data beschikbaar is van kwaliteitsaandelen één keer eerder gebeurd en toen was het de opmaat voor een extreem goede periode voor kwaliteitsaandelen. Wij houden dus vertrouwen in onze strategie.

Tijdens het onderzoek hebben we ook onderdelen gezien die beter kunnen, bijvoorbeeld de optiestrategie en het gebruik maken van momentum. In de maand maart zorgde de aangepaste optiestrategie voor het verschil.

Hoe kan het DB Flagship Fund zo sterk achterblijven?

De analyse begint met de vaststelling dat het fonds sinds eind februari 2025 in een dalende trend zit. In eerste instantie was de aanleiding duidelijk: de dreiging en de invoering van de Amerikaanse handelstarieven zorgden voor dalende koersen. Tijdens de daling verloor het fonds ruim 4% minder dan een benchmark van Amerikaanse en Europese aandelen. Daarna herstelden de brede aandelenindices echter, terwijl het DB Flagship Fund achterbleef. Ligt dat aan het fonds, of aan de keuze voor duurzame kwaliteitsaandelen en het risicobeheer met opties.

In de portefeuille selecteren we kwaliteitsaandelen die duurzamer dan gemiddeld opereren en dekken we het risico af met opties .

Kwaliteitsaandelen zijn aandelen van bedrijven met o.a. een competitief voordeel, een hoge winstmarge, stabiele omzet- en winstgroei en lage kapitaalintensiteit. Over de periode 1994-2026 presteert de MSCI Quality index 3,6% beter per jaar dan de brede marktindex, terwijl het maximale verlies in die periode 48% bedraagt tegenover 58% voor de brede index. Hoger rendement en lager risico. In 2025 bleven kwaliteitsaandelen echter 5% achter bij de brede index.

De duurzame MSCI World SRI index presteert op lange termijn vergelijkbaar met de brede index, maar heeft een iets lager maximaal verlies. Tot 2024 presteerden duurzame aandelen beter, maar in 2024 en 2025 bleven duurzame aandelen per jaar ruim 5% achter bij de brede index.

Ook van de risicomanagement strategie met opties is een index die ons objectieve rendement-risico statistieken geeft: Cboe S&P 500® 30-Delta BuyWrite℠ Index (BXMD℠). Over de periode 1986-2025 behaalt deze index 0,5% minder jaarlijks rendement dan een mandje met alleen de aandelen, maar daar staat tegenover dat de koersschommelingen 30% lager uitkomen en dat het maximale verlies ruim 8% minder is. Helaas presteerde deze strategie ook minder in 2025: 5,8%.

Een combinatie van de drie factoren heeft op lange termijn +/- 3% meer rendement per jaar opgeleverd dan de wereldwijde aandelenindex met +/- 15% minder maximaal verlies (50% daling wordt 35%). Helaas zijn er ook periodes dat de strategie achterblijft zoals in 2025. Dat is het risico dat je loopt voor het extra rendement en de lagere drawdown. In het verleden zijn er vaker periodes geweest waarin de factoren achterbleven bij de index en in iedere situatie is die achterstand weer ingelopen. Anders zou het gemiddelde rendement immers veel slechter uitkomen.

De onderstaande grafiek toont het rendementsverschil over 6 maanden voor kwaliteitsaandelen. De huidige underperformance is uitzonderlijk groot en slechts één keer eerder voorgekomen: in 1999. Destijds werd de negatieve periode gevolgd door een uitzonderlijk positieve periode voor kwaliteitsaandelen waarin de underperformance ruim werd goedgemaakt.

De volgende grafiek geeft hetzelfde beeld, maar dan voor de drie factoren die belangrijk vinden bij de aandelenselectie van het DB Flagship Fund. Ook hier zie je een extreem negatief sentiment.

Wij verwachten dat net als in het verleden duurzame kwaliteitsaandelen een inhaalslag zullen maken. De economische uitgangspunten van sterke concurrentiepositie, hoge winstmarge, stabiele omzet- en winstgroei en lage schulden veranderen niet door de komst van een nieuwe technologie, zoals AI. Die nieuwe technologie zorgt wel voor veranderingen waarvan sommige bedrijven zullen profiteren en andere juist veel last hebben. Iedere dag onderzoeken wij aan welke kant van de streep de bedrijven in de portefeuille van het DB Flagship Fund staan en wanneer we kansen zien om te beleggen in AI-bedrijven zullen we dat zeker niet nalaten.

De koersontwikkeling volgt op lange termijn de ontwikkeling van de winst. Als de winst harder groeit dan de koers, wordt een aandeel goedkoper en andersom. Wij kopen aandelen bij voorkeur als de koers onder de lange termijn waardering ligt. Het verschil kun je zien als een korting die je beschermt tegen tegenvallers. Warren Buffett noemt dat de ‘margin of safety’.

In de onderstaande grafiek zie je de ontwikkeling van de koers ten opzichte van de winstontwikkeling. In de grafiek is gerekend met een waardering van 18 keer de winst. Je ziet dat de koers van de aandelenselectie (groene lijn) bijna 40% is achtergebleven bij de ontwikkeling van de winst (groene stippellijn). Voor de S&P 500 is dat juist andersom. De grijze lijn van de koers staat aanzienlijk hoger dan de grijze stippellijn van de winst.

Aangezien de koers is gedaald terwijl de bedrijven wel uitstekend presteren is het winstrendement toegenomen. In de onderstaande grafiek zie je dat analisten verwachten dat de bedrijven in de portefeuille in 2026 9,5% winst maken. De verwachting dat de bedrijfswinsten in 2027 en 2028 verder stijgen, waardoor het winstrendement stijgt naar 11,1% in 2027 en 12,7% in 2028. Dat is aanzienlijk hoger dan het verwachte winstrendement van de S&P 500 dat in 2027 op 5,8% ligt.

Het slechtste wat je kunt doen is nu uitstappen

We krijgen geregeld vragen van beleggers of ze niet beter kunnen uitstappen en wachten op betere tijden. Dat is niet raar, want onze hersenen zijn zo geprogrammeerd. Wetenschappers geven onder andere de volgende psychologische verklaringen voor deze redenering:

Recency Bias: Dat wat je laatst zag, voelt als de nieuwe realiteit

Ons brein is geprogrammeerd om recente trends door te trekken naar de toekomst. Toen tech-aandelen in 2020-2021 domineerden met rendementen van meer dan 40%, concludeerden beleggers: "tech wint altijd" en stapten ze op de top in. Toen kwam 2022: tech daalde met 28%, de slechtste prestatie in decennia. De realiteit: Wat gisteren uitmuntend presteerde, is al ingeprijsd in de koersen. Je koopt geen toekomstige winsten — je koopt de winsten van gisteren tegen de opgeblazen prijzen van vandaag.

Social Proof: Als iedereen koopt, voel je je buitengesloten

De meme stock-gekte van 2021 is het ultieme voorbeeld van het najagen van rendement. GameStop (GME) steeg in drie weken van $20 naar $483 — een stijging van 2.315% die volledig werd gedreven door enthousiaste berichten van Reddit-bloggers en FOMO (fear of missing out).

Dit is een extreem voorbeeld van de investment hype cycle die zich herhaalt in alle markten en activaklassen.

Survivorship Bias: Je hoort alleen over de winnaars

Tegenover elke Tesla-belegger die zijn inzet vertienvoudigde, staan tientallen mensen die meer dan 90% verloren op de volgende "Tesla-killer" (zoals Nikola, Rivian, Lucid Motors of Fisker). Maar die verhalen zie je niet op sociale media.

Door survivorship bias (overlevingsbias) scheppen alleen de winnaars op, wat de valse indruk wekt dat "iedereen rijk wordt, behalve ik."

Onhandig beleggersgedrag komt vaak voor. In de onderstaande grafiek zie je een overzicht van de jaarlijkse rendementen en de ontwikkeling van het belegd vermogen van het Fidelity Magellan Fund. Je ziet dat het belegd vermogen (oranje lijn) laag staat voorafgaand aan de positieve rendementen en juist erg hoog staat wanneer de koersen al erg hoog staan en de rendementen daarna onvermijdelijk tegenvallen. De beleggers baseerden hun beslissingen vooral op rendementen uit het verleden, terwijl het natuurlijk vooral gaat om het rendement dat in de toekomst wordt gerealiseerd.

Peter Lynch, de manager van het fonds in de periode 1977-1990, heeft uitgerekend dat van het jaarlijkse rendement van 29%, de gemiddelde beleggers slechts 7% had behaald door steeds in te stappen na een positieve periode en weer uit te stappen na een daling. Over de gehele periode van 13 jaar leidt 29% tot een totaal rendement van 2640% en 7% tot 141%. In dit geval was het gedrag van beleggers dus extreem kostbaar.

Vanguard heeft een soortgelijk onderzoek gedaan naar de impact van het beleggersgedrag voor andere categorieën. Dat zie je in de onderstaande grafiek. Dat laat zien dat bij beweeglijker koersen het lastiger wordt voor beleggers om geduld te bewaren en de verstandige keuze te maken.

Mijn advies is om geduld te bewaren. Laat de tijd het werk doen en vertrouw erop dat duurzame kwaliteit altijd weer komt bovendrijven. De belangrijkste indicator voor toekomstig lange termijn rendement is de waardering waartegen je koopt. Zoals hierboven beschreven is die nu extreem aantrekkelijk.

NN Group, Steady en Future Ready

Tue, 31 Mar 2026 13:02:42 GMT

NN Group ontstond in 1963 uit de fusie tussen "De Nederlanden van 1845" en "Nationale Levensverzekering-Bank", waarna het in 1991 samenging met de NMB Postbank Groep om de ING Groep te vormen. Als gevolg van Europese regels na de financiële crisis moest deze combinatie echter weer worden opgesplitst. Dit leidde in 2014 tot de zelfstandige beursgang van de verzekeringstak onder de huidige naam NN Group. NN Group is tegenwoordig een internationale financiële dienstverlener met focus op twee regio’s: Europa en Japan. De belangrijkste focus is Europa waar het actief is in 10 landen. In thuismarkt Nederland is het duidelijk marktleider met een sterke focus op levensverzekeringen, vermogensbeheer en schadeverzekeringen. Daarnaast zijn België en Spanje belangrijk en groeit het belang in Centraal- en Oost-Europa (top 3 voor levensverzekeringen en pensioenen). Japan is de enige markt buiten Europa waar ze een sterke strategische positie heeft. De activiteiten in Japan zijn anders dan in Europa, waar NN een brede verzekeraar is, specifiek gericht op het MKB.

concurrentiepositie

NN Group heeft in Nederland een dominante marktpositie, waarbij het als marktleider in de pensioen- en levensverzekeringssector vooral concurreert met a.s.r. en Achmea. Hoewel de fusie tussen a.s.r. en Aegon de concurrentie heeft verscherpt, blijft NN sterk in schadeverzekeringen via labels als OHRA en de joint venture met ABN AMRO. Met een marktaandeel van circa 35% in pensioenproducten is de groep uitstekend gepositioneerd voor de nieuwe pensioenwetgeving (Wtp). NN profiteert sterk van de hervorming van het Nederlandse pensioenstelsel, nu een groeiend aantal pensioenfondsen de uitvoering van hun beleggingsbeleid aan verzekeraars toevertrouwen. Door de strategische verkoop van NN Investment Partners aan Goldman Sachs in 2022, kan NN profiteren van hun tienjarige samenwerking in vermogensbeheer, waardoor het een flink deel van de miljardenoverdrachten van kleinere pensioenfondsen kan binnenhalen. De bankactiviteiten van NN Bank zijn volledig geïntegreerd, waardoor het bedrijf als een van de grootste hypotheekverstrekkers van Nederland kan optreden. Door sparen, beleggen en hypotheken te combineren met verzekeringen, biedt NN consumenten een compleet platform voor vermogensopbouw met duidelijke synergievoordelen. Terwijl NN in Nederland een dominante marktleider is, opereert het in de rest van Europa als een winstgevende specialist in pensioenen en levensverzekeringen. In Centraal- en Oost-Europa profiteert het bedrijf van sterke economische groei en een flink stijgende vraag naar private pensioenen. Ook in Japan boekt NN commercieel succes met een aanzienlijke groei in zowel de levens- als schadeverzekeringsmarkt.

marktontwikkelingen

NN Group benut haar uitgebreide Europese distributienetwerk om in te spelen op de stijgende vraag naar pensioenproducten door de vergrijzing. De verzekeringssector ondergaat momenteel een transformatie waarbij digitalisering, duurzaamheid en de "menselijke maat" centraal staan. Om hierop in te spelen, investeert NN € 450 miljoen met het strategische plan "Future Ready". Dit programma moet vanaf 2027 leiden tot een jaarlijkse efficiëntieverbetering van € 200 miljoen, waarbij inmiddels al de helft van het budget is uitgegeven en 40% van de beoogde verbeteringen zijn gerealiseerd. Een belangrijk onderdeel van deze strategie is de inzet van Agentic AI om data-intensieve processen, zoals hypotheekaanvragen en schadeclaims, volledig opnieuw in te richten. Door traditionele modellen om te zetten in innovatieve digitale oplossingen verlaagt NN de operationele kosten aanzienlijk. Ondanks deze technologische sprong blijft menselijk toezicht een cruciaal onderdeel van de bedrijfsvoering; dit is essentieel om ethische risico's, zoals uitsluiting of discriminatie door algoritmen, effectief te voorkomen.

financiële prestaties en vooruitzichten

De resultaten van NN overtroffen alle verwachtingen in bijna alle divisies. De groeiambities voor de periode 2026-2028 zijn gebaseerd op een strategie van actieve kapitaalgeneratie en digitale efficiëntie, waarbij de nettowinst naar verwachting met gemiddeld 12,5% per jaar zal stijgen.

Met een robuuste Solvency II-ratio van 220% beschikt NN over een zeer solide buffer om aan al haar financiële verplichtingen te voldoen. Dit sterke fundament ondersteunt het vertrouwen in de doelstellingen voor 2028:

Een stijging van het operationeel kapitaal naar € 2,2 miljard (was € 2,1 miljard).
Een groei van de vrije kasstroom naar € 1,8 miljard (was € 1,6 miljard).

De beloningen voor aandeelhouders worden verder uitgebreid. Voor 2025 bedraagt het dividend € 3,88 per aandeel (ca. 5,8% rendement) en een jaarlijks aandeleninkoopprogramma van € 350 miljoen. Hiermee streeft NN naar een vermindering van het aantal uitstaande aandelen met 4% tot 5% tegen 2028. Gezien de huidige koers wordt NN verhandeld tegen minder dan 10 keer de verwachte vrije kasstroom van 2028, waarbij het dividendrendement naar verwachting zal toegroeien naar 6,5%.

Duurzaamheid

NN Group richt zich op duurzaamheid door middel van een geïntegreerde aanpak die zich richt op klimaatverandering, verantwoorde beleggingen en maatschappelijke betrokkenheid. Bijvoorbeeld met duurzame woonverzekeringen en advies aan ondernemers over het verduurzamen van hun bedrijfspanden (label C) en wagenparken. Het bedrijf committeert zich aan de overgang naar een koolstofarme economie en streeft ernaar om uiterlijk in 2040 een netto-nul uitstoot te bereiken voor hun eigen bedrijfsvoering en in 2050 voor hun volledige beleggings- en verzekeringsportefeuille. NN integreert milieucriteria (ESG) in hun beleggingsprocessen en fondsen om verantwoorde investeringen door betrokkenheid en invloed te stimuleren en risico's te verminderen. Risicobeoordelaar duurzaamheid Sustainalytics geeft NN Group een laag ESG-risico en wordt gerekend tot de top 5% best beoordeelde bedrijven wereldwijd. Ook wordt hun “Management Score” (hoe goed ze risico’s aanpakken) als ‘Strong’ beoordeeld.

Key Highlights

Sterke kapitaalgeneratie en aanhoudersbeloning: NN overtreft structureel haar eigen doelstellingen. In 2025 steeg de kapitaalgeneratie met 9% naar € 2,1 miljard. Hierdoor kon het dividend ( € 3,88) en het aandeleninkoopprogramma (€ 350 miljoen) worden verhoogd.
Sterke Solvency II-ratio: Met een kapitaalbuffer van 220% staat NN er financieel zeer goed voor. Deze ratio ligt ver boven de wettelijke vereisten en de eigen streefwaarden, wat het bedrijf de flexibiliteit geeft om zowel te investeren in groei (zoals in Japan en Centraal Europa) als kapitaal terug te geven aan beleggers.
Profijt van nieuwe pensioenwet (Wtp): Als marktleider profiteert NN direct van de overgang naar het nieuwe pensioenstelsel.

Risico’s:

Rente- en marktgevoeligheid: De verplichtingen in levens‑ en pensioenproducten zijn sterk afhankelijk van de rentestand, waarbij een sterke daling van de rente de Solvency-ratio onder druk kan zetten. Daarnaast kan volatiliteit op de financiële markten de marktwaarde van de obligatie‑ en aandelenportefeuille beïnvloeden.
Regelgevings- en toezichtsrisico: Strengere kapitaaleisen, productregels of klantbeschermingsmaatregelen kunnen de winstgevendheid drukken, hogere kosten veroorzaken en NN’s strategische ruimte beperken.
Concurrentie en prijsdruk: In de Nederlandse schademarkt is de concurrentie moordend, zeker na de fusie van a.s.r. en Aegon. NN moet fors blijven investeren in digitalisering en AI om haar marges te beschermen tegen prijsvechters.

conclusie

Hoewel het misschien een saai aandeel lijkt, liggen er voor beleggers wel degelijk kansen voor een aantrekkelijk rendement zonder al te grote risico’s. NN gebruikt fusies en overnames om geleidelijk zijn marktstrategie te innoveren, aanpassen en uitbreiden. NN staat bekend als een “dividendmachine”, waarbij een aanzienlijk deel van de winst wordt uitgekeerd aan aandeelhouders. De resultaten van 2025 geven vertrouwen in de bedrijfsvoering richting de komende jaren, onder andere door de sterke kapitaalgeneratie. De waardering is aantrekkelijk, zeker ook gezien hun sterke positie (35%-40%) in de nieuwe Nederlandse pensioenmarkt. Het bedrijf is financieel gezond met een hoge solvabiliteitsratio en mocht de huidige rente gaan stijgen dan is dat zeker gunstig voor de winstgevendheid van de levensverzekeringsactiviteiten.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 27 maart 2026.

PANDORA, van juwelierszaak tot een wereldwijd toonaangevend sieradenmerk

Fri, 27 Mar 2026 08:34:09 GMT

Pandora is 's werelds grootste sieradenmerk, gespecialiseerd in het ontwerpen, vervaardigen en verkopen van betaalbare luxe sieraden van hoogwaardige materialen. Het bedrijf werd opgericht door de Deense goudsmid Per Enevoldsen en zijn vrouw Winnie in een kleine juwelierswinkel in Kopenhagen. Vanuit het begin importeerden ze sieraden uit Thailand, die grote populariteit kregen in Denemarken, waarna het bedrijf zich steeds meer richtte op groothandel in plaats van alleen een lokale winkel. In 1987 werd de winkel formeel opgeheven en groeide Pandora uit tot een internationale groothandels‑ en ontwerponderneming rond sieraden, met een sterke focus op eigen ontwerpen en productie. In 2008 werd een deel van het bedrijf verkocht aan private equity en sinds 2010 is Pandora beursgenoteerd aan de beurs van Kopenhagen.

recente ontwikkelingen

De controle over distributie bij Pandora is sterk toegenomen: ongeveer 70% van de omzet in 2025 kwam uit eigen retailkanalen, inclusief e‑commerce. Dankzij data‑analyse en automatisering kan Pandora snel inspelen op trends en klanten unieke, persoonlijke collecties laten samenstellen, wat de loyaliteit vergroot en herhaalaankopen stimuleert. Pandora verkoopt zijn sieraden in meer dan 100 landen via circa 7.000 verkooppunten, waaronder ruim 2.800 conceptstores, waarvan meer dan de helft eigendom is van Pandora.

Door eigen winkels en erkende dealers behoudt het bedrijf sterke grip op merkbeleving en kwaliteit. De voorkeur om onroerend goed te huren zorgt voor laag kapitaalbeslag en snelle groei. Pandora streeft bij nieuwe winkels een Return on invested capital van ongeveer 54%, wat betekent dat de investering in een nieuwe winkel binnen 2 jaar is terugverdiend. Jarenlang opende Pandora zo’n 200 winkels per jaar. In 2025 daalde dit naar 50, omdat Pandora een pas op de plaats maakte om eerst handelstarieven en de stijging van de zilverprijs te verwerken.

Pandora produceert het merendeel van zijn sieraden in twee fabrieken in Thailand. De eerste dreiging van ongeveer 50% tarieven op VS‑verkopen viel mee, maar de sterke stijging van de zilverprijs was wel een risico. Zo’n 60% van de producten is van zilver. Begin 2025 lag de zilverprijs rond $ 30, een jaar later was deze gestegen naar $ 120. Inmiddels is de zilverprijs teruggezakt naar ca. 70 dollar. Pandora heeft een deel van de zilverexposure afgedekt, maar uiteindelijk zal een deel van de hogere kostprijs wel terug te zien zijn in de cijfers.

sterke positie biedt kansen

Pandora is wereldwijd marktleider in het segment betaalbare luxe, een segment met een groot aandeel terugkerende vraag, wat zorgt voor stabiele omzet. Dankzij een indrukwekkende brutomarge van bijna 80% op de sieraden, leidt een stijging van de zilverprijs niet gelijk tot problemen. Om de winstmarge te beschermen heeft Pandora gerichte prijsverhogingen doorgevoerd. Het bedrijf zet bovendien in op duurzaamheid en innovatie door sinds 2025 volledig over te stappen op gerecycled goud en zilver, terwijl de introductie van platina-geplateerde sieraden en lab-grown diamanten (dit zijn echte diamanten die worden gemaakt in een laboratorium) de afhankelijkheid van de volatiele zilvermarkt verkleint. Als wereldwijd marktleider in "betaalbare luxe" vult Pandora het gat tussen goedkope accessoires en high-end juwelen, waarbij het een sterke prijszettingsmacht heeft. Hoewel individuele bedels betaalbaar zijn, kan de totale waarde van een volle armband oplopen tot boven de €300. De brede doelgroep van vrouwen tussen de 25 en 45 jaar zorgt voor een stabiele omzet, terwijl inmiddels ruim 15% van de nieuwe klanten Gen-Z zijn, wat zorgt voor een verjonging van het klantenbestand.

Strategisch gezien bevindt Pandora zich momenteel in de afrondende fase van een omvangrijke transformatie die in 2019 werd ingezet onder leiding van voormalig CEO Alexander Lacik. Het herstelplan omvatte onder meer het opschonen van het distributiekanaal, het verminderen van kortingen, aanzienlijke kostenbesparingen en het vereenvoudigen van het productaanbod. Tegelijkertijd werd fors geïnvesteerd in marketing en merkpositionering met samenwerkingen met bekende entertainmentmerken zoals Netflix, Disney en Marvel. Sinds begin 2026 staat het bedrijf onder leiding van Berta de Pablos-Barbier, die de ingezette koers verder moet uitbouwen en Pandora naar een volgende groeifase moet leiden.

financiële prestaties en vooruitzichten

In 2025 boekte Pandora een organische omzetgroei van ongeveer 6%, wat net onder de oorspronkelijke verwachting van 7–8% ligt, met een totale omzet van ongeveer 32,5 miljard Deense kroon. De EBIT‑marge lag op circa 23,9% een daling van 1,3% ten opzichte van een jaar eerder, dit dankzij sterke brutomarges en strenge kostenbeheersing en ondanks duurdere grondstoffen en tarieven. De winst per aandeel bedroeg DKK 68, een stijging van 5% op gerapporteerde basis en 15% in constante valuta.

Analisten houden rekening met een zwakkere groei op korte termijn en margedruk als gevolg van stijgende grondstofprijzen. Daarnaast is het consumentenvertrouwen gedaald, met name in Pandora’s grootste afzetmarkt de Verenigde Staten. De koers van het aandeel is sinds de recordstand in januari 2025 van DKK 1400 met bijna 70% gedaald tot ca. DKK 460 (maart 2026). Analisten verwachten dat de winst per aandeel in 2026 met ruim 10% gaat dalen en hanteren desondanks een gemiddeld 12-maands koersdoel van DKK 614, wat een potentieel rendement van ca. 35% vanaf het huidige niveau inhoudt. Gegeven de winst per aandeel van DKK 68, handelt het aandeel momenteel tegen slechts 7 keer de winst.

Duurzaamheid

Pandora geldt als een van ’s werelds meest duurzame consumentenmerken en combineert groei met een dalende ecologische voetafdruk. Sinds 2019 steeg de omzet met 49%, terwijl de totale CO₂‑uitstoot met 17% afnam. Door volledig over te stappen op gerecycled goud en zilver en innovatieve materialen zoals synthetische diamanten, slaagt het bedrijf erin zowel de milieubewuste Gen Z‑consument aan te trekken als de milieu‑impact fors te verlagen. Uit onderzoek van het onafhankelijke Britse bureau Trucost blijkt dat de ecologische impact van juwelenproductie met gerecycled goud en zilver kan dalen tot minder dan 5% van die bij traditionele winning. Voor Pandora betekent dit dat de uitstoot van circa 58.000 ton CO₂ wordt voorkomen, vergelijkbaar met de jaarlijkse uitstoot van ongeveer 11.000 huishoudens of 6.000 auto’s. Tevens zet Pandora sterk in op mensenrechten en betere arbeidsomstandigheden bij toeleveranciers, met name in de mijnindustrie waar metalen en edelstenen voor sieraden worden gewonnen. Pandora heeft dan ook hoge duurzaamheidsscores. Bij Sustainalytics behoort Pandora tot de beste 10% binnen de sector én wereldwijd. Ook bij Refinitiv heeft het bedrijf een hoge ESG‑score.

Key Highlights

Dominante positie in 'Betaalbare luxe': Pandora vult succesvol het gat tussen goedkope modeaccessoires en high-end juwelen. Met een brutomarge van bijna 80% en een sterke prijszettingsmacht kan het bedrijf stijgende kosten opvangen zonder direct aan winstgevendheid in te boeten.
Succesvolle transitie naar Direct-to-Consumer: Het bedrijf heeft de controle over zijn distributie drastisch verhoogd; in 2025 kwam 70% van de omzet uit eigen retailkanalen en e-commerce. Dit model, gecombineerd met een hoog rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC van 54%), zorgt ervoor dat nieuwe winkels zichzelf in gemiddeld twee jaar terugverdienen.
ESG-leiderschap en innovatie: Door volledig over te stappen op gerecycled goud en zilver en in te zetten op lab-grown diamanten , spreekt Pandora de groeiende groep milieubewuste consumenten aan (waaronder Gen Z, inmiddels 15% van de nieuwe instroom).

Risico’s:

Afhankelijkheid van consumentenvertrouwen: Sieraden zijn niet-essentiële uitgaven. In Pandora’s grootste afzetmarkt, de Verenigde Staten, is het consumentenvertrouwen gedaald. Een aanhoudende economische groeivertraging kan de groei onder druk zetten.
Volatiliteit van de zilverprijs: Zilver beslaat ongeveer 60% van de gebruikte grondstoffen. Hoewel Pandora een deel van deze blootstelling afdekt, zorgen extreme prijspieken voor margedruk.
Geopolitieke, valutaire en handelstarief-risico's: Omdat Pandora het merendeel van zijn productie in Thailand heeft geconcentreerd, is het bedrijf kwetsbaar voor veranderingen in het internationale handelsbeleid. Hoewel de eerste impact van Amerikaanse handelstarieven meeviel, blijft de geografische concentratie van de productie een strategisch risico bij eventuele nieuwe handelsspanningen.

conclusie

De Deense sieradenmaker is vorig jaar in een ‘perfect storm’ beland. Het bedrijf werd hard geraakt door handelstarieven en de prijs van zilver, de belangrijkste grondstof van Pandora’s sieraden, schoot omhoog. Het bedrijf is echter dankzij zijn dominante marktpositie en sterke winstgevendheid beter gepositioneerd dan veel concurrenten om de tegenwind door hogere grondstofprijzen en het zwakke consumentenvertrouwen op te vangen. Innovaties, zoals de introductie van platina-coating bij het vervaardigen van sieraden, kunnen bovendien de impact van de hoge zilverprijs verminderen. Het bedrijf is marktleider in betaalbare sieraden en koploper op het gebied van duurzaamheid. Met een huidige waardering van slechts 7 keer de winst handelt het aandeel fors onder het historisch gemiddelde van 14. Dit biedt het aandeel een aanzienlijk herstelpotentieel.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 26 maart 2026.

First Solar, voorloper in groene energie

Fri, 13 Mar 2026 12:42:42 GMT

First Solar is een van de grootste producenten van zonnepanelen ter wereld en richt zich vooral op grootschalige zonne-energieprojecten, zoals zonneparken. Het Amerikaanse bedrijf onderscheidt zich doordat het een andere technologie gebruikt dan de meeste concurrenten. Waar veel fabrikanten zonnepanelen maken op basis van silicium, gebruikt First Solar een zogenoemde dunne-filmtechnologie. Daarmee heeft het bedrijf een sterke positie opgebouwd in de wereldwijde zonne-energiemarkt. Met productielocaties in onder andere de Verenigde Staten, Vietnam, Maleisië en India levert First Solar zonnepanelen aan energiebedrijven en ontwikkelaars van grote zonneparken wereldwijd. Meer dan 90% van de omzet is afkomstig uit Noord-Amerika.

concurrentiepositie

First Solar neemt binnen de wereldwijde zonne-energiesector een relatief unieke positie in door zijn focus op dunne-film zonnepanelen op basis van cadmium-telluride. In tegenstelling tot de meeste concurrenten, die gebruikmaken van kristallijn silicium, biedt deze technologie bepaalde voordelen bij grootschalige zonneparken, zoals betere prestaties bij hoge temperaturen en diffuus licht. Hierdoor is het bedrijf vooral sterk gepositioneerd in grootschalige zonne-energieprojecten, met name in de Verenigde Staten en in mindere mate in India. De concurrentie in de zonne-energiesector is echter intens en wordt gedomineerd door grote Aziatische fabrikanten. De Aziatische bedrijven produceren voornamelijk silicium-gebaseerde zonnepanelen en beschikken over veel productiecapaciteit, waardoor zij schaalvoordelen en lage kosten kunnen realiseren. Dit heeft geleid tot sterke prijsdruk in de sector, wat voor alle producenten, inclusief First Solar, een structurele uitdaging vormt. Tegelijkertijd profiteert First Solar van structurele factoren die zijn concurrentiepositie ondersteunen. Het bedrijf heeft een sterke aanwezigheid in de Amerikaanse markt en profiteert van industriële beleidsmaatregelen zoals de Amerikaanse Inflation Reduction Act, die lokale productie van zonne-energiecomponenten stimuleert. Daardoor heeft het bedrijf een kosten- en subsidievoordeel ten opzichte van buitenlandse leveranciers die zonnepanelen naar de Verenigde Staten exporteren.

toekomstverwachtingen en ontwikkelingen

First Solar verwacht de komende jaren verdere groei, gedreven door de wereldwijde energietransitie en een toenemende vraag naar zonne-e nergie. De onderneming investeert fors in nieuwe productiecapaciteit, met name in de Verenigde Staten. Deze uitbreiding moet het bedrijf in staat stellen te profiteren van de groeiende vraag naar grootschalige zonneparken. Door de groei van de datacentercapaciteit stijgt ook de vraag naar energie. Technologisch richt First Solar zich op verdere verbetering van zijn dunne-film cadmium-telluride technologie. Deze innovaties moeten de efficiëntie van zonnepanelen verhogen en de kosten per geproduceerde kilowattuur verder verlagen. Tegelijkertijd blijven de vooruitzichten afhankelijk van beleidsontwikkelingen, handelsmaatregelen en de prijsontwikkeling in de mondiale zonne-energiesector. Tarieven, regelgeving en vertragingen in projecten kunnen op korte termijn invloed hebben op de vraag en winstontwikkeling. Desondanks verwachten veel analisten dat First Solar op de langere termijn kan profiteren van de structurele groei van zonne-energie, mede door de snelle opkomst van datacenters.

financiële prestaties en vooruitzichten

In 2025 beleefde First Solar een recordjaar, gedreven door de sterke vraag naar binnenlandse zonnemodules en de fiscale voordelen van de Inflation Reduction Act. Het bedrijf sloot het jaar af met een recordomzet van circa $5,2 miljard, een stijging van 24% ten opzichte van het voorgaande jaar, gedreven door recordmoduleverkopen van 17,5 GW. De winst per aandeel nam toe met 18% tot $14,21. Ondanks deze sterke cijfers is de verwachting voor 2026 gematigder, met een verwachte omzet tussen de $4,9 en $5,2 miljard, met een verwachte verkoop van 17 tot 18,2 GW modules. Deze voorzichtige prognose wordt veroorzaakt door strategische onderbezetting van internationale fabrieken en hogere kosten door importheffingen op componenten. Toch blijft de winstgevendheid robuust mede dankzij belastingvoordelen, waardoor de EBITDA-verwachting voor 2026 op een solide $2,6 tot $2,8 miljard ligt, een stijging van ruim 14%. Voor de winst per aandeel wordt een toename van 25% verwacht. Voor de periode na 2026 zijn analisten optimistisch door een enorme orderportefeuille van ruim 50 GW, die zorgt voor inkomstenzekerheid tot diep in 2030. De focus verschuift daarbij naar de verdere uitbreiding van de Amerikaanse productiecapaciteit en de introductie van nieuwe technologieën zoals perovskiet-cellen.

Duurzaamheid

First Solar wordt gezien als een wereldleider op het gebied van verantwoorde zonne-energie. Het bedrijf onderscheidt zich door een unieke circulaire aanpak, waarbij meer dan 90% van de materialen uit afgedankte modules wordt teruggewonnen voor hergebruik. De dunnefilm-technologie (CdTe) van het bedrijf heeft de laagste ecologische voetafdruk in de sector, met een waterverbruik dat tot drie keer lager ligt dan bij traditionele siliciumpanelen. In 2025 zette First Solar grote stappen door de CO2-intensiteit per geproduceerde watt verder te verlagen en de recyclingcapaciteit wereldwijd uit te breiden naar locaties in onder andere de VS, Duitsland en India. Voor 2026 heeft het management de ambitie uitgesproken om de Amerikaanse faciliteiten volledig op koolstofvrije elektriciteit te laten draaien, als tussenstap naar 100% duurzame energie in 2028. Naast milieuaspecten scoort het bedrijf hoog op sociale transparantie, mede door hun lidmaatschap van de Responsible Business Alliance en strenge controles op de toeleveringsketen. First Solar heeft een Low Risk ESG-score bij Sustainalytics en een AA-status bij MSCI, de hoogste in de solarindustrie.

Key Highlights

Sterke positie in de Amerikaanse markt: First Solar profiteert sterk van de stimuleringsmaatregelen uit de Inflation Reduction Act. Door productie in de VS kan het bedrijf gebruikmaken van aantrekkelijke belastingkredieten, terwijl veel concurrenten nog afhankelijk zijn van Aziatische productie. Dit geeft First Solar een kostenvoordeel.
Unieke dunne film (CdTe) technologie: De cadmium-telluride dunne-film technologie van First Solar verschilt van de traditionele siliciumzonnepanelen die de markt domineren. Deze technologie presteert relatief goed bij hoge temperaturen en diffuus licht, wat vooral aantrekkelijk is voor grootschalige zonneparken in warme klimaten.
Sterke orderportefeuille: First Solar beschikt over een gigantische backlog van circa 50 GW, met orders die doorlopen tot in 2030. Dit biedt het bedrijf inkomstenzekerheid en bescherming tegen schommelingen in de markt voor de komende jaren.

Risico’s:

Afhankelijk van subsidies: Een groot deel van de winstgevendheid is direct afhankelijk van de belastingvoordelen uit de Amerikaanse Inflation Reduction Act (IRA). Eventuele politieke veranderingen of aanpassingen in dit beleid kunnen de marges van First Solar direct en hard raken.
Concurrentie uit Azië: Chinese fabrikanten domineren de wereldmarkt voor zonnepanelen met zeer lage productiekosten, waardoor de marges van First Solar op langere termijn onder druk kunnen komen..
Technologierisico: First Solar is sterk afhankelijk van de cadmium-telluride technologie. Mocht de efficiëntie-verbetering van siliciumtechnologie sneller verlopen dan verwacht, dan kan het concurrentievoordeel afnemen.

conclusie

First Solar heeft zich de afgelopen jaren ontwikkeld tot een onderscheidende speler binnen de mondiale zonne-energiesector dankzij zijn eigen dunne-film cadmium-telluride technologie en sterke positie in de Amerikaanse markt. De combinatie van binnenlandse productie en stimuleringsmaatregelen uit de Inflation Reduction Act heeft het bedrijf geholpen om recordresultaten te behalen en de winstgevendheid te versterken. Daarnaast biedt een omvangrijke orderportefeuille tot diep in 2030 aanzienlijke zichtbaarheid op toekomstige omzet en productieplanning. Desondanks moet First Solar waakzaam blijven voor geopolitieke verschuivingen, de felle concurrentie uit Azië en de grote afhankelijkheid van Amerikaans subsidiebeleid.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 13 maart 2026.

Wolters Kluwer, van uitgeverij naar softwarebedrijf

Fri, 13 Mar 2026 10:35:05 GMT

Wolters Kluwer heeft zich in twee eeuwen ontwikkeld van een Nederlands familiebedrijf tot een wereldwijde marktleider in digitale oplossingen. In 1987 kreeg Wolters Kluwer zijn huidige vorm door de fusie van Kluwer en Wolters Samsom. Onder leiding van CEO Nancy McKinstry (van 2003 tot 1 maart 2026) transformeerde het bedrijf van een traditionele papieren uitgever naar een wereldwijd softwarebedrijf. Wolters Kluwer is actief in meer dan 140 landen, waarbij meer dan 60% van de omzet wordt gegenereerd in Noord-Amerika en circa 30% in Europa. Het bedrijf combineert diepgaande vakkennis met geavanceerde technologie die onmisbaar is voor professionals in de zorg, juridische en fiscale sector. De software van Wolters Kluwer is diep ingebed in bedrijfskritische processen en kenmerkt zich door betrouwbaarheid en precisie, wat resulteert in een uitzonderlijk hoge klantloyaliteit.

De invloed van de opkomst van kunstmatige intelligentie (AI)

Professionals in vrijwel alle sectoren worden geconfronteerd met een snel groeiende hoeveelheid complexe informatie en regelgeving. Daardoor zoeken zij steeds vaker naar technologische oplossingen om hun productiviteit te verhogen en routinetaken te automatiseren. Wolters Kluwer speelt hierop in met specialistische software- en dataoplossingen, die inmiddels bijna 60% van de omzet vertegenwoordigen. Het bedrijf beschikt over volledig eigen contentdatabases en heeft vroeg geïnvesteerd in cloudtechnologie en een intern ontwikkeld AI-platform, waarbij hoge normen voor cyberbeveiliging en dataprivacy worden gehanteerd. Inmiddels komt bijna 70% van de digitale omzet uit AI-ondersteunde toepassingen. Ongeveer 95% van de omzet wordt elektronisch geleverd en circa 83% is terugkerend, vooral via abonnementen op cloudsoftware (SaaS). Dankzij deze schaal, de volwassen markten en de sterke abonnementsbasis is het bedrijf relatief weinig gevoelig voor economische schommelingen. Hoewel Wolters Kluwer een sterke positie heeft dankzij betrouwbare data, geïntegreerde platforms en door experts gevalideerde AI, neemt de concurrentiedruk toe. Nieuwe AI-modellen van technologiebedrijven zoals Open AI (Chat GPT) en Anthropic (Claude) kunnen steeds beter grote hoeveelheden externe informatie analyseren, waardoor de traditionele voorsprong van exclusieve databanken mogelijk afneemt. Tegelijkertijd blijft betrouwbaarheid cruciaal voor sectoren in de juridische sector en de gezondheidszorg, waar fouten grote gevolgen kunnen hebben. Om relevant te blijven investeert het bedrijf daarom meer in eigen AI-ontwikkeling. De nieuwe CEO Stacy Claywood verwacht in 2026 dat circa 12 tot 13% van de omzet worden besteed aan productontwikkeling om innovatie en concurrentiekracht te versterken.

toekomstvisie

De strategie voor 2025-2027 richt zich op vier belangrijke domeinen: Health, Tax & Accounting, Financial & Corporate Compliance en Legal & Regulatory. Daarbij verschuift Wolters Kluwer van een passieve informatieleverancier naar een actieve digitale “copiloot” voor professionals. Waar generatieve AI aanvankelijk vooral werd ingezet voor samenvattingen en analyses, verschuift de focus nu naar zogenoemde “agentic AI”, waarbij software zelfstandig taken binnen workflows kan uitvoeren. Tegelijkertijd werkt het bedrijf achter de schermen aan het consolideren van honderden softwareproducten tot enkele wereldwijde platforms om schaalvoordelen te behalen en innovaties sneller uit te rollen. Overnames, zoals die van StandardFusion, versterken daarbij het aanbod op het gebied van governance, risicobeheer en compliance.

financiële resultaten en vooruitzichten

Wolters Kluwer rapporteerde in 2025 opnieuw solide financiële resultaten, met groei in zowel omzet als winst. De omzet steeg naar € 6,1 miljard, met een autonome omzetgroei van 6%. De terugkerende omzet groeide autonoom met 7% en vormt 83% van de totale omzet. Cloudsoftware groeide met 15% en vormt nu 21% van de inkomsten. De operationele marge steeg licht naar 27,5% en de winst per aandeel bedroeg € 5,29 (+9% in constante valuta). Het rendement op het geïnvesteerde vermogen (ROIC) bedraagt 18%. De sterke kasstromen geven het bedrijf ruimte om aandeelhouders te belonen. Wolters Kluwer verhoogde het dividend met 8% naar € 2,52 en kondigde een aandeleninkoopprogramma van €500 miljoen aan. Voor 2026 verwacht het bedrijf opnieuw een gezonde organische groei, een verdere verbetering van de marges en een stijging van de winst per aandeel met een hoog enkelcijferig percentage (in constante valuta). Tegelijkertijd wil Wolters Kluwer extra investeren in de ontwikkeling van AI-gedreven producten om de technologische voorsprong en toekomstige groei te ondersteunen.

Duurzaamheid

Wolters Kluwer zet sterk in op duurzaamheid en publiceerde recent duidelijke milieu- en sociale doelstellingen. Sinds 2019 zijn de directe en indirecte operationele CO₂-emissies (scope 1 en 2) met ongeveer 80% verminderd , onder andere door het verkleinen van het kantooroppervlak en het gebruik van hernieuwbare elektriciteit. Het bedrijf streeft naar verdere forse reductie van CO2-uitstoot tegen 2030 en wil in 2050 klimaatneutraal zijn. Daarnaast werkt het bedrijf samen met leveranciers om hun duurzaamheidsprestaties te verbeteren en stimuleert het dat belangrijke leveranciers klimaatdoelen hebben die aansluiten bij internationale standaarden. Ook op governance en maatschappelijke impact scoort Wolters Kluwer relatief sterk, mede door transparante rapportage volgens Europese duurzaamheidsstandaarden en door producten te ontwikkelen die professionals helpen bij compliance, risicobeheer en ESG-rapportage. De duurzaamheidsprestaties van Wolters Kluwer worden relatief hoog beoordeeld door externe ESG-ratingbureaus. Volgens Sustainalytics heeft het bedrijf een ESG-risicoscore van 11 , waarmee het tot de beste 2% van bedrijven in de sector Software & Services behoort. Daarnaast behoudt Wolters Kluwer al meerdere jaren de hoogste AAA-rating van MSCI , wat duidt op sterke prestaties op het gebied van milieu, sociale factoren en governance.

Key Highlights

Sterk en stabiel businessmodel met terugkerende omzet: Ongeveer 83% van de omzet is terugkerend, grotendeels via SaaS-abonnementen. Daarnaast wordt circa 95% van de omzet digitaal geleverd, wat zorgt voor hoge marges, voorspelbare kasstromen en relatief lage gevoeligheid voor economische schommelingen. Dit vertaalt zich ook in sterke financiële resultaten met stijgende winst, kasstroom en een ROIC rond 18%.
Sterke marktpositie in kritische professionele niche-markt: Het bedrijf heeft diep geïntegreerde software in de zorg, juridische en fiscale sector. In deze markten zijn betrouwbaarheid, regelgeving en aansprakelijkheid cruciaal, waardoor klanten vaak jarenlang bij dezelfde leverancier blijven.
Groei door AI en cloudplatforms: Inmiddels komt ongeveer 70% van de digitale omzet uit AI-ondersteunde oplossingen en groeit de cloudomzet snel. De strategische verschuiving naar “Agentic AI” , waarbij software actief taken uitvoert in workflows, kan de productiviteit van professionals verhogen en nieuwe groeimogelijkheden creëren.

Risico’s:

Toenemende concurrentie van generatieve AI-platforms: Nieuwe AI-modellen van bedrijven zoals Anthropic en OpenAI kunnen steeds beter juridische en financiële documenten analyseren. Daardoor kan een deel van de traditionele waarde van gespecialiseerde databases en software van Wolters Kluwer onder druk komen te staan.
Afnemende bescherming van exclusieve databanken: Historisch lag het concurrentievoordeel in unieke content en databanken . Moderne AI kan echter steeds beter open bronnen verzamelen, structureren en analyseren , waardoor de beschermende “moat” rond deze databases kleiner kan worden.
Toenemende investerings- en innovatiedruk: Om competitief te blijven moet Wolters Kluwer de komende jaren meer investeren in AI-ontwikkeling en productinnovatie . Als deze investeringen niet leiden tot voldoende nieuwe producten of marktaandeel, kan dit marges en rendement onder druk zetten.

conclusie

De beurskoers van Wolters Kluwer daalde de afgelopen 12 maanden ruim 60% door vrees voor nieuwe AI-concurrenten. Met een koers/winstverhouding van circa 11,5 tegen historisch 30, lijkt het kwaliteitsbedrijf ondergewaardeerd. Ondanks een sterke marktpositie, stijgende winsten en stabiele marges blijft de markt vooralsnog gericht op AI-risico's. Analisten zijn verdeeld met koersdoelen voor de komende jaren die variëren van € 73 tot € 154. Wolters Kluwer bedrijf is financieel sterk, heeft een hoge klantloyaliteit en een solide, terugkerende omzetbasis. Tegelijkertijd zorgt de opkomst van krachtige AI‑modellen voor nieuwe concurrentie en onzekerheid. De strategische keuze om te investeren in Agentic AI en wereldwijd schaalvoordelen te benutten, moet helpen om de leidende positie te behouden. Kortom: Wolters Kluwer is goed gepositioneerd, maar moet blijven versnellen om in de snel veranderende markt relevant te blijven.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 20 februari 2026.

Marktupdate 9 Maart 2026: Wat is de impact van de aanvallen op Iran?

Mon, 09 Mar 2026 14:51:49 GMT

Sinds de aanvallen van de VS en Israël op Iran staan de effectenmarkten onder druk. In deze marktupdate geven we je inzicht in de koersreactie bij gewapende conflicten. Zoals altijd is geen enkele situatie hetzelfde en spelen er nu specifieke dynamieken op de markten. Ook daar gaan we op in.

Belangrijkste punten:

1) Bij gewapende conflicten is de koersreactie meestal van korte duur.

2) Wanneer de oorlog langer duurt, leidt de hogere olieprijs waarschijnlijk tot hogere inflatie en rentes

3) Financiële markten twijfelen aan de terugverdientijd van de hoge investeringen in AI-infrastructuur

4) Software aandelen zijn aan herstel begonnen sinds 25 februari

Na de aanvallen in Iran ontstond tumult op de financiële markten. De Straat van Hormuz, een belangrijke doorvaarroute voor olietankers, werd afgesloten waardoor de olieprijs fors steeg. Opvallend was dat Europese aandelen vorige week ruim 5% daalden, terwijl Amerikaanse aandelen slechts 2% daalden. Omdat de VS zelf een grote olie- en gasproducent zijn, was de Amerikaanse aandelenmarkt veel minder gevoelig voor de onrust. De sterker wordende Amerikaanse dollar beperkte het verlies op Amerikaanse aandelen nog verder.

Bij gewapende conflicten zien we meestal een schrikreactie waardoor de koersen dalen. Na verloop van tijd ebt dat effect vrijwel altijd weg, omdat de invloed van een gewapend conflict op de wereldeconomie en de bedrijfswinsten beperkt is op lange termijn. Onze verwachting is dat ook in dit geval de koersen weer binnen enkele maanden herstellen.

Het belangrijkste effect van de aanvallen is dat de olieprijs stijgt. Voor veel mensen zal dat een deja vu geven naar 2022. Door de Russische inval in Oekraïne en de daaropvolgende sancties schoten de energieprijzen ook omhoog. Het leidde tot een inflatieschok. De prijzen van veel producten hangen in meer of mindere mate samen met de energieprijzen. Centrale banken werden gedwongen de rente te verhogen en dat leidde tot druk op de prijzen van met name groei-aandelen. Wanneer de oorlog langer duurt zal de hoge olieprijs opnieuw de inflatie opstuwen, waardoor de kans op de door de Amerikaanse regering gewenste renteverlaging verdwijnt.

Die lage rente is gewenst om verschillende redenen. Ten eerste zorgt een lagere rente ervoor dat de hoge staatsschuld minder zwaar drukt op de overheidsbegroting. Daarnaast zorgt een lage rente voor lagere lasten op bijvoorbeeld de hypotheek, studieschulden en leaseverplichtingen. De laatste maanden zien we dat de investeringen in datacenters ook steeds vaker met leningen worden gefinancierd. Hogere rentelasten zorgen ervoor dat het langer duurt om de investeringen in datacenters terug te verdienen.

Geruime tijd waren beleggers erg enthousiast over de investeringen in datacenters, maar sinds enkele maanden is die houding bijgesteld. De koersen van de grootste investeerders zijn niet verder gestegen. AI-bedrijven groeien nog steeds snel, maar toenemende verliezen en twijfels over de afschrijvingsperiode van chips winnen terrein. Steeds meer analisten geven aan dat er te veel geïnvesteerd wordt. Voor ieder individueel bedrijf is het logisch om te investeren, maar als de afzonderlijke investeringen bij elkaar opgeteld worden is de gezamenlijke capaciteit waarschijnlijk veel te groot.

De toegenomen onrust als gevolg van de aanvallen op Iran kan ervoor zorgen dat de investeringen in AI opnieuw tegen het licht worden gehouden met vertraging tot gevolg. Dat zou goed nieuws betekenen voor aandelen van dienstverleners en software-bedrijven. Die staan al maanden onder druk omdat de opkomst van AI ten koste zijn gaan van deze bedrijven. Sinds de laatste week van februari herstellen de koersen van software-aandelen. De aanzet voor het herstel kwam van Jensen Huang, de topman van Nvidia, die aangaf dat AI de rol van software niet overneemt, maar juist er juist voor zorgt dat software nog belangrijker wordt. Beleggers pikten de zwaar afgestrafte software aandelen weer op.

Impact DB Flagship Fund

In een omgeving met meer onzekerheid, hogere energieprijzen en minder speculatief gedrag op de financiële markten presteert het DB Flagship Fund goed. Sinds 1 maart staat de portefeuille +/- 1,5% in de plus. Het fonds profiteert van de sterkere Amerikaanse dollar en de beschermingsstrategie. Gegeven de onzekerheid blijft onze focus om het vermijden van onnodige risico’s, maar waar mogelijk proberen we te profiteren van kansen die zich voordoen.

Marktupdate 2 Maart 2026: Het lijkt rustig, maar onder de oppervlakte broeit het

Mon, 02 Mar 2026 12:34:33 GMT

De financiële markten zijn volop in beweging en beleggers houden hun adem in. Ondanks beter dan verwachte cijfers, daalden de koersen van diverse grote IT-bedrijven. Desondanks staan de brede marktindices nog dichtbij recordstanden. De AEX-index met de 30 grootste Nederlandse bedrijven bereikte afgelopen woensdag een all time high evenals sommige Aziatische graadmeters. Wat gebeurt er allemaal?

Magnificent 7 staan onder druk

Ondanks overwegend goede cijfers daalden de koersen van de Magnificent 7 aandelen. Beleggers lijken voorzichtiger te worden vanwege de enorme investeringen die door de grote IT-bedrijven zijn aangekondigd. In 2026 verwachten de Amazon, Meta, Alphabet en Microsoft opnieuw honderden miljarden meer te investeren. De afgelopen jaren stegen de koersen op de aankondiging van hogere investeringen. Dit kwartaal kwamen de koersen juist onder druk; de hoge investeringen moeten immers ook worden terugverdiend.

Meer negatieve signalen over groei datacenter-capaciteit

Ook in andere marktsegmenten kwamen negatieve signalen over de investeringen in datacenters. Blue Owl, een private credit bedrijf dat 300 miljard heeft uitgeleend, stond beleggers niet langer toe uit het fonds te stappen. In tegenstelling tot beursgenoteerde obligaties is de prijsvorming van private credit minder frequent en transparant. Daardoor worden problemen minder snel zichtbaar. Het opschorten van de opname mogelijkheid is mogelijk een signaal dat de leningen die zijn verstrekt door private credit minder goed presteren.

Daarnaast neemt de weerstand tegen datacenters toe. De datacenters gebruiken veel stroom en water, waardoor de prijzen daarvan zijn gestegen in gebieden met veel datacenters. President Trump gaf aan dat de datacenters zelf de kosten moeten dragen van de aanleg van extra stroomcapaciteit om zo de kostenverzwaring voor de Amerikaanse burgers te beperken.

Wanneer de extra stroom en watercapaciteit niet op tijd beschikbaar is, kan dat de groei van de datacenters ook vertragen. Vooral voor datacenters die met geleend geld worden gebouwd, kunnen de rentekosten de businesscase aanzienlijk verslechteren. Ondanks de druk van de Amerikaanse regering om de rente te verlagen, is de kans daarop gedaald. Afgelopen vrijdag bleek dat de groothandelsprijzen in januari met 0,8% veel sterker waren toegenomen dan verwacht. Daarmee is het inflatiedoel van 2,0% verder uit het zicht.

Beleggers gingen in februari nog volop voor de AI-trade

Ondanks de dalende koersen van de Magnificent 7-aandelen gingen beleggers nog volop voor de ‘AI-trade’. De AI-trade betekent dat aandelen die profiteren van de opkomst van AI stegen en aandelen van bedrijven die last hebben van AI daalden. Onder de stijgende aandelen zagen we bedrijven die de energie, de koeling, de memorychips leveren en de bouw verzorgen. Aan de andere kant staan dienstverlenende en software-bedrijven zwaar onder druk. Een Amerikaans mandje van ruim 100 software-bedrijven is in 2026 al ruim 20% gedaald en sinds eind oktober zelfs ruim 30%. Het idee is dat door AI softwarebedrijven hun toegevoegde waarde verliezen. Maandag 23 februari bereikte het eerder genoemde mandje softwarebedrijven een voorlopige bodem.

Nvidia-topman Jensen Huang neemt het op voor software-aandelen

De hulp voor software-aandelen kwam uit onverwachte hoek. De topman van Nvidia gaf aan dat AI software niet vervangt, maar juist extra gebruikt. AI is de robot die gebruikt maakt van de software platformen. Zie het als een huishoudrobot die om een maaltijd op te warmen gebruikt maakt van een magnetron, in plaats van zelf een magnetron te bouwen. Volgens Jensen Huang worden softwareplatformen in het tijdperk van AI alleen maar belangrijker. In de laatste dagen van februari herstelden de koersen van software aandelen.

DB Flagship Fund zit in de hoek waar de klappen vallen

In onze portefeuille zitten overwegend kwaliteitsaandelen met stabiele groei. Deze aandelen zijn op langere termijn minder risicovol, groeien sneller met relatief lage investeringen en hebben minder schulden. Bij deze bedrijven horen veel dienstverleners en ook software-bedrijven die hard afgestraft zijn de afgelopen periode.

Voorbeelden

Het Amerikaanse LPL Financial , een keten van financiële tussenpersonen gericht op vermogen, presteerde uitstekende cijfers. De winst was in het vierde kwartaal 23% hoger dan een jaar eerder en 6% beter dan verwacht. Analisten verwachten 16% winstgroei de aankomende jaren. Het aandeel was ondanks de koersstijging rond de cijfers nog redelijk gewaardeerd. Een week later kwam Anthropic met een toepassing op het gebied van belastingplanning. Het aandeel van LPL is vervolgens 25% gedaald en noteert op een K/W van 12,5.

Het aandeel Pinterest groeide uitstekend met 12% meer gebruikers, die 2% meer omzet opleveren. De omzet per gebruiker was eigenlijk veel beter. In Noord-Amerika groeide de omzet per gebruiker met 4%, in Europa met 15% en in de Rest van de Wereld met 42%. Omdat de Rest van de Wereld belangrijker werd in de mix, viel de gemiddelde groei tegen. De winstgroei was 19%, maar ook dat viel licht tegen. Analisten verwachten nog steeds dat de winst van Pinterest de aankomende jaren met 15% per jaar groeit. Omdat beleggers bang zijn dat AI het proces van kopen op internet gaat veranderen is de koers meer dan 60% gedaald, waarbij de K/W momenteel rond de 10 staat.

In de AI-trade zijn de positieve bedrijven juist de bedrijven met hoge kapitaalsinvesteringen zoals nutsbedrijven, energiebedrijven en basismaterialen. Ook vanwege de slechte milieu-footprint passen deze bedrijven niet goed bij onze strategie.

Voorbeeld

Het Amerikaanse Caterpillar is een van de best presterende aandelen in het afgelopen jaar. De koers is meer dan verdubbeld, terwijl de winst van $21,21 in 2023 daalde naar € 18,73 in 2025. De aankomende jaren wordt weliswaar 15% groei verwacht (vergelijkbaar met Pinterest en lager dan LPL Financial), maar het aandeel wordt met 32 keer de winst ook duur verhandeld.

Net als Jensen Huang zijn wij van mening dat de koersen van dienstverleners en softwareaandelen te ver zijn doorgeschoten. Sommige koersen hebben niets meer met een reële waardering te maken. Het kind wordt met het badwater weggegooid. Gelukkig zagen we koersen in de laatste dagen van februari herstellen.

In de portefeuille hebben we gebruik gemaakt van de kansen die ontstaan door de sterke koersschommelingen. Borgwarner (+22%) en Enphase (+39%) stegen fors na de cijfers. Op deze aandelen hebben we winst genomen en van een deel van de winst hebben we geïnvesteerd in Wolters Kluwer, Netflix en First Solar. De eerste twee posities dragen sinds de aankoop respectievelijk zo’n 0,1% en 0,2% bij aan het rendement van het fonds, terwijl First Solar na teleurstellende cijfers het rendement van het fonds met 0,16% drukt.

“Als je geschoren wordt, moet je stil zitten”

Afgelopen weekend zorgde de aanval op Iran voor extra onzekerheid bij beleggers. De koersen begonnen maandagmorgen in het rood aan de nieuwe maand. De portefeuille van het DB Flagship Fund bleef goed liggen. Dat heeft te maken met de lage waardering. In periodes van stress zien we vaak dat beleggers irrationele keuzes maken. Ondanks de aantrekkelijke waardering kiezen beleggers er toch voor om aandelen te verkopen. Enkele maanden later blijkt dat een foute keuze als ze niet hebben geprofiteerd van het herstel. De beurswijsheid ‘Als je geschoren wordt, moet je stil zitten’ is er niet voor niets.

Intesa Sanpaolo, indrukwekkende transformatie zorgt voor sterke winstgroei

Fri, 20 Feb 2026 10:01:13 GMT

Intesa Sanpaolo is de grootste bank van Italië en een toonaangevende speler binnen de eurozone. De instelling ontstond op 1 januari 2007 uit de fusie van twee grote Italiaanse banken: Banca Intesa en Sanpaolo IMI. In haar thuismarkt bedient de groep meer dan 11,9 miljoen klanten met een breed aanbod aan diensten op het gebied van retailbankieren, vermogensbeheer, zakelijke financiering en verzekeringen. In Italië heeft Intesa Sanpaolo een duidelijke marktleiderspositie en op Europees niveau bevindt de bank zich qua balanstotaal in de hogere middenmoot. Wanneer echter wordt gekeken naar marktwaarde en winstgevendheid, behoort de bank tot de Europese top. De sterke winstgroei van de afgelopen jaren is vooral te danken aan de consequente strategie om problematische leningen volledig uit te bannen, het zogeheten ‘Zero Non Performing Loans’-beleid. Waar Intesa vroeger nog tot de slechtst presterende banken van Europa behoorde op het vlak van kredietverliezen, is die situatie volledig omgekeerd: vandaag staat de bank in de top drie met de laagste kredietverliezen. Eind 2025 bedroeg de netto NPL-ratio nog slechts 0,8%, waarmee Intesa haar portefeuille aan ‘slechte leningen’ vrijwel heeft afgebouwd. Dit resulteert in een laag risicoprofiel en een uitzonderlijk “schone” balans voor een bank van deze omvang.

Digitalisering zorgt voor meer efficiëntie

Intesa Sanpaolo heeft een groot deel van haar bedrijfsprocessen gedigitaliseerd en geautomatiseerd, waardoor de cost-to-income ratio tot de laagste van Europa behoort. Eind 2025 lag deze ratio — die weergeeft hoeveel cent aan kosten nodig is om één euro aan inkomsten te genereren — op 42,2%. De bank ambieert een verdere daling tot 36,8% in 2029. Ter vergelijking: bij ABN AMRO ligt dit cijfer rond 61% en bij ING op ongeveer 50%. Met een ratio van 42,2% opereert Intesa Sanpaolo dus circa 20% efficiënter dan ABN AMRO en ruim 15% efficiënter dan ING. Bovendien waarderen klanten de efficiëntie en gebruiksvriendelijkheid van de (sterk geautomatiseerde) dienstverlening. Een ander onderscheidend kenmerk is dat Intesa haar eigen ‘productfabrieken’ bezit voor vermogensbeheer en verzekeringen. Waar veel concurrenten extern inkopen, beheert Intesa de volledige waardeketen — van productontwikkeling tot distributie. Dit zorgt voor aanzienlijke synergievoordelen en stelt de bank in staat gericht te sturen op de groei van inkomsten uit fee-based diensten.

positieve vooruitzichten

Bij de jaarcijfers presenteerde Intesa Sanpaolo ook haar nieuwe strategisch plan voor de periode 2026–2029. De bank rekent op een gestage winstgroei, van circa €10 miljard in 2026 naar €11,5 miljard in 2029. Die ambitie wordt gedragen door forse investeringen in technologie en innovatie, die Intesa moeten helpen haar digitale voorsprong in de Europese markt verder uit te bouwen.

In de komende jaren trekt de bank €4,6 miljard uit voor digitale transformatie en groei. Een van de centrale pijlers daarin is Isywealth, een digitaal platform dat vermogensbeheer toegankelijk moet maken voor een bredere Europese doelgroep. Waar concurrenten zoals UniCredit hun groei proberen te versnellen via overnames, kiest Intesa nadrukkelijk voor organische expansie. CEO Carlo Messina benadrukte in 2025 nog dat grote overnames inefficiëntie en complexiteit introduceren, iets wat hij wil vermijden.

Ook aan de aandeelhouders denkt de bank royaal. Tussen 2025 en 2029 wil Intesa naar schatting €50 miljard teruggeven via dividenden en aandeleninkoop. Jaarlijks keert het concern ongeveer 95% van de winst uit, waarvan 75% in contanten (ongeveer 6% dividendrendement over 2025) en 20% via aandeleninkoop. Worden de doelen gehaald, dan stijgt de winst per aandeel met circa 9% per jaar, aangevuld met een dividendrendement van zo’n 7% – samen goed voor een totaalrendement van ruim 15%. Dat potentieel is nog slechts beperkt verdisconteerd in de huidige beurskoers.

Historisch gezien presteert Intesa vaak beter dan haar eigen verwachtingen. In het vorige strategisch plan (2022–2025) werd een winstgroei van 4,2 naar 6,5 miljard euro voorzien, maar in werkelijkheid verdubbelde de winst tot ruim 9 miljard in 2025. Het is dus niet ondenkbaar dat de bank ook dit nieuwe plan overtreft.

Rendementsdoelstelling en uitdagingen

De winstprognoses houden rekening met een lichte stijging van de rente in 2027 en daarna. Dit is een gunstige factor voor de rentemarge, maar tegelijk een bron van onzekerheid. Een dalende rente zou immers een negatieve invloed hebben op de winstgevendheid. Intesa mikt op een rendement op eigen vermogen (ROE) van meer dan 20%. Dat ligt fors boven de geschatte kosten van het eigen vermogen (circa 12%), wat wijst op aanzienlijke waardecreatie voor de aandeelhouders. De kapitaalkosten liggen iets hoger dan bij andere Europese banken (10–11,5%), deels door de hogere risicopremie die aan Italië verbonden is.

Tegelijk blijft de kredietportefeuille een aandachtspunt. Ondanks dat Intesa haar niet-renderende leningen tot een minimum heeft teruggebracht, kent de Italiaanse markt structurele risico’s: trage afwikkelingen van achterstallige leningen en een relatief groot aandeel bedrijfs- en mkb-leningen zonder onderpand. Daarnaast weegt de aanzienlijke blootstelling aan Italiaanse staatsobligaties en het risico van politieke inmenging op de waardering.

Duurzaamheid

Intesa Sanpaolo profileert zich als een leider in duurzaamheid door forse investeringen in groene projecten, reductie van de eigen CO2-voetafdruk en steun aan sociale programma’s. De bank zet in op verdere verduurzaming met volledige transparantie over de resultaten. Net als bij veel grote financiële instellingen blijft er echter afhankelijkheid van fossiele energie. In de periode 2026-2029 zal 30% van de nieuwe middellange- en langlopende kredieten duurzaam zijn. Voor het bereiken van netto-nul in 2050 zijn de tussendoelen voor 2030 vastgelegd voor gefinancierde emissies, eigen uitstoot, vermogensbeheer en verzekeringen. Daarnaast zet Intesa €1 miljard apart voor 2026-2029 om armoede te bestrijden en ongelijkheid te verkleinen, met een verwachte maatschappelijke impact van circa €3 miljard. Volgens Sustainalytics heeft Intesa een verwaarloosbaar ESG-risico en behoort het bedrijf tot de top 3% zowel wereldwijd als in de financiële sector op het gebied van duurzaamheid.

Key Highlights

Lage kosten en hoge efficiëntie: Intesa heeft een van de laagste cost-to-income ratio's in Europa ( 42,2% ). Door grote investeringen in digitalisering en een focus op commissie-inkomsten is de bank minder afhankelijk van alleen de rentebaten.
Hoge dividenuitkeringen: Het huidige dividendrendement ligt ronde de 7%..
Zero Non Performing Loan-strategie: Intesa Sanpaolo heeft problematische leningen vrijwel volledig afgebouwd (netto NPL-ratio 0,8% eind 2025).

Risico’s:

Gevoeligheid voor de Italiaanse economie: Ondanks de internationale aanwezigheid blijft Intesa sterk afhankelijk van de thuismarkt.
Rentegevoeligheid: Prognoses uitgaande van stijgende rentes in 2027; dalende tarieven drukken rentemarge en winstgevendheid.
Regelgevings- en Belastingdruk: Wijzigingen in de fiscale wetgeving of strengere kapitaaleisen kunnen de marges onder druk zetten.

conclusie

Intesa Sanpaolo heeft zich de afgelopen jaren bewezen als een van de best presterende banken in Europa, met een sterk track record waarin de bank haar eigen verwachtingen en die van concurrenten regelmatig verslaat. Door de combinatie van hoge winstgevendheid, een ‘schone’ balans met minimale slechte leningen, operationele efficiëntie (cost-to-income van 42,2%) en uitstekende klanttevredenheid, behoort Intesa tot de top van de Europese bankensector.

De strategische focus op digitale innovatie, organische groei en ESG-leiderschap, gecombineerd met een royaal aandeelhoudersbeleid (95% uitkering, totaalrendement >15%), positioneert Intesa ideaal voor de komende jaren. Ondanks deze sterke fundamentals en groeiverwachtingen tot €11,5 miljard winst in 2029, noteert het aandeel nog steeds tegen een relatief lage waardering, wat het een aantrekkelijke investering maakt voor langetermijnbeleggers.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 20 februari 2026.

Marktupdate: Waarom wij vasthouden aan kwaliteitsaandelen

Thu, 19 Feb 2026 16:13:31 GMT

Wat zijn kwaliteitsbedrijven?

In de portefeuille van het DB Flagship Fund beleggen we hoofdzakelijk in duurzame kwaliteitsbedrijven. Kwaliteitsbedrijven hebben een sterke concurrentiepositie, waardoor ze relatief hoge marges hebben en een sterke balans met relatief weinig schulden. Door de sterke balans en de hoge marges zijn ze minder risicovol en worden ze meestal tegen een hogere waardering verhandeld. Vaak kunnen kwaliteitsbedrijven ook rekenen op stabiele klantrelaties en zijn ze kapitaalefficiënt, waardoor ze kunnen groeien zonder enorme investeringen.

Een voorbeeld van een kwaliteitsbedrijf is Visa . Samen met Mastercard heeft Visa een winstgevend oligopolie opgebouwd. De marges zijn hoog, de investeringen beperkt en Visa groeit gestaag. De winst per aandeel is in de afgelopen 15 jaar gemiddeld 17,6% gestegen en de aandelenkoers steeg zelfs nog iets meer met krap 21% per jaar. Vanwege de stabiele groei is de gemiddelde koers/winst verhouding 29. Dat is relatief hoog in vergelijking met het marktgemiddelde.

In de onderstaande grafiek zie je dat de koers schommelt rondom de ontwikkeling van de winst. Soms zit de groene koerslijn, boven de grijze lijn (van 29 keer de winst) en soms is het andersom, maar uiteindelijk volgen de twee lijnen elkaar.

WinstGroei is het belangrijkste voor het rendement

In de portefeuille van het DB Flagship Fund hebben alle bedrijven met elkaar gemeen dat ze op lange termijn groeien. Enkele voorbeelden zijn: Novo Nordisk , die groeit door de toenemende vraag voor insuline en obesitasmedicijnen, Basic Fit groeit door het openen van nieuwe vestigingen, LPL Financial groeit door het aansluiten van nieuwe adviseurs en overnames en Halozyme profiteert van de groeiende vraag naar medicijnen die via injecties worden toegediend in plaats van via infuus.

Laag kopen en hoog verkopen

Zoals de grafiek van Visa ook laat zien, stijgt de koers soms harder dan de winst waardoor het aandeel eigenlijk duurder wordt. Op enig moment draait die trend tot het aandeel juist weer ondergewaardeerd is. Als belegger kun je dus een voordeel halen door laag te kopen en hoog te verkopen. Natuurlijk proberen wij dat ook te doen bij het DB Flagship Fund. Geregeld gaat dat goed, bijvoorbeeld toen we Novo Nordisk verkochten op een hoog niveau en ruim 40% lager weer terugkochten. Als het goed uitpakt is de strategie erg logisch.

Wij gaan ervan uit dat de kansen ontstaan omdat de markt overdrijft naar boven en beneden. In sommige gevallen komt het natuurlijk ook voor dat een aandeel in onze ogen ondergewaardeerd is en wij het kopen, waarna de koers toch nog verder zakt. Vaak is er dan sprake van een plausibel verhaal waarbij beleggers recente gebeurtenissen doortrekken naar de toekomst.

Zorgt AI ervoor dat software overbodig wordt?

De laatste maanden zien we dat gebeuren bij software aandelen. Software aandelen zijn vaak kwaliteitsbedrijven. De software is schaalbaar, bij toenemende aantallen is de marge hoog en de kapitaalsinvesteringen zijn beperkt. Voor gebruikers van software is het vaak niet gemakkelijk om over te stappen, waardoor de klantretentie hoog is.

Sinds enkele maanden staan de koersen van software aandelen onder druk. Beleggers zijn onder de indruk van de snelle ontwikkeling van AI-tools en zijn bang dat AI binnen korte tijd software kan vervangen. De koers van het gemiddelde softwarebedrijf is ruim 30% gedaald in de laatste 4 maanden. Aangezien de winsten (nog) volop stijgen is de waardering aantrekkelijk geworden.

Ondanks de dalende koersen verwachten zowel het management van software bedrijven als analisten dat de winsten van software de aankomende jaren verder stijgen. Biedt de koersdaling een kans om goedkoop te investeren in de betreffende bedrijven of zitten de CEO’s en analisten nog in de ontkenningsfase.

In het verleden hebben we natuurlijk voorbeelden van bedrijven die zijn ingehaald door nieuwe ontwikkelingen, zoals Nokia en Kodak. Maar veel vaker hebben we gezien dat beleggers te enthousiast waren over nieuwe ontwikkelingen, waardoor de koersen te ver doorschoten omhoog en omlaag. Precies zoals we ook in de grafiek van Visa zien.

Koers en winst kruipt weer naar elkaar toe

Wij blijven ons dus focussen op bedrijven met langdurig groeiende winsten. Wanneer de winst van bedrijven bovengemiddeld groeit, zal dat op enig

moment worden weerspiegeld in de koers. Nu een groot deel van de bedrijven de cijfers over het vierde kwartaal heeft gepubliceerd kunnen we vaststellen, dat de winstgroei opnieuw ruim boven de 10% uitkomt. In de vorige 2 kwartalen was de winstgroei zelfs ruim 15%. Ook voor de toekomst zijn analisten positief.

Het voelt onlogisch en vervelend als de prijs van een aandeel daalt terwijl het bedrijf juist méér winst maakt, maar de paradox is dat de kans op een bovengemiddeld rendement in de toekomst daardoor alleen maar groter wordt. De meeste beleggers durven zulke goede bedrijven (kwaliteitsaandelen) blijkbaar niet te kopen omdat ze bang zijn voor de dalende koersen.

Wij gaan ervan uit dat dat kansen biedt, want uiteindelijk telt de langjarige groei van de winst voor het rendement en juist dat is de belangrijkste eigenschap van kwaliteitsaandelen.

Kwartaalcijfers Jan-Mrt 2026

Mon, 02 Feb 2026 12:45:47 GMT

Omzet en winstgroei portefeuille

Tot en met 2 februari hebben 16 bedrijven omzetcijfers bekend gemaakt of een trading update gegeven over de omzet. Gemiddeld genomen is de omzetgroei 15,4% . Verder hebben 7 bedrijven de winstcijfers gepubliceerd. De gemiddelde winstgroei is 15,6%, ruim 7% beter dan verwacht. Hieronder worden per bedrijf de belangrijkste onderdelen van de cijfers toegelicht.

Cijfers

7 januari: Pluxee

Pluxee behaalde 7% meer omzet en bevestigde de doelstellingen voor het volledige boekjaar. Bij gelijke wisselkoersen was de groei 9% geweest. Dit was beter dan verwacht en de koers steeg in eerste instantie 6%. Later kwam de koers onder druk omdat de Braziliaanse regering de marge van aanbieders van maaltijdcheques wil beperken. De rechter heeft invoering van die maatrelen voorlopig tegengehouden.

8 januari: Sodexo

De autonome omzetgroei was +1,8%, maar door wisselkoerseffecten daalde die met 2,2%. De groei in de VS viel tegen. Het bedrijf stelde eerder een nieuwe CEO aan met uitgebreide commerciële ervaring in de VS om de groei daar aan te jagen. Ook Sodexo bevestigde de guidance voor 2026. De koers reageerde niet noemenswaardig.

20 januari: Progress Software

Progress behaalde in het vierde kwartaal 18% meer omzet en 13,5% meer winst. De winst kwam 15,3% hoger uit dan verwacht. Beleggers reageerden enthousiast met een koersstijging van 20%. Later verdween het enthousiasme en moest het aandeel de koersstijging vrijwel volledig inleveren.

21 januari: Inpost

Inpost maakte bekend in het vierde kwartaal 30% meer pakketten te hebben bezorgd dan in hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Het bedrijf heeft in Engeland en Spanje overnames gedaan. In maart volgen de omzet- en winstcijfers. Begin januari maakte het bedrijf bekend een overnamebod te hebben ontvangen. Dat bod wordt nog steeds bestudeerd. Inpost staat +30% hoger dan een eind december.

27 januari: Sage Group

Sage Group heeft 10% meer omzet behaald en bevestigde de verwachting dat in het volledige boekjaar minimaal 9% omzetgroei gerealiseerd wordt. De koers steeg in eerste instantie 6%, maar sloot de dag af met -5%. Sage Group werd meegezogen in het negatieve sentiment omtrent software bedrijven. Beleggers zijn bang voor de toenemende concurrentie omdat met AI gemakkelijker software gebouwd kan worden.

28 januari: CGI

De omzet steeg met 7,7% en de winst per aandeel met 7,6%; exact volgens de verwachting van analisten. Ook de koers van CGI steeg met 6% intraday, om daarna met -2% te eindigen.

29 januari: MarshMcLennan

De omzet steeg met 8,6% en de winst per aandeel met 13,4%. De winstgroei was 7,1% beter dan verwacht. De koers steeg zo’n 6% en kon die ook vasthouden.

29 januari: Rogers Communications

Mede als gevolg van een overname steeg de omzet 12,6% en de winst met 3,4%, terwijl was gerekend op een winstdaling met 4,1%. De koers steeg met ruim 6% na de cijfers.

29 januari: Hartford Financial

Verzekeraar Hartford zag de winst met 38% stijgen, 27% beter dan verwacht. De koersreactie van 2% vonden wij mager.

29 januari: LPL Financial

Ook LPL Financial heeft een flinke overname gedaan en zag de omzet bovengemiddeld groeien met ruim 40%. De winst groeide met 23%, zo’n 6% beter dan verwacht. Beleggers reageerden in eerste instantie negatief met een koersdaling van 4%, maar LPL kon de dag toch afsluiten met een kleine plus.

29 januari: Gentex

Gentex zag de omzet 19% stijgen als gevolg van een overname, terwijl de winst 2,5% sneller dan de verwachting groeide met 10%. Gentex is afhankelijk van de automarkt en was voorzichtig met de vooruitzichten. De koers daalde 4%.

2 februari: Intesa

De Italiaanse bank behaalde 10% winstgroei en zag vrijwel op alle KPI’s verbetering. Het bedrijf publiceerde de strategie tot 2029, waarin het de winst sterk wil laten groeien, 75% van de winst uitkeert als dividend en 20% gebruikt om aandelen in te kopen. De koers daalde in eerste instantie licht, maar ging daarna geleidelijk omhoog.

3 februari: Akzo Nobel

De maker van verf en coatings had last van moeilijke marktomstandigheden en de lagere koers van de Amerikaanse dollar. De omzet kromp met 9% en de winst bleef gelijk aan die van een jaar eerder op 0,56. Akzo verwacht dat de marktomstandigheden in 2026 moeilijk blijven. De koers van Akzo Nobel daalde 7% om later ruim de helft van het verlies goed te maken.

3 februari: Merck

De omzet van Merck groeide met 6% en de winst per aandeel steeg volgens verwachting met 18,6%. Ondanks een voorzichtige outlook steeg het aandeel 3%.

3 Februari: Amdocs

Amdocs behaalde 5% omzetgroei en 9% winstgroei. De winstgroei was 3% beter dan verwacht. Toch daalde de koers 10% in de dagen rond de publicatie.

3 Februari: Enphase Energy

De omzet van Enphase daalde met 10%, maar analisten hadden rekening gehouden met een stevigere daling. De winst per aandeel kwam 22% hoger uit dan verwacht. Het management gaf aan dat de marktomstandigheden serieus verbeteren. De koers steeg 35%.

4 Februari: Novo Nordisk

Novo Nordisk had iets beter dan verwachte cijfers over het vierde kwartaal. Het venijn zat in de outlook voor 2026, waarbij het bedrijf tussen de 5 en 13% krimp verwacht. Later op de dag kwam Eli Lilly met een outlook die uitgaat van ruime groei. De koers ging ruim 20% omlaag.

4 Februari: Yum Brands

Yum Brands behaalde 7% omzetgroei en 7,5% winstgroei. Dat laatste cijfer was 2% minder dan verwacht. Beleggers reageerden positief op de groei die werd behaald in de bestaande restaurant en zetten het aandeel licht hoger.

4 Februari: Securitas

Beveiligingsbedrijf Securitas maakt een transformatie door waarbij de beveiliging door fysieke mensen wordt vervangen door technologische toepassingen. Daardoor daalt de omzet, maar verbetert de marge. Het aandeel steeg 7% na de cijfers.

4 Februari: Infineon

Infineon zag de omzet 7% groeien de winst kwam 6% hoger, waar op een gelijkblijvende winst was gerekend. De koers schommelde gedurende de dag, maar ging uiteindelijk vrijwel onveranderd de dag uit.

4 Februari: Everest Group

(Her)Verzekeraar Everest is de laatste jaren hard gegroeid, maar dat ging gepaard met toenemende risico’s. Eind vorig jaar besloot het bedrijf te focussen op de kernsegmenten met een optimale verhouding tussen rendement en risico. De omzet daalde weliswaar 14%, maar de winst was 1% hoger dan verwacht. De koes ging 2% terug.

4 Februari: Corpay

Corpay liet uitstekende cijfers zien. De omzet groeide met 21%, waarvan 11% organisch en de rest uit overnames. De winst groeide 13%; dat was 2% beter dan verwacht. Het aandeel steeg ruim 10%.

5 Februari: Gen Digital

De omzet van groeide 26%, grotendeels vanwege een overname. De winst groeide iets sneller dan verwacht met 14%. Nabeurs ging de koers ruim 10% omhoog.

5 Februari: Pandora

Pandora kwam 9 januari met een trading update, die niet goed werd ontvangen. De groei in het vierde kwartaal viel stil en beleggers waren bang dat de gestegen zilverprijs de resultaten nog verder onder druk zet. De winst bleek uiteindelijk toch 4% te zijn gegroeid. De koers daalde in januari ruim 25%, maar trok weer 10% aan toen de zilverprijs daalde.

Trading updates

9 januari: Teamviewer

Teamviewer kwam met een trading update waarin ze bevestigden dat de omzet (+9,7%) aan de onderkant, maar binnen de afgegeven bandbreedte uitkomt met een sterke marge van 44%. Beleggers reageerden opgelucht; het aandeel steeg bijna 10%. Later in de maand verdampte die koerswinst. Op 10 febuari volgen de volledige cijfers.

28 januari: Halozyme Therapeutics

Halozyme verhoogde de omzetverwachting voor het vierde kwartaal en voor het 2026. De omzetgroei in het vierde kwartaal komt daarmee boven de 50% uit en in 2026 wordt opnieuw 23-30% omzetgroei verwacht. De koers steeg 4%. Op 24 februari volgen de volledige cijfers.

29 januari: Docebo

Docebo gaf aan dat de omzet in het vierde kwartaal ruim 10% is gestegen, ondanks dat de grootste klant hun business bij Docebo afbouwt. De EBITDA stijgt 36-39% in het vierde kwartaal, hetgeen de schaalbaarheid van het bedrijf onderstreept. De koers steeg met ruim 5%. Op 27 februari volgen de verdere cijfers.

26 januari: Basic Fit

Basic Fit heeft 18% meer omzet gehaald in het vierde kwartaal vanwege hogere ledenaantallen. De integratie van het overgenomen Clever Fit loopt voorspoedig. De koers steeg 8%, maar later in de week werd een groot deel van die winst weer ingeleverd. Op 11 maart volgen de volledige cijfers.

We updaten deze pagina periodiek met nieuwe cijfers.

Maakt de komst van Kevin Warsh een einde aan de animal spirits?

Mon, 02 Feb 2026 10:01:18 GMT

De afgelopen maanden zijn de bewegingen op de effectenmarkten steeds extremer geworden. Kijk bijvoorbeeld eens naar de zilverprijs. Die dook vrijdag meer dan 30% omlaag. Het is een reactie op de enorme koersstijging die al ruim een jaar gaande is. Over een maand gemeten staat er nog steeds een plus van ruim 10% en over een jaar zelfs meer dan 142%. Bij goud zie je een vergelijkbaar patroon. Eerder hebben we dit bij Bitcoin gezien, maar ook bij de dollar en bij diverse aandelen.

Meer Speculatieve beleggers

In onze optiek zijn de deelnemers op de effectenmarkten steeds speculatiever geworden, omdat het nemen van (meer) risico heeft gewerkt de afgelopen jaren. Dat werkte toen de overheden de economie te hulp kwamen om te herstellen van de covid-pandemie. Het werkte ook nadat de koersen gestegen waren in 2022 toen de introductie van ChatGPT nieuwe inspiratie bood aan beleggers vanwege de enorme mogelijkheden van AI (en de bijbehorende investeringen). Het werkte opnieuw bij het herstel na de daling als gevolg van de aangekondigde handelstarieven, die uiteindelijk werden ingetrokken.

Goede prestaties Big Tech en meer indexbeleggen versterkt effect

De grote IT-bedrijven profiteerden enorm van de covid-maatregelen, waardoor ons leven verschoof naar online en de lage rentestand. Vervolgens kwamen daar de AI-fantasie bij en de sterke groei van indexbeleggen. Bij indexbeleggen stroomt het meeste geld naar de zwaarst gewogen bedrijven in de index, die daardoor verder in prijs stijgen. Jarenlang presteerde Big Tech bovengemiddeld, waardoor het enorm lastig was om de index te verslaan en er nog meer geld naar de index stroomde.

Met de goede prestaties trokken de Big Tech-bedrijven ook het kapitaal van de speculatieve beleggers aan, met een hoofdrol voor Nvidia. Vanaf 2025 zien we het speculatieve kapitaal steeds sneller verschuiven naar een nieuwe doelgroep. Tot september ging het meeste geld naar het OpenAI-kamp (o.a. Nividia, Microsoft en Oracle), later verschoof de aandacht naar het Google/Gemini-kamp (o.a. Alphabet en Broadcom) en de laatste periode zijn de koersen van de makers van memory-chips geëxplodeerd (oa. Sandisk, Western Digital, Micron en Seagate). Ook de eerder genoemde edelmetalen profiteerden en in Nederland zagen we de koersen van de chippers ook fors stijgen vanwege de toenemende orders.

Animal Spirits nemen het over

De koersbewegingen zijn weliswaar gebaseerd op goed nieuws, maar op een gegeven kun je die economisch gezien niet meer verklaren. De bekende econoom Keynes kwam in de jaren ’30 van de vorige eeuw met een verklaring die hij ‘animal spirits’ noemde. In periodes van optimisme gelden niet meer langer de rationele economische wetten, maar nemen onze dierlijke instincten het over. Naarmate het optimisme langer duurt of toeneemt wordt de invloed van die instincten groter. Economische voorspoed en veel beschikbaar kapitaal versterken het effect. Daardoor ontstaan bubbels in de economie die onherroepelijk een keer barsten. Dat zorgt voor de economische golfbeweging.

Na de benoeming van Kevin Warsh draaide het sentiment

Afgelopen vrijdag zagen we in diverse segmenten van de markt dat de koersen fors daalden. De zilverprijs viel het meeste op, maar ook goud, cryptocurrencies en memory chipaandelen gingen relatief sterk onderuit, terwijl de Amerikaanse dollar juist sterker werd.

De bewegingen versnelden nadat bekend werd dat Kevin Warsh de beoogd nieuwe voorzitter is van de Amerikaanse centrale bank. Kevin Warsh heeft eerder in het bestuur van de Federal Reserve Bank gezeten en staat bekend als een havik. Dat is de term voor centrale bankiers die restrictief beleid voorstaan om oververhitting van de economie te voorkomen. Omdat president Trump eerder veel druk uitvoerde op het fed-bestuur om de rente te verlagen, was de angst dat hij een voorzitter zou benoemen die zich ook voor het verlagen van de rente uitspreekt. De hoop op meer renteverlagingen zou de animal spirits verder versterken.

Door de benoeming van Kevin Warsh is de verwachting dat de Fed het rentebeleid min of meer gelijk zal doorzetten, waarbij balans wordt gezocht tussen een gezonde arbeidsmarkt en redelijke inflatie. Dat is op lange termijn goed voor de economie, omdat het de economische golfbeweging afvlakt. Het maakt de economische groei stabieler en dat is veel beter voor de samenleving dan hoge pieken, gevolgd door diepe dalen.

In de nasleep van de dotcom bubbel hebben we gezien dat de economische rationaliteit weer terugkeert op de financiële markten. Beleggers kijken weer naar de fundamentals, met vooral aandacht voor waardering en een sterke balans. In onze beleggingsstrategie spelen fundamentals een belangrijke rol. Dat heeft ons het afgelopen jaar in de weg gezeten, hopelijk keert dat tij ook met de komst van Kevin Warsh. Met een portefeuille aandelen die vrijwel net zo snel groeien, maar 50% goedkoper zijn dan de gemiddelde waardering van de S&P 500 zijn we er klaar voor!

TeamViewer: Wanneer heeft de prijs de bodem bereikt?

Mon, 02 Feb 2026 09:31:36 GMT

TeamViewer is een Duits technologiebedrijf dat bekend is om zijn gelijknamige softwareplatform, dat oplossingen biedt voor veilige toegang op afstand, ondersteuning, automatisering en samenwerking tussen verschillende apparaten. Bedrijven betalen doorgaans voor het gebruik van TeamViewer, zodat particulieren de software kosteloos kunnen gebruiken. Met TeamViewer kunnen gebruikers computers, servers en andere apparaten veilig beheren en bedienen vanaf vrijwel elke locatie, wat het bijzonder geschikt maakt voor IT‑ondersteuning, bestandsuitwisseling en het ondersteunen van hybride vormen van werken. Het bedrijf hanteert een abonnementsmodel op zijn software-as-a-service platform voor de volgende drie producten:

TeamViewer Remote is een kernactiviteit voornamelijk bedoeld voor IT-ondersteuning aan het mkb, waarbij de in-house IT-professionals direct problemen kunnen oplossen en systemen onderhouden zonder fysiek aanwezig te zijn. Remote genereert het grootste deel van de omzet.

TeamViewer Tensor biedt op maat gemaakte netwerkconnectie tools voor grote ondernemingen, zoals videovergadering, presentaties en het delen van schermen.

TeamViewer Frontline verbindt medewerkers in de frontlinie met computers en apparaten via augmented reality- en mixed reality-oplossingen. Het richt zich op een breed scala van apparaten, zoals desktops, smartphones, slimme brillen, tablets en IoT-apparaten en werkt op alle bekende besturingssystemen. Frontline is een schaalbaar enterprise-platform.

TeamViewer maakt verbinding mogelijk vanaf vrijwel elk apparaat en besturingssysteem, inclusief mobiel en browsers. Het geïntegreerde platform biedt naast remote access, apparaat bewaking, MDM (Mobile Device Management), en AR (Augmented Reality). Het biedt toegevoegde functionaliteiten zoals ingebouwde spraak/video, bestandsoverdracht, en proactieve IT-beheerfuncties. De applicaties zijn makkelijk te integreren met andere bedrijfssoftware.

uitdagende concurrentiepositie

TeamViewer is een gevestigde marktspeler met sterke klantrelaties, maar bevindt zich in een markt met felle concurrentie. Hoewel het bedrijf voor loopt in uitgebreide functionaliteiten, kiezen prijsbewuste mkb-klanten vaker voor goedkopere of eenvoudigere alternatieven zoals AnyDesk en Splashtop. Om deze druk het hoofd te bieden, verschuift de focus steeds meer naar het enterprise-segment, waar TeamViewer door Gartner is erkend als leider in Digital Employee Experience (DEX). Deze strategie werpt zijn vruchten af, terwijl de groei in het mkb-segment stagneert, promoveren steeds meer kleinere klanten naar het hogere segment. TeamViewer is winstgevend met een EBITDA-marge boven de 40% en een return on invested capital (ROIC) van 15%. Ondanks de sterke cijfers kent Morningstar het bedrijf geen moat toe, als indicatie voor een duurzaam concurrentievoordeel.

recente ontwikkelingen en verwachtingen

TeamViewer kende tijdens de covid-pandemie een snelle groei, maar daarna zwakte de omzettoename af. Begin 2025 rondde het bedrijf de overname van 1E af voor €700 miljoen om de groei te versnellen. Door 1E's Digital Employee Experience-technologie met TeamViewers remote access-platform te integreren ontstaan nieuwe mogelijkheden voor proactieve IT-ondersteuning en beheer van apparaten. Dit leidt tot synergieën in de markt voor Digital Employee Experience (DEX). Samen bedienen ze een markt met een verwachte groei van 13-14% per jaar. Teamviewer schat de totale markt op circa €22 miljard in 2028 en wil marktaandeel winnen. Gedurende 2025 moest TeamViewer groeiverwachtingen neerwaarts bijstellen door een zwakke Amerikaanse dollar, moeizame 1E-integratie, vertrek van sleutelfiguren en vertragingen bij overheidsopdrachten door DOGE-beleid en shutdowns. Als gevolg hiervan halveerde de koers van het aandeel. Begin januari 2026 meldde het bedrijf toch 5% organische omzetgroei over 2025 en een €10 miljoen-contract voor 1E in Q4, wat beleggers tijdelijk positief stemde. Dankzij strakke kostenbeheersing, waaronder fors snijden in sport-sponsoring zoals bij Manchester United en Mercedes formule 1 team, bleef de winstgevendheid wel goed. De EBITDA-marge kwam uit op 44%, iets boven de 43% verwachting. Tot Q3 2025 bedroeg de aangepaste winst per aandeel 91 cent; met Q4-cijfers schatten we het jaartotaal op €1,20-1,25. Bij een koers onder €6 oogt het aandeel spotgoedkoop.

De lage waardering heeft waarschijnlijk drie hoofdoorzaken. Ten eerste moet het bedrijf in 2026 € 250 miljoen aflossen, een bedrag dat niet direct beschikbaar is en waarvoor herfinanciering nodig is. Beleggers wachten op positief nieuws hieromtrent. Ten tweede kampt het aandeel met een zwak momentum, wat een neerwaarts spiraal versterkt. Tot slot is de communicatie naar aandeelhouders onduidelijk en wisselvallig met meermaals gewijzigde strategieën, wat het vertrouwen van beleggers heeft geschaad.

Duurzaamheid

TeamViewer geldt als koploper in duurzaamheid binnen de techsector, met uitstekende ESG-scores en concrete klimaatambities. Het bedrijf baseert zijn duurzaamheidsstrategie op het C-A-R-E-programma (Collaboration, Access, Reduction, Equality). TeamViewer wilde uiterlijk in 2025 klimaatneutraal zijn voor de eigen operaties. Voor 2026 richt het zich op het betrekken van minstens 67% van de toeleveranciers bij deze doelen. Het streeft naar volledige Net-Zero-status in 2040, conform de 1,5°C-norm van het Klimaatakkoord van Parijs, en eist vanaf 2028 dat leveranciers zelf Net-Zero-plannen opstellen. TeamViewer ondersteunt volledig de Sustainable Development Goals (SDG’s) door alle 17 doelen te erkennen. Het bedrijf heeft de hoogste AAA ESG-score bij MSCI en staat bij Sustainalytics op de eerste plaats in de categorie softwarebedrijven wereldwijd met het laagste ESG-risico.

Key Highlights

Sterke focus op Enterprise en DEX: TeamViewer heeft zich succesvol getransformeerd van een eenvoudige 'hulptool' naar een strategisch platform voor de grootzakelijke markt. Het is een leider in de Digital Employee Experience (DEX)-markt, wat hogere marges en stabiele inkomsten oplevert.
Sterke winstgevendheid: Ondanks de zware concurrentie presteert TeamViewer financieel sterk, met een EBITDA-marge van 44% en een gezonde cashflow.
Innovatie in AI en AR: TeamViewer investeert volop in de integratie van Artificial Intelligence en Augmented Reality, hetgeen hen onderscheidt van prijsvechters met slechts basisfuncties.

Risico’s:

Hevige concurrentie: Met name in het MKB-segment van prijsvechters daalt het marktaandeel en liggen de marges onder druk.
Uitdagingen bij de integratie van 1E: De technische samenvoeging van de platformen en het vertrek van enkele sleutelfiguren zorgden voor een moeizaam begin, waardoor de gehoopte synergievoordelen en cross-selling naar enterprise klanten trager op gang kwamen.
Groei-afhankelijk van Enterprise: De groeistrategie leunt op het binnenhalen van grote contracten. Bij economische teruggang kunnen grote bedrijven hun IT-budgetten bevriezen, wat invloed kan hebben op de groei van TeamViewer.

conclusie

Ondanks de forse koersdaling en de genoemde risico’s houden wij vertrouwen in het bedrijf. Zolang de klantretentie sterk blijft en de marges hoog zijn, genereert het bedrijf voldoende cashflow om de balans te versterken. Een cruciale stap is het succesvol herfinancieren van de aflopende leningen in 2026, waarna ruimte ontstaat om de financiële positie verder op te bouwen. Het bedrijf beschikt over voldoende potentieel voor dubbelcijferige winstgroei in de komende jaren, gedreven door lagere rentelasten, omzettoename, synergieën uit de 1E-overname en stabiliserende wisselkoersen. Momenteel is het aandeel dermate laag gewaardeerd met een koers-winstverhouding van amper 5. Als TeamViewer de verwachte winstgroei kan halen, kan dit het vertrouwen van beleggers doen terugkeren. Een hogere waardering die hoort bij een groeiend technologiebedrijf kan derhalve leiden tot een fors koersherstel.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 26 januari 2026.

Arcadis: Onzekerheid korte termijn, goede vooruitzichten lange termijn

Wed, 14 Jan 2026 11:21:47 GMT

Arcadis is een wereldwijd opererend Nederlands advies- en ingenieursbureau dat duurzame oplossingen ontwerpt voor infrastructuur, water, milieu en gebouwen. Het bedrijf helpt cliënten bij het aanpakken van complexe uitdagingen zoals klimaatverandering, verstedelijking en de energietransitie. Met activiteiten in meer dan 70 landen werkt Arcadis aan innovatieve projecten met de focus op het verbeteren van de leefomgeving. Het aandeel Arcadis had een moeizaam jaar in 2025. Een ‘perfecte storm’ van een ongunstig Amerikaans klimaatbeleid onder Trump, wisselkoersverliezen door de dalende dollar en terughoudendheid bij opdrachtgevers in het Verenigd Koninkrijk en Australië, waren verantwoordelijk voor een teleurstellend beursjaar. Draait het sentiment weer in 2026 voor Arcadis?

kWARTAALCIJFERS SLECHT ONTVANGEN

De kwartaalcijfers over het derde kwartaal werden door beleggers negatief ontvangen, wat resulteerde in een forse koersval van 18%. Hoewel de netto-omzet uitkwam op € 936 miljoen, zakte de organische groei naar 1% (tegenover 5% in 2024), mede gedrukt door een negatief valuta-effect van 4,3%. Deze stagnatie werd hoofdzakelijk veroorzaakt door lagere infrastructuuruitgaven in het Verenigd Koninkrijk en Australië, gecombineerd met politieke onzekerheid in de VS door de DOGE-bezuinigingen en een dreigende government shutdown. Deze externe factoren overschaduwden de sterke prestaties in de divisies Energie, Water en Technologie, die juist een gezonde groei lieten zien. Om het groeitempo in het VK en Australië te herstellen, heeft Arcadis inmiddels een gericht herstructureringsprogramma doorgevoerd.

Beleggers reageerden vooral negatief op het gestegen werkkapitaal (14% van de omzet, tegenover 10,8% in 2024), waardoor de vrije kasstroom daalde naar € 80 miljoen. In het sterke derde kwartaal van 2024 bedroeg deze nog € 134 miljoen. Naast deze daling, veroorzaakt door facturatie-achterstanden na de invoering van een nieuw administratiesysteem, bleef de orderintake van € 892 miljoen achter bij de verwachtingen. Toch groeide de totale orderportefeuille organisch met 1,6% naar € 3,5 miljard. Door de strategische focus op opdrachten met hogere marges wist Arcadis de operationele marge licht te verbeteren naar 11,6%.

GOEDE VOORUITZICHTEN

Arcadis zet vol in op de transitie naar een duurzame en klimaatbestendige leefomgeving. Door in te spelen op de uitdagingen van snelle verstedelijking en klimaatverandering, biedt het bedrijf allesomvattende oplossingen voor water, verkeer, gebouwen en energie. In een economisch klimaat van inflatie en geopolitieke onrust kiest Arcadis voor een rol als strategisch partner boven de beperkte rol als adviseur. Omdat opdrachtgevers hun projecten sneller en kostenefficiënter willen realiseren, zet het Arcadis wereldwijde expertise en digitale hulpmiddelen in. Door de schaalgrootte en technologische innovatie te combineren, wil Arcadis ook bij complexe vraagstukken de beste projectuitvoering leveren.

Voor de periode tot en met 2026 streeft het bedrijf naar een versnelling van de winstgevende groei. Belangrijke pijlers hiervoor zijn een sterker accountmanagement voor grote klanten, investeringen in automatisering en een verbetering van de facturatieprocessen. De financiële doelstellingen voor 2026 zijn ambitieus met een beoogde organische omzetgroei van 5% tot 9%, een operationele marge van 12,5% en het uitkeren van 30% tot 40% van de nettowinst als dividend. Op 19 februari 2026 zal het bedrijf tijdens de jaarcijfers dieper ingaan op de voortgang van deze strategie. Analisten gaan uit van circa 12% winstgroei voor de komende jaren.

TIJD VOOR HERSTEL?

Ondanks een orderportefeuille van € 3,5 miljard en de verwachting dat de omzet- en winstgroei zullen aantrekken, blijft de aandelenkoers van Arcadis momenteel sterk achter. De fundamenten voor de lange termijn zijn echter onverminderd positief. Arcadis is uitstekend gepositioneerd voor grootschalige infrastructuurtransities, zoals door de opkomst van datacenters die een enorme vraag naar energie- en waterefficiëntie genereren.

De forse koersdaling heeft de koers-winstverhouding van Arcadis teruggebracht naar circa 13 à 14, wat een onderwaardering van ongeveer 25% betekent vergeleken met sectorgenoten. Om deze neerwaartse trend te stuiten, kondigde het management op 1 oktober 2025 een aandeleninkoopprogramma aan ter waarde van € 175 miljoen. Hoewel dit aanvankelijk met enthousiasme werd ontvangen, verdween het optimisme na de tegenvallende trading update van 30 oktober.

Zodra het management aantoont de operationele processen weer volledig onder controle te hebben — met name door een succesvolle verlaging van het werkkapitaal — ligt de weg open voor een fors koersherstel. Gezien de huidige onderwaardering, de sterke strategische focus op 'planeet-positieve' projecten en de goede lange termijn vooruitzichten houden wij vertrouwen in het aandeel.

Duurzaamheid

Arcadis is een cruciale partner in de wereldwijde verduurzaming van de natuurlijke en gebouwde omgeving. Onder de strategische koers "Accelerating a Planet Positive Future" (2024-2026) is duurzaamheid diep verankerd in de eigen operatie en de klantadviezen, met een specifieke focus op klimaat, biodiversiteit, water en circulariteit. Het bedrijf heeft ambitieuze doelen: in 2026 moet de uitstoot van de eigen activiteiten (Scope 1 & 2) met 70% zijn gedaald ten opzichte van 2019, gevolgd door een reductie van 45% in de keten (Scope 3) tegen 2029. Het uiteindelijke doel is een volledig klimaatneutrale waardeketen in 2035.

Naast de eigen doelen ondersteunt Arcadis klanten bij hun transitie naar net zero via de zelfontwikkelde digitale tool Net Zero Catalyst. Deze inzet zorgt voor uitstekende externe beoordelingen op het gebied van duurzaamheid. Met een recent verbeterde Sustainalytics ESG-risicoscore van 12,9 geldt de onderneming als koploper in haar sector. Er is brede erkenning voor de prestaties van Arcadis op het gebied van hernieuwbare energie, emissiereductie en DEI-initiatieven (diversiteit, gelijkheid en inclusie).

Key Highlights

Arcadis kan profiteren van een groeimarkt door klimaat- en energietransitie
Solide orderportefeuille en verwachte margeverbetering
Leidende positie op het gebied van duurzaamheid

Risico’s:

Politieke onzekerheid en overheidsbudgetten: Arcadis is sterk afhankelijk van overheidsopdrachten .
Operationele beheersing en het werkkapitaal: De recente stijging van het werkkapitaal en problemen met het nieuwe administratiesysteem zorgen voor kwetsbaarheid.
Aanzienlijke concurrentie kan zorgen voor prijsdruk

conclusie

Hoewel Arcadis in 2025 kampte met een ‘perfecte storm’ van politieke onzekerheid en valutaschommelingen, blijven de fundamenten voor de lange termijn onverminderd positief. De onderneming is strategisch sterk gepositioneerd om te profiteren van mondiale trends zoals de energietransitie en klimaatadaptatie, ondersteund door een solide orderportefeuille van € 3,5 miljard. Indien het management erin slaagt de operationele processen en het werkkapitaal weer volledig te beheersen, bieden de huidige onderwaardering en de beoogde winstgroei een aantrekkelijk perspectief. Met de ambitieuze koers richting 2026 en een leidende positie op het gebied van duurzaamheid, lijkt Arcadis goed voorbereid op een herstel van het sentiment. De focus op innovatieve, digitale oplossingen en schaalvergroting zal hierbij de doorslaggevende factor zijn voor toekomstige waardecreatie.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 17 december 2025.

Marktupdate: Kunnen de koersen verder stijgen na goede start 2026?

Wed, 14 Jan 2026 11:14:09 GMT

Voor het DB Flagship Fund is het nieuwe jaar goed begonnen met een plus van 3,5%. Een ontvangen overnamebod dat Inpost momenteel bestudeert, zorgde voor een koersstijging van 40%. Ook Novo Nordisk begon het jaar goed. Het bedrijf kreeg rond de kerstdagen goedkeuring voor de verkoop van het afslankmedicijn Wegovy in pilvorm en bracht het product gelijk op de markt. Dat werd door beleggers gewaardeerd.

Het is verleidelijk uitgebreid stil te staan bij bovenstaande ontwikkelingen, maar dat is in onze optiek niet waar lange termijn beleggen over gaat. De ene keer gaat dat namelijk goed en de volgende keer valt het weer tegen. Dat hebben we in 2025 meegemaakt.

Investeren vs speculeren

Als lange termijn belegger proberen wij ons op te stellen als eigenaar van een bedrijf. Je wordt niet voor een paar maanden eigenaar van een bedrijf, maar voor jaren of langer. Als eigenaar van een bedrijf gaat het over de vraag of het bedrijf langdurig presteert, dat het voldoende ontwikkelt en innoveert om relevant en winstgevend te blijven. Een gestage groei op lange termijn kan tot enorme resultaten leiden. In de onderstaande tabel zie je de impact van enkele rendementspercentages op lange termijn. Je ziet dat je niet eens enorme percentages nodig heb voor mooie vermogensgroei, als je maar de tijd hebt.

In onze strategie streven we naar 10% rendement. Dat is als volgt opgebouwd:

Dividend: 2%
Winstgroei: 8%
Verbetering waardering: 2%
Opties voor bescherming: -2%

Winstgroei

De belangrijkste component is de winstgroei. De beste bedrijven zijn in staat hun winst jarenlang te laten groeien. Ter illustratie licht ik hieronder de winstgroei van twee bedrijven uit onze portefeuille toe.

Basic Fit

Basic Fit exploiteert momenteel ruim 1500 sportscholen. Het is de bedoeling dat de omzet per vestiging groeit onder door ledengroei en hogere omzet per lid. Daarnaast opent Basic Fit nieuwe clubs. De verwachting is dat de omzet hierdoor groeit van 1,2 miljard in 2024 naar zo’n 1,4 miljard in 2025. Dat is ruim 15% omzetgroei. Door schaalvoordelen zullen de kosten minder hard stijgen dan de omzet. Televisie reclamecampagnes zijn bijvoorbeeld niet duurder bij een groter aantal leden. De winst kan daardoor sneller stijgen dan de omzet. Om de groei te versnellen heeft Basic Fit de overname van Clever Fit aangekondigd, met zo’n 500 vestigingen. Basic Fit verwacht binnen de kernmarkten nog te kunnen groeien naar 3500 clubs. De aankomende jaren is het dus mogelijk om voldoende winstgroei te behalen.

Pinterest is een social media platform gebaseerd op foto’s. Het bedrijf kan groeien door meer gebruikers en een hogere omzet per gebruiker. Bij de derde kwartaalcijfers bleek het aantal gebruikers 12% hoger dan een jaar eerder op 600 miljoen maandelijkse gebruikers. De volgende stap is om de omzet per gebruiker te vergroten. Pinterest verdient de bulk in de VS, waar de gemiddelde gebruiker ongeveer $ 30 oplevert, 5% hoger dan een jaar eerder. In Europa lag de gemiddelde opbrengst op $ 5 (+31%) en in de rest van de wereld $0,73 (+44%). In totaal groeide de omzet in het derde kwartaal met 17% en het bijbehorende resultaat met 24%. De meeste ruimte voor groei ligt in het verhogen van de omzet per gebruiker buiten de VS. In combinatie met een gestage groei van het aantal gebruikers moet Pinterest in staat zijn de aankomende jaren ruim 20% winstgroei per jaar te halen.

Dividend

Basic Fit en Pinterest herinvesteren hun winst in de groei van het bedrijf en keren dus geen dividend uit. Andere bedrijven die minder snel groeien, keren wel een aantrekkelijk dividend uit, denk aan NN Group (6%), Sodexo (5%) en Rogers Communications (4%). Het gemiddelde dividend van de portefeuille is 2%.

Verbetering waardering

Tenslotte hebben we nog het rendement uit verbetering van de waardering. Zoals al vaker gezegd zijn de aandelen in de portefeuille laag gewaardeerd. Een verbetering van het sentiment kan dan zorgen voor een sterke koersstijging als gevolg van een normalisering van de waardering. Zo was de waardering van Novo Nordisk hard gezakt omdat het bedrijf marktaandeel verloor en beleggers het vertrouwen verloren. Door de introductie van de afslankpillen verbeterde de waardering enigszins en steeg de koers 15%. Het aandeel staat nog steeds slechts 15 keer de winst. Dat is 35% lager dan het historisch gemiddelde en minder dan de helft van de waardering van concurrent Eli Lilly. Het laagst gewaardeerde aandeel in de portefeuille is Teamviewer. Beleggers waren bang dat het bij de overname van 1 E een kat in de zak had gekocht. Toen Teamviewer bekend maakte dat 1 E een paar mooie opdrachten had binnengesleept, ging de koers 10% hoger.

Bedrijfscijfers vormen het bewijs

De aankomende weken worden de cijfers over het vierde kwartaal gepubliceerd. Dat is een moment waarop we kunnen beoordelen of de bedrijven in de portefeuille de verwachtingen waarmaken. Analisten verwachten dat de bedrijven in de portefeuille gemiddeld 10% meer omzet behaald hebben in Q4 en 12% meer winst ten opzichte van een jaar eerder. Zolang de verwachtingen worden waargemaakt, is er geen reden om te twijfelen aan een aandeel. Alleen als de groei structureel tegenvalt, of beleggers te ver op de muziek vooruit lopen en een aandeel te duur wordt verkopen we. In de volgende marktupdate zullen we je bijpraten over de bedrijfsresultaten en hoe die zich verhouden tot de verwachtingen.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in de genoemde aandelen op 14 januari 2026.

Warren Buffett neemt na 60 jaar afscheid en laat een schat aan waardevolle lessen na

Mon, 05 Jan 2026 13:37:42 GMT

Met de start van het nieuwe jaar is ook het pensioen van Warren Buffett aangebroken. De legendarische belegger is door de jaren heen een voorbeeld geweest voor vele beleggers. Vrijwel iedere beleggers gebruikt in zijn strategie wel een of meerdere lessen die Buffett in de jaarlijkse aandeelhoudersbrief heeft gegeven. Buffett dankt zijn track record van 20% gemiddeld per jaar aan een gedisciplineerde uitvoering van zijn strategie waarbij geduld een belangrijke rol speelde. De legacy van Buffett gaat vooral over de groei op lange termijn. Doordat hij 60 jaar actief is geweest, kon het totale rendement uitgroeien tot 5,5 miljoen procent!!

Wat kunnen we van Warren Buffett leren?

In mijn boek 'Beter beleggen met duurzame impact' behandel ik de strategieën van een aantal succesvolle beleggers, zodat de lezers daarvan kunnen leren. Over de strategie van Warren Buffett is de volgende tekst in het boek opgenomen:

Strategie: Koop fantastische bedrijven voor een redelijke prijs

Warren Buffett, het Orakel van Omaha, wordt vaak beschouwd als de meest succesvolle belegger ter wereld. Hij staat bekend om zijn eenvoudige, maar krachtige beleggingsfilosofie: koop bedrijven die ondergewaardeerd zijn ten opzichte van hun intrinsieke waarde en houd deze lange tijd vast.

Buffett belegt vooral in bedrijven met een sterke concurrentiepositie, die in staat zijn hun marktleiderschap om te zetten in stabiele winstgroei. Daarbij heeft Buffett een voorkeur voor begrijpelijke businessmodellen. Hij vermeed lange tijd technologiebedrijven, omdat hij vond dat deze moeilijk te doorgronden waren. Verder denkt Buffett op de extreem lange termijn. Hij heeft aandelen aangekocht in de jaren zeventig, die nu nog steeds bij zijn belangrijkste beleggingen horen. Een van die aandelen is Coca-Cola.

Bepalend voor het succes van Buffett zijn verder de efficiëntie en lage kosten. Hij heeft zijn imperium van honderden miljarden decennialang bestuurd met enkele tientallen medewerkers. Door de lange beleggingsperiode zijn het aantal transacties en de bijbehorende kostenvoet laag, met een minimale impact op het rendement.

Hoe kun jij dit toepassen? Focus op bedrijven met een groot marktaandeel en een hogere winstmarge dan de concurrentie. Kijk daarbij vooral naar sectoren die minder aandacht krijgen van andere beleggers; de kans is groot dat je daar aandelen vindt die aantrekkelijker gewaardeerd zijn. Investeer in een aandeel voor de lange termijn en vermijd de neiging om constant te handelen. Besteed meer aandacht aan de ontwikkeling van de bedrijfscijfers dan aan de koersschommelingen.

Naast de lessen van Warren Buffett zijn ook de strategieën van Peter Lynch, Benjamin Graham, Ray Dalio, Jack Bogle en George Soros opgenomen. Ook in de aanpak van die beleggers zijn waardevolle lessen te leren voor ons.

Warren Buffett zal gemist worden door de financiële wereld. Zijn transacties en publieke optredens werden op de voet gevolgd. Maar waar de ene afscheid neemt, komt weer ruimte voor anderen. De lessen van Buffett zijn echter tijdloos en blijven ook in de toekomst waardevol.

Wil je weten hoe wij de lessen toepassen in de strategie van het DB Flagship Fund? Download dan onze whitepaper.

Marktupdate: Terugblik 2025 en vooruitblik 2026

Wed, 17 Dec 2025 15:22:54 GMT

Terugblik 2025 en vooruitblik naar 2026

In de laatste maand van het jaar is het altijd goed om terug te kijken naar het afgelopen jaar, te leren van de gebeurtenissen en vooruit te kijken naar het nieuwe jaar. 2025 werd gedomineerd door de acties van Donald Trump, die in januari aan zijn tweede termijn begon. Daarnaast zette de opmars van Big Tech aandelen door, geholpen door het enthousiasme over AI. Zet dat door in 2026, of blijkt dat beleggers te enthousiast geweest zijn?

Terugkeer Trump in het Witte Huis

In januari begon Donald Trump aan zijn tweede ambtstermijn. Hij zette gelijk de aanval in op allerlei duurzame en verantwoorde thema’s. Zo hield hij de ontwikkeling van nieuwe en lopende windmolenparken tegen, dreigde hij naar bedrijven met diversiteitsbeleid en schafte hij diverse subsidies aan wetenschap en onderzoek af.

De grootste invloed op de beurzen had de introductie van de handelstarieven begin april. De beurzen gingen in enkele dagen ongeveer 20% omlaag, om daarna weer net zo snel te herstellen toen Trump een week later de introductie pauzeerde. Later in het jaar was Trump bepalend in de oorlogen in de Oekraïne en Gaza en zette hij grote druk op de centrale bank om de rente te verlagen. Het wispelturige gedrag van Trump zorgde voor druk op de koers van de Amerikaanse dollar die 12% daalde ten opzichte van de euro.

Investeringen in AI nemen fors toe

Voor beleggers was verder het enthousiasme over AI investeringen bepalend. De grote IT bedrijven kondigden aan hun investeringen in datacenters te verhogen met tientallen miljarden in 2026. Maar vooral de investeringen van OpenAI waren opzienbarend. Het bedrijf kondigde in een paar weken tijd investeringen en samenwerkingen aan met een waarde van meer dan 1000 miljard. Ongekend, zeker voor een bedrijf dat in 2025 $11 miljard omzet verwacht te realiseren. Beleggers vonden het fantastisch en de koersen van bedrijven die profiteren van de investeringen in AI-infrastructuur schoten omhoog.

Opvallend was dat aandelen van bedrijven waarvan eerder werd aangenomen dat die zullen profiteren van AI, behoorlijk onder druk stonden. Bedrijven als SAP, Salesforce, en Wolters Kluwer kunnen de toegevoegde waarde van hun software enorm verhogen door AI toe te voegen, maar de koersen staan in 2025 12% tot 45% lager.

De koersen zijn in 2025 in hoge mate gedreven door verwachtingen over de toekomst en in veel mindere mate door de fundamentele, actuele ontwikkeling van de bedrijven. Daardoor kan het gebeuren dat de bedrijven in de DB Flagship Portefeuille over de eerste drie kwartalen in 2025 16% winstgroei behaalden en de koersen zagen dalen, terwijl de bedrijfswinsten van de brede index minder dan 10% groeien met stijgende koersen.

Wat verwachten wij voor 2026

2025 heeft ons opnieuw geleerd hoe moeilijk het is om voorspellingen te doen over geopolitieke ontwikkelingen en het gedrag van beleggers op korte termijn. Daarom focussen we in onze beleggingsstrategie ook op het selecteren van bedrijven met een duurzaam en verantwoord businessmodel dat zorgt voor stabiele, groeiende en voorspelbare inkomsten.

Meestal worden die bedrijven gewaardeerd door beleggers. Maar soms zijn er periodes dat beleggers ‘saaie’ voorspelbare aandelen inruilen voor ‘coole’ bedrijven met een aansprekend toekomstperspectief, maar ook meer risico. Sinds de introductie van ChatGPT eind 2022 zien we de houding van beleggers verschuiven.

In het verleden hebben we dergelijke verschuivingen diverse keren gezien, wanneer de introductie van een nieuwe technologieën samenviel met een langdurige periode van positieve rendementen. De hausse aan het einde van de vorige eeuw viel samen met de opkomst van het internet en goede beleggingsrendementen sinds begin van de jaren ’80. Nu valt de opkomst van AI samen met een goede periode voor aandelen die sinds de financiële crisis, ruim 15 jaar geleden, niet meer serieus zijn gedaald.

Rendement = winstgroei + dividend + verbetering waardering

In 2026 blijven wij focussen op bedrijven met stabiele winstgroei die we kunnen kopen tegen een redelijke prijs. Analisten verwachten dat de bedrijven in onze portefeuille volgend jaar ruim 14% winstgroei zullen behalen en het jaar daarna ruim 11%. In combinatie met 2% dividend groeit de intrinsieke waarde van de bedrijven dan met respectievelijk 16% en 13% in 2025 en 2026.

Voor het beleggingsrendement is vervolgens relevant wat de waardering doet. Door de koersdaling in 2025 zijn de aandelen in de portefeuille erg goedkoop geworden: minder dan 13x de winst van 2025. Dat is ongeveer de helft van de waardering van de aandelen in de VS. Wanneer de waardering gelijk blijft, komt het beleggingsrendement uit op hetzelfde niveau als de groei van de intrinsieke waarde: 16% in 2025 en 13% in 2026.

Waar kan de waardering heen?

Het zou natuurlijk mooier zijn als de waardering verbetert, omdat beleggers de waarde weer zien. Wanneer de waarde terugkeert naar 15 keer de winst, het niveau van begin 2025, levert dit 18% extra rendement op bovenop de groei van de intrinsieke waarde. Stijgt de waardering in de loop van enkele jaren naar 18 keer de winst, dan levert dat ruim 40% extra op gedurende die periode.

De historie laat zien dat periodes van dalende waarderingen worden afgewisseld met periodes van stijgende waardering. Waar de waardering precies uitkomt is moeilijk te zeggen. Amerikaanse aandelen staan momenteel op een waardering van ruim 25 keer de winst, dus 18x is helemaal niet gek voor een portefeuille met bedrijven waarvan de winst aanzienlijk sneller groeit.

We kunnen de waardering echter niet beïnvloeden en moeten accepteren dat die periodiek afwijkt van het gemiddelde. Dat biedt juist kansen voor beleggers met het geduld om te wachten. Wat we wel kunnen beïnvloeden is het kiezen van bedrijven die sneller groeien en aantrekkelijk gewaardeerd zijn. Daarom ligt onze focus in 2026 op het zoeken van die kansen.

Om nog maar een keer af te sluiten met de woorden van Warren Buffett:

 “The stock market is a device to transfer money form the impatient to the patient”

Rogers Communications: Sterkere balans geeft vertrouwen

Wed, 17 Dec 2025 15:20:47 GMT

Rogers Communications heeft zich ontwikkeld tot markleider op de Canadese telecommarkt. Het bedrijf biedt mobiele telecomdiensten, internet via kabel en mobiel en runt daarnaast een media- en sportbedrijf. Rogers Communications heeft de afgelopen jaren grote overnames gedaan. In 2023 versterkte het zijn positie in de telecommarkt met de overname van concurrent Shaw, wat in zowel wireless als kabel de schaalvoordelen vergrootte. In 2025 breidde Rogers het belang in Maple Leaf Sports & Entertainment uit tot 75%. Hieronder vallen de Toronto Raptors (basketbal), Toronto Maple Leafs (ijshockey), Toronto FC (voetbal) en de Toronto Argonauts (Canadees football). Daarnaast bezit Rogers de honkbalclub Toronto Blue Jays en uitzendrechten voor onder meer de NHL (ijshockey) en NBA (basketbal). Beleggers waren in eerste instantie niet blij met de schulden als gevolg van die investeringen, waardoor de koers onder druk lag. Vanaf mei 2025 is de negatieve koerstrend gedraaid en is het aandeel 50% gestegen.

sterke marktpositie

De Canadese telecommarkt wordt grotendeels gedomineerd door drie grote spelers Rogers, Telus en BCE , die samen ongeveer 85% van de markt beheersen. Deze oligopolistische structuur zorgt voor stabiele prijzen en hoge, voorspelbare winstmarges, aangezien de concurrentiedruk beperkt blijft. De sterke positie van deze partijen vormt daarmee een belangrijke pijler onder de winstgevendheid. Om meer concurrentie te stimuleren, heeft de Canadese toezichthouder het media- en telecombedrijf Quebecor toestemming gegeven om telecomdiensten aan te bieden. Tot 2029 mag dat bedrijf gebruikmaken van de infrastructuur van Telus. Met scherpe prijsacties wint Quebecor momenteel marktaandeel en groeit het sneller dan de gevestigde spelers, wat de groei van onder andere Rogers onder druk zet. Analisten verwachten echter dat Quebecor zijn prijskortingen niet lang kan volhouden zodra het vanaf 2029 volledig afhankelijk wordt van een eigen netwerk.

schuldafbouw

De grote recente overnames hebben ervoor gezorgd dat Rogers een hoge schuldenlast heeft. Het is voor Rogers dan ook van groot belang om de balans te versterken. Door de overnames liep de leverage flink op en steeg de schuldpositie tot ongeveer twee derde van de totale ondernemingswaarde. Het daarmee samenhangende risico zorgde ervoor dat de aandelenkoers vanaf mei 2022 gedurende drie jaar onder druk bleef staan. De trend keerde toen Rogers aankondigde 49% van zijn wireless netwerk te verkopen aan Blackstone voor CAD 7 miljard, waarmee schulden werden afgelost. De debt/EBITDA-ratio, oftewel de totale schuld gedeeld door de operationele winst voor afschrijvingen lag op basis van de meest recente cijfers op 3,9. Dat is een mooie verbetering ten opzichte van de 4,5 keer eind 2024.

ruimte voor meer herstel

Hoewel de koers van Rogers Communications al met 50% nog steeds momenteel laag gewaardeerd vergeleken met het historische gemiddelde van 16,5. Een belangrijke troef ligt in de sport- en media-activiteiten, waaronder het belang van 75% in MLSE. Rogers betaalde zelf CAD 4,7 miljard voor het 37,5%-belang dat het in 2025 overnam van Bell. Het huidige 75%-belang zou in dat licht minimaal het dubbele waard zijn. De waarde van de Toronto Blue Jays wordt geschat op ongeveer C$3 miljard. Omdat deze tak relatief lage winstmarges heeft en beperkt bijdraagt aan de winst, zou een toekomstige verkoop de winstgevendheid niet schaden, maar wel de schuldenlast met 30% kunnen verlagen. De lagere rentelasten zouden de winst per aandeel met zo’n CAD 600 miljoen kunnen verhogen, oftewel 20% groei. Als Rogers de operationele marge verbetert, moet het bedrijf erin slagen de winst per aandeel de aankomende jaren met ruim 10% laten groeien. Verdere verbetering van de balans geeft ruimte om het dividend de aankomende jaren te verhogen. Sinds 2019 is het rendement stabiel op CAD 2 per aandeel, krap 4% op de huidige koers.

Duurzaamheid

Rogers Communications streeft ernaar om in 2050 netto nul uitstoot te bereiken en wil tegen 2030 de scope 1- en 2-emissies halveren ten opzichte van 2019. Sindsdien heeft het bedrijf al 33% van deze uitstoot gereduceerd. Rogers zet in op energie-efficiëntie, elektrificatie van het wagenpark en samenwerking met leveranciers om klimaatdoelen te halen. Rogers gebruikt een uitgebreid Environmental Management System om milieurisico’s te beheersen. Ook wil het bedrijf het elektronisch afval volledig recyclen en stortplaatsen vermijden. Daarnaast investeert het bedrijf ruim $100 miljoen per jaar in maatschappelijke initiatieven, zoals jeugdondersteuning en economische inclusie. De duurzaamheidsstrategie is erkend door het Science Based Targets initiative. Daarmee laat Rogers zien duurzaamheid serieus te nemen, met tastbare vooruitgang en heldere doelen. Rogers krijgt van Refinitiv een B- score, die bovengemiddeld is. Op het vlak van Milieu scoort Rogers het beste met een A- en Governance is de slechtst ontwikkelde tak. Dat heeft te maken met het controlerende belang van de familie Rogers in het bedrijf, waardoor andere aandeelhouders zouden kunnen worden benadeeld.

Key Highlights:

Dominante Marktpositie en Schaalvoordelen : Als marktleider in de Canadese telecomsector profiteert Rogers van een uniek oligopolie.
Verborgen Waarde in Sportactiva: Rogers bezit een uniek sportimperium waarvan de waarde niet terugkomt in de winstgevendheid.
Lage waardering en aantrekkelijke groei: Gezien de verwachte winstgroei van ruim 10% is het aandeel momenteel laag gewaardeerd.

Risico’s:

Hoge schuldenlast: Door de grote overnames van de afgelopen jaren heeft Rogers een aanzienlijke schuld op de balans.
Toenemende Concurrentie door Quebecor: De agressieve prijsstrategie van Quebecor kunnen de marges onder druk zetten.
Familiedominantie: Het controlerende belang van de familie Rogers kan ervoor zorgen dat strategische beslissingen meer gericht zijn op de visie van de familie dan op de directe belangen van andere aandeelhouders.

conclusie

Ondanks het krachtige koersherstel van de afgelopen maanden biedt Rogers Communications nog steeds een aantrekkelijk instapmoment voor de lange termijn. De combinatie van een dominante marktpositie in de Canadese telecomsector en de waardevolle bezittingen in de sport- en mediawereld creëert een uniek fundament voor verdere groei. Nu de balans wordt versterkt en de winstgevendheid per aandeel naar verwachting stevig blijft toenemen, is de huidige waardering nog altijd bescheiden. Sinds de bodem in mei 2025 is het momentum van het aandeel positief. Het aandeel zit in een positieve koerstrend en bevindt zich boven het 50- en 200-daags gemiddelde. Ik geef het aandeel daarom een ‘koop’-advies.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 17 december 2025.

Infineon Technologie: Bodem gepasseerd, groei bij datacenterchips

Wed, 17 Dec 2025 15:17:36 GMT

Infineon Technologies is een belangrijke speler in de Europese halfgeleiderindustrie. Het bedrijf speelt strategisch in op de megatrends van elektrificatie, digitalisering en energie-efficiëntie. Als marktleider in vermogenselektronica en automotive-chips fungeert het bedrijf als een drijvende kracht achter de transitie naar elektrische voertuigen en hernieuwbare energiebronnen. Deze kernmarkten worden gekenmerkt door hoge toetredingsdrempels en langdurige klantrelaties, wat Infineon een concurrentievoordeel geeft binnen een doorgaans cyclische sector. De kracht van Infineon ligt in de technologische innovatiekracht van het bedrijf. Door voorop te lopen in de toepassing van nieuwe materialen zoal s siliciumcarbide en galliumnitride, slaagt Infineon erin om chips te produceren die kleiner, sneller en aanzienlijk efficiënter zijn dan concurrerende chips. Dankzij een combinatie van eigen productiecapaciteit, schaalvoordelen en gerichte strategische overnames heeft Infineon zijn marktpositie de afgelopen jaren structureel verstevigd.

Infineon bevindt zich in een cyclische markt

De chipmarkt kenmerkt zich door een sterk cyclisch karakter waarin groeiperiodes en overcapaciteit elkaar voortdurend afwisselen. Dit ontstaat doordat investeringen in nieuwe productiefaciliteiten hoog zijn en een doorlooptijd van meerdere jaren hebben. Omdat afnemers vanwege hoge migratiekosten pas laat overstappen op nieuwe technologie, wachten fabrikanten vaak met investeren tot de vraag gegarandeerd is. Infineon probeert het cyclische karakter van de chipmarkt te beheersen door in te zetten op marktspreiding. De daling die het bedrijf momenteel ziet bij de automotive chips wordt gecompenseerd door de sterke in de divisie Power & Sensor Systems. Vooral de vraag naar energie-chips voor datacenters is een sterke groeimotor; de omzet in dit segment verdrievoudigde in 2025 naar 700 miljoen euro en zal naar verwachting ruim verdubbelen in 2026. . Aan het einde van het decennium verwacht Infineon tussen de 8 en 12 miljard omzet te behalen met deze activiteiten. De resultaten van Infineon staan al geruime tijd onder druk door de wisselvallige automotive markt. Na een dip tijdens de pandemie volgde in 2023 een sterk herstel, maar in 2024 en 2025 zwakte de autoverkoop opnieuw af. Dit weerspiegelde zich direct in de omzetcijfers van de automotive-tak: deze steeg van €4,8 miljard in 2021 naar een piek van €8,2 miljard in 2023, om vervolgens terug te vallen naar €7,4 miljard. Toch is het toekomstperspectief positief. Infineon verwacht dat de markt voor automotive chips de komende vijf jaar zal verdubbelen. Deze groei wordt gedreven door de opkomst van elektrische voertuigen, die twee tot drie keer meer chips bevatten dan traditionele auto's. Hoewel Infineon hoopt op een sterk herstel van de Europese merken, is de positie van het bedrijf stevig verankerd door ook aan diverse Chinese fabrikanten te leveren.

volop investeringen in innovatie

Om zijn leidende positie te behouden, investeert Infineon jaarlijks circa 2,5 miljard euro in research & development. Morningstar geeft Infineon momenteel een ‘narrow economic moat’- status. Dit houdt in dat de chipfabrikant naar verwachting de komende tien jaar een bovengemiddeld rendement op kapitaal zal behalen. Deze sterke marktpositie rust op drie pijlers:

Hoge overstapkosten: In de automotive sector zijn chips diep geïntegreerd, waardoor fabrikanten niet zomaar naar een concurrent overstappen.
Schaalvoordelen: Dankzij een dominante positie in energiebeheer en industriële chips kan Infineon de productiekosten laag houden.
Hoge toetredingsdrempels : De strenge eisen aan kwaliteit en betrouwbaarheid binnen de autosector schrikken nieuwkomers af.

Hoewel China fors investeert in de chipindustrie, blijft de impact voor Infineon waarschijnlijk beperkt. Het bedrijf behoudt een voorsprong in hoogwaardige niches, zoals siliciumcarbide.

De markt wacht op de volgende groeiperiode

De koers van Infineon beweegt al ruim drie jaar zijwaarts, maar een nieuwe groeiperiode lijkt aanstaande. Terwijl de aandelenmarkt rekening houdt op een jaarlijkse winstgroei van 12%, verwachten analisten een forsere stijging van gemiddeld 20% per jaar. Als Infineon deze groei daadwerkelijk behaalt, zou de winst per aandeel groeien van € 1,39 in 2024 naar € 2,91 in 2029. Dankzij de conservatieve waardering in de markt is het aandeel relatief goedkoop. Beleggers kunnen in februari een dividend van naar verwachting € 0,34 tegemoet zien (1% rendement), waarbij een jaarlijkse dividendgroei van 10% wordt voorzien. Infineon heeft momenteel geen aandeleninkoopprogramma, het bedrijf geeft er de voorkeur aan om zijn vrije kasstroom volledig in innovatie investeren.

Duurzaamheid

Infineon Technologies geldt als een van de meest duurzame spelers in de halfgeleiderindustrie. Het bedrijf wil in 2030 klimaatneutraal zijn voor scope 1- en 2-emissies en heeft deze sinds 2019 al met 66% teruggebracht. In 2025 wil Infineon volledig op hernieuwbare energie draaien. De producten van het bedrijf helpen daarnaast emissies te vermijden: vorig jaar werd ongeveer 130 miljoen ton CO₂-equivalent bespaard doordat toepassingen met Infineon-chips energie-efficiënter zijn. Sinds 2021 gebruikt Infineon in Europa alleen nog groene stroom, terwijl ook fabrieken in de VS en Maleisië zijn overgeschakeld. Via ISO 50001-systemen, warmteterugwinning en samenwerking met meer dan 100 leveranciers werkt het verder aan energiebesparing en reductie in de keten. Infineon wordt regelmatig erkend voor zijn aanpak: het staat al 14 jaar in de Dow Jones Sustainability Index en won de Duitse Duurzaamheidsprijs 2025.

Key Highlights:

Sterke Marktpositie : Infineon heeft een dominante positie in automotive chips, EV-elektrificatie en datacenter-energie.
Hogere cyclusbodems en -toppen: Hogere bodems en pieken door strategische spreiding en R&D.
Leider op het gebied van duurzaamheid: Infineon wordt gezien als voorloper op ESG-gebied.

Risico’s:

Cyclische chipmarkt: Wisselende vraag en overcapaciteit leiden soms tot dalende omzet en marges.
Toenemende Concurrentie door Quebecor: De agressieve prijsstrategie van Quebecor kunnen de marges onder druk zetten.
Chinese concurrentie : Groeiende investeringen in high-end chips bedreigen Infineons moat in premiumsegmenten .

conclusie

Infineon Technologies staat uitstekend gepositioneerd om te profiteren van megatrends als elektrificatie en digitalisering, met een sterke greep op automotive- en energiechips. Ondanks de cyclische marktdruk en tijdelijke automotive-zwakten compenseert de explosieve groei in datacenters deze, terwijl de bodem van begin 2025 al duidelijk hoger ligt dan voorheen. Met een narrow economic moat, forse R&D-investeringen en een relatief lage waardering, ondanks een 20% groei van de winst per aandeel, biedt het aandeel aantrekkelijk potentieel voor de komende jaren.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 17 december 2025.

Sage Group: SAAS en Cloud zijn stabiele groeimotoren

Wed, 17 Dec 2025 15:16:02 GMT

Sage richt zich op het MKB met een breed cloud-softwarepakket voor boekhouding, salarisadministratie, HR en geïntegreerde ERP-systemen. Doordat de software diep verweven raakt met bedrijfsprocessen blijven klanten lang aan het bedrijf verbonden. Overstappen is immers kostbaar, tijdrovend en riskant. Hoe langer het gebruik, hoe sterker deze binding. Het bedrijf heeft de afgelopen jaren veel legacy-licentieproducten gemigreerd naar schaalbare cloud-oplossingen zoals Sage Intacct (ERP en financieel platform voor middelgrote bedrijven) en Sage Accounting (cloud-boekhoudpakket voor kleine ondernemingen). Inmiddels is 83% van de omzet cloud-gebaseerd, met een groei van 13% in 2025 (versus 9% totale omzetgroei), voornamelijk gedreven door terugkerende abonnementen (+12%). Bijna 97% van de totale omzet komt uit terugkerende inkomsten, wat resulteert in een stabiel, voorspelbaar en recessiebestendig bedrijfsmodel met hoge marges.

angst voor ai drukt de koers

De koers van Sage stond dit jaar onder druk doordat beleggers vrezen dat AI het eenvoudiger maakt om concurrerende software te ontwikkelen, waardoor klanten makkelijker kunnen overstappen. Sage stelt daarentegen dat AI juist de toegevoegde waarde van zijn producten vergroot. In 2024 introduceerde het bedrijf Sage Copilot, een geïntegreerde AI-assistent die gebruikers helpt taken te automatiseren en diepere inzichten uit hun data te halen, wat groei en efficiëntie moet stimuleren. Met AI wil Sage langs drie lijnen waarde creëren: hogere omzet, meer klantwaarde en een hogere operationele efficiëntie. Door AI-functionaliteit vooral in cloudproducten onder te brengen, verwacht Sage meer klanten te migreren naar duurdere premium-abonnementen. Zo moet extra functionaliteit leiden tot hogere klanttevredenheid, een stijgende abonnementsomzet en een langere klantrelatie, wat essentieel is voor een duurzaam groeipad.

van licentie- naar abonnementsmodel

Sage heeft de afgelopen 20 jaar via overnames zijn productportfolio aanzienlijk verbreed en verbeterd, wat cruciaal was voor de groei en internationale expansie. Het bedrijf is wereldwijd actief met een sterke positie en hoog marktaandeel in Europa en Afrika. Ook in 2025 deed Sage gerichte acquisities, vooral in de VS waar het marktaandeel nog beperkt is; de overname van het Indiase Fyle in juli versterkt de AI-mogelijkheden daar.

De financiële prestaties van Sage zijn al jaren robuust en stabiel: sinds 2022 groeit de omzet jaarlijks met 10%, de operationele winst steeg de laatste drie jaar met 18% en de winst per aandeel met 21%. Met bijna 97% terugkerende inkomsten (voornamelijk abonnementen) genereert het bedrijf hoge, constante kasstromen. De cloud-native omzet steeg in 2025 met 23%, mede door de uitrol van de AI-tool Sage Copilot.

stabiele sterke resultaten

Ondanks de focus op innovatie en de sterke financiële prestaties noteert het aandeel dit jaar circa 15% lager. Voor 2026 gaf Sage aan 9% omzetgroei te verwachten, met operationele marges die zowel in 2026 als in de jaren daarna blijven stijgen. De koers/winstverhouding is door de koersdaling inmiddels rond de 20, wat aantrekkelijk is voor een bedrijf met een verwachte jaarlijkse winstgroei van 15% voor de komende jaren. Analisten zijn dan ook positief, met een koersdoel dat meer dan 25% boven de huidige koers ligt. Nu de migratie naar de cloud en een abonnementsmodel grotendeels achter de rug is, stijgt de vrije cash flow weer. Sage keerde in 2025 ongeveer 2% dividend uit. Het dividend groeit naar verwachting zo’n 7% de aankomende jaren. Verder is Sage een aandeleninkoop programma gestart van 300 miljoen GBP op 25 november. Daarmee kan ongeveer 3% van de uitstaande aandelen worden ingekocht. Aangezien de vrije kasstroom voldoende is voor het dividend en de aandeleninkoop, verwacht ik dat Sage de aankomende jaren aanvullende bedragen voor aandeleninkoop communiceert.

Duurzaamheid

Sage speelt in op de toenemende behoefte van het MKB om duurzamer te werken en transparant te rapporteren over hun impact. Daarom ontwikkelde het bedrijf specifieke ESG-tools, waaronder Sage Earth, waarmee kleinere ondernemingen hun CO₂-voetafdruk kunnen meten en beheren.

Door Sage Earth te koppelen aan de financiële data in de Sage-boekhoudsoftware worden emissies automatisch berekend op basis van uitgaven, zoals materiaalaankoop of reisbewegingen. Zo kunnen bedrijven eenvoudig duurzaamheidsdoelen formuleren en voldoen aan rapportageverplichtingen. Sage streeft ernaar in 2040 netto klimaatneutraal te zijn, met als tussenstap een halvering van de uitstoot in 2030. Volgens Sustainalytics valt Sage zelf in de categorie “Laag Risico” op het gebied van duurzaamheid.

Key Highlights

Stabiel SaaS-model met hoge retentie: : 97% terugkerende inkomsten uit cloud-abonnementen.
AI-integratie en expansie: Recente overname Fyle en Sage Copilot zorgen voor meer premium-abonnementen.
Aantrekkelijke waardering en inkoop eigen aandelen

Risico’s:

Druk door AI-hype: Beleggers vrezen dat AI overstapbarrieres verlaagt en nieuwe concurrenten aantrekt .
Nog beperkte positie in de VS: Relatief laag marktaandeel in de VS dwingt misschien tot risicovolle overnames voor expansie,
Macro economische neergang : Het MKB kan bij economische tegenwind minder uitgeven aan software-upgrades of abonnementen.

conclusie

Sage Group blijft een aantrekkelijk bedrijf dankzij een schaalbaar cloudplatform, hoge klantloyaliteit en een zeer groot aandeel terugkerende inkomsten. De integratie van AI, zoals met Sage Copilot, vergroot de waarde van het aanbod en ondersteunt verdere groei in premium-abonnementen. Financieel laat Sage al jaren stabiele omzet- en winstgroei zien, terwijl de waardering door de recente koersdaling juist aantrekkelijker is geworden. Daarbovenop komen een stijgend dividend en aandeleninkoop, gesteund door een sterke vrije kasstroom. Het aandeel Sage Group is na een 15% koersdaling mede door AI-angst aantrekkelijk gewaardeerd.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 17 december 2025.

Halozyme Therapeutics

Thu, 13 Nov 2025 09:31:57 GMT

Halozyme therapeutics unieke technologie

Halozyme Therapeutics is een gespecialiseerde biofarmaceutisch bedrijf dat een belangrijke rol vervult in de moderne geneesmiddelenmarkt. Het succes van het bedrijf wordt gedreven door de gepatenteerde Enhanze-technologie, een enzymsysteem dat de toediening van medicatie vereenvoudigt. Enhanze maakt het mogelijk om geneesmiddelen die normaal via een infuus in de ader moeten worden toegediend, toe te dienen via een injectie onder de huid. Dit levert directe voordelen op voor de patiënt, met name in comfort en tijdsbesparing, en verhoogt de operationele efficiëntie voor zorgaanbieders. De kracht van Halozyme schuilt in strategische partnerschappen. Het bedrijf ontvangt aanzienlijke royalty's van farmaceutische reuzen zoals Roche, Johnson & Johnson en Pfizer, die ENHANZE integreren in hun goed verkopende medicijnen. De meest succesvolle toepassing tot nu toe is met Darzalex, een antilichaam-gebaseerde chemotherapie.

sterke winst en omzetgroei

De financiële prestaties van Halozyme worden de laatste jaren gekenmerkt door sterke en consistente groei. Halozyme heeft in de afgelopen jaren een sterke omzet- en winstgroei behaald. Voor 2025 verhoogde het bedrijf zijn omzetverwachting naar ongeveer $1,3 - $1,38 miljard, wat een groei van 28-35% betekent ten opzichte van 2024. Deze groei wordt aangedreven door hogere royalty-inkomsten, met stijgingen van circa 50% verwacht in royalty's door producten zoals Darzalex en Vyvgart. In het derde kwartaal heeft Halozyme de analistenverwachtingen voor de zevende keer op rij ruimschoots verslagen.

Een voordeel van het licentiemodel op basis van royalty's is dat het relatief lage investeringen vereist. Hierdoor genereert Halozyme een aanzienlijke vrije kasstroom , die wordt gebruikt om de aandeelhouderswaarde te maximaliseren via aandeleninkoopprogramma's . In 2025 zal het bedrijf naar verwachting $ 500 miljoen besteden aan de inkoop van ruim 6% van de uitstaande aandelen. In totaal heeft Halozyme sinds 2019 al bijna 2 miljard dollar geïnvesteerd in het terugkopen van aandelen. Daardoor vermindert het aantal uitstaande aandelen en stijgt de winst per aandeel.

Analisten verwachten een aanhoudende omzetgroei voor Halozyme van $ 1,34 miljard in 2025 naar $ 1,9 miljard in 2027. De winst per aandeel groeit in deze periode naar verwachting van $ 6,28 naar $ 9,66. Bij de huidige koers van $70 zou dit resulteren in een koers/winst-verhouding van 7 in 2027. Deze winstverwachtingen zijn nog conservatief; als je de verwachte omzetgroei en EBITDA-prognoses en de impact van verdere aandeleninkoop meeneemt, resulteert dat in een potentiële winst per aandeel van maar liefst $ 11,30. Onze verwachting is dat Halozyme binnenkort de lange termijn verwachtingen opwaarts zal bijstellen.

patentbescherming loopt af

De lage waardering van het aandeel Halozyme komt mede door het aflopen van de patentbescherming voor het Enhanze-platform in maart 2029. Analisten waarschuwden recent dat de Amerikaanse overheid mogelijk de regels voor patentbescherming van samengestelde medicijnen wil wijzigen, waardoor de looptijd gekoppeld wordt aan de oorspronkelijke goedkeuring van het hoofdmedicijn (zoals Darzalex). Dit zou een risico vormen voor Halozyme's inkomsten, maar het is onzeker of dit voorstel daadwerkelijk wordt doorgevoerd. Halozyme bezit meer dan 230 patenten en houdt natuurlijk rekening met het aflopen van de patentbescherming. Halozyme heeft begin oktober 2025 een strategische acquisitie gedaan door Elektrofi over te nemen. Deze overname is gericht op de toekomst, specifiek om na 2030 een nieuwe inkomstenstroom uit royalty's te garanderen ter compensatie van een mogelijke daling van de inkomsten uit Enhanze. De technologie van Elektrofi, genaamd Hypercon, is daarin cruciaal: het stelt Halozyme in staat biologische geneesmiddelen tot wel vijf keer te concentreren. Dit maakt de medicijnen veel geschikter voor snelle onderhuidse injectie. Halozyme betaalde $ 125 miljoen directe voorafbetaling en afhankelijk van vooraf bepaalde ontwikkelings- en commerciële mijlpalen kan het totale bedrag uitkomen op $765 miljoen.

succesvolle technologie

Halozyme heeft zich gefocust op een lucratieve niche met de Enhanze- en de recentelijk verworven Hypercon-technologie, beide gericht op het vereenvoudigen en versnellen van medicijntoediening via injecties. Het gebruik hiervan is de afgelopen jaren snel gegroeid, wat zowel patiëntcomfort als financiële resultaten ten goede komt. Hoewel de strategische partnerschappen met farmareuzen (zoals Johnson & Johnson en Merck) zorgen voor uitstekende distributie, brengen ze het risico met zich mee dat royalty-afspraken worden aangevochten. Dit risico, samen met de toekomstige afloop van patentbescherming (na 2029), is echter al grotendeels verdisconteerd in de koers. De markt lijkt overtuigd dat de eerdere forse koersdaling overdreven was, gezien de koers dit jaar al 35% is opgelopen. Met de Hypercon-overname heeft Halozyme proactief stappen gezet om inkomstendalingen in de toekomst op te vangen.

Duurzaamheid

Halozyme behaalt een sterke ESG-score van 64, met de beste prestaties op het gebied van Governance (G).

Op milieugebied (E) richt het bedrijf zich op het verkleinen van de ecologische voetafdruk, onder meer door het optimaliseren van energie en afvalreductie. In 2024 kwam 45% van de energie uit hernieuwbare bronnen; het streeft ernaar om eind 2025 33% van het wagenpark energiezuinig te maken. Op sociaal gebied (S) bevordert Halozyme diversiteit en inclusie (44% vrouw, 30% niet-wit personeel in 2024) en investeert het in medewerkerbetrokkenheid en ontwikkeling via programma's zoals 'Elevate'.

Het hoge scoringspercentage op Governance wordt ondersteund door een robuust beheer van milieu-, gezondheids- en veiligheidskwesties en het volgen van internationale standaarden voor de ESG-rapportage.

Key Highlights:

Toekomstbestendige technologie : De overname van Elektrofi en de Hypercon-technologie zorgt voor een nieuwe inkomensstroom vanaf 2030.
Groeimotor door Royalty-inkomsten: Halozyme heeft een kapitaalarm licentiemodel wat resulteert in sterke inkomsten en een snelgroeiende kasstroom.
Hoge winstgroei en lage waardering: Ondanks de consistente sterke winstgroei (35% in Q3 2025) is het aandeel momenteel laag gewaardeerd (Koers/Winstverhouding van 10).

Risico’s:

Afhankelijk van patenten en regelgeving: Aflopende patenten zorgen voor lagere inkomsten.
Afhankelijkheid van medicijn Darzalex: Hoewel de pijplijn groeit is het succes van de Enhanze-technologie tot nu toe sterk afhankelijk van Darzalex.
Royalty-geschillen met partners: Het risico dat grote farmaceutische partners (zoals eerder gebeurde) de royaltie-afspraken aanvechten om lagere kosten te bedingen.

conclusie

Ondanks consistente sterke winst- en omzetgroei (respectievelijk 35% en 30% verwacht in 2025) wordt Halozyme met een Koers/Winst-verhouding van 10 laag gewaardeerd, voornamelijk door de dreigende afloop van de ENHANZE-patenten na 2029. Het bedrijf heeft dit risico echter strategisch opgevangen met de overname van de Hypercon-technologie van Elektrofi, wat na 2030 nieuwe royalty-inkomsten moet genereren. Door de sterke winstgroei, gedreven door royalty's en aandeleninkoop en daarbij de strategische stappen om de technologische voorsprong te behouden, is het aandeel zeer aantrekkelijk gewaardeerd.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 8 oktober 2025.

Sodexo

Thu, 13 Nov 2025 09:11:37 GMT

sodexo: KAN nieuwe ceo het tij keren?

Het Franse Sodexo is een wereldleider in foodservice en facility management, met een jaaromzet van bijna €25 miljard en meer dan 400.000 medewerkers in ruim 80 landen. Het bedrijf, opgericht in 1966 door Pierre Bellon, haalt het grootste deel van zijn omzet ($60%) uit catering. Sodexo verzorgt de catering op evenementen zoals de Olympische Spelen, maar het grootste deel komt uit foodservice voor bedrijfskantines, zorginstellingen en scholen. De overige 40% komt uit ondersteunende facilitaire diensten. De familie Bellon heeft nog steeds een grote invloed door het bezit van 42% van de aandelen. Om de groei te versnellen en de concurrentiekracht te verbeteren, heeft Sodexo onlangs een nieuwe CEO aangesteld: Thierry Delaporte . Delaporte volgt Sophie Bellon op en brengt aanzienlijke ervaring uit de Amerikaanse markt en de ICT-sector mee (van onder meer Capgemini en Wipro). Met zijn expertise in automatisering en effectievere marketing wil Sodexo de toekomstige groei stimuleren.

omzetgroei onder druk

Cateraar Sodexo kampt met aanhoudende uitdagingen, wat resulteert in een teruggevallen omzetgroei, vooral in de cruciale Amerikaanse markt. De groei werd de laatste kwartalen belemmerd door een minder gunstig politiek klimaat in de VS – zoals de lagere instroom van buitenlandse studenten en bezuinigingen in de zorgsector. Daarnaast drukte de daling van buitenlandse valuta ten opzichte van de euro zwaar op de gerapporteerde resultaten.

Dit leidde op 20 maart tot een bijstelling van de groeiverwachting ($guidance$), wat een scherpe koersdaling van bijna 30% veroorzaakte, waarvan het aandeel nog niet volledig hersteld is. Teleurstellende groeivooruitzichten rond de recentere cijfers van 23 oktober zorgden opnieuw voor een terugval.

Vanuit beleggersperspectief lijkt deze koersdaling echter overdreven. De vertraging is deels te wijten aan het valuta-effect en hoewel de verwachte margeverbetering is verlaagd, rechtvaardigt dit de extreme daling niet. De huidige waardering is opvallend laag: gebaseerd op een aangepaste winst per aandeel van €5,37 in boekjaar 2025 en een huidige koers van circa €51, ligt de Koers/Winst-verhouding (K/W) onder de 10. Bovendien keert Sodexo traditioneel 50% van de winst uit als dividend, wat resulteerde in een dividend van €2,70 in 2025, oftewel een aantrekkelijk rendement van ruim 5%.

kansen voor sodexo

Om de beleggersinteresse te herstellen, moet Sodexo de groeimotor opnieuw aanzwengelen. Het bedrijf heeft de organisatie de laatste jaren al gestroomlijnd door zich te richten op de kernactiviteiten; dit omvatte de verzelfstandiging van Pluxee (werknemersvoordelen) en de verkoop van Sofinsod (vastgoed). De opbrengst hiervan resulteerde in 2024 in een substantieel extra dividend van € 6,24 bovenop het reguliere dividend van € 2,65. Voor de groei van de kernactiviteiten heeft Sodexo fors geïnvesteerd in commerciële capaciteit: de salesorganisatie werd met 50% vergroot en het accountmanagement team werd versterkt om de klantbehoud richting de 100% te brengen. Daarnaast is een belangrijke samenwerking met maaltijdbezorger Grubhub gestart op 50 locaties in de VS. Sodexo kan ook profiteren van macro-economische trends. Hogere voedselinflatie leidt over het algemeen tot betere marges en een herstel van de Amerikaanse Dollar en Braziliaanse Real zou de gerapporteerde resultaten ten goede komen. Verder is de trend van werknemers die terugkeren naar kantoor positief, aangezien dit het bezoek aan de bedrijfskantines stimuleert. De grootste kans voor winstgroei ligt echter in het verbeteren van de marge. Analisten wijzen op het inkoopplatform Entegra, dat momenteel een lagere marge (5,6%) behaalt dan concurrent Compass (7,7%). Hoewel Compass grotere schaalvoordelen heeft, wordt verwacht dat Sodexo dit gat kan verkleinen, wat de winst een serieuze impuls kan geven.

lage waardering

De foodservice sector is sterk geconsolideerd en wordt gedomineerd door drie giganten: Compass (de grootste met € 45 miljard omzet), Sodexo en Aramark (sterk in de VS). Sodexo wordt door beleggers significant lager gewaardeerd, de Koers/Winstverhouding van 9,5 is ruim 2,5 keer lager dan die van de concurrentie. Deze lage waardering en een hoge schuld (2,3x EBITDA) belemmeren Sodexo's vermogen om de groei te versnellen via overnames. De opdracht voor de nieuwe CEO is daarom duidelijk: de organische groei versnellen en de efficiëntie verhogen om zo de waardering te verbeteren. Pas dan kan het bedrijf kapitaal goedkoper aantrekken voor verdere acquisities. Sodexo voorspelt een voorzichtige omzetgroei van 1,5%-2% in 2026, met een verwachte toename naar gemiddeld 4% in de jaren daarna. Analisten zijn echter voorzichtiger geworden na recente tegenvallers. De grootste kansen liggen in de verbetering van de operationele marge, die aanzienlijk lager is dan die van Compass. De positieve langetermijnfocus van de familie Bellon en de consolidatiemogelijkheden in de sector zijn gunstig. Beleggers wachten echter op bewijs van de nieuwe CEO.

Duurzaamheid

Sodexo profileert zich als meer dan alleen een cateraar; het bedrijf heeft als fundamentele doelstelling om de levenskwaliteit van mensen te verhogen, waardoor zij gezond, gelukkig en productief blijven. Deze missie wordt vertaald in de Better Tomorrow 2025-strategie, een alomvattend plan met negen kerndoelen. Op het vlak van milieu focust Sodexo op concrete en ambitieuze reducties: het streven is een 34% lagere CO₂-uitstoot tegen 2025 en een halvering van de voedselverspilling. Dit wordt mogelijk gemaakt door het actief aanpassen van menukaarten, het stimuleren van plantaardige maaltijden, en het verplicht trainen van alle personeelsleden in duurzame werkprocessen, wat de ecologische voetafdruk in de gehele keten aanzienlijk verlaagt. Wat betreft maatschappelijke verantwoordelijkheid, legt Sodexo de nadruk op het creëren van een inclusieve en diverse werkomgeving en het garanderen van een hoge medewerkersbetrokkenheid. Bovendien stelt het bedrijf strenge eisen aan zijn toeleveranciers met betrekking tot de bescherming van mensenrechten en fundamentele vrijheden. De inspanningen van Sodexo worden internationaal erkend. Het bedrijf geniet een uitstekende reputatie bij diverse ESG-ratingbureaus.

Key Highlights:

Ruimte voor margeverbetering
Lage waardering en hoog dividendrendement
Focus op kernactiviteiten: afsplitsing Pluxee, verkoop Sofinsod

Risico’s:

Uitdagingen door Amerikaanse tegenvallende groei: Als gevolg van overheidsbezuinigingen minder geld naar de zorg en een terugval in het aantal buitenlandse studenten.
Winstmarges onder druk door stijgende kosten en investeringen
Nieuwe CEO moet zich nog bewijzen: De markt wacht op bewijs dat de nieuwe CEO, Thierry Delaporte, de groei daadwerkelijk kan versnellen en de efficiëntie kan verhogen.

conclusie

Sodexo he eft na recente teleurstellingen een zeer lage waardering (Koers/Winst < 10), ondanks sterke onderliggende waarde en een dividendrendement van ruim 5%. De groei is uitdagend, vooral in de VS, maar het bedrijf heeft de organisatie gestroomlijnd (afsplitsing Pluxee). De focus ligt nu o p margeverbetering (d ie aanzienlijk lager is dan bij concurrenten) en organische groei. De nieuwe CEO, met ervaring op de Amerikaanse markt, moet deze kansen benutten om het vertrouwen van beleggers te herwinnen.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 8 oktober 2025.

Basic Fit

Tue, 14 Oct 2025 09:58:22 GMT

Basic fit: op weg naar hogere winsten

Basic-Fit is de grootste fitnessketen van Europa met 1.600 clubs verspreid over Nederland, België, Frankrijk, Luxemburg, Duitsland en Spanje. Het bedrijf onderscheidt zich door betaalbare lidmaatschappen en ruime openingstijden, waaronder 24/7 toegang in een groot deel van de clubs, waarmee het een breed publiek aantrekt. Basic-Fit zorgt ervoor dat de sportscholen makkelijk toegankelijk zijn en maakt gebruik van digitale innovaties zoals een trainingsapp en online coaching, waardoor het inspeelt op veranderende consumentengedragingen. Met een stevig marktaandeel en continue uitbreiding van het clubnetwerk positioneert Basic-Fit zich als een stabiele groeikandidaat binnen de Europese fitnessmarkt. Voor beleggers biedt Basic-Fit een interessante case dankzij schaalvoordelen, sterke merkpositie en potentieel voor verdere digitale transformatie en winstgroei, waarbij het succes wel afhankelijk blijft van de marktontwikkelingen en de concurrentiedruk.

Voorspelbaar groeipad door openen nieuwe vestigingen

Het model van Basic-Fit is vergelijkbaar met McDonald’s in het verleden. McDonald’s groeide vanaf enkele honderden vestigingen in de jaren zestig naar duizenden wereldwijd, waarbij schaalvoordelen en een eenvoudige, weinig kapitaal vereisende bedrijfsvoering de groei ondersteunden. Sinds 1980 is de aandelenkoers van McDonald's 300 keer over de kop gegaan. Investeerder 3i hanteert dezelfde strategie met discountketen Action. Deze succesformules doen denken aan Basic-Fit, dat eveneens een eenvoudig fitnessaanbod heeft en gestaag uitbreiding nastreeft. Basic-Fit huurt de meeste locaties, waardoor het kapitaalbeslag beperkt blijft. Met inmiddels 1.600 vestigingen beschikt het bedrijf over betrouwbare data voor nieuwe clubprestaties. Elke nieuwe vestiging kost rond 1,3 miljoen euro en heeft een aanlooptijd van zes maanden tot break-even. Na circa twee jaar wordt een vestiging ‘volwassen’ en draagt deze ongeveer 400.000 euro bij aan de EBITDA. Binnen vier jaar zijn investeringen terugverdiend en is de cashflow positief. Het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) ligt op 34%, wat zorgt voor een solide winstgevendheid bij opschaling van het aantal clubs. Dit model biedt Basic-Fit de potentie om dezelfde langetermijngroei door te maken als McDonald's, door voort te bouwen op een simpel en schaalbaar model.

De kost gaat voor de baat uit

Zoals bij zoveel schaalbare bedrijven gaat ook bij Basic-Fit de kost voor de baat uit. Basic-Fit besteedt het grootste deel van hun investeringen aan het inrichten van nieuwe clubs, waarna deze enkele jaren nodig hebben om leden te winnen en winstgevend te worden. Normaal gesproken draagt een nieuwe club na twee jaar stabiel bij aan de winst. De groei werd echter tijdelijk vertraagd door de coronapandemie, waardoor minder nieuwe leden zich aanmeldden en cashflow onder druk kwam te staan. Het bedrijf moest daardoor aanvullende financiering aantrekken. Inmiddels is de ontwikkeling van nieuwe clubs weer terug op het niveau van voor de pandemie, waardoor het oorspronkelijke groeimodel intact blijft.

Het aantal winstgevende clubs groeit gestaag en is nu groot genoeg om de vaste kosten te dekken, wat in 2024 resulteerde in de eerste nettowinst. Met iedere nieuwe winstgevende vestiging neemt de totale winst toe. De vrije kasstroom per aandeel steeg van €2,09 in 2023 naar €2,36 in 2024, met een verwachte stijging naar €2,60 - €2,95 in 2025.

Voor de komende jaren verwacht Basic-Fit jaarlijks ongeveer 100 nieuwe clubs te openen, wat een iets gematigder groeitempo van 6-7% betekent tegenover eerdere 17%. Minder nieuwe investeringen verbeteren de cashflow, waardoor Basic-Fit kan focussen op aandeleninkoop, balansversterking en verlaging van kapitaalkosten. De lange termijn visie is om uit te breiden naar 3.000-3.500 clubs, waarbij iedere club een rendement op geïnvesteerd kapitaal van ruim 30% moet realiseren.

Korte termijn hobbels bieden juist perspectief

Basic-Fit’s langetermijnstrategie is helder, maar de uitvoering loopt soms haperingen op. Tijdens de covid-periode kreeg het bedrijf te maken met hogere kosten en moest het verlies rapporteren, wat beleggers teleurstelde. In Frankrijk zorgen strikte regels ervoor dat vestigingen ’s nachts bemand moeten zijn, wat de kosten verhoogt. Basic-Fit heeft de openingstijden verruimd in afwachting van een wetswijziging die 24-uurs onbemande toegang mogelijk maakt, wat jaarlijks 50 miljoen euro aan personeelskosten kan besparen, wat neerkomt op zo’n 40% van de operationele winst van 2024 .

Het bedrijf zoekt ook naar meer efficiëntie binnen bestaande clubs en overweegt kleinere overnames, zoals recent in Spanje. Daarnaast wordt een nieuwe app ontwikkeld om het model minder kapitaalintensief te maken en franchising mogelijk te maken. Er bestaat ook speculatie over een mogelijke overname door het Amerikaanse Planet Fitness om zo Europa te betreden.

Basic-Fit groeit verder en wordt steeds winstgevender. Ondanks enkele tegenslagen in het eerste halfjaar, biedt dit voor langetermijnbeleggers juist kansen. De koers kan zich op korte termijn positief ontwikkelen door eventuele wetswijzigingen in Frankrijk of overnames.

Duurzaamheid

Basic-Fit zet stevig in op duurzaamheid met het programma ‘Go for a Fitter World’, dat draait om drie thema’s: fittere mensen, een fittere planeet en fittere gemeenschappen. Het bedrijf werkt aan het creëren van een veilige en gezonde omgeving, stimuleert toegankelijkheid en inclusie en probeert de milieu impact te beperken. Daarbij wil Basic-Fit de CO₂-uitstoot binnen scope 1 en 2 tegen 2030 volledig terug te brengen naar nul. Dit willen ze bereiken door verschillende maatregelen, zoals het verbeteren van de energie-efficiëntie, het installeren van zonnepanelen en het verlagen van het gas- en waterverbruik. Ook sociale verantwoordelijkheid en privacy krijgen aandacht binnen de hele keten. Bovendien hebben de clubs een FITcert®-keurmerk, dat staat voor hoge kwaliteit, veiligheid en professionaliteit.

Key Highlights:

Stabiele groei: Basic Fit heeft een duidelijk groeipad en een bewezen track record om nieuwe vestigingen winstgevend te maken.
Investeringen in groei drukken minder op cashflow: De verhouding tussen volwassen en winstgevende clubs en nieuwe clubs die nog moeten groeien, verbetert in snel tempo.
Positieve cashflow beschikbaar voor balansverbetering: De positieve cashflow stelt het bedrijf in staat om de balans te verbeteren en de kapitaalskosten te verlagen.

Risico’s:

Stijgende kosten: Basic Fit werkt met goedkope abonnementen. Sterk stijgende kosten, zoals hogere huren, energiekosten, rentelasten en personeelskosten kunnen leiden tot een lagere marge.
Wetgeving in Frankrijk wordt niet aangepast: In Frankrijk is het niet toegestaan om 's nachts te sporten zonder toezicht. Basic Fit verwacht dat de wet wordt gewijzigd, waardoor dat wel wordt toegestaan en de personeelskosten dalen. Het niet doorgaan van die wetswijziging is een risico.
Hoge concurrentie: Het businessmodel van Basic Fit heeft beperkte bescherming tegen concurrentie. Aanvullende concurrentie kan leiden tot lagere marges.

Waardering en conclusie

Basic-Fit groeit gestaag door het uitbreiden van vestigingen en het benutten van schaalvoordelen. Na een lastige covid-periode herstellen de cijfers, met een stijgende nettowinst en vrije kasstroom. De focus ligt nu op een beheersbare groei van 6-7% per jaar, waardoor de cashflow verbetert en het bedrijf schulden kan verminderen. Efficiëntieverbeteringen en digitale innovaties bieden extra groeikansen. Het aandeel Basic-Fit wordt gewaardeerd met een relatief hoge koers-winstverhouding van circa 27, echter gezien de sterke groeivooruitzichten en met name de verwachte toename van de winst de komende jaren is dit gerechtvaardigd. Hoewel er op korte termijn uitdagingen zijn, blijft Basic-Fit een aantrekkelijk aandeel voor beleggers die vertrouwen hebben in de lange termijn.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 8 oktober 2025.

Kyndryl

Tue, 14 Oct 2025 08:44:45 GMT

kyndryl: Hogere marge en sterke winstgroei

Kyndryl, de voormalige IT-infrastructuur afdeling van IBM, is ondanks zijn leidende rol in IT-infrastructuur en 73.000 werknemers bij veel beleggers nog onbekend. IBM splitste Kyndryl in 2021 af om een onafhankelijk bedrijf te creëren, dat zich kon richten op beheerde infrastructuurdiensten op het gebied van cloud, data, security en digitale werkplekken. Kyndryl biedt klanten diensten om hun IT-landschap te optimaliseren en de toepassing van nieuwe technologieën, zoals AI-infrastructuur, te versnellen. De verzelfstandiging stelt Kyndryl in staat om breder partnerschappen aan te gaan en sneller in te spelen op nieuwe technologieën. Zowel Kyndryl als IBM kunnen profiteren van de focus op hun kernactiviteiten.

opkomst van ai biedt kansen

De sterke opkomst van Artificiële Intelligentie (AI) en de massale investeringen in datacenters en infrastructuur hebben de positie van Kyndryl aanzienlijk verbeterd. Kyndryl heeft hierop ingespeeld met een strategisch plan dat is gebaseerd op de drie A's: Allianties, Advanced Delivery en Accounts. Ten eerste zoekt het bedrijf via Allianties partnerschappen met andere technologiebedrijven en cloud-providers om een breder dienstenpakket aan te bieden. Ten tweede gebruikt Kyndryl bij Advanced Delivery AI en automatisering om de dienstverlening te verbeteren, de beschikbaarheid te verhogen en proactieve oplossingen te leveren. Ten slotte richt de focus op Accounts zich op het verdiepen van de relaties met bestaande klanten, door beter in te spelen op hun specifieke behoeften. Deze strategie moet de marge en winstgevendheid van Kyndryl sterk verhogen. Aanvankelijk daalde de omzet na de verzelfstandiging, omdat het bedrijf zich richtte op winstgevender opdrachten, maar dit jaar wordt weer omzetgroei verwacht. Het management heeft ambitieuze financiële doelen gesteld voor de komende jaren. Tegen 2028 moet meer dan 90% van de projecten een hogere marge opleveren. De aangepaste brutowinst zou in 2028 meer dan $ 1,2 miljard moeten bedragen, een stijging van meer dan 150% ten opzichte van de $ 482 miljoen in 2025. Dit moet uiteindelijk leiden tot meer dan $ 1 miljard aan vrije kasstroom, welke het bedrijf wil gebruiken voor het inkopen van eigen aandelen.

sterke concurrentiepositie

Kyndryl heeft een sterke concurrentiepositie dankzij de expertise en schaalgrootte die het erfde van IBM. Kyndryl beheert de bedrijfskritieke systemen van een groot deel van de Fortune 100-bedrijven. Door de levering van kritische infrastructuur in sterk gereguleerde sectoren, is overstappen voor klanten moeilijk, wat resulteert in een hoog retentiepercentage van meer dan 95% en sterke klantrelaties. Het bedrijf verbetert zijn concurrentievoordeel verder door strategische Allianties aan te gaan met cloud-hyperscalers, zoals Amazon Web Services, Google Cloud Platform en Microsoft Azure. Met het AI-platform Kyndryl Bridge optimaliseert en automatiseert Kyundryl de dienstverlening (Advanced Delivery). Bovendien kan de winstgevendheid verbeteren doordat dure inkoopafspraken met IBM aflopen. Het risico van stilvallende IT-investeringen kan als klein worden beschouwd, gezien de groeiende vraag naar datacenter-capaciteit en AI-infrastructuur. Het management heeft daarnaast een solide track record. De winst per aandeel was in de laatste 9 kwartalen 8 keer beter dan verwacht. Dit schept de verwachting dat Kyndryl de analistenvoorspellingen ook in de toekomst kan verslaan. Als Kyndryl de transitie naar winstgevender opdrachten goed uitvoert, is de verwachting dat Kyndryl in 2028 een stuk aantrekkelijker gewaardeerd is dan andere IT-infrastructuur bedrijven.

Duurzaamheid

Kyndryl heeft ambitieuze duurzaamheidsdoelen: netto-nul uitstoot in 2040 en volledig gebruik van hernieuwbare energie in 2030, gevalideerd door het Science Based Targets initiative. In 2024 werd de CO2-uitstoot met 18% verminderd en kwam 58% van de gebruikte stroom uit duurzame bronnen. Het bedrijf recyclet vrijwel al het IT-afval en heeft het waterverbruik in kwetsbare gebieden geminimaliseerd. Kyndryl werkt intensief samen met leveranciers aan duurzame inkoop en ontving hiervoor een EcoVadis Gold Award. Medewerkers krijgen uitgebreide trainingen rond technologie én ethisch zakendoen, met verplichte compliance en cybersecurity-cursussen voor iedereen. Kyndryl helpt klanten met digitale oplossingen zodat zij ook hun duurzaamheidsdoelen kunnen behalen. Het bedrijf werkt samen met klanten om technologie te gebruiken die duurzamer en slimmer is, bijvoorbeeld door data-analyse en automatisering. Hierdoor groeit Kyndryl uit tot een belangrijke partner voor bedrijven die hun duurzaamheid willen verbeteren.

Key Highlights:

Leiderschap in kritieke IT-diensten: Het bedrijf ontwerpt, bouwt, beheert en moderniseert complexe informatiesystemen. Deze sterke basis en schaalgrootte bieden een concurrentievoordeel en zorgen voor voorspelbare inkomstenstromen met een klantenbehoud van meer dan 95%.
Transformatie en focus op hogere marges: Kyndryl boekt vooruitgang met zijn transformatiestrategie, met een sterke groei in de adviesp oot (Kyndryl Consult), die een omzetstijging van 30% op jaarbasis liet zien.
Verbeterde winstgevendheid en cashflow vooruitzichten: De onderneming heeft sterke stappen gezet in het verbeteren van de winstgevendheid, met een aanzienlijke stijging van de aangepaste EBITDA en een positieve prognose.

Risico’s:

Volatiliteit aandelenkoers: Het aandeel Kyndryl staat bekend om zijn hoge volatiliteit sinds de spin-off. De koers kan scherp reageren op kwartaalcijfers.
Moeizame omzetgroei en concurrentie: Kyndryl opereert in een zeer competitieve sector en moet blijven innoveren om concurrenten voor te blijven.
Cybersecurity-risico's en toenemende complexiteit: Klanten van Kyndryl krijgen steeds vaker te maken met cybersecurity-risico's en toenemende complexiteit van regelgeving om veiligheid en privacy te waarborgen.

Waardering en Conclusie

Kyndryl is een relatief jong bedrijf dat nog steeds in transitie is na de spin-off van IBM. De lage waardering komt onder andere door het korte bestaan als apart bedrijf en het onduidelijke groeiverhaal. Analisten verwachten een lage omzetgroei (3% per jaar) maar sterke winstgroei (63% per jaar), terwijl de huidige beurskoers een winstgroei van 22% per jaar reflecteert. Kyndryl heeft sterke klantrelaties met een retentie van meer dan 95% en kan winst verbeteren door het aflopen van dure IBM-inkoopcontracten. Het management presteert goed en heeft de winstverwachtingen vrijwel ieder kwartaal overtroffen. Een risico is een mogelijk lagere groei in IT-investeringen, maar de markt groeit juist vanwege vraag naar datacenters en AI. Kyndryl's koers is volatiel geweest, echter de winstgevendheid verbetert, waardoor de waardering van Kyndryl aantrekkelijker wordt. Zeker in vergelijking met andere IT-infrastructuurbedrijven. Al met al heeft het aandeel Kyndryl veel koerspotentie vanwege sterke klantrelaties en groeimogelijkheden in lucratieve diensten.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 8 oktober 2025.

Marktupdate Flagship Strategie Oktober 2025

Wed, 01 Oct 2025 12:14:37 GMT

Wanneer wordt stabiele winstgroei WEer beloond?

Voor de Flagship strategie is 2025 tot nu toe het moeilijkste jaar sinds de start in 2021. Het rendement staat na 3 kwartalen op -9%. Voor een belangrijk deel is dat negatieve rendement te wijten aan de daling van de dollar. Het rendement van de aandelen bij gelijke valuta is gemiddeld +1%. Tot nu toe was 2022 het slechtste jaar voor de Flagship strategie; toen stond het rendement op 30 september op -7%. Natuurlijk waren de omstandigheden toen anders. Destijds stond de portefeuille 2 maanden eerder nog +2%. Rusland was de Oekraïne binnengevallen en de energieprijzen en de inflatie schoot omhoog. Door de rentestijging daalden naast aandelen ook obligaties, waardoor 2022 voor vrijwel alle beleggers een slecht jaar was.

Vanaf de start van het vierde kwartaal verbeterde het sentiment. Door een mooie stijging konden wij het verlies beperken tot 3%. Het sentiment verbeterde onder andere door de introductie van ChatGPT door OpenAI op 30 november 2022. ChatGPT liet zien dat AI al dichterbij toepassingen voor het grote publiek was dan eerder werd aangenomen. Investeerders waren enthousiast en vanaf dat moment kwam een stroom van miljarden investeringen op gang.

Honderden miljarden toegezegd voor investeringen in AI

De voorlopige hoogtepunten in die stroom zijn de investeringen van Oracle, OpenAI en Nvidia die in september werden aangekondigd. OpenAI heeft voor een bedrag van $300 miljard rekencapaciteit in de datacenters van Oracle besteld vanaf 2027. Daarbovenop kondigde Nvidia een investering van $100 miljard in OpenAI aan als onderdeel van een investeringsprogramma van 10 gigawatt datacentercapaciteit die OpenAI wil bouwen. Dit komt bovenop dezelfde capaciteit van 10 gigawatt die Oracle bouwt, waarvan OpenAI een groot deel heeft afgenomen. Datacenters van die grote worden aangeduid in gigawatt om een indruk te geven van de energiebehoefte van de datacenters. Ter vergelijking: Nederland draait op een vermogen van 13,7 gigawatt.

Als ik de berichten lees, ben ik verbaasd over het gemak waarmee honderden miljarden worden toegezegd. Zeker als je bedenkt hoeveel energie die datacenters vragen, terwijl we op andere momenten lezen dat het stroomnet vol zit of dat Trump het voltooien van windmolenparken verbiedt. Daarnaast groeit de verdiencapaciteit van AI weliswaar razendsnel, maar is dat vooralsnog beperkt. OpenAI behaalde in 2024 een omzet van $ 5 miljard en The Information verwacht dat de omzet in 2025 op $12 miljard uitkomt. Dat is nog ver verwijderd van de $300 miljard die is toegezegd. Adviesbureau Bain & Co verwacht dat de totale kosten van AI in 2030 oplopen naar $2.000 miljard per jaar, terwijl de omzet op dat moment $1.200 miljard bedraagt. Een tekort van $800 miljard.

De belangrijkste vraag voor mij is hoe de koersen zich zullen ontwikkelen. Blijven beleggers geduldig of willen ze op korte termijn toch resultaat zien? De verwachtingen zijn hoog gespannen. De koers van Oracle steeg na de bekendmaking van ordergroei met 40%, maar liep weer terug toen bleek dat het grootste deel van de orders van OpenAI kwam. Voor AI software bedrijf Palantir wordt 131 keer de omzet betaald. Beleggers gaan uit van 70% winstgroei in de aankomende 5 jaar. Nvidia werd het meest waardevolle bedrijf ter wereld en de koers van chipmaker Broadcom ging keer 10. Vooralsnog lijkt de AI-trein niet te stoppen, met aandelen die torenhoog gewaardeerd zijn.

Voltrekt de hypecycle zich opnieuw?

Het verleden heeft echter uitgewezen dat de adaptatie van een nieuwe technologie met een golfbeweging gaat: de zogenaamde hype-cycle. Zie bijgevoegde grafiek uit het artikel 'The hidden curves of the Gartner Hype Cycle' van James Royal-Lawson . Tijdens de opkomst van de nieuwe technologie, in de grafiek de innovation trigger, groeien de verwachtingen steeds verder. Op enig moment zijn de verwachtingen zo hoog gespannen (peak of inflated expectations) dat een teleurstelling onvermijdelijk is. Daardoor draait het sentiment in de markt en dalen de koersen scherp. Na die daling komen we in het 'dal van teleurstelling', waarna de koersen weer herstellen. Als de markten stabiliseren wordt het 'plateau van productiviteit' bereikt. In die fase is een groep bedrijven overgebleven die stabiel winstgevend is.

Het concept van de hype-cycle hebben we al diverse keren in werking gezien. Het bekendste voorbeeld is de dotcom-bubbel toen het internet breed beschikbaar kwam. Maar ook rond de opkomst van spoorwegen en de goldrush in de vorige eeuw, Japanse aandelen in de jaren ’80 en rommelhypotheken zo’n 20 jaar geleden zagen we vergelijkbare patronen. In de opgaande fase kun je een hoog rendement halen, maar als het sentiment draait volgen periodes met stevige verliezen. Pas in de 3e fase worden de rendement stabieler en voorspelbaarder.

Om de kans op een aantrekkelijk rendement te vergroten, focussen wij ons op bedrijven in sectoren die inmiddels in de derde fase van het 'plateau van productiviteit' zitten. Niet alle sectoren gaan door de hype cycle. Die groeien stabiel naar de derde fase en worden door Royal-Lewis de 'slient achievers' genoemd. Ook deze bedrijven vinden wij interessant. Voorbeelden hiervan zijn Arcadis, Sage group en JDE Peet's.

Focus op winstgroei

Het beleggingsrendement kun je opknippen in drie onderdelen: dividend, winstgroei en verandering waardering. Van die drie focussen we op de winstgroei. Het dividend is weliswaar het gemakkelijkste te voorspellen, maar tegelijk niet voldoende voor een aantrekkelijk rendement. De verandering in waardering is moeilijk te voorspellen.

Bij dat laatste heb ik een aantal voorbeelden. NN group kochten wij in 2021 op € 40. De zwarte rondjes geven de aankoopmomenten weer. Het aandeel heeft een hoog dividend en het bedrijf groeit gestaag. De koers steeg in de eerste maanden naar € 53, maar het was nog steeds relatief goedkoop. Vervolgens zakte de koers in 2022 naar € 40 terug zonder duidelijke reden. Na een negatieve uitspraak in het woekerpolis dossier daalde de koers zelfs naar € 30. Op dat moment was het dividend ruim 10% en groeide het bedrijf nog steeds. We kochten bij en vroegen ons toen geregeld af, waarom de koers niet herstelde. Inmiddels is de koers herstelt en staat die rond de € 60. Sinds de start hebben we derhalve een rendement van 50% plus jaarlijks 8% dividend ontvangen.

Een ander voorbeeld is het Deense biotechbedrijf Genmab. We kochten Genmab vanwege de hoge winstgroei en de grote potentie. Het aandeel was eerder gehalveerd in koers vanaf de top in 2021. Na onze aankoop steeg de koers de eerste maanden, maar begon vervolgens aan een daling. De winstcijfers waren gedurende die periode indrukwekkend. Op 7 augustus werden goede cijfers over het eerste half jaar gepubliceerd. De volgende 2 dagen daalde de koers nog ruim 7% om daarna aan een opmars te beginnen. Afgelopen week maakte Genmab een overname bekend waardoor de koers voorlopig verder steeg. Sinds het dieptepunt op 11 augustus staat de koers bijna 50% hoger.

Het derde voorbeeld is het Amerikaanse software bedrijf Progress. Dat bedrijf koopt software pakketten om die samen te voegen en te verbeteren. Het bedrijf heeft de verwachtingen meer dan 10 keer op rij verslagen, is snel gegroeid en verwacht $ 5,60 winst per aandeel in 2025. De koers daalde in het derde kwartaal met ruim 30% en stond op 29 september voorafgaand aan de cijfers op $ 42. Minder dan 8 keer de winst dus. Terwijl andere bedrijven in de sector, weliswaar met een langer en zeer succesvol track record, meer dan 50 keer de winst. De cijfers van Progress op 29 september waren opnieuw uitstekend en mogelijk is dat het startschot voor een mooie koersstijging.

Dit zijn voorbeelden van bedrijven uit onze portefeuille die uitstekende resultaten boeken, maar waarvan de koers toch onder druk staat. Soms is de reden duidelijk, maar vaak ook niet. Dan zijn er blijkbaar meer verkopers dan kopers. Tot op enig moment het sentiment draait en de koersen weer stijgen. In het geval van NN en Genmab is dat ook gebeurd, zonder echte reden. Waarschijnlijk werden beleggers wakker geschud door de lage waardering.

De waardering van een aandeel zal altijd weer terugkeren naar een gemiddelde. In de rechtergrafiek hierboven zie je dat in 2022. Als de waardering hoog is, zal die afnemen. Dat zie je bijvoorbeeld in 2021. Als de waardering laag is, zal die toenemen zoals in 2023 en 2024. Mits het bedrijf blijft presteren. Tot nu toe presteren de bedrijven uit de Flagship portefeuille uitstekend. Sinds maart 2021 is de winst van de bedrijven in de Flagship portefeuille met 95% gestegen, tegenover 40% voor de S&P 500. Ook voor het derde kwartaal wordt met 13,8% een hogere winstgroei voor de Flagship portefeuille verwacht dan de 7,9% van de S&P 500.

De koersen van de aandelen in de Flagship portefeuille zijn zo'n 30% minder gestegen dan de winstgroei. Daardoor zijn de aandelen goedkoper geworden. De waardering is met 13,7 keer de winst van 2025 erg aantrekkelijk ten opzichte van 24,8 voor de S&P 500. Dat betekent dat de koersen van de Flagship aandelen 81% mogen stijgen, voordat de waardering gelijk is. Mogelijk zit er nog meer in het vat, omdat bij een hogere groei een hogere K/W past.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in de genoemde aandelen op 1 oktober 2025.

Upwork

Thu, 11 Sep 2025 12:18:49 GMT

uPwork : lage waardering hoge potentie

Upwork is een wereldwijd freelance platform dat bedrijven en individuele klanten in contact brengt met freelancers en freelancebureaus die diverse diensten aanbieden. Het bedrijf is in 2015 ontstaan uit de fusie van Elance en oDesk, twee eerdere platforms voor online freelancen. Upwork faciliteert het vinden, inhuren, communiceren en veilig betalen van freelancers via hun digitale platform. Het platform heeft meer dan 12 miljoen geregistreerde freelancers en 5 miljoen klanten. De missie van Upwork is het creëren van economische kansen, waardoor mensen wereldwijd flexibeler en onafhankelijker kunnen werken. Upwork richt zich op het verlenen van veilige, efficiënte en toegankelijke freelancediensten tegen relatief lage kosten in vergelijking met concurrenten.

ontwikkelingen en strategische keuzes

Sinds de oprichting heeft Upwork zich ontwikkeld van een platform dat vraag en aanbod voor freelancers bij elkaar brengt naar een uitgebreider dienstenaanbieder. Na een sterke groei tijdens de COVID-19 pandemie, waarbij de aandelenkoers steeg naar 60 dollar, vlakte de groei af en kreeg het bedrijf te maken met uitdagingen, waaronder de opkomst van AI en renteverhogingen die de koers onder druk zetten. In reactie hierop heeft Upwork een strategische koerswijziging doorgevoerd. Het bedrijf verschuift van investeren in pure groei naar het maximaliseren van het rendement voor aandeelhouders. Dit is te zien aan kostenbesparingen, met name in verkoop en marketing, en aan de aankondiging van een aandeleninkoopprogramma van $100 miljoen. De veranderingen werpen hun vruchten af: de koers is weer opgelopen en de winst per aandeel is toegenomen. De aanpassingen aan het platform, inclusief de integratie van AI-tools, hebben geleid tot betere matches tussen freelancers en opdrachtgevers. Door strategische overnames is het dienstenaanbod verder uitgebreid en de waarde van het platform vergroot. Het doel is om hét toonaangevende platform in de freelancer-markt te worden, vergelijkbaar met Facebook en LinkedIn in hun segmenten. Hoewel de omzetgroei de afgelopen jaren is afgenomen, is het bedrijf winstgevend en genereert het een positieve vrije kasstroom, wat het de tijd geeft om deze strategische keuzes uit te voeren.

de impact van de opkomst van ai

De opkomst van kunstmatige intelligentie (AI) bracht aanvankelijk angst teweeg onder beleggers, die vreesden dat AI de vraag naar freelancers zou verminderen. Upwork ziet AI echter als een tweeledige kans. Ten eerste is er een groeiende vraag naar AI-specialisten, zoals prompt-engineers, die het platform gebruiken om opdrachten te vinden. De omzet uit AI-gerelateerde werkzaamheden groeide in het tweede kwartaal van 2025 met 30%. Ten tweede stelt Upwork slimme AI-tools beschikbaar aan freelancers om hen te helpen zich beter te presenteren. Bovendien genereert het platform automatisch samenvattingen van sollicitatiegesprekken en verbetert het de zoekfunctie met behulp van AI. Dit leidt tot betere matches tussen opdrachtgevers en freelancers, wat de gebruikerstevredenheid en de waarde van opdrachten verhoogt. Door deze verbeteringen wordt de 'take-rate' (het percentage opdrachten dat tot een match leidt) van het platform vergroot en nemen de 'platform-effecten' toe. Ondanks de afgenomen omzetgroei in de afgelopen jaren, heeft Upwork als winstgevend bedrijf de nodige tijd om zich aan te passen aan de veranderingen die de opkomst van AI met zich meebrengt en zo te profiteren van de commerciële groeikansen.

Duurzaamheid

Upwork staat op lijsten van 'America’s most responsible companies' en is onderscheiden als een 'innovatief' en 'duurzaam bedrijfsmodel'. Vanuit het bedrijfsmodel van Upwork worden non-profitorganisaties ondersteund bij het aantrekken van medewerkers. Daarnaast zet Upwork zich in voor eerlijke arbeidsomstandigheden, inclusie en economische kansen. De vraag naar duurzaamheidsexpertise via het platform nam tussen 2019 en 2023 met 500% toe. Sinds 2019 is het bedrijf CO2-neutraal en worden de emissies van kantoren en telewerken volledig gecompenseerd via gecertificeerde hernieuwbare energie. Bovendien wordt 100% van het e-afval gerecycled of hergebruikt. Sustainalytics heeft Upwork een lage ESG Risk Rating van 17,4 toegekend, wat hen op de 180e plaats zet van bijna 1000 bedrijven in de software- en servicesector.

Key Highlights:

Sterke marktpositie en platform: Upwork is een van de grootste spelers op markt voor freelancers en geniet van sterke platformeffecten
Financiële discipline en winstgevendheid: De focus is verlegd van hoge groei naar meer winstgevendheid
Groeikansen door AI: Het platform profiteert van de groeiende vraag naar AI-specialisten en gebruikt AI-tools om de gebruikservaring te verbeteren

Risico’s:

Concurrentie en marktverandering: Concurrenten zoals LinkedIn kunnen hun aanbod uitbreiden naar de freelance-markt
Afhankelijkheid van de economie: Als de Amerikaanse arbeidsmarkt verslechtert kan dit negatieve impact hebben
Uitdagingen bij AI-integratie: Het implementeren van nieuwe AI-functies kan complex en tijdrovend zijn

Waardering en Conclusie

De waardering van Upwork is momenteel erg laag, ondanks de recente koersstijging van $8 naar $16. Tegen de huidige koers wordt 13 keer de verwachte winst van 2025 betaald, wat aanzienlijk lager is dan de waardering tijdens de snelle groei in de pandemie, toen de koers bijna $60 bedroeg. Beleggers lijken de verwachtingen van analisten, die een winstgroei van ruim 10% in de komende jaren voorspellen, nog te optimistisch te vinden. Toch is het bedrijf winstgevend en genereert het een positieve vrije kasstroom, wat het tijd geeft om zich aan te passen aan de nieuwe marktomstandigheden. De strategische veranderingen, zoals kostenverlagingen en de aandeleninkoop, duiden op een focus op rendement voor de aandeelhouder. De lage waardering is waarschijnlijk een weerspiegeling van de risico's, zoals concurrentie van platforms als LinkedIn en de afhankelijkheid van de arbeidsmarkt. Toch vinden wij het aandeel koopwaardig aangezien de risico's al in de lage waardering zijn verwerkt en dat er op lange termijn mogelijkheden zijn voor groei en een hogere waardering

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 11 september 2025.

Marktupdate Flagship Strategie September 2025

Thu, 11 Sep 2025 09:25:30 GMT

3 Overnames in 1 maand schudden de portefeuille op

In slechts drie weken tijd werden maar liefst drie aandelen uit de portefeuille van het DB Flagship Fund tegelijk overgenomen, wat goed is voor 10% van de portefeuille. De overnames van Chart Industries door Baker Hughes, Dayforce door Thoma Bravo en JDE Peet's door Keurig Dr. Pepper bieden een aantrekkelijke overnamepremie, wat een mooi rendement oplevert.

Eerder dit jaar werden de overnames van Juniper Networks en Renewi al afgewikkeld. Het is uitzonderlijk dat in een geconcentreerde portefeuille 5 aandelen, wat gelijk staat aan 12,5%, in zo’n korte tijd worden overgenomen. Deze golf van overnames is opmerkelijk en is onder andere te danken aan het sterke momentum op de aandelenmarkt. Aandelen met een positieve of negatieve koerstrend zetten die trend in het huidige sentiment vaak lang door. Dit leidt tot hoge waarderingen voor populaire AI- en defensieaandelen met een positief, terwijl kwaliteitsbedrijven met een negatief koersmomentum door de dalende koers juist erg goedkoop worden. Met als gevolg dat de markt de waarde van deze bedrijven te laag inschat. De overnemende partij ziet zelfs nadat de overnamepremie is betaald voldoende rendementsmogelijkheden.

Dat is tegelijkertijd ook het minpuntje aan de overnames. Wij hebben de betreffende bedrijven opgenomen in de portefeuille omdat we een stevige onderwaardering zagen. Met de bedoeling om een mooi lange termijn rendement te maken als de onderwaardering wordt ingelopen. Op termijn zou ons rendement dan gelijk zijn aan de overnamepremie én het extra rendement dat de overnemende partij nu behaald. Door de overname missen we de potentiële groei op de lange termijn, die vaak nog meer rendement kan bieden. Het voordeel is dat we op korte termijn een mooi rendement realiseren en geld beschikbaar krijgen om te investeren in nieuwe ondergewaardeerde bedrijven.

Nieuwe toevoegingen aan de portefeuille

• Upwork

Waarom? Dit platform voor freelance-opdrachten is aanzienlijk gegroeid, maar de waardering en omzetgroei zijn recentelijk afgezwakt, deels door zorgen over de impact van AI. Doordat bedrijven meer zelf kunnen met AI, zou de vraag naar freelancers afnemen. Upwork ziet AI echter als een kans om vraag en aanbod beter te matchen. Daarnaast ziet het bedrijf veel vraag naar freelance AI-specialisten. Het aandeel staat genoteerd op een lage 12 keer de verwachte winst voor 2025, wat wij erg laag vinden voor een bedrijf met een schaalbaar model. De schaalbaarheid is zichtbaar in de brutomarge van bijna 80% en de vervijfvoudiging van de omzet over de periode 2016-2024. Het management verwacht dat de groei weer kan versnellen met behoud van marge. In dat geval past een waardering die minimaal 2 keer zo hoog is.

• Docebo

Waarom? Docebo is software om medewerkers en klanten op te leiden. De software wordt onder andere gebruikt door Zoom om gebruikers het platform te leren kennen. Visma zet Docebo in om de klantenservice te ondersteunen. Voor Kiehl’s en Burger King vormt de software het hart van de online training die wordt aangeboden aan nieuwe medewerkers. Door AI in te zetten kan de leerervaring beter op de deelnemer worden afgestemd, waardoor het leereffect en de leerervaring verbeteren. Het bedrijf maakte in 2016 nog minder dan 10 miljoen omzet en was in 2024 goed voor 217 miljoen omzet. Voor 2025 wordt rond de 15% omzetgroei verwacht. In 2023 was het bedrijf voor het eerst winstgevend na jaren van investering in groei. Door de brutomarge van ruim 80% kan de winst snel toenemen bij verdere omzetgroei. Ondanks de sterke groei is de koers ruim 40% gedaald vanaf de top eind 2024 en zelfs 60% vanaf de top in 2021. Beleggers zijn bang dat de afzwakkende Amerikaanse arbeidsmarkt leidt tot minder vraag naar de software van Docebo. Analisten verwachten nog steeds ruim 35% groei van de winst per aandeel in de aankomende jaren. Het aandeel staat weliswaar nog steeds 35 keer de verwachte winst van 2025, maar met een dergelijk hoge groeiverwachting is dat niet duur. Toen we Dayforce opnamen, zagen we vergelijkbare statistieken.

• Fiserv

Waarom? Fiserv is een vooraanstaand fintech-bedrijf dat softwareoplossingen biedt voor financiële instellingen. Het bedrijf combineert flexibiliteit met compliance aan de wet- en regelgeving, wat belangrijk is in de sterk gereguleerde financiële sector. Fiserv is de afgelopen jaren stabiel gegroeid met gemiddeld 16,4%. Ook voor de aankomende jaren wordt 16% groei verwacht. In lijn met de relatief lage waarderingen in de financiële sector is ook Fiserv goedkoop met 13 keer de winst. In de afgelopen 10 jaar was de gemiddelde K/W wel hoger met 19, maar niet vergelijkbaar met andere software bedrijven. Het afgelopen jaar is de koers van Fiserv sterk gedaald. Het bedrijf verlaagde de organische groeiverwachting naar 10%, waarna diverse brokers het koersdoel verlaagden. Fiserv doet geregeld overnames waarmee het groeidoel evengoed gehaald kan worden. Het bedrijf heeft in dat opzicht een uitstekend trackrecord. Wij zien de koersdaling als een mogelijkheid om een kwaliteitsaandeel tegen een aantrekkelijke prijs in de portefeuille op te nemen.

Met bovenstaande nieuwe bedrijven hebben we mooie kwaliteitsbedrijven aan de portefeuille toegevoegd. Ieder van de bedrijven heeft een sterke historie van groei, een sterke marge en onderscheiden zich binnen hun eigen niche. Door verschillende omstandigheden zijn ze momenteel erg aantrekkelijk gewaardeerd. Dat is een sterke basis voor een aantrekkelijk rendement op lange termijn. Daarnaast is er altijd de kans dat ze op korte termijn worden overgenomen.

Pandora

Thu, 11 Sep 2025 08:14:26 GMT

Pandora investeert in groei vs

Pandora, het Deense sieradenbedrijf dat wereldwijd bekendstaat om zijn design en productie van handgemaakte, toegankelijke luxe sieraden, breidt haar activiteiten in de Verenigde Staten flink uit door het Americas Distribution Centre te verhuizen naar een nieuw, groter en moderner gebouw in Anne Arundel. De nieuwe locatie heeft bijna 80% meer distributieruimte, wat Pandora in staat stelt haar omni-channel strategie beter te ondersteunen met snellere en flexibelere orderverwerking zowel via fysieke winkels als online. De bouw start in september 2025 en de opening staat gepland in de eerste helft van 2026. Pandora investeert hiermee stevig in de Amerikaanse markt. Daar groeide het bedrijf de afgelopen jaren sterk; de omzet in de VS verdubbelde tussen 2020 en 2024. Daarnaast beperkt het bedrijf door deze stap de invloed van de handelstarieven. Het gebouw zal duurzaam zijn met een LEED Silver-certificering, passend bij Pandora's wereldwijde duurzaamheidsdoelen.

kwartaalcijfers niet goed ontvangen

Beleggers reageerden teleurgesteld op de resultaten over het tweede kwartaal van 2025. Pandora versloeg de verwachtingen voor de winst per aandeel, maar de 8% omzetgroei voldeed niet aan de verwachtingen. De daling van de EBIT-marge met 160 basispunten tot 18,2% werd veroorzaakt door hogere grondstofprijzen, de zwakkere dollar en de door Trump ingestelde importtarieven. Ondanks alle tegenwind handhaafde het bedrijf de verwachtingen voor heel 2025. Het was niet genoeg om beleggers gerust te stellen, de koers daalde na de cijfers met ruim 18%. Pandora gaf bij de presentatie van de kwartaalcijfers aan dat de verkopen in de VS nog steeds sterk blijven ondanks prijsverhogingen. Als gevolg van de handelstarieven heeft Pandora de prijzen verhoogd en sluit het bedrijf verdere prijsverhogingen niet uit. In China daarentegen verloopt het minder goed; de luxemarkt ligt onder druk en de verkopen vallen tegen. Om kosten te besparen, wordt de geplande uitbreiding van het aantal winkels in China teruggedraaid en worden de bestaande activiteiten tegen het licht gehouden.

pandora kijkt met vertrouwen naar de toekomst

Ook in 2026 verwacht Pandora uitdagingen. Stijgende goud- en zilverprijzen en valuta tegenwind kosten ruim 3,5% marge. De Amerikaanse tarieven zetten ruim 1% extra druk op de marge. Als gevolg hiervan heeft Pandora reeds tweemaal een succesvolle prijsverhoging doorgevoerd en met het kostenbesparingsprogramma verwacht het een margeverbetering van 0,5 tot 1% te realiseren. De oorspronkelijke margedoelstelling van 26-27% is bijgesteld naar minimaal 24%, waarmee Pandora structureel hoge marges blijft realiseren. Ondanks de genoemde tegenvallers bleek uit de cijfers dat de langetermijn-groeistrategie zijn vruchten afwerpt. Nieuwe productcategorieën werden goed ontvangen en lieten een mooie stijging in de verkopen zien. Voor de tweede helft van 2025 heeft Pandora nog plannen om nieuwe producten te introduceren. Het bedrijf verwacht dat de groei daardoor wordt aangejaagd. De omzetgroeiverwachting voor 2026 werd dan ook gehandhaafd.

Duurzame ambities

Pandora zet zich stevig in voor duurzaamheid met ambitieuze doelen en concrete acties. Het bedrijf is sinds 2023 volledig overgestapt op het gebruik van 100% gerecycled zilver en goud, waarmee het jaarlijks ongeveer 58.000 ton CO2-uitstoot voorkomt. Daarnaast werkt Pandora aan CO2-neutraliteit, met plannen om in 2025 klimaatneutraal te zijn door energiebesparing en de inzet van hernieuwbare energie, zoals zonne-energie bij de productiefaciliteiten in Thailand. Ook zijn de laboratorium gekweekte diamanten onderdeel van de duurzame productlijnen, geproduceerd met een minimale ecologische voetafdruk. Pandora blijft investeren in circulaire processen, deze inspanningen positioneren Pandora als koploper in duurzame sieradenproductie.

Key Highlights:

Sterke organische omzetgroei: vooral gedreven door de Amerikaanse markt
Hoge brutomarges: ondanks kosten- en valutadruk is de brutomarge van bijna 80% robuust
Phoenix strategie succesvol: Door in te zetten op productinnovatie, emotionele klantenbinding en marketingcampagnes kan Pandora de marge en de klanttevredenheid verbeteren

Risico’s:

Geopolitieke ontwikkelingen: Tegenwind door hogere grondstofprijzen, valutakoersen en invoertarieven zetten druk op de marge
Tegenvallende prestatie in China: de luxemarkt blijft daar uitdagend en marktaandeel staat onder druk
Concurrentie: Veranderingen in consumententrends kunnen het marktaandeel en de marges onder druk zetten

Waardering en Conclusie

Het aandeel Pandora sloot 2024 nog af op een recordstand, echter de genoemde tegenwind veroorzaakte een forse koersdaling dit jaar. Hierdoor is de koers-winstverhouding momenteel minder dan 13. Met een verwachte jaarlijkse omzetgroei de aankomende jaren van circa 7% en een winstgroei van meer dan 10% is het aandeel dan ook aantrekkelijk gewaardeerd. De korte termijn uitdagingen worden door beleggers duidelijk zwaarder gewogen dan de lange termijn groeiverwachtingen. In onze ogen heeft het aandeel aanzienlijk opwaarts potentieel.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 10 september 2025.

Marktupdate Flagship Strategie Augustus 2025

Tue, 12 Aug 2025 14:28:23 GMT

Déjà Vu: Beleggen in de jaren '90 versus nu

In de jaren '90 zette ik mijn eerste stappen in de beleggingswereld. Het was een fantastische tijd om te beginnen. De koersen stegen jarenlang gestaag en beleggen leek eenvoudig. Aanvankelijk werden de stijgingen gedreven door lage waarderingen en een structureel dalende rente. Later gaf het opkomende internet de markt een extra impuls.

De koersen bereikten nieuwe records, gevoed door torenhoge verwachtingen over de toekomst. Achteraf bleken deze verwachtingen té hoog. Hoog gewaardeerde aandelen, met name in de technologiesector, kelderden fors en het duurde ruim tien jaar voordat de indices hun oude niveau weer bereikten.

Opkomst AI vergelijkbaar met opkomst Internet

De opkomst van kunstmatige intelligentie (AI) doet me vaak denken aan die internetbubbel. Net als toen wordt het beursnieuws gedomineerd door bedrijven die profiteren van AI. En net als toen zijn de verwachtingen en waarderingen extreem hoog. Er is ook een verschil en dat is dat beleggers vandaag de dag meer aandacht besteden aan winstgevendheid. Destijds was een verlieslatend businessmodel geen probleem; tegenwoordig is winstgevendheid cruciaal. Dit kan komen doordat snelgroeiende bedrijven in de verlieslatende fasegemakkelijker kapitaal aantrekken van durfkapitalisten en pas later de beurs opgaan wanneer ze wel winst maken. Daarnaast investeren de grote IT-bedrijven, die zeer winstgevend zijn, fors in AI.

This time it’s different

De grote vraag is of de afloop dit keer anders zal zijn. Gaan bedrijven nu wel de hooggespannen verwachtingen waarmaken? Afgaande op het verleden is dat onwaarschijnlijk. Een recente diagram van Deutsche Bank over de waardering (CAPE) en het verwachte rendement voor de komende tien jaar bevestigt dit. Uit de linkergrafiek hieronder dat de waardering bij aankoop een belangrijke voorspeller is voor het rendement: hoe hoger de waardering, hoe lager het rendement in de daaropvolgende jaren. De grafiek laat verder zien dat de huidige waardering, gemeten in CAPE, nog nooit zo hoog was als vandaag, met uitzondering van de periode 1997-2001.

Niet alleen de CAPE waardering is hoog, Momenteel is een aantal aandelen dat samen meer dan 20% van de MSCI World uitmaakt, hoger dan 10x de omzet waard. In de rechtergrafiek hieronder van MAN group is te zien dat we die situatie aan het einde van de jaren '90 hebben gehad en rond de Covid-pandemie.

Moet je nu je aandelen verkopen?

Gelukkig hoef je niet al je aandelen te verkopen. Er zijn naast dure aandelen namelijk ook nog steeds aantrekkelijk geprijsde bedrijven. Zo zijn bedrijven in de healthcare- en energiesectoren momenteel aanzienlijk goedkoper dan het marktgemiddelde. De winst van de AI-bedrijven is voor deel ten koste gegaan van defensieve en waarde-bedrijven.

Bij het DB Flagship Fund richten we ons op duurzame kwaliteitsbedrijven die stabiel groeien én aantrekkelijk gewaardeerd zijn. Dit verkleint het risico op grote koersdalingen aanzienlijk. Onze gemiddelde koers-winstverhouding (K/W) is, gebaseerd op de verwachte winst voor 2025, iets lager dan 13. Ter vergelijking: de gemiddelde K/W van de S&P 500 (de 500 grootste Amerikaanse bedrijven) ligt rond de 24 – bijna twee keer zo duur dus.

Normaal gesproken gaat een lage waardering gepaard met een lagere groei. Echter, in het tweede kwartaal groeide de winst van de aandelen in het DB Flagship Fund met 22,6% ten opzichte van hetzelfde kwartaal een jaar eerder, terwijl de winst van de S&P 500 bedrijven gemiddeld met 9,7% groeide. Ook voor heel 2025 ligt de groeiverwachting voor de aandelen uit het Flagship Fund zo'n 6% hoger dan die voor de S&P 500.

DB Flagship Fund uitstekende vooruitzichten

Door deze unieke combinatie van hoge groei en lage waardering zijn wij positief over de vooruitzichten voor het DB Flagship Fund. Om onze doelstelling van 10% rendement per jaar te behalen, hebben we 2% dividend, 8% winstgroei en 2% uit de verbetering van de waardering nodig. De huidige winstgroeiverwachtingen zijn momenteel twee keer zo hoog en de aandelen zijn bijna 50% lager gewaardeerd dan het marktgemiddelde. Dit biedt voldoende marge om eventuele tegenvallers op te vangen.

Onze verwachting is dat AI-bedrijven de hoge verwachtingen ook dit keer niet kunnen waarmaken en dat de koersen zullen dalen. Stabiele bedrijven zullen daarvan profiteren omdat beleggers teleurgesteld terugkeren naar sectoren die stabiliteit en aandeelhouderswaarde bieden.

Disclaimer

De informatie in dit document is met zorg samengesteld, het kan echter dat in het document een fout of onvolkomenheid is opgenomen. Wij garanderen dan ook niet dat de informatie in dit document juist en volledig is. De informatie in dit document vormt geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Loop geen onnodig risico. Voordat je gaat beleggen, is het belangrijk dat je op de hoogte bent en je laat informeren over de kenmerken en risico's van beleggen. DB Flagship Fonds is onderdeel van Alpha Based Capital Fund Management BV (ABC). ABC heeft een vergunning zoals vereist door artikel 2:65 van de Wft. Het fonds en de andere subfondsen vallen onder deze vergunning. Vanwege deze vergunning staat ABC onder doorlopend toezicht van de AFM en DNB. DB Flagship Fund en ABC bieden geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat.

Gen Digital

Tue, 12 Aug 2025 13:33:16 GMT

Gen Digital betreedt nieuwe markt en groeit weer met Moneylion

Cybersecuritybedrijf Gen Digital, bekend van merken als Norton en Avast, heeft een transformatie doorgemaakt met de overname van fintech-bedrijf Moneylion. De overname heeft geleid tot snellere omzetgroei, maar gaat ten koste van de eerder aangekondigde inkoop van aandelen. Gen Digital richt zich van oudsher op particulieren en het MKB, in tegenstelling tot concurrenten die zich richten op grote bedrijven. Eerder was de lage omzetgroei een aandachtspunt, maar de recente overname heeft dit veranderd. Wat betekent deze strategische verschuiving voor de toekomst van het bedrijf?

Groeikansen door de overname van Moneylion

De overname van Moneylion op 10 december 2024 is een belangrijke stap voor Gen Digital. Moneylion is een fintech-bedrijf met een alles-in-één bank-app voor lenen, sparen en beleggen. Gen Digital ziet de overname als een aanvulling op hun missie om de bezittingen van klanten te beschermen en te laten groeien. Na de overname wordt omzetgroei veel belangrijker, aangezien Moneylion vorig kwartaal een autonome groei van ongeveer 40% liet zien. Daarnaast heeft Gen Digital de mogelijkheid om de groei door cross-selling te versnellen, omdat hun klantenbestand met 67 miljoen klanten bijna tien keer zo groot is als dat van Moneylion.

Concurrentie cybersecurity is groot

Door de overgang naar de cloud en de opkomst van AI wordt cybersecurity steeds belangrijker. De uitgaven aan beveiliging zijn snel gestegen en de grote cybersecurity bedrijven, zoals Crowdstrike en Palo Alto, zijn snel gegroeid en hoog gewaardeerd. Daarnaast bieden ook de grote IT-bedrijven steeds meer security oplossingen aan. Cybersecurity bedrijf Wiz wordt overgenomen door Alphabet en ook Microsoft biedt steeds meer oplossingen aan. Ook netwerkbedrijven nemen steeds vaker cybersecurity mee in hun aanbod. Gen Digital onderscheidt zich door te kiezen voor de marktniche kleinere klanten. Het bedrijf heeft tevreden klanten gegeven de klantretentie van 78%. Het bedrijf zal blijvend moeten investeren om die positie te behouden.

Veranderende Financiële Positie en Risico's

De overname heeft de afhankelijkheid van Gen Digital van de cybersecuritymarkt verminderd. De marges van Moneylion zijn echter lager (vorig jaar 14%, nu 20%) dan die van de cybersecurity-activiteiten (rond de 60%). Dit heeft de marge van de productmix van Gen Digital verlaagd. Daarnaast brengt de transformatie risico's met zich mee, zoals de uitdagingen van het integreren van de nieuwe activiteiten, het managen van twee verschillende businessmodellen en de vraag of Moneylion de sterke groei kan vasthouden. De balans van Gen Digital is ook minder sterk dan die van concurrenten. Dat kan mogelijk een risico vormen bij een lagere marge en wanneer de hogere groei ten koste gaat van de vrije kasstroom.

Duurzaamheid bij Gen Digital

Gen Digital hecht veel belang aan maatschappelijk verantwoord ondernemen. De focus ligt daarbij op initiatieven waar het bedrijf de grootste impact kan maken en passen bij het business model. Het bedrijf richt zich op het vergroten van veiligheid, verantwoorde consumptie en sterke instituties. In 2024 bereikten ze 5,4 miljoen mensen met hun educatieprogramma's over veilig internetgebruik.

Gen Digital minimaliseert ook zijn ecologische voetafdruk; 98% van de producten wordt digitaal aangeboden. Het bedrijf slaagde er de afgelopen jaren in die uitstoot significant te verlagen. Het ESG-ratingbureau Sustainalytics geeft het bedrijf een laag ESG-risico rating en het aandeel is opgenomen in de Dow Jones Best-in-class Sustainable index.

Key Highlights:

Overname Moneylion zorgt voor groei: Moneylion is een snelgroeiend fintechbedrijf en heeft onder de vleugels van Gen Digital meer slagkracht om door te groeien
Gen Digital is laag gewaardeerd: Het bedrijf is met een K/W van 12 aantrekkelijk gewaardeerd
Goed gespreide klantenbasis: Gen Digital heeft 75 miljoen betalende klanten, waarmee het een brede basis heeft

Risico’s:

Integratie moet soepel verlopen: Veel overnames verlopen niet soepel, waardoor de prestaties verslechteren
Grote concurrentie cybersecurity markt: de concurrentie is groot en Gen Digital moet zich blijven ontwikkelen om de positie te behouden
Aanval met grote schade: Wanneer het bedrijf geconfronteerd wordt met een aanval die tot grote schade bij de klanten leidt, kan dat de reputatie negatief beïnvloeden.

Waardering en Conclusie

Gen Digital heeft over het laatste kwartaal de verwachtingen overtroffen en de jaarlijkse omzet- en winstverwachting verhoogd. Ondanks deze positieve ontwikkelingen is het aandeel nog steeds relatief goedkoop gewaardeerd. Met een koers van ongeveer $30 betalen beleggers minder dan 12 keer de verwachte winst. Dit kan komen doordat beleggers en analisten tijd nodig hebben om de strategische veranderingen te verwerken. Wij zien vooral positieve punten in de snelle groei van Moneylion, cross-selling en diversificatie van de activiteiten. Mits de integratie en de strategie goed worden uitgevoerd, is het vooruitzicht positief.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 11 augustus 2025.

Corpay

Mon, 11 Aug 2025 07:22:00 GMT

Corpay: Betalingsverwerker breidt verder uit

Corpay, Inc., een specialist in het beheer en de automatisering van zakelijke betalingen, laat een consistente en robuuste groei zien. Het bedrijf, dat oorspronkelijk begon met oplossingen voor vervoer- en reiskosten, heeft zijn dienstenpakket uitgebreid naar internationaal betalingsverkeer en betaalkaarten. Het bedrijf is inmiddels een van de grootste uitgevers van Mastercard creditcards.

Groei gedreven door acquisities en innovatie

Corpay's groei is de afgelopen jaren gestaag en indrukwekkend geweest. Tussen 2015 en 2024 groeide de omzet van $1,7 miljard naar bijna $4 miljard, wat neerkomt op een gemiddelde jaarlijkse groei van 17%. Analisten verwachten dat de omzet in 2028 bijna $6 miljard zal bedragen. Deze groei wordt aangedreven door een combinatie van autonome groei en strategische overnames.

Doorgaans presteren overnames vaak onder de verwachtingen, maar Corpay vormt hier een uitzondering. Het bedrijf richt zich op kleinere overnames die het productaanbod verbreden en versterken, wat waardecreatie mogelijk maakt. Een recent voorbeeld is de overname van Alpha. Alpha bedient bedrijven en beleggingsfondsen met betaalproducten en rekeningen, waarbij 68% van de fondsen uit Europa komt. Door de overname breidt Corpay het productaanbod uit en betreedt het bedrijf nieuwe markten. Dat biedt in de toekomst kansen voor cross-sell en upsell.

Hoge kasstroom draagt bij aan aandeelhouderswaarde

Corpay onderscheidt zich door een schaalbaar bedrijfsmodel, wat resulteert in een hoge EBITDA-marge die rond de 52%-54% schommelt en stijgt naarmate de omzet toeneemt. De winstgroei overtreft daardoor de omzetgroei, met gemiddeld 19% per jaar. Verder is positief dat het bedrijf slechts beperkte investeringen nodig heeft om deze groei te ondersteunen (ongeveer 4% van de omzet). De combinatie van hoge marges en lage investeringen resulteert in een zeer hoge vrije kasstroom van ongeveer 85% in 2023 en 2024.

Corpay gebruikt deze kasstroom om waarde te creëren voor aandeelhouders, voornamelijk door strategische overnames en het inkopen van eigen aandelen. Sinds 2016 is ongeveer 25% van de uitstaande aandelen ingekocht, wat de winst per aandeel sneller doet stijgen dan het nettoresultaat. De K/W-verhouding, die in 2019 nog op 25 lag, daalde na de COVID-pandemie naar 11 en is inmiddels hersteld tot 17. Gezien de verwachte groei van de winst per aandeel van 15-20%, vinden wij het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd.

Risico's en kansen

Een punt van aandacht is de schuldenlast die Corpay aanhoudt, wat in onzekere tijden, zoals tijdens de COVID-19-pandemie, risicovol kan uitpakken. Echter, door de uitbreiding van de betaalactiviteiten is het bedrijf nu beter gespreid en minder kwetsbaar. Verder blijft Corpay niet stilzitten en zoekt het naar nieuwe groeikansen. Het recente strategische partnerschap met Mastercard, waarbij Mastercard $300 miljoen investeert voor een aandeel van 3% in Corpay’s internationale betalingsactiviteiten, zal naar verwachting zorgen voor 2-3% extra omzetgroei.

Duurzaamheid en Verantwoord Ondernemen

Corpay zet zich ook in voor duurzaamheid en goed bestuur, wat blijkt uit hun meest recente duurzaamheidsrapport. Ze bieden klanten programma's zoals Clean Advantage en EcoPoint, die helpen bij het compenseren van CO2-uitstoot. Intern richt het bedrijf zich op het verminderen van de ecologische voetafdruk en het bevorderen van diversiteit en inclusie. Deze inspanningen werden in 2024 erkend met de 'Great Place to Work'-certificering en de opname in de 'TIME World's Best Companies'-lijst.

Key Highlights

Robuuste en schaalbare groei: Corpay heeft een historie van stabiele groei, aangedreven door een combinatie van autonome groei en strategische overnames.
Hoge vrije kasstroom en aandeelhoudersrendement: De combinatie van hoge marges en lage investeringen zorgt voor een uitzonderlijk hoge vrije kasstroom die Corpay kan gebruiken om de aandeelhouders te belonen.
Sterke marktpositie en diversificatie: Corpay onderscheidt zich door een wereldwijde aanwezigheid in meer dan 200 landen. Het bedrijf heeft een stabiele klantenportefeuille met een hoge retentiegraad van ongeveer 92%.

Risico’s

Schuldenlast en leverage : Corpay heeft ondanks de sterke kasstroom een stevige leverage. Dit kan risicovol zijn als de bedrijfsontwikkeling tegenvalt.
Waarderingsvolatiliteit: Onder andere vanwege de leverage heeft de waardering in het verleden flink geschommeld.
Overnamerisico's: Hoewel overnames historisch gezien waarde hebben gecreëerd voor Corpay blijft het risico van de groeistrategie dat de verkeerde overnames worden gedaan waarbij waarde wordt vernietigd.

Conclusie

Corpay is een wereldwijde betalingsdienstverlener met een sterke marktpositie. Ze hebben een uitstekend track record opgebouwd van groei, zowel organisch als door overnames. Als gevolg van de corona pandemie kwam de aandelenkoers onder druk en ondanks dat het groeipad weer is opgepakt, is de waardering nog niet terug op het oude niveau. Corpay is daardoor een aantrekkelijk gewaardeerd bedrijf met een stabiele groei die vanwege de sterke positie de aankomende jaren waarschijnlijk wordt doorgezet.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 11 augustus 2025.

Novo Nordisk

Fri, 08 Aug 2025 13:08:58 GMT

Novo Nordisk: aandeel is te hard afgestraft, heeft nog volop groeimogelijkheden

Novo Nordisk is een van de marktleiders op het gebied van diabetes- en obesitasmedicijnen. Het aandeel heeft een turbulente periode achter de rug. Tussen 2021 en 2024 steeg de koers van 200 dkk naar 1000 dkk, wat het bedrijf tijdelijk het meest waardevolle van Europa maakte. Echter, de koers daalde in de afgelopen 12 maanden met 70%. De sterke koersdaling geeft een vertekend beeld, het Deense bedrijf heeft nog steeds een sterke marktpositie en volop groeimogelijkheden. Maar is het aandeel ook een aantrekkelijke koop?

Groeivooruitzichten en Kansen

De markt voor obesitasmedicatie zal de komende jaren hard blijven groeien. Niet alleen omdat de medicatie steeds vaker wordt geaccepteerd en vergoed, maar ook omdat de positieve neveneffecten voor hart-, leverziekten en Alzheimer steeds duidelijker worden. Analisten verwachten dat de omzet van Novo Nordisk in de komende vijf jaar ongeveer 80% zal groeien, wat neerkomt op ruim 12% per jaar. De winst per aandeel zal naar verwachting nog sneller groeien, met 15% per jaar, dankzij de schaalbaarheid van het businessmodel. Bovendien heeft het bedrijf diverse nieuwe medicijnen in ontwikkeling, zoals wekelijkse injecties of pil-vormen voor diabetes, en nieuwe combinatietherapieën voor obesitas. De voornaamste kansen liggen in de ontwikkeling van een afslankpil en de grotere acceptatie van medicijnen om obesitas te bestrijden. Volgens Novo Nordisk zijn er wereldwijd ruim 900 miljoen mensen met obesitas klachten en worden slechts enkele miljoenen daarvan behandeld met gereguleerde medicatie.

Een deel van de Amerikaanse markt wordt momenteel bediend door aanbieders van namaakmedicijnen. Dat is in eerste instantie toegestaan omdat Novo Nordisk niet aan de vraag kon voldoen. Per 22 mei is dat verboden. De namaakmedicijnen worden echter nog steeds aangeboden. Novo Nordisk heeft diverse rechtszaken aangespannen tegen de verstrekking van deze medicijnen, omdat het aantal gebruikers op deze markt nog groter is dan het aantal gebruikers dat de gereguleerde medicijnen gebruikt. Een positieve uitspraak van de rechter kan voor enorme groei zorgen bij Novo Nordisk.

Concurrentiepositie en Uitdagingen

Hoewel Novo Nordisk een van de twee marktleiders is, heeft het bedrijf terrein verloren aan concurrent Eli Lilly. Novo Nordisk was het eerste bedrijf dat obesitas medicijnen aanbood op de Amerikaanse markt. De vraag was direct overweldigend, maar leidde ook tot uitdagingen bij de productie. Vervolgens kwam de grote concurrent Eli Lilly met een effectiever product. Op de snelgroeiende markt, het aantal gebruikers was op 30/6/2025 13% groter dan op 31/3/2025, won Eli Lilly marktaandeel ten koste van Novo Nordisk.

Beleggers zijn vooral bezig met de volgende generatie medicijnen. De resultaten hiervan zijn wisselend en de ene keer lijkt Novo Nordisk voor te liggen en den andere keer Eli Lilly.

Ondanks het recente verlies van marktaandeel heeft Novo Nordisk een sterke positie. Zo heeft het bedrijf buiten de VS ruim 70% marktaandeel. Het bedrijf heeft aanzienlijke schaalvoordelen op het gebied van productie en onderzoek. Beleggingsonderzoeksbureau Morningstar heeft Novo Nordisk de status "Wide Moat" gegeven, wat aangeeft dat het bedrijf naar verwachting minstens tien jaar kan profiteren van zijn concurrentievoordelen.

Risico's en Waardering

De koersdaling van meer dan 70% in het afgelopen jaar is deels te wijten aan de onzekerheid over de groeiverwachtingen door de concurrentie met Eli Lilly. Echter, deze daling heeft ertoe geleid dat de waardering mogelijk te ver naar beneden is doorgeschoten. Bij een huidige koers van DKK 320 betalen beleggers minder dan 13 keer de verwachte winst van 2025, wat aanzienlijk lager is dan de historische waardering van Novo Nordisk en die van Eli Lilly. Ter vergelijking: voor Eli Lilly betalen beleggers ruim dubbel zoveel keer de verwachte winst van 2025. Eind juli gaf Novo Nordisk een winstwaarschuwing tegelijk met de aankondiging van een nieuwe CEO. Mogelijk is met de winstwaarschuwing al het slechte nieuws in de koers verwerkt en kunnen beleggers weer positief vooruit kijken. Verder vormt de Amerikaanse regering een risico. De regering Trump wil de medicijnprijzen verlagen. Vooral de marges op de obesitasmedicijnen zijn hoog en kunnen hierdoor onder druk komen.

Duurzaamheid bij Novo Nordisk

Duurzaamheid staat hoog op de agenda van Novo Nordisk, mede omdat een stichting het stemrecht bezit. Deze stichting heeft uitgesproken lange termijn doelstellingen die bijdragen aan een duurzamere wereld. Het bedrijf heeft ambitieuze doelen gesteld om de CO2-uitstoot te verminderen en streeft ernaar dat alle kantoren en laboratoria tegen 2030 CO2-neutraal zijn. Daarnaast moeten directe leveranciers in 2030 100% hernieuwbare energie inkopen om zaken te doen met Novo Nordisk. De inspanningen van het bedrijf worden erkend door diverse ratingbureaus: MSCI geeft de hoogste ESG-rating AAA en Sustainalytics plaatst het bedrijf bij de beste 20% in de sector.

Key Highlights

Sterke positie in snelgroeiende markt: De markt voor obesitas medicijnen groeit razendsnel. Op de markt is ruimte voor meerdere aanbieders.
Inlopen achterstand op Eli Lilly: Hoewel Eli Lilly momenteel voorop loopt, heeft Novo Nordisk kansen om de koppositie weer te veroveren. Bij de publicatie van de laatste testresultaten bleek dat de afslankpil van Novo Nordisk vooralsnog effectiever is dan die van Eli Lilly.
Aantrekkelijke waardering: Door de sterke koersdaling is het aandeel erg laag gewaardeerd. De K/W van 13 doet geen recht aan de groeivooruitzichten op lange termijn.
Succesvolle bestrijding namaakmedicijnen: Novo Nordisk heeft diverse rechtszaken aangespannen tegen de verstrekking van deze medicijnen, omdat het aantal gebruikers op deze markt nog groter is dan het aantal gebruikers dat de gereguleerde medicijnen gebruikt.

Risico’s

Prijsdruk: De regering Trump wil de medicijnprijzen verlagen. Vooral de marges op de obesitasmedicijnen zijn hoog en kunnen hierdoor onder druk komen. Daarnaast kan Novo Nordisk gedwongen worden de prijzen te verlagen om marktaandeel te behouden.
Tegenvallende testresultaten: Beleggers blijken vooral te kijken naar het succes van de volgende generatie afslankmedicijnen. Tegenvallende testresultaten of vertragingen bij de introductie kunnen grote gevolgen hebben voor de koers.

Conclusie

Novo Nordisk is een goed bedrijf met een sterke marktpositie, maar heeft het laatste jaar te maken gehad met een aantal tegenvallers. Beleggers zijn teleurgesteld en hebben het aandeel in de verkoop gedaan. Na de meeste recente koersdaling als gevolg van een winstwaarschuwing is het aandeel wel erg laag gewaardeerd. Die waardering doet geen recht aan de groeivooruitzichten. Die zijn er namelijk wel degelijk, want Novo Nordisk kan op korte termijn groeien buiten de VS en door de namaakmedicijnen succesvol te bestrijden. Op middellange termijn kan het groeien door nieuwe, betere producten. De afslankpil kan daarbij wel eens een belangrijke rol spelen.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 8 augustus 2025.

Elektrificatie gaat in snel tempo door; waar liggen de beleggingskansen?

Wed, 09 Jul 2025 10:34:43 GMT

Elektrificatie gaat in snel tempo door; waar liggen de beleggingskansen?

In tegenstelling tot wat we in Nederland denken gaat de elektrificatie wereldwijd in snel tempo door. Momenteel wordt in Europa, de VS en China zo’n 20% van het energiegebruik opgewekt uit zon en wind. Dat percentage groeit gestaag en dat betekent dat het aanbod opgewekte hernieuwbare energie sneller groeit dan de vraag.

In opkomende landen groeit de duurzame energie capaciteit momenteel het snelste. In die landen groeit de energievraag nog het snelste en moet volop worden geïnvesteerd in uitbreiding van de capaciteit. Aangezien de kosten van duurzame energie steeds verder dalen en veelal lager zijn dan de fossiele alternatieven, kiezen de opkomende landen steeds vaker voor investeringen in duurzame energie.

Bron: Ember-energy.org

Landen die eerder voorop liepen, zoals Nederland, lopen nu tegen diverse belemmeringen aan. De beeldvorming over duurzame energie werkt tegen. Door de gedaalde kosten, zijn subsidies niet langer noodzakelijk en worden afgebouwd. Dat stuit op weerstand.

Verder staat het stroomnet onder druk door de toename van duurzame energie. Bij de aanleg van het net werd uitgegaan van andere stromen (gas en kolen) en door verdere groei kunnen problemen ontstaan. Het is kostbaar en duurt lang om het net te verbeteren. De capaciteitsbeperking van het net is een van de redenen waarom duurzame energie verloren gaat. In 2024 ging zo 3 terawattuur aan duurzame energie verloren, dat is ongeveer 2,5% van het totale energieverbruik. Op zonnige dagen met wind is er veel meer energie beschikbaar dan we nodig hebben. Die capaciteit gaat dan verloren. Doodzonde natuurlijk.

Meer inzet batterijen is een grote stap in energietransitie

Door batterijen in te zetten kan de overtollige opgewekte energie worden opgeslagen om later in te zetten wanneer die nodig is. Daardoor kan de capaciteit van duurzame energie volledig worden gebruikt. Maar belangrijker is dat het langer nodig is om te wachten op uitbreiding van het net voordat meer geïnvesteerd kan worden in duurzame energie.

Tot voor kort waren batterijen echter te duur. Het was zinvoller om andere energiebronnen in te zetten. De prijs van batterijen is echter flink gedaald de afgelopen jaren, in 2024 al 40%. Opschaling in de productie en nieuwe technologie zorgen voor goedkopere en veiligere batterijen die langer meegaan.

Onderzoeksbureau EMBER heeft een interessante studie gedaan naar de effectiviteit van de combinatie zonne-energie en batterijen. Op hoofdlijnen veronderstelt de studie dat voor een stabiele energievoorziening van 1 KW per uur een batterij nodig is van 17 KWH. De zon levert gedurende 9 uur per dag meer dan 1 KWH, dus voor de resterende 15 uur heb je een batterij nodig van minimaal 15 KWH. Door technische factoren gaat het rapport uit van 17 KWH. Tijdens die 9 uur heb je extra capaciteit nodig om meer energie op te wekken, die wordt opgeslagen voor de donkere uren. Een capaciteit van 5 KW zonnepanelen is daarvoor voldoende.

Vervolgens is onderzocht in hoeveel procent van de tijd deze installatie de benodigde energie kan leveren. Wanneer het een aantal dagen achtereen bewolkt is, ontstaat namelijk een tekort. In een zonnige plaats als Las Vegas zou deze combinatie van 5KW zonnepanelen en 17 KWH batterijen in 97% van de tijd voorzien in 1 KW energie per uur. In een plaats met meer bewolking, zoals Birmingham, komt de beschikbaarheid op 62%.

Met meer zonnepanelen en batterijen stijgt de beschikbaarheid, maar de extra kosten wegen (nu nog) niet op tegen het hogere percentage beschikbaarheid. Het is efficiënter om de capaciteit te combineren met andere energiebronnen. De opwek van windenergie loopt meestal niet parallel met die van zonne-energie. De combinatie is niet onderzocht, maar mijn veronderstelling is dat een combinatie van zonne-energie, windenergie en batterijen nog efficiënter is.

Duurzame energie op weg om het goedkoopste alternatief te worden

In de onderstaande grafiek zie je de prijsontwikkeling van de verschillende manieren om energie op te wekken. Je ziet dat een combinatie van zonne-energie en batterijen waarbij 60% van de tijd voldoende energie beschikbaar is, inmiddels goedkoper is dan een gascentrale met dezelfde capaciteit. De combinatie van zonne-energie en batterijen met 97% beschikbaarheid is inmiddels goedkoper dan een kolencentrale. De verwachting is dat de kosten van de combinatie zonne-energie en batterijen de aankomende jaren verder dalen.

In de vergelijking gebruikt EMBER wereldwijde gemiddelden. De kosten voor kolen zijn in China lager dan het gemiddelde en de kosten van gas zijn in de VS weer lager dan het gemiddelde. Omdat Europa voor fossiele brandstoffen voornamelijk afhankelijk is van import uit andere landen zijn de kosten juist weer hoger. Voor Europa loont het dus juist om stappen te zetten in uitbreiding van de batterijcapaciteit om daarna door te kunnen groeien in duurzame energie. Daarnaast is het voor Europa goed om te investeren in duurzame energie om zo minder afhankelijk te worden van gas uit Rusland of de VS en olie uit het Midden-Oosten. Maar dat is een andere discussie.

Meer duurzame energie jaagt elektrificatie aan

De lagere kosten voor duurzame energie zorgen voor meer en goedkopere elektriciteit. Dat geeft ruimte om meer producten te elektrificeren. Naast de lagere CO2 uitstoot is in diverse gevallen het product ook beter. Denk aan het hogere comfort van een warmtepomp, die gelijkmatiger verwarmt en koelt. Daarnaast kun je naar verwachting 3% tot 5% van je inkomen besparen als je voor producten kiest die door stroom worden aangedreven. Momenteel focust de elektrificatie vooral op auto’s en warmtepompen. De aankomende jaren zullen ook andere transportvormen, verwarming en industriële processen in toenemende mate elektrisch worden.

Beleggingskansen vooral in markten die elektrificeren

Voor beleggers liggen de kansen van de energietransitie niet zozeer in de opwek van (duurzame) elektriciteit. Deze markt wordt steeds meer gedomineerd door China. Die concurrentie is over het algemeen niet goed voor de winstgevend van Westerse bedrijven. Ik zou het vooral zoeken in de markt van producten die elektrificeren. Die markt is volgens EMBER 8 keer zo groot als de markt voor opwek.

Hieronder noem ik een aantal sectoren waar kansen zijn of ontstaan:

Energiemaatschappijen, door de veranderingen liggen er kansen voor bedrijven die daar goed op inspelen
Installateurs, de ontwikkelingen leveren veel werk op voor installateurs
Industriële bedrijven, in eerste instantie kunnen industriële bedrijven die actief zijn in energietransitie profiteren en later ook bedrijven die hun proces verduurzamen. In Nederland gebruiken de Chemische industrie, Voeding en genotmiddelen en Metaalindustrie de meeste energie.
Transportbedrijven, transport met elektrische vervoermiddelen zal op termijn goedkoper worden.

Update Flagship Strategie Juli 2025

Fri, 04 Jul 2025 09:15:25 GMT

Strategie update 4 april 2025: rendement volgt uiteindelijk de winstgroei

Voor de portefeuille van het DB Flagship Fund selecteren we duurzame kwaliteitsaandelen met stabiele lange termijn groeivooruitzichten tegen een redelijke waardering. Het afgelopen half jaar is de strategie achtergebleven bij de verwachtingen. Hieronder lichten we de oorzaken van de tegenvallende performance toe en wordt onderbouwd waarom wij verwachten dat de opgelopen achterstand wordt ingelopen.

Winstgroei bepaalt op lange termijn 90% van het rendement

Op lange termijn volgt de koers de ontwikkeling van de winst. Het is logisch dat de waarde van een bedrijf toeneemt als de winst verdubbelt of vertienvoudigt. De aandelen met de hoogste rendementen, kenmerken zich door lange termijn winstgroei. Denk aan Apple, Microsoft en Google. In de grafieken hieronder zie je de ontwikkeling van de winst in de grijze lijn en de daarbij behorende aandelenkoers. De schaalverdeling is logaritmisch om een beter beeld te geven van het rendement op lange termijn.

Je ziet duidelijk de correlatie tussen de winstgroei en het koersrendement. In de onderstaande tabel zijn statistieken van de winstgroei en koersrendement weergegeven.

De startdatum geeft het startmoment aan van de berekeningen. De totale winstgroei is bij Microsoft en Apple veel hoger dan bij Alphabet/Google omdat de periode bij 14 jaar langer is. De jaarlijkse winstgroei is bij Alphabet namelijk het hoogste.

Wij focussen in de portefeuille op bedrijven met een bovengemiddelde winstgroei op lange termijn. In onze analyse heeft de voorspelbaarheid van de winstgroei een belangrijke plaats. De voorspelbaarheid van de winstgroei is het hoogste bij bedrijven met: abonnementsmodellen, beperkte concurrentie, een sterke balans en een historie van stabiele winstgroei.

In de bovenstaande tabel hebben we de winstgroei van de aandelen in de portefeuille van de Flagship strategie vergeleken met de winstgroei van de S&P 500 van de 500 grootste Amerikaanse bedrijven. Omdat de beweging van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de euro de winst van Amerikaanse bedrijven in euro beïnvloed, hebben we de winstgroei berekend met en zonder invloed van de euro/dollar koers. In de vierde kolom zie je de winstgroei van de aandelen in de S&P 500 berekend door Factset. In de laatste 2 kolommen zie je het verschil tussen de aandelen in de Flagship portefeuille en de S&P 500 met en zonder valuta invloed. De conclusie is dat de gerealiseerde winstgroei van de aandelen in de Flagship portefeuille ongeveer 5% hoger is per jaar; bijna 12% groei voor de Flagship aandelen en krap 7% voor de S&P 500.

Voor 2025 en 2026 is de verwachte groei van de Flagship portefeuille ook hoger, maar minder groot dan in de afgelopen jaren. Het verwachte verschil was ook in de afgelopen jaren minder, maar omdat onze bedrijven de verwachtingen gemiddeld verhoogden, ten opzichte van gemiddelde verlagingen in de markt en onze bedrijven de verwachtingen met grotere percentages versloegen ontstond het grote verschil in groei.

Dividend komt bovenop de winstgroei

Een model waarin de waarde van een bedrijf wordt gekoppeld aan de winstgroei houdt geen rekening met dividend. Het dividend wordt uitgekeerd en zit niet langer in de waarde van het bedrijf. Maar het is natuurlijk wel onderdeel van het rendement van de belegger. De bedrijven in de portefeuille van het Flagship Fund betalen gemiddeld 2%-2,5% dividend uit.

Waardering kan het rendement op korte termijn maken en breken

De laatste factor van belang voor het rendement is de waardering. In de tabel met de winstgroei en het rendement, varieert de verhouding tussen de winstgroei per jaar en het rendement per jaar voor de verschillende bedrijven. Bij Microsoft liggen het gemiddelde percentage winstgroei per jaar en koersrendement per jaar dichtbij elkaar. Bij Apple is het koersrendement per jaar hoger en bij Alphabet is dat andersom, de winstgroei is veel hoger dan het koersrendement. Dat komt door verandering in de waardering, hier uitgedrukt in de koers-winst verhouding vanaf de start naar vandaag. Bij Microsoft was de K/W 31,5 bij de start in 1991 en is die 34 jaar later 36,5. Bij Apple is de waardering toegenomen op de periode van 10 in 1991 naar 28 vandaag. Apple moest zich destijds nog bewijzen. De verwachtingen van Alphabet/Google waren juist erg hoog gespannen met een K/W van 66, terwijl die vandaag de dag vrij laag staat op krap 20.

Ondanks de daling in de waardering is de koers van Alphabet nog steeds flink gestegen. De cumulatieve winstgroei is op lange termijn belangrijker dan de waardering. Maar op korte termijn kan de waardering het rendement flink beïnvloeden.

Hieronder zie je nog een keer de grafiek van Apple. Aan het begin van de grafiek is de lage waardering zichtbaar doordat de groene lijn van koers lager ligt dan de grijze lijn (winst keer 25). Aan het einde van de grafiek zijn de rollen omgedraaid. In 2008, ten tijde van de financiële crisis, zie je dat de koers 50% daalt, terwijl de winst geleidelijk stijgt. De koersdaling is dus volledig te wijten aan de verandering in waardering.

Om de negatieve impact van de verslechtering in de waardering te beperken, kopen we aandelen die aantrekkelijk gewaardeerd zijn. Alphabet is een van de aandelen in de Flagship portefeuille omdat we verwachten dat de groei van Alphabet nog lang niet ten einde is. Gegeven de hoge groeiverwachtingen vinden we Alphabet aantrekkelijk gewaardeerd.

De K/W op basis van de verwachte winst in 2025 voor de Flagship portefeuille is gemiddeld 13,6x. Dat is veel lager dan het vergelijkbare cijfer voor de S&P 500 dat uitkomt op 22x. De aandelen in de Flaghip portefeuille zouden 61% kunnen stijgen voordat ze gelijk gewaardeerd zijn als de aandelen in de S&P 500. Tegelijkertijd zijn de groei verwachtingen hoger waardoor de waardering van de Flagship aandelen zelfs nog iets hoger zou mogen liggen.

Doelstelling rendement DB Flagship Fund: 10%

Bij het samenstellen van de portefeuille streven we naar 10%. Dat is als volgt opgebouwd:

1) Winstgroei: 7% / 9%

2) Dividend: 2% / 3%

3) Verbetering waardering: 1% / 2%

4) Kosten risicomanagement: -2% / -3%

De verwachte winstgroei is momenteel 11,3%, het verwachte dividend 2% en door de lage waardering verwachting we een aanzienlijk percentage te kunnen behalen uit verbetering van de waardering. We houden ons daarom aan het rendementsdoel op middellange termijn.

Conclusie

De Flagship portefeuille is achtergebleven bij de verwachtingen. Voor een deel komt dat door de daling van de Amerikaanse dollar. Daarnaast zijn de aandelen uit de Flagship portefeuille sterk ondergewaardeerd ten opzichte van de aandelen in de S&P 500. Het wachten is op een draai in het sentiment, waarbij beleggers voorbij de huidige trends zoals AI en defensie kijken en aandelen weer waarderen op de fundamenten zoals groei, balans en stabiliteit. Wanneer dat gaat gebeuren kan niemand voorspellen, maar de historie leert ons dat de aandelenkoers altijd weer aansluit bij de ontwikkeling van de winst. Tot het zover is moeten we geduld hebben, of je kunt gebruik maken van de onderwaardering en relatief goedkoop (bij)kopen.

Disclaimer

Chart Industries

Fri, 04 Jul 2025 08:55:32 GMT

Chart Industries: Een Leidende Positie in Industriële Procestechnologieën

Chart Industries is een toonaangevende producent van hoogwaardige apparatuur voor de schone energie- en industriële gasmarkt, gespecialiseerd in de volledige keten van vloeibaar gas, waaronder LNG, waterstof en industriële gassen. Het bedrijf richt zich op engineering, productie, distributie en service van systemen voor schone energie. In juni 2025 werd een fusie aangekondigd met Flowserve, een leverancier van pompen, afsluiters en vloeistofbeheersingssystemen, met name voor energie, olie & gas en chemie. Deze fusie creëert een gecombineerde onderneming met een waarde van circa $19 miljard, die een leidende positie inneemt in industriële procestechnologieën.

Kansen door de Fusie met Flowserve

De fusie tussen Chart Industries en Flowserve wordt als strategisch complementair beschouwd. Chart is sterk in vloeibaar gas, terwijl Flowserve expertise heeft in nucleaire energie. Beide segmenten profiteren van de groeiende vraag naar duurzame energie, onder meer vanuit datacenters. De fusie biedt aanzienlijke synergievoordelen, waaronder verwachte jaarlijkse kostenbesparingen van $300 miljoen en een verwachte omzetgroei van 2% ($180 miljoen extra omzet) door cross-selling. De gecombineerde EBITDA zal naar verwachting stijgen van $1,5 miljard naar $1,8 miljard. De fusie verbetert ook de kredietwaardigheid van Chart aanzienlijk; de schuld/EBITDA-verhouding daalt naar 2,0, wat structurele verlaging van rentelasten mogelijk maakt. Hierdoor kan de winst per aandeel met 40-50% toenemen, mits alle voordelen worden gerealiseerd.

Groeivooruitzichten

Chart Industries heeft de afgelopen jaren een sterke groeihistorie laten zien, voornamelijk door acquisities. De autonome omzetgroei wordt voor de komende jaren op 10-15% geschat. Analisten verwachten een bijna verdubbeling van de winst per aandeel richting 2029 (exclusief fusie-effect). De fusie met Flowserve draagt bij aan een stabielere kasstroom, een bredere klantenbasis en een groter afterservice-netwerk. De onderhoudsomzet van Chart steeg in 2024 al met 17%, en de fusie zal het aantal servicelocaties verhogen van 50 naar 200, waardoor de geïnstalleerde basis van 450.000 naar 5,5 miljoen activa groeit. Dit versterkt de structurele omzetgroei en marges, en analisten zien een aantrekkelijk opwaarts potentieel van 40-58% ten opzichte van het huidige koersniveau.

Concurrentiepositie

Chart Industries onderscheidt zich door een sterke concurrentiepositie, gekenmerkt door hoge overstapkosten voor klanten. Dit komt door de kritieke en duurzame aard van hun producten en de winstgevende, langdurige servicecontracten met inflatiebescherming. De divisie Repair, Service & Leasing (RSL) heeft de hoogste marges en is essentieel voor toekomstige groei. Na de fusie zal de aftermarketservice 42% van de gezamenlijke omzet uitmaken, wat een stabiele en winstgevende inkomstenstroom garandeert. Chart heeft bovendien een bewezen trackrecord in succesvolle integraties, zoals de overname van Howden.

Duurzaamheid

Duurzaamheid is een kernpunt voor Chart Industries. Het bedrijf streeft naar CO2-neutraliteit in 2050 en heeft in 2023 al een emissiereductie van 30% gerealiseerd bij gelijke omzet. Het ambitieuze recyclingbeleid streeft naar 100% afvalrecycling en geen stortafval meer tegen 2045. Chart is aangesloten bij het Science Based Targets Initiative (SBTI) en vereist ook van leveranciers dat zij ESG-criteria volgen. De fusie met Flowserve is positief voor duurzaamheid, aangezien Flowserve een hogere duurzaamheidsscore heeft en de gecombineerde onderneming sterker staat op ESG-gebied. Bovendien ondersteunen veel Chart-producten de duurzaamheidsdoelen van klanten, vooral op het gebied van waterstof en schone energie.

Key Highlights

Sterke synergievoordelen door fusie: Verwachte jaarlijkse kostenbesparingen van $300 miljoen en extra omzetgroei door cross-selling, met een aanzienlijke verlaging van de schuldratio.
Uitstekende groeivooruitzichten: Autonome groei van 10-15% per jaar, met een bijna verdubbeling van de winst per aandeel richting 2029 (exclusief fusie-effect), gedreven door de toenemende vraag naar LNG, waterstof en servicecontracten.
Versterkte concurrentiepositie: Een groot afterservice-netwerk (42% van gezamenlijke omzet), hoge marges en langdurige klantrelaties dankzij kritieke apparatuur en onderhoudscontracten.
Aantrekkelijke waardering: Analisten zien een aanzienlijk opwaarts potentieel met koersdoelen die 40-58% boven het huidige niveau liggen.

Risico’s

Integratierisico: Fusies zijn complex en kunnen waarde vernietigen als de integratie niet goed verloopt, ondanks Charts goede trackrecord.
Marktrisico duurzaamheid/Politiek en handelsbeleid: Veranderende regelgeving of houding ten opzichte van waterstof en vloeibaar gas kan de groeivooruitzichten beïnvloeden. Dreiging van invoertarieven kan Chart $50 miljoen kosten aan compenserende maatregelen.
Kosteninflatie: Stijgende prijzen voor materialen zoals roestvrij staal en aluminium kunnen marges onder druk zetten, ondanks verbeterde contracten en prijsstructuren.

Conclusie

Chart Industries is door de fusie met Flowserve uitgegroeid tot een wereldwijde marktleider in industriële procestechnologieën. De combinatie van technologische innovatie, een sterke positie in duurzame markten en de aanzienlijke synergievoordelen maken het aandeel, ondanks integratierisico’s en externe onzekerheden, aantrekkelijk voor beleggers. Het fundamentele plaatje blijft sterk, mede door de robuuste groeivooruitzichten en de verbeterde schaal en financiële positie.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 4 juli 2025.

Amdocs

Thu, 05 Jun 2025 14:43:39 GMT

AMDOCS:

Amdocs, opgericht in 1982, levert software en diensten aan communicatie-, media- en financiële dienstverleners wereldwijd. Het bedrijf is gespecialiseerd in klantbeheer, facturering, netwerkbeheer en digitale infrastructuur. Amdocs bedient een wereldwijde klantenkring, waaronder grote telecomproviders zoals AT&T, Vodafone en T-Mobile. Amdocs vormt een cruciale schakel in de technologische infrastructuur van ’s werelds grootste communicatieproviders en is daarmee een essentiële, maar vaak onzichtbare, kracht achter de telecomsector. De afgelopen jaren kende Amdocs enige tegenwind door macro-economische onzekerheden en heeft gekozen minder winstgevende activiteiten af te bouwen. De focus ligt momenteel bij de volgende diensten migratie naar cloud, 5G-uitrol, toepassing van kunstmatige intelligentie en managed services. Door overnames en technologische innovatie blijft het bedrijf zijn marktpositie verstevigen en geanticipeerd op de digitale behoeften van klanten.

Concurrentiepositie: breed portfolio en sterke klantrelaties als wapen

Amdocs heeft een sterke concurrentiepositie dankzij zijn brede portfolio, technologische expertise en langdurige klantrelaties. Amdocs verzorgt onder andere het klantenbeheer, facturering en netwerkbeheer van telecomproviders. Deze positie levert Amdocs schaalvoordelen op en versterkt het vertrouwen van potentiële klanten bij het binnenhalen van nieuwe opdrachten. Langdurige klantrelaties, met hoge vernieuwingspercentages voor managed services contracten (ongeveer twee derde van de totale omzet), zorgen voor stabiele en terugkerende inkomsten. Amdocs versterkt zijn positie door continue investeringen in geavanceerde technologieën zoals AI, cloud en 5G, en door strategische overnames zoals Openet, BriteBill, Mycom en Vubiquity. Daardoor wordt de productportfolio en het marktbereik verbreed. Hoewel macro-economische onzekerheid een risico blijft, komt de grootste bedreiging van technologische disruptie en toenemende concurrentie van cloud-native bedrijven. Amdocs anticipeert hierop met investeringen in AI, cloud en netwerkautomatisering. De samenwerking met Microsoft Azure en NVIDIA illustreert deze proactieve strategie.

RECENTE ONTWIKKELINGEN: AI, CLOUDMIGRATIE EN OVERNAMES

Amdocs' groeistrategie is sterk gericht op de leidende trends in de communicatie- en media-industrie. Een belangrijke ontwikkeling is de focus op digitale transformatie en cloudmigratie. Amdocs zet zwaar in op Generatieve AI. Met het amAIz-platform en de lancering van een eigen AI Factory helpt het klanten om AI-gedreven netwerken en klantinteracties te realiseren. Samenwerkingen met NVIDIA onderstrepen de ambitie om toonaangevend te zijn in AI voor telecom. Deze investeringen creëren kansen voor nieuwe diensten, zoals geautomatiseerd netwerkbeheer, en verbeteren de operationele efficiëntie van klanten. Cloudmigratie blijft daarbij een belangrijk speerpunt. Amdocs heeft recent diverse bedrijven Europa en de VS begeleid bij hun overstap naar de cloud van Microsoft Azure en andere platforms. Ook de uitbreiding naar opkomende markten zoals Zuidoost-Azië en Latijns-Amerika biedt nieuwe groeikansen. Tegelijkertijd wordt de afhankelijkheid van minder rendabele verouderde IT-diensten structureel afgebouwd, wat de marges verbetert.

In de afgelopen jaren heeft Amdocs zijn positie versterkt door gerichte overnames. In 2023 nam het bedrijf Procom Consulting over voor circa $37 miljoen en Astadia voor ongeveer $75 miljoen, beide gericht op het verbeteren van digitale transformatie en cloudmigratie. Eind 2024 volgde de acquisitie van Profinit, een Tsjechisch data science- en engineeringbedrijf, voor $34 miljoen, ter versterking van Amdocs' AI- en data-expertise. Deze overnames zijn geïntegreerd in de nieuwe Amdocs Studios-divisie, die zich richt op digitale diensten, cloud, AI en kwaliteitsengineering. Door deze strategische acquisities breidt Amdocs zijn capaciteiten uit en speelt het in op de groeiende vraag naar geavanceerde digitale oplossingen.

aantrekkelijke groeivooruitzichten EN waardering

Met een koers-winstverhouding van ongeveer 14 is Amdocs aantrekkelijk gewaardeerd ten opzichte van sectorgenoten in de technologiesector. Dit is opvallend gezien de solide fundamenten en de verwachte winstgroei van 8–10% per jaar op basis van een omzetgroei van circa 5%. De belangrijkste groeikansen liggen in de aanhoudende digitale transformatie van serviceproviders, hun migratie naar cloudplatforms, de wereldwijde uitrol van 5G-netwerken en glasvezel en de toenemende adoptie van geavanceerde AI- en Generatieve AI-oplossingen in de telecomsector. Analisten en management verwachten voor FY2025 een dubbelcijferig totaal aandeelhoudersrendement van 10-12%, bestaande uit 8-10% winstgroei en een dividendrendement van meer dan 2%. Een eventuele stijging van de waardering verhoogt het aandeelhoudersrendement verder.

Duurzaamheid

Amdocs heeft duurzaamheid geïntegreerd als een kernwaarde. Op milieugebied streeft Amdocs naar het behoud van natuurlijke hulpbronnen door het verminderen van energie-, materiaal- en waterverbruik, en het minimaliseren van vervuiling door de reductie van broeikasgasemissies en afval. Sinds 2019 heeft het bedrijf zijn Scope 1 & 2 CO2-emissies met 55% gereduceerd en zijn Scope 3 CO2-emissies met 48%. Amdocs streeft naar gebruik van 100% elektriciteit uit hernieuwbare bronnen tegen 2040. Op sociaal gebied richt Amdocs zich op diversiteit, gelijkheid en inclusie, betrokkenheid van werknemers en welzijn in de gemeenschappen die het bedient. Wat governance betreft, hanteert Amdocs strikte beleidslijnen voor een corruptievrije en omkoopvrije omgeving, de bescherming van mensenrechten en toewijding aan rechtvaardigheid. Deze inspanningen hebben geleid tot opname in de Dow Jones Sustainability Index (Noord-Amerika) voor het vijfde opeenvolgende jaar en een GOLD Rating van EcoVadis.

Key Highlights:

Marktleiderschap en sterke klantloyaliteit
Innovatie in AI en cloud
Aantrekkelijke waardering en stabiele inkomsten

Risico’s:

Macro-economische onzekerheid
Hevige concurrentie
Afhankelijkheid van grote klanten

Conclusie

Amdocs is een technologisch sterk en financieel solide bedrijf met een leidende positie in de telecomsoftwaremarkt. Met langdurige klantrelaties en een duidelijke groeistrategie gericht op digitale transformatie, cloud, 5G en Generatieve AI, sluit de focus van het bedrijf aan op de langetermijntrends in de sector. Ondanks het afstoten van activiteiten met lage marges wist het bedrijf structureel te groeien. De lage waardering biedt kansen voor beleggers, zeker gezien de robuuste winstgroei en hoge kasstromen. Amdocs’ duurzaamheidsscore en technologische innovaties maken het niet alleen toekomstbestendig, maar ook aantrekkelijk voor een bredere investeerdersgroep. De huidige lage waardering ten opzichte van de technologiesector, in combinatie met verwachte omzet- en winstgroei en een aantrekkelijk totaal aandeelhoudersrendement, geeft het aandeel voldoende opwaarts potentieel.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 5 juni 2025.

Gentex Corporation

Thu, 05 Jun 2025 08:18:16 GMT

gEntex corporation:

Gentex Corporation is een Amerikaanse technologiebedrijf, opgericht in 1974, dat wereldwijd bekendstaat als marktleider in automatisch dimmende achteruitkijkspiegels voor auto’s. In die markt heeft het bedrijf een marktaandeel van bijna 90%. Daarnaast levert Gentex het innovatieve oplossingen op het gebied van digitale visie, connected car-technologie en dimbare glasproducten. Het bedrijf is voornamelijk actief in de VS, Europa, Japan en Zuid-Korea en genereert circa 98% van zijn omzet in de auto-industrie. De laatste jaren werd het bedrijf geconfronteerd met uitdagende marktomstandigheden: een wereldwijde terugval in autoverkopen sinds de coronapandemie, geopolitieke spanningen zoals de handelsoorlog tussen de VS en China, en verstoringen in de toeleveringsketen. Als reactie hierop versnelt Gentex zijn diversificatiestrategie naar sectoren zoals luchtvaart, defensie en medische technologie, gedreven door een sterke kaspositie en uitgebreide patentportefeuille van meer dan 2.300 patenten.

Concurrentiepositie

Hoewel Gentex een dominante speler is in zijn nichemarkt, is de concurrentiepositie minder onwankelbaar dan het marktaandeel doet vermoeden. Gentex's concurrentiepositie wordt sterk bepaald door zijn dominante marktaandeel van meer dan 85% in automatische dimmende spiegels. Echter, de afhankelijkheid van de auto-industrie (circa 98% van de omzet) maakt het bedrijf kwetsbaar voor cyclische schommelingen en de technologische ontwikkeling in de auto-industrie, vooral in China, gaat razendsnel. De dreiging van cameratechnologie als vervanger van spiegels, veranderende veiligheidseisen en de opmars van autonome voertuigen, waaronder robotaxi's, zorgen voor structurele onzekerheden. Gentex gaat deze bedreigingen te lijf door middel van actieve diversificatie en strategische overnames. De recente overname van VOXX International Corporation begin april 2025 vergroot het bereik van Gentex aanzienlijk in consumentenelektronica en biometrie via EyeLock, waardoor de afhankelijkheid van de volatiele automarkt wordt verminderd. Hoewel VOXX lagere brutomarges heeft, streeft Gentex ernaar deze te verbeteren door hun productie-expertise toe te passen. Bovendien heeft Gentex proactief de productie voor de Chinese markt stopgezet vanwege onhoudbare tarieven, wat getuigt van een gedisciplineerde benadering van margebescherming, zelfs ten koste van marktaandeel op korte termijn. Dankzij zijn sterke balans (geen schulden, $600 miljoen in kas) kan Gentex flexibel inspelen op marktdynamiek, al blijft de afhankelijkheid van grote automerken en geopolitieke risico’s een bedreiging.

RECENTE ONTWIKKELINGEN

Gentex investeert voortdurend in innovatie om zijn aanbod te verbreden en nieuwe markten aan te boren. Een van de meest recente en belangrijke ontwikkelingen is de focus op Full-Display Mirrors (FDM) , waarbij live videobeelden worden gestreamd naar een spiegel-geïntegreerd display. Dit systeem, dat als veiliger dan conventionele spiegels wordt beschouwd, zag de leveringen in 2024 met 21% stijgen en biedt aanzienlijke groeikansen voor verdere adoptie in alle voertuigen. Daarnaast zijn Driver Monitoring Systems (DMS) en In-Cabin Monitoring Systems (ICMS) , die digitale visie en sensortechnologie combineren, in opkomst, met geplande lanceringen bij meerdere automakers. Deze systemen zijn essentieel voor de ontwikkeling van autonome voertuigen en robotaxi-vloten en bieden Gentex een kans om een sleutelrol te spelen in de toekomst van mobiliteit.

De overname van VOXX International en met name de toegang tot de EyeLock irisbiometrische technologie opent nieuwe deuren voor Gentex. Deze technologie, die al een bescheiden omzet genereerde in Q1 2025, kan worden toegepast in de automotive, luchtvaart- en medische markten, wat de diversificatie-inspanningen van het bedrijf verder versterkt. Ook de focus op Large Area Dimmable Devices zoals dimbare zonnedaken en zijruiten, die gebruik maken van geavanceerde elektrochrome filmtechnologie, positioneert Gentex in de groeiende markt van slimme glasoplossingen. Deze ontwikkelingen verminderen de afhankelijkheid van de traditionele automarkt en creëren nieuwe, hoogwaardige inkomstenstromen, wat de toekomst van Gentex robuuster en veelzijdiger maakt.

groeivooruitzichten EN waardering

Ondanks recente tegenwind, zoals Chinese tarieven en een zwakkere "trim-mix" (de productiemix met duurdere of minder dure opties) in de auto-industrie , toont Gentex veerkracht d ankzij innovatie en diversificatie. Gentex heeft de afgelopen jaren gemiddeld 8% omzetgroei en 6% winstgroei per aandeel gerealiseerd, ondanks een uitdagend klimaat. Hoewel de winst- en omzetvooruitzichten voor 2025 neerwaarts zijn bijgesteld ($2,10 - $2,2 miljard, met $50 - $120 miljoen uit China), biedt de VOXX-overname een substantiële impuls. Deze deal zal jaarlijks $325 - $375 miljoen extra omzet en $40 - $50 miljoen extra EBITDA genereren, wat de winstgevendheid op middellange termijn ten goede komt.

Analisten, zoals Morningstar, zien het aandeel als "hoogst ondergewaardeerd", met een Fair Value Estimate van $42, aanzienlijk boven de huidige koers van circa $22. Het management deelt dit vertrouwen, blijkend uit de agressieve inkoop van eigen aandelen ($76 miljoen in Q1 2025). Hoewel een winstdaling van 12% wordt verwacht voor 2025, voornamelijk door de Chinese markt en tragere autover koop, voorspelt Gentex een herstel naar 2024-niveaus in 2026, met lichte verdere groei tot $1,96 per aandeel in 2027. De huidige koers-winstverhouding van circa 13 op basis van 2025 is gunstig, vooral als de eerdere analistenverwachting van $3,60 winst per aandeel in 2029 wordt behaald, wat het aandeel zeer aantrekkelijk zou maken voor langetermijnbeleggers die geloven in het herstel van de automarkt en succesvolle integratie van nieuwe activiteiten.

Duurzaamheid

Gentex integreert duurzaamheid in zijn bedrijfsvoering, zowel in zijn productontwikkeling als in zijn operationele processen. De focus op lichtere, energiezuinigere materialen en systemen, zoals de overgang naar filmgebaseerde elektrochromie voor dimbare apparaten, suggereert een commitment aan efficiëntie en een lagere ecologische voetafdruk. Bovendien draagt de ontwikkeling van slimme technologieën, zoals Driver Monitoring Systems en Full-Display Mirrors, indirect bij aan veiligere voertuigen en mogelijk aan een vermindering van het aantal ongevallen, wat een maatschappelijk voordeel oplevert. Gentex streeft naar 40% vermindering van de CO₂-uitstoot in 2030 en klimaatneutraliteit in 2050. Gentex ontving de 2023 DEI Champion Corporation Award voor zijn inzet voor diversiteit, gelijkheid en inclusie in de automobiel- en commerciële voertuigmarkt. Verder werkt Gentex samen met EcoVadis, een wereldwijd platform voor maatschappelijk verantwoord ondernemen, om de duurzaamheidsprestaties van zijn leveranciers te beoordelen en te verbeteren.

Key Highlights:

Sterke wereldwijde dominante positie in automatisch dimmende spiegels
Strategische Diversificatie
Pantenten en focus op innovatie

Risico’s:

Afhankelijkheid van autosector en grote klanten
Technologische vernieuwingen die bestaande markt verandert
Geopolitieke onzekerheid, met name VS-China handelsrelatie

Conclusie

Gentex is een technologisch sterk en innovatief bedrijf dat worstelt met structurele afhankelijkheid van een cyclische automarkt. Toch toont het bedrijf veerkracht door strategische diversificatie, indrukwekkende innovatie en een gedisciplineerd financieel beheer. De recente koersdaling weerspiegelt een reële herbeoordeling van de groeipotentie, maar ook de zorgen over geopolitieke risico’s en technologische veranderingen. Toch bieden de solide balans, het aanpassingsvermogen en de verbreding van het productenaanbod reële perspectieven voor de lange termijn. Hoewel de korte termijn onzeker blijft, met name door het mondiale tarieflandschap, duiden de onderwaardering van het aandeel door analisten en de proactieve aandeleninkopen van het management op een sterk geloof in het langetermijnpotentieel en het vermogen om toekomstige kansen te benutten.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 7 mei 2025.

JDE Peet's

Wed, 07 May 2025 07:05:19 GMT

JDE PEET'S:

JDE Peet's is een wereldwijd opererend koffie- en theebedrijf met het hoofdkantoor in Nederland. Het bedrijf ontstond in 2019 uit de fusie van Jacobs Douwe Egberts en het Amerikaanse Peet’s Coffee. Het bedrijf verkoopt bekende merken zoals Douwe Egberts, L’OR, Pickwick en Senseo. JDE Peet’s is actief in meer dan 100 landen en bedient zowel consumenten als horeca- en kantooromgevingen. In 2020 ging het bedrijf naar de beurs in Amsterdam. Sinds de fusie heeft het bedrijf zich gepositioneerd als een wereldwijde speler in koffie en thee. De laatste jaren is de aanwezigheid in opkomende markten uitgebreid, met sterke groei in Latijns-Amerika en Azië. Tegelijkertijd investeerde het fors in het single-serve segment (zoals capsules) en premium merken, zoals L’OR en Starbucks (via licentie). Tijdens de COVID-19-pandemie daalde de out-of-home verkoop, maar dit werd deels gecompenseerd door meer thuisconsumptie. De marges stonden de laatste jaren onder druk door inflatie, stijgende grondstofprijzen en wisselkoerseffecten. Het bedrijf richt zich op winstgevende groei, digitalisering en duurzaamheid.

Concurrentiepositie

JDE Peet's heeft een sterke concurrentiepositie in de wereldwijde koffie- en theemarkt dankzij zijn brede portfolio van toonaangevende merken zoals Douwe Egberts, Jacobs en L'OR. Het bedrijf heeft een solide aanwezigheid in zowel retail als out-of-home kanalen. De focus op premium producten en duurzame koffie sluit goed aan bij de groeiende consumentenvraag naar kwaliteit en verantwoorde consumptie. Toch staat JDE Peet's onder druk van concurrenten zoals Nestlé, Starbucks en Lavazza, die ook sterke merkherkenning en innovatie bieden. De Westerse markt is redelijk verzadigd, wat prijsdruk kan veroorzaken en de marges onder druk zet. Bovendien blijft het bedrijf afhankelijk van de fluctuatie van grondstofprijzen, zoals koffiebonen. Ondanks deze uitdagingen blijft de wereldwijde marktpositie van JDE Peet's sterk door zijn robuuste distributienetwerk en merkloyaliteit, waardoor het goed gepositioneerd is in de koffie- en theemarkt.

RECENTE ONTWIKKELINGEN

JDE Peet’s voltooide begin januari 2024 de overname van de koffie- en theeactiviteiten van Maratá, een Braziliaans familiebedrijf vooral actief in het noorden van Brazilië. Deze overname vergroot JDE Peet's aanwezigheid in Brazilië. De overname biedt mogelijkheden voor zowel inkomsten- als kosten synergiën, wat bijdraagt aan de lange termijn groei in een van 's werelds grootste koffiemarkten. Vanaf september 2024 zal JDE Peet’s in het Verenigd Koninkrijk aluminium koffiecapsules van Costa Coffee produceren, distribueren en verkopen. Deze uitbreiding bouwt voort op de bestaande samenwerking die in 2012 begon met de verkoop van Tassimo-pads. In 2023 introduceerde JDE Peet’s volledig composteerbare koffiecapsules onder het merk L’OR, waarmee het bedrijf inspeelt op de groeiende vraag naar duurzame producten. Het bedrijf lanceerde tevens de eerste volledig recyclebare papieren navullingen voor oploskoffie in 17 markten.

groeivooruitzichten EN waardering

Analisten verwachten in 2025 een organische omzetgroei van circa 8 tot 10%. Door de aanhoudend hoge koffieprijzen, die het afgelopen jaar bijna verdubbelden, staan de winstmarges onder druk en wordt een lichte daling in de operationele winst voorzien. Desondanks wordt in 2025 een stijging van de aangepaste winst per aandeel van circa 15% verwacht, veroorzaakt door kostenbesparingen, aandeleninkoop en lagere belastingen. Voor de middellange termijn wordt een omzetgroei van 4 à 5% verwacht, met een jaarlijkse winstgroei van 7 tot 10%. Het aandeel kwam in 2020 voor € 31,50 naar de beurs en halveerde na een voortvarende start in de jaren daarna. Sinds begin dit jaar zit het aandeel echter weer in een opwaartse trend. Met de huidige k/w-verhouding van circa 12,5 is het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd, zeker gezien de fors hogere k/w's van concurrenten zoals Starbucks en Nestlé.

Duurzaamheid

JDE Peet’s zet de laatste jaren belangrijke stappen op het gebied van duurzaamheid. Het bedrijf focust zich op drie pijlers: verantwoord inkopen, het verkleinen van de ecologische voetafdruk en sociale betrokkenheid. Zo wordt 84% van de koffie en 100% van de palmolie duurzaam ingekocht, met als doel 100% duurzame inkoop tegen 2025. Ook de duurzaamheid van de thee-inkoop zit in de lift, waarbij 40% verantwoord wordt ingekocht. De CO₂-uitstoot in de eigen operatie (Scope 1 & 2) is sinds 2020 met 21% gedaald, terwijl Scope 3-emissies met 9% zijn verminderd. Verpakkingen zijn voor 80% ontworpen om herbruikbaar, recyclebaar of composteerbaar te zijn. Op sociaal vlak zet het bedrijf onder andere in op diversiteit. Momenteel is reeds 41% van de leidinggevende functies in handen van vrouwen, waarmee het doel voor 2025 is gehaald. Ook blijft het loonkloofpercentage onder de 1%, fors onder de EU-norm. In 2024 liet JDE Peet’s nieuwe klimaatdoelstellingen valideren door het Science Based Targets initiative, waaronder een 43% emissiereductie tegen 2030. Daarnaast streeft het bedrijf naar nul ontbossing voor belangrijke grondstoffen vóór eind 2025. Deze inspanningen leverden erkenning op met een notering in de Dow Jones Sustainability Europe Index, als enige koffiebedrijf op de lijst.

Key Highlights:

Sterke wereldwijde merkenportefeuille en distributienetwerk
Solide kasstroom ondanks druk op marges
Groei opkomende markten

Risico’s:

Afhankelijkheid van de ontwikkeling van de koffieprijs
Hevige concurrentie en verzadiging Westerse markt
Valutarisico's

Conclusie

JDE Peet's heeft door zijn sterke merkportfolio en wereldwijde aanwezigheid een goede positie in de koffie- en theemarkt. Het bedrijf profiteert van de groeiende vraag naar premium koffie en duurzame producten, wat kansen biedt om marktaandeel te winnen, met name in opkomende markten. JDE Peet’s groeit gestaag in omzet en genereert stabiele kasstromen, mede dankzij een efficiënte bedrijfsvoering en een uitgebreid distributienetwerk. De recente focus op duurzaamheid en vernieuwende producten kan op termijn helpen om de positie in de markt verder te versterken. Wel zorgen schommelende koffieprijzen en stevige concurrentie ervoor dat de winstmarges onder druk kunnen komen te staan. Het aandeel is echter aantrekkelijk gewaardeerd en de vooruitzichten zijn solide, waardoor het aandeel voldoende opwaarts potentieel heeft.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 7 mei 2025.

Teamviewer

Wed, 09 Apr 2025 14:33:06 GMT

Teamviewer: hogere winsten door omzetgroei en kostenbesparingen

Teamviewer is een Duits softwarebedrijf dat gespecialiseerd is in oplossingen voor externe toegang, ondersteuning op afstand en samenwerking. Het bedrijf is vooral bekend van zijn gebruiksvriendelijke software waarmee IT-professionals en klanten snel en veilig verbinding kunnen maken met apparaten over de hele wereld. Tijdens de coronapandemie kreeg Teamviewer een sterke groeispurt door de massale overstap naar thuiswerken. Die groei was niet vol te houden nadat de lockdown maatregelen werden ingetrokken. Sindsdien heeft het bedrijf zijn strategie bijgesteld en richt het zich meer op winstgevendheid en grotere zakelijke klanten. Teamviewer streeft ernaar om langdurige klantrelaties op te bouwen door diep geïntegreerde oplossingen te bieden. Met een schaalbaar verdienmodel, focus op cashflow en gerichte overnames, wil het bedrijf duurzaam groeien in een steeds competitievere markt.

Concurrentiepositie

Teamviewer opereert in een concurrerende markt voor remote access en IT-supportsoftware, waar het bedrijf zich met name richt op grotere zakelijke klanten. Deze focus biedt voordelen: grotere klanten integreren de software dieper in hun processen, wat leidt tot langdurigere klantrelaties en een lagere churn. De omzetgroei bij klanten die meer dan €100.000 per jaar besteden, ligt rond de 30%, terwijl de omzet bij kleinere klanten beperkt groeit. Toch is de concurrentiedruk een belangrijk risico. Volgens analisten van Morningstar heeft Teamviewer onvoldoende onderscheidend vermogen om een zogeheten moat – een duurzaam concurrentievoordeel – toegekend te krijgen. Dit betekent dat concurrenten relatief makkelijk marktaandeel kunnen afsnoepen.

Om die dreiging het hoofd te bieden, heeft Teamviewer zijn productaanbod verbreed, onder andere met de overname van het bedrijf 1E. Deze overname biedt schaalvoordelen en draagt bij aan een hogere marge, mits de integratie goed uitgevoerd. Tegelijkertijd houdt het bedrijf vast aan een EBITDA-marge van 43-44%, rekening houdend met investeringen in groei. Teamviewer zit in een strategische transitie: van snelle groeier tijdens de pandemie naar een stabieler, winstgevend softwarebedrijf.

nieuwe ontwikkelingen

Teamviewer bevindt zich in een nieuwe fase waarin het de nadruk legt op winstgevendheid en efficiëntie. Een belangrijke ontwikkeling is de overname van het Britse softwarebedrijf 1E, dat zich richt op het optimaliseren van IT-beheer en het verbeteren van de efficiëntie van zakelijke netwerken. Door deze overname heeft Teamviewer zijn productaanbod verbreed. Hoewel de overnameprijs aanvankelijk als fors werd gezien, verwacht het bedrijf dat de marge op de lange termijn verbetert door schaalvoordelen. Deze strategische stap helpt Teamviewer om grotere klanten beter te bedienen en zijn concurrentiepositie te versterken.

Daarnaast werkt Teamviewer actief aan kostenbesparingen. De focus is verschoven van omzetgroei naar cashflowoptimalisatie. Een groot deel van de besparingen komt voort uit de afbouw van het dure sponsorcontract met Manchester United, wat in 2024 en 2025 respectievelijk €17,5 miljoen en €35 miljoen aan extra EBITDA moet opleveren. Ook zijn de marketingkosten inmiddels fors verlaagd. Door deze maatregelen wist Teamviewer in 2024 de kosten met slechts 2% te laten stijgen, terwijl de omzet met 7% toenam. Deze combinatie van gerichte investeringen en kostenbeheersing vormt de basis voor de verwachte winstgroei in de komende jaren.

groeivooruitzichten

Teamviewer heeft ambitieuze groeivooruitzichten voor de komende jaren, ondanks teleurstellingen in het verleden. Het bedrijf verwacht dat de winst per aandeel tussen 2024 en 2028 met 70% groeit. Daarvoor zou de omzet jaarlijks met 10% moeten stijgen. De focus in de strategie ligt vooral op het vergroten van de omzet per klant, waarbij Teamviewer goede resultaten boekt bij grotere klanten. Ook de overname van 1E zal naar verwachting bijdragen aan een verbeterde marge door schaalvoordelen. De kostenbesparingen, waaronder de afbouw van het sponsorcontract met Manchester United, dragen verder bij aan de winstgroei. De combinatie van een stabiele EBITDA-marge van 43-44%, effectieve kostenmonitoring en aandeleninkoop bij overtollige kasmiddelen moet volgens Teamviewer leiden tot 70% winstgroei.

Lage waardering aandeel en groeivooruitzichten bieden perspectief

Het aandeel van TeamViewer heeft een turbulente geschiedenis, gekarakteriseerd door snelle groei en daarna teleurstellingen. Tijdens de covidpandemie zag het bedrijf zijn omzet zoals gezegd stijgen doordat de vraag naar de software voor ondersteuning op afstand enorm toenam. De beurskoers verdubbelde en bereikte een top van meer dan € 50. Echter, na de afschaffing van de covidmaatregelen viel de groei terug en zakte de koers, deels als gevolg van de forse uitgaven aan sportsponsoring. De marketingkosten stegen daardoor flink, maar de verwachte stijging in naamsbekendheid bleef uit, wat leidde tot teleurstelling bij beleggers.

Om het vertrouwen terug te winnen, besloot TeamViewer zich te richten op kostenbeheersing. In 2024 werden aanzienlijke aantallen aandelen ingekocht, waarbij maar liefst 7% van de uitstaande aandelen werden teruggekocht. Dit leidde tot een groei van 20% in de winst per aandeel, ondanks de tegenslagen van de afgelopen jaren. Momenteel is het aandeel van TeamViewer relatief laag gewaardeerd, deels door het eerdere teleurstellende trackrecord. Bij een koers van € 11,50 is de waardering aantrekkelijk, vooral gezien de hoge verwachtingen voor 70% toekomstige winstgroei. Analisten verwachten zelfs een verdubbeling van de winst per aandeel.

Duurzaamheid DOORdat minder zakenreizen

De technologie van TeamViewer helpt klanten om onnodige reizen te vermijden, wat bijdraagt aan een vermindering van de ecologische voetafdruk. Het bedrijf voorkomt jaarlijks meer dan 40 megaton CO2-uitstoot, wat gelijkstaat aan 8.000 vliegreizen van Singapore naar New York of de uitstoot van meer dan 12 miljoen auto's. TeamViewer heeft zijn eigen CO2-uitstoot de afgelopen jaren actief verlaagd en is vanaf 2023 netto CO2 uit de atmosfeer aan het verwijderen. Daarnaast streeft het bedrijf ernaar dat 35% van de managementposities eind 2027 door vrouwen wordt bekleed en zet het zich in om de toegang tot technologie te verbeteren.

Sustainalytics beoordeelt TeamViewer met een verwaarloosbaar ESG-risico en plaatst het bedrijf op de tweede plaats van bijna 1.000 sectorgenoten. Hierdoor behoort het tot de top 1% van bedrijven wereldwijd op het gebied van duurzaamheid. Ook bij MSCI krijgt het bedrijf een AAA-rating voor duurzaamheid. Hoewel TeamViewer bij Refinitiv en ISS niet tot de top scoort vanwege een gebrek aan officiële procedures en beleidsdocumenten, is er sprake van aanzienlijke verbetering in hun scores.

Key Highlights:

Sterke groeiverwachtingen
Focus op kostenbeheersing
Uitbreiding productaanbod door strategische overname

Risico’s:

Onzekerheid over voorspelde winstgroei door eerdere teleurstellingen
Hevige concurrentie
Hoge schuldenlast na recente overname

Conclusie:

TeamViewer heeft de afgelopen jaren te maken gehad met een aantal uitdagingen, waaronder teleurstellende groei en kostbare sportsponsoring. Toch heeft het bedrijf strategische stappen gezet om de kosten te beheersen en de winstgevendheid te verbeteren, zoals de afbouw van de Manchester United-sponsoring en aandeleninkoop. De verwachting van een sterke winstgroei in de komende jaren, ondersteund door een solide marktgroei en kostenoptimalisatie, biedt potentieel voor toekomstige waardecreatie. Hoewel er risico’s blijven, zoals toenemende concurrentie en een hoge schuldenlast, is de lage waardering van het aandeel een kans voor lange termijn beleggers. Al met al is TeamViewer goed gepositioneerd om zijn groeidoelstellingen te behalen, mits het de marges kan behouden en kosten vonder controle houdt.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 10 februari 2025.

Dreigende handelsoorlog doet pijn bij beleggers

Sat, 05 Apr 2025 16:04:49 GMT

Marktupdate 5 april 2025: (Dreigende) handelsoorlog doet pijn bij beleggers

De laatste weken staan de beurskoersen onder druk en na de aankondiging van nieuwe handelstarieven door de VS volgden twee dagen van forse daling. De dreiging van een handelsoorlog zorgt voor onzekerheid onder beleggers. Op dergelijke momenten is het moeilijk om kalm te blijven, maar uit het verleden blijkt dat de rust bewaren de beste remedie is.

Forse tarieven opgelegd door de VS

Woensdag 2 april presenteerde Donald Trump zijn plan om hogere tarieven te heffen op goederen die de VS importeren. Vooral producten uit Zuidoost Azië worden duurder. Zo komt het tarief op Chinese goederen in totaal op 54%. Niet alleen producten van Chinese bedrijven worden op die manier duurder, maar ook een iPhone die in Azië wordt gemaakt valt onder de heffingen. Vrijdag reageerde China door de heffing op Amerikaanse producten fors te verhogen. De verwachting is dat andere landen zullen volgen.

Door de tarieven worden de prijzen hoger en de winstmarges van bedrijven dalen. Consumenten kunnen door de hogere prijzen minder producten kopen en bedrijven schorten hun investeringen op. Dit gaat ten kosten van de economische groei. De beurzen reageerden heftig met forse dalingen op donderdag en vrijdag. Opvallend was dat Amerikaanse aandelen het meeste daalden. Dat komt omdat Amerikaanse bedrijven hun producten vaak laten produceren in Azië vanwege de lagere lonen. Die banen wil Trump weer terugkrijgen in de VS, maar de vraag is of de nevenschade die daarbij ontstaat niet groter is.

Directe impact van tarieven op aandelen DB Flaghip Fund beperkt

In de portefeuille van het DB Flagship Fund is de directe blootstelling aan de tarieven beperkt. We hebben veel dienstverlenende bedrijven en de bedrijven die producten maken, laten die veelal niet in Zuidoost Azië produceren. Onder de Amerikaanse bedrijven hebben we diverse bedrijven die vooral in de VS actief zijn en beperkt importeren en exporteren. Medicijnen worden tot nu toe buiten de tarieven gehouden, daarom is het prettig dat 20% van de portefeuille in healthcare is belegd. Het aandeel met de meeste exposure is waarschijnlijk Pandora. In het kader doen we een analyse van de directe impact van de tarieven op het resultaat van Pandora.

Beleggers reageren in eerste instantie vaak te heftig

Vooral de onzekerheid over de impact van de tarieven en de vervolgstappen zorgt voor de dalende koersen. Na de beweging van gisteren zijn de markten bijna 20% gedaald sinds de laatste top. Een daling van 20% komt gemiddeld 1 keer in de 4,5 jaar voor. Een daling van 30% komt gemiddeld een keer per 10 jaar voor. We hebben in het verleden natuurlijk vaker forse dalingen gezien, denk aan 2020 (Covid) en 2022 (de Russische inval in Oekraïne). De zwaarste dalingen van de afgelopen 25 jaren waren die als gevolg van de financiële crisis en de dot-com bubbel. Die zie je in de linkergrafiek hieronder met de ontwikkeling van de S&P 500 index over de periode 1998-2013.

Aandelenmarkten zijn altijd nog hersteld

Het goede nieuws is dat de beurzen iedere keer nog hersteld zijn van de dalingen. De rechtergrafiek hierboven laat dat mooi zien. Daarnaast zien we dat de impact van de grote schommelingen veel minder wordt in de rechtergrafiek door de lange termijn blik. Het slechte nieuws is dat de timing van het herstel onvoorspelbaar is. De bodem komt op het moment dat de onzekerheid het grootste is. Op dat moment zijn aandelen zo aantrekkelijk gewaardeerd dat beleggers instappen. De ervaring leert dat het niet verstandig is om in een sterk dalende markt uit te stappen. De kans is groot dat je een deel van het herstel mist en dat vervolgens niet meer inloopt. Net als de daling versnelt voordat de bodem wordt bereikt, gaat ook de eerste fase van het herstel met grote stappen.

Kader 1) Impact tarieven Amerikaanse import uit Thailand op Pandora

Het Deense bedrijf Pandora behaalt 30% van de omzet in de VS en produceert veel in Thailand. Pandora kwam vrijdag 4 april met een statement dat een totaalbedrag van 1,2 miljard DKK wordt geraakt door de tarieven. Het is niet helemaal duidelijk, maar wij interpreteren dit bedrag als de productiekosten. Voor een bedrag van 250 miljoen DKK loopt de goederenstroom door de VS, maar is uiteindelijk voor andere landen bedoeld. Voor dat deel kunnen de tarieven relatief eenvoudig worden vermeden. Verder verwacht Pandora de impact te kunnen verlagen door de toeleveringsketen anders in te richten. Ook meldt Pandora dat de Thaise overheid gesprekken met de VS wil aangaan om een constructieve oplossing te vinden voor de tarieven. Een ander voordeel voor Pandora is dat het relatief lage productiekosten heeft waarover de tarieven geheven worden. In het geval van Pandora is dat 20% van de omzet. Als die kostprijs met 36% stijgt en Pandora verhoogt de prijzen niet ter compensatie dan is de impact op de winst rond de 5%. Toch verloor het aandeel in 2 dagen 18% van de marktwaarde en eindigde de koers van Pandora op vrijdag 4 april 37% onder de top van eind januari. Dit koersreactie lijkt overdreven.

Heb je nog vragen naar aanleiding van de actuele marktsituatie? Bel ons dan gerust op nummer 0299 242 440.

De informatie in dit document vormt geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. DB Flagship Fund biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat.

Enphase Energy

Wed, 12 Mar 2025 08:42:42 GMT

Enphase ENERGY: KANSEN EN UITDAGINGEN IN DE ENERGIETRANSITIE

Enphase Energy is een Amerikaans bedrijf dat actief is in de markt voor zonne-energie. Enphase is groot geworden met micro omvormers die gebruikt worden voor zonnepanelen op de woningmarkt. Het bedrijf profiteert van de wereldwijde verschuiving naar duurzame energie, maar staat ook voor uitdagingen zoals marktvolatiliteit, concurrentiedruk en regelgeving. In deze analyse worden de groeikansen, financiële prestaties en duurzaamheid van Enphase onder de loep genomen om een beter beeld te krijgen van de vooruitzichten van het bedrijf.

Concurrentiepositie

Enphase Energy heeft een sterke concurrentiepositie in de markt voor zonne-energie, met name door zijn innovatieve micro-omvormers. Het bedrijf profiteerde van een sterke groei in de afgelopen jaren, maar ondervond in 2024 tegenwind door stijgende rentes en teruglopende subsidies, wat de vraag naar zonnepanelen drukte. Ondanks deze uitdagingen blijft Enphase concurrerend door een breed productaanbod, waaronder batterijsystemen, laadpalen en energiebeheersoftware, waarmee het zich onderscheidt van concurrenten zoals SolarEdge en Chinese spelers. Het bedrijf heeft meer dan 400 patenten en behoudt een dominante positie met meer dan 50% marktaandeel in micro-omvormers. Daarnaast breidt Enphase uit naar kleinschalige commerciële zonneprojecten, wat extra groeipotentieel biedt. Hoewel onzekerheden blijven bestaan, zoals politieke risico’s en toenemende concurrentie uit China, heeft Enphase door kostenbesparingen en een flexibele productiestrategie zijn concurrentiekracht versterkt. Hierdoor kan het bedrijf beter inspelen op marktveranderingen en prijzendruk. Met een verwachte jaarlijkse omzetgroei van 15% vanaf 2025 en sterke marges blijft Enphase goed gepositioneerd voor de toekomst, mits de markt zich herstelt en de regelgeving gunstig blijft.

nieuwe ontwikkelingen

Enphase Energy breidt zijn productaanbod uit om een compleet energiesysteem per woning te bieden. Naast micro-omvormers verkoopt het bedrijf nu ook batterijsystemen, laadpalen en software voor energiebeheer, wat de gemiddelde verkoopprijs per woning verhoogt van $2.000 naar $12.000. Daarnaast zet Enphase de eerste stappen in de markt voor kleinschalige commerciële zonne-energieprojecten, wat extra groeimogelijkheden biedt. De dalende kostprijs van zonne-energie stimuleert de vraag wereldwijd, vooral in regio’s waar zonnepanelen nog niet wijdverspreid zijn. Ook heeft Enphase strategische overnames gedaan en beschikt het over meer dan 400 patenten, wat de concurrentiepositie versterkt. Hoewel de markt in 2024 krimp vertoonde, wordt vanaf 2025 weer een jaarlijkse omzetgroei van 15% verwacht. Door deze innovaties en marktuitbreidingen vergroot Enphase zijn potentieel en verstevigt het zijn positie in de zonne-energiesector.

groeivooruitzichten

De kracht van Enphase zit in de innovatie en de relaties met de installateurs. Het bedrijf heeft meer dan 400 patenten wereldwijd. Op basis van die concurrentiekracht behaalt Enphase de hoogste marges in de sector en is het aandeel van Enphase in de markt van micro-omvormers meer dan 50%. De totale markt die Enphase zou kunnen bedienen op basis van de nieuwe producten is zo’n 20 keer zo groot als de huidige omzet. Enphase heeft dus volop groeimogelijkheden, maar er zijn ook verschillende risico’s. De belangrijkste is het politieke en economische klimaat. De kopers van zonnepanelen zijn gevoelig voor subsidie en twijfels daarover leiden tot uitstel of afstel van de investeringen in zonnepanelen. Door de gestegen rente zijn de investeringen in grootschalige projecten minder interessant. Daarnaast kan de concurrentie sterker worden. China investeert veel in de markt voor duurzame energie. Op het gebied van batterijen is China al een serieuze speler en het land zou zich ook op de andere markten van Enphase kunnen richten. Enphase besteedt een groot deel van de productie uit aan andere partijen, waardoor het bedrijf flexibeler is en minder kapitaalintensief. Daarnaast heeft het bedrijf bezuinigd in de afgelopen jaren. Daardoor kon het bedrijf winstgevend blijven ondanks de omzetdaling. De cash flow is ook verbeterd. Door de positieve cash flow heeft het bedrijf de tijd om te wachten tot de marktomstandigheden verbeteren. Analisten verwachten dat de winst per aandeel in 2026 met $4,26 weer op het niveau is van 2023 terwijl de omzet nog 20% lager is.

Sterke daling aandelenkoers wellicht koopkans

De aandelenkoers van Enphase zette in december 2022 een top neer van $336. Vervolgens werd een daling ingezet naar een bodem van net boven de $50. Op de piek in december 2022 was Enphase achteraf duidelijk te hoog gewaardeerd. Het bedrijf had in de periode daarvoor geprofiteerd van een sterke groeiperiode en beleggers extrapoleerden die groei naar de toekomst. De groei sloeg echter om naar krimp in 2024 omdat de omstandigheden snel verslechterden en de rugwind draaide naar tegenwind, met name door hogere rentestanden en stijgende kosten. Daarnaast moesten overheden bezuinigen waardoor de subsidieregelingen voor duurzame energie op de tocht kwamen. De groei van de vraag naar zonnepanelen stokte en de koers van Enphase viel terug. Vervolgens draaide de omzetgroei naar krimp als gevolg van het afbouwen van de hogere voorraden. Na gelijkblijvende omzet in 2023 daalde de omzet in 2024 met ruim 41%. Vanaf 2025 wordt weer jaarlijks ongeveer 15% omzetgroei verwacht. Enphase heeft echter vaker herstel van de marktomstandigheden verwacht en moest daar later op terugkomen.

Deze keer zou het herstel wel aanstaande kunnen zijn. Daarvoor zijn een aantal redenen. De belangrijkste reden is dat de kostprijs van zonne-energie nog steeds lager wordt waardoor de vraag ernaar blijft en weer groeit. In het grootste deel van de wereld zijn zonnepanelen nog veel minder gebruikelijk dan in Nederland. In die landen groeit de markt gestaag door de lagere kostprijs.

Daarnaast heeft Enphase nieuwe producten ontwikkeld en diverse overnames gedaan om een totaalpakket aan te kunnen bieden waarbij per woning een eigen energiesysteem ontstaat. Bij de huidige koers van € 60 is de K/W 17,3 op basis van de verwachte winst voor 2025. Als de verwachtingen worden waargemaakt daalt de K/W naar ruim 11 in 2027. Dat is niet duur voor een bedrijf met 15% omzetgroei en 32% winstgroei. Maar ik heb hierboven al duidelijk aangegeven waarom die waardering zo laag is: het bedrijf heeft beleggers meerdere keren teleurgesteld en de risico’s zijn significant, met name op het gebied van het politieke klimaat.

Duurzaamheid DOOR IMPACT BIJ TRANSITIE NAAR SCHONE ENERGIE

Enphase Energy speelt een belangrijke rol in de transitie naar duurzame energie met zijn producten. In het ESG-rapport van 2023 meldt het bedrijf dat de 73 miljoen geïnstalleerde micro-omvormers hebben bijgedragen aan het voorkomen van 56 miljoen ton CO2-uitstoot. De energie die via deze omvormers stroomt, is voldoende om jaarlijks 7,3 miljoen huishoudens van stroom te voorzien. Dit is vergelijkbaar met bijna 1 miljard liter benzine, goed voor meer dan 200 miljard gereden kilometers. In 2024 is dit volume met nog eens 17% toegenomen. Sustainalytics beoordeelt Enphase met een Low Risk ESG-score en plaatst het bedrijf op de 44e plaats binnen een peergroup van 300 bedrijven. De ESG-score van Enphase bij Refinitiv is minder positief. Hoewel het bedrijf sterk presteert op het gebied van milieu (Environment), scoort het aanzienlijk lager op Governance en Controversies. Dit komt vooral door lopende rechtszaken van aandeelhouders, die stellen dat ze onvoldoende zijn geïnformeerd. Het management schetste optimistische vooruitzichten, terwijl de daadwerkelijke omzet later tegenviel.

Key Highlights:

Groeimogelijkheden door innovatie en uitbreiding productpalet
Marktleiderschap en concurrentiekracht
Groei van de markt voor zonne-energie

Risico’s:

Politieke en economische onzekerheden
Hevige concurrentie
Juridische en governance risico's

Conclusie:

Wij zijn ervan overtuigd dat de vraag naar zonne-energie zal blijven toenemen, simpelweg omdat de kostprijs lager is dan die van andere energiebronnen. Fossiele brandstoffen en kernenergie zijn veel duurder, met daarnaast nog het negatieve milieu-effect en risico's. Het totaalpakket van Enphase, inclusief batterijsystemen, lost een deel van de problemen met het elektriciteitsnet op en helpt bij het overbruggen van donkere, windstille periodes. Ook kunnen elektrische auto's fungeren als batterijen om het netwerk te stabiliseren. Deze technologieën staan nog in de kinderschoenen, maar de vooruitgang is razendsnel. De technologische ontwikkeling is veelbelovend, nu moet de regelgeving volgen, waarna de mindset van de consumenten zich vanzelf zal aanpassen.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 10 februari 2025.

Marktupdate 12 maart 2025

Wed, 12 Mar 2025 08:40:46 GMT

Marktupdate 12 maart 2025: Correctie aandelenkoersen zorgt voor onrust

De aandelenkoersen zijn sinds de tweede helft van februari gedaald. Het was een tijdje geleden dat de koersen in deze mate gedaald waren en daarom krijgt het meer aandacht. Maar wat ons betreft is van paniek geen sprake. De koersen van met name AI-gerelateerde bedrijven waren te hard opgelopen en dan kun je wachten op een gezonde correctie.

Daling van 10% komt vaak voor

We spreken van een correctie wanneer de koersen tussen de 10% en 20% dalen. Een daling van meer dan 20% noemen we een bear-market. Technologiebeurs Nasdaq sloot maandag 11 maart ruim 13% lager dan de top half december en bevindt zich daarmee in een correctie. Correcties komen sinds 1946 ongeveer iedere 2-2,5 jaar voor. In iets minder dan de helft van de gevallen zakt de markt door naar een bear market, maar in de andere helft van de gevallen herstellen de koersen meestal binnen een half jaar weer van de daling.

In de media wordt recessievrees als de belangrijkste oorzaak voor de correctie gegeven. De dreiging van een handelsoorlog zorgt voor twijfel over de kracht van de economie. Wij denken dat deze angst overschat wordt. Wij denken dat de daling vooral het gevolg is van opgelopen waarderingen. Sinds de introductie van Chat-gpt eind 2022 stegen de koersen flink, met name van technologie aandelen. In 2024 waren de magnificent 7 aandelen (Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet/Google, Meta/Facebook, Amazon en Tesla goed voor 91% van de waarde-toename van de 500 grootste Amerikaanse bedrijven. De waarde van Nvidia groeide 5 keer zoveel dan de waardegroei van 493 van de grootste Amerikaanse bedrijven bij elkaar.

Dat die beweging corrigeert is niet gek; er was alleen een trigger nodig. Die triggers hebben beleggers volop gekregen. Zo kwam er concurrentie van Chinese AI-bedrijven waardoor de verdiensten van Amerikaanse AI-bedrijven misschien tegenvallen. De eerdergenoemde handelstarieven zorgen voor onzekerheid. Maar ook de veranderde geopolitieke opstelling van de Verenigde Staten in de oorlog in de Oekraïne, waardoor de Europese leiders elkaar opzochten.

Groot deel van het verlies komt door daling US Dollar

De grootste koersverliezen zitten momenteel vooral bij de grote IT-bedrijven. Daarnaast kreeg de Amerikaanse dollar een gevoelige tik. Normaal gesproken zorgt onrust voor vraag naar de Amerikaanse dollar, maar in dit geval leidde een combinatie van Europese daadkracht en overschot aan dollars door de verkopen van Amerikaanse tech-aandelen voor een daling van 6%. Daardoor verliezen Europese beleggers 6% extra op hun Amerikaanse aandelen.

In het DB Flagship Fund kiezen we voor stabiele duurzame kwaliteitsbedrijven met een aantrekkelijke waardering. Die aandelen hebben per saldo betrekkelijk weinig last van de onrust. Daarnaast helpt de optiepositie om koersschommelingen te beheersen. Op de slotstanden van maandag 10 maart stond het fonds zo’n 4% lager, tegenover een daling van 8% voor wereldwijde aandelen. De bijdrage van de lagere Amerikaanse dollar aan het rendement was 3,1%. De aandelen en opties leveren dus maar 0,9% in.

Hoe nu verder?

Wij houden vast aan onze strategie. Mochten de markten verder dalen dan verwachten dat onze aandelen opnieuw goed blijven liggen. Wij verwachten echter dat markten zullen stabiliseren en mogelijk deels herstellen. Wellicht temporiseert de Amerikaanse overheid de voorgenomen tarieven om zo een handelsoorlog te voorkomen. Daarnaast zagen we de afgelopen dagen de houding richting Rusland wijzigen in een poging de dollar te steunen. Kleine bijstellingen kunnen ervoor zorgen dat het vertrouwen van beleggers terugkeert, waarna de koersen snel herstellen. We hebben dat ook in augustus van 2024. De stabiliteit en de hoge winstgevendheid van de bedrijven in onze portefeuille zorgt ervoor dat we rustig kunnen afwachten.

Mon, 10 Feb 2025 14:16:10 GMT

Pinterest is klaar om de wereld buiten de VS te veroveren

Pinterest heeft in de VS geprofiteerd van een opleving in het gebruik tijdens de covid-pandemie en toepassing van AI. De volgende stap is om dat succes uit te bouwen naar Europa en de rest van de wereld.

Pinterest is een sociaal netwerkplatform dat heel visueel gericht is en gebruikers inspirerende beelden laat ontdekken, opslaan en delen. Het platform werd opgericht in 2010 en is populair als inspiratiebron voor onder andere interieurontwerp, mode, recepten en reisbestemmingen.

Pinterest heeft een breed scala aan toepassingen voor zowel individuen als bedrijven, die het platform gebruiken voor de marketing van hun producten. Kunstmatige intelligentie speelt een belangrijke rol in het personaliseren van de ervaring, het verbeteren van zoekresultaten en van de algehele functionaliteit van Pinterest.

Concurrentiepositie

Pinterest bevindt zich in een concurrerende markt van sociale netwerken en digitale platforms, waar verschillende bedrijven strijden om de aandacht van gebruikers en adverteerders. De grootste concurrenten zijn Instagram (Meta), Snapchat, TikTok en Google. Morningstar geeft Pinterest een ‘narrow-moat-status’ (ten minste tien jaar lang een verwacht concurrentievoordeel, red.) vanwege het sterke merk en de loyale gebruikers, vooral voor het ontdekken van visuele ideeën en e-commerce.

Zoals veel vergelijkbare partijen heeft Pinterest een heel schaalbaar model. De omzet hangt af van het aantal gebruikers. Pinterest geeft goed inzicht in de ontwikkeling van de gemiddelde inkomsten per gebruiker (ARPU). Die heeft zich goed ontwikkeld. In 2019 was de ARPU nog $ 3,68 in het 2024 kwam die in uit op boven de $6,94. Daarbij ziet Pinterest grote regionale verschillen: de ARPU in de VS was in 2024 $ 29,15 en die in de rest van de wereld $ 0,59. Ook in Europa lag de ARPU substantieel lager op $ 4,24.

Pinterest kan vooral groeien buiten de VS

De grootste kans voor Pinterest ligt dan ook in het verhogen van de ARPU in de rest van de wereld. Het aantal gebruikers van Pinterest buiten de VS is met 300 miljoen drie keer zo groot als het aantal Amerikaanse klanten. Desondanks komt de omzet voor 90% uit de VS. Het bedrijf is van plan de succesfactoren op het gebied van onder meer marketing ook buiten de VS uit te rollen en zo de omzet te verbeteren.

De afgelopen periode heeft het bedrijf onder andere Pinterest Shopping geïntroduceerd, waarbij gebruikers rechtstreeks via het platform producten kunnen ontdekken en kopen. Door visuele zoekmogelijkheden en aanbevelingen te koppelen aan producten die gebruikers aantrekkelijk vinden, kan Pinterest de gebruikerservaring verbeteren en de conversie van ontdekking naar aankoop verhogen.

De inzet van AI heeft de advertenties voor e-commerce verbeterd en het niveau van personalisatie verhoogd. Pinterest heeft advertenties ontwikkeld die niet alleen de merkbekendheid vergroten, maar ook directe klik-door-aankopen mogelijk maken. Daardoor kan Pinterest adverteerders helpen om gerichte verkoop te realiseren. Dit biedt een sterke waarde voor adverteerders, die bereid zullen zijn meer te investeren in advertenties op het platform als de rendementen aantoonbaar hoger zijn.

Verder is de samenwerking met merken en verkopers versterkt, waarbij Pinterest die partijen de mogelijkheid biedt om hun producten direct te integreren in de gebruikersfeed, bijvoorbeeld door middel van ‘sponsored pins’ en ‘product pins’. Deze pins kunnen prijzen, beschikbaarheid en directe kooplinks bevatten, waardoor het makkelijker wordt voor gebruikers om producten te kopen zonder het platform te verlaten. Dit creëert een nieuwe inkomstenstroom voor Pinterest door middel van verkooptransacties en commissies.

E-commerce-samenwerkingen

Pinterest kan in de toekomst mogelijk nog samenwerkingen aangaan met e-commerceplatforms en marktplaatsen zoals Shopify, Etsy of Amazon, waardoor het aantal producten dat via Pinterest wordt verkocht verder toeneemt. Door deze ontwikkelingen in e-commerce kan Pinterest zowel de betrokkenheid van gebruikers verhogen als de waarde voor adverteerders en verkopers vergroten. Dit biedt een enorme kans voor toekomstige groei, wat essentieel is voor het bedrijf om zijn concurrentievoordeel te behouden en de winstgevendheid te verbeteren.

Pinterest heeft geprofiteerd van een explosieve stijging van het aantal gebruikers tijdens de Covid-19-pandemie. Daarna bleef het platform de vruchten plukken van de verschuiving naar digitaal gebruik en e-commerce. In de jaren na de piek van 2020 stabiliseerde de groei enigszins, maar Pinterest bleef zijn e-commercefunctionaliteiten verder uitbreiden. Door onder andere shoppingtools en gesponsorde pins namen de advertentie-inkomsten verder toe. Pinterest bleef zich richten op de verbetering van gebruikersbetrokkenheid en de optimalisatie van zijn advertentieaanbod, met een sterke nadruk op het vergroten van de ARPU.

Sterke stijging gevolgd door vrije val

Als gevolg van het succes tijdens de Covid-pandemie verviervoudigde de koers van het aandeel. Toen bleek dat Pinterest die hoge groei niet kon vasthouden, namen beleggers teleurgesteld weer afscheid en daalde de koers weer naar het niveau van voor de pandemie. Door de commerciële verbeteringen is het bedrijfsmodel van Pinterest stabieler en robuuster geworden. Analisten verwachten daarom dat de winst per aandeel de aankomende jaren ruim 15% stijgt. Als het bedrijf erin slaagt de ARPU buiten de VS substantieel te verhogen, kan de winstgroei zelfs nog hoger uitvallen.

Pinterest zelf heeft vertrouwen in de strategie en gaf bij de presentatie van de cijfers een omzetgroei verwachting aan van 15-17%. Dan zou de winst nog sterker moeten groeien. Door de sterke koersdaling in de afgelopen jaren is het vertrouwen van beleggers in Pinterest nog broos en dat is zichtbaar in de waardering. Die is laag voor een aandeel met de potentie van Pinterest.

Duurzaamheidsscore sterk verbeterd door inhaalslag rapportage

Pinterest had tot voor kort een achterstand in de rapportage over het ESG-beleid. Door de gebrekkige rapportage waren de goede initiatieven, met name op het gebied van diversiteit, onvoldoende zichtbaar in de beoordeling van beoordelingsbureau’s.

Toch zet Pinterest zich wel degelijk in voor duurzaamheid en maatschappelijke verantwoordelijkheid.Het bedrijf heeft $20 mln geïnvesteerd in partnerschappen die zich richten op de geestelijke gezondheid en het emotioneel welzijn onder jongeren. Het heeft zijn doel bereikt om het aantal vrouwen in leidinggevende posities met 20% te verhogen vergeleken met 2020.

Verder heeft Pinterest functies geïntroduceerd om de veiligheid van tieners te verbeteren, waaronder leeftijdsverificaties en uitgebreidere privéprofielen. Wat betreft milieu heeft Pinterest wetenschappelijk onderbouwde doelen gesteld om zijn emissies te verminderen en in sinds 2023 gebruikt 100% van de kantoren wereldwijd hernieuwbare elektriciteit. Ook is een beleid ingevoerd om klimaatmisinformatie van het platform te verwijderen. Ten slotte heeft het bedrijf een governance-raamwerk ontwikkeld dat de basis legt voor een cultuur van verantwoordelijkheid en ethisch gedrag.

Key Highlights:

Onderscheidend visueel ontdekkingsplatform
Sterk groeipotentieel in e-commerce
Focus op inclusiviteit en veiligheid.

Risico’s:

Verlies van gebruikersbetrokkenheid
Hevige concurrentie van social media platforms
Afhankelijkheid van advertenties.

Conclusie:

Al met al zien wij voor Pinterest mooie groeikansen, ondanks enkele onzekerheden. Vooral in opkomende markten biedt de groei van de gemiddelde omzet per gebruiker veel potentieel, maar ook het aantal gebruikers kan nog sterk groeien. Ondanks de concurrentie van andere sociale mediaplatforms blijft Pinterest een aantrekkelijk platform voor adverteerders dankzij zijn unieke visuele en inspirerende karakter.

Strengere regelgeving rondom sociale media kan impact hebben, maar Pinterest’s onderscheidende positionering maakt het minder kwetsbaar dan andere platforms. Met een gerichtheid op innovatie, privacy en verantwoord gebruik van data heeft Pinterest de kans om zowel gebruikers als adverteerders langdurig aan zich te binden.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 10 februari 2025.

Cencora

Wed, 29 Jan 2025 13:33:14 GMT

Cencora: Stabiele groeier in wereldwijde zorg en geneesmiddelendistributie

Cencora, voorheen bekend als AmerisourceBergen, is een Amerikaanse distributeur van farmaceutische producten en verstrekker van diensten aan zorgverleners en farmaceutische fabrikanten. Het biedt een breed scala aan oplossingen voor de gezondheidszorgsector, van farmaceutische levering tot zorgdiensten en speelt een sleutelrol in het verbeteren van de toegang tot medicijnen en zorg op wereldschaal. Cencora werkt samen met zorgprofessionals, bedrijven en organisaties om effectieve en efficiënte gezondheidszorg te leveren.

Prestaties en ontwikkelingen

In het boekjaar 2024 kwam de omzet van Cencora uit op 294 miljard dollar en de aangepaste winst per aandeel was over het hele jaar $ 13,76. Een stijging van respectievelijk 12,2% en 14,8% ten opzichte van een jaar eerder. Op het moment van publicatie van de kwartaalcijfers verwachtte het management nog 5-6,5% omzetgroei en 8-10% groei van de aangepaste winst per aandeel voor 2025. Begin januari 2025 werd de verwachting voor de WPA opwaarts bijgesteld naar 10-12% groei. Analisten verwachten dat de winstgroei tot minimaal 2029 doorzet. Op basis van de gemiddelde verwachte WPA in 2029 van 22,71 kunnen we uitrekenen dat analisten over 5 jaar 65% winstgroei verwachten, oftewel 10,5% per jaar.

Markten van Cencora worden gedomineerd door grote spelers

Cencora is een van de grootste farmaceutische groothandelsbedrijven ter wereld, met een omzet van bijna 300 miljard dollar. Het bedrijf is actief in meer dan 50 landen, waarbij 90% van de omzet in de VS wordt gegenereerd. In 2021 versterkte Cencora zijn positie in Europa door Alliance Healthcare over te nemen, waarmee het samen met Celesio en Phoenix 80% van de Europese markt bedient. In de VS heeft Cencora samen met Cardinal Health en McKesson meer dan 90% marktaandeel.

Cencora’s sterke concurrentiepositie is te danken aan schaalvoordelen, zijn positie in de farmaceutische distributiemarkt en het aanbieden van gespecialiseerde geneesmiddelen en diensten. Het marktaandeel is licht gegroeid, ondanks de sterke concurrentie. Morningstar geeft de concurrentiepositie van Cencora een Narrow-moat status, hetgeen inhoudt dat het bedrijf nog minimaal 5 jaar kan profiteren van de sterke concurrentiepositie. Het bedrijf investeert in technologie, zoals data-analyse en geavanceerde automatisering, om zijn concurrentiepositie verder te versterken. De omzet is de afgelopen tien jaar verdubbeld, met jaarlijkse groei tussen 4% en 13%. De vergrijzing en de opmars van GLP-1-gebaseerde afslankmiddelen dragen bij aan toekomstige groei. De verwachting is dat de winst in de komende jaren daarnaast zal stijgen door verbeterende marges.

Risico’s en uitdagingen

Cencora’s aandelenkoers is gestegen, wat heeft geleid tot een hogere waardering. In het vorige decennium werd het bedrijf geconfronteerd met claims, waaronder de distributie van verslavende medicijnen. Dit resulteerde onder andere in een schikking van 6,1 miljard dollar; dit zorgde ervoor dat een belangrijk risico is afgedekt. De naamswijziging markeert de overgang naar een periode van verantwoord ondernemen en innovatie. De druk vanuit overheden op de betaalbaarheid van medicijnen vormt een bedreiging, vooral in de Verenigde Staten waar 90% van de omzet wordt gegenereerd. Strengere regelgeving en prijsdruk kunnen marges verder onder druk zetten. Daarnaast is de lage winstmarge van het bedrijf een structureel risico: een kleine verstoring in kosten of prijzen kan de winst sterk negatief beïnvloeden. Tevens blijft de concurrentie in zowel de Amerikaanse als Europese markt intens.

Duurzaamheid en maatschappelijke impact

Cencora heeft ambitieuze duurzaamheidsdoelstellingen die bijdragen aan hun missie om een gezondere toekomst te bevorderen. Het bedrijf streeft ernaar de CO2-uitstoot in 2030 met 50% te reduceren ten opzichte van 2020, door over te schakelen op hernieuwbare energie zoals zonne- en windenergie, en door de energie-efficiëntie van haar gebouwen en processen te verbeteren. Daarnaast wil Cencora de hoeveelheid afval in 2030 met 30% verminderen in vergelijking met 2020. Het bedrijf richt zich ook op het verduurzamen van zijn toeleveringsketen en ondersteunt diverse maatschappelijke initiatieven. Cencora maakt gebruik van blockchain-technologie om de transparantie en traceerbaarheid in de farmaceutische keten te verbeteren, wat helpt bij het voorkomen van fraude en het optimaliseren van de producttracking van fabrikant tot consument. Sustainalytics heeft Cencora beoordeeld met een laag ESG-risico, wat het bedrijf plaatst bij de top 10 van 600 sectorgenoten.

Waarderingen en vooruitzichten

De waardering van het aandeel Cencora is door de stijgende aandelenkoers gestegen van 13 keer de winst in 2022 naar 17 keer. Gezien de verwachte jaarlijkse winstgroei van ruim 10% de komende jaren, kan dit nog steeds als redelijk worden beschouwd. Beleggers zijn terughoudend tegenover bedrijven in de healthcare sector, vanwege de toenemende zorgen over de betaalbaarheid van zorg. De regering Trump wil lagere medicijnprijzen, maar tot nu toe blijven distributeurs buiten deze discussies, wat het risico voor hen beperkt. Cencora verhoogt al meer dan 10 jaar op rij de dividenduitkering en ook voor de komende jaren voorzien analisten een jaarlijkse toename van 5%.

Key Highlights:

· Sterke marktpositie

· Structurele omzet- en winstgroei

· Innovatief en ambitieus op duurzaamheid

Risico’s:

· Lage winstmarges

· Onzekerheid over het beleid van Trump inzake de gezondheidssector

· Prijs- en concurrentiedruk

Conclusie:

Cencora is een leidende Amerikaanse distributeur van farmaceutische producten met een sterke positie dankzij schaalvoordelen en gespecialiseerde diensten. Het bedrijf investeert in technologie zoals data-analyse, blockchain en automatisering om efficiëntie en marges te verbeteren. Cencora heeft ambitieuze duurzaamheidsdoelen en verwacht een structurele groei in omzet en winst. Eerder werd de koers gedrukt door een miljardenclaim, maar na een schikking is de waardering verbeterd. Het aandeel biedt nog groeipotentieel, waardoor het nog steeds koopwaardig is.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 29 januari 2025.

Al vier jaar duurzaam beleggen, het is absoluut geen saaie reis

Wed, 15 Jan 2025 12:30:17 GMT

Van Academie, naar Aandelenclub, via DBAC Duurzaam beleggen, naar DB Flagship Fund met AIFMD-vergunning

4 jaar geleden begonnen Jaap Plat en ik aan een nieuw avontuur. Natuurlijk in de beleggingen, want dat is onze passie en daar zijn we goed in. Of misschien zijn we niet zo goed in wat anders.��

Van Duurzaam Beleggen Academie tot DBAandelenclub

In 2021 begonnen we met de Duurzaam Beleggen Academie, daarin waren we actief in het geven van opleidingen en cursussen aan mensen die meer wilden leren over duurzaam beleggen. De eerste cursisten waren enthousiast over duurzaamheid en beleggen, maar stelden wel de vraag of we onze aandelen analyses niet konden delen. Daaruit volgde al vrij snel de modelportefeuille en de DBAandelenClub.

Een volgende stap was om een alternatief te bieden voor de negatieve spaarrente. Op dat moment moest je nog betalen op je spaarrekening. We richten een fonds met een heel laag risicoprofiel voor klanten vanaf € 500.000. Het zat met het risicobeheer wel snor, want terwijl de rente steeg in 2022 en obligaties ruim 10% in waarde daalden, bleef ons fonds goed liggen.

DBAC DUUrzaam beleggen

Na vele verzoeken van klanten om ontzorgd te worden richten we in 2023 een nieuw beleggingsfonds op onder het light regime waarin de Flagship Strategie werd toegepast. In de Flagship Strategie wordt een portefeuille van 40 duurzame kwaliteitsaandelen gecombineerd met een risicomanagement strategie om de impact van koersdalingen te beheersen. De minimale inleg daalde bij dit fonds naar € 100.000 waardoor we meer beleggers konden helpen bij het behalen van duurzaam rendement.

2024; het jaar van ons DB Flagship Fund met AIFMD-vergunning

In 2024 hebben we hard gewerkt om de vervolgstappen te kunnen zetten met on Het DB Flagship Fund is gelanceerd met AIFMD-vergunning. Beleggers kunnen rechtstreeks instappen vanaf € 50.000. Klanten van DEGIRO kunnen op hun beleggingsrekening en hun pensioenrekening zelfs al vanaf € 200 meedoen. Ideaal voor periodieke maandelijkse stortingen. We zijn nu (weer) klaar om iedereen die op zoek is naar duurzaam rendement te helpen. Ons doel is om jaarlijks 10% rendement te halen, waarbij het risico aanzienlijker lager is dan van een gemiddelde aandelen portefeuille. Tot nu toe slagen we ruimschoots in die doelstelling.

Een andere stap in de focus en professionalisering was dat we voor de DBAandelenClub een samenwerking zijn aangegaan met Beleggers Belangen. Dat zorgt ervoor dat wij nog beter kunnen focussen op de beleggingsanalyses.

We kijken met veel plezier en vertrouwen uit naar 2025. Het jaar waarin we nu volop kunnen focussen op ons DB FLAGSHIP Fund met AIFMD vergunning. We hebben een goede portefeuille met duurzame kwaliteitsbedrijven. Het zal zeker weer niet saai worden, maar we zijn er klaar voor en we hebben er zin in!

Marktupdate week 51 (16 t/m 20 december)

Mon, 23 Dec 2024 14:50:58 GMT

Behoudende Fed kleurt beurzen rood

De verwachte Amerikaanse renteverlaging van 25 basispunten werd doorgevoerd afgelopen week. Echter de Fed bleek een stuk behoudender te zijn geworden wat betreft de renteverlagingen in 2025. In plaats van 4 rentedalingen, houdt de Amerikaanse centrale bank nu nog maar rekening met 2 renteverlagingen van 25 basispunten. De Fed verhoogde de inflatieverwachting voor 2025. In september ging men nog uit van 2,1%, terwijl nu wordt uitgegaan van 2,5% inflatie. Hierdoor werden de verwachte rentestanden eveneens aangepast. Waar de Fed eerder uitging van een rentestand van 3,5% eind 2025 en 2,9% eind 2026, zijn nu de verwachtingen bijgesteld naar 3,9% volgend jaar en 3,4% in 2026. Ten slotte werd de verwachte economische groei in de VS voor dit jaar positief bijgesteld van 2,0% naar 2,5%. Als reactie op de forse bijstellingen sloten de Amerikaanse beurzen fors lager afgelopen woensdag. De toonaangevende S&P 500 index verloor 3%, de Nasdaq zelfs 3,6%. De Amerikaanse aandelenmarkt was na Trump’s overwinning wellicht iets te optimistisch en de behoudende Fed bracht beleggers terug naar de realiteit dat de rente en inflatie vermoedelijk langer op een hoger niveau blijven. De centrale banken van China, Japan en het Verenigd Koninkrijk hielden de rente allemaal ongewijzigd. Waar de Britten en Japan last hebben van hoge inflatie, dreigt door de economische zwakte in China daar zelfs deflatie te ontstaan. Afgelopen vrijdag zorgde de gepubliceerde PCE-kerninflatie voor opluchting. De inflatie kwam 0,1% lager uit dan verwacht, waardoor de beurzen herstelden. De weekverliezen werden daardoor deels goedgemaakt, maar gemiddeld leverden de indexen wel ruim 2% in. Ook de Europese aandelenindices daalden gemiddeld met ruim 2%, al waren de koersuitslagen hier minder fors.

De dollar steeg ook afgelopen week ten opzichte van de euro en de yen. De energiemarkt was wederom verdeeld. De olieprijs daalde met 2%, terwijl de Europese gasprijzen stegen met 7%. De 10-jaarsrentestanden stegen door de uitspraken van de Fed zowel in de VS als in Europa. In de VS steeg de lange rente met 12 basispunten en noteert daarmee weer boven de 4,5%. In Amerika werd afgelopen vrijdag laat nog ternauwernood een government shutdown voorkomen. Een noodwetgeving zorgde ervoor dat de overheid tot 14 maart gefinancierd wordt.

Duurzaam topic

De snelle opmars van AI leidt tot een forse stijging in CO₂-uitstoot, gezondheidsschade en zorgkosten. Het energieverbruik van datacentra groeit explosief door de rekenkracht die nodig is om AI-modellen te trainen. In de VS draaien veel datacentra nog op fossiele energie, wat leidt tot uitstoot van schadelijke stoffen zoals fijnstof. Wetenschappers berekenden dat de uitstoot van één AI-trainingsproces vergelijkbaar is met een auto die 10.000 keer heen en weer rijdt tussen Los Angeles en New York. Als deze trend doorzet, kunnen tegen 2030 600.000 nieuwe astmapatiënten en 1.300 vroegtijdige sterftes worden verwacht. Daarnaast kunnen de zorgkosten oplopen tot 20 miljard dollar, twee keer zo veel als de gezondheidsimpact van de Amerikaanse staalindustrie.

In Nederland draait 90% van de datacentra op hernieuwbare energie, maar in de VS is dit aandeel veel lager. Om de klimaat- en gezondheidsschade te beperken, benadrukken onderzoekers het belang van de overgang naar hernieuwbare bronnen en kernenergie. Tegelijkertijd roepen zij op tot meer bewustwording over de impact van AI en datacentra. Zonder snelle verduurzaming dreigt deze technologische vooruitgang een zware tol te eisen van mens en milieu.

Amerikaanse indices

De Amerikaanse aandelenindices noteerden allemaal lager afgelopen week. De toonaangevende S&P 500 index daalde met 2,0%. Technologie-index Nasdaq verloor 2,3, terwijl de smallcapindex Russell 2000 maar liefst met 4,5% daalde. Overigens kende de Dow Jones index tot afgelopen vrijdag 10 verliesdagen op rij, dat was sinds 1974 niet meer voorgekomen. Dit terwijl de Nasdaq aan het begin van de week nog nieuwe recordstanden bereikte. De volatiliteit liep op van 14% op maandag, naar 28% na de forse daling op woensdag en sloot vervolgens de week af op 18,5%.

AEX Index

De AEX daalde afgelopen week met 2,0%. De week werd afgesloten op een stand van 875,44 punten. Slechts 2 aandelen sloten de week positief af. ASMI steeg 7,3% na enkele koersdoelverhogingen van analisten. Ook Besi onttrok zich aan de malaise met een koersstijging van 2,8%. Het slechtst presterende aandeel was afgelopen week Aegon, met een koersdaling van 8,0%, gevolgd door ArcelorMittal (-6,2%) en Randstad (-6,0%).

Europese indices

De grote Europese indices verloren allemaal terrein afgelopen week. De EuroStoxx50 daalde met 2,1%, de Duitse DAX index verloor 2,6%, terwijl de Britse FTSE-index 2,6% lager noteerde. De volatiliteit steeg met 3 procentpunt naar 16,8%.

TOPSELECTIE

Gentex neemt VOXX International over voor een bedrag van 196 miljoen dollar in contanten. VOXX is fabrikant en distributeur van auto- en consumententechnologieën wereldwijd. Gentex verklaarde dat de overname een aanvulling zal zijn op zijn productportfolio en verwacht dat de jaarlijkse omzet zal stijgen met 350 tot 400 miljoen dollar per jaar. Het aandeel noteerde licht hoger na het overnamenieuws.

Merck sluit een licentieovereenkomst met het Chinese biofarmaceutische bedrijf Hansoh Pharma. Merck betaalt 112 miljoen dollar vooraf, met mogelijke mijlpaalbetalingen tot 1,9 miljard dollar. Hansoh Pharma ontwikkelt een obesitasmedicijn met mogelijk positieve werking op het gebied van hart- en vaatziekten en stofwisselingsziekten. In verband met de deal verwacht Merck een kleine last voor belastingen van 112 miljoen dollar of $ 0,04 per aandeel te boeken. Merck sloot tevens een licentieovereenkomst met LaNova Medicine en neemt hiervoor een last van 588 miljoen dollar of $ 0,18 per aandeel. Met mijlpaalbetalingen kan met de deal maximaal 2,7 miljard dollar gemoeid zijn.

Rogers Communications meldde dat het goedkeuring heeft ontvangen voor de overname van het 37,5% belang van Bell in Maple Leaf Sports & Entertainment.

Macro Economisch Nieuws

Verenigde Staten

De Fed heeft de rente conform verwachting met 25 basispunten verlaagd tot de bandbreedte 4,25%- 4,50%. De Amerikaanse PCE-kerninflatie is in november stabiel gebleven op 2,8% De algemene inflatie steeg op jaarbasis van 2,3 naar 2,4%. Beide cijfers waren 0,1% lager dan verwacht. De inkoopmanagersindex voor de dienstensector steeg naar het hoogste niveau in 3 jaar, terwijl de Amerikaanse industrie harder kromp. De Amerikaanse detailhandelsverkopen stegen in november met 3,8% op jaarbasis.

Eurozone

De inflatie in de eurozone is in november definitief vastgesteld op 2,2%. Bij de voorlopige raming werd een stijging van 2,3% gemeld. De kerninflatie bleef onveranderd op 2,7%. De industrie in de eurozone is in december wederom gekrompen, terwijl de dienstensector terugkeerde naar groei.

Nederland

De Nederlandse werkloosheid is in november onveranderd gebleven op 3,7%, er waren 372.000 werklozen. Het consumentenvertrouwen is in december verder gedaald, terwijl de Nederlandse investeringen in oktober met 5,2% stegen op jaarbasis.

Duitsland

De Duitse industrie is in december nog harder gekrompen, terwijl de dienstensector omsloeg van krimp naar groei. De producentenprijzen in Duitsland zijn in november met 0,1% gestegen op jaarbasis. De producentenprijzen stegen voor het eerst sinds juli 2023.

Azië

De Chinese centrale bank heeft de rente, conform verwachting, ongewijzigd gelaten. De 1-jaarsrente op 3,1%, de 5-jaarsrente op 3,6%. De Chinese industriële productie is in november met 5,4% gestegen. Het werkloosheidspercentage in China was ook in november 5,0%.

De Japanse centrale bank heeft de rente eveneens ongewijzigd gelaten op 0,25%, ondanks dat de inflatie in november steeg naar 2,9% ten opzichte van 2,3% in oktober. De Japanse kerninflatie steeg naar 2,7%.

Nederlands bedrijfsnieuws

Aegon heeft het aandeleninkoopprogramma afgerond dat in mei dit jaar van start ging. Aegon kocht 35 miljoen eigen aandelen in voor een bedrag van 200 miljoen euro. De gemiddelde prijs was € 5,705. De ingekochte aandelen worden dit jaar nog ingetrokken.

IMCD neemt de life science-activiteiten van het Zuid-Koreaanse YCAM over. YCAM is gespecialiseerd in de distributie van specialistische ingrediënten voor cosmetica-, persoonlijke verzorgings- en farmaceutische producten. Financiële details werden niet bekendgemaakt.

Voormalig ING -bestuurder Ralph Hamers en oud-bestuurders van ABN AMRO worden niet vervolgd voor overtredingen van de wet tegen witwassen en terrorismefinanciering. ING betaalde in 2018 een bedrag van 775 miljoen euro aan de Nederlandse staat en ABN AMRO betaalde in 2021 480 miljoen euro voor overtredingen van de wet WWFT.

Virgin Music Group, de muziekdivisie van Universal Music Group neemt Downtown Music Holdings over voor 737 miljoen euro. Downton Music heeft meer dan 20 kantoren over 6 continenten. Verwacht wordt dat de overname in de tweede helft van 2025 zal worden afgerond.

Unilever verkoopt het met Conimex aan het Finse bedrijf Paulig. Unilever verkoopt zijn merken Unox en Zwan aan Zwanenburg Food Group. Unilever is bezig om in het segment voeding te focussen op minder en grotere merken. Financiële details van de deals werden niet bekendgemaakt.

Internationaal bedrijfsnieuws

Micron Technology , producent van geheugenchips, publiceerde kwartaalcijfers die grofweg overeenkwamen met de verwachtingen, maar de vooruitzichten stelden flink teleur. De omzet steeg met 84% tot 8,7 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op $ 1,79 tegen een verlies van $ 0,95 een jaar eerder. Voor het huidige kwartaal verwacht Micron een winst per aandeel van $ 1,43 op een omzet van 7,9 miljard dollar. Analisten rekenden op $ 1,91 winst per aandeel en 8,9 miljard dollar omzet. Het aandeel daalde ruim 15% na de teleurstellende outlook.

FedEx heeft in het afgelopen kwartaal conform verwachting gepresteerd, waarbij zowel de omzet als de winst per aandeel vrijwel op hetzelfde niveau als een jaar eerder uitkwam. Op een omzet van 21,6 miljard dollar verdiende Fedex 740 miljoen dollar. De aangepaste winst per aandeel bedroeg $ 4,05. Fedex verlaagde zijn vooruitzichten voor het hele jaar en meldde dat het zijn vrachtvervoerdivisie wil opsplitsen in een nieuw beursgenoteerd bedrijf. Beleggers reageerden hier enthousiast op, het aandeel steeg 8%.

Nike zag de omzet in het afgelopen kwartaal met 8% dalen tot 12,4 miljard dollar. Analisten rekenden echter op een daling tot 12,1 miljard dollar. De winst per aandeel daalde met 25% tot $ 0,78 tegen een consensus van $ 0,63. Het aandeel bleef vrijwel onveranderd na de cijfers.

Honda en Nissan overwegen een fusie, na de tegenvallende resultaten van Nissan en de problemen die beide autofabrikanten ondervinden in China. Een definitief akkoord is er nog niet.

Meta (Facebook) moet een boete van 251 miljoen euro betalen vanwege een groot datalek dat in 2018 plaatsvond. Daarbij belandden persoonlijke gegevens van 29 miljoen mensen wereldwijd op straat.

Alibaba boekt 1,2 miljard dollar af op de verkoop van warenhuisketen Intime. Het Chinese e-commercebedrijf verkoopt Intime aan kledingbedrijf Youngor Group voor 1 miljard dollar.

Weekconclusie en Vooruitzichten

De Amerikaanse centrale bank verstoorde afgelopen week het Amerikaanse (einde)jaarsfeestje op de aandelenmarkten. Waar beleggers de eerdere waarschuwingen dat Trump’s beleid inflatie verhogend werkt nog in de wind sloegen, zorgde de behoudende toon van de Fed voor meer besef en flink dalende koersen. Een lichte correctie op de beurzen was dan ook logisch. Al met al is 2024 een prachtig beursjaar geweest, met name voor de Amerikaanse aandelenmarkt. Europese beurzen kenden ook een positief jaar, maar beleggers daar waren een stuk minder euforisch.

De aankomende week zal vermoedelijk een weinig spannende en rustige beursweek worden tijdens de kerstdagen. De volumes zullen laag zijn, met alleen op maandag en vrijdag normale handelsdagen. Er staat deze week geen bedrijfsnieuws op de agenda en ook het macro-economisch nieuws is zeer beperkt. In Nederland wordt het definitieve groeicijfer over het derde kwartaal bekendgemaakt. In de VS staan slechts het consumentenvertrouwen en de duurzame goederen op de agenda.

Belangrijke onderwerpen aankomende week: 23 - 27 december

Meer informatie: https://www.investing.com/economic-calendar/

DISCLAIMER:

De informatie in dit document is met zorg samengesteld door DB Flagship Fund, het kan echter dat in het document een fout of onvolkomenheid is opgenomen. DB Flagship Fund garandeert dan ook niet dat de informatie in dit document juist en volledig is. De informatie in dit document vormt geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. DB Flagship Fund biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat .

NN Group

Mon, 23 Dec 2024 09:45:33 GMT

NN Group: Duurzame groei met hoog dividendrendement

NN Group is een internationale financiële dienstverlener, actief in 11 landen. NN is een van de grootste verzekeraars in Nederland en een heeft een sterke aanwezigheid in verschillende andere Europese landen en Japan. NN Group werd in 2014 opgericht als een spin-off van ING en heeft een geschiedenis die teruggaat tot de oprichting van Nationale-Nederlanden in 1845. Met circa 16.000 medewerkers biedt NN verzekeringen, pensioenen, bancaire diensten en beleggingsoplossingen aan 19 miljoen klanten. Het Nederland Leven segment van NN is goed voor ruim de helft van de operationele kapitaalgeneratie. NN Group zet sterk in op digitale innovatie, klantgerichte oplossingen en duurzaamheid.

Prestaties en ontwikkelingen

NN Group heeft de afgelopen jaren sterke prestaties neergezet, ondanks uitdagingen zoals een volatiele macro-economische omgeving en strenge regelgeving. Het bedrijf liet een stijgende operationele kapitaalgeneratie zien van 1,4 miljard euro in 2018 naar 1,9 miljard euro in 2023. Daarbij werd reeds de doelstelling voor 2025 van 1,8 miljard euro overtroffen. De Solvency II-ratio, de maatstaf voor de financiële gezondheid van verzekeraars, ligt al jaren rond de 200%, wat aangeeft dat NN een solide financiële positie heeft en goed gepositioneerd is om risico’s te dragen. Hoewel de premie-inkomsten van NN Group al een aantal jaar vrij stabiel zijn, steeg de kasstroom door verhoogde waarde van nieuwe verzekeringscontracten, kostenbeheersing en efficiëntie. Daarnaast voerde NN strategische acquisities en desinvesteringen door. De overname van MetLife’s activiteiten in Griekenland en Polen en de verkoop van NN Investment Partners en recent de verkoop van de Turkse activiteiten, waren onderdeel van de bredere strategie van NN Group.

Concurrentiepositie

NN Group heeft met name in Nederland een sterke concurrentiepositie, waar het de grootste levensverzekeraar is. NN biedt een breed scala aan producten, van levensverzekeringen en pensioenen tot schadeverzekeringen, aanvullende zorgverzekeringen en bancaire dienstverlening. Deze diversificatie zorgt voor een solide marktpositie. In zijn Europese markten heeft NN Group intense concurrentie, maar kan daar toch profiteren van schaalvoordelen en de diversificatie. In Japan heeft NN een kleine aanwezigheid, maar strategische samenwerkingen kunnen daar toekomstige groei ondersteunen. Gezien de vergrijzing van de bevolking is er daar veel vraag naar levensverzekeringen en pensioenproducten. Internationaal opereert NN Group in volwassen markten, waar het moet concurreren met zowel lokale als internationale spelers. Dit betekent hevige concurrentie op prijs en productinnovatie.. Om succesvol te blijven is het belangrijk voor NN Group om te blijven innoveren, efficiënt te opereren en sterke klantenrelaties op te bouwen.

Risico’s en uitdagingen

NN kent naast de bovengenoemde concurrentierisico’s, uitdagingen op economisch en operationeel vlak. Zo heeft de rentestand een aanzienlijke invloed op de waarde van verplichtingen in de levens- en pensioenverzekeringen. Lage rentetarieven kunnen de winstgevendheid drukken, terwijl volatiliteit op de financiële markten de waarde van beleggingen kan beïnvloeden. De digitale transformatie biedt kansen, maar brengt ook risico’s met zich mee, zoals de beveiliging van klantgegevens en systemen tegen cyberaanvallen. Daarnaast lopen verzekeringsmaatschappijen risico’s met betrekking tot schadeclaims als gevolg van natuurrampen of andere onvoorziene gebeurtenissen. Veranderingen in de bevolkingssamenstelling, zoals de vergrijzing, kunnen invloed hebben op de vraag naar bepaalde verzekeringsproducten.

Duurzaamheid en maatschappelijke impact

NN Group heeft duurzaamheid stevig verankerd in haar strategie en richt zich op het creëren van waarde voor klanten, aandeelhouders en de samenleving, met aandacht voor milieu, maatschappij en goed bestuur (ESG). Het bedrijf investeerde in 2023 €10,8 miljard in klimaatsoplossingen, zoals groene gebouwen en hernieuwbare energie. De CO₂-uitstoot van de beleggingsportefeuille werd met 10% verminderd sinds 2021, met een doelstelling van 25% reductie tegen 2025. Binnen Nederland Schade focust NN op duurzaam schadeherstel door reparaties te verkiezen boven vervanging en gebruik te maken van circulaire materialen. Duurzaamheidscriteria zijn geïntegreerd in investeringsbeslissingen en risicobeheer. Het bedrijf investeert in digitalisering om de klantervaring te verbeteren en ondersteunt lokale gemeenschappen via programma’s gericht op financiële educatie en inclusie. NN speelt zo een actieve rol in de transitie naar een duurzame economie.

Waarderingen en vooruitzichten

Het aandeel NN Group lag in 2023 aanvankelijk onder druk, maar na de schikking die werd getroffen in verband met de woekerpolisaffaire herstelde het aandeel sterk. Het aandeel noteert dit jaar tot nu toe zo'n 10% hoger, terwijl het uitgekeerde dividend van € 3,20 per aandeel goed was voor bijna 8% dividendrendement. Analisten voorzien de komende jaren een jaarlijkse stijging van het dividend van circa 7%. Verder heeft NN Group een aandeleninkoopprogramma, waardoor jaarlijks circa 3% van het aandelenkapitaal wordt teruggekocht. Analisten verwachten de komende jaren een jaarlijkse winstgroei van 6%. Momenteel is de koers-winstverhouding van het aandeel rond de 6,5. Deze combinatie van factoren maken het aandeel aantrekkelijk voor zowel waarde als dividendbeleggers.

Key Higlights:

· Sterke financiële resultaten

· Aandeleninkoop en hoog dividendrendement

· Focus op klanttevredenheid en digitalisering

Risico’s:

· Marktrisico’s door fluctuaties in rentetarieven en beurskoersen

· Verzekeringsrisico’s door schadeclaims door natuurrampen of andere gebeurtenissen

· Veranderende regelgeving en wetgeving

Conclusie:

NN Group is een gevestigde speler in de verzekeringsmarkt, met een sterke financiële positie en een focus op duurzame groei. NN Group heeft een aantrekkelijk dividendbeleid, ondersteund door een solide solvabiliteitsratio. Daarnaast biedt het aandeelhouders zowel dividendgroei als aandeleninkoop. Tevens voorzien analisten een stabiele winstgroei de komende jaren. Het bedrijf speelt in op maatschappelijke trends en heeft ambitieuze doelen op het gebied van duurzaamheid. Met een robuuste kapitaalpositie en een focus op lange termijn waardecreatie, biedt NN Group zowel stabiliteit als groeipotentieel voor investeerders.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 16 december 2024.

Marktupdate week 50 (9 t/m 13 december)

Mon, 16 Dec 2024 12:24:19 GMT

Weinig beweging na inflatiecijfers en renteverlaging ECB

De internationale aandelenmarkten bleven dicht bij huis afgelopen week. De diverse indices lieten een gemengd beeld zien. Terwijl de ene index licht in de plus eindigde, noteerde de andere een klein verlies. Uitzondering hierop was de SOX-index. De Amerikaanse index voor chipbedrijven steeg 3,6%, nadat Broadcom sterke kwartaalresultaten publiceerde. Ook de verwachte renteverlaging van 25 basispunten door de Europese centrale bank gaf geen richting aan de markt. De ECB verlaagde de rente voor de vierde keer dit jaar met 25 basispunten en voorzitter Lagarde hintte in de toelichting op meer renteverlagingen in 2025. De inflatie in Nederland en Duitsland werd definitief vastgesteld op respectievelijk 4,0% en 2,2%. Beiden waren conform de eerste raming. Het forse verschil in inflatie tussen de twee landen komt grotendeels door enerzijds hogere accijnzen en energieprijzen in Nederland en anderzijds de belabberde economische situatie in Duitsland. De gepubliceerde Amerikaanse inflatiecijfers over november waren conform verwachting. De consumentenprijzen in de VS stegen met 2,7% in november iets harder dan in oktober, terwijl de kerninflatie onveranderd bleef op 3,3%. De reactie van beleggers op de Amerikaanse inflatiecijfers was aanvankelijk verrassend positief. Per saldo daalde de toonaangevende S&P 500 index echter licht afgelopen week.

In een mogelijke handelsoorlog schuilt risico voor de inflatie. De nieuwe Amerikaanse president Trump dreigt met importtarieven op producten uit China, de eurozone en recentelijk ook Canada en Mexico. Hierdoor worden de inflatievooruitzichten onzekerder. Daarnaast kan de dreiging van een handelsconflict de economische groei verzwakken, waarschuwde ECB-voorzitter Lagarde. De Europese centrale bank verlaagde dan ook de groeiverwachting voor 2025 van 1,3% naar 1,1% en de groei voor 2026 van 1,5% naar 1,4%. De inflatie in China daalt nog steeds. Op maandbasis was er zelfs sprake van deflatie. China is van plan om de geldkraan volgend jaar verder open te draaien, door het monetaire beleid te versoepelen en de begrotingsuitgaven te verhogen. De voornaamste doelstelling is om de Chinese vastgoed- en aandelenmarkt te stabiliseren en anticyclische beleidsaanpassingen door te voeren. De noodzaak hiervoor wordt nog groter wanneer Trump de dreigementen daadwerkelijk omzet in handelsrestricties.

Verder was de forse tegengestelde beweging op de energiemarkt opmerkelijk. Terwijl de olieprijs opliep met bijna 5%, daalde de Europese gasprijs met ruim 11%. De dollar steeg 0,6% ten opzichte van de euro. De 10-jaarsrente liep afgelopen week elke dag licht op waardoor de lange rente in de VS per saldo 25 basispunten steeg. De Nederlandse 10-jaarsrente noteerde 0,17% hoger.

Duurzaam topic

Wetenschappers van Chinese universiteiten hebben een biologisch afbreekbare spons ontwikkeld die 99,8% van de microplastics uit water verwijdert. Deze zogenoemde wonderspons is gemaakt van chitine dat wordt gewonnen uit schaaldieren zoals inktvissen en cellulose afkomstig van katoen. Het gevormde schuim is niet alleen effectief, maar ook goedkoop en eenvoudig te produceren, omdat de grondstoffen ruim beschikbaar zijn en de benodigde apparatuur gemakkelijk toegankelijk is.

De spons werd getest in vier soorten water: irrigatiewater, zeewater en water uit meren en vijvers. Uit de tests bleek dat de spons meerdere malen bruikbaar is, met een efficiëntie van meer dan 95% na vijf gebruikscycli. Deze herbruikbaarheid en effectiviteit maken het een veelbelovende oplossing voor het wereldwijde microplasticprobleem.

Plasticvervuiling groeit snel; jaarlijks komt tussen de 10 en 40 miljoen ton microplastics in het milieu terecht. Deze deeltjes worden teruggevonden in dieren, voedsel, water en zelfs in ons lichaam. Tijdens een recente top in Zuid-Korea werden over het onderwerp geen concrete afspraken gemaakt. Deze wetenschappelijke doorbraak biedt hoop voor een praktische aanpak van dit wereldwijde probleem.

Amerikaanse indices

De Amerikaanse aandelenmarkt liet een gemengd beeld zien afgelopen week. De toonaangevende S&P 500 index daalde met 0,6%. Technologie-index Nasdaq noteerde 0,7% hoger. De smallcapindex Russell 2000 daalde met 2,6%. De volatiliteit steeg 1 procentpunt tot 13,8%.

AEX Index

De AEX steeg afgelopen week met 0,2%. De week werd afgesloten op een stand van 893,55 punten. Het best presterende aandeel was Universal Music Group, met een koersstijging van 4,6%, gevolgd door Besi (2,6%) en ASMI en Heineken (beiden +1,6%). Het slechtst presterende aandeel was afgelopen week KPN, met een koersdaling van 3,3%, gevolgd door Randstad (-3,2%) en DSM-Firmenich (-2,7%). Slechts 9 van de 25 aandelen in de AEX index sloten de week positief af. Overigens daalde de Amsterdamse midcapindex AMX afgelopen week met 2,8%. Het goede beursjaar 2024 gaat volledig voorbij aan de AMX index die in 2024 tot nu toe met 7,4% daalde.

Europese indices

De grote Europese indices presteerden gemengd. De EuroStoxx50 daalde met 0,2%, de Duitse DAX index steeg 0,1%, terwijl de Britse FTSE-index 0,1% verloor. Door de geringe beweging daalde de volatiliteit van 14,5% naar 13,8%.

TOPSELECTIE

AkzoNobel is een nieuwe samenwerking met het Chinese Sinopec overeengekomen om de wereldwijde expansie van het Chinese energie- en chemiebedrijf te ondersteunen en tegelijkertijd de transitie naar groene energie te bevorderen. AkzoNobel gaat verschillende coatings leveren aan Sinopec.

De koers van het aandeel Alphabet steeg bijna 9% afgelopen week nadat dochterbedrijf Google bekendmaakte aanzienlijke vooruitgang te boeken in het oplossen van fouten die lang een probleem waren voor quantum computing. De chip zou binnen 5 minuten een berekening hebben uitgevoerd waar de huidige supercomputers bijna een eeuwigheid voor nodig zouden hebben. Het duurt echter waarschijnlijk nog jaren voordat quantumcomputers commercieel kunnen worden geproduceerd.

Arcadis heeft zijn inkoopprogramma van eigen aandelen afgerond. In totaal kocht het bedrijf 810.000 aandelen in tegen een gemiddelde prijs van € 63,41 per stuk. De totale waarde kwam uit op 51,4 miljoen euro.

CGI neemt Daugherty Business Solutions over, een bedrijf gespecialiseerd in IT-consultancy, data-analyse, kunstmatige intelligentie en strategische bedrijfsadviesdiensten. Het Amerikaanse bedrijf heeft ongeveer 1.700 medewerkers. Financiële details werden niet bekendgemaakt.

Chart Industries kondigde een nieuw aandeleninkoopproagramma ter waarde van 250 miljoen dollar aan.

Gen Digital neemt MoneyLion over, een Amerikaans fintechbedrijf dat een digitaal platform aanbiedt voor mobiel bankieren, leningen en investeringen. De omzet van MoneyLion bedroeg in 2023 423 miljoen dollar. Gen Digital betaalt $ 82 per aandeel MoneyLion, wat een premie van 6,5% betekent ten opzichte van de laatste slotkoers van MoneyLion. De totale waarde van de overname bedraagt ongeveer 1 miljard dollar. Gen Digital gaat ervan uit dat de overname direct bijdraagt aan de winst per aandeel.

Teamviewer neem het Britse 1E over, een technologiebedrijf dat zich richt op het verbeteren van digitale werkervaring voor bedrijven en medewerkers. Het platform van 1E wordt gebruikt door organisaties wereldwijd om real-time IT-problemen op te lossen en IT-processen te automatiseren. Teamviewer betaalt zo’n 700 miljoen euro voor de overname. De koers van Teamviewer daalde bijna 20% omdat in de commentaren veel aandacht was voor de hoge prijs van de overname.

Macro Economisch Nieuws

Verenigde Staten

De consumentenprijzen in de VS zijn in november, conform verwachting, gestegen met 2,7%. De inflatie bedroeg in oktober 2,6%. De kerninflatie, zonder energie- en voedselprijzen, bleef onveranderd op 3,3%. Economen rekenden hier ook op. De producentenprijzen stegen in november harder dan verwacht met 0,4% op maandbasis. Op jaarbasis stegen de prijzen 3,0%. Economen rekenden op respectievelijk 0,2% en 2,6%. De arbeidskosten per eenheid zijn in de VS in het derde kwartaal gestegen met 0,8%, waar eerder een toename van 1,9% werd gemeld.

Eurozone

De Europese centrale bank heeft de rente, conform verwachting, opnieuw met 25 basispunten verlaagd. De depositorente daalde daarmee naar 3,0%. De industriële productie in de eurozone is in oktober met 1,2% op jaarbasis gedaald ten opzichte van een maand eerder. Economen rekenden op een daling van 2%.

Nederland

De Nederlandse inflatie is in november definitief vastgesteld op 4,0%. Dit was in lijn met de eerste raming. In oktober stegen de prijzen nog met 3,5%. De Nederlandse industriële productie lag in oktober 2,5% lager dan een jaar eerder. Ook in de voorgaande 15 maanden kromp de productie.

Duitsland

De Duitse inflatie is in november definitief vastgesteld op 2,2%. Dit was in lijn met de eerste raming.

Azië

De Chinese consumentenprijzen zijn in november op maandbasis gedaald met 0,6%. Economen rekenden op een daling met 0,4%. Op jaarbasis kwam de inflatie uit op 0,2%, terwijl de kerninflatie 0,0% bedroeg.

De Japanse economie groeide in het derde kwartaal met 1,2% op jaarbasis, in plaats van de 0,9% die eerder was gemeld.

Nederlands bedrijfsnieuws

Aegon investeert 1 miljard euro extra om de duurzaamheidsdoelstellingen voor 2030 te halen, bovenop de bestaande toezegging van 2,5 miljard euro. Aegon wil de beleggingsportefeuille van circa 70 miljard euro in 2050 naar een netto-nul uitstoot van broeikasgassen te transformeren.

ASR Nederland heeft het inkoopprogramma van eigen aandelen ter waarde van 100 miljoen euro afgerond. Er werden ruim 2,2 miljoen aandelen teruggekocht voor een gemiddelde prijs van € 45,18 per aandeel. ASR wil de teruggekochte aandelen volgend jaar intrekken.

Heineken heeft een akkoord bereikt met de vakbonden voor een nieuwe cao voor 2025 en 2026. De collectieve loonsverhoging bedraagt 4% in 2025 en 3% in 2026.

IMCD neemt het Chinese Daoqin over, een distributeur van voedings- en nutraceutische ingrediënten (vitaminen, probiotica, omega-3 vetzuren). Het bedrijf had een omzet van omgerekend 16 miljoen euro in 2023. IMCD verwacht de deal in het tweede kwartaal van 2025 te kunnen afronden.

Aalberts heeft zijn groeidoelen voor 2030 gepresenteerd. Aalberts streeft in 2030 naar een omzet van 4,5 miljard euro. Dit zou een gemiddelde jaarlijkse omzetgroei van 6 à 7% betekenen. Tevens wil het door overnames zijn positie versterken in Noord-Amerika en Zuidoost-Azië. Ook wil Aalberts voor 2050 CO2-neutraal opereren.

Internationaal bedrijfsnieuws

Adobe Systems presteerde in het afgelopen kwartaal beter dan verwacht, maar de outlook stelde teleur. De omzet steeg met 11% tot 5,61 miljard dollar. Analisten gingen uit van 5,54 miljard dollar omzet. De netto kwartaalwinst bedroeg 1,7 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel steeg met 13% tot $ 4,81 tegen een verwachting van $ 4,67. Voor het lopende kwartaal rekent Adobe op een omzet van circa 5,65 miljard dollar, terwijl analisten uitgingen van 5,72 miljard dollar. Het aandeel daalde maar liefst 14% na de cijfers.

Broadcom heeft in het afgelopen kwartaal meer winst geboekt dan verwacht, terwijl de omzet licht tegenviel. De omzet steeg met 51% tot 14,05 miljard dollar, nipt minder dan de 14,07 miljard omzet die analisten verwachtten. De nettowinst steeg van 3,5 naar 4,3 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel steeg met 28% tot $ 1,42 tegen een verwachting van $ 1,39. Over het hele boekjaar 2024 boekte Broadcom 44% omzetgroei. De omzetoutlook voor het lopende kwartaal lag nipt boven de analistenverwachtingen. Het bedrijf ziet veel vraag naar de chips voor communicatie, netwerken en opslag die het bedrijf produceert. Daarnaast waren beleggers positief verrast door het bericht dat Broadcom in samenwerking met 3 grote klanten/hyperscalers AI-chips ontwikkelt. Het aandeel steeg met maar liefst 24% na de cijfers, waardoor het bedrijf voor het eerst meer dan 1.000 miljard dollar waard werd. Concurrent Nvidia daalde met 6% dalen als reactie op de cijfers van Broadcom.

Oracle , softwareproducent voor databases en cloud computing, kon niet aan de verwachtingen voldoen. Zowel de winst als de omzet bleven nipt achter bij de voorspellingen. De omzet steeg met 9% tot 14,1 miljard dollar. De nettowinst kwam uit op 3,2 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel nam toe met 10% tot $ 1,47. Het aandeel daalde bijna 7% na publicatie van de cijfers.

Zara-eigenaar Inditex heeft in het afgelopen kwartaal licht tegenvallend gepresteerd. Zowel de omzet als de winst stegen met 7%, maar bleven daarmee nipt achter bij de verwachtingen. In de eerste negen maanden van het jaar groeide de omzet in constante valuta met 10,5%. De nettowinst kwam in die periode uit op 4,4 miljard euro, een toename van 8,5%. Na de cijfers noteerde het aandeel van de modeketen ruim 6% lager.

De Duitse (her)verzekeraars Munich Re en Allianz verhoogden beiden de outlook voor boekjaar 2025. Allianz gaat uit van een stijging van de winst per aandeel van circa 8% waar het eerder uitging van zo’n 6% winstgroei. De omzetverwachting van Munich Re voor 2025 lag boven de analistenverwachtingen. De koers van Allianz bleef vrijwel gelijk, terwijl het aandeel Munich Re bijna 6% steeg na de update.

Weekconclusie en Vooruitzichten

De internationale aandelenmarkten bleven afgelopen week vrij vlak na de publicatie van inflatiecijfers die grotendeels overeenkwamen met de verwachtingen en de eveneens verwachte renteverlaging van de ECB. China kondigde weer nieuwe maatregelen aan in voorbereiding op de door Trump aangekondigde handelsoorlog met de VS.

Aankomende week staat in het teken van rentebesluiten in de VS, Japan en het Verenigd Koninkrijk. De verwachting is dat de Amerikaanse rente wederom met 25 basispunten zal worden verlaagd. De Fed komt tevens met nieuwe renteverwachtingen (dotplot) en verse economische ramingen voor de aankomende jaren. In Japan is de rente nog altijd zeer laag (0,25%). Een renteverhoging wordt nu nog niet verwacht. Verder staan op de agenda de samengestelde inkoopmanagersdata, industriële productiecijfers en detailhandelsverkopen uit de VS en China. Tevens wordt de definitieve economische groei van de VS in het derde kwartaal bekendgemaakt. Bedrijfsmatig is het nieuws bepekt. Slechts enkele Amerikaanse bedrijven publiceren kwartaalcijfers, waaronder FedEx, Nike en Micron Technology.

Belangrijke onderwerpen aankomende week: 16 - 20 december

Meer informatie: https://www.investing.com/economic-calendar/

DISCLAIMER:

AstraZeneca

Mon, 16 Dec 2024 09:55:29 GMT

AstraZeneca: Krachtige Groei en Aantrekkelijke Waardering

AstraZeneca is een wereldwijd opererend farmaceutisch bedrijf, ontstaan in 1999 door de fusie van het Zweedse Astra en de Britse Zeneca Group. AstraZeneca is gespecialiseerd in het ontwikkelen, produceren en commercialiseren van geneesmiddelen, voornamelijk op het gebied van oncologie (kankerbestrijding), hart- en vaatziekten, ademhalingsziekten, nierziekten, diabetes en immuunziekten. Oncologie genereert momenteel circa 40% van de omzet. AstraZeneca is actief in meer dan 100 landen en investeert aanzienlijk in onderzoek en ontwikkeling met focus op biotechnologie en precisiegeneeskunde. Het bedrijf behoort tot de grootste farmaceutische bedrijven ter wereld met een omzet van meer dan 50 miljard dollar dit jaar.

Prestaties en groeiverwachtingen

De afgelopen jaren heeft AstraZeneca indrukwekkende prestaties geleverd, met een jaarlijkse omzet- en winstgroei van meer dan 10%. Het bedrijf kon uiteraard profiteren van de COVID-19 vaccins, maar wist de winstgroei ook te behouden na de afname van de omzet uit COVID-19-vaccins. AstraZeneca heeft de afgelopen jaren meerdere nieuwe medicijnen gelanceerd, gericht op oncologie, ademhalings- en auto-immuunziekten. Daarnaast heeft het enkele strategische overnames gedaan. Het kocht in 2020 Alexion voor 39 miljard dollar, in 2023 CinCor voor 1,8 miljard dollar en dit jaar Fusion voor 2,4 miljard dollar, waardoor de productportefeuille op het gebied van zeldzame ziekten, hart- en vaatziekten en oncologie verder werd versterkt. AstraZeneca investeert jaarlijks circa 20% van de omzet in R&D om toekomstige groei te stimuleren en de sterke marktpositie te behouden.

Concurrentiepositie

AstraZeneca heeft zijn sterke positie in de farmaceutische en biotechnologische industrie opgebouwd door middel van octrooi-beschermde medicijnen en een veelbelovende ontwikkelingspijplijn. De succesvolle introductie van nieuwe geneesmiddelen biedt solide groeiperspectieven op lange termijn. De pijplijn van AstraZeneca is een van de sterkste in de sector, met medicijnen zoals Tagrisso, Imfinzi, Lynparza en Calquence die uitstekende resultaten laten zien bij moeilijk te behandelen kankersoorten. Deze geneesmiddelen hebben ook sterke pricing power, wat bijdraagt aan hogere winstmarges. Daarnaast is het bedrijf goed gepositioneerd in de ademhalings- en diabetesmarkt, hoewel deze segmenten doorgaans gevoeliger zijn voor hogere prijzen. Tevens heeft AstraZeneca enkele strategische samenwerkingsverbanden die groeikansen bieden. Het bedrijf heeft een gediversifieerde productenportefeuille, waardoor het minder afhankelijk is van één specifiek geneesmiddel. De sterke concurrentiepositie van AstraZeneca wordt ondersteund door patenten, schaalvoordelen en een krachtig distributienetwerk. AstraZeneca wint daarnaast marktaandeel in opkomende markten. Het bedrijf heeft strategisch geïnvesteerd in de uitbreiding in Azië, Latijns-Amerika, het Midden-Oosten en Afrika. Deze markten bieden aanzienlijke groeimogelijkheden vanwege de toenemende vraag naar gezondheidszorg, de vergrijzing van de bevolking (Azië en Latijns-Amerika) en de groeiende aantallen chronische aandoeningen.

Risico’s en uitdagingen

De concurrentie in de farmaceutische industrie is intens, met grote bedrijven die strijden om marktaandeel. Met name Pfizer, Novartis, Roche, Merck & Co, Johnson & Johnson en Sanofi vormen een uitdaging voor AstraZeneca op verschillende markten, van oncologie tot immunologie en vaccins. De concurrerende bedrijven hebben ook sterke R&D-capaciteit. Daarnaast kunnen aflopende patenten van belangrijke medicijnen druk op het bedrijfsresultaat uitoefenen. Zo verloopt in 2025 het patent van diabetesmedicijn Farxiga, dat goed is voor bijna 10% van de omzet. Echter Astra's operationele structuur maakt het wel mogelijk om kosten te verlagen na patentverliezen, waardoor de marge druk van verloren hoge-marge medicijnverkopen wordt verlicht. Tevens zijn tegenvallende resultaten in de testfase van pijplijngeneesmiddelen een risico om mee rekening te houden.

Duurzaamheid en maatschappelijke impact

AstraZeneca heeft aanzienlijke vooruitgang geboekt op het gebied van milieu en klimaat. Het bedrijf heeft zijn Scope 1 en Scope 2 CO2-uitstoot sinds 2015 met bijna 70% verminderd en heeft het ambitieuze doelen, zoals het behalen van 100% hernieuwbare elektriciteit in 2025. Daarnaast heeft het bedrijf verschillende programma's opgezet om de toegang tot gezondheidszorg wereldwijd te verbeteren, zoals het Healthy Heart Africa-initiatief waarmee miljoenen mensen zijn bereikt met medische zorg en onderwijs. Ook legt AstraZeneca de nadruk op inclusiviteit en diversiteit, met een focus op het verbeteren van de representatie van ondervertegenwoordigde etnische groepen in klinische onderzoeken. Echter, net als veel andere bedrijven in de farmaceutische industrie, wordt AstraZeneca geconfronteerd met kritiek op het gebied van ESG. Critici wijzen op minder goede toegang tot medicijnen, rechtszaken over bijwerkingen en de sociale impact van prijsstrategieën. Desondanks wordt het bedrijf vaak geprezen vanwege zijn proactieve benadering van duurzaamheid en zijn ambitie om de impact op het milieu te verminderen.

Waarderingen en vooruitzichten

De afgelopen maanden lag het aandeel AstraZeneca onder druk nadat bekend werd gemaakt dat de president van AstraZeneca China en enkele medewerkers in China betrokken zouden zijn bij fraude en mogelijke schendingen omtrent de invoer van medicijnen. Inmiddels heeft AstraZeneca een nieuwe president aangesteld in China en werkt het volledig mee met de Chinese autoriteiten. Hierdoor is de koers-winstverhouding van het aandeel gedaald naar circa 13. Deze multiple is vrij laag ten opzichte van het verleden en gegeven de groeiverwachtingen. AstraZeneca heeft als doel gesteld dat het in 2030 meer dan 80 miljard dollar omzet wil behalen, hetgeen een jaarlijkse omzetgroei van circa 8% zou betekenen. Analisten voorzien een jaarlijkse stijging van de winst per aandeel de komende jaren van 10 tot 15%. Bovendien wordt verwacht dat de operationele marges verbeteren naarmate de volgende generatie medicijnen van Astra op de markt komt. Vooral dankzij de sterke pricing power van de nieuwe medicijnen en de verbetering van de efficiëntie doordat de verkopen van deze medicijnen toenemen.

Key Higlights:

· Sterke pijplijn van geneesmiddelen in vergelijking met concurrenten

· Groei in opkomende markten waar de vraag naar gezondheidszorg snel groeit

· Succesvolle overnamestrategie

Risico’s:

· Verlies van patenten en concurrentie van generieke geneesmiddelen

· Aansprakelijkheidsrisico’s, vooral i.v.m. bijwerkingen van medicijnen

· Afhankelijkheid van kankermedicijnen bij de bestaande medicijnen en in de pijplijn

Conclusie:

AstraZeneca is een sterke speler in de farmaceutische sector met een robuuste pijplijn van nieuwe geneesmiddelen, vooral op het gebied van oncologie. Het bedrijf heeft naast strategische overnames ook volop geïnvesteerd in onderzoek en ontwikkeling. Dat heeft geleid tot de sterke portfolio van medicijnen. AstraZeneca heeft een solide balans en genereert aanzienlijke kasstromen waardoor ruimte ontstaat voor R&D en acquisities. Ondanks de sterke prestaties en uitstekende lange termijn vooruitzichten zijn er risico’s, zoals patentverliezen en juridische problemen. De koers-winstverhouding van AstraZeneca is relatief laag. Daardoor is het aandeel aantrekkelijk voor beleggers die op zoek zijn naar een mooi waarde aandeel.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 16 december 2024.

Marktupdate week 49 (2 t/m 6 december)

Mon, 09 Dec 2024 15:26:19 GMT

Nieuwe records door dalende rente en stabiele Amerikaanse arbeidsmarkt

Het positieve sentiment zorgde ook afgelopen week voor nieuwe recordstanden. In Amerika bereikten zowel de S&P 500 als de Nasdaq een nieuwe all-time high, terwijl de smallcap index ruim 1% daalde. Ook in Duitsland werd een nieuwe recordstand bereikt. De DAX index doorbrak voor het eerst de 20.000 punten, ondanks dat de Duitse economie kampt met trage groei, voornamelijk door een zwakke binnenlandse vraag en structurele uitdagingen in de industrie. De AEX index is met name door de eerdere koerscorrecties van de chipaandelen ASML, ASMI en Besi momenteel nog zo’n 6% verwijderd van de recordhoogte die begin juli dit jaar werd bereikt.

De Amerikaanse werkgelegenheid is in november iets sterker toegenomen dan verwacht met 227.000 banen, terwijl de werkloosheid opliep naar 4,2%. De banengroei is in de tweede helft van dit jaar licht vertraagd ten opzichte van het eerste halfjaar, terwijl de inflatie de laatste maanden stabiliseert. Dit versterkt de marktverwachting voor een renteverlaging van een kwart procent door de Amerikaanse centrale bank op 18 december. De Amerikaanse arbeidsmarkt blijft sterk, met lage werkloosheid en stabiele loongroei. Dit draagt bij aan het optimisme over economische veerkracht in de VS. In de eurozone groeide de economie in het derde kwartaal slechts in een gematigd tempo. Dit geeft de Europese centrale bank alle ruimte om komende donderdag de rente met 25 basispunten te verlagen. De markt negeerde afgelopen week de macro-economische en geopolitieke onrust. Nadat eerder de Duitse regering viel, was het deze week de beurt aan de Franse regering, terwijl in Syrië president Assad werd verdreven. In Zuid-Korea brak ook onrust uit toen de president het leger inzette tegen de oppositie.

De 10-jaarsrente daalde afgelopen week zowel in de VS als in Nederland met enkele basispunten. Verder bleef de dollar vrijwel onveranderd ten opzichte van de euro. De energieprijzen daalden afgelopen week. Zowel de olieprijs als de Europese gasprijs daalden met ruim 2,5%. Nog vermeldenswaardig is de stijging van het aandeel Tesla dat na de verkiezingswinst van Trump 60% inmiddels is gestegen. Hewlett Packard en Salesforce die afgelopen week sterke kwartaalcijfers publiceerden, zagen de koers ook stijgen.

Duurzaam topic

Onderzoek van de Universiteit van Californië toont aan dat een beetje zeewier in het dieet van grazende vleeskoeien de methaanuitstoot met bijna 40% kan verminderen, zonder hun gezondheid of gewicht te beïnvloeden. Dit maakt zeewier een veelbelovend hulpmiddel om de veehouderij te verduurzamen. Methaan is een sterk broeikasgas dat vooral uit de veehouderij komt, draagt sterker bij aan klimaatverandering dan bijvoorbeeld CO2, maar verdwijnt ook weer sneller uit de atmosfeer.

Eerdere studies toonden aan dat zeewier methaanemissies bij melkkoeien en koeien op stal drastisch kan verlagen, tot wel 82%. De nieuwe methode maakt het mogelijk om zeewier ook bij grazende dieren in te zetten, bijvoorbeeld via een likblok. Dit kan bijdragen aan een grootschalige vermindering van methaanuitstoot, zelfs bij vee dat het grootste deel van zijn leven buiten graast.

Amerikaanse indices

De recordreeks op de Amerikaanse aandelenmarkt werd ook afgelopen week voortgezet. De toonaangevende S&P 500 index steeg 1,0%, terwijl technologie-index Nasdaq noteerde 3,3% hoger. De smallcapindex Russell 2000 daalde 1,1% en de Dow Jones verloor 0,5%. De volatiliteit daalde tot 12,8%, het laagste niveau sinds juli dit jaar.

AEX Index

De AEX steeg afgelopen week met 1,1% en sloot de week af op een stand van 891,67 punten. Van de 25 aandelen in de AEX noteerden er in de voorgaande week 19 hoger. Het best presterende aandeel was Besi dat 9,6% steeg, gevolgd door Adyen (+8,3%) en AkzoNobel (+7,1%). Philips was afgelopen week de grootste verliezer, met een koersdaling van 3,8%, gevolgd door NN Group en Shell, die beiden 2,1% daalden.

Europese indices

In Europa heerste ook afgelopen week het positieve handelssentiment. De Duitse DAX index brak voor het eerst de 20.000 puntengrens. Door de weekstijging van maar liefst 3,9% werd een nieuwe all-time highstand bereikt. De EuroStoxx50 index steeg 3,6%, terwijl de Britse FTSE-index, die traditiegetrouw minder volatiel is, steeg slechts 0,3%. De volatiliteit in Europa daalde fors van 17% naar 14,5%.

TOPSELECTIE

Ahold Delhaize heeft goedkeuring ontvangen voor de overname van de Roemeense supermarktketen Profi Rom Food. Ahold Delhaize betaalt 1,3 miljard euro voor de overname. De overname zou aanzienlijke omzetgroei en synergieën moeten opleveren. Ahold Delhaize heeft al 969 winkels van Mega Image in Roemenië.

Alphabet’s robotaxi-dienst Waymo breidt uit naar Miami, waarmee het een nieuwe stad toevoegt aan zijn activiteiten in de concurrerende markt voor zelfrijdende technologie. Google ’s Waymo heeft concurrentie van onder andere General Motors, Amazon en nieuwkomer Tesla. Waymo is al actief in de Amerikaanse steden Phoenix, Los Angeles, San Francisco en Austin.

AstraZeneca heeft een vervanger aangesteld voor de Chinese leidinggevende Wang, die met verlof is vanwege een fraudeonderzoek in China. Iskra Reic is benoemd tot Executive Vice President International; hij is al sinds 2001 werkzaam voor AstraZeneca.

Corpay , wereldwijd leider in zakelijke betalingen, heeft de overname van GPS Capital Markets, een leverancier van grensoverschrijdende betalingsoplossingen, afgerond. De overname zal naar verwachting bijdragen aan aanzienlijke omzetgroei en een toename van de winst per aandeel in 2025. Financiële details van de deal werden niet bekendgemaakt.

Enphase Energy heeft de lancering aangekondigd van nieuwe software, die huiseigenaren in staat stelt om grotere zonne- en batterijsystemen te installeren zonder dure upgrades van het hoofd elektriciteitspaneel. De technologie optimaliseert het vermogen van zonnepanelen, batterijen, laadstations voor elektrische voertuigen en het elektriciteitsnet, wat de waarde van zonne-investeringen vergroot.

Gen Digital moet 55 miljoen dollar schadevergoeding betalen aan de Amerikaanse overheid voor opzettelijke overfacturering aan de General Services Administration.

Macro Economisch Nieuws

Verenigde Staten

De werkgelegenheid in de VS is in november toegenomen met 227.000 banen, terwijl de werkloosheid licht steeg van 4,1 naar 4,2%. De markt rekende op een banengroei van 214.000. De loongroei bedroeg 4,03% op jaarbasis. De groei in de Amerikaanse dienstensector is in november onverwacht sterk vertraagd, terwijl de Amerikaanse industrie minder hard is gekrompen afgelopen maand.

Eurozone

De economische groei in de eurozone is in het derde kwartaal conform verwachting uitgekomen op 0,9% op jaarbasis. Ten opzicht van het tweede kwartaal steeg het bruto binnenlands product met 0,4%. De dienstensector en de industrie in de eurozone zijn in november beide gekrompen. De samengestelde inkoopmanagersindex daalde naar het laagste niveau in 10 maanden. De werkloosheid in de EU is in oktober stabiel gebleven op 6,3%.

Nederland

De omzet in de Nederlandse detailhandel is in oktober gestegen met 2,0% op jaarbasis. De verkoopvolumes lagen 0,6% hoger. Nederlandse huishoudens spendeerden in oktober 0,4% meer dan een jaar eerder. De Nederlandse industrie is in november opnieuw gekrompen.

Duitsland

Zowel de Duitse dienstensector als de industrie zijn in november wederom gekrompen. De industriële productie daalde in oktober met 4,5% op jaarbasis.

Azië

De Chinese industrie is in november flink gegroeid, terwijl de dienstensector een groeivertraging liet zien. In Japan was het beeld omgedraaid, daar groeide de dienstensector en daalde de industriële activiteiten.

Nederlands bedrijfsnieuws

ASMI handhaaft de outlook voor het vierde kwartaal en de omzetverwachting voor heel 2025, na bestudering van de nieuwe Amerikaanse exportsancties. De nieuwe richtlijnen voor de export naar China zijn grotendeels in lijn met de verwachtingen van ASMI. Voor 2025 wordt gerekend op een omzet 3,2 tot 3,6 miljard euro. ASMI verwacht dat de Chinese export in 2025 ruim 20 tot maximaal 30% van de groepsomzet zal uitmaken.

ASML verwacht dit jaar geen “directe materiële impact” van de nieuwe exportsancties die de VS hebben aangekondigd. ASML verwacht in 2025 nog steeds een omzet van tussen de 30 en 35 miljard euro, waarbij de activiteiten in China circa 20% van de totale omzet zullen uitmaken.

De stakingen bij Heineken in Nederland zijn opgeschort. De vakbonden en bierbrouwer gaan weer in gesprek over een nieuwe cao. De bonden eisen 7% meer loon in 2025, maar Heineken biedt momenteel 6,3% loonsverhoging verdeeld over 2025 en 2026.

Prosus heeft in de eerste helft van zijn gebroken boekjaar een miljardenwinst geboekt op de verkoop van aandelen in de portefeuille, naast een bescheiden operationele winst. De omzet uit voortgezette activiteiten steeg met 16% tot 2,96 miljard dollar. In lokale valuta gerekend was de stijging 26%. De operationeel winst kwam uit op 132 miljoen dollar. Een jaar eer was dit nog een verlies van 415 miljoen dollar. Prosus bracht recent Swiggy naar de beurs, gewaardeerd op 11,3 miljard dollar. Ook werden andere belangen verkocht, zoals de positie in Trip.com. Het aandeel Prosus steeg 2% na bekendmaking van de cijfers.

Internationaal bedrijfsnieuws

Hewlett Packard heeft in het vierde kwartaal beter gepresteerd dan verwacht. De omzet steeg met 15% tot 8,5 miljard dollar. Analisten rekenden op 8,3 miljard omzet. De netto kwartaalwinst bedroeg 1,37 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel steeg met 12% tot $ 0,58 tegen een verwachting van $ 0,55. Over het hele boekjaar bedroeg de omzet 30,1 miljard dollar. De winst kwam uit op 2,58 miljard dollar of $ 1,93 per aandeel. Na de cijfers noteerde het aandeel ruim 10% hoger.

CRM Cloudsoftwarebedrijf Salesforce zag de omzet in het afgelopen kwartaal met 8% stijgen tot 9,44 miljard dollar. Analisten gingen uit van 9,35 miljard dollar omzet. De nettowinst kwam uit op 1,53 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel steeg met 14% tot $ 2,41, maar bleef achter bij de verwachting van $ 2,44. Salesforce gaf aan dat dat Agentforce, het AI-systeem voor bedrijven op het Salesforce-platform sterk groeit en aan de basis staat van een baanbrekende transformatie. Het aandeel steeg ruim 10% na de cijfers.

Supermarktketen Kroger heeft in het afgelopen kwartaal de omzet zien dalen met 1% tot 33,6 miljard dollar. Analisten rekenden op een lichte omzetstijging tot 34,2 miljard dollar. De netto kwartaalwinst bedroeg 618 miljoen dollar. De winst per aandeel steeg conform verwachting met 3% tot $ 0,98. Het aandeel won 1% na de cijfers.

BlackRock , de grootste vermogensbeheerder ter wereld, neemt HPS Investment Partners over voor 12 miljard dollar.

Industrieel technologiebedrijf Honeywell heeft opnieuw de outlook voor dit boekjaar naar beneden moeten bijstellen. In oktober waarschuwde Honeywell al voor verminderde interesse in slimme energieproducten. Het aandeel daalde ruim 1% na de waarschuwing.

Weekconclusie en Vooruitzichten

Het begint bijna een eentonig verhaal te worden, maar de aandelenmarkt heeft ook afgelopen week de zegereeks voortgezet, die sinds de verkiezing van Trump als nieuwe president van Amerika is ingezet. De Amerikaanse economie groeit in een gematigd tempo, terwijl de arbeidsmarkt en inflatie momenteel vrij stabiel zijn. Dit geeft beleggers het vertrouwen dat de centrale banken in de VS en de eurozone binnenkort de rente weer gaan verlagen. 2024 zal zeer waarschijnlijk de boeken ingaan als een uitstekend beleggingsjaar, met name in de Verenigde Staten.

Aankomende week zijn er veel macrocijfers en het laatste rentebesluit van de ECB in 2024. Uit de Verenigde Staten en China staan de inflatiecijfers en producentenprijzen van november op de agenda. Uit Duitsland en Nederland worden de definitieve inflatiecijfers van november bekendgemaakt. Daarnaast zijn er economische groeicijfers uit Japan en de arbeidskosten in het derde kwartaal in de VS. Bedrijfsresultaten komen vanuit de VS, waar onder meer Broadcom, Adobe en Oracle de boeken openen.

Belangrijke onderwerpen aankomende week: 9 - 13 december

Meer informatie: https://www.investing.com/economic-calendar/

DISCLAIMER:

Ahold Delhaize

Mon, 09 Dec 2024 10:44:59 GMT

Ahold Delhaize: Marktleider met groeiambities en duurzame stabiliteit

Ahold Delhaize is een van de grootste supermarktconcerns ter wereld. Het bedrijf ontstond in 2016 uit een fusie tussen het Nederlandse Ahold en het Belgische Delhaize. Ahold Delhaize opereert in meer dan tien landen, voornamelijk in Europa en Noord-Amerika, waarbij meer dan 60% van de omzet in de Verenigde Staten wordt gegenereerd. Wereldwijd heeft Ahold Delhaize meer dan 410.000 medewerkers in dienst. Het bedrijf beheert diverse bekende merken, waaronder Albert Heijn, Delhaize, Food Lion, Stop & Shop en Bol.com. De focus van Ahold Delhaize ligt op het leveren van kwalitatieve voedingsmiddelen en non-foodproducten via fysieke supermarkten, online platforms en bezorgdiensten. Innovatie en duurzaamheid spelen een belangrijke rol in hun strategie. Ahold Delhaize investeert in technologieën zoals online boodschappenservices, kassaloze winkels en datagedreven klantbenadering.

Prestaties en groeiverwachtingen

De omzet van Ahold Delhaize is de afgelopen jaren zowel in de Verenigde Staten als in Europa stabiel gegroeid. De gemiddelde jaarlijkse omzetgroei bedroeg in Europa sinds 2020 5%, terwijl de omzetgroei in de Verenigde Staten in die periode uitkwam op 4,3%. Meer dan 61% van de omzet werd in 2023 in de Verenigde Staten gegeneerd, terwijl de VS bijna 70% van de operationele winst bijdroegen. In Europa ligt de operationele marge de laatste jaren onder druk, mede door de hoge inflatie en energiekosten. De Europese operationele marge kwam in 2023 uit op 3,3%, terwijl deze enkele jaren geleden nog ruim 4% bedroeg. In de Verenigde Staten blijft de operationele marge al enkele jaren constant op 4,7%.

Ahold Delhaize wil de komende jaren blijven investeren in 'omni channel'-dienstverlening, waarbij het bedrijf zowel fysieke winkels als online platforms gebruikt om klanten flexibiliteit te bieden in hun winkelervaring. Als onderdeel van deze strategie besloot Ahold Delhaize zijn Amerikaanse online supermarkt DirectFresh te verkopen. Deze verkoop maakte kapitaal vrij voor andere strategische investeringen in technologieën zoals kassaloze winkels en data-analyse om de klantervaring te verbeteren en de recente overname van de Roemeens supermarktketen Profi Rom Food voor 1,3 miljard euro. Deze overname moet aanzienlijke omzetgroei en synergiën opleveren. Ahold Delhaize had al 969 winkels in Roemenië. Door strategische samenwerkingen en gerichte overnames wil Ahold zijn positie in kernmarkten verder versterken.

Concurrentiepositie

Ahold Delhaize heeft een sterke concurrentiepositie. In veel regio’s waar het actief is, heeft Ahold Delhaize een dominante (regionale) positie, zoals Albert Heijn in Nederland, Delhaize in België en Food Lion en Stop & Shop in het oosten van de VS. Wereldwijd concurreert Ahold Delhaize met grote spelers zoals Walmart, Kroger en Carrefour en in Europa ook met discounters zoals Aldi en Lidl. Desondanks heeft het bedrijf zijn sterke positie weten te behouden in de markten waar het actief is. De hogere winstgevendheid van Ahold Delhaize, als gevolg van het diverse productaanbod en grotere supermarkten, geeft het bedrijf een voorsprong in het concurreren op waarde en klantloyaliteit. De regionale dominantie wordt vooral in de VS versterkt door de investeringen in omnichannel-groei, omdat de e-commerce daar snel uitbreidt. Daarnaast opereert Ahold Delhaize efficiënt, is logistiek goed georganiseerd en kan het profiteren van schaalvoordelen. Ook de huismerken van het bedrijf doen het goed. Echter omdat klanten geen overstapkosten hebben, is de prijsconcurrentie groot en blijft de winstmarge gelimiteerd.

Risico’s en uitdagingen

Ahold Delhaize wordt geconfronteerd met verschillende risico's en uitdagingen. Een van de grootste uitdagingen is het omgaan met de aanhoudende inflatie, die het consumentengedrag en de bestedingspatronen beïnvloeden. In de VS werden in maart 2023 tijdelijke verhoogde uitkeringen stopgezet van het steunprogramma SNAP, dat financiële hulp biedt aan lage-inkomensgezinnen om hen in staat te stellen voedsel te kopen. In Europa heeft het bedrijf te maken met prijsdruk door de toenemende concurrentie van discounters. Daarnaast zijn aanzienlijke inspanningen nodig om de duurzaamheidsdoelen te realiseren, zoals het verminderen van voedselverspilling en het verbeteren van de energie-efficiëntie. Dat gaat gepaard met de nodige regelgevende obstakels.

Duurzaamheid en maatschappelijke impact

Ahold Delhaize heeft ambitieuze duurzaamheidsdoelstellingen die gericht zijn op het verminderen van de ecologische voetafdruk. Het bedrijf streeft naar klimaatneutraliteit tegen 2050, met tussentijdse doelen zoals het verminderen van de CO2-uitstoot met 30% tegen 2030. Verder streeft Ahold naar het vermijden van voedselverspilling door betere logistiek en het stimuleren van klanten bewust met voedsel om te gaan. Ahold Delhaize richt zich ook op verduurzaming van verpakkingen, met als doel 100% van hun eigen merkverpakkingen herbruikbaar, recyclebaar of composteerbaar te maken tegen 2025. Daarnaast werkt Ahold Delhaize aan het vergroenen van de toeleveringsketen en wil het de eigen uitstoot verminderen door kantoren en winkels gasloos te maken en het wagenpark te elektrificeren. Tevens wil het bedrijf duurzaam winkelen voor klanten bevorderen, bijvoorbeeld door het aanbieden van duurzame opties en het verminderen van plasticgebruik. Ahold Delhaize zet zich in voor diversiteit, gelijkheid en inclusie (DEI) door doelen te stellen voor gendergelijkheid, inclusie van ondervertegenwoordigde groepen en het bevorderen van een veilige werkplek. Daarnaast steunt het bedrijf lokale voedselbanken.

Waarderingen en vooruitzichten

De aandelenkoers van Ahold Delhaize bevindt zich momenteel op recordniveau. Dit jaar is de koers ruim 25% gestegen. Toch is de koers/winst verhouding van 13 vrij laag, vooral in vergelijking met de k/w van 37 van de Amerikaanse concurrent Walmart. De komende jaren voorzien analisten een jaarlijkse groei van de winst per aandeel van zo’n 6%, terwijl verwacht wordt dat de omzet jaarlijks stabiel met circa 2,5% stijgt. Ahold Delhaize verhoogt al jaren het dividend waardoor het dividendrendement momenteel ruim 3% bedraagt. Ook voor de komende jaren wordt verdere dividendgroei verwacht, terwijl Ahold Delhaize door de jaarlijkse inkoop van eigen aandelen de waarde voor aandeelhouders verhoogt.

Key Higlights:

· Sterke marktpositie, met veel nummer 1 of 2 posities in veel regionale markten

· Omnichannel-strategie: combinatie fysieke winkels en groeiend online platform

· Consistente winstgevendheid met focus op duurzaamheid

Risico’s:

· Hevige concurrentie van traditionele supermarkten, online spelers en discounters

· Kosteninflatie zet winstmarges onder druk

· Strengere regelgeving op het gebied van duurzaamheid

Conclusie:

Ahold Delhaize is een toonaangevende wereldwijde retailer met een sterke positie in zowel Europa als de VS, ondersteund door een sterke merkenportefeuille en een succesvolle omnichannel-strategie. Het bedrijf combineert stabiele inkomsten uit fysieke winkels met een groeiend online segment, zoals bol.com en Peapod, waardoor het goed gepositioneerd is in een veranderend retail-landschap. Ahold Delhaize zet sterk in op duurzaamheid en maatschappelijke verantwoordelijkheid, wat zowel klanten als beleggers aanspreekt.

Het aandeel wordt gezien als een defensieve keuze, dankzij stabiele kasstromen, regelmatige dividenduitkeringen en aandeleninkoop. Hoewel concurrentie en kosteninflatie risico’s vormen, biedt de combinatie van een sterke marktpositie en aanpassingsvermogen een solide basis voor toekomstige groei. Voor beleggers die waarde hechten aan stabiliteit en een aantrekkelijk dividend, blijft Ahold Delhaize een interessante keuze.

DISCLAIMER:

DB flagship Fund biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat.

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 9 december 2024.

Cisco Systems

Mon, 02 Dec 2024 15:09:01 GMT

Cisco Systems: van gigant in netwerkapparatuur naar innovator in software en beveiliging

Cisco Systems is een wereldwijd opererend technologiebedrijf gespecialiseerd in netwerktechnologie en netwerkbeveiliging. Cisco levert routers, switches, beveiligingssoftware en clouddiensten. Opgericht in 1984, is het bedrijf uitgegroeid tot één van de grootste spelers in de IT-industrie. Cisco speelt een cruciale rol in het opzetten van internetinfrastructuur en biedt producten en diensten die bedrijven helpen hun netwerken te beheren en te beveiligen. Het bedrijf heeft een breed klantenbestand, variërend van kleine bedrijven tot grote multinationals en overheden. Daarnaast is Cisco actief op het gebied van Internet of Things (IoT), datacenters en samenwerkingstools zoals videoconferentiesystemen. Tevens investeert het in innovaties zoals kunstmatige intelligentie en 5G-netwerken.

Prestaties en groeiverwachtingen

Cisco richt zich in toenemende mate op software en abonnementsdiensten in plaats van verkoop van hardware. Dit houdt in dat het bedrijf zich steeds meer richt op cloudgebaseerde oplossingen, zoals Cisco Meraki voor netwerkbeheer en Cisco Webex voor samenwerkingstools. Cisco heeft sterk geïnvesteerd in Cisco Security en Cloud Networking, waarbij de nadruk ligt op cyberbeveiliging en veilige netwerken. Het bedrijf is diverse strategische partnerschappen aangegaan en heeft verschillende bedrijven overgenomen. Zo kocht het in 2023 Splunk voor 28 miljard dollar, een toonaangevend bedrijf in databeheer en analysetools. De verschuiving naar software- en abonnementsmodellen moet leiden tot een meer gestage en voorspelbare omzetgroei. Deze producten genereren daarnaast hogere marges, waardoor Cisco kan blijven investeren in nieuwe technologieën. In de afgelopen jaren heeft Cisco een jaarlijkse omzetgroei van circa 4% behaald, terwijl de winst per aandeel toenam met circa 5% op jaarbasis. Momenteel behaalt Cisco circa 40% van zijn omzet uit hardwareverkopen, de andere 60% is afkomstig van software, abonnementsdiensten en cloudgebaseerde oplossingen. Vijf jaar eerder waren deze percentages nog omgekeerd.

Concurrentiepositie

Cisco opereert in een zeer competitieve en dynamische markt. De brede productportfolio, variërend van netwerkhardware tot software- en cloudoplossingen, geeft het bedrijf een voordeel ten opzichte van concurrenten. Dit biedt Cisco de mogelijkheid om flexibel te opereren en snel in te spelen op de veranderende behoeften van bedrijven. Cisco blijft een dominante speler in de netwerkinfrastructuur en cybersecuritysector, maar wordt geconfronteerd met sterke concurrentie in vrijwel alle markten waar het actief is. Bedrijven zoals Arista Networks, Huawei, Microsoft, Amazon Web Services, Zoom en Palo Alto Networks zijn belangrijke concurrenten in verschillende segmenten. Cisco’s strategie om zijn focus te verschuiven naar cloud, software en beveiliging helpt het bedrijf om zijn concurrentiepositie te behouden. Het blijft wel belangrijk om te blijven innoveren en zich aan te passen aan snel veranderende marktomstandigheden. Morningstar heeft de econonomische Moat-rating voor Cisco in 2022 verhoogd van Narrow moat naar Wide moat, hetgeen aangeeft dat Cisco in staat moet zijn om te profiteren van zijn sterke concurrentiepositie in de aankomende 10 jaar.

Risico’s en uitdagingen

De grootste risico’s voor Cisco zijn de intense concurrentie van bedrijven zoals Arista Networks, Microsoft en Amazon Web Services, de snel veranderende technologieën in cloud, 5G en Internet of Things en daarnaast de macro-economische onzekerheden. Tevens blijft de afhankelijkheid van hardware een uitdaging, evenals de integratie van overgenomen bedrijven en de bescherming tegen cyberdreigingen. Cisco moet blijven innoveren, vooral op het gebied van software en abonnementsmodellen, om zijn leidende positie te behouden en zich aan te passen aan de snel veranderende marktomstandigheden.

Duurzaamheid en maatschappelijke impact

Cisco heeft ambitieuze duurzaamheidsdoelen opgesteld om zijn ecologische voetafdruk te verkleinen en bij te dragen aan een duurzamere wereld. Het bedrijf streeft ernaar om tegen 2025 zijn wereldwijde CO2-uitstoot met 50% te verminderen, vergeleken met het niveau van 2007. Verder is de doelstelling om 100% van zijn energiebehoefte uit hernieuwbare bronnen te halen en zijn datacenters efficiënter te maken door gebruik te maken van energiezuinige technologieën. Het bedrijf streeft, ter ondersteuning van de circulaire economie, naar het recyclen van 80% van zijn producten aan het einde van hun levensduur. Cisco ondersteunt ook projecten die gericht zijn op klimaatverandering. Op maatschappelijk vlak heeft Cisco zich gecommitteerd aan diverse initiatieven die gericht zijn op het bevorderen van gelijkheid, onderwijs en digitale inclusie. Het bedrijf heeft programma's opgezet om digitale vaardigheden te verbeteren, met name in gemeenschappen die anders misschien geen toegang zouden hebben tot technologie. Cisco ondersteunt bijvoorbeeld opleidingen voor jongeren en volwassenen in opkomende markten, zodat zij beter voorbereid zijn op de eisen van de digitale economie. Daarnaast richt Cisco zich op diversiteit en inclusie binnen het bedrijf, met doelen voor het vergroten van de aantal vrouwelijke medewerkers en het bevorderen van een inclusieve werkcultuur. Het bedrijf streeft ernaar een werkomgeving te creëren waar alle medewerkers gelijke kansen krijgen, ongeacht geslacht, afkomst of achtergrond.

Waarderingen en vooruitzichten

Het aandeel Cisco bevond zich al enige jaren in een zijwaarts trendkanaal, echter sinds de laatste 2 gepubliceerde kwartaalresultaten is de koers in van het aandeel begonnen aan een duidelijke uptrend. Hoewel de winst- en omzetontwikkeling nog niet echt overtuigden, waren de resultaten wel beter dan verwacht. Met name de investeringen in AI-beveiliging en databeheer werden door beleggers als positief ervaren omdat in die marktsegmenten toekomstige groei wordt verwacht. Het aandeel Cisco handelt momenteel op een koers-winstverhouding van circa 16, terwijl deze van alle S&P 500 bedrijven momenteel 24 is. Daarnaast heeft het aandeel een dividendrendement van 3%. Overigens startte Cisco in 2011 met het uitkeren van dividend en heeft sindsdien elk jaar de dividenduitkering verhoogd. Voor de aankomende jaren voorzien analisten consistente omzetgroei van circa 4% per jaar en een jaarlijkse winstgroei van circa 5%.

Key Higlights:

• Sterke positie in netwerk- en beveiligingsoplossingen

• Groei in cloud- en abonnementsdiensten wat zorgt voor stabielere, terugkerende inkomstenstroom

• Innovatief en gericht op duurzaamheid

Risico’s:

• Sterke concurrentie in netwerkinfrastructuur en cloudtechnologieën

• Veranderende technologiebehoeften klanten

• Nog grote afhankelijkheid van hardware

Conclusie:

Cisco Systems is een wereldwijd toonaangevend technologiebedrijf dat zich richt op netwerkoplossingen, cybersecurity en software. Ondanks uitdagingen in de traditionele hardwaredivisies blijft Cisco groeien door de verschuiving naar terugkerende inkomstenmodellen en strategische overnames. De recente financiële resultaten laten echter nog enige volatiliteit zien, mede door economische onzekerheden en afnemende vraag in bepaalde segmenten. Toch toont Cisco veerkracht door te investeren in opkomende technologieën en markten. Met een sterke balans, een groeiend dividend en de strategische transitie lijkt Cisco goed gepositioneerd voor de toekomst. De uitdagingen liggen echter in de sterke concurrentie en de noodzaak om zich aan te passen aan het snel veranderende technologisch landschap.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 2 december 2024.

Marktupdate week 48 (25 t/m 29 november)

Mon, 02 Dec 2024 15:08:30 GMT

Aandelenmarkt stijgt verder door Trumptrade ondanks stijgende inflatie

De Amerikaanse aandelenmarkt bereikte afgelopen week wederom nieuwe recordstanden. Zowel de S&P 500, de Dow Jones als de Amerikaanse smallcap Russell 2000 index zetten nieuwe all-time highstanden in de boeken. Technologie-index Nasdaq handelde minder dan een 1% onder de recordstand van eerder in de maand. Voor de Europese aandelenmarkt het beeld een stuk minder rooskleurig. Door de verkiezingswinst van Donald Trump liepen de rendementen in november ver uiteen. Noord-Amerikaanse aandelen stegen gemiddeld met ruim 9% terwijl Europese aandelen genoegen moesten nemen met een gemiddelde koersstijging van slechts 1%. De AEX is de afgelopen 3 maanden zelfs 13% gedaald.

De Amerikaanse markt is momenteel in de ban van hoop en verwachtingen. Trumps plannen, zoals het verhogen van tarieven en het uitzetten van illegale immigranten (5% van de arbeidsmarkt), zullen de druk op de inflatie druk waarschijnlijk vergroten in plaats van verminderen, vooral in combinatie met een al krappe arbeidsmarkt en stijgende handelsbeperkingen. Ondanks Trumps doel om inflatie te elimineren, voorspellen analisten dat de inflatie stijgt naar circa 3%, wat verder leidt tot hogere lange rentestanden. Dit maakt hypotheken duurder en beperkt de consumptie, waardoor de economische groei juist vertraagt. Tegelijkertijd maakt het verhogen van tarieven Amerikaanse bedrijven minder competitief, wat hun innovatie en winstgevendheid schaadt. Historische voorbeelden, zoals de Amerikaanse autoindustrie in de jaren 80, tonen aan dat het instellen van tarieven bedrijven minder efficiënt kunnen maken.

Afgelopen week werden de inflatiecijfers van november in Europa bekendgemaakt. De inflatie in de eurozone steeg naar 2,3%, terwijl de kerninflatie nog steeds 2,7% bedraagt. In Nederland stegen de consumentenprijzen in november zelfs met 4%, met name door hogere prijzen voor voeding, drank en tabak. In Amerika is de kerninflatie in oktober licht gestegen tot 2,8%. De economische groei in de VS is in het derde kwartaal uitgekomen op 2,8%. Nog steeds een sterke groei, maar wel een kleine vertraging ten opzichte van de 3% groei in het tweede kwartaal. Uit de notulen van de laatste beleidsvergadering van de Amerikaanse centrale bank bleek dat de Fed sprak over een mogelijke vertraging of pauze van de renteverlagingen, als de daling van de inflatie stagneert.

Verder was afgelopen week de sterke daling van de lange rente opvallend, zowel in de VS als in Europa. In Amerika daalde de 10-jaarsrente met 22 basispunten, in Europa noteerde deze 0,17% lager. De dollar verloor ruim 1% ten opzichte van de euro, nadat deze sinds de Amerikaanse verkiezingen sterk was gestegen. De energieprijzen lieten een gemengd beeld zien afgelopen week. De olieprijs daalde met 3%, terwijl de Europese gasprijs 1,7% hoger noteerde.

Duurzaam topic

De klimaattop COP29 in Bakoe, Azerbeidzjan, stond in het teken van het mobiliseren van financiële steun voor klimaatactie in ontwikkelingslanden. Rijke landen weigerden om hun toezeggingen flink te verhogen, terwijl ontwikkelingslanden jaarlijks minimaal 1.300 miljard dollar willen ontvangen. Uiteindelijk werd een akkoord bereikt waarbij rijke landen vanaf 2035 minimaal 300 miljard dollar per jaar beloven. Dit wordt door critici gezien als een marginale verbetering. De COP29 werd daarom als teleurstellend beschouwd.

Er werd wel overeenstemming bereikt over het opzetten van een internationale koolstofmarkt, waarmee landen CO2-reductie als kredieten kunnen verhandelen. Dit kan helpen om de CO2-uitstoot te verminderen, maar getwijfeld wordt over de effectiviteit van koolstofkredieten. Het 'loss and damage'-fonds om arme landen te helpen bij klimaatschade werd verhoogd naar 759 miljoen dollar, maar er werd geen collectief doel gesteld. Op andere belangrijke onderwerpen, zoals het afbouwen van fossiele brandstoffen en het beperken van methaanuitstoot, werden wel intenties uitgesproken, maar ook hier werden geen bindende afspraken gemaakt. Het resultaat was een akkoord met weinig substantiële vooruitgang.

Amerikaanse indices

Afgelopen week steeg de Amerikaanse aandelenmarkt wederom. De toonaangevende S&P 500 index won 1,1% en zette afgelopen vrijdag een nieuwe all-time highstand in de boeken. Technologie-index Nasdaq noteerde 0,7% hoger. De smallcapindex Russell 2000 won 1,2%, terwijl de Dow Jones index voor het eerst door de grens van 45.000 punten brak. Door het positieve sentiment en de korte handelsweek in verband met Thanksgiving daalde de volatiliteit in de VS met bijna 2 procentpunten tot 13,5%.

AEX Index

De AEX steeg minimaal afgelopen week. De index noteerde 0,2% hoger en sloot de week af op een stand van 881,73 punten. Van de 25 aandelen in de AEX noteerden er net als in de voorgaande week 14 hoger. Het best presterende aandeel was Adyen dat 6,8% won, gevolgd door ASML en Randstad die beide 2,5% stegen. De grootste verliezers afgelopen week waren DSM-Firmenich (-3,1%), Shell (-2,8%) en Exor (-1,6%).

Europese indices

Het positieve handelssentiment zorgde ook dat de overige grote Europese indices hoger noteerden afgelopen week. De EuroStoxx50 index en de Britse FTSE-index stegen beiden 0,3%, terwijl de Duitse DAX index 1,6% won. De volatiliteit in Europa daalde circa 1 procentpunt tot 17%.

TOPSELECTIE

Het aandeel Renewi steeg afgelopen donderdag met 47% na een overnamebod van het Australische investeringsbedrijf Macquarie van 8,70 Britse Pond (€ 10,48) per aandeel Renewi. Het bod is in contanten en biedt een premie van 57% ten opzichte van de slotkoers de dag voor het bod. Macquarie probeerde in 2023 ook al om Renewi over te nemen, maar Renewi vond het overnamebod destijds te laag. Dit keer liet het bestuur van Renewi weten ‘te neigen’ naar het aanbevelen van het bod. Macquarie moet uiterlijk 26 december laten weten op het officieel een bod op Renewi doet of niet.

Henry Schein neemt Acentus over, een medische leverancier gespecialiseerd in continue glucose monitoring. Deze overname versterkt Henry Schein’s focus op de thuiszorgmarkt. De overname wordt naar verwachting begin 2025 afgerond en zal direct bijdragen aan de winst per aandeel. Financiële details zijn niet bekendgemaakt.

Incyte / Merck : Sky News noemde de Amerikaanse farmaceut Merck als potentiële koper van Incyte, waarmee het reeds samenwerkt aan verschillende medicijnontwikkelingsprojecten. Overigens had Merck positieve testresultaten voor een medicijn die hoge bloeddruk in de longen veroorzaakt, hetgeen de lancering van het veelbelovende medicijn kan versnellen.

Marsh McLennan heeft de overname van McGriff Insurance Services afgerond. Ruim 3.500 medewerkers van McGriff treden toe tot Marsh McLennan. Met deze overname breidt MMC zijn aanwezigheid en capaciteiten in de verzekeringsmarkt verder uit. Financiële details werden niet bekendgemaakt.

Pluxee heeft de overname aangekondigd van Beneficio Facil, een Braziliaanse aanbieder van mobiliteitsoplossingen voor openbaar vervoer, waarmee het zijn positie op de Braziliaanse markt voor werknemersmobiliteit versterkt. Financiële details werden niet bekendgemaakt.

Macro Economisch Nieuws

Verenigde Staten

De PCE-kerninflatie in de VS is in oktober zoals verwacht uitgekomen op 2,8%. Een maand eerder steeg het prijspeil nog met 2,7%. De Amerikaanse economische groei is conform de eerste raming definitief vastgesteld op 2,8%. In het tweede kwartaal groeide de Amerikaanse economie nog met 3,0%.

Eurozone

De consumentenprijzen in de eurozone zijn in november weer in een hoger tempo gestegen. De inflatie kwam, conform verwachting, uit op 2,3%, tegenover 2,0% in oktober en 1,7% in september. De kerninflatie, voor de Europese centrale bank de belangrijkste graadmeter, bleef in november onveranderd op 2,7%. Economen rekenden op een stijging tot 2,8%. Het consumentenvertrouwen in de EU is in november zoals verwacht gedaald, terwijl het economisch sentiment stabiliseerde.

Nederland

De inflatie in Nederland is in november opgelopen tot 4,0%. In oktober was de inflatie nog 3,5%. Vooral de prijzen voor voedingsmiddelen, dranken en tabak stegen fors, energieprijzen daalden juist licht. Het vertrouwen van Nederlandse producenten in de industrie was in november minder negatief dan in oktober.

Duitsland

De inflatie in Duitsland is in november gestegen tot 2,2% op jaarbasis, van 2,0% in oktober. Er werd gerekend op een toename tot 2,3%. Het werkloosheidspercentage in Duitsland is in november onveranderd gebleven op 6,1%. Zowel het consumentenvertrouwen als de index voor het ondernemersklimaat zijn de afgelopen maand verder gedaald in Duitsland.

Azië

In Japan steeg de industriële productie met 3% in oktober, terwijl de detailhandelsverkopen met 1,6% op jaarbasis stegen. Het Japanse werkloosheidspercentage steeg licht in oktober en kwam uit op 2,5%.

Nederlands bedrijfsnieuws

ArcelorMittal stelt zijn plannen uit om bestaande kolengestookte hoogovens te vervangen door nieuwe waterstofgeschikte faciliteiten, vanwege gebrekkige richtlijnen van de Europese Unie. ArcelorMittal blijft zich echter wel inzetten voor decarbonisatie en wil nog steeds de doelstelling van netto-nul in 2050 halen.

ASML / ASMI / Besi : De halfgeleidersaandelen stegen na berichten dat de VS de geplande sancties op chipverkoop aan China versoepelen. De lijst met getroffen bedrijven is aangepast, waarbij enkele toeleveranciers van Huawei zijn geschrapt.

De Indiase tak van Unilever , Hindustan Unilever, gaat zijn ijsdivisie afsplitsen en als afzonderlijk bedrijf naar de beurs brengen. Het besluit volgde op het besluit van moederbedrijf Unilever om zijn ijsdivisie af te splitsen.

Just Eat Takeaway heeft zijn beursnotering in Londen opgezegd. De maaltijdbezorger wil daarmee de administratieve rompslomp, complexiteit en kosten verlagen.

Internationaal bedrijfsnieuws

Zoom Video Communications heeft in het derde kwartaal 3,5% meer omzet geboekt. De omzet kwam, conform verwachting, uit op 1,18 miljard dollar. De netto kwartaalwinst bedroeg 207 miljoen dollar, de aangepaste winst per aandeel steeg met 7% tot $ 1,38. Analisten rekenden op $ 1,31. Zoom verhoogde tevens de winst- en omzetverwachting voor heel 2024. Het aandeel steeg met 4% na de cijfers.

Best Buy , Amerikaanse retailer van comsumentenelektronica, heeft in het afgelopen kwartaal niet aan de verwachtingen voldaan. De omzet daalde met 3% tot 9,45 miljard dollar. De nettowinst steeg licht naar 273 miljoen dollar. De winst per aandeel steeg met 4%, maar bleef achter bij de verwachtingen. Best Buy verlaagde de omzetverwachting voor het hele boekjaar, het aandeel daalde 5% na de cijfers.

Easyjet heeft in het afgelopen kwartaal de omzet met 14% zien stijgen tot 9,3 miljard pond. De kernwinst voor belastingen steeg met 34% tot 610 miljoen pond. Easyjet verhoogde het dividend en houdt vast aan de doelstelling om op middellange termijn een winst voor belastingen van meer dan 1 miljard pond te realiseren. Na de cijfers noteerde het aandeel vrijwel onveranderd.

Weekconclusie en Vooruitzichten

Het positieve sentiment op met name de Amerikaanse aandelenmarkt zorgde afgelopen week voor nieuwe recordstanden daar. Beleggers zijn er vooralsnog van overtuigd dat de bedrijfswinsten stijgen als gevolg van Trumps aangekondigde belastingverlagingen. In Europa vreest men juist de handelstarieven die vermoedelijk ingevoerd worden. Daardoor lopen de rendementen op de beurzen in de VS en Europa sinds de Amerikaanse verkiezing behoorlijk uiteen.

Komende week ligt de focus op het Amerikaanse banenrapport en de werkloosheidscijfers over november. Er wordt een stijging van het aantal banen van 200.000 verwacht, terwijl het werkloosheidspercentage vermoedelijk stijgt tot 4,2%. Tevens worden het aantal openstaande vacatures in de VS bekendgemaakt, hier wordt een lichte stijging verwacht. Daarnaast is er op macro-economisch vlak een reeks aan inkoopcijfers over de mondiale industrie en dienstensector en publiceert de Amerikaanse centrale bank het Beige Book, met een beeld van de meest recente economische activiteiten.

Bedrijfsmatig is er nog een aantal kwartaalcijfers die bekend worden gemaakt. Onder meer softwarebedrijf Salesforce, levensmiddelenproducent Campbell's, schoenenretailer Foot Locker, supermarktketen Kroger en serverfabrikant Hewlett Packard Enterprise openen komende week de boeken. Op het Damrak zal de aandacht uitgaan naar Prosus, dat met halfjaarcijfers komt.

Belangrijke onderwerpen aankomende week: 2 - 6 december

Meer informatie: https://www.investing.com/economic-calendar/

DISCLAIMER:

Marktupdate week 47 (18 t/m 22 november)

Mon, 25 Nov 2024 13:25:18 GMT

Optimisme aandelenmarkten terug, Nvidia verslaat verwachtingen

Het vertrouwen op de internationale aandelenbeurzen keerde afgelopen week weer terug. Zowel in de VS als in Europa herstelden de beurskoersen na het verlies in de voorgaande week. De AEX noteerde, net als de grote Amerikaanse indices zo’n 2% hoger. De Amerikaanse smallcap index steeg zelfs 4%. Beleggers in de VS verwachten dat het beleid van Trump de economische groei en de bedrijfswinsten zal ondersteunen. De Chinese president Xi Jinping meldde samen te willen werken met de komende Amerikaanse regering van Donald Trump. Het doel van China: een gezonde en duurzame relatie tussen China en de VS, blijft onveranderd na de verkiezingswinst van Trump. De gekozen president wil echter algemene tarieven van 60% invoeren op Amerikaanse import van Chinese goederen en zelfs 100% op elektrische auto's. Volgens Xi Jinping blijft China bereid tot samenwerking om de communicatie in stand te houden, de samenwerking uit te breiden en de verschillen tussen de twee landen te managen.

Op bedrijfsniveau stelden de kwartaalcijfers van Nvidia niet teleur. De chipproducent presteerde wederom beter dan verwacht, maar de outlook kon de hooggespannen verwachtingen niet overtreffen. Het groeitempo wordt lager dan in voorgaande kwartalen. De koers van Nvidia bleef afgelopen week per saldo nagenoeg onveranderd. Het aandeel Tesla bleef wel profiteren van de verkiezingswinst van Trump en noteert inmiddels 40% hoger dan voor de verkiezingen. Google daalde afgelopen week juist bijna 5%, voornamelijk door zorgen over mogelijke splitsingen binnen het bedrijf.

Op macro-economisch vlak was de minimale economische groei van Duitsland in het derde kwartaal kenmerkend voor de uitdagingen van de grootste economie van Europa. Op jaarbasis was sprake van 0,3% krimp. De Duitse economie is sinds 2018 grotendeels gestagneerd en met name de productiesector, die jarenlang de motor was van exportgeleide groei, licht onder vuur. De Duitse regering heeft onlangs haar prognoses voor de economische groei naar beneden bijgesteld en verwacht voor het eerst sinds het begin van de jaren 2000 een krimp over twee opeenvolgende jaren.

Verder steeg de dollar afgelopen week wederom fors ten opzichte van de euro en de yen. De dollar is sinds de Amerikaanse verkiezingen inmiddels meer dan 5% gestegen ten opzichte van de euro. De 10-jaarsrente bleef in de Verenigde Staten vrijwel onveranderd, in Europa daalde de lange rente echter met bijna 10 basispunten. De energieprijzen stegen afgelopen week. De olieprijs werd bijna 6% duurder als gevolg van de geopolitieke spanningen, de Europese gasprijs steeg met circa 1%.

Duurzaam topic

Energieopslag wint aan populariteit in Nederland, mede dankzij een gunstiger verdienmodel. Dit blijkt uit onderzoek van branchevereniging Energy Storage NL, waarin werd aangegeven dat ontwikkelaars meer interesse tonen in energieopslagsystemen. Dit komt door de stijging van de prijsverschillen tussen goedkope en dure energie, waardoor het loont om energie goedkoop op te slaan en later tegen hogere prijzen te verkopen. De opslagcapaciteit in Nederland, vooral in de vorm van lithium-ionbatterijen, groeit naar verwachting van de huidige 0,8 gigawatt naar 11,8 gigawatt (het stroomverbruik van circa 3,5 miljoen huishoudens) in 2027.

Hoewel de vooruitzichten positief zijn, blijft het beleidsklimaat in Nederland achter bij Europese koplopers zoals Portugal, Spanje en Duitsland. Deze landen bieden gunstigere omstandigheden voor de ontwikkeling van energieopslag. Energy Storage NL adviseert de overheid om een langetermijnplan voor 2030 en 2050 te ontwikkelen om de sector verder te stimuleren.

Experts benadrukken daarnaast de noodzaak om opslagtechnologieën, zoals batterijen, binnen Europa zelf te produceren om minder afhankelijk te zijn van China. Het Nederlandse bedrijf Giga Storage speelt hierin een belangrijke rol door de grootste batterij-opslag van Europa te bouwen, die in staat is om 7% van de Nederlandse energiebehoefte op te slaan.

Amerikaanse indices

De Amerikaanse aandelenmarkt steeg over een breed front afgelopen week. De toonaangevende S&P 500 index won 1,7%, technologie-index Nasdaq noteerde 1,9% hoger. De smallcap-index Russell 2000 sloot 4,5% hoger. De volatiliteit in de VS daalde 1 procentpunt, de VIX-index sloot de week af op een stand van 15,2%.

AEX Index

De AEX herstelde afgelopen week na 5 weken van koersdalingen. De index steeg 2,0% en sloot de week af op een stand van 879,80 punten. Van de 25 aandelen in de AEX noteerden 14 aandelen hoger afgelopen week. Het best presterende aandeel was RELX, met een koersstijging van 6%, gevolgd door DSM-Firmenich (+4,6%), Adyen (+4,3%) en Wolters Kluwer (+4,2%). Minder goed presteerden de financials. Aegon was de grootste daler met een koersverlies van 2,5%; ook Randstad (-2,4%), UMG (-2,3%) en ING (-2,2%) noteerden lager.

Europese indices

De overige grote Europese indices lieten een gemengd beeld zien. De EuroStoxx50 index daalde 0,1%, de Duitse DAX index steeg 0,6%, terwijl de Britse FTSE-index maar liefst 2,5% hoger noteerde. De volatiliteit in Europa steeg licht, de V-Stoxx index steeg naar 18%.

TOPSELECTIE

Palo Alto heeft in het eerste kwartaal van gebroken boekjaar 2025 de omzet met 14% zien stijgen tot 2,14 miljard dollar, nipt meer dan verwacht. De nettowinst kwam uit op 351 miljoen dollar. De aangepaste winst per aandeel steeg met 13% tot $ 1,56. Analisten gingen uit van $ 1,48. Palo Alto verhoogde zowel de omzet- als de winstverwachting voor het komende jaar. Het aandeel bleef vrijwel onveranderd na de cijfers.

Sage Group : Het aandeel Sage steeg maar liefst 18% na bekendmaking van de jaarresultaten van het gebroken boekjaar 2024. De omzet is met 9% gestegen tot 2,3 miljard Britse pond, terwijl de onderliggende operationele winst met 21% toenam. De aangepaste winst per aandeel steeg met 23% tot 38 pence. Verder verhoogde Sage het dividend met 6% tot 20,45 pence en gaat het voor 400 miljoen pond eigen aandelen inkopen. Voor 2025 voorziet Sage minimaal 9% omzetgroei, met een verder stijgende operationele winstmarge.

Het aandeel Alphabet lag afgelopen week onder druk nadat het ministerie van Justitie aan een federale rechter had gevraagd om Google te dwingen zijn Chrome-browser ter verkopen. Het aandeel had een weekverlies van 4,5%.

Het aandeel Henry Schein , distributeur van gezondheidsproducten, steeg fors nadat activistische investeerder Ananym Capital Management het bedrijf opriep om het bestuur te vernieuwen, kosten te verlagen en te overwegen de medische distributietak te verkopen. De verkoop van de medische distributietak zou de aandelenkoers met ongeveer 20% kunnen verhogen, terwijl de winst per aandeel met circa 35% zou kunnen stijgen als de uitgaven worden teruggeschroefd, aldus Ananym. Het aandeel steeg bijna 10% afgelopen week.

Biotechbedrijf Incyte meldde dat het de lopende fase 2-studie van een medicijn tegen huidaandoeningen wordt opgeschort, nadat bleek dat het medicijn schadelijke stoffen bevatte. Het aandeel Incyte daalde ruim 5% als gevolg hiervan.

Macro Economisch Nieuws

Verenigde Staten

De Amerikaanse dienstensector is in november harder gegroeid, terwijl de industrie minder sterk kromp. De leidende indicatoren, die een beeld geven van de stand van de Amerikaanse economie in het aankomende halfjaar, daalde wederom.

Eurozone

De inflatie in de eurozone is conform de eerste raming definitief vastgesteld op 2% op jaarbasis. De kerninflatie bedroeg 2,7%. De inkoopmanagersindex voor zowel de dienstensector als de industrie wees op krimp in november. De samengestelde index daalde naar het laagste niveau in 10 maanden.

Nederland

De Nederlandse werkloosheid is in oktober op hetzelfde niveau gebleven. De werkloosheid was 3,7% met 376.000 werklozen gelijk aan september. Het consumentenvertrouwen is in november verder gedaald. De prijzen voor bestaande koopwoningen stegen in oktober het sterkst in twee jaar. De prijzen lagen 11,5% hoger dan een jaar eerder.

Duitsland

De Duitse economie is in het derde kwartaal met 0,1% gegroeid vergeleken met het voorgaande kwartaal. Op jaarbasis was sprake van 0,3% krimp. Beide cijfers waren lager dan verwacht. De producentenprijzen zijn in Duitsland ook in oktober gedaald. Op jaarbasis lag het prijsniveau 1,1% lager. Ook in Duitsland daalde de samengestelde inkoopmanagersindex in november, zowel de dienstensector als de industrie vertoonden krimp.

Azië

De consumentenprijzen in Japan zijn in oktober met 2,3% gestegen. Ook de kerninflatie bedroeg 2,3%. De Japanse dienstensector groeide licht in november, terwijl de industrie sterker kromp. In China hield de centrale bank de rente ongewijzigd.

Nederlands bedrijfsnieuws

DSM-Firmenich heeft ook de laatste aandelen van Robertet verkocht. DSM had een belang van 22% in het Franse Robertet.

Prosus heeft voorlopige winstcijfers bekendgemaakt en verwacht in het derde kwartaal een circa 40% hogere nettowinst te boeken. De aangepaste winst per aandeel zal ongeveer verdubbelen, door snellere groei en grotere winstgevendheid van de E-commerce-bedrijven en het aandelenbelang in Tencent. De definitieve cijfers volgen op 2 december. Het aandeel steeg 1% na de update.

Unilever zal de ijsdivisie van het concern waarschijnlijk niet verkopen, maar afsplitsen waarna het een eigen beursnotering zal krijgen. Een rondgang langs investeerders heeft te weinig interesse opgeleverd om de ijsdivisie over te nemen. Het hoge investeringsbedrag en een complexe toeleveringsketen schrikken af. Unilever heeft de geruchten nog niet officieel bevestigd.

Internationaal bedrijfsnieuws

Nvidia heeft wederom een sterk kwartaal achter de rug. In het derde kwartaal steeg de omzet met 94% ten opzichte van een jaar eerder tot 35,1 miljard dollar. Analisten rekenden op 33,1 miljard dollar omzet. De netto kwartaalwinst bedroeg 19,3 miljard dollar. De aangepaste winst per aandeel verdubbelde tot $ 0,81. Analisten rekenden op $ 0,75 winst per aandeel. Nvidia start in het lopende kwartaal met de levering van de nieuwe Blackwell-chip, waarvan de vraag gedurende enkele kwartalen het aanbod zal overtreffen. Het aandeel bleef vrijwel onveranderd.

Supermarkketen Walmart heeft in het derde kwartaal beter gepresteerd dan verwacht. De omzet steeg met 5,5% naar 170 miljard dollar. De nettowinst bedroeg 4,6 miljard dollar. De winst per aandeel steeg met 14% tot $ 0,58. Analisten gingen uit van $ 0,53 winst per aandeel. Walmart verhoogde de outlook voor het hele boekjaar. Na de cijfers steeg het aandeel met 3%.

Het Amerikaanse cloud-gebaseerd data-analysebedrijf Snowflake noteerde 33% hoger na veel beter dan verwachte kwartaalcijfers. De omzet nam toe met 28% tot 942 miljoen dollar. Analisten gingen uit van 897 miljoen dollar omzet. De winst per aandeel kwam uit op $ 0,20 tegen een verwachting van $ 0,15. Overigens bedroeg een jaar eerder de winst per aandeel nog $ 0,25. Snowflake verwacht voor 2025 bijna 30% omzetgroei.

Winkelketen Target boekte in het afgelopen kwartaal teleurstellende resultaten. De omzet steeg 1% tot 25,7 miljard dollar. De winst per aandeel daalde echter met 12% tot $ 1,80. Analisten rekenden op $ 2,30 winst per aandeel. Target verlaagde de winstoutlook voor het hele jaar. Beleggers straften het aandeel af met een koersdaling van 22%.

Doe-het-zelfketen Lowe’s heeft in het derde kwartaal beter gepresteerd dan verwacht en verhoogde de outlook voor het hele boekjaar. Hoewel de omzet licht daalde tot 20,2 miljard dollar, was deze hoger dan verwacht. Ook de nettowinst daalde licht tot 1,7 miljard dollar. Ondanks de outlookverhoging daalde het aandeel bijna 5%.

Amazon investeert nog eens 4 miljard dollar in Anthropic, waarmee het zijn investering in de startup voor kunstmatige intelligentie verdubbelt. Amazon is minderheidsaandeelhouder in Anthropic. Google investeerde vorig jaar al een bedrag van circa 2 miljard dollar in Anthropic. Technologiebedrijven strijden met elkaar om generatieve AI modellen te ontwikkelen en te commercialiseren.

Weekconclusie en Vooruitzichten

De aandelenmarkt vond afgelopen week de weg omhoog weer terug, waardoor de Amerikaanse aandelenindices in de buurt kwamen van hun recordstanden. De Europese aandelenmarkt is sinds de verkiezingswinst van Trump juist behoorlijk gedaald, maar herstelde afgelopen week enigszins. De week draaide vooral om de kwartaalcijfers van Nvidia. Ondanks dat het bedrijf wederom uitstekende resultaten bekendmaakte, bleef de beursreactie beperkt voor zowel het aandeel Nvidia als de brede aandelenmarkt.

De aankomende week lijkt een rustige handelsweek te worden. Wall Street blijft donderdag gesloten in verband met Thanksgiving, een dag later is er een verkorte handelssessie in de VS. Slechts enkele bedrijven publiceren cijfers aankomende week. Op macro-economisch vlak zullen de inflatiecijfers over november in de EU, Nederland en Duitsland van belang zijn. In de VS krijgen PCE-kerninflatiecijfers over oktober en de (definitieve) Amerikaanse economische groeicijfers over het derde kwartaal de meeste aandacht.

Belangrijke onderwerpen aankomende week: 25 - 29 november

Meer informatie: https://www.investing.com/economic-calendar/

DISCLAIMER:

Renewi

Mon, 25 Nov 2024 12:47:53 GMT

Renewi: innovatieve recycling en duurzame diensten voor een betere toekomst

Renewi is onlangs opgenomen in de portefeuille van het DB Flagship Fund. Het bedrijf heeft een ambitieuze doelstelling om de CO2 footprint te verlagen in de markten waar zij aanwezig zijn. Het bedrijf heeft een sterke concurrentiepositie en in onze ogen momenteel ondergewaardeerd. Wat ons betreft een interessant bedrijf voor onze portefeuille.

Renewi is een toonaangevend bedrijf in de recyclingindustrie dat zich richt op het creëren van waarde uit afval. Renewi is ontstaan in 2017 door een fusie van twee afvalverwerkingsbedrijven: Shanks Group (uit het Verenigd Koninkrijk) en Van Gansewinkel Groep (uit Nederland). Het bedrijf verzamelt en verwerkt een breed scala aan afvalstoffen, van huishoudelijk afval tot complex industrieel afval. Door middel van innovatieve processen wint Renewi waardevolle grondstoffen terug uit afvalstromen. Dit betreft onder andere het recyclen van materialen, het omzetten van organisch afval in biogas en het hergebruiken van verontreinigde grondstoffen. Renewi bedient een breed scala aan sectoren, waaronder de industrie, bouw, gezondheidszorg en detailhandel en speelt een actieve rol in de transitie naar een circulaire economie.

Prestaties en groeiverwachtingen

Renewi zag in 2022 en 2023 een daling in omzet en winstgevendheid. Een belangrijke reden was de daling in prijzen van recyclaat, die significant waren gestegen tijdens de pandemie maar in deze periode normaliseerden. Daarnaast had het bedrijf last van de hoge inflatie. De stijgende kosten voor energie en transport zetten de marges onder druk. Inmiddels heeft het bedrijf de weg omhoog weer gevonden. In het eerste halfjaar van 2024 steeg de omzet en onderliggende winst met 4%. Renewi heeft de problemen bij de divisies UK Municipal (gemeentelijk afval in het VK) en Mineralz & Water (industriële afvalverwerking, mineraalherwinning en waterrecycling) aangepakt. De UK Municipal business is in de afgelopen periode afgestoten, terwijl de Mineralz & Water activiteiten zijn geherstructureerd. Hierdoor verbeteren de winstmarges. Analisten gaan ervan uit dat de winst per aandeel de aankomende jaren met ruim 20% zal stijgen.

Concurrentiepositie

Renewi heeft een sterke concurrentiepositie dankzij zijn duidelijke focus op duurzaamheid en de circulaire economie. Het bedrijf weet meer dan 90% van de afvalstromen te hergebruiken, wat goed aansluit bij de groeiende vraag naar milieuvriendelijke oplossingen en strengere regelgeving. Daarnaast beschikt Renewi over een sterke marktpositie in Nederland, België en het Verenigd Koninkrijk. Deze landen hebben ambitieuze recyclingdoelen. De inzet van geavanceerde technologieën, zoals biogasinstallaties en innovatieve afvalscheiding, onderscheidt Renewi van veel concurrenten. Ook heeft het bedrijf een aanbod van brede dienstverlening voor diverse sectoren, zoals de bouw, industrie en gezondheidszorg, wat zorgt voor een stabiele inkomstenbasis. Voor verdere groei zet Renewi in op investeringen in geavanceerde recyclingtechnologieën en processen om de efficiëntie en duurzaamheid van de activiteiten te verbeteren. Renewi wil daarbij zowel organisch als via strategische acquisities uitbreiden.

Risico’s en uitdagingen

Renewi opereert in een sterk concurrerende markt met grote spelers zoals Veolia en SUEZ, die meer kapitaal en schaalvoordelen hebben. Renewi is bovendien sterk afhankelijk van de Nederlandse en Belgische markt, waardoor de geografische diversificatie beperkt is. Daarnaast kan de concurrentie op prijs in de afvalverwerkingssector winstmarges onder druk zetten, vooral in eenvoudigere recyclingtakken.

Waardering en vooruitzichten

De aandelenkoers van Renewi bevindt zich al geruime tijd in een zijwaartse trend. De koers-winstverhouding ligt momenteel rond de 10. Met een verwachte jaarlijkse winstgroei de aankomende jaren van ruim 20% is dat een extreem lage waardering. Als Renewi aan de analistenverwachtingen voldoet daalt de k/w-verhouding zelfs tot onder de 5 in 2027. Daarnaast is er ook nog een kans dat eerdere interesse van private equity weer terugkeert of dat een sectorgenoot op zoek gaat naar meer schaalgrootte.

Duurzaamheid en maatschappelijke impact

Renewi is een voorloper in duurzaamheid met een missie om afval te transformeren in waardevolle grondstoffen, wat aansluit bij de principes van de circulaire economie. In 2023 recycleerde Renewi meer dan 90 % van de afvalstromen die het beheert, waarbij slechts een klein percentage naar stortplaatsen werd afgevoerd. In 2023 voorkwam Renewi door zijn recyclingactiviteiten de uitstoot van circa 3 miljoen ton CO₂. Dit is vergelijkbaar met de jaarlijkse uitstoot van bijna een half miljoen huishoudens. Renewi investeert in nieuwe technologieën zoals biogasproductie en chemische recycling, waarmee afvalstromen efficiënter en duurzamer worden verwerkt. Voor de eigen activiteiten heeft Renewi eveneens ambitieuze doelen om de CO₂-uitstoot te verminderen. Tegen 2030 moet de uitstoot met 30% zijn gedaald ten opzichte van 2015. Deze reductie wil het bereiken het gebruik van elektrische voertuigen en het verbeteren van de energie-efficiëntie in fabrieken. Daarnaast hecht Renewi waarde aan veilige werkomstandigheden en zet in op diversiteit en inclusie binnen het personeelsbestand.

Key Higlights:

· Sterke marktpositie in Nederland en België

· Sterke groeiverwachtingen door groei van circulaire economie en efficiëntieslag

· Innovatief en gericht op duurzaamheid

Risico’s:

· Sterke concurrentie van met name Suez en Veolia

· Prijsschommelingen van gerecyclede materialen

· Veranderende wet- en regelgeving omtrent milieu

Conclusie

Renewi is een belangrijke speler in de circulaire economie, met een sterke focus op afvalbeheer, recycling en duurzaamheid in Europa. Renewi richt zicht op groei door technologische innovaties en kan profiteren van de Europese circulaire economiewetgeving en efficiëntere bedrijfsprocessen. Analisten voorzien daardoor sterke winstgroei de aankomende jaren, ondanks sterke concurrentie en uitdagende macro-economische omstandigheden.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 24 november 2024.

De Impact van Trump’s Verkiezingswinst op de Economie en Financiële Markten

Tue, 19 Nov 2024 09:00:50 GMT

Met de verkiezingswinst van Donald Trump, een figuur die zowel controversieel als invloedrijk is, staan de economie en effectenmarkten opnieuw voor een periode van onzekerheid. Beleggers wereldwijd vragen zich af welke impact zijn politieke agenda zal hebben op de economische groei, handel, regelgeving en duurzaamheid. In deze blog analyseren we de mogelijke gevolgen van de tweede termijn van Trump en hoe dit duurzaam beleggen beïnvloedt.

1. De Amerikaanse Economie onder Trump

Donald Trump heeft in eerdere regeringsperiodes zijn stempel gedrukt op de Amerikaanse economie met beleid gericht op deregulering en belastingverlagingen. Wat kunnen we verwachten van een nieuwe ambtstermijn?

Belastingbeleid : Trump heeft tijdens eerdere termijnen grote belastingverlagingen doorgevoerd, vooral voor bedrijven. Dit kan leiden tot meer winstgevendheid voor ondernemingen, maar ook tot hogere begrotingstekorten.
Handelspolitiek : Zijn ‘America First’-beleid kan leiden tot nieuwe handelsconflicten, met gevolgen voor de internationale handel en economische groei. Trump heeft aangegeven meer tarieven te gaan heffen, voornamelijk om de lokale productie te stimuleren. Bijkomend voordeel voor Trump is dat hij de opbrengst van de tarieven kan gebruiken als dekking voor de belastingverlagingen.
Werkgelegenheid en infrastructuur : Trump heeft vaak gesproken over grote infrastructuurprojecten. Dit zou werkgelegenheid kunnen stimuleren, maar tegelijkertijd leiden tot hogere staatsschulden.
Tegengaan van immigratie : Trump wil de immigratie naar de VS een halt toeroepen. Sterker nog, hij wil een grote groep arbeiders uit het buitenland weer terugsturen. Hij wil daarmee de ontevredenheid onder Amerikaanse arbeiders oplossen, maar de vraag is of dat doel bereikt wordt. De werkloosheid is al relatief laag en waarschijnlijk kunnen Amerikaanse bedrijven die buitenlandse werknemers niet missen.

2. De Effecten op de Financiële Markten

De financiële markten reageren vaak sterk op verkiezingsresultaten, en dat is bij de verkiezing van Trump tot nu toe niet anders. Hier zijn de belangrijkste mogelijke effecten:

Aandelenmarkten : Tijdens zijn eerdere termijnen zagen we stijgingen in sectoren zoals olie, defensie en traditionele industrieën. Duurzame sectoren, zoals hernieuwbare energie, kregen het juist moeilijker door zijn voorkeur voor fossiele brandstoffen.
Hogere inflatie: De door Trump voorgestelde tarieven en stop op immigratie leiden waarschijnlijk tot hogere kosten die worden doorberekend in de prijzen.
Obligatiemarkten : Verwachtingen van hogere staatsschuld en een hogere inflatie kunnen leiden tot stijgende rentes, wat negatieve gevolgen heeft voor obligatiekoersen.
Volatiliteit : Trump's onvoorspelbare uitspraken en beleid kunnen zorgen voor meer volatiliteit op de markten. Over het algemeen leidt langdurig hogere volatiliteit tot lagere waarderingen.

3. Invloed op Duurzaamheid

Een van de grootste zorgen voor duurzame beleggers is de terugval in klimaat- en milieubeleid die met Trump geassocieerd wordt. Tijdens zijn vorige regeringsperiode trok hij de VS terug uit het Klimaatakkoord van Parijs en gaf hij prioriteit aan olie- en gaswinning. Dit kan op verschillende manieren de markt beïnvloeden:

Fossiele brandstoffen versus duurzame energie : Aandelen van olie- en gasbedrijven kunnen profiteren van zijn beleid, terwijl duurzame energieprojecten mogelijk minder worden gestimuleerd. Dit kan ook de andere kant op slaan. In het laatste rapport van het Internationaal Energie Agentschap (IEA) wordt gewaarschuwd voor overcapaciteit bij fossiele brandstoffen. Het gebruik van duurzame energie groeit, doordat de prijs van duurzame energie steeds goedkoper wordt. Het IEA verwacht dat daardoor overcapaciteit ontstaat met dalende prijzen tot gevolg. Wanneer onder Trump de investeringen in fossiele brandstoffen toenemen, zou dit effect nog verder versterken.
Langetermijnrisico’s : Een gebrek aan aandacht voor klimaatverandering kan leiden tot grotere economische risico’s op de lange termijn, zoals schade door natuurrampen en hogere verzekeringskosten. We zien de laatste maanden steeds meer voorbeelden van klimaatschade door extreem weer. Denk aan de overstromingen in Oostenrijk, Duitsland en Tjechië in september en in Spanje in oktober. Ook de VS zijn getroffen door een relatief zwaar orkaanseizoen.

4. Kansen voor Duurzame Beleggers

Hoewel een hernieuwd presidentschap van Trump uitdagingen met zich meebrengt, zijn er ook kansen voor duurzame beleggers:

Groeiende publieke steun voor duurzaamheid : De interesse in duurzaam beleggen blijft groeien, zelfs als overheidsbeleid stagneert. Bedrijven die duurzaam opereren, worden steeds aantrekkelijker voor investeerders.
Innovatie in de private sector : Onafhankelijk van overheidsbeleid blijven veel bedrijven innoveren op het gebied van duurzaamheid om hun concurrentiepositie te behouden of te versterken.
Internationale samenwerking : Landen en regio's zoals Europa en China blijven leiderschap tonen op het gebied van duurzaamheid. Daardoor ontstaan kansen voor bedrijven die internationaal opereren.
Duurzame koplopers kunnen beter omgaan met hogere inflatie: Bedrijven met een sterke concurrentiepositie kunnen hogere kosten beter doorberekenen aan hun klanten. Deze bedrijven onderscheiden zich ook vaak positief op duurzaam en verantwoord ondernemen.

Onze aanpak als Duurzaam Beleggingsfonds

Als duurzaam beleggingsfonds blijven we vasthouden aan onze langetermijnvisie. Politieke veranderingen, zoals de verkiezingswinst van Trump, benadrukken het belang van een goed gespreide portefeuille en een focus op bedrijven met sterke fundamenten.

Wij blijven investeren in bedrijven die bijdragen aan een betere wereld, zelfs of misschien wel vooral, in een uitdagend politiek klimaat. Onze strategie richt zich op ondernemingen die duurzaamheid verankeren in hun bedrijfsmodellen, omdat we geloven dat deze bedrijven op lange termijn beter gepositioneerd zijn om risico’s te beheersen en waarde te creëren. Zoals hierboven aangegeven hebben de duurzame en verantwoorde koplopers binnen de verschillende sectoren vaak ook een sterke concurrentiepositie en kunnen ze daardoor de kostenstijgingen die mogelijk het gevolg zijn van Trump’s maatregelen, beter doorberekenen aan hun klanten.

Conclusie

De verkiezingswinst van Trump brengt onzekerheid met zich mee, maar biedt ook kansen voor duurzame beleggers die hun strategie aanpassen aan veranderende omstandigheden. Door te focussen op de lange termijn en in te spelen op trends zoals de groeiende vraag naar duurzaamheid, blijven we bijdragen aan zowel financieel rendement als een betere wereld.

Wilt u meer weten over hoe wij omgaan met politieke veranderingen en duurzame investeringen? Neem contact met ons op of plan een afspraak: https://calendly.com/loege/orientatiegesprek

Samen bouwen we aan een toekomst die zowel economisch als ecologisch waardevol is.

Marktupdate week 46 (11 t/m 15 november)

Mon, 18 Nov 2024 12:05:58 GMT

Aandelenmarkt lager na teleurstellende inflatiecijfers en afname Trump-effect

De Amerikaanse aandelenmarkt, die sinds de verkiezingen flink was opgelopen, moest afgelopen week een stapje terug. De inflatie in de VS is in oktober opgelopen tot 2,6%, terwijl de kerninflatie onveranderd bleef op 3,3%. Dit was voor Fed-voorzitter Powell reden om aan te geven dat de Amerikaanse centrale bank geen haast hoeft te maken met het verder verlagen van de rente. Een kleine meerderheid van de markt rekent overigens nog steeds op een renteverlaging van 25 basispunten in december. Daarna zou het tempo van de renteverlagingen moeten vertragen. Ook in Duitsland liep de inflatie licht op in oktober.

De economische groei in de eurozone en Nederland is in het derde kwartaal iets harder gestegen. Op jaarbasis was er in de EU sprake van 0,9% groei, de Nederlandse economie groeide met 1,7% op jaarbasis. In het tweede kwartaal bedroeg de groei in Nederland slechts 0,8%. Overigens bleek uit de notulen van de laatste beleidsvergadering van de Europese centrale bank dat de renteverlaging van vorige maand unaniem was. Voor een volgende renteverlaging zijn enkele leden terughoudender en verlangen zij meer data.

Het derde kwartaal kenmerkte zich door sterke kwartaalcijfers. De winstgroei voor de Amerikaanse S&P 500 bedrijven is uitgekomen op 8,8%, waarbij 76% beter presteerde dan verwacht. Europese bedrijven die deel uitmaken van de Stoxx 600 index boekten in het afgelopen kwartaal zelfs een gemiddelde winstgroei van 10,6%, waarbij 58% van de bedrijven de verwachtingen overtroffen. Afgelopen week publiceerden onder meer Disney, Siemens en Spotify sterke kwartaalcijfers, die door beleggers werden beloond met mooie koersstijgingen.

Verder steeg afgelopen week de dollar wederom ten opzichte van de euro en de yen. Sinds half september noteert de dollar ruim 5% hoger ten opzichte van de euro en bijna 10% hoger ten opzichte van de yen. De 10-jaars rente steeg afgelopen week in de VS met ruim 10 basispunten. Het Amerikaanse renteniveau is sinds half september gestegen van 3,7% naar 4,4%. Beleggers zien de inflatie oplopen als gevolg van het beleid van Trump. In Europa daalde de 10-jaarsrente met enkele basispunten. De olieprijs daalde afgelopen week met bijna 4%. De olieprijs heeft daarmee het laagste niveau sinds de uitbraak van de oorlog in Oekraïne bereikt. De Europese gasprijs steeg met 10%. De forse prijsstijging van de laatste weken wordt veroorzaakt door een combinatie van factoren, zoals minder aanvoer van LNG, onderhoudswerkzaamheden aan een Noorse gasinstallatie, kouder weer en geschil tussen Rusland en Oostenrijk over de levering van gas.

Duurzaam topic

De jaarlijkse klimaatconferentie COP29 vindt momenteel plaats in Bakoe, de hoofdstad van Azerbeidzjan. Het hoofddoel is het vaststellen van een nieuw klimaatfinancieringsdoel voor ontwikkelingslanden. Rijke landen moeten jaarlijks 100 miljard dollar bijdragen, maar hebben moeite om dit bedrag tijdig bij elkaar te brengen. Klimaatwetenschappers benadrukken dat snel handelen nodig is om verdere klimaatschade te beperken.

Een tweede aandachtspunt is klimaatmitigatie. Bij COP28 is afgesproken om het gebruik van fossiele brandstoffen af te bouwen en het gebruik van hernieuwbare energie te verdrievoudigen, maar landen lopen achter op hun doelen. Experts waarschuwen dat we richting 3 graden opwarming gaan, ver boven het Parijsdoel van 1,5 graden. Er is verder geld nodig om kwetsbare landen te helpen herstellen van klimaatschade. Hoewel er een fonds is opgericht, blijft de financiering ontoereikend. De mogelijkheid tot sancties voor niet-betalende landen is echter beperkt. De verwachtingen op concrete resultaten bij COP29 zijn niet hoog, mede vanwege geopolitieke spanningen en de recente verkiezing van Donald Trump in de VS. De eerste paar dagen van de klimaatconferentie verliepen moeizaam.

Amerikaanse indices

Na de forse koersstijgingen als reactie op de verkiezingswinst van Donald Trump in de voorgaande week, liep afgelopen week in de VS de lucht langzaam uit de Trump rally. De toonaangevende S&P 500 index die aan het begin van de week voor het eerst boven de 6.000 puntengrens sloot, daalde over de hele week 2,1%. Technologie-index Nasdaq noteerde 3,4% lager. De smallcapindex Russell 2000 sloot 4% lager. De volatiliteit in de VS steeg met ruim 1 procentpunt, de VIX-index steeg tot 16,1%.

AEX Index

De AEX daalde afgelopen week voor de vijfde achtereenvolgende week. De index verloor dit keer 1,3% en sloot de week af op een stand van 862,50 punten. Slechts 4 van de 25 aandelen in de AEX noteerden hoger afgelopen week. Het best presterende aandeel was net als de voorgaande week Besi, met een koersstijging van 4,4%. De overige stijgers waren ASML (+2,2%) en de verzekeraars NN Group (+0,4%) en ASR Nederland (+0,2%) Het slechtst presterende aandeel was IMCD, dat door de uitgifte van nieuwe aandelen 7% daalde. Ook Wolters Kluwer (-6,3%), AkzoNobel (-5,3%) en RELX (-5,2%) noteerden fors lager.

Europese indices

De overige grote Europese indices bleven afgelopen week dicht bij huis. De EuroStoxx50 index daalde 0,2%, de Duitse DAX index noteerde onveranderd, terwijl de Britse FTSE-index slechts 0,1% lager sloot. De volatiliteit in Europa steeg licht. De V-Stoxx index noteerde een half procentpunt hoger op 17,2%.

TOPSELECTIE

Amdocs heeft in het vierde kwartaal van gebroken boekjaar 2024 de omzet, conform verwachting, met 2% zien stijgen tot 1,26 miljard dollar. De netto kwartaalwinst kwam uit op 86 miljoen dollar. De winst per aandeel steeg met 20% tot $ 1,70, eveneens conform verwachting. In het gehele boekjaar 2024 boekte Amdocs 5,0 miljard dollar omzet en 493 miljoen dollar winst. De aangepaste winst per aandeel steeg in 2024 met 9% tot $ 6,44. De outlook voor het huidige kwartaal bleef licht achter bij de analistenconsensus, hierdoor daalde het aandeel 5% na de publicatie van de cijfers.

Ahold Delhaize heeft recent last gehad van een cyberaanval in de VS. Hierdoor moesten systemen offline worden gehaald, wat de activiteiten in de VS raakte. De winkels bleven gewoon geopend.

AstraZeneca heeft in het afgelopen kwartaal de omzet met 18% zien stijgen tot 13,6 miljard dollar. De nettowinst kwam uit op 1,43 miljard dollar. De kernwinst per aandeel steeg met 27% tot $ 2,08. Beide cijfers waren iets beter dan verwacht. AstraZeneca verhoogde zowel de omzet- als winstoutlook voor heel 2024. Het aandeel steeg circa 1% na de cijfers.

Cisco Systems heeft het afgelopen kwartaal de omzet, conform verwachting, met 6% zien dalen tot 13,8 miljard dollar. De winst per aandeel kwam uit op $ 0,91 tegen een verwachting van $ 0,87. Cisco verhoogde de outlook voor het hele boekjaar, desondanks daalde het aandeel 2% na de cijfers.

Infineon verwacht het lopende boekjaar, dat loopt tot en met september 2025, minder omzet te realiseren dan eerder aangegeven. Het bedrijf heeft veel blootstelling aan de Europese autosector, die momenteel in zwaar weer verkeert. Het afgelopen kwartaal daalde de omzet met 6% tot 3,92 miljard euro, hetgeen leidde tot een nettoverlies van 84 miljoen euro. De aangepaste winst per aandeel daalde met 25% tot € 0,49. Analisten rekenden op 3,97 miljard euro omzet en een winst per aandeel van € 0,47. Het aandeel steeg bijna 4% na publicatie van de kwartaalresultaten.

InPost wil voor eind januari 2025 2,3 miljoen aandelen terugkopen voor maximaal 46 miljoen euro. De aandeleninkoop is bedoeld om te voldoen aan verplichtingen met betrekking tot incentiveprogramma’s voor werknemers.

Paragon Systems, een dochteronderneming van Securitas in de VS, heeft een schikking getroffen in verband met een onderzoek door de Amerikaanse overheid. Securitas had in het afgelopen kwartaal al een voorziening opgenomen van 53 miljoen dollar, exact het bedrag waarvoor werd geschikt.

Sodexo neemt het Amerikaanse CRH Catering over om de groei in Noord-Amerika te versnellen. Financiële details werden niet bekendgemaakt.

Macro Economisch Nieuws

Verenigde Staten

De consumentenprijzen in de VS zijn in oktober gestegen met 2,6%. In september bedroeg de inflatie nog 2,4%. De kerninflatie, zonder prijzen voor voeding en energie bleef onveranderd op 3,3%. Beide cijfers waren conform verwachting. De Amerikaanse producentenprijzen stegen met 2,4% op jaarbasis tegen een verwachting van 2,3%. De Amerikaanse detailhandelsverkopen zijn in oktober iets harder gestegen dan verwacht. De industriële productie is in oktober, conform verwachting, gedaald met 0,3%.

Eurozone

De economie in de eurozone is in het derde kwartaal, conform verwachting, harder gegroeid. Op jaarbasis was sprake van 0,9% groei tegen 0,6% in het tweede kwartaal. De economie steeg met 0,4% ten opzichte van een kwartaal eerder. De industriële productie in de eurozone is in september op jaarbasis gedaald met 2,8%, analisten rekenden op een daling van 2,0%.

Nederland

De Nederlandse economie is in het derde kwartaal met 1,7% op jaarbasis gegroeid. Ten opzichte van het tweede kwartaal bedroeg de groei op 0,8%. De inflatie is in oktober definitief vastgesteld op 3,5%. De eerste raming wees op 3,6% inflatie.

Duitsland

De Duitse inflatie is definitief vastgesteld op 2% in oktober, waar eerder werd uitgegaan van 1,6% inflatie. De kerninflatie bedroeg 2,9% tegen 2,7% in september.

Azië

De industriële productie in China is in oktober gegroeid met 5,3% tegen een verwachting van 5,5% groei. De huizenprijzen in China daalden op jaarbasis met 5,9%, terwijl de werkloosheid licht daalde tot 5,0%.

De economie van Japan is in het derde kwartaal met 0,9% stegen op jaarbasis. Economen rekenden op 0,7% groei. De Japanse producentenprijzen stegen met 3,4% op jaarbasis in oktober.

Nederlands bedrijfsnieuws

ABN AMRO heeft in het derde kwartaal een nettowinst geboekt van 690 miljoen euro. Dit was een jaar eerder nog 759 miljoen euro, analisten rekenden echter op een netto kwartaalwinst van 528 miljoen euro. De rentebaten stegen met 7% tot 1,64 miljard euro. De totale inkomsten kwamen uit op 2,25 miljard tegen 2,11 miljard euro een jaar eerder. ABN AMRO hield de outlook voor heel 2024 ongewijzigd. Het aandeel daalde ruim 1% na de cijfers.

Aegon genereerde in het derde kwartaal 336 miljoen euro kapitaal tegen een verwachting van 296 miljoen. Voor heel 2024 rekent Aegon nu op 1,2 miljard euro aanwas van kapitaal, waar het eerder uitging van 1,1 miljard. Ook kondigde Aegon een nieuw aandeleninkoopprogramma aan ter waarde van 150 miljoen euro. De solvabiliteit daalde iets harder dan verwacht. Na de cijfers opende het aandeel bijna 2% hoger.

ASML heeft op zijn beleggersdag aangegeven dat het de outlook voor 2030 handhaaft, terwijl veel analisten uitgingen van een verlaging van de vooruitzichten. Voor 2030 rekent ASML nog steeds op een omzet van 44 tot 60 miljard euro, met een brutomarge van 56 tot 60%. Voor 2025 verlaagde ASML eerder de omzetverwachting van 30 tot 35 miljard tegen eerder 30 tot 40 miljard euro. Beleggers reageerden opgelucht, het aandeel steeg bijna 7%.

BE Semiconductor meldde dat het zich volledig richt op het eigen strategisch plan om als onafhankelijk bedrijf de aandeelhouderswaarde te vergroten, als reactie op recente geruchten van een mogelijke strategische combinatie waarbij Besi betrokken zou zijn.

DSM-Firmenich heeft bijna zijn volledige belang in het Franse Robertet verkocht. De verkoop leverde DSM circa 300 miljoen euro op. DSM had een belang van 22% in Robertet, daar is nu nog 1% van over.

IMCD heeft met de uitgifte van 2,1 miljoen nieuwe aandelen 300 miljoen euro opgehaald. De aandelen werden verkocht voor € 141,50 per aandeel. Met de opbrengsten wil IMCD zijn financiële flexibiliteit vergroten en de balans versterken. De emissie was goed voor 3,7% van het totale aandelenkaptaal. Het aandeel sloot de dag voor de uitgifte op $ 147,40.

Swiggy, een maaltijdbezorgingsbedrijf, heeft in India een beursnotering gekregen. Prosus verkocht een deel van zijn belang voor ruim 500 miljoen dollar bij de IPO. Na deze verkoop heeft Prosus nog een belang van 25%. Bij de IPO werd Swiggy gewaardeerd op ruim 11 miljard dollar. Het Chinese gamingbedrijf Tencent, waarin Prosus een belang heeft van circa 25%, heeft in het derde kwartaal de verwachtingen ruimschoots overtroffen. De omzet steeg met 8% terwijl de nettowinst met 47% steeg tot omgerekend circa 7 miljard euro. Het aandeel Prosus daalde licht deze week.

Unilever onderzoekt de verkoop van enkele kleinere merken in Nederland en het Verenigd Koninkrijk. Het bedrijf wil zich focussen op zijn grote merken.

Internationaal bedrijfsnieuws

Disney heeft in het afgelopen kwartaal beter gepresteerd dan verwacht. De omzet steeg met 6% tot 22,6 miljard dollar. De winst per aandeel steeg met 39% tot $ 1,14. Analisten rekenden op $ 1,10. Disney verhoogde de winstverwachtingen voor de komende jaren. Het aandeel steeg ruim 6% na de cijfers.

Siemens heeft in het vierde kwartaal van zijn gebroken boekjaar beter gepresteerd dan verwacht. De omzet steeg licht tot 20,8 miljard euro. De kwartaalwinst steeg met 11% tot 2,1 miljard euro. De aangepaste winst per aandeel steeg met 14% tot € 2,46. Siemens verwacht te blijven profiteren van de sterke vraag naar elektrische infrastructuur door datacentra. Na de cijfers noteerde het aandeel 5% hoger.

Applied Materials presteerde in het afgelopen kwartaal beter dan verwacht, maar de outlook voor het lopende kwartaal was teleustellend. De omzet steeg met 5% tot 7,05 miljard dollar. De nettowinst bedroeg 1,73 miljard dollar of $ 2,32 per aandeel. Analisten rekenden hier op $ 2,19. Door de tegenvallende outlook daalde het aandeel bijna 9%.

Spotify heeft in het derde kwartaal een nettowinst geboekt van 300 miljoen euro, tegen 65 miljoen een jaar eerder. De omzet steeg, conform verwachting, met 19% tot 4,0 miljard euro. De winst per aandeel kwam met € 1,45 wel lager uit dan de € 1,69 die analisten gemiddeld verwachtten. De winstoutlook die Spotify uitgaf voor het huidige kwartaal was een stuk hoger dan verwacht. Het aandeel steeg 11% na de cijfers.

Allianz zag de winst het afgelopen kwartaal flink stijgen en werd positiever over de winstontwikkeling in heel 2024. De Duitse (her)verzekeraar zag het netto-kernresultaat stijgen met 23% tot 2,5 miljard euro. De solvabiliteit kwam met 209% iets hoger uit dan verwacht. Het aandeel steeg slechts licht na de cijfers.

Bayer zag zijn aandelenkoers met bijna 15% dalen na tegenvallende kwartaalcijfers. De omzet daalde met 3,6% tot 10,0 miljard euro. Het bedrijf leed een nettoverlies van 4,2 miljard euro. Een jaar eerder bedroeg het verlies in hetzelfde kwartaal 4,6 miljard euro.

De Europese Commissie heeft Meta Patforms een boete opgelegd van 798 miljoen euro voor het bevoordelen van gebruikers die via Facebook Marketplace adverteren op het sociale netwerk Facebook. Daarmee benadeelde Meta andere adverteerders.

Alibaba heeft in het afgelopen kwartaal beter gepresteerd dan verwacht. Zowel de omzet als de operationele winst steeg met 5%. De omzet bedroeg omgerekend 33,7 miljard, de winst kwam uit 6,3 miljard dollar. Wel daalde de vrije kasstroom met 70% op jaarbasis door investeringen in Alibaba Cloud-infrastructuur.

Samsung is van plan om het aankomend jaar voor meer dan 7 miljard dollar aan aandelen terug te kopen. Na deze aankondiging steeg het aandeel ruim 8%.

Weekconclusie en Vooruitzichten

Na de forse koersstijgingen in de VS als gevolg van de overwinning van Trump, moesten de Amerikaanse beurzen afgelopen week een stapje terug. De waardering van met name de techbedrijven was in de VS behoorlijk opgelopen met een correctie als logisch gevolg. De Europese beurzen noteerden over het algemeen ook licht lager. De Eurostoxx50 index en de AEX verkeren inmiddels al enkele weken in mineur.

De komende week lijkt een relatief rustige week te worden, waarbij de aandacht vooral gevestigd is op de kwartaalcijfers van Nvidia. De Amerikaanse chipproducent publiceert aanstaande woensdag na het slot op Wall Street de resultaten. De afgelopen kwartalen wist Nvidia de verwachtingen ruimschoots te verslaan, maar de hoge verwachtingen zijn momenteel al in de prijzen verwerkt. Het Nederlandse in internationale cijferseizoen is inmiddels wel zo’n beetje achter de rug. Slechts enkele bedrijven, waaronder supermarktketen Walmart, cybersecruritybedrijf Palo Alto, Sage Group, Target en de Chinese zoekmachine Baidu openen deze week de boeken. Nederlands bedrijfsnieuws is er deze week niet. Op macro-economisch vlak staan de definitieve inflatiecijfers uit de eurozone op de agenda, alsmede de inflatiedata uit Japan en het Verenigd Koninkrijk. Op vrijdag komen de samengestelde inkoopmanagersindices uit diverse landen.

Belangrijke onderwerpen aankomende week: 18 - 22 november

Meer informatie: https://www.investing.com/economic-calendar/

DISCLAIMER:

De informatie in dit document is met zorg samengesteld door DBAC Duurzaam Beleggen, het kan echter dat in het document een fout of onvolkomenheid is opgenomen. DBAC garandeert dan ook niet dat de informatie in dit document juist en volledig is. De informatie in dit document vormt geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. DBAC biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat .

Genmab

Mon, 18 Nov 2024 09:15:13 GMT

Genmab: groei door innovatie in biotechnologie

Genmab, opgericht in 1999, is een Deens biotechnologiebedrijf met Nederlandse wortels, gespecialiseerd in de ontwikkeling van innovatieve immunotherapieën. Deze therapieën richten zich op de behandeling van kanker, auto-immuunziekten en oogziekten. Genmab heeft door de jaren heen een sterke positie opgebouwd door strategische samenwerkingen met partijen als Johnson & Johnson, Pfizer en BioNTech, wat heeft bijgedragen aan zowel productontwikkeling als marktintroducties. Door de focus op eigen ontwikkeling wil Genmab de marges verder vergroten en de schaalbaarheid van het bedrijfsmodel optimaliseren.

Prestaties en groeiverwachtingen

De omzetgroei van Genmab blijft robuust, met een stijging van 17% in de eerste negen maanden van 2024 ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Het vlaggenschipproduct Darzalex blijft met 65% van de omzet de grootste inkomstenbron en groeit gestaag met 19% op jaarbasis in Q3 2024. Andere medicijnen, zoals Kesimpta en Epkinly/Tepkinly, dragen bij aan een meer gediversifieerde inkomstenstroom, waarbij laatstgenoemde in de toekomst naar verwachting 40% van de totale omzet zal vertegenwoordigen.

De omzet wordt in 2028 geschat op 36 miljard DKK, wat neerkomt op een jaarlijkse groei van 17%. Door het schaalbare businessmodel wordt een winstgroei per aandeel van 23% verwacht. Naarmate de omzet verder stijgt, neemt de de operationele efficiëntie en winstgevendheid toe zodat de winst per aandeel nog sneller stijgt dan de omzet.

Concurrentiepositie

Om de risico's bij de start van het bedrijven te beheersen heeft Genmab voor de commercialisering van medicijnen samenwerking gezocht met grote farmaceutische bedrijven. Deze partijen zorgden voor het benodigde kapitaal en het distributienetwerk om de medicijnen grootschalig te verkopen. Dit heeft als voordeel dat Genmab betrekkelijk weinig kapitaal nodig heeft voor verdere groei van de bestaande medicijnen. De positie van Genmab wordt de aankomende jaren beschermd door de patenten die het bedrijf heeft verkregen. Verder vormen de Duobody en HexaBody onderzoek platformen waarmee nieuwe medicijnen worden ontwikkeld een belangrijk voordeel ten opzichte van concurrerende bedrijven. Hierdoor is Genmab waarschijnlijk in staat nieuwe succesvolle medicijnen te ontwikkelen. Voor nieuwe medicijnen voert Genmab een groter deel van de medicijnontwikkeling en commercialisatie zelf uit. Daardoor krijgt Genmab een groter deel van de opbrengst van de nieuwe medicijnen. Het bedrijf heeft door de jaren heen voldoende kapitaal opgebouwd om deze risico's te kunnen nemen.

Risico’s en uitdagingen

Zoals in de sector gebruikelijk, blijft biotechnologie risicovol. Onzekerheden rondom patentbescherming en juridische geschillen, zoals de recente kwestie met Johnson & Johnson, beïnvloeden het vertrouwen van beleggers. Daarnaast zijn de lange ontwikkelingscycli van nieuwe medicijnen en de noodzaak van goedkeuring door toezichthouders uitdagingen waar het bedrijf mee te maken heeft. Hoewel Genmab fors investeert in R&D, blijft het succes van deze investeringen afhankelijk van marktacceptatie en regelgeving.

Waardering en vooruitzichten

De aandelenkoers van Genmab is sinds de piek in 2022 gehalveerd naar circa 1500 DKK. Dat resulteert in een koers-winstverhouding onder de 20. Gezien de sterke groeiverwachtingen is dat een lage waardering. Voor lange termijn beleggers denken wij dat dit een aantrekkelijke instapmogelijkheid biedt. Bij de laatste kwartaalcijfers heeft het management de range voor de verwachte omzet en kosten bijgesteld. De omzetverwachting werd omhoog bijgesteld, terwijl de kostenraming enigszins lager werd. Beleggers kunnen het vertrouwen weer terugkrijgen als het bedrijf ook in de toekomst opwaartse bijstellingen kan presenteren.

Duurzaamheid en maatschappelijke impact

Genmab zet zich in voor duurzaamheid, met ambitieuze doelstellingen om broeikasgasemissies te verminderen en 100% hernieuwbare energie te gebruiken tegen 2030. Om de emissies te verminderen zet het bedrijf verschillende interne stappen: het energieverbruik door haar activiteiten energie-efficiënter te maken, het gebruik van energie uit hernieuwbare bronnen te vergroten en gedragsverandering bij teamleden stimuleren door middel van bewustwordingscampagnes. Verder zoekt Genmab samenwerking met leveranciers en partners om broeikasgas-emissies in de hele waardeketen te verminderen. Dit moet leiden tot een vermindering van 42% in Scope 1 en 2 broeikasgas-emissies tegen 2030 t.o.v. 2021. Daarnaast heeft Genmab de doelstelling gebruik te maken van 100% hernieuwbare energie. Tenslotte moet minstens 2/3 van de leveranciers klimaatdoelstellingen hebben in lijn met het Akkoord van Parijs waardoor de Scope 3 emissies aanzienlijk verlaagd worden.Daarnaast streeft het bedrijf naar diversiteit, inclusie en ethische bedrijfsvoering, wat bijdraagt aan zijn reputatie als verantwoordelijke speler in de biotechnologiesector.

Key Higlights:

• Succesvol onderzoeksteam en platform voor nieuwe medicijnen

• Patent Darzalex duurt nog jaren en opbrengst financiert nieuwe ontwikkelingen

• Het bedrijf is aantrekkelijk gewaardeerd door recente koersdaling

Risico’s:

• Rechtszaken over toepassing patenten bij verdeling royalties

• Bezuinigingen overheden op gezondheidzorg

• Hoge investeringen moeten rendement gaan opleveren

Conclusie

Genmab combineert wetenschappelijke innovatie met een sterk commercieel model. Hoewel de sector uitdagingen kent, bieden de solide groei, strategische keuzes en een veelbelovende pijplijn aantrekkelijke perspectieven voor beleggers die bereid zijn risico te nemen. Het bedrijf blijft investeren in de toekomst, wat Genmab positioneert als een kansrijke speler in de biotechnologie.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 17 november 2024.

Marktupdate week 45 (4 tm 8 november)

Mon, 11 Nov 2024 12:27:36 GMT

Amerika fors hoger, Europa in mineur na overwinning Trump

Op Wall Street werd euforisch gereageerd op de overtuigende verkiezingsoverwinning van Trump. De verschillende grote Amerikaanse indices vestigden allemaal nieuwe records. De S&P 500 index steeg bijna 5% en noteerde zelfs even boven de 6.000 puntengrens. Het Republikeinse beleid van Trump kenmerkt zich door zijn 'pro groei'-beleid, met belastingverlagingen, deregulering, een focus op de binnenlandse industrie en het invoeren van importtarieven. Amerikaanse bedrijven kunnen hierdoor profiteren van lagere arbeidskosten, minder regelgeving, lagere energiekosten en het voordeel door het opleggen van importtarieven. Europese bedrijven krijgen juist last van de importtarieven en van meer regelgeving. Het verschil in economische groei tussen de VS en de EU zal daardoor de komende tijd naar verwachting alleen maar groter worden.

Als reactie op de Amerikaanse verkiezingsuitslag kwam China afgelopen vrijdag met een stimuleringspakket ter grootte van omgerekende 1.300 miljard euro. Beleggers hoopten echter op meer stimulans. China kampt met lage inflatie en tegenvallende groei, dat kan leiden tot een vicieuze cirkel van lagere uitgaven en lagere investeringen.

De Amerikaanse centrale bank verlaagde afgelopen week conform verwachting de rente met 25 basispunten tot 4,75%. Aanvullende verlagingen in de toekomst komen wellicht later dan eerder verwacht. Wanneer de economie door het beleid van Trump sneller kan groeien en het begrotingstekort en de inflatieoplopen, geeft dat minder ruimte aan de Fed voor aanvullende renteverlagingen.

Amerikaanse financials behoorden tot de winnaars en lieten sterke stijgingen zien. De meeste bankaandelen stegen afgelopen week 10 tot 15% als gevolg van het dereguleringsbeleid van Trump. Uiteraard brengt deregulering ook risico’s met zich mee, zoals een verhoogd systeemrisico en mogelijke wanpraktijken binnen bepaalde industrieën. Het aandeel Tesla steeg bijna 30%. Elon Musk investeerde miljoenen dollars in pro-Trump campagnes en krijgt waarschijnlijk een adviesrol in de nieuwe regering.

Verder won de dollar door de verkiezingsuitslag flink terrein ten opzichte van de euro en de yen. De lange rente daalde in zowel de VS als in Europa met enkele basispunten. De energieprijzen stegen afgelopen week. De olieprijs won ruim 1%, terwijl de Europese gasprijs ruim 8% steeg.

Duurzaam topic

De Britse start-up Space Solar en het IJslandse Reykjavik Energy willen vanaf 2030 zonne-energie in de ruimte opwekken en naar IJsland sturen. Het plan is om 30 megawatt aan elektriciteit op te wekken en via radiogolven naar het IJslandse elektriciteitsnetwerk te zenden. Hiervoor wordt een ruimte-zonnepark gebouwd dat uit modulaire zonnepanelen bestaat. Dit zonnepark, met een geschatte breedte van 400 meter en een gewicht van 64 ton, zal zich in een baan rond de aarde bevinden op een hoogte van 2.000 tot 36.000 kilometer. Het zonnepark zal met een raket van Elon Musks SpaceX in een baan rond de aarde geschoten worden. Het project zou stroom kunnen leveren aan 1.500 tot 3.000 huizen en kost naar schatting 800 miljoen dollar. Naarmate de technologie zich ontwikkelt, kunnen de kosten dalen door schaalvoordelen, verbeterde efficiëntie en mogelijke toekomstige toepassing op een veel grotere schaal. De technologie is sterk in opkomst, met vergelijkbare plannen in Japan, China en de VS. Kritische noot: De klimaatwinst van ruimte zonne-energie moet wel opwegen tegen de milieu-impact van een raketlancering.

Amerikaanse indices

De Amerikaanse aandelenmarkt schoot omhoog na de verkiezingswinst van Donald Trump, waardoor wederom nieuwe recordstanden in de boeken werden geschreven. De toonaangevende S&P 500 index handelde intraday voor het eerst boven de 6.000 punten, maar kon dit niveau niet vasthouden. De S&P 500 steeg afgelopen week met 4,7%, technologiebeurs Nasdaq noteerde eveneens een nieuwe all-time highstand door een weekstijging van maar liefst 5,4%. De Amerikaanse smallcap Russell 2000 index won zelfs 8,6% afgelopen week en sloot de week eveneens op een nieuwe recordstand af. De volatiliteit daalde na de verkiezingen en door het naderende einde van het cijferseizoen van 22% naar 15%.

AEX Index

De AEX sloot afgelopen week 1,1% lager, op een stand van 884,18 punten. Slechts 10 van de 25 aandelen in de AEX noteerden hoger afgelopen week. Het best presterende aandeel was Besi dat 8,3% steeg, gevolgd door Arcelor Mittal (+6,4%) en Ahold Delhaize (+5,7%) die fors stegen na sterke kwartaalcijfers. Adyen daalde fors na teleurstellende cijfers, het aandeel verloor 9,5%. Ook ING (-4,7%) en Heineken (-3,6%) verloren flink terrein.

Europese indices

Ook de overige grote Europese indices daalden na de verkiezingswinst van Trump. De EuroStoxx50 index daalde 1,5%, de Duitse DAX index noteerde 0,2% lager en de Britse FTSE-index verloor 1,3% Ook in Europa daalde de volatiliteit. De V-Stoxx index noteerde ruim vier procentpunt lager op 16,8%.

TOPSELECTIE

Ook afgelopen week publiceerden diverse bedrijven uit de topselectie hun kwartaalcijfers. Een overzicht hiervan is weergegeven in onderstaande tabel. Tevens worden de cijfers verder uitgelicht.

Securitas boekte een organische omzetgroei van 5% tegen een verwachte groei van 3,9%, terwijl de operationele winst steeg met 9%. De operationele marge steeg van 6,9% naar de recordhoogte van 7,5%. Beleggers beloonden de cijfers met een koersstijging van 9%. Teamviewer publiceerde uitstekende kwartaalcijfers. De omzet groeide met 7% terwijl de winst per aandeel zelfs 30% toenam. Beleggers hadden echter op meer gehoopt, het aandeel verloor 11%. Cencora presteerde wederom beter dan verwacht, met dubbelcijferige omzet- en winstgroei. Ook Pandora, Corpay, CGI en Ahold Delhaize presenteerden uitstekende kwartaalcijfers. De omzetgroei van InPost was met 23% wederom indrukwekkend. Wel werd de winst per aandeel negatief beïnvloed door hogere financieringskosten. Hoewel de winst van Yum Brands en Henry Schein hoger uitkwam dan verwacht, was er bij beide bedrijven sprake van winstdaling en een tegenvallende omzetontwikkeling. Ten slotte de cijfers van Genmab . De resultaten bleven iets achter bij de verwachtingen, echter het biotechbedrijf verhoogde zowel de omzet- als winstoutlook voor heel 2024. In het derde kwartaal steeg de omzet met 18%. De operationele winst is in de eerste negen maanden van 2024 toegenomen met 27%. Door extra investeringen in pijplijnproducten bleef de winst per aandeel achter bij de verwachtingen.

Tenslotte meldde AstraZeneca dat de president van AstraZeneca China is aangehouden op verdenking van het plegen van fraude. AstraZeneca gaf aan samen te werken met de Chinese autoriteiten. Het aandeel verloor hierdoor 10% van zijn waarde afgelopen week.

Macro Economisch Nieuws

Verenigde Staten

De Amerikaanse centrale bank heeft, zoals verwacht, de rente met 25 basispunten verlaagd tot 4,75%. De arbeidskosten zijn in het derde kwartaal met 1,9% op kwartaalbasis gestegen, waar economen rekenden op een stijging van 1,1%. De uurlonen stegen op jaarbasis met 5,5%, terwijl de productiviteit met 2,2% toenam tegen een verwachting van 2,6%. De stijgende loonkosten kunnen erop wijzen dat de inflatie nog niet onder controle is.

Eurozone

De producentenprijzen in de eurozone zijn in september zoals verwacht met 3,4% op jaarbasis gedaald, met name door verder dalende energieprijzen. De detailhandelsverkopen stegen in september met 2,9% op jaarbasis, er werd gerekend op een stijging van 1,3%. De inkoopmanagersindex voor de industrie gaf nog steeds krimp aan in de eurozone.

Nederland

De Nederlandse industrie daalde in september met 3,3% op jaarbasis. Inmiddels krimpt de productie nu al 15 maanden op rij.

Duitsland

De Duitse industrie is in september nog sterker gekrompen, op jaarbasis was sprake van 4,6% krimp. De dienstensector liet wel iets meer groei zien.

Azië

De Chinese inflatie is in oktober uitgekomen op 0,3% op jaarbasis. Economen rekenden op 0,4% inflatie. De producentenprijzen daalden met 2,9% op jaarbasis, waar gerekend werd op een daling van 2,6%. De Chinese producentenprijzen dalen nu al ruim 2 jaar op rij. De Chinese regering kwam afgelopen vrijdag met een stimuleringspakket ter waarde van 10 biljoen yuan (1.300 miljard euro).

Nederlands bedrijfsnieuws

Adyen had in het derde kwartaal minder omzetgroei dan analisten hadden voorzien. De omzet steeg met 20% tot 498 miljoen euro tegen een verwachting van 503 miljoen euro. Het handelsvolume steeg met 32% tot 321 miljard euro. Hier rekenden analisten op 41% groei. Beleggers reageerden teleurgesteld, het aandeel daalde afgelopen week bijna 10%.

ArcelorMittal heeft in het derde kwartaal de omzet met 9% zien dalen tot 15,2 miljard dollar. Analisten rekenden op 15,1 miljard dollar omzet. De nettowinst daalde van 929 miljoen naar 287 miljoen dollar. De consensus was 420 miljoen dollar winst. De winst per aandeel daalde van $ 1,11 naar $ 037. Analisten gingen uit van $ 0,51 winst per aandeel. ArcelorMittal gaf aan dat de vooruitzichten voor de staalmarkt op middellange termijn positief zijn. Het aandeel steeg ruim 6% na de cijfers.

IMCD heeft in de eerste 9 maanden van het jaar de omzet met 6% zien stijgen tot 3,6 miljard euro. De operationele winst bleef vrijwel gelijk op 403 miljoen euro. De EBITA-marge daalde van 11,8% naar 11,2%. De nettowinst nam af met 6% tot 202 miljoen euro. De aangepaste winst per aandeel kwam uit op € 1,68 tegen een verwachting van € 1,58. Het aandeel steeg 7% na de cijfers.

Universal Music Group (UMG) claimt een half miljard dollar van het Franse digitale muziekbedrijf Believe voor het schenden van auteursrechten in de Verenigde Staten.

Unilever heeft de tweede en laatste tranche van het aandeleninkoopprogramma ter waarde van 1,5 miljard euro afgerond.

Aalberts heeft in de eerste 10 maanden van dit jaar de omzet met 2,9% zien teruglopen. Plannen om jaarlijks 25 miljoen kosten te besparen leidden tot eenmalige herstructureringskosten van 50 miljoen euro. Het aandeel steeg 6% na de update.

Air France-KLM heeft in derde kwartaal 3,7% meer omzet geboekt. De omzet kwam uit op 8,98 miljard euro, 100 miljoen meer dan verwacht. Door stijgende kosten daalde de nettowinst echter met 13% tot 824 miljoen euro. De winst bleef 5% achter bij de verwachtingen. Het aandeel daalde ruim 10% na de cijfers.

Internationaal bedrijfsnieuws

De omzet van Novo Nordisk steeg in het derde kwartaal met 21% tot 71 miljard Deense kroon (circa 9,5 miljard euro). Analisten rekenden op 72 miljard omzet. De winst per aandeel steeg met 22% tot 6,12 DKK, 12 cent meer dan verwacht. Voor heel 2024 rekent Novo Nordisk op circa 25% omzetgroei. Na een aanvankelijk 7% hogere opening, sloot het aandeel vrijwel onveranderd op de dag van de cijfers.

Berkshire Hathaway , het investeringsbedrijf van Warren Buffet zag het operationeel resultaat dalen van 10,8 miljard naar 10,1 miljard dollar. Het bedrijf had last van de gevolgen van orkaan Helene. Het nettoresultaat was het afgelopen kwartaal 26,2 miljard positief. In het derde kwartaal van 2023 was dit nog 13 miljard dollar negatief. Berkshire verkocht in het derde kwartaal 100 miljoen aandelen Apple, waardoor het bedrijf nog 300 miljoen aandelen in portefeuille heeft. Aan het begin van het jaar had Berkshire nog meer dan 900 miljoen aandelen Apple. De kaspositie was eind september 325 miljard dollar. Voor het eerst sinds 2018 kocht Berkshire geen eigen aandelen in. Het aandeel daalde 2,5% na de cijfers.

Siemens Healthineers heeft in het derde kwartaal, conform verwachting, de omzet met 5% zien groeien tot 6,3 miljard euro. De winst per aandeel steeg met 24% tot € 0,67. Analisten gingen uit van € 0,64 winst per aandeel. Voor 2025 wordt een omzetgroei van 5 tot 6% voorzien. Het aandeel steeg 6% na de cijfers.

Qualcomm heeft in het afgelopen kwartaal beter gepresteerd dan verwacht. Het Amerikaanse halfgeleider- en smart-technologiebedrijf. De omzet steeg met 17% tot 10,2 miljard dollar, 300 miljoen meer dan verwacht. De nettowinst verdubbelde tot 2,9 miljard dollar. De winst per aandeel kwam uit op $ 2,69 tegen een verwachting van $ 2,56. De omzet- en winstverwachting voor het huidige kwartaal lag boven de analistenconsensus. Het aandeel bleef vrijwel onveranderd na de cijfers.

Uitzender Adecco heeft teleurstellend gepresteerd in het derde kwartaal. De omzet daalde met 4% tot 5,7 miljard euro. De operationele winst daalde met maar liefst 20% tot 186 miljoen euro. Het aandeel verloor 6% na de publicatie van de resultaten.

NXP Semiconductors rekent door toenemende macro-zwakte in het vierde kwartaal op een omzetdaling van 9% op jaarbasis. In het derde kwartaal steeg de omzet nog licht tot 3,25 miljard dollar. De nettowinst daalde van 787 miljoen naar 718 miljoen dollar. Het aandeel daalde met bijna 6% na de cijfers.

Weekconclusie en Vooruitzichten

Het contrast op de Westerse aandelenmarkten was groot afgelopen week. De Amerikaanse beurzen reageerden euforisch op de verkiezingsuitslag, terwijl de Europese aandelen daalden uit angst voor de gevolgen van de importtarieven en het America first-beleid van Trump. China reageerde met een stimuleringspakket ter waarde van 1.300 miljard euro. Tussen de bedrijven door verlaagde de Amerikaanse centrale bank zoals verwacht de rente met 25 basispunten. Het sterke cijferseizoen met hoge winstgroei wordt ook afgelopen week weer doorgezet. Veel Europese bedrijven openen de komende tijd nog de boeken.

Deze week staan onder meer de cijfers van Siemens, Bayer, Infineon, Allianz, Disney, Cisco Systems en Spotify op de agenda. Vanuit Nederland publiceren slechts ABN AMRO en Aegon hun kwartaalcijfers, terwijl ASML een beleggersdag organiseert aanstaande donderdag.

Op macro-economisch vlak zijn de Amerikaanse inflatiecijfers vooral van belang. Uit China komen industriële productiecijfers. In Europa staan enkele definitieve inflatie- en economische groeicijfers op de agenda.

Belangrijke onderwerpen aankomende week: 11 - 15 november

Meer informatie: https://www.investing.com/economic-calendar/

DISCLAIMER:

InPost

Mon, 11 Nov 2024 10:22:13 GMT

InPost is een logistiek bedrijf dat wanden met pakketautomaten beheerd. Pakketbezorgers kunnen hun pakketten achterlaten in de kluis en de ontvanger haalt het daar op. Deze manier van werken zorgt voor efficiëntie, lagere kosten en minder CO2-uitstoot.

Het bedrijf is opgericht in Polen en is daar betrokken bij de meer dan 50% van de bezorgde pakketten. Inmiddels breidt het bedrijf uit naar andere Europese markten en wint daar snel marktaandeel. InPost biedt een alternatief voor thuisbezorging door klanten de mogelijkheid te geven hun pakketten op te halen en te retourneren bij een netwerk van strategisch geplaatste pakketautomaten en afhaalpunten, wat zorgt voor meer gemak en flexibiliteit. Met bijna 80.000 bezorgpunten, waarvan circa 65% buiten Polen, heeft InPost een sterke aanwezigheid in diverse Europese landen, waaronder Frankrijk (via het merk Mondial Relay) en het Verenigd Koninkrijk. Het bedrijf heeft een klantgerichte aanpak en wil e-commerceprocessen efficiënter en duurzamer maken.

CONCURRENTIEPOSITIE

De concurrentiepositie van InPost is sterk en uniek in de Europese markt voor e-commerce bezorging, vooral door hun focus op pakketautomaten en afhaalpunten als alternatief voor traditionele thuisbezorging. InPost heeft zich kunnen onderscheiden door efficiëntie, duurzaamheid en het bieden van gebruiksgemak, wat hen een voorsprong geeft in een groeiende markt voor snelle en flexibele bezorgopties. In Polen heeft InPost ruim 50% marktaandeel met een ebitda-marge van 46%. InPost wil het succes uit Polen kopiëren in andere Europese landen. Door de korte historie is het marktaandeel in die landen nog minder dan 5% en vanwege de kleinere schaal en lagere efficiëntie blijft de ebitda-marge steken op 14%. Hoewel de omzetgroei in Polen over de eerste 9 maanden met ruim 20% hoog was, was de groei in het Verenigd Koninkrijk en Italië ruim 80%. Terwijl daar in 2023 nog verlies werd gemaakt, zijn beide landen nu winstgevend.

Grote internationale bezorgdiensten zoals DHL en Ups zijn directe concurrenten, maar richten zich minder op het out-of-home bezorgmodel dat InPost biedt. Bedrijven zoals Amazon hebben hun eigen logistieke netwerken, inclusief afhaalpunten en kluisjes, wat de concurrentiepositie van InPost kan beïnvloeden.

InPost heeft een Loyalty Program om klanten te belonen voor regelmatig gebruik van hun bezorgdiensten. Het loyaliteitsprogramma van InPost is erop gericht om klanten te stimuleren om herhaaldelijk gebruik te maken van hun diensten en hen te binden aan het merk door voordelen en extra waarde te bieden voor hun loyaliteit. Het programma is aantrekkelijk voor frequente e-commercegebruikers en helpt InPost om klantenloyaliteit te versterken in de competitieve logistieke sector.

DUURZAAMHEID

InPost heeft ambitieuze duurzaamheidsdoelstellingen. Met zijn duurzame propositie wil InPost een positieve bijdrage leveren aan het tegengaan van klimaatverandering en het verminderen van de CO2-uitstoot. Zo is de uitstoot van een pakket dat in een pakketlocker wordt bezorgd aanzienlijk lager dan van hetzelfde pakket dat door een koerier wordt bezorgd. Het wagenpark van InPost wordt steeds meer elektrisch en het bedrijf wil in 2040 volledig CO2-neutraal opereren. InPost wil de directe emissies (scope 1 en 2) tegen 2030 met 42% verminderen. Momenteel is reeds 100% van de verpakkingen in interne operaties gemaakt van recyclebare materialen. Daarnaast moet het merendeel (70%) van hun leveranciers wetenschappelijk onderbouwde emissiedoelen hebben. In de mobiele app kunnen klanten de hoeveelheid CO2-uitstoot controleren die wordt gegenereerd door het bezorgen van hun pakketten naar een Locker of direct naar hun huis. Hiermee wil InPost klanten aanmoedigen om bewuste keuzes te maken gericht op het beschermen van het klimaat. Duurzaamheidsratingsbureau Sustainalytics geeft InPost een laag ESG-risico, waarmee het bedrijf tot de beste 10% van de sector behoort op het gebied van duurzaamheid.

TOEKOMSTVERWACHTINGEN

InPost realiseert al jaren robuuste omzetgroei die aanzienlijk boven de groei van de markt ligt in alle belangrijke regio’s, met als doel om Europa’s voornaamste aanbieder van geautomatiseerde out-of-home bezorgdiensten te worden. Door gebruik te maken van technologie en data wil InPost flexibel blijven, waardoor het zich aan veranderende klantbehoeften en marktomstandigheden kan aanpassen. Analisten voorzien tot 2028 een stabiele jaarlijkse omzetgroei van circa 20%, terwijl de verwachte winstgroei de komende jaren zelfs rond de 30% ligt. De huidige koers / winstverhouding ligt met 30 weliswaar boven het marktgemiddelde, maar wanneer InPost aan de verwachtingen kan voldoen, zal de K/W verhouding dalen naar circa 11 in 2028. Met InPost’s robuuste groeihistorie en groeiverwachtingen is het aandeel derhalve aantrekkelijk gewaardeerd.

Key Higlights:

· Zeer sterke marktpositie in Polen

· Sterke groei in zowel Polen als internationaal

· Innovatief, flexibel en gericht op duurzaamheid

Risico’s:

· Opkomende concurrentie vanuit traditionele bezorgbedrijven en Amazon

· Wisselkoersrisico tussen de Poolse zloty en de euro

· Veranderende wet- en regelgeving omtrent milieu en privacy

CONCLUSIE:

InPost heeft een indrukwekkend groeipad, met sterke vooruitzichten voor verdere expansie in zowel Polen als internationaal. Het bedrijf breidt zijn netwerk van Automatische Pakketmachines uit in Europa, terwijl het duurzame initiatieven zoals elektrische voertuigen en energie-efficiëntie omarmt. De positieve financiële resultaten en focus op innovatie maken InPost een aantrekkelijke belegging, gezien de groei en duurzaamheid die het bedrijf nastreeft.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 21 oktober 2024.

Alphabet

Mon, 04 Nov 2024 13:39:09 GMT

Alphabet is het moederbedrijf van Google. Het verhaal van Alphabet leest als een jongensboek. Het bedrijf is enorm succesvol en winstgevend vanwege de dominante positie op de zoekmachine-, online advertentie- en videomarkt (Youtube). Die dominante positie kan ook de achilleshiel worden, aangezien de rechter zich buigt over maatregelen om de dominantie te verzwakken. In onze analyse komt zowel de kansen als de risico's aan bod.

Wat Doet Alphabet?

Alphabet is opgebouwd uit de segmenten Google Services, Google Cloud en Other Bets. Het segment Google Services omvat producten en diensten zoals advertenties, Android, Chrome, Google Maps, Google Play, Google Nest, Search en YouTube. Google Cloud biedt clouddiensten voor ondernemingen, waaronder Google Cloud Platform en Google Workspace. Google Cloud Platform biedt technologie op het gebied van cyberbeveiliging, data, analyse, kunstmatige intelligentie (AI), machine learning en infrastructuur. Google Workspace biedt veilige communicatie- en samenwerkingstools, waaronder apps als Gmail, Docs, Drive, Calendar en Meet. Het segment Other Bets verkoopt gezondheidstechnologie en internetdiensten.

Concurrentiepositie

Vanzelfsprekend heeft Alphabet de Wide Moat-status bij Morningstar. Google domineert de online zoekmarkt met een aandeel van meer dan 90% wereldwijd. Het bedrijf kan de aankomende jaren blijven profiteren van de concurrentievoordelen ten opzichte van de concurrentie. Alphabet heeft aanzienlijke immateriële activa die verband houden met de technologische expertise in zoekalgoritmen en machine learning, evenals de toegang tot gegevens die waardevol zijn voor adverteerders. Het merk Google is een belangrijke troef, het werkwoord googlen wordt algemeen gebruikt. Google kan dankzij de grote verzameling gegevens en het groot aantal gebruikers adverteerders het beste rendement op investeringen bieden. Het netwerk van blijft daardoor sterk groeien, zowel aan de gebruikerskant als aan de adverteerderskant. De concurrentiepositie van Google is zo sterk, dat dit bijna een risico is geworden. Google licht onder vuur van toezichthouders over misbruik van de sterke marktpositie, hetgeen waarschijnlijk tot maatregelen gaat leiden.

Duurzaamheid

Alphabet heeft zichzelf ambitieuze doelstellingen opgelegd op het gebied van duurzaamheid. Het bedrijf wil 50% van zijn CO2-uitstoot verminderen voor 2030 en in 2030 koolstofvrije energie gebruiken op elk netwerk waar het actief is. Daarnaast wil Alphabet tegen 2030 120% van het watergebruik in datacenters en kantoren aanvullen door waterzuiveringsprojecten. Op het gebied van afval wil het bedrijf in 2030 geen afval van de wereldwijde datacenteractiviteiten meer naar stortplaatsen brengen. Ook op het gebied van plasticrecycling loopt Alphabet voorop. Refinitiv geeft Alphabet een uitstekende score op het gebied van duurzaamheid.

Consistente omzetgroei door drive naar innovatie

Alphabet, het moederbedrijf van Google, heeft in het derde kwartaal van 2023 uitstekende resultaten geboekt. De winst per aandeel lag aanzienlijk boven de verwachtingen, gedreven door sterke groei in de zoekmachine en cloudactiviteiten. Met name de vraag naar AI-toepassingen heeft de groei in de cloud significant gestimuleerd.

De kernactiviteit van Alphabet, de zoekmachine Google, blijft een belangrijke inkomstenbron. Ondanks de groei van andere segmenten, zoals YouTube en Cloud, is Search nog steeds goed voor meer dan de helft van de totale omzet. De focus op kostenbeheersing, onder meer door het verminderen van het aantal werknemers en het optimaliseren van marketinguitgaven, heeft bijgedragen aan een verbeterde winstgevendheid. Alphabet heeft de afgelopen jaren aanzienlijke investeringen gedaan in de cloud-divisie en begint daar nu de vruchten van te plukken. De sterke groei van 35% in het derde kwartaal is vooral te danken aan de toenemende vraag naar AI-toepassingen. Alphabet wint hiermee marktaandeel van de grote concurrenten en marktleiders Microsoft en Amazon.

Ook Alphabet's zelfrijdende autodivisie, Waymo, heeft de afgelopen jaren aanzienlijke vooruitgang geboekt. Na 25 miljoen kilometers aan uitgevoerde (test)ritten om de veiligheid te optimaliseren, is vastgesteld dat de zelfrijdende auto inmiddels veiliger is dan de mens. Waymo is goed gepositioneerd om een leidende rol te spelen in de ontwikkeling van autonome voertuigen. De recente investering van 5,6 miljard dollar onderstreept de ambities van Alphabet op dit gebied.

Toekomstverwachtingen

Alphabet verwacht in komende jaren te blijven investeren in de infrastructuur van de organisatie en kunstmatige intelligentie. Het bedrijf richt zich op de uitbreiding van hun AI-aanbod en wil ervoor zorgen dat AI winstgevend wordt voor bedrijven die Alphabet-producten gebruiken. Hoewel Google eerder van plan was om third-party cookies af te schaffen, heeft het bedrijf deze beslissing teruggedraaid. Dit besluit is genomen om de zorgen van adverteerders over de impact van veranderingen op hun advertentieprestaties te verlichten. Analisten voorspellen voor de periode 2024-2028 een gemiddelde jaarlijkse winstgroei van 19% en een jaarlijkse omzetgroei van 11%. De huidige K/W verhouding van Alphabet is ten opzichte van de andere grote IT-bedrijven relatief laag en ligt momenteel op 22. Wanneer de verwachtingen gerealiseerd worden, zal de K/W verhouding afnemen tot 11 in 2028. Voor een sterk winstgevend en groeiend bedrijf als Alphabet is het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd.

Key highlights:

Sterke door marktleiderschap in groeiende markten
Een van de koplopers op het gebied van Artificial Intelligence
Aantrekkelijke waardering ten opzichte van andere Big Techs

Risico's:

Antitrust rechtszaak vanwege vermeend marktmisbruik
AI kan mogelijk rol overnemen van zoekmachines
Opbrengsten uit AI komen later dan nu wordt verwacht

Conclusie: Alphabet heeft een solide kwartaal achter de rug en is goed gepositioneerd voor de toekomst. De sterke groei in de cloud, de focus op kostenbeheersing en de veelbelovende ontwikkelingen op het gebied van zelfrijdende auto's maken het aandeel aantrekkelijk voor beleggers. Hoewel de antitrustzaak een risico vormt, wordt dit gecompenseerd door de aantrekkelijke waardering ten opzichte van andere grote techbedrijven.

DISCLAIMER:

Alphabet is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen/DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 4 november 2024.

Marktupdate week 44 (28-10 tm 1-11)

Mon, 04 Nov 2024 13:34:08 GMT

MARKTUPDATE WEEK 44 - 28 oktober t/m 1 november

De Amerikaanse technologie aandelen stonden afgelopen donderdag behoorlijk onder druk, nadat de resultaten van Microsoft, Meta en AMD werden afgestraft met verliezen van respectievelijk 6%, 4% en 11%. Techbeurs Nasdaq sloot daardoor bijna 3% lager. Ondanks het feit dat ze beter dan verwachte resultaten rapporteerden, waren investeerders bezorgd over de verhoogde uitgaven voor kunstmatige intelligentie (AI) en de toekomstige groeiverwachtingen. Beleggers beloonden de kwartaalcijfers van Alphabet en Amazon overigens wel met mooie koerswinsten, terwijl Apple licht teleurstelde.

Tot nu toe heeft 70% van de S&P 500 bedrijven de kwartaalcijfers gepubliceerd. Hiervan presteerde 77% beter dan verwachte winstcijfers. De winstgroei voor S&P 500 bedrijven komt in het derde kwartaal waarschijnlijk uit op 8,4%, terwijl de omzetgroei 4,8% bedraagt. Met name de Amerikaanse de sectoren communicatie, technologie en healthcare doen het goed, terwijl energie- en industriële bedrijven de winsten zien dalen. Voor de Europese Stoxx 600 bedrijven ligt de verwachte winstgroei op 6,2%, terwijl een omzetdaling van 2,2% wordt verwacht. In Europa presteerden de sectoren basismaterialen, nutsbedrijven, financials en healthcare goed, terwijl de winsten van Europese bedrijven in de sectoren energie, vastgoed en technologie daalden.

De consumentenprijzen in de eurozone, Duitsland en Nederland zijn in oktober harder gestegen dan verwacht, waardoor de inflatie ook hoger uitkwam dan verwacht. De kerninflatie in de eurozone, voor de Europese centrale bank een belangrijke graadmeter, kwam uit op 2,7%, ruim boven de 2% doelstelling. De inflatie in Nederland is met 3,6% een van de hoogste van Europa.

In het derde kwartaal liet de Amerikaanse economie een groei van 2,8% op jaarbasis zien, aangedreven door een sterke consumentenbesteding en verbeteringen in de zakelijke investeringen. De groei in de VS is nog steeds robuust ondanks een uitdagend economisch klimaat. In de Eurozone was de economische groei meer gematigd, met een stijging van 0,9% op jaarbasis. Deze groei werd geholpen door een daling van de inflatie en een toename van de export. De aanhoudende uitdaging van een vertragende groei in sommige lidstaten blijft een punt van zorg in de eurozone.

De werkgelegenheid in de Verenigde Staten is in oktober toegenomen met slechts 12.000 banen waar gerekend werd op een banengroei van 100.000. De werkloosheid bleef stabiel op 4,1%. De cijfers zijn vermoedelijk vertekend door de impact van orkanen en stakingen. Overigens werd de banengroei van augustus en juli flink naar beneden aangepast. De aandelenmarkt reageerde positief op het tegenvallende banenrapport, aangezien dit cijfer de Fed meer ruimte biedt om de rente te verlagen. Al was dat nog niet terug te zien in de 10-jaarsrente. Zowel in de VS als in Europa steeg de lange rente met meer dan 10 basispunten. Als gevolg van het zwakke banenrapport daalde de dollar ten opzichte van de euro. Verder daalden de energieprijzen fors afgelopen week. De olieprijs werd 4% goedkoper, terwijl de Europese gasprijs maar liefst 10% daalde.

Duurzaam topic

Klimaatverandering veroorzaakt nu al ernstige rampen, zoals de overstromingen in Valencia waarbij meer dan tweehonderd mensen omkwamen. Het nieuwe rapport van World Weather Attribution (WWA) toont dat extreem weer, zoals hittegolven en orkanen, steeds vaker en heviger voorkomt door de opwarming van de aarde, met wereldwijd minstens 570.000 doden sinds 2004. Dit gebeurt al bij 1,3 graden opwarming en toekomstige schade dreigt nog groter te worden. Hoewel klimaatstudies verbeteren, onderschatten rekenmodellen vaak de impact van klimaatverandering, vooral in Europa. Dit vergroot de kans dat toekomstige rampen ernstiger zijn dan gedacht. WWA benadrukt dat klimaatadaptatie cruciaal is om mensenlevens te beschermen, zoals het bouwen van hittebestendige huizen en het versterken van dijken. Vooral in kwetsbare gebieden is dit essentieel. Sommige regio’s lopen echter al tegen de grenzen van klimaatadaptatie aan, omdat natuurrampen soms te groot zijn om op voor te bereiden. Politieke, financiële en technologische obstakels spelen hierbij een rol. WWA roept daarom op om van symptoombestrijding naar systeemdenken te gaan, met brede, toekomstbestendige maatregelen.

Amerikaanse indices

De Amerikaanse aandelenmarkt verloor wederom terrein afgelopen week. De toonaangevende S&P 500 index daalde 1,4%, technologiebeurs Nasdaq noteerde 1,6% lager. De Amerikaanse smallcap Russell 2000 index steeg echter 0,1%. Ondanks de flinke daling in de S&P 500 waren toch drie van de vijf handelsdagen positief. In aanloop naar de Amerikaanse verkiezingen steeg de volatiliteit in de VS anderhalf procentpunt tot 21,9%.

AEX Index

De AEX sloot afgelopen week 1,7% lager op een stand van 883,62 punten en bereikte daarmee het laagste punt sinds de dip begin augustus . De AEX kende slechts één positieve handelsdag afgelopen week, waarbij slechts 5 van de 25 aandelen in de AEX een plus noteerden. Het best presterende aandeel was ASR Nederland met een koersstijging van 3%, gevolgd door ArcelorMittal (+2,0%) en Shell (+0,7%). Philips was duidelijk het slechtst presterende aandeel. Na de cijfers noteerde het fonds maar liefst 16,8% lager. Ook ASML (-5,6%), DSM-Firmenich en Heineken (beide -5,4%) verloren flink terrein.

Europese indices

Ook de overige grote Europese indices daalden afgelopen week. De EuroStoxx50 verloor 1,35, de Duitse DAX index daalde met 1,1% en de Britse FTSE-index noteerde 0,9% lager. Ook in Europa steeg de volatiliteit. De V-Stoxx index noteerde ruim één procentpunt hoger op 21,1%.

TOPSELECTIE

14 bedrijven van de topselectie publiceerden de resultaten over het afgelopen kwartaal. De cijfers waren over het algemeen beter dan verwacht, zoals uit onderstaande tabel blijkt.

Alphabet presteerde veel beter dan verwacht en zag de winst met 37% groeien, terwijl de omzet steeg met 15%. De omzet uit cloudactiviteiten groeide met 35%. Het aandeel steeg 3% na de cijfers. De kwartaalcijfers van Arcadis bleven enigszins achter bij de verwachtingen, maar Arcadis zag de orderinstroom omhoog schieten, dankzij diverse meerjarenprojecten. Het aandeel daalde licht na de cijfers. De winst van Borgwar ner steeg in het derde kwartaal met 11%, terwijl de omzet daalde. Chart Industries zag de winst per aandeel met maar liefst 70% stijgen, de analistenconsensus lag echter nog hoger. Door uitgestelde omzet door langjarige projecten bleef de omzet en winst achter bij de verwachtingen. Desondanks steeg het aandeel 8% na de cijfers. De kwartaalcijfers van Dayforce, F5, Incyte, Gen Digital, Waste Management en LPL Financial waren allemaal ruim boven de verwachting en werden door beleggers beloond met forse koersstijgingen. De grootste koersstijging was voor Pluxee , dat maar liefst 21% steeg. Het bedrijf stelde de verwachtingen voor 2025 en 2026 naar boven bij. Slechts 3 van de 14 bedrijven die kwartaalcijfers publiceerden, zagen de koers dalen. (Her)verzekeraar Everest Group zag de netto premie-inkomsten stijgen met 23%, terwijl de aangepaste winst per aandeel ruim boven de verwachtingen uitkwam. De koers daalde echter met 6%, vermoedelijk door angst voor grote schadeposten als gevolg van het noodweer van de laatste maanden. Ook farmaceut Merck zag de koers dalen na publicatie van de cijfers, hoewel deze beter waren dan verwacht. Het eerder genoemde Arcadis completeerde het drietal.

Macro Economisch Nieuws

Verenigde Staten

De werkgelegenheid in de VS is in oktober toegenomen met slechts 12.000, terwijl de markt rekende op een banengroei van 100.000. De werkloosheid bleef stabiel op 4,1%. De cijfers zijn vermoedelijk vertekend door de impact van orkanen en stakingen. De loongroei bedroeg 4% op jaarbasis.

De Amerikaanse economie is in het derde kwartaal minder hard gegroeid dan verwacht. De economie groeide met 2,8% tegen 3,0% een kwartaal eerder. Economen rekenden op 3,1% groei. Het aantal vacatures daalde in oktober met 5% tot 7,44 miljoen. Hier werd gerekend op een lichte stijging. De PCE-kerninflatie in de VS is in september onveranderd gebleven op 2,7%. Economen rekenden op een lichte daling naar 2,6%.

Eurozone

De economie in de eurozone is in het derde kwartaal op jaarbasis met 0,9% gegroeid. De groei bedroeg 0,4% ten opzichte van het tweede kwartaal. Beide cijfers waren nipt beter dan verwacht. De inflatie in de eurozone is gestegen van 1,7% in september naar 2,0% afgelopen maand. De kerninflatie, zonder energie en voedselprijzen, bleef ongewijzigd op 2,7%. Beide cijfers waren 0,1% hoger dan verwacht. Het werkloosheidspercentage in de eurozone is in september gedaald tot 6,3%.

Nederland

De inflatie in Nederland is in oktober gestegen tot 3,6% tegen 3,5% een maand eerder. Economen gingen uit van een daling tot 3,4%. De producentenprijzen zijn in september, mede door de lagere olieprijs, gedaald met 2% Het ondernemersvertrouwen daalde licht in oktober

Duitsland

De Duitse economie is in het derde kwartaal op jaarbasis met 0,2% gekrompen. Ten opzichte van het tweede kwartaal was er sprake van 0,2% groei. Beide cijfers waren 0,1% beter dan verwacht. De Duitse inflatie steeg op jaarbasis van 1,6% in september naar 2,0% in oktober. De kerninflatie steeg van 2,7% naar 2,9%.

Azië

De industrie in China is in oktober fractioneel gegroeid, na maanden van krimp, en de groei in de dienstensector trok iets aan, volgens Chinese overheidscijfers.

Nederlands bedrijfsnieuws

Adyen heeft ruim 400.000 aandelen uitgegeven, nadat eBay de tweede tranche als onderdeel van een langlopend contract uitoefende. Adyen en eBay sloten het contract begin 2018, met het oog op de naderende beursgang van Adyen. De aandelen werden uitgegeven tegen 240 euro per stuk en vertegenwoordigden 1,25% van het aantal uitstaande aandelen Adyen. Het ging om de tweede van in totaal vier tranches, waardoor het belang van eBay in Adyen kan oplopen tot 5%. eBay moet hiervoor wel een bepaalde mijlpaal qua betaalvolumes hebben gerealiseerd.

ASMI International heeft in het derde kwartaal beter gepresteerd dan verwacht en ook de nieuwe orders waren ruim boven de consensus. De omzet steeg met 26% tot 779 miljoen euro tegen een verwachting van 766 miljoen euro. ASMI verhoogde de omzetoutlook voor heel 2024 licht. De nieuwe orders waren met 815 miljoen euro ruim boven de consensus van 786 miljoen euro. De winst per aandeel daalde met 4% tot € 2,71. Analisten gingen uit van € 3,46 winst per aandeel. Het aandeel opende 6% hoger na de cijfers, maar kon deze winst niet vasthouden.

ASR Nederland heeft een extra aandeleninkoop aangekondigd van 100 miljoen euro nu de verkoop van Knab is afgerond. De verkoop leverde ASR een bedrag van 590 miljoen euro op en een positief effect van 17 procentpunt op de solvabiliteitsratio. Het aandeel steeg 4% na het bericht.

DSM-Firmenich heeft in het derde kwartaal 7% meer omzet geboekt. De omzet kwam conform verwachting uit op 3,24 miljard euro. De aangepaste EBITDA steeg met 32% naar 541 miljoen euro. Analisten gingen uit van 536 miljoen euro winst. Voor het hele jaar gaat DSM-Firmenich nu uit van een EBITDA van 2,1 miljard euro. Eerder mikte DSM op circa 2 miljard euro winst. Desondanks verloor het aandeel ruim 2% na de cijfers.

ING Groep zag de winst in het derde kwartaal teruglopen met 5% tot 1,88 miljard euro. Analisten rekenden op een daling tot 1,70 miljard euro. De totale inkomsten stegen met 1% tot 5,91 miljard euro tegen een verwachte daling tot 5,67 miljard euro. De kernkapitaalbuffer kwam uit op 14,3%, waar analisten rekenden 14,2%. ING gaat voor 2 miljard euro aan eigen aandelen inkopen en keert daarnaast 500 miljoen euro aan aandeelhouders uit in contanten op 16 januari. Analisten rekenden vooraf op een aandeleninkoop van 2,5 miljard euro. Het aandeel steeg licht na de cijfers.

KPN heeft in het derde kwartaal de omzet conform verwachting met 4,2% zien stijgen tot 1,42 miljard euro. Het aangepaste EBITDA-resultaat steeg met 2,3% naar 643 miljoen euro. De consensus lag op 639 miljoen euro. De nettoschuld van 6,22 miljard euro was hoger dan de 5,82 miljard euro een jaar eerder. Het aandeel daalde circa 3% na de cijfers.

Philips heeft in het derde kwartaal teleurstellend gepresteerd. De omzet daalde met 2% tot 4,38 miljard euro. Analisten rekenden op 4,50 miljard euro. De orderinstroom nam af met 2%. De aangepaste EBITDA steeg van 456 miljoen naar 516 miljoen euro. De nettowinst kwam uit op 181 miljoen euro in vergelijking met een winst van 90 miljoen euro een jaar eerder. De consensus lag op 173 miljoen euro winst. Het aandeel daalde met 17% na de cijfers.

Shell verdiende in het afgelopen kwartaal 6,0 miljard dollar. Analisten rekenden op 5,4 miljard dollar. De operationele vrije kasstroom van Shell ging van 12,3 miljard naar 14,7 miljard dollar. Hier gingen analisten uit van 13,1 miljard dollar. Shell verwacht dit jaar 22 tot 25 miljard dollar te investeren. Het bedrijf streeft ernaar om de kosten tegen einde 2025 structureel met 2 tot 3 miljard dollar te verlagen. Het aandeel won 2% na publicatie van de resultaten.

De omzet van Wolters Kluwer is in de eerste negen maanden van 2024 met 6% gestegen. De operationele winst nam toe met 8%. Wolters Kluwer

herhaalde de outlook voor het hele jaar. Beleggers hadden op meer gerekend, het aandeel daalde met bijna 3%.

Internationaal bedrijfsnieuws

Het cijferseizoen is nog steeds in volle gang. In onderstaande tabel zijn de resultaten van de belangrijkste bedrijven en de koersreactie van beleggers weergegeven. Opvallende resultaten zijn nader toegelicht.

Microsoft en Meta Platforms rapporteerden beide betere kwartaalcijfers dan verwacht. Echter beide bedrijven gaven aan dat het de kapitaalinvesteringen, vooral voor AI, aanzienlijk gaan verhogen. Dit wekte de bezorgdheid bij beleggers, waardoor de aandelen respectievelijk 6% en 4% daalden. Apple presteerde nipt beter dan verwacht, maar dit kon beleggers niet bekoren, het aandeel daalde ruim 1%. Overigens heeft superbelegger Warren Buffet dit jaar 70% van zijn belang in Apple verkocht. Zijn investeringsbedrijf Berkshire Hathaway heeft nu nog circa 300 miljoen aandelen Apple in positie. Amazon presteerde beter dan verwacht, met name de omzet van Amazon Web Services, de cloudcomputingdivisie waar ook de AI-actiiviteiten onder vallen, steeg in het derde kwartaal met 19%. Het aandeel Garmin sloot maar liefst 22% hoger na sterke resultaten en optimistische vooruitzichten. Met name de automotive divisie kende met 54% een sterke omzetstijging. Halfgeleiderproducent AMD zag de omzet en winst in het derde kwartaal fors stijgen, maar gaf een teleurstellende outlook voor het huidige kwartaal. Beleggers straften het aandeel AMD af met een koersdaling van 11%. Het aandeel Uber daalde bijna 10% na de publicatie van de kwartaalcijfers voor Q3 2024, ondanks dat het bedrijf indrukwekkende groei liet zien. De winst per aandeel steeg met maar liefst 55%. Echter de groeivooruitzichten bleven achter bij de gemiddelde verwachtingen.

Weekconclusie en Vooruitzichten

De bedrijfscijfers over het derde kwartaal zijn tot nu toe beter dan verwacht. De winstgroei in de VS en Europa komt respectievelijk uit op ruim 8% om 6%. Beleggers zijn echter bezorgd over de toekomstige groei en de aanhoudende inflatie. Dit zorgde voor druk op de aandelenmarkt. De Amerikaanse banengroei viel in oktober veel lager uit dan verwacht, al werd dit cijfer vermoedelijk negatief beïnvloed door eenmalige gebeurtenissen.

Aanstaande dinsdag zijn de Amerikaanse presidentsverkiezingen. Volgens de peilingen is het een nek-aan-nek race. Het is moeilijk om te voorspellen hoe de markten zullen reageren. In ieder geval is de verwachting dat zowel Trump als Harris geen positieve invloed zullen hebben op de inflatieontwikkeling en de hoogte van de Amerikaanse staatsschuld. Donderdag komt de Fed bijeen voor een nieuw rentebesluit. De markt rekent op een renteverlaging van 25 basispunten. De meeste bedrijven in Amerika hebben een kwartaalcijfers reeds gepubliceerd. Aankomende week zijn er vooral Europese bedrijfscijfers. Onder meer BMW, Adecco, Siemens Healthineers en Credit Agricole openen de boeken. In Nederland zijn er cijfers van Ahold Delhaize, Adyen en IMCD. De komende beursweek staat echter vooral in het teken van de Amerikaanse verkiezingen en het rentebesluit.

Belangrijke onderwerpen aankomende week: 4 - 8 november

Meer informatie: https://www.investing.com/economic-calendar/

DISCLAIMER:

Amdocs

Mon, 28 Oct 2024 09:43:53 GMT

Amdocs levert software en diensten aan voornamelijk communicatie- en mediabedrijven. Het bedrijf, opgericht in 1982, helpt bedrijven hun klantrelaties, netwerken en bedrijfsvoering te optimaliseren. Door gebruik te maken van de nieuwste technologieën, zoals cloud computing en kunstmatige intelligentie, biedt Amdocs innovatieve oplossingen die de klantervaring verbeteren en bedrijven helpen om concurrerend te blijven in een steeds digitalere wereld. Het bedrijf heeft klanten over de hele wereld en speelt een sleutelrol in de technologie-infrastructuur van veel grote communicatieproviders, zoals AT&T, Vodafone en T-Mobile.

Concurrentiepostie

Amdocs is een gevestigde speler in de telecomsoftwaremarkt, met een breed scala aan oplossingen voor klantenbeheer, facturering en netwerkbeheer. Het bedrijf heeft een aanzienlijk marktaandeel en bedient veel van de grootste telecomoperators ter wereld. Amdocs heeft langdurige relaties met veel grote klanten, wat zijn positie versterkt. Deze relaties stellen het bedrijf in staat om diepgaand inzicht te krijgen in de behoeften van zijn klanten en op maat gemaakte oplossingen te bieden. Daarnaast heeft Amdocs een sterke internationale aanwezigheid. Daardoor is Amdocs in staat verschillende markten te bedienen hetgeen belangrijk is in een sector die steeds globaler wordt. De toenemende vraag naar digitale transformatie en cloudgebaseerde oplossingen biedt zowel kansen als uitdagingen voor Amdocs. Investeringen in technologieën zoals AI, cloud en 5G, geeft Amdocs het vermogen om nieuwe en geavanceerde oplossingen te bieden waardoor het bedrijf zijn concurrentiepositie verder kan versterken. De markt voor software en diensten voor telecommunicatiebedrijven is echter zeer concurrerend, met grote spelers als Ericsson, Nokia en Huawei, maar ook kleinere, gespecialiseerde bedrijven. Ook bedrijven als Salesforce en Microsoft, die zich snel ontwikkelen op het gebied van digitale transformatie vormen aanzienlijke concurrentie.

Duurzaamheid

Op duurzaamheidsgebied zet Amdocs zich in voor mensen, gemeenschappen en het milieu door initiatieven voor digitale inclusie te ondersteunen en kansen voor diversiteit en gelijkheid te bevorderen. Het bedrijf streeft naar duurzaamheid door zijn ecologische voetafdruk te verkleinen. Amdocs zet zich in om alle activiteiten en de toeleveringsketen op een ethische manier te organiseren, waarbij integriteit en verantwoordelijkheid centraal staan in alle processen. Hierbij wordt niet alleen rekening gehouden met de impact op het milieu, maar ook met de rechten en het welzijn van alle betrokkenen. Amdocs verbetert voortdurend zijn milieuprestaties en heeft ambitieuze doelen gesteld. Het bedrijf streeft naar CO2-neutraliteit (Scope 1 & 2) tegen 2040. Daarnaast wil Amdocs 100% van zijn elektriciteit uit hernieuwbare bronnen verkrijgen tegen 2040.

Acquisities

Amdocs heeft de afgelopen periode 4 overnames gedaan op divers gebied. De overname van Openet was gericht op digitale en databeheeroplossingen. De focus van het overgenomen BriteBill lag op factureringsoplossingen en klantcommunicatie. De ovename van Mycom wordt gezien als een belangrijke stap in de uitbreiding van netwerkoplossingen vooral met betrekking tot 5G, terwijl de acquisitie van Vubiquity het aanbod van Amdocs uit in de media- en contentsector uitbreidde. Door deze verschillende acquisities heeft Amdocs zijn portfolio verbreed en zich gepositioneerd als een veelzijdige speler in de markt. Dit bredere aanbod van diensten ziet Amdocs als essentieel voor het versterken van de concurrentiepositie in de snel veranderende markt.

Toekomstverwachtingen

De toenemende vraag naar digitale transformatieoplossingen, cloud-diensten en 5G-technologie kan de omzetgroei van Amdocs de komende jaren versterken. Analisten voorzien hierdoor een jaarlijkse omzetgroei van circa 5%. De verwachting is dat Amdocs zijn winstmarges kan verbeteren door operationele efficiëntie, kostenbesparingen en het aanbieden van innovatieve producten en diensten die hogere marges genereren. De winstgroei wordt waarschijnlijk aangedreven door de digitale transformatie die telecom- en mediabedrijven ondergaan. Amdocs kan profiteren van deze trend door relevante en schaalbare oplossingen aan te bieden. Analisten gaan uit van een jaarlijkse winstgroei van 8 tot 10% de komende jaren. De huidige koers-winstverhouding ligt op ongeveer 14 en bevindt zich daarmee ruim onder het gemiddelde van de sector.

Amdocs is een toonaangevend bedrijf dat software- en service-oplossingen biedt aan telecom- en mediabedrijven wereldwijd. Het bedrijf richt zich op groei in de 5G-markt en digitale transformatie, met investeringen in kunstmatige intelligentie en automatisering. Analilsten geven Amdocs een “Buy”-rating met een verwachte jaarlijkse winstgroei van bijna 10%. De koers-winstverhouding is beduidend lager dan het gemiddelde in de technologiesector, wat het aandeel aantrekkelijk maakt. Daarnaast zijn duurzaamheidsinitiatieven en recente acquisities belangrijke factoren voor toekomstige groei.

Key highlights:

Stabiele groei op basis van sterke marktpositie
Markt groeit aankomende jaren door meer vraag naar communicatie en netwerkoplossingen
Aantrekkelijke waardering gegeven de stabiliteit en de groeiverwachtingen

Risico's:

Afhankelijkheid van een aantal grote klanten
Een snel veranderende markt door nieuwe technologie
Nieuwe concurrentie uit andere marktsegmenten

Conclusie: Amdocs heeft een stabiele, sterke positie in een markt die de aankomende jaren gestaag blijft groeien. Het is belangrijk dat het bedrijf voorop blijft lopen, want de concurrentie komt vanuit verschillende bedrijfstakken die verbreden naar het segment van Amdocs. Het aandeel is daardoor wel relatief goedkoop gewaardeerd.

Disclaimer

Amdocs is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen/DB Flasghip Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 27 oktober 2024.

Chart Industries

Mon, 21 Oct 2024 08:53:40 GMT

Chart Industries, recent toegevoegd aan de duurzame portefeuille, is een toonaangevende speler in de ontwikkeling en levering van innovatieve technologieën voor schone energie, wateroplossingen en duurzame industriële processen. Met een uitgebreid patentportfolio van meer dan 1.000 patenten en een sterke focus op innovatie, heeft het bedrijf een significante vraag naar haar producten weten te genereren.

Duurzaamheid

Chart Industries zet zich actief in voor een duurzamere toekomst door middel van geavanceerde technologieën. Het bedrijf speelt een cruciale rol in de productie, opslag en distributie van waterstof en LNG, twee essentiële elementen in de energietransitie. Daarnaast ontwikkelt Chart Industries oplossingen voor het afvangen van CO2 en de reductie van CO2 in het productieproces. Chart verbetert voortdurend de energie-efficiëntie van zijn eigen processen. Door deze inspanningen draagt Chart Industries bij aan een schonere planeet en een duurzamere economie.

Recente Ontwikkeling

De afgelopen jaren heeft Chart Industries een indrukwekkende groei doorgemaakt, zowel organisch als door middel van strategische overnames. De acquisitie van Howden in 2023 heeft het productportfolio aanzienlijk uitgebreid en de marktpositie versterkt. Dit heeft geleid tot hogere marges en een grotere klantloyaliteit. De brutomarge is gestegen van 30% in de eerste helft van 2023 naar 32,8% een jaar later en stijgt naar verwachting verder naar 35% in de komende jaren.

Om aan de sterke vraag te kunnen voldoen heeft Chart aanzienlijke investeringen gedaan in uitbreiding van productiecapaciteit. Daarvoor zijn leningen aangegaan en is de balans zwakker geworden. Daar tegenover staat dat het bedrijf niet-kernactiviteiten heeft afgestoten en de opbrengst heeft gebruikt om de leningen af te lossen. De schuldpositie is daardoor verbeterd, waardoor de de financieringskosten lager worden. Naast de daling van de schuldpositie, waardoor de kosten lager worden, daalt ook het rentepercentage door de versterking van de kredietwaardigheid.

Het management heeft ambitieuze groeidoelstellingen voor de komende jaren, met een verwachte jaarlijkse autonome omzetgroei van 15%. Door hogere efficiëntie, synergievoordelen en de lagere financieringskosten, kan de winst per aandeel aanzienlijk sneller groeien. Het management van Chart gaf bij tweede kwartaalcijfers een prognose af van 40%-50% groei van de WPA. De sterke focus op duurzaamheid, gecombineerd met de uitgebreide technologische expertise, positioneert Chart Industries als een aantrekkelijke investering voor de lange termijn.

Chart heeft in de afgelopen kwartalen steeds meer nieuwe orders binnengehaald dan het bedrijf kon beleveren. Daardoor steeg de werkvoorraad naar bijna 4,5 miljard. Dat is meer dan 1 jaar omzet. Nu de nieuwe productiecapaciteit in gebruik genomen wordt kan de omzet verder groeien en de werkvoorraad worden ingelopen.

Waardering gedaald

De snelle groei in het afgelopen jaar, was niet altijd even makkelijk te beheersen. Daardoor maakte het bedrijf een paar keer cijfers bekend die achterbleven bij de verwachtingen. Dit leidde tot negatieve reacties onder beleggers en druk op de aandelenkoers. De aandelenkoers is behoorlijk gedaald, waarmee het aandeel vrij goedkoop is gegeven de hoge verwachtingen.

Hoewel de recente kwartaalresultaten iets onder de verwachtingen zijn gebleven, bieden de langetermijnperspectieven en de sterke marktpositie van Chart Industries aantrekkelijke groeimogelijkheden. De relatief lage waardering ten opzichte van vergelijkbare bedrijven en de aanzienlijke verbeteringen in de financiële positie maken het bedrijf tot een interessante kandidaat voor de duurzame portefeuille.

Key highlights:

Sterke groei door innovatieve producten en strategische overnames
Focus op duurzaamheid en schone energie
Aanzienlijke orderportefeuille en verbeterde financiële positie

Risico's:

Afhankelijkheid van een aantal grote klanten
Concurrentie in een snel veranderende markt
Uitvoering risico's bij de integratie van overnames

Conclusie: Chart Industries biedt een aantrekkelijke combinatie van groei, duurzaamheid en een aantrekkelijke waardering. Hoewel er enkele risico's verbonden zijn aan de investering, zijn de langetermijnperspectieven positief.

DISCLAIMER:

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 21 oktober 2024.

Henry Schein

Wed, 16 Oct 2024 08:53:33 GMT

Henry Schein is leverancier van tandheelkundige en medische producten en diensten. Het bedrijf levert aan tandartsen, tandtechnische laboratoria, artsenpraktijken en gezondheidszorg-klinieken wereldwijd. Henry Schein levert onder meer verbruiksgoederen, kleine apparatuur, laboratoriumproducten en vitaminen. Het bedrijf opereert vanuit 30 distributiecentra om honderdduizenden producten wereldwijd aan klanten aan te bieden. Daarnaast levert Henry Schein software, technologie en andere diensten met toegevoegde waarde aan zorgverleners. Het grootste deel van de omzet is afkomstig uit het segment gezondheidsdistributie. Het bedrijf werd opgericht in 1932 in New York en heeft circa 22.000 medewerkers.

Concurrentiepositie

Henry Schein is één van de grootste distributeurs van tandheelkundige en medische producten wereldwijd. Hoewel er hevige concurrentie is op deze markt komt Henry Schein door het uitgebreide aanbod en verscheidenheid aan producten tegemoet aan de uiteenlopende behoeften van (tand)artsen en laboratoria. Het bedrijf kan profiteren van schaalvoordelen en het heeft daarnaast een hoge klanttevredenheidsscore. Tevens heeft Henry Schein geprofiteerd van gunstige trends in de tandheelkundige sector en de strategie om de digitale tandheelkunde wereldwijd uit te breiden biedt kansen in de toekomst. Recente overnames hebben de marktpositie op het gebied van serviceplatforms voor zorgverleners en bedrijfsanalysetools sterk verbeterd, waarmee Henry Schein zijn productportfolio tevens heeft verbreed. De aankomende jaren wordt de wereldwijde groei van tandheelkundige diensten geschat op 8% per jaar. Vanwege de sterke concurrentiepositie verwachten wij dat Henry Schein met dubbele cijfers sterker groeit dan de sector door marktaandeel te winnen van concurrenten.

Duurzaamheid

Henry Schein werkt hard aan het verminderen van hun milieu-impact en het bevorderen van verantwoord ondernemen, zowel voor de eigen activiteiten als in de toeleveringsketen. Henry Schein wil de impact of het klimaat verminderen door efficiënter gebruik van energie en water, het voortdurend verminderen van afval en recycling en hergebruik van hulpbronnen. Henry Schein wil in 2050 wereldwijd netto nul emissies bereiken. Inmiddels is de koolstofimpact met 75% verminderd door het gebruik van luchtvervoer in de toeleveringsketen in de Verenigde Staten te beperken. Daarnaast is Henry Schein al 11 opeenvolgende jaren erkend als een van de meest ethische bedrijven ter wereld. Bovendien heeft Henry Schein in 2022 een Environmental Impact Council opgericht om de inspanningen en educatie van het bedrijf op het gebied van milieu-duurzaamheid te begeleiden. Het doel is om de impact op het milieu en de resultaten te verbeteren, zodat Henry Schein het merk bij uitstek wordt voor professionals in de gezondheidszorg wereldwijd. Zowel Refinitiv als Sustainalytics geven Henry Schein dan ook een uitstekende score op het gebied van duurzaamheid. Sustainalytics geeft het bedrijf een laag ESG-risico score, waarmee het op de 15de plaats staat vergeleken met meer dan 600 sectorgenoten.

Nieuwe koers van Henry Schein zorgt voor efficiënte kostenbesparingen

Henry Schein blijft zich richten op het behalen van zijn lange termijndoelen. Het strategisch plan BOLD+1 en het herstructureringsplan staan hierbij centraal. Zo is de overname van TriMed dit jaar een belangrijk onderdeel van dit nieuwe strategische plan. Het herstructureringsplan van Henry Schein is erop gericht het bedrijf efficiënter te maken en kosten te besparen door de overgenomen bedrijven samen te voegen en de interne processen te verbeteren. In het tweede kwartaal van 2024 bedroeg de totale omzet $3,14 miljard, een groei van 1,1% ten opzichte van hetzelfde kwartaal in 2023. Deze groei was grotendeels te danken aan overnames, maar werd deels tegengewerkt door wisselkoersschommelingen en een daling in de verkoop van persoonlijke beschermingsmiddelen (PPE). Verder werd Henry Schein getroffen door een cyberaanval eind 2023, dat nog steeds doorwerkt in de resultaten. De cyberaanval leidde tot de diefstal van 35 terabytes aan gevoelige data, waaronder bankgegevens. Deze aanval resulteerde in een tijdelijke stillegging van verschillende platformen binnen de organisatie. Het non-GAAP netto-inkomen kwam dit kwartaal uit op $158 miljoen, een daling van 8,7% ten opzichte van het jaar ervoor. De winst per aandeel op non-GAAP basis daalde met 6,1%.

Toekomstverwachtingen

Momenteel zijn er 14 analisten die Henry Schein volgen. Analisten schatten het koersdoel in op $73, dat ligt ruim 3,5% hoger dan de huidige koers. 3 analisten geven het aandeel een ‘Strong-Buy’, 2 analisten een ‘Buy, 7 analisten geven een ‘Hold’ advies en 2 analisten geven het aandeel een ‘Sell’ advies. Het management heeft de omzetgroei neerwaarts bijgesteld naar een verwachte groei tussen 4% en 6%, deze verwachting lag voorheen tussen de 8% en 10% groei. Het nieuwe herstructureringsplan moet voor een jaarlijkse kostenbesparing van tussen de $75 miljoen en $100 miljoen opleveren. Ondanks de (voorlopig) doorlopende impact van de cyberaanval, verwachten analisten in de periode 2024-2027 een winstgroei van 9% bij een verwachte omzetgroei van 6%. Op iets langere termijn zou de impact van de cyberaanval uit de resultaten moeten verdwijnen en kan Henry Schein de oorspronkelijke dubbelcijferige groei waarschijnlijk weer realiseren.

Samenvatting

Henry Schein is een belangrijke leverancier van tandheelkundige en medische producten en diensten, met een wereldwijde focus op het bedienen van tandartsen, laboratoria en zorgklinieken. Het bedrijf opereert vanuit 30 distributiecentra en levert een breed scala aan producten en diensten, waaronder software en technologie. Ondanks de sterke concurrentie heeft Henry Schein een solide marktpositie opgebouwd, vooral door recente overnames en de groei van digitalisering in de tandheelkunde. Het bedrijf streeft naar duurzaamheid met ambitieuze doelen voor 2050, waaronder netto nul emissies. Een recente cyberaanval heeft echter een negatieve impact gehad op de financiële resultaten, met een daling van het non-GAAP netto-inkomen en de winst per aandeel. Voor de toekomst zijn analisten gematigd positief. De verwachtingen worden geschat op een jaarlijkse winstgroei van 9% en een omzetgroei van 6% in de periode 2024-2027. Voor 2024 heeft het management de omzetgroei neerwaarts bijgesteld tussen de 4% en 6%.

DISCLAIMER:

DBAC biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat.

Henry Schein is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 14 oktober 2024.

Securitas

Mon, 07 Oct 2024 13:58:53 GMT

Het Zweedse bedrijf Securitas is marktleider op het gebied van beveiligingsdiensten. Het bedrijf steeds meer technologie in om de winstgevendheid te verbeteren. Die strategie werpt haar vruchten af en dat wordt door beleggers misschien nog te weinig gewaardeerd.

Securitas levert wereldwijd beveiligingsdiensten. Het biedt bewakingsdiensten ter plaatse, mobiele bewaking, elektronische beveiliging, brandbeveiliging en diensten voor bedrijfsrisicobeheer. Daarnaast biedt het luchtvaartbeveiliging en alarmdiensten aan. Securitas is actief in meer dan 50 landen en is de op één na grootste beveiligingsfirma ter wereld na G4S. Het bedrijf werd opgericht in 1934 en is gevestigd in Stockholm, Zweden. Securitas heeft circa 280.000 medewerkers.

Gebruik van technologie zorgt voor margeverbetering

Securitas is een van de marktleiders in de beveiligingssector en heeft met een marktaandeel van zo'n 15% een aanzienlijke positie. Het bedrijf heeft zich de laatste jaren meer toegelegd op het stimuleren van de omzet- en margegroei door het aanbieden van diensten met een hogere toegevoegde waarde, zoals beveiligingsadvies en risicoanalyse. Tevens heeft het bedrijf heeft ook zijn technologieaanbod uitgebreid door een aantal recente overnames. Vooral door de overname van Stanley heeft het bedrijf technologieën in handen waardoor het zich onderscheid van de concurrentie. Door mankracht te combineren met technologie kan efficiënter worden gewerkt en de marge verbeterd. De operationele marge is dan ook verbeterd van 6,6% naar 6,9% in het afgelopen jaar. Aan de ene kant verbeterde de marge van beveiligingsdiensten van 5,1% naar 5,6%. Daarnaast groeide de technologie & services tak met een hoge marge van 10,3% veel sneller dan de andere tak. Daarnaast heeft Securitas kosten bespaard door de synergie voordelen tussen Securitas en Stanley uit te nutten.

De verwachting is dat Securitas ook in de toekomst verder groeit. Pandemieën, meer internationaal terrorisme en oorlogen hebben geleid tot het verhogen en verbeteren van veiligheidsmaatregelen, hetgeen goed is voor de beveiligingsindustrie. Daarbij kunnen wereldwijde beveiligingsfirma's zoals Securitas met highend kennis en capaciteiten marktaandeel winnen ten opzichte van kleinere partijen. Analisten verwachten dat de omzet jaarlijks 4% groeit tot 2028. Aangezien het bedrijf de marge verbetert, stijgt de winst per aandeel naar verwachting aanzienlijk sneller met 12% per jaar.

Ondanks groei toch aantrekkelijk gewaardeerd

Securitas keert ongeveer de helft van de nettowinst uit als dividend. Bij de huidige koers komt het dividend op krap 3% uit. Dat is een mooi dividend voor een bedrijf waarvan de winst met dubbele cijfers groeit. Het bedrijf is niet duur met een K/W van 11,5 op basis van de verwachte winst van 2024.

De lage waardering is een overblijfsel van de moeilijke periode aan het begin van dit decennium. Eind 2019 stond de koers boven de 140 SEK. Door de covid-pandemie en de lockdown maatregelen viel de vraag naar beveiligingsdiensten op bijvoorbeeld luchthavens in een keer weg. Dat zorgde in 2020 voor een scherpe koersdaling van bijna 40%. Nadat de koers grotendeels was hersteld nam het bedrijf Stanley over waarvoor het nieuwe aandelen moest uitgeven. De koers daalde vervolgens naar ongeveer 70 in 2022. De koers is sinds die bodem weer bijna verdubbeld, maar gegeven de groeiverwachting van 12% vind ik het nog steeds niet duur.

De aankomende jaren wil Securitas de marge verder verbeteren door nog meer gebruik te maken van technologie. Beveiligingsdiensten zijn over het algemeen arbeidsintensief gegeven het grote aantal mensen dat werkzaam is voor Securitas. Personeelstekorten en hogere looneisen vormen risico’s, maar tot nu toe Securitas erin geslaagd hogere prijsstijgingen aan klanten te verkopen dan de loonstijgingen.

Een ander risico is de voorspelbaarheid van de business. Van de afgelopen 7 kwartalen heeft het bedrijf slechts één keer de verwachtingen verslagen; de andere keren werd slechter gepresteerd. Over het algemeen presteren bedrijven juist in ruim 60% van de gevallen beter dan verwacht. Beleggers waarderen stabiliteit en voorspelbaarheid bij bedrijven omdat ze daardoor hun risico beter kunnen inschatten. Wellicht is dat ook een reden voor de lage waardering van Securitas. Tenslotte heeft Securitas een voorziening getroffen van 50 miljoen als gevolg van een onderzoek van de Amerikaanse overheid naar Paragon systems dat onderdeel is van Securitas.

Samenvatting

Samengevat vinden wij het aandeel Securitas aantrekkelijk gewaardeerd gegeven de goede groeivooruitzichten. Securitas heeft diverse competitieve voordelen ten opzichte van de concurrentie waardoor het kan groeien met een stijgende marge. De verwachte omzetgroei van 4% wordt op die manier omgezet naar een groei van de winst per aandeel met 12%. Ondanks de sterke stijging in de afgelopen maanden heeft het aandeel nog veel potentie. We geven het aandeel daarom een ‘koop’-advies. Het is een typisch waarde-aandeel dat zich gestaag doorontwikkelt in de luwte van de groeiaandelen die veel meer aandacht krijgen. Met de toename van het risico’s in de wereld, zowel in het echte leven als online, stijgt de vraag naar beveiligingsdiensten. Securitas is uitstekend gepositioneerd om daarvan te profiteren.

Disclaimer

Securitas is onder deel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 7 oktober 2024.

Wereldhave

Mon, 30 Sep 2024 07:32:05 GMT

Vastgoedbedrijf Wereldhave is anders dan de meeste bedrijven in de topselectie van DBAC. De meeste bedrijven in de topselectie hebben een winstgroei doelstelling van +/- 10% per jaar. De verwachting is dat de winst van Wereldhave de aankomende jaren stabiel blijft. Daar staat tegenover dat het bedrijf erg laag gewaardeerd is en 8% dividend uitkeert. Daarnaast verbetert het bedrijf de vastgoedportefeuille en heeft het vrijwel geen leegstand. Het bedrijf zou daardoor wel eens kunnen verrassen met positieve winstgroei waardoor de koers kan stijgen bovenop het dividendrendement.

Wat Doet wereldhave?

Wereldhave is een Nederlandse vastgoedonderneming, opgericht in 1930, die voornamelijk actief in de exploitatie en verhuur van winkelcentra in Nederland, België en Frankrijk. Wereldhave genereert inkomsten door de verhuur en de servicekosten die huurders betalen voor onderhoud en exploitatie. Door slimme investeringen in zowel de ontwikkeling als het onderhoud van deze vastgoedobjecten, streeft Wereldhave ernaar de waarde van zijn vastgoed te verhogen.

Concurrentiepositie

Wereldhave onderscheidt zich ten opzichte van de concurrentie door haar winkelcentra te transformeren naar Full Service Center. Daarbij kan de bezoeker bij een bezoek aan het winkelcentrum boodschappen halen, pakketjes ophalen, medische diensten bezoeken en naar de sportschool. Het management heeft deze transformatie ingezet na de coronapandemie. Door de beperkende maatregelen daalde het aantal bezoekers in winkelcentra en vroegen verschillende huurders om uitstel van betaling. Deze situatie leidde uiteindelijk tot een herstructurering van het bedrijf. De Full Service Centers bieden meer meer toegevoegde waarde aan zowel huurders als eindklanten. Daarnaast werd de leningenportefeuille herzien, wat ervoor zorgt dat het bedrijf minder gevoelig is voor rentestijgingen. De strategie van Wereldhave werpt vruchten af, de taxatiewaarde van het vastgoed werd de afgelopen kwartalen positief bijgesteld met in totaal 6% ten opzichte van de waarde in 2023. De meeste concurrenten hebben te maken met een daling van de taxatiewaarde.

Duurzaamheid

Op duurzaamheid scoort Wereldhave goed. De energie die in de winkelpanden wordt gebruikt, is veelal afkomstig van zonnepanelen. Bovendien maken veel panden gebruik van stadsverwarming in plaats van gas. Het bedrijf stootte in 2022 5823 ton CO2 uit, maar door CO2-compensatie toe te passen werd de uitstoot verlaagd tot uiteindelijk slechts 269 ton CO2. Om dit in perspectief te plaatsen stoot Wereldhave 99,9% minder co2 uit dan andere beursgenoteerde vastgoedondernemingen. Sustainalytics geeft Wereldhave een Low Risk ESG score.

Winst van Wereldhave groeit weer door kostenefficiëntie

Hoewel de omzet in 2023 met 13% steeg ten opzichte van 2022, ligt het niveau nog steeds onder dat van vóór de pandemie. Het is echter belangrijk om te benadrukken dat door de verkoop van vastgoed de omzetontwikkeling niet het volledig beeld geeft. Voor Wereldhave zijn de winstontwikkeling en de sterkte van de balans belangrijkere indicatoren. Daarnaast zijn de bezettingsgraad en leegstand belangrijke factoren voor het bedrijf, net als de ontwikkeling van de huren. Hoewel de bezettingsgraad licht daalde, ligt met ruim 96% nog steeds op een hoog niveau..

De winst per aandeel van Wereldhave groeide in 2023 met 6,1%. Wereldhave heeft geprofiteerd van de hoge inflatie in 2022, waardoor de huurprijzen konden worden verhoogd. Eind 2023 nam Wereldhave een winkelcentrum over in Hoofddorp en gaf daar aandelen voor uit. Hoewel bij de overname duidelijke synergievoordelen werden voorgespiegeld heeft Wereldhave een een prognose voor de winst per aandeel op € 1,75 voor 2024. Analisten verwachten dat de winst per aandeel in 2024 gelijk blijft.

Wereldhave richt zijn de aankomende jaren vooral op kostenefficiëntie. In juli 2024 sloot Wereldhave een lening van € 119 miljoen af bij verschillende financiële instellingen om te profiteren van gunstige voorwaarden. Omdat het bedrijf in 2021 vier Franse panden had verkocht, is de balans sterker geworden en kan het bedrijf tegen lagere kosten lenen en de financiële lasten verder kon verlagen. Hoewel de winstgroei van Wereldhave over de afgelopen vijf jaar bescheiden is, heeft het bedrijf de balans versterkt en is het in staat jaarlijks een dividend uit te keren van circa 8%. Dit is een van de redenen waarom wij Wereldhave in onze portefeuille hebben opgenomen. Het dividend alleen al zorgt voor een stabiel rendement.

Toekomstverwachtingen

Ook in de volgende jaren verwachten analisten geen enorme groei bij Wereldhave. Het bedrijf wordt gevolgd door vijf analisten. Eén van hen heeft het aandeel op 'Strong-Buy' gezet, één op 'Buy', twee op 'Hold' en één op 'Strong-Sell'. De consensus onder de analisten voor het koersdoel ligt op €15,52, wat ongeveer 3,5% hoger is dan de huidige koers. Het management van Wereldhave geeft aan te willen blijven focussen op de groei van de winst en het dividend. Ook op het gebied van duurzaamheid wil het management zich blijven profileren als koploper binnen de vastgoedsector. Wij sluiten niet uit dat het bedrijf beter presteert dan verwacht door de succesvolle transformatie naar Full Service Centers waardoor de winkelcentra meer bezoekers trekken en aantrekkelijker worden voor de huurders. Op die manier kan het bedrijf de trend van dalend winkelbezoek door de groei van e-commerce het hoofd bieden.

Samenvatting

Wereldhave is een Nederlandse vastgoedonderneming met een sterke focus op winkelcentra in Nederland, België en Frankrijk. De coronapandemie bracht uitdagingen met zich mee, maar leidde uiteindelijk tot een herstructurering en de transformatie van winkelcentra naar Full Service Centers. Dit biedt meer waarde aan huurders en klanten. Wereldhave onderscheidt zich ten opzichte van concurrenten wat zichtbaar is in de stijging van de taxatiewaarde van zijn vastgoed, terwijl veel concurrenten waardeverlies ervaren. Op het gebied van duurzaamheid scoort het bedrijf goed, met energie uit zonnepanelen en stadsverwarming. De CO2-uitstoot is sterk afgenomen door compensatie, wat resulteert in een laag ESG-risicoscore. Het bedrijf heeft een focus op winstgroei door kostenbeheersing en is op die manier in staat om de balans te versterken ondanks een royale uitkering van 8% dividend. Analisten verwachten een stabiele winst per aandeel, maar wij sluiten niet uit dat de winst toch groeit door de succesvolle strategie. Een eventuele koersstijging bovenop het hoge dividendrendement maakt het aandeel in onze ogen aantrekkelijk.

DISCLAIMER:

Wereldhave is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 30 september 2024.

Gentex Corp

Mon, 16 Sep 2024 08:24:50 GMT

Gentex houdt zich bezig met de ontwikkeling, productie en verkoop van automatisch dimmende achteruitkijkspiegels in voertuigen, op camera's gebaseerde bestuurdersassistentiesystemen, besturingssystemen en geavanceerde technologische apparatuur voor de wereldwijde auto-industrie. De productmix voor auto-onderdelen is 65% interieur en 35% exterieur. Daarnaast levert het bedrijf rookmelders en signaleringsapparatuur voor de brandbeveiligingsmarkt en dimbare vliegtuigramen. Meer dan 95% van de omzet is echter afkomstig uit de auto-industrie.

Concurrentiepositie

In 2023 werd in circa 35% van de geproduceerde voertuigen de dimbare autospiegels van Gentex verwerkt. Het marktaandeel in de automatische autodimspiegels van Gentex is wereldwijd zelfs bijna 90%. Vrijwel alle grote automerken maken gebruik van de producten van Gentex. Gentex heeft bijna 2.000 patenten en 500 aanvragen voor nieuwe patenten, zowel in de VS als wereldwijd. De vraag naar camera's en digitale videosystemen op de automarkt blijf robuust en Gentex loopt voorop in deze innovatieve ontwikkeling met hun Full Display Mirror (FDM). Door de sterke marktpositie heeft Gentex prijszettingsvermogen, kan het gebruik maken van schaalvoordelen en heeft het een grote klantloyaliteit.

Duurzaamheid

Gentex heeft zich ten doel gesteld om voor 2050 CO2-neutraal te opereren. In 2030 moet reeds 40% minder uitstoot gerealiseerd zijn ten opzichte van 2020. Gentex blijft zich inzetten om de energie-efficiëntie waar mogelijk te verbeteren. Tevens moet de ambitieuze recycling-strategie ervoor zorgen dat het bedrijf in 2045 100% recycled en daardoor geen stortafval meer heeft. Gentex streeft ernaar een voorloper te zijn op het gebied van diversiteit, gelijkheid en inclusie en verwacht dit ook van zijn leveranciers. Sustainalytics geeft Gentex een laag ESG-risico, waarmee het bij de beste 20% van de bedrijven wereldwijd op duurzaamheid scoort. Refinitiv geeft Gentex een minder hoge ESG-score.

Gentex groeit terwijl de markt krimpt

Gentex heeft in 2023 een recordomzet geboekt van 2,3 miljard dollar, een toename van 20% ten opzichte van het voorgaande jaar. De winstgroei bedroeg maar liefst 34%. De sterke omzetgroei werd voornamelijk behaald door de vraag naar de innovatieve producten van Gentex voor de auto-industrie, zoals automatisch dimmende spiegels, full display mirror (FDM) en connected car technologieën. De groei werd verder gestimuleerd door het herstel in de automarkt na de pandemie, toenemende vraag naar geavanceerde veiligheidstechnologieën in voertuigen en uitbreiding in de luchtvaartmarkt. In het afgelopen jaar heeft Gentex haar positie in de markt uitgebreid door investeringen in onderzoek en ontwikkeling in nieuwe producten.

Als we kijken naar de periode 2018-2023, heeft het bedrijf een totale omzetgroei van 26% gerealiseerd. In dezelfde periode is de voertuigenindustrie in Europa, Noord-Amerika en Azië echter met 11% gekrompen. Gentex gelooft dat deze betere prestaties te danken zijn aan hun onderscheidende en innovatieve productstrategie. Na het tweede kwartaal van 2024 heeft Gentex echter de verwachtingen voor 2024 en 2025 neerwaarts bijgesteld vanwege verslechterende marktomstandigheden in de automarkt. Toch blijft het bedrijf optimistisch over het realiseren van sterke omzet- en winstgroei de komende jaren. Beleggers reageerden teleurgesteld op het laatste kwartaalrapport; de koers van het aandeel daalde na publicatie van de cijfers met 4,2%.

Toekomstverwachtingen

De verwachtingen van analisten zijn positief. De omzetgroei in de periode 2024-2028 ligt rond de 5% per jaar. Omdat de marge door de toenemende volumes verbeterd, is de verwachting dat de winst jaarlijks met 10% groeit. De groei van Gentex, bij een krimpende automarkt, wordt voornamelijk gedreven door de sterke marktpositie van Gentex. Bij modellen die nieuw geproduceerd worden kiest 90% van de fabrikanten voor de automatisch dimmende spiegels van Gentex. Ongeveer 60% van de 'oude' modellen heeft die spiegels nog niet. Met het verstrijken van de tijd worden steeds meer oude modellen vervangen door nieuwe en stijgt de vraag naar producten van Gentex.

De aandelenkoers heeft een moeilijke periode achter de rug door de tegenvallende ontwikkelingen op de automarkt. De huidige K/W verhouding is relatief laag en komt uit op 13,7. Wanneer de verwachtingen worden gerealiseerd zal deze verhouding afnemen tot 9,7. Daarmee is het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd.

Samenvatting

Gentex Corporation ontwerpt en produceert producten voor de auto-, luchtvaart- en brandbeveiligingsindustrie. Het belangrijkste product is automatisch dimmende achteruitkijkspiegels, die verblinding door achteropkomend verkeer verminderen. In 2023 werd 35% van de voertuigen wereldwijd uitgerust met deze spiegels waarbij Gentex een marktaandeel heeft van bijna 90% in automatische autodimspiegels. Het bedrijf bezit bijna 2.000 patenten en heeft 500 patentaanvragen lopen. Naast spiegels ontwikkelt Gentex ook andere innovatieve producten, zoals de Full Display Mirror (FDM) en elektronica voor binnenvizieren en dakconsoles. In 2023 behaalde Gentex een recordomzet door gunstige marktomstandigheden en groeiende vraag naar hun spiegels en FDM's. In de periode 2018-2023 groeide hun omzet met 26%, terwijl de auto-industrie wereldwijd met 11% kromp. Hoewel Gentex zijn verwachtingen voor 2024 en 2025 naar beneden heeft bijgesteld door marktomstandigheden, blijft het optimistisch over omzet- en winstgroei. Gentex zet zich daarnaast in voor duurzaamheid met doelen zoals CO2-neutraliteit tegen 2050 en 100% recycling tegen 2045.

Disclaimer:

Gentex Corp is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 16 september 2024.

Atea ASA

Tue, 10 Sep 2024 13:21:35 GMT

Atea ASA is een in Noorwegen gevestigd bedrijf dat IT-infrastructuur en systeemintegratiediensten levert. Het aanbod van het bedrijf omvat de verkoop van producten zoals hardware en software van derden, beheer van mobiele apparaten en beveiligingssoftware en onderhoud & beheer van IT-infrastructuurdiensten voor bedrijven. De bedrijfsactiviteiten zijn verdeeld in zes bedrijfssegmenten op basis van geografische gebieden en diensten: Noorwegen, Zweden, Denemarken, Finland, de Baltische staten en Shared Services. Het bedrijf genereert het grootste deel van zijn omzet in Zweden.

Concurrentiepositie

Atea ASA onderscheidt zich door de focus te leggen op de nieuwste technologieën en te luisteren naar de behoeften van klanten. Atea biedt daarom een breed scala aan diensten, van consultancy en implementatie tot beheer en ondersteuning. Door samenwerkingen met technologiepartners en een sterke aanwezigheid in de Nordics en de Baltische Staten, is Atea in staat om IT-uitdagingen van klanten op te lossen en hen daarbij te ondersteunen in hun digitale transformatie. De organisatie heeft van de analisten van Morningstar de status 'Narrow Moat' gekregen, wat inhoudt dat zij verwachten dat Atea de komende 10 jaar kan blijven profiteren van zijn sterke marktpositie.

Duurzaamheid

De focus van Atea binnen duurzaamheid richt zich voornamelijk op milieu, gendergelijkheid en de circulaire economie. Naast deze concrete duurzame prestaties heeft Atea ook een gedragscode opgesteld die dient als ethisch kompas voor de werknemers. Deze gedragscode biedt richtlijnen om ongepast gedrag op de werkvloer te voorkomen. Atea wil door middel van veilige IT-oplossingen de kwaliteit van leven verbeteren. In de Visie 2030 is opgenomen dat voor iedere nieuw verkocht product ook een product wordt hersteld. Daarnaast wil Atea 50% minder CO2 uitstoten door onder andere de transport emissies te halveren en 100% hernieuwbare energie te gebruiken. Verder wil Atea de gebruikers van hun producten stimuleren bij het realiseren van duurzamere oplossingen. Het doel is om in de keten 100 keer zoveel te besparen dan met de eigen operatie wordt uitgestoten. Bij EcoVadis heeft Atea in 2023 de hoogste duurzaamheidsrating gekregen waarmee het bij de beste 1% behoort. Bij Corporate Knights is Atea de laatste drie jaar tot meest duurzame bedrijf in hun sector benoemd. In 2023 is Atea binnen de IT-categorie beoordeeld als de meest duurzame organisatie in de Global 100-index van Corporate Knights en als 41e van de 100 van alle bedrijven.

Atea stagneert logischerwijs na de COVID-pandemie

Tijdens de pandemie veranderde de gewenste IT-infrastructuur van bedrijven van de een op andere dag. Voor de pandemie werd thuiswerken maar mondjesmaat toegepast en gefaciliteerd. Toen de pandemie uitbrak, zat iedereen in één keer thuis en was het noodzakelijk thuis werken te faciliteren. Het was wel duidelijk dat gedeeltelijk thuiswerken niet meer zou verdwijnen. In de periode na het uitbreken van de pandemie werd fors geïnvesteerd om de IT-omgeving weer op niveau te brengen na de veranderingen op het gebied van thuiswerken. Atea profiteerde daarvan met een sterke omzet- en winstgroei. Atea heeft het afgelopen jaar wel last gehad van lagere uitgaven. Dat heeft vooral te maken met de covid-pandemie. In de kalenderjaren 2019-2021 groeide de verkopen van Atea rond de 6% per jaar, terwijl die groei in 2022 en 2023 op respectievelijk 12,9% en 11,3% uitkwam.

Als je dieper naar de cijfers kijkt, zie je zelfs meer dan 20% groei in drie opvolgende kwartalen eind 2022 en begin 2023. Het gevolg daarvan was wel dat de omzetgroei in de laatste 4 kwartalen negatief was. Volgens Atea was dit een logische terugslag na de extreme groei na de pandemie. Verder is de besluitvorming over IT-investeringen door de succesvolle introductie van ChatGPT vertraagd. Dat klinkt misschien gek, maar veel IT-managers die in een vergevorderd stadium zaten over nieuwe IT-investeringen, hebben de definitieve beslissing uitgesteld om eerst te kunnen beoordelen of AI vraagt om een andere inrichting van de IT.

Mooie groeikansen

De groeistrategie van Atea is gebaseerd op 4 pijlers. In de eerste plaats verwacht Atea te profiteren van toenemende investering in beveiliging van IT-systemen. Het toenemende aantal cyberaanvallen dwingt bedrijven zich beter te beschermen. Verder verwacht Atea te profiteren van de opkomst van AI. Om gebruik te maken van de mogelijkheden die AI biedt, hebben bedrijven te investeren in hun IT-infrastructuur. Defensie is een grote afzetmarkt voor Atea. De Baltische staten en Scandinavische landen zoeken aansluiting bij de NAVO en willen zich bescherming tegen Rusland. Dat gaat onder andere gepaard met extra investeringen in IT. Tenslotte verwacht Atea de omzet een boost te kunnen geven doordat Windows 10 niet langer ondersteund wordt, wat leidt tot het vervangen van PC’s.

T oekomstverwachtingen

Atea verwacht dat de groei weer aantrekt vanaf het derde kwartaal 2024 en analisten delen die mening. Voor 2024 verwachten analisten dat de winst per aandeel met 11% groeit. In de jaren daarna verwachten dat de winstgroei versnelt naar ruim 25%. Daarmee hoort het bedrijf bij de snelst-groeiende bedrijven. Mogelijk zijn analisten te enthousiast in hun ramingen en wordt de groei op lange termijn te hoog ingeschat. Dan nog is de groei aanzienlijk en daarbij zou een hogere waardering passen. Waarschijnlijk passen beleggers bij hun waardering een korting toe omdat de cijfers van Atea de laatste periode schommelden. De winst per aandeel kwam in het eerste kwartaal uit op 1,71 tegenover 1,26 verwacht en in het tweede kwartaal werd 1,23 gerapporteerd tegenover 1,79 verwacht. Beleggers hebben bij voorkeur stabiel groeiende winst die aansluit bij de verwachtingen.

Bij Atea zorgen kunnen enkele grote orders voor hardware zorgen die wel of niet in het kwartaal vallen, zorgen voor schommelingen in het resultaat. De inkomsten uit services en abonnementen zijn veel stabieler en leveren hogere marge op. De omzet uit services groeit sneller dan die uit hardware verkopen, maar in het eerste halfjaar van 2024 was de omzet uit productverkoop nog 2,5 keer zo groot als die van services. Als de groei van services verder toeneemt, zullen de resultaten stabieler en voorspelbaarder worden. Beleggers belonen dat op termijn met een hogere waardering door een hogere K/W te betalen.

Samenvatting

Atea ASA is een sterk gepositioneerd IT-bedrijf, gevestigd in Noorwegen. Het bedrijf levert voornamelijk IT-infrastructuur en biedt systeemintegratiediensten aan. De bedrijfsactiviteiten zijn onderverdeeld in zes segmenten op basis van geografische gebieden en diensten. De grootste omzet wordt behaald in Zweden. Atea zet zich ook in voor duurzaamheid en is door Corporate Knights beoordeeld als de meest duurzame organisatie in de IT-sector. De afgelopen vier kwartalen stonden in het teken van een afkoelperiode na de goede resultaten tijdens de COVID-pandemie. Atea en analisten verwachten dat de groei vanaf het derde kwartaal van 2024 weer zal aantrekken. Analisten voorspellen een groei van 11% in de winst per aandeel. Voor de daaropvolgende jaren wordt zelfs een winstgroei van 25% verwacht. Wij verwachten dat het aandeel een dividend van 4,8% zal opleveren, een winstgroei van 10-15% in de komende jaren zal laten zien, en mogelijk een verbetering van de koers-winstverhouding.

DISCLAIMER:

Atea ASA is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 10 september 2024.

Palo Alto

Fri, 30 Aug 2024 09:35:45 GMT

Palo Alto Networks is een Amerikaans cyberbeveiligingsbedrijf. Het kernproduct van het bedrijf is een platform dat geavanceerde firewalls omvat en cloud-gebaseerde oplossingen met andere aspecten van beveiliging. Het bedrijf stelt ondernemingen, dienstverleners en overheidsinstanties in staat om alle gebruikers, gegevens, netwerken en apparaten te beveiligen. Palo Alto werd in 2005 opgericht en is genoemd naar de vestigingsplaats in Californië en heeft meer dan 85.000 klanten in meer dan 150 landen.

Concurrentiepositie

Palo Alto is marktleider op het gebied van netwerkbeveiliging en breidt de softwarekant van de firewall activiteiten snel uit. Cloudbeveiliging zit nog in het beginstadium en de verwachting is dat bedrijven en overheden de voorkeur zullen geven aan een beveiligingsspecialist als Palo Alto voor bescherming van hun gehele IT-spectrum. Palo Alto investeert flink in de technologie om de concurrentie voor te blijven. Verder heeft Palo Alto een sterke binding met de klant door relatief hoge overstapkosten en ingewikkelde projecten om over te stappen naar een concurrent. Het bedrijf krijgt van Morningstar een wide-moatstatus. Dat geeft aan dat het nog minimaal 10 jaar gebruik kan maken van de sterke concurrentiepositie.

Duurzaamheid

Palo Alto Networks levert op het gebied van cyberbeveiliging een bijdrage aan het veiliger maken van de wereld. Het bedrijf is aangesloten bij het Science Based Target Initiative (SBTi) voor het terugbrengen van broeikasgasemissies en wil in 2030 90% minder uitstoten t.o.v. 2021. Het hoofdkantoor in Santa Clara maakt al voor 100% gebruik van duurzame energie. Verder gaat het bedrijf actief de dialoog aan met toeleveranciers om duurzamer te opereren en heeft daarvoor de hoogste beoordeling gekregen.

Op sociaal en maatschappelijk vlak scoort Palo Alto het beste. Zo heeft de board een hoge mate van diversiteit in geslacht en afkomst. Bij het aannemen van nieuwe medewerkers wordt actief gezorgd voor voldoende diversiteit. Sustainalytics geeft Palo Alto een laag ESG-risico, waarmee het bij de beste 5% van de sector en beste 10% wereldwijd scoort

Sterke koersdaling na aankondiging van de nieuwe strategie

De sterke daling van de koers in februari had te maken met een verandering in de strategie. In de oorspronkelijke strategie wilde het bedrijf bij klanten binnenkomen met een enkel beveiligingsproduct, om vervolgens bij die klanten steeds meer producten te verkopen. Het voordeel is dat de klant relatief snel kan beslissen om één product af te nemen, omdat de impact van de beslissing operationeel en financieel klein is. Het zorgt er wel voor dat de cybersecurity versnipperd is en daardoor mogelijk kwetsbaarder. Daarnaast kan de verantwoordelijkheid bij problemen onduidelijk zijn en vergt het meer energie van de klant om de relatie met verschillende aanbieders te onderhouden en mogelijk te coördineren.

Palo Alto besloot daarom de strategie te wijzigen naar het verkopen van complete platformen. Daarmee worden de eerder genoemde nadelen voor de klant opgelost. Het heeft voor Palo Alto nog een aantal voordelen. Doordat de klant nog maar een aanbieder heeft, worden de overstapkosten (nog) groter. Palo Alto verwacht dat hierdoor klantretentie groeit van een nu al hoge 79% naar 90%. Daarnaast verwacht Palo Alto meer omzet per klant te behalen waardoor de doelstelling voor Next Gen Security Annual Recurring Revenue in 2030 groeit naar 15 miljard, terwijl eerder werd gerekend op 9 miljard in 2030. Dit omzetgetal was in 2024 overigens iets minder dan 4 miljard.

Nieuwe cijfers laten zien dat de nieuwe strategie werkt

Bij de presentatie van de nieuwe strategie in februari stelde Palo Alto de omzetverwachting op korte termijn bij naar beneden. Omdat de impact van de implementatie of overstap naar een compleet nieuw platform voor de klant groter is, loopt de doorlooptijd van de besluitvorming op. Daarnaast hebben klanten hun security ondergebracht bij verschillende aanbieders met contracten die op verschillende momenten aflopen. Het ene product loopt over een maand af en het andere misschien pas over ruim een jaar. Door nu het platform af te nemen terwijl sommige contracten nog doorlopen, wordt de klant met dubbele kosten geconfronteerd. Palo Alto heeft dat opgelost door korting te geven op die componenten waarvoor nog een lopend contract geldt. Ondanks de lagere omzet hield het bedrijf wel vast aan de winst per aandeel verwachting. Dat was voor beleggers niet genoeg en ze zetten het aandeel 30% lager op 1 dag.

Bij de publicatie van de cijfers bleek dat de nieuwe strategie werkt en Palo Alto kon de verwachtingen weer opwaarts bij stellen. Palo Alto kon in het laatste kwartaal 90 nieuwe platformen verkopen waardoor het totaal verkochte platformen nu meer dan 1000 is. Daarnaast stijgt de omzet per klant met meer dan 10%. De verwachting is de groei in het aankomende kwartaal verder versnelt. Zoals gezegd steeg de aandelenkoers weer en is het verlies goedgemaakt. Het illustreert dat beleggers vaak zijn gericht op de korte termijn.

Toekomstverwachtingen

Analisten verwachten dat de winst van Palo Alto de aankomende jaren met ruim 23% groeit van $6,26 in 2024 naar $16,27 in 2028. Analisten zien de platform-strategie als het belangrijkste wapen in de strijd om het marktaandeel. De gehele markt groeit snel door toegenomen cyberrisico’s en meer gebruik van de cloud. Bij verdere groei nemen de schaalvoordelen van Palo Alto toe. In 2024 steeg de marge met 3,2 procentpunt naar 27,3% en de verwachting is dat die in 2025 weer verder groeit.

Vanwege de goede vooruitzichten is het aandeel hoog gewaardeerd. Bij de koers van $360 is de K/W ruim 57. Als de verwachte winststijging wordt behaald daalt de K/W naar 22 in 2028. Voor verdere koersstijgingen is een goede uitvoering van de strategie noodzakelijk, waardoor de verwachtingen worden behaald en liefst verslagen. Analisten verwachten dat het bedrijf kansen heeft om klanten over te nemen van Crowdstrike. Onlangs kwamen talloze bedrijven stil te liggen door een gebrekkige software update. Het bedrijf sprak hier niet over bij de cijferpublicatie, maar gaf wel aan dat het sterke momentum waarschijnlijk aanhoudt van de productlijn, waar Crowdstrike mee concurreert.

Disclaimer:

Palo Alto is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 28 juni 2024.

Waste Management

Thu, 22 Aug 2024 14:06:24 GMT

Deze aandelenanalyse is ook gepubliceerd door Beleggers Belangen.

Waste Management (WM) is een Amerikaans recyclingbedrijf dat actief is op het gebied van afvalbeheer, afvalverwerking en milieudiensten. Het bedrijf houdt zich bezig met de inzameling, het transport en de verwerking van afval van miljoenen particuliere, commerciële, industriële en gemeentelijke klanten in de VS en Canada. Het is marktleider in de recyclingsector en bezit ruim 260 stortplaatsen, 350 overslagstations, 150 recyclingbedrijven en zes energiecentrales, die hernieuwbare elektriciteit en hernieuwbaar aardgas produceren. Waste Management heeft meer dan 20 miljoen klanten en kan beschikken over ruim 25.000 inzamel- en overslagvoertuigen.

Sterke regulering

De recyclingsector is een sterk gereguleerde markt en daar ligt ook de basis van het concurrentievoordeel van Waste Management. Het aantal stortplaatsen in de VS is teruggelopen van 10.000 in de jaren ’80 naar momenteel ongeveer 1500. De terugloop komt door de toegenomen regeldruk en de protesten van inwoners die geen stortplaats in hun omgeving willen. Kleinere lokale stortplaatsen zijn daardoor vervangen door grotere regionale.

Waste Management exploiteert de meeste stortplaatsen, 25% meer dan de tweede speler op de markt, waardoor schaalvoordelen worden bereikt. Daarnaast heeft Waste Management door de omvang efficiëntere ophaalroutes en hoeven de voertuigen minder ver te rijden naar een eigen stortplaats. Vanwege de protesten tegen nieuwe stortplaatsen en de benodigde investeringen, is het voor markttoetreders en concurrenten lastig om de positie van Waste Management aan te vallen.

Waste Management heeft daarom van Morningstar de status Wide Moat gekregen, die wil zeggen dat de kans groot is dat het concern tot wel 20 jaar voordeel zal hebben van de concurrentiepositie. De concurrentiepositie van Waste Management is nog verder versterkt door de overname in 2020 van Advanced Disposal, op dat moment de vierde vuilophaler in de VS. Als gevolg van de sterke concurrentiepositie kan Waste Management kostenstijgingen over het algemeen goed doorberekenen aan de klanten.

Verder heeft het management de strategie van schaalvoordelen opbouwen en strakke kostendiscipline uitstekend uitgevoerd. Door kostenbeheersing en efficiëntieverbeteringen behaalde Waste Management in het tweede kwartaal van dit jaar een marge van 30%. Dat was 1,3% beter dan een jaar eerder en was de hoogste marge ooit. De verbeterde marge zorgde ervoor dat de omzetgroei van 5% uiteindelijk tot een toename van de winst per aandeel leidde van bijna 20%.

De cijfers waren slechts marginaal minder dan verwacht, maar toch daalde de koers met 8%. Mogelijk was die koersreactie te wijten aan de aankondiging van de overname van Stericycle. Stericycle houdt zich bezig met het ophalen en verwerken van medisch afval. Met de overname krijgt Waste Management toegang tot de lucratieve medische sector. Daarnaast gaf het management te verstaan dat de verkoop van de activiteiten rond hernieuwbaar gas nog geen gelopen race is. In plaats van vrijkomende middelen om de belegger te belonen, wordt juist extra geïnvesteerd in de bedrijfsvoering. Kritische beleggers hadden liever gezien dat de firma het kapitaal had vrijgemaakt en aan de beleggers had betaald. Op langere termijn leiden beide overnamedeals tot meer groei en voegen op die manier waarde toe aan het bedrijf.

Duurzaam profiel

Het duurzaamheidsverhaal van Waste Management is enigszins dubbel (zie ook kader). Bij het ophalen van het afval en de verwerking daarvan komt natuurlijk CO2 vrij. Volgens het Environmental Protection Agency was 17% van de Amerikaanse methaanemissies in 2019 afkomstig van stortplaatsen. Aan de andere kant is Waste Management door de recyclingactiviteiten een voortrekker van de circulaire economie. Volgens de onderneming zelf heeft het vermijden van CO2 door haar duurzaamheidsdiensten en de impact van de circulaire economie op de CO2, een drie keer zo groot positief effect als de CO2-uitstoot van het bedrijf. De vermeden CO2 van de geproduceerde energie is zelfs vier keer zo groot als de CO2 die gepaard gaat met de productie. Het bedrijf wil de aankomende jaren $2 mrd investeren in de groei van die activiteiten.

Twee kanten van het verhaal

Waste Management is verantwoordelijk voor meer CO2 -uitstoot (ten opzichte van de marktwaarde) dan alle andere bedrijven in de Duurzame portefeuille bij elkaar. Het ophalen, verwerken en recyclen van afval gaat nu eenmaal gepaard met CO2-uitstoot. Aan de andere kant voorkomt Waste Management ook CO2, doordat de gerecyclede grondstoffen een tweede, of soms derde leven krijgen. Daarnaast kan Waste Management hernieuwbare energie creëren bij de verwerking van het afval. Tenslotte begeleidt het bedrijf klanten bij het voorkomen van CO2-emissie. Waste Management geeft in het duurzaamheidsjaarverslag aan dat de ‘voorkomen’ CO2-emissie 48 miljoen ton bedraagt in 2022, terwijl de totale CO2-uitstoot (scope 1, 2 en 3) in totaal iets minder dan 17 miljoen ton was.

Verder investeert Waste Management fors in het verduurzamen van de operationele processen. In 2022 heeft het bedrijf zijn ambities op elk gebied verhoogd. Binnen tien jaar wil het de CO2-uitstoot met 42% verminderen. In 2022 was de uitstoot al met 10% verlaagd ten opzichte van 2021. Daarnaast investeert Waste Management in het afvangen van stortgas om daar hernieuwbare energie van te creëren.

Ook gaan investeringen naar de elektrificatie van het wagenpark en voertuigen die rijden op hernieuwbaar aardgas. Maar ook op sociaal vlak onderscheidt Waste Management zich, onder andere door de zogenoemde People First-cultuur. Zo betaalt het bedrijf 100% van het collegegeld van werknemers en hun gezinsleden voor diverse opleidingen. Het bedrijf zet zich ook in om de veiligheid voor de medewerkers te vergroten. Bij alle ESG-ratingsbedrijven scoort Waste Management uitstekend op duurzaamheid.

Stabiele groei

Waste Management heeft een uitstekende staat van dienst op het gebied van groei opgebouwd. Voor de aankomende jaren verwachten analisten ongeveer 10% toename van de winst per aandeel. De kracht van Waste Management zit niet per se in hoge groei, maar vooral in de stabiliteit en de lange termijn. De milieu- en klimaatproblematiek heeft een steeds groter wordende behoefte doen ontstaan aan schone oplossingen voor ons afval. Alleen tijdens de coronapandemie viel de groei tegen, omdat toen minder afval werd gecreëerd. Hoewel het lastiger wordt om nieuwe overnames binnen de eigen sector te vinden, zijn er voldoende mogelijkheden in aanpalende sectoren.

De stabiliteit en de groeivooruitzichten hebben er wel voor gezorgd dat de waardering van het bedrijf is gestegen. Bij de verwachte winst per aandeel van 7,29 over 2024 is de k/w ruim 28. Ondanks de hoge waardering vinden wij Waste Management een interessant aandeel op de lange termijn. De winstgroei in de aankomende jaren biedt voldoende potentie en de geplande investeringen leveren nog extra groei op. Daarnaast hebben de topmensen laten zien dat zij weten hoe zij het bedrijf kunnen optimaliseren en door ontwikkelen bij veranderende marktomstandigheden. Door de correctie na de cijfers is het aandeel ook iets goedkoper geworden. Verder brengt het aandeel door het defensieve karakter diversificatie in de portefeuille.

DISCLAIMER:

Waste Management is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 22 augustus 2024.

Everest Group RE

Mon, 29 Jul 2024 06:55:13 GMT

Everest Re is een wereldleider op het gebied van herverzekering en verzekering van eigendoms- en ongevallenrisico's. De herverzekeringsactiviteiten omvatten wereldwijde herverzekeringen van eigendoms-, ongevallenverzekeringen en speciale bedrijfsonderdelen voor een breeds scala aan producten en voor diverse sectoren. De Verzekeringsactiviteiten omvatten eigend oms- en ongevallenverzekeringen, die rechtstreeks en via makelaars en agenten wereldwijd worden aangeboden. Everest Re werd opgericht in 1973 en heeft het hoofdkantoor in Bermuda.

Concurrentiepositie

Everest RE beschikt over een netwerk dat zich over vijf continenten uitstrekt. Tevens is de onderneming in alle opzichten gediversifieerd, zowel wat klanten, bedrijven als regio's betreft. Everest Re heeft maatregelen genomen om de kans op grote catastrofeverliezen te verminderen, hetgeen zijn vruchten duidelijk afwerpt. De onderneming heeft een sterke balans met een lage schuldenlast, waardoor Everest Re goed gepositioneerd is om onverwachte financiële schokken op te vangen.

Duurzaamheid

Als verzekeringsorganisatie heeft Everest Re een bescheiden ecologische voetafdruk, toch streeft het bedrijf ernaar de impact op het wereldwijde milieu waar mogelijk te verminderen. Everest Re heeft als speerpunten in het beleid: milieuduurzaamheid, een toewijding aan diversiteit, gelijkheid en inclusie en het bieden van een gezonde en productieve omgeving waarin werknemers zich professioneel kunnen ontplooien. Sustainalytics geeft het bedrijf een laag ESG-risico score, waarmee het bedrijf bij de beste 12% van de sector scoort op duurzaamheid.

Laag gewaardeerde verzekeraar Everest groeit verrassend snel

In het eerste kwartaal van 2024 versloeg Everest Group zowel de winst als de omzetverwachtingen. De omzet steeg met 26% tot 4,13 miljard dollar. Analisten rekenden op 4,05 miljard dollar. De netto kwartaalwinst kwam uit op 733 miljoen dollar. De winst per aandeel steeg met 44% tot $ 16,32. De consensus lag op $ 15,93. In de afgelopen 15 kwartalen heeft Everest RE slechts 4 keer de verwachtingen niet weten te verslaan. Ondanks de goede kwartaalcijfers reageerde beleggers licht negatief. Het aandeel daalde met 0,7% na de gepubliceerde cijfers. De koers van het bedrijf blijft achter bij de sterke operationele prestaties. In de afgelopen 12 maanden is het aandeel zo’n 5% gestegen. Aangezien de winst bijna verdubbelde, daalde de K/W naar ongeveer 6,5. Als de analistenverwachtingen worden waargemaakt, daalt de K/W in de aankomende jaren zelfs naar 5.

De inkomsten uit de verzekeringen stegen met 50% vergeleken met vorig jaar, tot een record van 409 miljoen dollar. Dit werd mogelijk gemaakt door beide verzekeringstakken van het bedrijf. Het herverzekeringsdeel van Everest bleef zich onderscheiden na bekendmaking van die nieuwe strategie, waarbij het bedrijf marktaandeel won door zich te richten op belangrijke klanten. Dit zorgde ervoor dat hun portefeuille goed gepositioneerd is voor winst. In de verzekeringsafdeling breidde Everest wereldwijd uit, terwijl het binnen de beleggingsportefeuille voorzichtig bleef met risicoselectie en winstgevendheid. Daarnaast leverde de beleggingsportefeuille een recordopbrengst van 457 miljoen dollar op. Met dit sterke momentum voert Everest zijn driejarige strategische plan uit, gericht op het behalen van constante financiële resultaten.

Schommelende winsten voor Everest

Bij herverzekeraars verzekeren normale verzekeraars het resterende risico dat ze zelf niet kunnen of willen dragen. Herverzekeraars zijn daarom kwetsbaar voor natuurrampen, zoals overstromingen, aardbevingen, orkanen en grote branden. De winst van de herverzekeraars schommelt daarom sterk, afhankelijk van de aanwezigheid van rampen. Na enkele jaren van stijgende winsten tussen 2012 en 2017, viel de winst vervolgens weer sterk terug in 2018. Vervolgens groeide de winst weer om in 2022 weer met 56% terug te vallen. In 2023 werd een recordwinst geboekt. Voor 2024 wordt opnieuw een recordwinst verwacht. Vanwege de onzekerheid die de afhankelijkheid van externe catastrofes geven beleggers het bedrijf een lage waardering. De winst kan immers volgend jaar opnieuw terugvallen. Daar komt verder bij dat wetenschappers verwachten dat er meer overstromingen en branden komen als gevolg van de opwarming van de aarde. Het is dus niet zo gek dat Everest investeert in activiteiten om minder afhankelijk van de staartrisico’s te worden.

Toekomstverwachtingen

Analisten verwachten dat de winst in 2024 met 16% groeit en in de twee jaren daarna met ruim 11% groeit. Daarbij wordt rekening gehouden dat de margeverbetering uit de schaalvoordelen wordt tenietgedaan door meer schades uit natuurrampen. Het afgelopen jaar verbeterde de marge met 280 basispunten, waardoor het rendement op eigen vermogen boven de 20% kwam. De afgelopen 4 kwartalen presteerde Everest overigens veel beter dan de analistenverwachtingen, waarbij die gemiddeld met ruim 37% werden verslagen. Het geeft maar aan hoe onvoorspelbaar de winst van de Everest is en waarom het bedrijf de voorspelbaarheid wil verbeteren.

Samenvatting

Everest Re is een toonaangevende herverzekeraar en verzekeraar van eigendommen en ongevallen. Sinds de oprichting in 1973 heeft het bedrijf een divers netwerk opgebouwd en strategieën ontwikkeld om grote verliezen te beperken. Met een sterke balans en lage schuldenlast is Everest Re goed bestand tegen financiële schokken. Het bedrijf zet zich ook in voor duurzaamheid, met aandacht voor milieuvriendelijkheid en inclusie. In het eerste kwartaal van 2024 behaalde Everest Re uitstekende resultaten, met een omzetstijging van 26% en een nettowinst van 733 miljoen dollar. Hoewel de aandelenkoers iets achterbleef, stegen de verzekeringsinkomsten met 50% en leverde de investeringsportefeuille een recordopbrengst op. Analisten verwachten verdere winstgroei, ondanks mogelijke natuurrampen.

DISCLAIMER:

Everest Group RE is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 26 juli 2024.

Genmab

Mon, 22 Jul 2024 13:51:29 GMT

Genmab richt zich op de ontwikkeling van innovatieve medicijnen voor de behandeling van kanker, auto-immuunziekten en oogziekten. Het bedrijf heeft een gevarieerde pijplijn van medicijnen in verschillende stadia van klinische ontwikkeling voor de behandeling van een breed scala aan kankersoorten en andere ziekten. Genmab heeft samenwerkingsverbanden met onder meer Johnson & Johnson, Novartis, BioNTech, Pfizer en AbbVie voor de ontwikkeling en commercialisering van producten. Genmab werd opgericht in 1999 en heeft het hoofdkantoor in Kopenhagen.

Concurrentiepositie

Genmab heeft een sterke concurrentiepositie dankzij de ontwikkeling en pijplijn van Genmab's antilichaamtherapieën voor kanker en het aantal patenten op hun belangrijkste producten en technologieën. Deze patenten geven Genmab zorgen ervoor dat concurrenten soortgelijke producten niet op de markt mogen brengen. Zo gelden voor het belangrijkste medicijn van Genmab, Darzalex, de patenten tot 2031. Morningstar geeft Genmab een "Narrow economic moat" rating. Dit betekent dat Genmab nog minmaal enkele jaren kan profiteren van de sterke concurrentiepositie. Daarnaast heeft Genmab diverse strategische samenwerkingen met grote farmaceutische bedrijven zoals Johnson & Johnson, Novartis en Abbvie voor de ontwikkeling van nieuwe therapieën. Deze partnerschappen versterken Genmab's onderzoeks- en ontwikkelingscapaciteiten en het bereik en de beschikbaarheid van producten. Genmab moet echter wel, door de sterke concurrentie, investeren in doorlopende innovatie en hun productpijplijn uitbreiden om De concurrentiepositie te handhaven en te versterken.

Duurzaamheid

Op milieugebied ligt de focus van Genmab op het verminderen van broeikasgas-emissies (BKG-emissies), met name door:

Beperking van het energieverbruik door haar activiteiten energie-efficiënter te maken;
Vermindering van BKG-emissies door het gebruik van energie uit hernieuwbare bronnen te vergroten;
Gedragsverandering bij teamleden stimuleren door middel van interne bewustwordingscampagnes over energieverbruik en BKG-emissies;
Samenwerking met leveranciers en partners om BKG-emissies, afval en middelen in de hele waardeketen te verminderen.

Dit moet leiden tot een vermindering van 42% in Scope 1 en 2 BKG-emissies in 2030 t.o.v. 2021. Genmab wil Scope 3-emissies verminderen doordat minstens 2/3 van de leveranciers klimaatdoelstellingen moet hebben in lijn met het Akkoord van Parijs. Daarnaast heeft Genmab de doelstelling gebruik te maken van 100% hernieuwbare energie.

Op maatschappelijk vlak zet Genmab zich naast diversiteit en inclusie in voor meer gemeenschapsbetrokkenheid. Het bedrijf heeft daarnaast hoge normen voor ethisch gedrag en naleving van regelgeving.

Genmab blijft de verwachtingen voor

In de afgelopen 15 kwartalen is Genmab slechts drie keer achtergebleven bij de verwachtingen. Het bedrijf is snel gegroeid: in 2018 bedroeg de omzet 3,0 miljard DKK, in 2019 5,4 miljard DKK en in 2020 al 10,1 miljard DKK. Daarna groeide de omzet iets minder snel maar nog steeds meer dan 6% naar 16,5 miljard DKK in 2023.

In het eerste kwartaal van 2024 heeft Genmab een omzetgroei van 46% geboekt ten opzichte van een jaar eerder. De omzet kwam uit op 4,14 miljard Deense kroon (555 miljoen euro), wat 4% meer was dan verwacht. De operationele winst verdubbelde bijna tot 801 miljoen Deense kroon (107 miljoen euro). De winst per aandeel steeg van DKK 3,19 naar DKK 20,18, terwijl analisten een winst per aandeel van DKK 12,92 hadden verwacht.

De mindere resultaten in 2021 waren voor Genmab vooral te wijten aan COVID-19, waardoor de focus verlegd werd naar andere medicijnen. In 2023 nam de winst licht af door de vele investeringen die Genmab dat jaar deed. Deze kosten bestonden voornamelijk uit toenemende personeelskosten en de uitbreiding van de faciliteiten, noodzakelijk om de groei van het bedrijf te ondersteunen Voor heel 2024 verwacht Genmab een omzetgroei van 18 tot 20% en een winstgroei van ongeveer 10% in de operationele winst. Daarna verwacht het bedrijf dat de winst aanzienlijk sneller groeit.

De goede resultaten van Genmab in het eerste kwartaal zijn voornamelijk te danken aan hogere royalty’s van Darzalex en Kesimpta. Deze royalty’s vertegenwoordigen een deel van de inkomsten als vergoeding voor het aandeel van Genmab in de ontwikkeling van deze medicijnen. Deze inkomstenbronnen zijn ontstaan uit samenwerkingen met Janssen en Novartis Pharma AG. In de afgelopen 5 jaar heeft de koers van Genmab het moeilijk gehad, desondanks de winstgroei en omzetgroei. Daardoor is het aandeel relatief goedkoop gewaardeerd als je kijkt naar de winstverwachtingen van de komende jaren.

Genmab kan profiteren van investeringen

Na de aankondiging van de geplande overname van ProfoundBio, verwacht Genmab dat de operationele kosten tussen de DKK 12,4 en 13,4 miljard zullen uitkomen. De omzetverwachtingen van Genmab volgens analisten liggen tussen de DKK 18,7 en 20,5 miljard. De consensus voor de gemiddelde jaarlijkse omzetgroei is 16% in de periode 2024-2027. Analisten verwachten dat de winst jaarlijks gemiddeld met 23% zal groeien in dezelfde periode. De winst per aandeel wordt door analisten geschat op DKK 99 in 2025, wat een toename van ruim 20% betekent. Voor 2028 verwachten analisten dat de winst per aandeel groeit naar rum DKK 180. Als die verwachtingen worden waargemaakt, daalt de K/W naar ongeveer 10. Dat is erg laag voor een bedrijf met ruim 20% jaarlijkse winstgroei.

Samenvatting

Genmab ontwikkelt innovatieve medicijnen voor kanker, auto-immuunziekten en oogziekten. Het bedrijf werkt samen met grote farmaceutische bedrijven zoals Johnson & Johnson, Novartis, BioNTech, Pfizer en AbbVie. Genmab werd in 1999 opgericht en is gevestigd in Kopenhagen. Het heeft een sterke marktpositie dankzij patenten op producten zoals Darzalex, geldig tot 2031. Genmab zet zich in voor duurzaamheid, met doelen voor emissiereductie en een focus op ethisch gedrag en naleving van regels. Na de overname van ProfoundBio verwacht Genmab hogere operationele kosten, maar analisten voorspellen dat die kostenstijging ruimschoots wordt goedgemaakt door de groeiende omzet en winst per aandeel in de komende jaren.

DISCLAIMER:

Genmab is onderdee l van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 19 juli 2024.

Cencora

Mon, 15 Jul 2024 13:38:27 GMT

Cencora, voorheen bekend als AmerisourceBergen, is een Amerikaanse distributeur van farmaceutische producten en verstrekker van diensten aan zorgverleners en farmaceutische fabrikanten. Cencora is één van de grootste farmaceutische groothandelsbedrijven ter wereld met een omzet van meer dan 250 miljard dollar in 2023. Cencora is in meer dan 50 landen actief, echter circa 90% van de omzet wordt in de Verenigde Staten gegenereerd.

Concurrentiepositie

Cencora distribueert bijna één derde van de farmaceutische producten in de VS. De sterke concurrentiepositie heeft Cencora te danken aan volgende factoren: de sterke positie in de farmaceutische distributiemarkt (met name in de VS), schaalvoordelen door de grote omzet en het aanbieden van gespecialiseerde geneesmiddelen en diensten. Het marktaandeel van Cencora is de afgelopen jaren licht gegroeid ondanks de sterke concurrentie. Cencora heeft een narrow-moat status bij Morningstar. Dit betekent dat het bedrijf concurrentievoordelen heeft die naar verwachting nog ten minste 5 jaar standhouden.

Duurzaamheid

Cencora zet zich in voor een positieve impact op het milieu en de maatschappij. Het bedrijf heeft ambitieuze duurzaamheidsdoelstellingen die aansluiten bij hun algehele doel om een gezondere toekomst te creëren. Cencora streeft naar een reductie van 50% van de CO2-uitstoot in 2030 ten opzichte van het niveau in 2020, door gebruik te maken van hernieuwbare energiebronnen zoals zonne- en windenergie, alsmede de energie-efficiëntie van gebouwen en activiteiten te verbeteren. Daarnaast streeft Concora ernaar om het afval dat het produceert in 2030 met 30% te verminderen ten opzichte van 2020. Verder zet het bedrijf zich in voor de verduurzaming van de toeleveringsketen en ondersteunt het maatschappelijke initiatieven. Volgens Sustainalytics hoort Cencora bij de beste 10 bedrijven van 640 sectorgenoten op het gebied van ESG en is het risico dus erg laag.

Technologische ontwikkelingen

Ook op technologisch gebied ontwikkelt Cencora zich, waardoor het in staat is hun operaties en diensten te verbeteren. Enkele belangrijke technologische innovaties met een positieve impact zijn:

Investeringen in data-analyse en business intelligence om beter inzicht te krijgen in de toeleveringsketen en klantbehoeften.
Digitale transformatie binnen Cencora heeft geleid tot de implementatie van geavanceerde automatiseringstechnologieën in magazijnen en distributiecentra, waardoor de snelheid en nauwkeurigheid van de orderverwerking en voorraadbeheer werden verbeterd en de klanttevredenheid is verhoogd. Daarnaast zorgen AI-technologieën voor meer efficiency.
Cencora heeft blokchain-technologie geïntroduceerd om de transparantie en traceerbaarheid in de farmaceutische toeleveringsketen te verbeteren. Hierdoor wordt fraude voorkomen en kunnen producten van fabrikant tot eindgebruiker beter worden gevolgd.
Door de overstap naar cloud-gebaseerde oplossingen en Software-as-a-Service opereert Cencora schaalbaarder en flexibeler.

Cencora groeit al jaren snel en sneller dan verwacht

In de periode van 2019-2023 nam de winst per aandeel van Cencora jaarlijks gemiddeld met 13,1% toe. Vanaf 2021 is de omzetgroei van Cencora versneld. Ook in het tweede kwartaal van fiscaal 2024 heeft het bedrijf goede financiële resultaten behaald. De omzet groeide met 7,8% ten opzichte van het vorige jaar. De aangepaste winst per aandeel steeg nog iets sterker met 8,7%. Cencora paste de verwachting voor de winst per aandeel licht naar boven bij.

De groei van Cencora is versneld in 2021 toen Alliance Healthcare werd overgenomen van Walgreens Boots. De activiteiten van Alliance waren complementair aan de eigen activiteiten, waardoor de overname leidt tot synergievoordelen en cross-sell mogelijkheden.

Toekomstverwachtingen

Voor het gehele fiscale jaar 2024, wordt een omzet van $290,1 miljard verwacht, een stijging van 10,7%. Analisten verwachten dat de omzet in 2025 op $309,9 miljard uitkomt, dit is een toename van 6,8%. Het Amerikaanse bedrijf verwacht dat de winst per aandeel in 2024 uitkomt op $13,47, een stijging van 12,3% ten opzichte van een jaar eerder. Voor 2025 ligt de verwachting op $14,73, dit betekent een toename van 9,4% ten opzichte van 2024. Analisten verwachten voor de jaren erna vergelijkbare groeicijfers voor Cencora.

Waardering

De afgelopen jaren is de koers van het aandeel Cencora sterk opgelopen. Tussen 2021 en 2023 steeg de koers gemiddeld 28% per jaar. Aangezien de koers daarmee veel sterker steeg dan de winst per aandeel, is de waardering van het aandeel ook toegenomen. Het aandeel was voor de stijging echter laag gewaardeerd doordat er een claim was ingediend tegen het bedrijf. Met een huidige K/W van 24 nog niet extreem duur. Het aandeel Cencora geeft gemiddeld rond de 2 dollar per jaar aan dividend en heeft het dividend de afgelopen jaren periodiek verhoogd.

Samenvatting

Cencora is een toonaangevende Amerikaanse distributeur van farmaceutische producten en dienstverlener aan zorgverleners en fabrikanten, met een omzet van meer dan 250 miljard dollar in 2023. Het bedrijf opereert in meer dan 50 landen, waarbij 90% van de omzet in de VS wordt gegenereerd. Cencora’s sterke concurrentiepositie komt door het grote marktaandeel in de VS, schaalvoordelen en gespecialiseerde diensten. Het bedrijf zet in op duurzaamheid met ambitieuze doelen voor CO2-reductie en afvalvermindering tegen 2030. Verder zet het bedrijf in op technologische innovaties, zoals data-analyse, automatisering, blockchain en cloud-oplossingen. Het bedrijf groeit snel en ook voor de toekomst verwachten analisten dat de groei aanhoudt. Het aandeel is door de recente koersstijging wat hoger gewaardeerd, maar dat kan worden verklaard door de groeiverwachtingen.

DISCLAIMER:

Cencora is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 12 juli 2024.

Wat beleggers kunnen leren van wielrenners?

Wed, 10 Jul 2024 12:46:37 GMT

Bij ons op kantoor hangt een poster van de Team Visma | Lease a Bike-ploeg (toen Jumbo Visma) die met Jonas Vingegaard de Tour de France wonnen in 2022 en 2023. De meeste collega’s zijn fan van sport in het algemeen en wielrennen staat in het lijstje van favoriete sporten bovenaan. Dat komt vooral door de heroïsche momenten in de koers, zoals toen Matthieu van der Poel viel in de eindfase van het WK en met een kapotte schoen verder moest. En toch wereldkampioen werd. Onder de successen van de wielrenners ligt discipline en veel arbeid. In dit blog wil ik inzoomen op de lessen die we kunnen leren uit het wielrennen en hoe we die kunnen toepassen bij beleggen.

Beperk je verlies op slechte dagen

De Vuelta in 2023 beloofde een gevecht te worden tussen ploeggenoten Jonas Vingegaard en Primoz Roglic aan de ene kant en Remco Evenepoel aan de andere kant. Roglic had de Vuelta al drie keer gewonnen, Vingegaard was de sterkste in de 2 edities van de Tour de France en Remco Evenepoel was de uittredend Vuelta-winnaar en wereldkampioen van 2022. Remco Evenepoel won 3 etappes en reed enkele dagen in de leiderstrui. Maar in de 13 ^e etappe kwam hij met 27 minuten achterstand binnen en verloor daarmee het eindklassement. Vingegaard en Roglic werden overigens 2 ^e en 3 ^e na hun ploeggenoot Sepp Kuss. Kuss was een keer met een ontsnapping mee en verspeelde die voorsprong niet meer.

Net als bij wielrennen is het bij beleggen belangrijk dat je niet teveel verliest. Naarmate het verlies toeneemt, moet je meer rendement maken om dat verlies weer goed te maken. Bij een verlies van 10%, daalt het vermogen naar 90%. Vanaf dat niveau is 11% nodig om weer terug naar 100% te komen voor weer gedacht kan worden aan rendement maken. Bij een daling van 25% is een rendement van 33% nodig voor het herstel en bij een daling van 50% is zelfs 100% nodig.

Hoe kun je het verlies beperken?

De belangrijkste manier om het risico te beperken is door te spreiden. Als je in 1 aandeel belegt en dat bedrijf gaat failliet, dan ben je al je geld kwijt. Met de oorspronkelijke inleg komt het dan niet meer goed. Vergelijkbaar met een zware val bij wielrennen. Spreid je over verschillende bedrijven uit diverse sectoren, dan kun je nooit meer alles kwijtraken. Bij een forse koersdaling van het ene aandeel, is er vaak een aandeel uit een andere sector die juist wel goed presteert. Tijdens de corona uitbraak werd het vliegverkeer gestaakt, waardoor de koersen van luchtvaartbedrijven fors daalden. Doordat we thuis moesten blijven werden veel meer abonnementen bij Netflix afgesloten, waardoor die koers juist fors steeg. Het samenstellen van een gediversifieerde aandelenportefeuille kun je vergelijken met een wielrenploeg die wordt samengesteld van renners die elkaar aanvullen.

Focus op je sterke punten

In het wielrennen zijn er verschillende type renners. De klassementsrenners die over het algemeen goed kunnen klimmen en tijdrijden. Aan de andere kant staan de sprinters. Verder zijn er natuurlijk nog de knechten die soms urenlang op kop van het peloton sleuren. Iedere renner heeft zijn eigen kwaliteiten die op verschillende terreinen het beste tot hun recht komen. De renners proberen vooral hun sterke punten verder te verbeteren en op het juiste moment in te zetten. Een klimmer zal voor zijn kans gaan in een bergetappe en niet in een vlakke etappe. In de massasprint maakt hij immers geen kans.

In de aandelenmarkt zijn er ook verschillende soorten aandelen. De meeste beleggers vinden groei-aandelen het meest interessant (de kopmannen die voor de winst gaan). De omzet van deze aandelen groeit bovengemiddeld, maar beleggers betalen daarvoor ook een hogere waardering. De koersschommelingen zijn meestal ook groter. Waardeaandelen zijn juist lager gewaardeerd omdat de toekomstvooruitzichten minder rooskleurig zijn (knechten met minder kans op overwinningen). Verder zijn er laag risico aandelen, met beperkte koersschommelingen (tijdrijders) en momentum aandelen die de laatste periode relatief goed gepresteerd hebben (renners in vorm).

Beoordeel een aandeel op de relevante kenmerken

Aandelen kun je net als renners beoordelen op hun sterke punten. Zo is het voor groei-aandelen belangrijk dat ze de groei vasthouden of versnellen. Als ze blijven groeien is de hoge waardering minder belangrijk. Maar als de groei tegenvalt, vallen beleggers over die hoge waardering en kan dat leiden tot een scherpe koersdaling. Bij waarde-aandelen is de focus op de lage waardering en de hoge cashflow. De stabiliteit van het dividend is veel belangrijk dan eventuele groei van het bedrijf. In het verleden zijn er veel voorbeelden geweest van grote koersdalingen nadat het dividend onverwacht werd verlaagd of opgeschort. Bij momentum-aandelen is het belangrijkste risico dat de trend draait. Zo waren eind jaren ’90 technologie aandelen de best presterende aandelen met een sterk momentum, maar toen het sentiment draaide hoorden ze tot de slechtst presterende aandelen. Een sprinter uit vorm zal niet veel betekenen voor de ploeg terwijl hij wel een hoog salaris krijgt.

Veel kleine verbeteringen zorgen voor grote resultaten op lange termijn

Het Engelse wielrennen behaalde jarenlang vrijwel geen prijzen. Sport is in Engeland belangrijk en het land is in de meeste sporten succesvol. Maar dat gold niet voor wielrennen. Tot de aanstelling van Dave Brailsford in 2003 had slechts 1 Engelse wielrenner in 100 jaar goud op de Olympische Spelen gewonnen. Brailsford ging aan de slag met het zogenaamde ‘marginal gains’-systeem. Door op heel veel vlakken een kleine verbetering door te voeren, kom je toch tot een groot(s) resultaat. Dei verbeteringen zijn de vinden op het vlak van training, voeding, mentale begeleiding, kleding, slaap etc. Ze zochten ook buiten de gebaande paden. Zo werden de douchekoppen vervangen in de hotels waar de ploeg verbleef, want de achtergebleven bacteriën kunnen leiden tot ziekte. Daarnaast werden het eigen kussen en beddengoed meegebracht zodat de renners beter sliepen. Uiteindelijk won de Engelse ploeg 60% van alle medailles op de spelen van 2012 in London en wonnen Bradley Wiggins en Chris Froome 5 keer de Tour de France tussen 2012 en 2017.

Ook bij beleggen loont het om de kleine details te verbeteren die het verschil kunnen maken. Bijvoorbeeld op het gebied van de kosten zijn er verschillende kostensoorten die opgeteld op lange termijn een enorm verschil maken. De belangrijkste kosten zijn voor beleggers de beheerkosten. Maar vergis je niet in de transactiekosten, de bidoffer-spread, de valutakosten en de servicekosten. Iedere dienstverlener rekent kosten die op verschillende manieren zijn opgebouwd. Naast de zichtbare kosten kun je ook bij de uitvoering van transacties aanzienlijk goedkoper of duurder handelen. In onze praktijk komen we geregeld tegen dat de kosten gemakkelijk 0,5% per jaar kunnen worden verlaagd. Dat kostenverschil leidt bij een gemiddeld rendement van 7% en een belegd vermogen van € 100.000 over een periode van 20 jaar tot een verschil van bijna € 35.000 in de eindwaarde.

Gedisciplineerd het plan uitvoeren

De meeste wielrenners zijn zeer gedisciplineerd. Ze hebben jarenlang hard getraind om hun droom van profwielrenner te verwezenlijken. Daarbij is wielrennen bij uitstek een sport waarbij veel trainingsarbeid is vereist met een grote focus op voeding. Door de zware fysieke inspanning is het belangrijk om calorieën aan te vullen. Maar dan wel met de juiste voeding, want iedere kilo extra kom je bergop in veelvoud tegen en kan de overwinning kosten. De snelheid bergop hangt af van het geleverde vermogen ten opzichte van het gewicht. Voor de meeste toprenners geldt dat ze gemakkelijker winst behalen door af te vallen dan door sterker te worden. Het vraagt van de renners dat ze continue met hun voeding bezig zijn.

Voor beleggers is discipline ook een belangrijke eigenschap. De meeste grote beleggersverliezen ontstaan doordat de beleggers afwijken van het plan. Bij de start is het de bedoeling om op lange termijn te beleggen. De belegger verwacht niet zenuwachtig te worden bij een koersdaling van meer dan 10%. De historie heeft immers geleerd dat het op lange termijn altijd weer goed komt. Maar als de koersen dan fors dalen, lijkt alles anders. De belegger heeft al een flink verlies en de nieuwsberichten zijn nog steeds negatief. Daardoor overweegt de belegger te verkopen om zijn beleggingen te beschermen tegen verdere dalingen. De beurskoersen zijn echter gebaseerd op verwachtingen en daarom lopen ze enkele maanden voor op de gebeurtenissen. Bij de corona uitbraak werd de bodem in de aandelenmarken al na enkele weken bereikt, terwijl de uitbraak pas maanden later de volle omvang had bereikt. Beleggers die uitstappen in een dalende markt, hebben meestal een beroerde timing en verliezen daardoor veel geld. Andersom geldt overigens ook dat beleggers die uitstappen om winst te nemen, ook vaak niet meer of te laat instappen om te profiteren van de volledige koerswinst. Een foute beslissing op dit vlak kan bijna niet meer goed gemaakt worden.

Neem de tijd

De meeste wielrenners behalen hun grootste overwinningen in het tweede deel van hun carrière. In de grote rondes is er een jongeren-klassement omdat de jongere renners meestal nog niet meestrijden om de overwinning in het eindklassement. Uitzonderingen daargelaten hebben wielrenners jaren nodig om voldoende hardheid en inhoud op te bouwen om tijdens etappekoersen langer dan een week hun hoogste niveau te halen. In de eerste jaren van hun loopbaan bouwen ze aan die inhoud en ieder jaar wordt het beter. Ook de opgebouwde ervaring helpt om de belangrijke momenten in de koers te herkennen.

Beleggers kunnen op de lange termijn de meeste vermogensgroei behalen door het rente-op-rente effect. Door het stapelen van rendementen op de lange termijn groeit het vermogen steeds sneller. In het begin is het rente-op-rente effect beperkt, maar na verloop van tijd wordt de invloed enorm. Vergelijk het met een sneeuwbal groter en groter wordt naarmate je verder rolt. Door periodiek geld bij te storten, kun je de groei op de lange termijn nog verder versnellen. Als je een beleggingsplan met periodieke stortingen gedisciplineerd uitvoert, zul je verrast worden door de vermogensgroei die dat oplevert.

Voeg het samen tot een plan en voer het uit

Één van de succesfactoren van de wielerploeg Team Visma | Lease a Bike is dat zij meer dan de andere ploegen werken vanuit een plan. Aan het begin van het seizoen bespreken ze het plan met de renners, verwerken de feedback en zorgen dat iedereen het plan omarmt. Team Visma | Lease a Bike is op die manier de succesvolste wielrenploeg ter wereld geworden.

Bij DBAC helpen we beleggers bij het opstellen van een beleggingsplan en begeleiden we om dat plan optimaal uit te voeren. We zorgen voor de benodigde kennis om de juiste keuzes te maken, maar vooral om het vertrouwen en de rust te creëren voor de gedisciplineerde uitvoering van het plan op de lange termijn.

Dayforce

Mon, 08 Jul 2024 08:05:01 GMT

Dayforce, Inc. is een wereldwijd softwarebedrijf dat gespecialiseerd is in human capital management (HCM). Tot januari heette het bedrijf Ceridian HCM, maar het management heeft besloten de naam van het belangrijkste product aan te houden voor het hele bedrijf. Dayforce is een cloud-gebaseerd HCM-platform dat een volledige reeks functies biedt. Daarnaast verkoopt het bedrijf Powerpay, een cloud-gebaseerde HR- en salarisoplossing voor kleine bedrijven in Canada, via directe verkoop en partnerkanalen.

Concurrentiepositie

Dayforce heeft van morningstar een narrow moat status voor de concurrentiepositie ontvangen. Dit houdt in dat Dayforce zich weet te onderscheiden ten opzichte van concurrenten in de HCM-branche en daar minder dan 10 jaar van gebruik kan maken. Dit is te danken aan een sterke klantenbeinding, verbetering van de schaalvoordelen en hogere rente-inkomsten. Het HCM-platform dat oplossingen aanbiedt op het gebied van HR en salarisadministratie vormt de kern van het product. Naast dat het bedrijf streeft naar optimalisatie van het product, maakt Dayforce ook gebruik van hun sterke merknaam. In 2023 werd het bedrijf voor het vierde opeenvolgende jaar uitgeroepen tot koploper in het Gartner Magic Quadrant voor Cloud HCM Suites. Gartner beoordeelt op die manier IT-bedrijven ten opzichte van andere bedrijven in dezelfde branche. De markt lijkt te weinig aandacht te hebben voor de sterke concurrentiepositie van Dayforce., vooral omdat het Dayforce consistent marktaandeel wint ten opzichte van de traditionele aanbieders van Human Capital Management (HCM) software.

Duurzaamheid

Dayforce zet zich in voor duurzaamheid door de impact op het klimaat te verminderen. Het bedrijf werkt aan het reduceren van de emissie en gebruikt 100% hernieuwbare elektriciteit. Als rekening wordt gehouden met de inkoop van duurzame energie is de scope 1 en 2 CO2 uitstoot met 98% verlaagd. Dayforce heeft de doelen om de uitstoot van hun toeleveringsketen te verminderen aangescherpt. Daarnaast verkleint Dayforce zijn fysieke voetafdruk en integreert het groene leaseprincipes om efficiënter en milieuvriendelijker te opereren. Via het Responsible Sourcing Initiative (RSI) kiest het bedrijf leveranciers die letten op arbeidsrechten, milieu-impact en diversiteit.

Dayforce verslaat de verwachtingen voor omzet, marge en winst

De omzet van Dayforce in het eerste kwartaal steeg met 16% op jaarbasis. De terugkerende omzet per klant steeg met 19%. In de periode van 2019-2023 heeft Dayforce de omzet jaarlijks gemiddeld met 16,4% zien groeien. De winstgevendheid verbeterde, met een stijging van de non-GAAP operationele marge naar 25,3%, hoewel de GAAP operationele marge daalde naar 9,4% door een afschrijving van $21 miljoen op de merknaam Ceridian. De aangepaste winst is zelfs jaarlijks gemiddeld met 40% toegenomen. De aangepaste winst geeft het beste beeld van de ontwikkeling van het bedrijf, omdat daarin wordt gecorrigeerd voor eenmalige posten. Deze kosten zijn bijvoorbeeld vergoedingen in aandelen, belastingen die werkgevers daarvoor moeten betalen en afschrijvingen van immateriële activa die bij overnames horen.

De technologie zorgt voor eenvoud en efficiëntie

Het management ziet twee concrete groeipaden voor de aankomende periode. Ten eerste heeft de Canadese overheid extra budget vrijgemaakt voor een project om de loonadministratie te moderniseren. Dit zal de komende jaren gunstig zijn voor Dayforce. Hoewel er nog geen grote contracten zijn getekend, heeft de Canadese overheid na meerdere jaren van evaluatie het Dayforce-platform beoordeeld als een technisch haalbaar HR- en payroll-systeem. Dit opent de deur voor toekomstige deals en erkent Dayforce als een hoogwaardige oplossing voor ondernemingen.

Ten tweede heeft Dayforce een nieuwe tool gelanceerd aangedreven door kunstmatige intelligentie onder de naam 'co-pilot'. De vroege feedback van klanten over deze tool is veelbelovend. Critici wijzen vooral op de toename van de kosten door het gebruik van de tool, maar dergelijke innovaties zijn noodzakelijk binnen de sector Human Capital Management (HCM) om voorop te blijven lopen.

Toekomstverwachtingen

Het management verwacht 14% tot 15% omzetgroei in 2024. Deze groei wordt aangedreven door een sterke pijplijn aan nieuwe klanten, een voortdurende verschuiving naar de grotere zakelijke markt, grotere acceptatie en gebruik van modules en verbeterde werkprestaties dankzij meer trainingsuren. Daarnaast verwachten analisten dat de operationele marges zullen stijgen naar 13,9%, iets hoger dan de eerdere verwachting van 13,6%, doordat de positieve effecten van rente-inkomsten langer aanhouden dan verwacht.

Analisten verwachten dat de omzet van Dayforce gedurende jaren dubbelcijferig kan groeien. Aanvullende schaalvoordelen zorgen voor een verdere verbetering van de marge en een sterke groei van de winst per aandeel. Voor 2028 wordt verwacht dat de winst per aandeel is toegenomen tot $5,13. Ten opzichte van de $1,51 in 2023 betekent dit ruim een verdrievoudiging van de winst en een jaarlijkse groei van bijna 28%.

Samenvatting

Dayforce, Inc. is een wereldwijd softwarebedrijf dat gespecialiseerd is in Human Capital Management software. Hun belangrijkste product, het Dayforce-platform, biedt uitgebreide HR- en salarisoplossingen via de cloud. Het bedrijf heeft een sterke marktpositie dankzij zijn innovatieve aanpak en wordt erkend als een leidend platform in de sector, zoals blijkt uit hun herhaalde vermelding als koploper in het Gartner Magic Quadrant. Dayforce heeft een hele lage milieu voetafdruk door onder andere emissiereductie en het gebruik van hernieuwbare energie. Financieel gezien groeit het bedrijf stabiel en is het in staat daarbij de marges te verbeteren. Toekomstige groei wordt verwacht door nieuwe overheidscontracten en de introductie van AI-gestuurde tools. Over het geheel genomen voorziet het management verdere groei en verbetering van hun operationele prestaties in de komende jaren.

DISCLAIMER:

Dayforce is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 5 juli 2024.

Duurzaam Beleggen in 2024

Fri, 05 Jul 2024 12:47:17 GMT

Het eerste halfjaar zijn de koersen sterk gestegen. De wereldwijde aandelenindex ging ruim 15% omhoog. Beleggers waren enthousiast over de potentie van artificial intelligence (AI). Daarnaast nam de inflatie verder af ondanks een sterke arbeidsmarkt. Dat geeft de centrale banken op termijn ruimte om de rente te verlagen, terwijl de arbeidsmarkt ervoor zorgt dat de economie niet afglijdt naar een recessie. Wat betekent dat voor beleggers in het tweede halfjaar van 2024? Waar liggen de kansen en risico’s? In dit blog probeer ik die vragen te beantwoorden vanuit de blik van een duurzame belegger. Eerst kijk ik terug op het eerste halfjaar omdat dat het startpunt is voor de verwachtingen voor het restant van 2024.

Inflatie daalt, terwijl de arbeidsmarkt sterk blijft

Het sentiment onder beleggers was in het eerste halfjaar uitstekend. Beleggers interpreteerden vrijwel alles positief. In de VS was ook wel sprake van een positieve situatie. In de meeste maanden werden meer banen gecreëerd dan verwacht. Tegelijkertijd daalde de inflatie per saldo. Het geeft de FED de ruimte om de rente te verlagen, wanneer de economie begint te haperen. Europa en Japan hadden het economisch lastiger, maar daar interpreteerden beleggers slechte economische data ook positief. Vooral in Europa stelt dat de centrale bank in staat de rente te verlagen. In Europa is de rente onlangs 1 keer verlaagd.

Grote onderlinge rendementsverschillen gedreven door AI

In het eerste halfjaar waren de rendementsverschillen tussen verschillende regio’s, sectoren en bedrijven groot. De meeste aandelen van bedrijven die met AI werken gingen sterk omhoog; de rest bleef liggen. De grote winnaars zijn tot nu toe de chipbedrijven en dan vooral Nvidia. Nvidia ging in 2024 opnieuw ruim 150% omhoog, nadat het in 2023 al met 240% was gestegen. De omzet en winst van Nvidia is sterk gestegen en daarmee ook de koers. De indices waarin Nvidia is opgenomen stegen ook sterk. Zo steeg de Nasdaq in het eerste halfjaar 20%, terwijl de Amerikaanse smallcap index vrijwel geen rendement behaalde. Deze trend is al langer gaande sinds 2019, maar werd versterkt in de laatste zes maanden.

Renewable energy heeft het moeilijk

Een van de slechtst presterende sectoren in het eerste halfjaar was duurzame energie. Door de politieke onzekerheid over subsidies werden investeringen uitgesteld. Daarnaast is investeren in duurzame energiebronnen minder lucratief door de gestegen rente en de gedaalde energieprijzen. Dat was begin 2022 juist andersom en bedrijven hebben destijds volop geïnvesteerd in vergroting van de capaciteit en extra voorraden. Daardoor komt de klap nu extra hard aan. Een mandje met groene energie aandelen daalde in het eerste halfjaar ruim 10% en de duurzame SRI index bleef bijna 5% achter bij de ‘normale’ wereldindex.

Waardering is hoger geworden

Over het algemeen is 2024 dus uitstekend begonnen voor beleggers. De stijgende lijn van 2023 werd doorgetrokken. Aangezien de koersen harder stegen dan de winsten nam de waardering van aandelen ook verder toe, zoals ook zichtbaar in de onderstaande grafiek. Beleggers lijken een voorschot te hebben genomen op de toekomstige winstgroei door het gebruik van AI. De lichtblauwe koerslijn is verder weggelopen bij de donkerblauwe lijn van de verwachte winst.

Ook op het gebied van waardering grote verschillen

De koersen van AI-gerelateerde bedrijven zijn aanzienlijk sterker gestegen dan hun winst, terwijl dat bij de meeste van de andere bedrijven andersom is. Dit wordt zichtbaar in de onderstaande grafieken waarbij de Koers/winst verhouding van de Magnificent 8 (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Netflix, Nvidia en Tesla) wordt afgezet tegen die van de S&P 500 en van de S&P 500 minus de genoemde 8 bedrijven. Voor de Magnificent 8, die allemaal aan AI gelinked worden, wordt ruim 30 keer de winst betaald, terwijl voor de andere bedrijven 18 keer de winst wordt betaald. Dat weerspiegelt een groot verschil in toekomstige groei, wellicht te groot. Terwijl de K/W van de S&P 500 is gestegen naar 21,1 in de laatste jaren, is die van de S&P 600 gedaald naar 13,9. Kleine aandelen zijn daarmee veel aantrekkelijker gewaardeerd dan largecaps.

Wanneer beginnen achterblijvers aan een inhaalslag?

In het verleden zijn grote waarderingsverschillen altijd weer gecorrigeerd. Dat zal deze keer niet anders. Het startsein voor de inhaalrace kan twee oorzaken hebben:

Smallcaps gaan weer sneller groeien
Largecaps maken de verwachtingen niet waar (vooral de AI-gerelateerde bedrijven)

Beide zijn prima mogelijk. Analisten verwachten dat de winst van bedrijven in de S&P600 in 2025 met 21,7% zal stijgen en in 2026 met 16,6%. Dat is hoger dan de S&P 500 met een verwachte winstgroei in 2025 van 14,6% en in 2026 12,3%. Kleinere bedrijven kunnen onder andere hun productiviteit verbeteren door verdere automatisering, waaronder AI-tooling.

Het zou natuurlijk ook kunnen dat de grote bedrijven de verwachtingen niet waarmaken. Dit hebben we eerder gezien aan het einde van de jaren ’90 waarbij de internetbedrijven de torenhoge verwachtingen niet waar maakten. Recent zien we dat bij de producenten van elektrische auto’s en waterstof, die keer op keer de targets naar beneden aanpassen.

Ontwikkelingen die de markten beïnvloeden

Natuurlijk zijn er ook altijd externe bronnen die de markten beïnvloeden. Op korte termijn kan de uitkomst van Franse verkiezingen de markten in beweging zetten. Later in het jaar spelen de Amerikaanse verkiezingen natuurlijk ook een rol. Ontwikkelingen in de oorlog in de Oekraïne en Israël kunnen ook zomaar voor extra risico's zorgen voor beleggers. Ik verwacht dat de inflatie relatief langzaam verder zal afnemen. Vanwege de politieke spanning tussen de VS en China halen bedrijven de producten terug uit het Verre Oosten naar Europa en Noord-Amerika. De hogere kosten zorgen voor (een lichte) inflatiedruk. Daarnaast is de economie in het jaar van een presidentsverkiezing meestal relatief sterk, omdat de zittende president nog even flink investeert in de economie.

Grondige aandelenselectie

Bij DBAC zoeken naar de bedrijven met de beste verhouding tussen vooruitzichten en huidige waardering. Hierboven heb ik laten zien dat de groeivooruitzichten van smallcaps beter zijn, terwijl de waardering hoger is. Op individueel bedrijfsniveau zijn die verschillen nog groter en dat biedt mooie kansen. Daarnaast kun je door aandelen goedkoper te kopen het risico verlagen. Door de lage waardering zijn deze bedrijven minder kwetsbaar voor een daling van de brede markt.

Om je een inzicht te geven hoe wij naar aandelen kijken, kun je hier drie actuele aandelenanalyses bekijken:

AkzoNobel

Mon, 01 Jul 2024 13:01:59 GMT

Akzo Nobel NV is een internationaal verf- en coatingsbedrijf gevestigd in Nederland. Het bedrijf is actief via twee segmenten: decoratieve verf (40% van de omzet) en hoogwaardige coatings voor ondermeer schepen, auto's, vliegtuigen en consumptiegoederen (60% van de omzet). De naam Akzo Nobel bestaat sinds 1994 toen het Nederlandse Akzo fuseerde met het Zweedse bedrijf Nobel. Het bedrijf heeft zijn oorsprong in de 18de eeuw, toen nog onder de naam Sikkens. Wereldwijd werken er circa 32.000 medewerkers bij Akzo Nobel.

Concurrentiepositie

AkzoNobel heeft een Narrow Moat status bij Morningstar, hetgeen inhoudt dat het bedrijf de aankomende jaren kan profiteren van voordelen ten opzichte van de concurrentie. Akzo is gespecialiseerd op het gebied van verf en coatings. Het bedrijf bezet de nummer 1 of 2 positie op de meeste markten waar het actief is. Het bedrijf heeft in de verschillende segmenten sterke merknamen en heeft daarom ook redelijke pricing power. AkzoNobel heeft een sterke klantenbinding en schaalvoordelen waardoor het bedrijf een voorsprong heeft op veel concurrenten.

Duurzaamheid

Akzo Nobel streeft naar leiderschap in de branche op gebied van duurzaamheid. Door consequent te innoveren wil het bedrijf de meest duurzame oplossingen leveren met een minimale druk op het milieu en klimaat. Zo claimt Akzo dat schepen met de coating van Akzo minder weerstand hebben en dat daardoor het brandstofverbruik kan dalen. Ook worden producten beter beschermd door de producten van Akzo waardoor het onderhoud goedkoper is en de levensduur langer. Akzo is al jaren opgenomen in de Dow Jones Sustainability Index, waar het al meer dan 10 jaar in de top 10 staat op het gebied van duurzaamheid. Bij MSCI krijgt Akzo dan ook de hoogste ESG-rating: AAA. Ook bij Sustainalytics scoort het bedrijf uitzonderlijk goed: bij de beste 3% van de sector op ESG-gebied.

AkzoNobel verslaat verwachtingen, maar de koersdruk blijft

AkzoNobel presteerde in het eerste kwartaal van 2024 beter dan verwacht. De omzet daalde met 1% en kwam uit op 2,64 miljard euro. Analisten rekenden op 2,61 miljard euro omzet. De operationele winst steeg met 19% naar 363 miljoen tegen een verwachting van 348 miljoen euro. De winst per aandeel steeg van € 0,73 naar € 1,12. Analisten rekenden op € 0,91 winst per aandeel. AkzoNobel gaf geen nieuwe outlook voor het hele boekjaar, maar bleef bij de eerdere raming voor 2024, met een aangepaste EBITDA tussen €1,5 en €1,65 miljard.

De koersdruk ontstond door de melding dat in Australië een rechtszaak tegen het bedrijf is aangespannen. Er wordt beweerd dat AkzoNobel verantwoordelijk is voor problemen met de coating van een groot LNG-project. De schadeclaim zou kunnen oplopen tot circa 750 miljoen euro. AkzoNobel ontkent aansprakelijkheid en betwist de omvang van de vermeende schade. De zaak zal in juni 2024 voor de rechtbank komen. De uitspraak wordt niet verwacht voor eind 2025.

Verduurzaming van de productlijn leidt tot hogere marges

AkzoNobel zet sterk in op duurzame innovatie om marktaandeel te winnen en hogere marges te behalen met milieuvriendelijke producten. Het bedrijf ontwikkelt voortdurend nieuwe, duurzame technologieën die niet alleen voldoen aan de huidige marktvraag, maar ook bijdragen aan een duurzamere toekomst. De groeistrategie richt zich op investeringen in snelgroeiende segmenten zoals poedercoatings, bekend vanwege de duurzaamheid. Voor de groei in het segment decoratieve verf zet AkzoNobel in op opkomende markten omdat daar de vraag toeneemt naar hoogwaardige producten.

Daarnaast heeft AkzoNobel het programma “industriële excellentie” gelanceerd om operationele uitdagingen aan te pakken, kosten te verlagen en efficiëntie te verbeteren tegen 2027.

Toekomstverwachtingen

Zoals hierboven beschreven heeft AkzoNobel ambitieuze doelstellingen voor 2024. Op de middellange termijn streeft het bedrijf naar een winstgevendheid met een aangepaste EBITDA-marge van meer dan 16% en een rendement op investeringen tussen 16% en 19%. Daarnaast wil AkzoNobel de schuldgraad verlagen tot ongeveer 2,3 keer de netto schuld/EBITDA tegen eind 2024 en ongeveer 2 keer op de langere termijn. Eind 2022 was dit nog 3,7 keer. Deze verlaging draagt bij aan een sterkere financiële positie. Het behoud van een sterke investeringskredietwaardigheid blijft een prioriteit voor het bedrijf.

Verder streeft AkzoNobel naar een jaarlijkse omzetgroei van meer dan 6% en verwacht het tegen 2027 €250 miljoen aan industriële efficiëntievoordelen te realiseren. Deze initiatieven zullen AkzoNobel helpen concurrerender te worden en de financiële gezondheid te versterken.

Samenvatting

Akzo Nobel NV is een internationaal verf- en coatingsbedrijf uit Nederland, dat werkt in twee segmenten: decoratieve verf (40% van de omzet) en hoogwaardige coatings voor schepen, auto's, vliegtuigen en consumptiegoederen (60% van de omzet). Met ongeveer 32.000 medewerkers wereldwijd heeft AkzoNobel een sterke concurrentiepositie door klantbinding en schaalvoordelen. Het bedrijf zet zich in voor duurzaamheid en staat hoog in de Dow Jones Sustainability Index, evenals bij MSCI en Sustainalytics. In het eerste kwartaal van 2024 presteerde AkzoNobel beter dan verwacht, met een stijging van de operationele winst met 19%, ondanks een omzetdaling van 1%. De winst per aandeel overtrof de verwachtingen. De koers van het aandeel staat onder druk vanwege een rechtszaak in Australië met een mogelijke schadeclaim van 750 miljoen euro. AkzoNobel richt zich op duurzame innovatie en efficiënte bedrijfsvoering. Het doel is een jaarlijkse groei van meer dan 6% in combinatie met €250 miljoen aan efficiëntievoordelen tegen 2027. Deze initiatieven moeten de concurrentiepositie en financiële gezondheid van het bedrijf versterken.

DISCLAIMER:

AkzoNobel is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 28 juni 2024.

Sage Group

Mon, 24 Jun 2024 13:15:36 GMT

Sage Group is Engelse leverancier van boekhoudsoftware en ERP-software (Enterprise Resource Planning). Het bedrijf biedt vooral cloud oplossingen voor boekhoudsoftware, financieel beheer, salarisadministratie, HR- en people management, voor met name kleine en middelgrote bedrijven. De kracht van Sage is het stabiele klantenbestand. Voor klanten is een overstap naar andere software ingrijpend zeker afgezet tegen de kosten van Sage. Sage gebruikt de stabiele cash flow om te investeren in groei door nieuwe diensten en uitbreiding van het klantenbestand.

Duurzaamheid

Duurzaamheid speelt een belangrijke rol bij Sage, zowel voor de eigen bedrijfsvoering als in de dienstverlening. Bedrijven moeten steeds meer duurzaamheidsdata rapporteren. De software van Sage wordt klaargestoomd om aan die verplichting te kunnen voldoen. Sage Group heeft zich ten doel gesteld om de CO2-uitstoot in 2030 met 50% te verminderen ten opzichte van het jaar 2019 en om in 2040 netto nul CO2-uitstoot te bereiken. Op het gebied van diversiteit hoort het bedrijf bij de top 5% en het bedrijf werd erkend als ‘Best places to work for’. Tevens wil het bedrijf ongelijkheid en discriminatie aanpakken door ondervertegenwoordigde groepen te ondersteunen, zodat iedereen gelijke kansen kan krijgen. Via de Sage Foundation is 63.000 uitgevoerd aan vrijwilligerswerk. Sustainalytics geeft Sage Group een laag ESG-risicoscore. MSCI geeft het bedrijf de hoogste AAA score voor ESG en bij CDP heeft Sage een score A-.

Nieuwe strategie leidt Sage Group naar de top

Deze strategie is doorgevoerd toen het nieuwe management in 2018 werd aangesteld. Tot die tijd groeide het bedrijf beperkt en werd minimaal geïnvesteerd om de winstgevendheid te optimaliseren. Door het gebrek aan investeringen was een achterstand ontstaan op concurrenten. Het nieuwe management heeft volop geïnvesteerd in het uitbreiden van het dienstenaanbod door overname, marketing, sales en de migratie naar de cloud. Door de hoge investeringen en de migratie naar de abonnementen in de cloud viel de winstgevendheid tijdelijk terug. Dat geeft een vertekend beeld, want de investeringen hebben wel degelijk geleid tot een robuuster bedrijf.

In totaal heeft Sage Group meer dan 20 bedrijven overgenomen om het productaanbod te verbreden en verbeteren. Het laatste jaar werd een aantal kleinere overnames gedaan. Onder andere Lockstep, die boekhoud-workflows tussen bedrijven automatiseert, Futrli, een softwarebedrijf voor cashflowprognoses en Bridgetown, software voor aanbestedingen, werden overgenomen. Verder werd overname van Spherics, software gespecialiseerd in de berekening van CO2- voetafdruk, afgerond.

Groeipotentie en een sterke concurrentiepositie

Door de overnames groeit Sage via twee manieren. Ten eerste kunnen bij de bestaande klanten meer diensten worden aangeboden, waardoor de omzet per klant stijgt. Ten tweede krijgt Sage toegang tot de oude klanten van het overgenomen bedrijf. Aangezien Sage ongeveer wereldwijd ongeveer 10% marktaandeel heeft, is het groeipotentieel nog ruim voldoende. Vooral het marktaandeel in de VS is met 6%-8% relatief laag, ten opzichte van de 20% in West-Europa, krap 40% in Zuid-Europa en ruim 40% in Afrika. In de laatste 6 maanden groeide de omzet in de VS met 14%

Het uitgebreidere dienstenaanbod zorgt er daarnaast voor dat klanten minder snel overstappen. Bij boekhoudsoftware zijn klanten over het algemeen vrij trouw. De software van Sage ondersteunt cruciale backofficefuncties van kleine en middelgrote bedrijven, zoals boekhouding, salarisadministratie en personeelszaken. Naarmate bedrijven langer met Sage werken worden steeds meer procesflows gekoppeld aan de software van Sage, waardoor het een eventuele overstap lastiger en dus kostbaarder wordt. Sage schat het klantverloop zelf in op jaarlijks ongeveer 9%. Dat betekend dat de gemiddelde klant ongeveer 11 jaar blijft. Daardoor krijgt Sage van Morningstar het oordeel ‘narrow moat’. Wat impliceert dat het bedrijf ongeveer 10 jaar kan profiteren van de concurrentiepositie om hogere rendementen te genereren.

De speerpunt in de groeistrategie van Sage is het cloud gebaseerde ‘Intacct’ product voor middelgrote ondernemingen. De ervaring leert dat de bestaande klanten bij dit product het meest trouw zijn en jaarlijks meer betalen dan een jaar eerder. Vanuit de bestaande klanten wordt jaarlijks al 5% meer omzet geboekt. Iedere nieuwe klant zorgt dus direct voor extra groei. Zoals hierboven aangegeven is Sage de afgelopen jaren bezig geweest klanten over te zetten naar het abonnementsmodel. Inmiddels heeft 81% van de klanten de overstap gemaakt.

Recente resultaten

Volgens analisten heeft Sage de grootste investeringen inmiddels achter de rug. Daardoor kunnen de marges de aankomende jaren verder stijgen. De operationele marge was in 2022 19,3% in 2023 20,6% en in 2024 vooralsnog 22,0%. Dan nog besteedt Sage 39% van de omzet aan Sales & Marketing voor verdere groei en 15% aan Research & Development. Met het verder groeien van de omzet wordt de impact van die kostenposten steeds kleiner. Voor 2024 verwacht Sage 10% omzetgroei die resulteert in 23% groei van de winst per aandeel. Analisten verwachten voor de volgende jaren dat de omzet jaarlijks 8-9% kan groeien. Wij verwachten dat de winst per aandeel ongeveer dubbel zo snel kan groeien door de toenemende schaalvoordelen en de lagere noodzaak voor investeringen in de aankomende jaren.

Koers Sage Group

De koers van Sage bewoog tussen 2016 en juni 2022 zijwaarts om vanaf toen te beginnen aan een stijging. Vanaf de bodem in juni 2022 tot de voorlopige top van 1282 in maart 2024 verdubbelde de koers. Beleggers waardeerden de sterke groei en de stabiliteit van de terugkerende inkomsten. Na die top is de koers teruggevallen. Winstnemingen in combinatie met cijfers die niet aan de hooggespannen verwachtingen voldeden, zorgden ervoor dat de koers met krap 20% daalde.

Door de koersdaling is het aandeel iets goedkoper geworden, maar het is nog steeds hoog gewaardeerd. Bij de verwachte winst per aandeel van 36 pence is de Koers/Winst verhouding van het aandeel bijna 30. Het gemiddelde koersdoel van analisten ligt zo’n 15% hoger, maar belangrijker is dat 13 van de 21 analisten die het aandeel volgen hun visie opwaarts hebben bijgesteld tegenover 4 negatieve bijstellingen.

Vooruitzichten en conclusie

Analisten verwachten de komende jaren een jaarlijks stabiele omzetgroei van 9%. De winstgroei neemt gestaag toe de komende jaren, analisten verwachten dat de winstgroei gemiddeld 10% per jaar gaat toenemen. De komende jaren verwachten analisten dat de winst per aandeel van $ 0,36 zal toenemen in 2028 tot $ 0,52. De koerst winst verhouding is in vergelijking tot de rest van onze portefeuille relatief hoog gewaardeerd. De hoge koers winst verhouding is ontstaan vanuit het hoge klantretentie percentage en de enorme groei die het de afgelopen jaren heeft doorgemaakt.

LPL Financial

Mon, 17 Jun 2024 14:20:04 GMT

LPL Financial Holdings Inc. is een onafhankelijke broker-dealer en een beleggingsadviesbureau. Het bedrijf biedt een geïntegreerd platform van brokerage- en beleggingsadviesdiensten aan financiële adviseurs in de Verenigde Staten. Via zijn uitgebreide platform biedt LPL geïntegreerde technologische oplossingen, zoals brokerage- en adviesplatforms, clearing- & settlement diensten, plannings- en adviesdiensten, compliance-programma's en trainingen. Via zijn custody- en clearingplatform, waarbij zowel eigen als externe technologie wordt gebruikt, biedt het bedrijf toegang tot een gediversifieerd universum financiële producten en diensten. Dit stelt de adviseurs in staat gepersonaliseerd financieel advies en brokerage-diensten aan te bieden aan particuliere beleggers. De producten omvatten alternatieve beleggingen, annuïteiten, exchange-traded producten, op verzekeringen gebaseerde producten, beleggingsfondsen en pensioenplanproducten.

Concurrentiepositie

LPL Financial Holdings Inc. heeft een sterke concurrentiepositie gebaseerd op hoge overstapkosten waardoor de retentie van adviseurs en beleggersactiva hoog is. Het bedrijf biedt geavanceerde technologie en uitgebreide diensten die veel van de kleinere concurrenten niet kunnen evenaren. Door strategische investeringen en succesvolle overnames, zoals die van National Planning Holdings en Waddell & Reed, blijft LPL de beste keuze voor adviseurs. De groei van adviesactiva en het vermogen om zich aan te passen aan veranderende marktomstandigheden versterken LPL’s marktpositie. Deze factoren dragen bij aan LPL's vermogen om consistent nieuwe adviseurs aan te trekken en bovengemiddelde rendementen voor aandeelhouders te genereren.

Duurzaamheid

LPL Financial zet zich in voor duurzaamheid via vier pijlers: Verantwoord Ondernemen, Mensen en Cultuur, Maatschappelijke Impact en Milieubeheer. Ze streven naar transparantie en ethiek, bevorderen een inclusieve cultuur, ondersteunen een duurzaam financieel systeem en verminderen hun milieu-impact. In 2023 werd papiergebruik met 53% verminderd en kwam het energieverbruik voor 100% uit hernieuwbare bronnen. Bovendien steeg de vrouwelijke vertegenwoordiging in leidinggevende posities met 46%. LPL publiceert een klimaatrapport, voert ESG-materialiteitsbeoordelingen uit en volgt de hoogste standaarden voor het rapporteren van duurzaamheidsprestaties.

Verwachtingen winst per aandeel verslagen

In het eerste kwartaal van 2024 heeft LPL Financial Holdings een omzetgroei weten te realiseren van 17% ten opzichte van een jaar eerder, waarmee de omzet uitkwam op 2,8 miljard dollar. De nettowinst in het eerste kwartaal nam met 15% af ten opzichte van een jaar eerder. De aangepaste winst per aandeel daalde met 6% tot $ 4,21. LPL versloeg daarmee wel de analistenconsensus met 10%, deze lag namelijk op $ 3,81 per aandeel. Beleggers reageerden niet enthousiast op de gepubliceerde cijfers, het aandeel daalde met 1,3%.

In de afgelopen 4 jaar heeft LPL Financial Holdings elk kwartaal de analistenverwachtingen betreffende de winst per aandeel weten te verslaan. Dat heeft de koers ondersteund.

Strategische overnames zorgen voor meer marktaandeel

Eind 2023 beheerde LPL op het beleggingsplatform meer dan $1,3 biljoen aan activa in de VS. LPL streeft ernaar alle adviseurs te ondersteunen, ongeacht hun bedrijfsmodel. Adviseurs kunnen een licentie bij LPL Financial hebben, waarbij LPL risico en naleving beheert, of als hybride Registered Investment Advisors opereren, waarbij LPL ondersteuning biedt voor bewaring, handel en administratie.

LPL's groei hangt af van het aantrekken van nieuwe activa en het behoud van bestaande activa. De retentie graad, die aangeeft hoeveel door adviseurs gegenereerde inkomsten behouden blijven, was recentelijk boven de 95%, wat wijst op hoge klantentrouw. Overnames, zoals NPH in 2017 ($325 miljoen), Waddell & Reed in 2021 ($300 miljoen), en Atria Wealth Solutions in 2024 (meer dan $800 miljoen), stimuleren ook de groei.

Toekomstverwachtingen

LPL Financial Holdings verwacht de komende tijd groei dankzij de onboarding van meer dan $150 miljard aan klantactiva via de overname van Atria Wealth Solutions, de samenwerking met Prudential en enkele Wintrust bankadviseurs. Deze nieuwe activa kunnen de EBITDA met 5% tot 10% verhogen. Hoewel inkomsten uit de liquiditeiten van klanten onder druk staan door dalende saldi per klant en een dalende rente, zijn de klantactiva sinds eind 2022 gestegen. Voor de aankomende jaren is de verwachte groei van de winst per aandelen rond de 20%. Voor 2024 wordt rekening gehouden met een lagere groei omdat de overnamekosten in de cijfers worden verwerkt. Gegeven die sterke groeiverwachtingen is de waardering aantrekkelijk.

Samenvatting

LPL Financial Holdings Inc. is een onafhankelijke broker-dealer en beleggingsadviesbureau dat eind 2023 meer dan $1,3 biljoen aan activa beheerde. Door strategische overnames, zoals National Planning Holdings ($325 miljoen), Waddell & Reed ($300 miljoen), en Atria Wealth Solutions (meer dan $800 miljoen), heeft LPL zijn concurrentiepositie versterkt. LPL organiseert diverse initiatieven om duurzamer en verantwoorder te ondernemen. In het eerste kwartaal van 2024 steeg de omzet met 17% tot $2,8 miljard, maar de nettowinst daalde met 15% door overnamekosten. De aangepaste winst per aandeel daalde met 6% tot $4,21, maar overtrof de analistenverwachtingen. Voor de aankomende jaren is de verwachte groei van de winst per aandelen rond de 20%. Voor 2024 wordt rekening gehouden met een lagere groei omdat de overnamekosten in de cijfers worden verwerkt.

DISCLAIMER:

LPL Financial Holdings is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 17 juni 2024.

Smallcap aandelen

Mon, 17 Jun 2024 12:13:15 GMT

Smallcap aandelen

Beleggers maken vaak onderscheid tussen largecap en smallcap aandelen . In dit artikel beantwoorden we de volgende vragen: wat zijn smallcaps, wat zijn de kenmerken van smallcaps, waarom zou je beleggen in smallcaps en waar moet je op letten.

Wat zijn smallcaps?

Smallcaps zijn aandelen met een relatief kleine marktkapitalisatie. De berekening van marktkapitalisatie van een bedrijf werkt als volgt: het aantal uitstaande aandelen x de actuele koers. Smallcaps zijn kleiner dan largecaps en groter dan microcaps.

Er is geen eenduidige definitie voor smallcaps. Vaak wordt aangegeven dat de marketcap van smallcaps tussen de 500 miljoen en 3 miljard zit. Wetenschappers houden een andere definitie aan: 85%-90% van de totale marktkapitalisatie van alle bedrijven wordt gevormd door de largecaps en de resterende 10%-15% zijn de smallcaps. Microcaps maken minder dan 1% uit.

Ondanks het lagere gewicht is het aantal smallcaps veel groter dan het aantal largecaps. Eind 2021 bestond de MSCI World Smallcap index uit 4550 bedrijven die goed waren voor ongeveer 84% van de totale marktwaarde in 23 ontwikkelde landen. De largecap index had 1546 onderliggende bedrijven.

Wat zijn de kenmerken en risico’s van smallcaps?

De kleinere omvang van smallcaps heeft een aantal gevolgen: smallcaps hebben minder nieuws, ze worden gevolgd door minder analisten en er vindt minder handel plaats in de aandelen. Daardoor kan eerder een verschil ontstaan tussen de reële waarde van het bedrijf en de beurswaarde. De lagere liquiditeit van smallcaps vormt voor beleggers een extra risico. Gemiddeld genomen zal het verschil tussen de bied- en laatprijs groter zijn, waardoor het duurder is om te handelen in smallcaps.

Smallcap-premie

Op basis van bovenstaande kenmerken hebben o.a. Nobelprijswinnaars Fama en French de zogenaamde smallcap-premie vastgesteld. Smallcaps presteren jaarlijks ruim 1% beter dan largecaps om beleggers te compenseren voor de risico’s uit de vorige alinea. Niet alle smallcaps presteren overigens even goed. Vooral kleine, winstgevende bedrijven halen een hoger rendement, terwijl kleine bedrijven die verlies maken juist veel slechter presteren dan gemiddeld.

Smallcaps bleven de laatste jaren achter

De laatste jaren hebben smallcaps minder rendement gemaakt dan largecaps. Dat ligt voor een belangrijk deel aan het hoge rendement van de big tech-aandelen. Ed Yardeni berekende dat de S&P vanaf 2013 zonder de 6 bedrijven Apple, Amazon, Facebook, Google, Microsoft en Netflix gemiddeld 2% minder rendement behaald had. Datzelfde effect zien we overigens bij waarde-aandelen. Smallcap aandelen moeten het zonder de bijdrage van die hele grote tech-bedrijven doen en zijn daardoor iets achtergebleven.

Waarom zou je beleggen in smallcaps

Beleggers laten veel potentie onbenut van duizenden bedrijven als ze niet in smallcaps beleggen. Allereerst kun je de portefeuille beter spreiden over meer verschillende bedrijven waardoor de rendement/risico-verhouding verbeterd. Daarnaast bevinden zich in het universum veel kansrijke bedrijven. De meeste bedrijven die nu toonaangevend zijn, begonnen ooit als klein bedrijf. Daarnaast kunnen beleggers de smallcap premie verdienen. Tenslotte zijn er meer mogelijkheden om extra hoger rendement te halen door de betere, ondergewaardeerde bedrijven te selecteren.

Duurzame transitie heeft vernieuwende bedrijven nodig

De aankomende jaren staan in het teken van de duurzame transitie. Om de opwarming van de aarde af te remmen moeten we de CO2-uitstoot verlagen. Om niet al onze luxe te hoeven opgeven, hebben we daarvoor innovatieve oplossingen nodig. De volgende stap is om die oplossingen op te schalen in een bedrijfsvorm en kapitaal op te halen voor de groei, eventueel via een beursnotering. Die bedrijven vallen dan in de categorie smallcaps.

Hoe kun je beleggen in smallcaps

Er zijn grofweg drie manieren om te beleggen in smallcaps: een smallcap ETF aankopen, via smallcap beleggingsfondsen of zelf beleggen in smallcap aandelen.

1) ETF beleggen in smallcaps

Voor bijna iedere beleggingscategorie is tegenwoordig een ETF beschikbaar, dus ook voor smallcaps. Het voordeel van ETF’s is dat je tegen lage kosten een gespreide portefeuille kunt aankopen. In dit geval smallcaps. Omdat de ETF op een index is gebaseerd is het portefeuillemanagement op regels gebaseerd (rule based) en daardoor goed te automatiseren. Daar schuilt ook het nadeel in. Bij een indexherziening gaan bedrijven in en uit de index. Slimme beleggers kunnen daar op inspelen. De winst van die slimme beleggers gaat ten koste van het resultaat van de ETF beleggers. Doordat smallcaps minder liquide zijn, is de impact hiervan relatief groot.

2) Beleggingsfondsen in smallcaps

Beleggingsfondsen worden over het algemeen actief beheerd. De bovenstaande voor- en nadelen gelden omgekeerd: actieve fondsen zijn duurder, maar ze kunnen efficiënter opereren omdat ze niet vast zitten aan de stringente regels. Het belangrijkste voordeel van actieve smallcap fondsmanagers is het informatievoordeel. De fondsmanagers analyseren de bedrijven grondig en kunnen zo bedrijven ontdekken die door andere (nog) over het hoofd worden gezien. Doordat over smallcap minder informatie beschikbaar is, zijn er relatief grote informatievoordelen te behalen.

3) Zelf beleggen in smallcap aandelen

Je kunt ook zelf beleggen in smallcaps. Op die manier kun je heel gericht investeren in kansrijke trends of bedrijven. Er is tegenwoordig veel informatie te vinden over bedrijven op het internet om je eigen onderzoek te doen. Je kunt ook gebruik maken van de kennis van professionele beleggers, zoals fondsmanagers en analisten, door rapporten te lezen of door te kijken in welke bedrijven succesvolle fondsmanagers investeren en waarom. Daar kun je van leren om zo je eigen beleggingsstrategie weer te verbeteren.

Tips voor zelf beleggen in smallcaps

Aan het einde van dit blog geven we nog 4 tips voor (zelf) beleggen in smallcaps:

1) Het verschil tussen de bied- en laatkoers is groter. Door een limietprijs op te geven kun je voorkomen dat je veel kosten maakt bij transacties.

2) Door de relatief hoge transactiekosten is het niet verstandig om veel te handelen in smallcaps. Kies bedrijven die je van plan bent langere tijd in je portefeuille te houden.

3) Onderzoek de smallcap-bedrijven waarin je belegt. Bij smallcaps kunnen grotere verschillen ontstaan tussen de beurswaarde en de ‘echte’ waarde. Daardoor is onderzoek doen lonend.

4) Voor de duurzame transitie zijn innovatieve bedrijven nodig die een product ontwikkelen dat de transitie ondersteunt én winstgevend is of snel wordt. Wees kritisch op torenhoge verwachtingen en kies voor realistische businessmodellen.

CGI

Mon, 10 Jun 2024 13:42:18 GMT

CGI Inc. is een in Canada gevestigd bedrijf dat informatietechnologie (IT) en zakelijke adviesdiensten levert. Het biedt een volledige portefeuille van mogelijkheden, variërend van strategisch IT- en zakelijk advies tot systeemintegratie, beheerde IT- en zakelijke procesdiensten en oplossingen voor intellectueel eigendom. Het bedrijf is ook gespecialiseerd in digitale transformatie, data-analyse en beheerde diensten in Miami. CGI werkt samen met klanten via een lokaal relatiemodel dat wordt aangevuld door een wereldwijd leveringsnetwerk. Het bedrijf genereert meer dan CAD 14 miljard aan jaarlijkse inkomsten, heeft meer dan 90.000 medewerkers in dienst en opereert vanuit 400 kantoren in 40 landen. De grootste markt is de overheid, die meer dan een derde van de groepsomzet bijdraagt.

Concurrentiepositie

CGI is één van de grootste IT-dienstverleners ter wereld. Dit zorgt voor veel invloed bij leveranciers en klanten. CGI is internationaal sterk aanwezig. Het bedrijf heeft talrijke strategische overnames geïmplementeerd en is diverse samenwerkingsverbanden aangegaan op het gebied van technologie. CGI heeft hierdoor het vermogen gecreëerd om 'state of the art'-dienstverlening aan te bieden. Daarnaast bevindt het bedrijf zich in een groeimarkt, waardoor het ook op lange termijn de omzet en winstgevendheid moet kunnen verhogen.

Duurzaamheid

CGI heeft van EcoVadis een platina rating gekregen voor duurzaamheidsprestaties en behoort daarmee tot de top 1% van bedrijven in de sector. Ecovadis is 's werelds toonaangevende leverancier van duurzaamheidsbeoordelingen voor bedrijven. CGI heeft de CO2-uitstoot sinds 2014 met 65% verminderd en verwacht voor 2030 netto nul uitstoot te bereiken. Daarnaast heeft het bedrijf het energieverbruik met 42% verminderd vanaf 2014. CGI wil de toeleveringsketen van het bedrijf koolstofvrij maken en is verder actief betrokken op het gebied van diversiteit, gelijkheid, inclusie en mensenrechten. CGI is opgenomen in de Dow Jones Sustainability Index en heeft bij Sustainalytics een laag ESG-risico score, waarmee het bij de beste 7,5% van de sector behoort.

CGI blijft de verwachtingen verslaan

CGI heeft de laatste 16 kwartalen ieder kwartaal de verwachtingen verslagen. Gedurende die periode steeg de winst per aandeel gestaag van 0,87 naar 1,44 per kwartaal. In de onderstaande grafieken is te zien dat de nettowinst sneller is toegenomen dan de de omzet. Bij een stijgende omzet verbeteren de marges. Daarnaast heeft CGI door automatisering toe te passen de kosten kunnen verlagen.

CGI investeerde strategisch ruim 100 miljoen dollar in de ontwikkeling van hun bedrijf en gebruikte 260 miljoen dollar voor de inkoop van eigen aandelen. Daardoor steeg de winst per aandeel nog sterker dan de nettowinst.

Het succes van CGI komt door hun brede scala aan diensten, hun vermogen om waarde te leveren en zich voor te bereiden op toekomstige groeikansen. Deze aanpak helpt hen steeds weer de verwachtingen te overtreffen.

Focus op AI en langdurige relaties succesfactoren

CGI heeft een duidelijke strategie om hun wereldwijde aanwezigheid te versterken en waarde te creëren voor hun klanten. Hun aanpak richt zich op drie belangrijke pijlers. Ten eerste helpt CGI klanten bij digitale transformatie, waarbij ze gebruik maken van kunstmatige intelligentie, cloudservices en data-analyse om bedrijfsmodellen te vernieuwen. Ten tweede is klantgerichtheid cruciaal: CGI bouwt langdurige relaties op en focust op klanttevredenheid door betrouwbare diensten te leveren die precies aansluiten op de behoeften van hun klanten. Ten derde investeert CGI voortdurend in technologische innovatie, wat hen in staat stelt om nieuwe manieren te ontdekken om waarde te creëren en hun klanten te helpen voorop te blijven lopen in de snel veranderende technologie-industrie.

Om de groei te ondersteunen, heeft CGI verschillende strategische initiatieven in gang gezet. Ze streven naar uitbreiding van hun dienstenaanbod om klanten nog beter te kunnen bedienen en in te spelen op nieuwe technologische ontwikkelingen. Daarnaast richt CGI zich op marktuitbreiding door nieuwe markten te betreden en hun wereldwijde aanwezigheid te vergroten, waardoor ze een breder scala aan klanten kunnen bereiken. Verder investeren ze bovengemiddeld in talentontwikkeling. Deze gecombineerde aanpak helpt CGI om hun positie als leider in de IT-dienstensector verder te versterken.

Toekomstverwachtingen

CGI verwacht voor 2025 een omzet van 15,7 miljard Canadese dollars, een stijging van 4,1% ten opzichte van het jaar 2024. Het Canadese bedrijf verwacht in 2025 een stijging van 8% van de winst per aandeel ten opzichte van 2024. Analisten rekenen op $ 8,29 winst per aandeel in 2025. Analisten verwachten voor de jaren erna dat de groei verder stijgt naar 9% op jaarbasis. Aangezien CGI de verwachtingen consequent heeft verslagen, kan de winstgroei ook zomaar boven de 10% uitkomen.

Samenvatting

CGI Inc., gevestigd in Canada, is een toonaangevend IT- en adviesbedrijf met een breed aanbod aan diensten, zoals strategisch advies, systeemintegratie en beheerde IT-diensten. Ze zijn internationaal actief in regio's zoals Europa, de VS, Canada, Australië en Azië-Pacific. CGI helpt bedrijven met digitale transformatie door gebruik te maken van technologieën zoals kunstmatige intelligentie en data-analyse. Ze hebben een sterke positie dankzij hun grote omvang en strategische overnames. Op het gebied van duurzaamheid heeft CGI een platina rating van EcoVadis en streeft naar netto nul uitstoot tegen 2030. CGI's strategie richt zich op innovatie, klanttevredenheid en uitbreiding naar nieuwe markten om hun positie als marktleider te versterken. Gegeven de stabiele groeiverwachtingen is het aandeel redelijk aantrekkelijk gewaardeerd.

DISCLAIMER:

CGI Inc is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 10 juni 2024.

Hartford Financial Services Group

Thu, 06 Jun 2024 14:04:00 GMT

Hartford Financial Services Group, Inc. is een Amerikaanse verzekeraar en aanbieder van beleggingsfondsen. Het bedrijf ontleent de naam aan de vestigingsplaats van het hoofdkantoor: Hartford Connecticut. Het bedrijf heeft een breed aanbod aan verzekeringen voor bedrijven, particulieren en collectieven.

Deze analyse van DBAC is ook gepubliceerd in Beleggers Belangen.

Ongeveer 80% van de omzet uit verzekeringspremies wordt behaald bij bedrijven en de resterende 20% bij particulieren. De zakelijke markt draait aanzienlijk beter dan de particuliere verzekeringen. Van de winst kwam namelijk bijna 75% uit de zakelijke verzekeringen en maar 5% van particulieren. Group benefits en Beleggingsfondsen droegen samen ongeveer 20% bij aan de winst.

Lage waardering in combinatie met aantrekkelijke groei

Diverse Amerikaanse verzekeraars zijn aantrekkelijk gewaardeerd ten opzichte van de winstontwikkeling en de groeiverwachtingen. Dat geldt ook Hartford. De winst groeide in 2023 met 17% en bij een huidige koers van $ 97 is de K/W-verhouding ongeveer 10. De boekwaarde per aandeel bedroeg aan het eind van het 2e kwartaal ruim $ 60 en groeide de afgelopen jaren met 8% per jaar.

Analisten verwachten dat de winst in 2024 opnieuw met 14% groeit en daarna nog enkele jaren op 13% blijft. In het eerste kwartaal was de winst $2,47, dat was 41% hoger dan in hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Hartford houdt de groei dus goed vast. Ongeveer 50% van de analisten die het bedrijf volgen, heeft de verwachtingen opwaarts bijgesteld in de afgelopen 30 dagen. Over het algemeen is het bijstellen van de winstverwachtingen een positief signaal.

De verzekeringsmarkt groeit beperkt waardoor de waardering van verzekeraars relatief laag is. Een andere verklaring voor de lage waardering is de lage rente, die ervoor heeft gezorgd dat het rendement dat verzekeraars maakten op hun beleggingen ook relatief laag was. De stijging van de rente is dan ook positief voor verzekeraars. Daarnaast hebben verzekeraars over het algemeen langlopende relaties met klanten die niet ieder jaar gaan shoppen met hun verzekeringen. Bij andere sectoren met een abonnementsmodel zien we stabiele klantrelaties terugkomen in een relatief hoge waardering.

Hartford heeft een sterke cash flow en keert een groot deel daarvan uit aan beleggers. Tijdens de financiële crisis had het bedrijf het net als veel andere financials erg lastig, maar sinds 2009 is het dividend structureel verhoogd en inmiddels vertienvoudigd. Het grootste deel van de cash flow wordt echter teruggegeven in de vorm van aandeleninkoop. In 2023 was het dividend ruim 20% van de winst terwijl het bedrag ingekochte aandelen ruim 2 keer zo hoog is. Bedrijven die structureel aandelen inkopen presteren over het algemeen beter dan gemiddeld.

Optimalisatie van de winst

Naar eigen zeggen is Hartford marktleider in een aantal verzekeringssegmenten met goede marges ten opzichte van het risico. Door diversificatie over verschillende product- en klantgroepen wordt het risicoprofiel op bedrijfsniveau verminderd. Onderdeel van het succes is een gedisciplineerde uitvoering van de bedrijfsprocessen. Het bedrijf heeft veel geïnvesteerd in het optimaliseren en automatiseren van de processen en ziet dat als een belangrijk concurrentievoordeel. Hartford combineert een goed risicobeheer met sterke beleggingsresultaten. Deze combinatie heeft geleid tot een rendement op eigen vermogen van 16,6% in het eerste kwartaal van 2024. In 2021 lag dat percentage nog op 12,7%. Hartford profiteert eveneens van de hogere rente. Het gemiddelde rendement op de beleggingsportefeuille was 4,1%. Een groot deel van de portefeuille bestaat uit obligaties die zijn aangekocht op het moment dat de rente laag was. Vrijkomende middelen uit aflopende obligaties kunnen worden geherinvesteerd tegen 6,%, zo'n 2% hoger dan het gemiddelde van de bestaande portefeuille.

De hoge winstgevendheid zorgt ervoor dat veel cash gegenereerd wordt. Aangezien Hartford geen grote investeringen hoeft te doen in de groei blijft er flink vermogen over om terug te geven aan de aandeelhouders. Het bedrijf keerde in 2023 $1,74 dividend uit. In 2024 wordt per kwartaal $ 0,47 uitgekeerd, 8% meer dan een jaar eerder. Daarnaast is in 2023 het aantal uitstaande aandelen met 5% afgenomen door de inkoop van aandelen. De jaarlijkse groeiende winst wordt dus verdeeld over minder aandelen, waardoor de winst per aandeel nog sneller groeit.

Duurzaamheid

Hartford heeft als doelstelling in 2050 netto-nul uitstoot van broeikasgassen van alle activiteiten te realiseren. Tegen 2030 wil het bedrijf werken met 100% hernieuwbare energiebronnen en jaarlijks de uitstoot met tenminste 2% te verminderen. Verzekeraars hebben goede milieu-statistieken. Hartford bespaart momenteel meer dan 95% op energiegebruik, CO2 uitstoot, watergebruik en afvalproductie vergeleken met het gemiddelde bedrijf in de MSCI-Worldindex.

Verzekeraars kunnen ook met hun beleggingsbeleid een bijdrage leveren aan duurzaamheid. Hartford neemt ESG-criteria mee in de analyse van beleggingstitels in de overtuiging dat ESG-criteria noodzakelijk zijn voor een compleet beeld van een investering en op die manier dus ook waarde toevoegen.

Hartford is door Ethisphere voor de dertiende keer opgenomen in de lijst van World's Most Ethical Company en streeft daarnaast naar meer vrouwen en gekleurde mensen in leidinggevende functies. Zowel Refinitiv als Sustainalytics geven Hartford een goede ESG- score. Sustainalytics geeft Hartford een laag ESG-risico, waarmee het bij de beste 7% van de sector hoort. Bij Refinitiv heeft Hartford een A- score. Het bedrijf scoort uitstekend op alle drie de pijlers: Environment, Social en Governance. Op het vlak van Controversies is de beoordeling met een A+ zelfs nog iets hoger. Het aandeel is opgenomen in de Dow Jones Sustainability indices en de FTSE4Good indices.

Recente ontwikkelingen

De sterke winstgroei in het eerste kwartaal van 2024, werd niet beloond door beleggers. De winst per aandeel steeg met 39%, de omzetgroei ten opzichte van hetzelfde kwartaal een jaar eerder kwam uit op 9%. Ondanks dat de winst sterker steeg dan verwacht daalde de koers. Beleggers hoopten wellicht op meer, met name mindere resultaten van de particuliere business stelden teleur. Hartford moest meer uitkeren aan huiseigenaren en autoschades dan het ontving aan premie. De aankomende periode zal Hartford de premies verhogen. De schadebedragen bij auto-ongelukken zijn flink gestegen vanwege de toename van elektrische auto’s op de weg, die duurder zijn om te repareren. Ook andere verzekeraars hebben last van de slechte marges op autoverzekeringen.

Samen met de verwachtingen was de koers ook behoorlijk opgelopen. In oktober vorig jaar noteerde de koers nog rond de $70 en begin april was de koers bijna 50% gestegen naar iets boven $103. Na een dergelijke stijging is er niet ongewoon dat beleggers hun winsten verzilveren. Maar ook na de lichte terugval van de koers heeft Hartford nog steeds een van de beste rendementen in 2024 van alle aandelen in onze duurzame voorbeeldportefeuille.

Ondanks dat de koers van het aandeel fors is gestegen, blijft het koopwaardig, met voldoende opwaarts potentieel. Zoals gezegd is het aandeel relatief laag gewaardeerd.. Met een verwachte groei van de winst per aandeel van 13 tot 15% de komende jaren, is de huidige koers /winst verhouding van circa 10 aantrekkelijk. Daarnaast zijn de recente opwaartse bijstellingen van analisten positief.

DISCLAIMER:

Hartford is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 6 mei 2024.

AFM maakt werk van duurzame transitie

Wed, 05 Jun 2024 12:17:40 GMT

Begin november 2023 heeft de Autoriteit Financiële Markten (AFM) een SFDR-document gepubliceerd over duurzaamheid. De Autoriteit Financiële Markten (AFM) heeft verbeteringen voorgesteld voor de Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) in het kader van de lopende consultatie van de Europese Commissie over de herziening van deze regelgeving. Deze voorgestelde wijzigingen zijn bedoeld om de wetgeving beter te laten aansluiten op de ervaringen van beleggers en om de verschuiving naar investeringen met duurzaamheidsimpact te ondersteunen. Het document is opgesteld om verdere discussie te bevorderen over de toekomst van de SFDR.

260 miljard euro per jaar nodig

De financiële sector moet de financiering verzorgen voor de investeringen die nodig zijn om de duurzaamheidsdoelstellingen te behalen. Financiële instellingen kunnen het proces van de transitie naar een duurzame samenleving ook versnellen. Door bijvoorbeeld voorlopers op het gebied van duurzaamheid aantrekkelijker voorwaarden te geven of meer financiële ruimte te geven. Tenslotte heeft de financiële sector een taak om de eigen bedrijfsvoering te verduurzamen.

Wetgeving nodig voor betere informatie

De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) van de Europese Commissie speelt een cruciale rol bij het bevorderen van duurzaamheid in de financiële sector. Deze verordening stelt specifieke eisen aan de informatievoorziening van financiële producten met betrekking tot duurzaamheid. Bedrijven moeten niet alleen rapporteren over duurzame resultaten, maar ook transparant zijn over de meetmethoden die ze gebruiken. Dit zorgt ervoor dat investeerders beter geïnformeerd zijn en weloverwogen beslissingen kunnen nemen bij het kiezen van duurzame investeringen.

Duurzame prestaties vergelijken

Het doel is om de resultaten van verschillende bedrijven met elkaar te kunnen vergelijken, wat een uitdaging is. Hoe meet je bijvoorbeeld de effectiviteit van maatregelen om de CO2-uitstoot te verminderen? Of nog moeilijker: hoe meet je de effecten van gezondere voeding? Tot nu toe is de markt er niet in geslaagd om duidelijke rapportagerichtlijnen vast te stellen. De AFM pleit daarom voor een gelijk speelveld op het gebied van duurzaamheidstransparantie voor alle financiële producten, ongeacht of ze duurzame kenmerken hebben of niet. De AFM beveelt concreet aan dat alle financiële producten ten minste een aantal basisduurzaamheidsindicatoren rapporteren, zodat beleggers inzicht krijgen in de belangrijkste negatieve impact van elk product.

Risico’s bij duurzaam investeren

De AFM waarschuwt ook voor enkele risico's, waaronder het risico van greenwashing. Greenwashing houdt in dat bedrijven zich groener voordoen dan ze daadwerkelijk zijn. Vaak maken bedrijven misbruik van de duurzaamheidslabels op de markt, en dit risico blijft bestaan door het ontbreken van duidelijke regelgeving. Beleggers die bereid zijn minder rendement te accepteren in ruil voor duurzame prestaties, kunnen hierdoor misleid worden. Om dit te voorkomen, stelt de AFM voor om drie labels voor financiële producten in te voeren die aansluiten bij de verwachtingen en doelen van duurzame beleggers: "transitie", "duurzaam" en "duurzaam impact". Deze labels helpen beleggers de verschillen tussen diverse soorten duurzame beleggingsproducten beter te begrijpen en inzicht te krijgen in hoe impact kan worden gerealiseerd. Elk label wordt gekoppeld aan specifieke minimale kwaliteits- en transparantievereisten, om het risico op greenwashing te verminderen.

Duurzaam beleggen wordt de standaard

Mede door de inzet van de overheid en de toezichthouders wordt duurzaam beleggen in de aankomende jaren de standaard. De vraag naar duurzame beleggingen zal daardoor stijgen. Normaal gesproken leidt meer vraag tot een stijging van de prijzen. Slimme beleggers kunnen daar gebruik van maken door nu al te investeren in duurzame beleggingen.

Hoe doe je dat?

Het eenvoudigste is om het beheer van je geld uit te besteden aan een duurzame vermogensbeheerder of door het kopen van een duurzaam beleggingsfonds. Je kunt ook zelf aandelen kopen van duurzame bedrijven. Kies je voor bedrijven die met hun product bijdragen aan duurzamere wereld. Zoals Fastned, producent van laadpalen Alfen en SIF die de constructies levert voor offshore windparken. Of kies je voor bedrijven die hun bedrijfsvoering sterk hebben verduurzaamd zoals DSM en Unilever.

Doe wat je het beste past. In beide gevallen maakt jouw geld de wereld een beetje beter.

Hoe minimaliseert DBAC de CO2 uitstoot?

Tue, 04 Jun 2024 12:30:28 GMT

Steeds meer bedrijven bieden de mogelijkheid om de CO2 uitstoot van een product of dienst te compenseren. Op zich is positief om CO2 uitstoot te compenseren. Maar hoe reëel is het om de CO2 uitstoot van een vliegreis te compenseren door voor een klein bedrag bomen te planten? Daarmee wordt het slechte gevoel afgekocht, terwijl het veel meer zoden aan de dijk zet wanneer minder wordt gevolgen. Voor Shell pakte een initiatief slecht uit toen de Reclame Code Commissie vaststelde dat het aanbod om met 1 cent meer per liter brandstof de CO2 te compenseren misleidend is. CO2 compensatie moet dus duidelijk in de context worden bekeken.

Bij DBAC doen wij ook aan CO2 compensatie en wij geven je graag de context waarin we dat doen. In dit blog lichten we onze aanpak toe. Verder hebben we onze duurzame maatregelen door consultancybureau Horizonteer onafhankelijk laten toetsen. Klik hier om het hele rapport te lezen.

DBAC belegt in aandelen die aanzienlijk minder CO2 uitstoten

De eerste twee letters van DBAC staan voor Duurzaam Beleggen. Wij zijn dus aan onze stand verplicht om duurzaamheid hoog in het vaandel hebben. In de beoordeling van aandelen houden we op verschillende manieren rekening met duurzaamheid. Zo sluiten we vervuilende sectoren, zoals fossiele energie en luchtvaart uit voor belegging. Dan blijft een aantal sectoren over waaruit we aandelen kunnen kiezen. Bij de keuze voor die aandelen hebben we een voorkeur voor de schoonste bedrijven die een bijdrage leveren/positieve impact hebben op een ecologisch of sociaal vraagstuk.

Deze beoordelingscriteria leiden tot een aanzienlijk 'schonere' portefeuille. De aandelen in de portefeuille van DBAC stoten ruim 70% minder CO2 uit dan een gemiddelde wereldwijde aandelenportefeuille. Ook op het gebied van energieverbruik, waterverbruik en afvalproductie scoort de DBAC portefeuille veel beter, respectievelijk 90%, 98% en 99%. Voor de vergelijking is de invulling van de MSCI wereldindex gebruikt.

Bedrijvigheid gaat gepaard met CO2 uitstoot

De DBAC portefeuille is dus aanzienlijk schoner. Het is onmogelijk om een goed gespreide aandelenportefeuille samen te stellen zonder CO2 uitstoot. Bij het produceren van goederen en het leveren van diensten wordt nu eenmaal energie verbruikt en daarbij komt CO2 vrij. Sommige beleggers betogen dat het geen nut heeft om duurzaam te beleggen, omdat de vieze bedrijven dan door andere beleggers worden gefinancierd. Daar zijn wij het natuurlijk niet mee eens. Een betere wereld begint bij jezelf. Met je investeringen kun je daar ook invulling aan geven. Sterker nog: volgens Nordea bank kun je met duurzaam beleggen veel meer impact maken dan met minder vlees eten en elektrisch rijden. Ze vergelijken de volgende acties om je footprint te verlagen:

Ieder keer 2 minuten korter douchen - besparing 1,06 ton CO2 emissie
Jaarlijks 1 internationale vlucht minder - besparing 18,93 ton CO2 emissie
Neem de trein in plaats van de auto - besparing 26,73 ton CO2 emissie
Eet maximaal 1 keer vlees per week - besparing 35,57 ton CO2 emissie
Investeer je pensioenvermogen in fossielvrije bedrijven - besparing 2.222,67 ton CO2 emissie

Als je de eerste 4 maatregelen gedurende 27 jaar uitvoert, heb je een vergelijkbare impact op de CO2 uitstoot als het investeren van je pensioenkapitaal in fossielvrije bedrijven. Klik hier voor het betreffende rapport uit 2017.

DBAC compenseert ook het restant van de uitstoot

Bij DBAC gaan we nog een paar stappen verder. We besteden veel aandacht om de milieu impact te beheersen. Daardoor is onze portefeuille niet alleen veel schoner dan een gemiddelde aandelenportefeuille: ook ten opzichte van andere duurzame beleggingen onderscheiden we ons positief. Het restant van de uitstoot compenseren we door bomen te planten. Voor iedere € 100.000 die belegd wordt in het Duurzaam Beleggen Flagship Fund wordt door Eden Reforestation projects 200 bomen geplant.

Eden Reforestation projects plant de bomen samen met de lokale bevolking. Dat heeft het voordeel dat de bomen op geschikte plaatsen worden geplant, bijvoorbeeld waar die bomen eerder ook stonden. Bij het planten van de bomen worden afspraken gemaakt over een minimale levensduur van de bomen, om te voorkomen dat ze enkele jaren later weer worden gekapt. De lokale bevolking verdient een inkomen met het planten van de bomen en de natuurlijk habitat wordt versterkt met positieve gevolgen voor de biodiversiteit. Eden omschrijft de voordelen zelf als volgt:

"We work with local communities to restore landscapes on a massive scale, thereby creating jobs, protecting ecosystems, and helping mitigate climate change."

Onafhankelijk onderzoek door Horizonteer

Op die manier hebben wij het onderdeel CO2 uitstoot van duurzaam beleggen goed aangepakt al zeggen we het zelf. Toch klinkt het een beetje als een reclame van WC-eend. Daarom hebben we de consultants van Horizonteer gevraagd ons proces te onderzoeken. Naast de objectieve beoordeling zijn we ook altijd op zoek naar verbetermogelijkheden. Duurzaam beleggen is en blijft voorlopig volop in ontwikkeling, waardoor nieuwe kansen ontstaan om nog beter om te gaan met duurzaamheid in het beleggingsproces.

Horizonteer heeft onze aanpak onderzocht en vastgesteld dat onze aanpak gedegen en accuraat is. Verder is belangrijk dat we onze aandacht eerst richten op het besparen van CO2 uitstoot en pas daarna gaan compenseren.

Klik hier om het hele rapport te lezen.

Netapp

Mon, 03 Jun 2024 14:34:27 GMT

NetApp, Inc. (NetApp) is een cloudgebaseerd, datacentrisch softwarebedrijf. Het bedrijf levert een portfolio van clouddiensten en opslaginfrastructuur met behulp van intelligente databeheersoftware. Het bedrijf opereert via twee segmenten: Hybrid Cloud en Public Cloud. Het Hybrid Cloud-segment biedt een portfolio van opslagbeheer- en infrastructuuroplossingen die klanten helpen hun datacenters opnieuw vorm te geven met de kracht van de cloud. Deze portfolio is ontworpen om samen te werken met openbare clouds om het potentieel van hybride, multi-cloud operaties te ontsluiten. Steeds vaker hebben bedrijven hun data in meerdere (cloud-)omgevingen staan en is het niet altijd gemakkelijk om daar eenduidige datasets van te maken waarmee op continue basis gewerkt kan worden. Het Public Cloud-segment biedt een portfolio met o.a. cloudopslag. data en cloudoperatiediensten en ondersteuning voor bedrijven om effectiever met hun public cloud omgeving om te gaan.

Concurrentiepositie

NetApp opereert in een markt met aanzienlijke concurrentie. Morningstar geeft het bedrijf dan ook een No Moat-status. Er is echter wel een sterk momentum in de opslagmarkt nu organisaties de IT-uitgaven voor digitale transformatie en -opslag opvoeren, waardoor de komende jaren goede groeivooruitzichten zijn voor de sector. Het kasstroomrendement op investeringen ligt bij NetApp boven de 20% en zit de laatste jaren duidelijk in de lift. Dit is een belangrijke factor voor bedrijven om winstgevend te kunnen groeien.

Duurzaamheid

NetApp heeft zich in 2015 ten doel gesteld om een vermindering van het energieverbruik van 20% te bewerkstelligen in hun labaratoria en datacenters, hetgeen in 2020 werd bereikt. NetApp blijft zich inzetten voor een gezonde planeet in de toekomst. Het bedrijf heeft vanaf 2021 het toezicht op milieuduurzaamheid naar directieniveau getild. De datacenters van het bedrijf behoren tot de wereldleiders op het gebied van energie-efficiëntie. Ook heeft NetApp maatregelen genomen om het waterverbruik in de datacenters te verminderen. Op maatschappelijk vlak is diversiteit en inclusiviteit belangrijk voor het bedrijf. Sustainalytics geeft Netapp een laag ESG-risico, waarbij het bedrijf bij de beste 25% van de sector en bij de beste 10% wereldwijd scoort op duurzaamheid. Ook Refinitiv geeft het bedrijf een duidelijk hogere ESG-score dan sectorgenoten.

Netapp verslaat de verwachtingen en de winst neemt toe

Sinds de transitie in 2002 van een voorraadbeheerder naar een data-infrastructuur bedrijf, heeft het bedrijf zich steeds beter weten te positioneren. NetApp heeft zich vooral sterk gepositioneerd in de public cloud en hybrid cloud sector. Door de ontwikkelingen met AI heeft NetApp de software-algoritmen kunnen optimaliseren en zo de clouddiensten weten te verbeteren. Mede door deze ontwikkelingen heeft het bedrijf de winsten jaarlijks zien groeien. Met name door de margeverbetering in het hybrid cloud segment is de winstgevendheid sterk toegenomen bij een gelijkblijvende omzet.

Het afgelopen jaar heeft het aandeel van NetApp een rendement van 75% behaald. Dit was mede te danken aan de consistente groei die het bedrijf telkens laat zien. Hoewel de omzet ten opzichte van vorig jaar met 1,5% is afgenomen, is de winst per aandeel met 16% toegenomen. NetApp heeft al 16 kwartalen op rij de winst per aandeel verwachtingen van analisten overtroffen. Beleggers reageerden vaak positief op de gepubliceerde resultaten van NetApp.

Uitbreidingen van de cloud diensten zorgen voor een sterke positie voor Netapp

NetApp wil verder groeien door zijn cloudservices uit te breiden via strategische overnames. De ambitie is om uiteindelijk te streven naar een hybride cloudservice waarin steeds meer verbinding ontstaat met de publieke cloudinfrastructuur en cloud-native workloads. De publieke cloud wordt hierin een steeds belangrijker onderdeel van de toekomstige strategie. Vooral de producten Cloud Volumes en Spot zijn belangrijke drijvende krachten achter de groei van het bedrijf in de cloudsector.

Daarnaast heeft NetApp is aantal strategische partnerschappen aangegaan om het cloudopslagportfolio te vergroten. De integratie met andere grote cloudproviders om de eigen cloudactiviteiten te optimaliseren, draagt ook bij aan de groei van NetApp.

Toekomstverwachtingen

Netapp verwacht voor 2025 een omzet van circa 6,55 miljard dollar, een stijging van 5% ten opzichte van boekjaar 2024, nipt boven de ramingen van 6,53 miljard. Het bedrijf verwacht een stijging van de aangepaste winst per aandeel van circa 7% tot $ 6,90. Analisten rekenden op $ 6,74 winst per aandeel in 2025. Voor de jaren daarna voorzien analisten vergelijkbare groeicijfers. Het aandeel Netapp behoort dit jaar tot de beter presterende aandelen in de S&P 500 index dit jaar. In de eerste 5 maanden van het jaar steeg het aandeel bijna 35%.

Samenvatting

NetApp is een cloud gebaseerd, datacentrisch softwarebedrijf dat clouddiensten en opslaginfrastructuur levert met intelligente databeheersoftware. Het bedrijf richt zich voornamelijk op de Hybrid Cloud en Public Cloud segmenten. Ondanks de ‘No Moat’-status van Morningstar, toont NetApp een sterk momentum in de opslagmarkt met goede groeivooruitzichten. Het bedrijf heeft zijn energieverbruik met 20% verminderd en zet zich in voor milieuduurzaamheid en sociale verantwoordelijkheid, met lage ESG-risico’s volgens Sustainalytics en hoge scores van Refinitiv. Financieel gezien heeft NetApp een consistente groei in winst per aandeel laten zien en overtreft het al 16 kwartalen de verwachtingen van analisten. Het bedrijf richt zich op uitbreiding van cloudservices voor toekomstige groei. Al met al geef ik het aandeel NetApp een 'koopadvies'.

DISCLAIMER:

Netapp is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 3 juni 2024.

Novo Nordisk

Mon, 27 May 2024 14:44:38 GMT

Novo Nordisk houdt zich wereldwijd bezig met onderzoek, ontwikkeling, productie en marketing van farmaceutische producten. Novo Nordisk richt zich vooral op het bestrijden en behandelen van diabetes en obesitas. Daarnaast is het werkzaam in de biofarmaceutische industrie. Het bedrijf is ontstaan in 1923 toen Novo Industri en Nordisk Gentofte werden opgericht in Denemarken, waar nog steeds het hoofdkantoor staat. Beide bedrijven besloten in 1989 te fuseren. Meer dan 75% van het stemrecht van het bedrijf is in handen van de Novo Nordisk Foundation. Momenteel werken er meer dan 50.000 medewerkers bij het bedrijf.

Concurrentiepositie

Novo Nordisk heeft zich gespecialiseerd op het gebied van diabetes, 50% van de insuline wordt door het bedrijf geproduceerd. Novo Nordisk is daarmee duidelijk marktleider. Tevens heeft Novo Nordisk door hun patenten een sterke economische positie. Het bedrijf kan concurrentie door de patenten op afstand houden. Tevens zullen patiënten niet snel overstappen op andere geneesmiddelen, waardoor de klantenbinding sterk is. Of een bedrijf winstgevend kan groeien kenmerkt zich door het percentage vrije kasstroom ten opzichte van de omzet en het rendement op het geïnvesteerde kapitaal. De vrije kasstroomverhouding van Novo Nordisk is met bijna 30% indrukwekkend en het rendement op geïnvesteerd kapitaal ligt boven de 80%.

Morningstar geeft Novo Nordisk een Wide Moat-status. Zij gaan ervan uit dat het bedrijf zeker nog tien jaar kan profiteren van concurrentievoordelen.

Duurzaamheid

Aangezien het stemrecht in handen is van een stichting met lange termijn doelstellingen, neemt Novo Nordisk duurzaamheid met lange termijn impact zwaarder mee in beslissingen dan bedrijven die worden geregeerd door 'presteren bij de volgende kwartaalcijfers'. Het maken van medicijnen gaat gepaard met grote hoeveelheden energie. Aangezien Novo Nordisk ervan uitgaat dat de productie blijft stijgen, is het overstappen op hernieuwbare energie topprioriteit op ESG-gebied. Het bedrijf heeft zich ten doel gesteld dat alle kantoren en laboratoria tegen 2030 geen CO2 uitstoten. Directe leveranciers moeten tegen 2030 100% hernieuwbare energie inkopen om zaken te doen met Novo Nordisk. Novo Nordisk investeert verder in de recycling van de injectiepennen, wat moeilijker en kostbaarder blijkt dan op het eerste oog verwacht. Ook op het gebied van watergebruik en afval heeft het bedrijf ambitieuze doelen gesteld. Door het ontwikkelen van medicijnen wil het bedrijf een positieve impact op het leven van patiënten bewerkstelligen. Het bedrijf heeft duurzaamheid hoog op de agenda staan. Dat wordt erkend door diverse rating bureaus: MSCI geeft Novo Nordisk de hoogste ESG-rating AAA en bij Sustainalytics scoort het bedrijf bij de beste 20% in de sector.

Analisten verwachten consistente groei

Novo Nordisk heeft de coronapandemie zonder kleerscheuren overleefd. Doordat het bedrijf in de zorgbranche actief is, was de impact van alle maatregelen beperkt. De omzet en winst stegen in die periode met respectievelijk 9% (omzet) en 10% (winst). De omzet was in 2023 108% hoger dan in 2019. Niet alleen de omzetgroei was aanzienlijk, maar ook de winstgroei. De winstgroei in de periode 2019-2023 is toegenomen met 127%, onder andere vanwege de innovatieve medicijnen op het gebied van diabetes en obesitas. Door de goedkeuring van de Amerikaanse Food and Drug Administration (FDA) voor Ozempic en Wegovy heeft Novo Nordisk deze groei kunnen realiseren.

In de afgelopen 8 kwartalen heeft Novo Nordisk 6 keer de verwachtingen van de analisten overtroffen. Het zou natuurlijk mooi zijn als dat in de komende jaren ook blijft gebeuren. Beleggers reageerden vaak positief op de gepubliceerde cijfers van Novo Nordisk.

Novo Nordisk is goed gepositioneerd om verder te groeien

Het aandeel Novo Nordisk bereikte de afgelopen periode nieuwe recordstanden nadat studieresultaten van het experimentele obesitasmedicijn Amycretin werden gepresenteerd. Uit de studie bleek dat deelnemers na twaalf weken 13% van hun gewicht verloren, twee keer zoveel als het huidige obesitasmedicijn Wegovy. De huidige obesitasmedicijnen worden via injecties toegediend. Voor de volgende fase wordt gewerkt aan een pil-vorm, waarvan analisten hoge verwachtingen hebben. Begin 2026 worden resultaten van de volgende studiefase verwacht.

Novo Nordisk wil verder groeien door hun aanbod van behandelingen uit te breiden en gebruik te maken van nieuwe onderzoekstechnologieën. Ook richt Novo Nordisk zich op partnerschappen zoals Valo Health en het Broad Institute van MIT en Harvard, om de mogelijkheden van nieuwe medicijnen te vergroten. De strategie van Novo Nordisk is vooral gericht op het versterken van de positie in diabetes- en obesitasmedicijnen. Ook richten ze zich op hart- en vaatziekten en zeldzame bloedstoornissen. Tevens maakt Novo Nordisk technologische ontwikkelingen door, onder andere door te investeren in menselijke data, kunstmatige intelligentie en machine learning om uiteindelijk de processen te verbeteren en ontwikkelen.

Novo Nordisk heeft Cardior Pharmaceuticals overgenomen voor 1 miljard euro, om zijn pijplijn met medicijnen tegen hart- en vaatziekten te versterken. Met de overname breidt het bedrijf zijn aanwezigheid uit buiten het kerngebied van diabetes en obesitas. Het Duitse Cardior Pharmaceuticals richt zich op de ontwikkeling van RNA als middel om hartziekten te voorkomen en te genezen.

Toekomstverwachtingen

Novo Nordisk verwacht ongeveer 25% omzetgroei in 2024. Analisten verwachten dat de omzet van Novo Nordisk in 2025 met 21% groeit en in 2026 met 16%. Door verbetering van de marges is de verwachting dat de winst per aandeel met gemiddeld 18% zal groeien in de komende 5 jaar.

Door de goede resultaten van Novo Nordisk is de koers in de afgelopen 5 jaar bijna 500% gestegen. Dat is aanzienlijk meer dan de omzet- en winstgroei in dezelfde periode. De waardering gemeten in koers/winst verhouding is daardoor gestegen en het aandeel is momenteel vrij hoog gewaardeerd. Toch vinden wij dat de goede vooruitzichten de hoge waardering rechtvaardigen. Als Novo Nordisk de verwachtingen waarmaakt tot 2027, dan daalt de koers-winstverhouding met 50% naar ongeveer 22. Aangezien Novo Nordisk de afgelopen periode de verwachtingen diverse keren opwaarts heeft bijgesteld zit er nog meer in het vat.

Samenvatting

Novo Nordisk is uitstekend gepositioneerd om de aankomende jaren te groeien in de kernmarkten en aandeel te winnen op nieuwe markten. De markt voor diabetes groeit nog steeds, maar vooral de obesitas medicijnen is een doorslaand succes. Novo Nordisk investeert volop in nieuwe productiefaciliteiten, maar kan alsnog de vraag niet aan. De duurzame en verantwoorde focus in het bedrijfsmodel zorgen voor effectievere medicijnen en een onderscheidende manier van duurzame bedrijfsvoering.

DISCLAIMER:

Novo Nordisk is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 27 mei 2024.

Sodexo

Tue, 21 May 2024 06:29:16 GMT

Sodexo is een van de grootste foodservicebedrijven ter wereld. Het bedrijf is actief in meer dan 80 landen, heeft meer dan 400.000 medewerkers en heeft een jaaromzet van bijna 25 miljard euro. Sodexo exploiteert cateringfaciliteiten op locatie. De foodservice activiteiten zijn goed voor bijna 60% van de omzet. Sodexo heeft actief een strategie gevolgd om zijn bedrijfsactiviteiten te diversifiëren naar andere gebieden, zoals facilitaire diensten, die inmiddels 38% van de omzet vertegenwoordigen. Sodexo werd opgericht in 1966 in Frankrijk.

Concurrentiepositie

Sodexo is één van de twee grote spelers wereldwijd op het gebied van catering en foodservices. Door zijn omvang biedt schaalgrootte de mogelijkheid om kosten te verlagen. Tevens stappen klanten van Sodexo niet snel over naar de concurrent, ruim 95% van de klanten blijft Sodexo trouw. Daarnaast heeft het bedrijf met een volledig scala aan facilitaire services wereldwijd een unieke positie. Sodexo wordt gezien als de leider in Quality of Life Services, met een sterke marktpositie op het gebied van zowel food, facility als technical services. Door bij de klanten steeds meer diensten aan te bieden, verhoogt Sodexo de omzet per klant zonder dat daarvoor grote marketinguitgaven noodzakelijk zijn.

Bij Morningstar heeft Sodexo een Narrow Moat status, hetgeen inhoudt dat het bedrijf nog zeker enkele jaren kan profiteren van de concurrentiepositie.

Duurzaamheid

Het verbeteren van de 'quality of life' is de missie van Sodexo. Het bedrijf wil hiermee mensen gezond, gelukkig en gemotiveerd houden gedurende het hele leven. De door Sodexo gehanteerde Better Tomorrow 2025 strategie is een routekaart met negen doelen op weg naar een duurzaam 2025. Op milieugebied streeft Sodexo naar verlaging van de CO2-uitstoot met 34% in 2025 en 50% reductie van voedselverspilling. Tevens worden alle werknemers getraind in duurzame werkmethoden. Sodexo heeft de recepturen aangepast zodat de maaltijden een lagere CO2 impact hebben. Daarnaast zet Sodexo zich in om meer vegetarische maaltijden te leveren. Door deze initiatieven daalt de CO2 uitstoot in de keten sterk.

Op maatschappelijk vlak zet het bedrijf zich in voor een hoge medewerker betrokkenheid, diversiteit en inclusie. Tevens verwacht Sodexo van zijn toeleveringsketens bescherming en bevordering van mensenrechten en fundamentele vrijheden. Bij de diverse ESG-ratingbureau's scoort Sodexo uitstekend op duurzaamheid. Zo erkent Ethisphere het bedrijf als ethische koploper en is CDP positief over de transparantie over de klimaatimpact.

Afsplitsing Pluxee

Op 1 februari heeft Sodexo het bedrijfsonderdeel Pluxee afgesplitst en apart naar de beurs gebracht. De afsplitsing leidt tot meer focus zowel aan de kant van Pluxee als bij Sodexo. Pluxee was met het uitgeven en administreren van maaltijdbonnen van oudsher complementair aan de activiteiten van Sodexo. Inmiddels is het productenpalet van Pluxee uitgebreid met bonnen voor onder andere ecologische producten, sportactiviteiten en overige employee benefits. Om verder te groeien moet Pluxee heel andere kernkwaliteiten ontwikkelen dan Sodexo. Ook de marges en de geldstromen zijn compleet verschillend. Waar Sodexo een hoge omzet draait met een betrekkelijk lage marge en forse inkoop, zijn de marges van Pluxee veel hoger en is het kapitaalsbeslag minimaal. Al met al voldoende reden om Pluxee af te splitsen.

Corona had flinke impact, maar Sodexo kwam sterk terug

Sodexo werd vol geraakt door de covid pandemie. Door de maatregelen werkten veel mensen thuis, waardoor de omzet in bedrijfskantines terugviel. Evenementen werden afgelast of uitgesteld. Gelukkig voor Sodexo bleef de ouderenzorg wel overeind. De omzet viel met 25% terug en het bedrijf was in 2020 enige tijd verliesgevend.

Gegeven de uitdagende omstandigheden bleef de financiële impact nog enigszins beperkt. De omzet was in 2023 weer 3% hoger dan in 2019, het laatste jaar voor de uitbraak van corona. De winst was in 2023 zelfs bijna 20% hoger dan in 2019. Onder andere vanwege de sterke concurrentiepositie en de stabiele klantrelaties kwam Sodexo sterker uit de pandemie dan veel concurrenten. Dat stelde Sodexo vervolgens in staat om een aantal bedrijven over te nemen die als gevolg van de pandemie in waarde gedaald waren. Sodexo heeft de afgelopen jaren ruim 30 bedrijven overgenomen.

Sodexo is wereldwijd actief en haalt het grootste deel van de omzet uit de VS (46%) en Europa (36%). De omzet in de VS groeide met 10% het snelste van de drie regio’s en ook qua marge scoort de VS het beste. De verwachting is dat de Rest van de Wereld de aankomende jaren sterk groeit en dat door de schaalvoordelen ook de marge zal verbeteren. Qua marktsegmenten behaalde Sodexo live! dat catering verzorgt bij evenementen met ruim 20% de hoogste groei. In 2023 was het WK rugby een driver achter de groei. In 2024 is Sodexo de catering partner voor de Olympische Spelen in Parijs.

Sodexo kan relatief eenvoudig groeien bij de bestaande klanten. Wanneer het bedrijf binnen is met een kleine opdracht om enkele bedrijfskantines te runnen, is een volgende stap om meer locaties te bedienen. Ook kan het bedrijf naast de catering, de facilitaire diensten verzorgen. Zo kan het bedrijf eenvoudig de omzet verhogen bij de bestaande klanten. Aangezien ruim 95% van de bestaande klanten blijft bij Sodexo, heeft het bedrijf aan enkele nieuwe contracten genoeg om een aantrekkelijke omzetgroei te bereiken.

Sodexo is goed gepositioneerd om te groeien door overnames

De verwachting is dat Sodexo de aankomende jaren meer kleinere partijen overneemt. Als 1 van de 2 wereldwijd actieve spelers in een markt waarin nog 50% bestaat uit kleinere partijen, is het voor Sodexo interessant om partijen over te nemen. Sodexo kan door de schaalvoordelen efficiënter en winstgevender werken. Daardoor verdient Sodexo een eventueel overnamebedrag snel terug. Opvallend is dat Sodexo relatief laag gewaardeerd is. In andere markten met enkele dominante marktpartijen en veel kleinere partijen die overgenomen kunnen worden, is de marktleider aanzienlijk duurder. Een voorbeeld is het bedrijf Rollins, dat onlangs werd behandeld door Menno van Hoven.

Toekomstverwachtingen

Sodexo verwacht 6%-8% omzetgroei in 2024. Analisten verwachten dat Sodexo in de jaren daarna de omzet nog gemiddeld 5% groeit. Door verbetering van de marges is de verwachting dat de winst per aandeel 10%-12% groeit per jaar. Bij een verwachte winst per aandeel van 5,12 en een koers van 83 euro is de K/W rond de 16. Als Sodexo in 2027 de verwachte winst per aandeel haalt van 7,47 daalt de waardering natuurlijk behoorlijk.

Het zou natuurlijk nog mooier zijn als Sodexo de verwachtingen verslaat. In de afgelopen jaren is Sodexo slechts een keer achtergebleven bij de verwachtingen; de overige keren presteerde het bedrijf beter dan verwacht. Beleggers reageerden ook vrijwel iedere keer positief op de gepubliceerde cijfers.

Samenvatting

Sodexo is uitstekend gepositioneerd om de aankomende jaren marktaandeel te winnen en de marges verder te verbeteren. De duurzame en verantwoorde focus in het bedrijfsmodel zorgt voor tevredener klanten en werknemers. Het management heeft een duidelijke strategie om waarde toe te voegen en kan daar door de afsplitsing van Pluxee nog beter op focussen. Gegeven de groeiverwachtingen en dominante positie in de markt is het aandeel niet hoog gewaardeerd. Ik geef het aandeel daarom een ‘koop’-advies.

DISCLAIMER:

Sodexo is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 20 mei 2024.

Teamviewer

Mon, 13 May 2024 06:35:13 GMT

Teamviewer exploiteert wereldwijd een platform voor connectiviteit op afstand. Het stelt gebruikers in staat om altijd en overal verbinding te maken met anderen. Teamviewer biedt softwareoplossingen voor toegang op afstand tot en verbinding met elke computer, tablet, laptop, mobiel apparaat en Internet of Things-eindpunt. De software draagt bij om de bediening, het beheer en de bewaking van apparaten op afstand mogelijk te maken. Het programma is beschikbaar voor verschillende besturingssystemen zoals Windows, Mac, Linux, iOS en Android. Teamviewer werd opgericht in 2005 en is gevestigd in Duitsland.

Het software bedrijf heeft een marktaandeel van meer dan 50% in de remote-support markt. De software van Teamviewer is geïnstalleerd op meer dan 2,5 miljard apparaten over de hele wereld. De software is gratis voor privégebruik, echter Teamviewer heeft circa 625.000 zakelijke abonnees. Het stelt bedrijven in staat hun bedrijfskritische processen te digitaliseren via naadloze connectiviteit. Het bedrijf profiteert hierdoor van veel terugkerende omzet en een sterke klantenbinding.

Duurzaamheid

Teamviewer streeft met zijn duurzaamheidsprogramma naar het bereiken van klimaatneutraliteit in 2025, vijf jaar eerder dan aanvankelijk gepland. Met het programma benadrukt het bedrijf het belang dat toegang tot moderne technologieën, gelijkheid en CO2-reductie voor Teamviewer hebben. De technologie van Teamviewer helpt zijn klanten om onnodig reizen te vermijden. Hierdoor stelt Teamviewer bedrijven in staat om hun ecologische voetafdruk te beperken en helpt circa 37 megaton CO2-uitstoot per jaar te voorkomen, gelijk aan 7.000 vliegreizen van Singapore naar New York of de uitstoot van 11 miljoen auto's per jaar. Sustainalytics geeft Teamviewer een verwaarloosbaar ESG-risico, waarmee het bedrijf op de 6de plaats staat van circa 1100 sectorgenoten. Tevens hoort het bedrijf daarmee bij de top 2% van bedrijven wereldwijd op het gebied van duurzaamheid. Bij de ESG-score van Refinitiv is de score op de E van Environment betrekkelijk laag. Dat heeft te maken met minder beschikbaarheid van data en procedures.

Omzet en winstontwikkeling

De omzet van Teamviewer groeit gestaag en kreeg tijdens de corona pandemie een boost. De winst laat een ander patroon zien. Na de sterke groei aan het begin van de corona pandemie besloot Teamviewer te investeren in groei. Onderdeel daarvan was een deal om shirtsponsor van Manchester United te worden en zo een boost te geven aan de naamsbekendheid. De hoge kosten van de sponsoring zorgden ervoor dat de winst per aandeel in 2021 meer dan halveerde. De aandelenkoers daalde vervolgens scherp.

Inmiddels gaat Teamviewer verstandiger om met de kosten. De sponsoractiviteiten zijn teruggebracht en door de omzetgroei in de afgelopen jaren, lag de winst per aandeel in 2023 zo'n 30% hoger dan in 2020. De verwachting is dat de winst per aandeel in 2027 groeit naar 1,25. Daarna vlakt de groei af.

Recente cijfers

Op 31 oktober 2023 overtrof Teamviewer de verwachtingen met betrekking tot zijn prestaties in het derde kwartaal. De omzet steeg met 10% tot 158 miljoen euro, ruim 1,5 miljoen euro hoger dan verwacht. Teamviewer bereikte een Ebitda van 70 miljoen euro, met een indrukwekkende marge van 44%. Bovendien overtrof de (aangepaste) winst per aandeel de verwachtingen met $ 0,22 in plaats van de voorspelde $ 0,17. Ondanks deze sterke resultaten bleef het aandeel van Teamviewer vrijwel onveranderd na de aankondiging.

Op 6 februari 2024 publiceerde Teamviewer zijn resultaten voor het vierde kwartaal van 2023. De omzet steeg met 8% tot 163 miljoen euro, wat hoger was dan de verwachte 159 miljoen euro. De winst per aandeel steeg conform de verwachting met 28% naar € 0,18. Voor het jaar 2024 voorspelde Teamviewer een omzetgroei van 7 à 8% met een stijgende operationele marge. Na de aankondiging van de cijfers steeg het aandeel met 5,5%.

De cijfers van het eerste kwartaal van 2024 van TeamViewer zijn gepubliceerd op 7 mei. De omzet steeg met 7% ten opzichte van het eerste kwartaal van 2023 naar 162 miljoen, wat in lijn was met de verwachtingen. De winst per aandeel steeg naar € 0,22 per aandeel, terwijl de verwachte winst per aandeel op € 0,21 lag. Ondanks de goede cijfers daalde de koers met 5%.

Verandering grote aandeelhouder

Op 24 november 2023 besloot financieel investeerder Permira een derde van zijn aandelenpakket in Teamviewer te verkopen. Permira plaatste 13 miljoen aandelen tegen een prijs van € 13,90 per stuk, wat een korting van 8% betekende ten opzichte van de slotkoers van € 14,96 op de dag vóór de verkoop. Deze plaatsing verminderde het belang van Permira in Teamviewer tot 13,6%. Sinds de beursgang van Teamviewer heeft Permira al voor 5,5 miljard euro aan aandelen verkocht, na een initiële investering van 870 miljoen euro in 2014.

Op 6 december 2023 kondigde Teamviewer aan dat ze een nieuw aandeleninkoopprogramma ter waarde van 150 miljoen euro lanceerden. Dit programma zou binnenkort van start gaan en tegen 2024 afgerond moeten zijn.

Hoge verwachte winstgroei voor de aankomende jaren

De winstgroeiverwachting ligt gemiddeld op 20% per jaar in de komende jaren. Voor een deel komt de hogere winst uit een hogere omzet. Analisten verwachten dat de omzet de aankomende jaren 8% groeit. Zoals bij de meeste softwarebedrijven, vertaalt ook bij Teamviewer een omzetstijging zich direct door in een winststijging. Extra omzet leidt namelijk maar beperkt tot extra kosten, omdat de ontwikkelkosten relatief vast zijn. Daarnaast heeft Teamviewer de sponsoractiviteiten van onder andere Manchester United serieus teruggebracht, waardoor de kosten fors dalen.

Analisten zijn positief over Teamviewer. Onder andere vanwege de lage koers/winst-verhouding geven de meeste analisten een koopadvies. Bij de verwachte winst per aandeel over 2024 van 0,82 euro is de K/W bij de huidige koers van 11,61 ongeveer 14. Dat is goedkoop bij de huidige verwachte groeit. Ondanks de verbeterde resultaten hebben beleggers het vertrouwen in Teamviewer nog niet volledig terug na de scherpe koersdaling in 2021. Het gestelde koersdoel van de analisten van Teamviewer wordt geschat op €16,76. Dat ligt ruim 43% boven de huidige koers van het aandeel van Teamviewer.

DISCLAIMER:

Teamviewer is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 13 mei 2024.

Wat kan beleggen betekenen voor jou op langer termijn?

Fri, 10 May 2024 12:42:31 GMT

Beleggen doe je voor de lange termijn. Iedereen heeft deze zin wel eens voorbij zien komen. Maar wat wordt precies verstaan met lange termijn en waarom is dat zo belangrijk?

Bij beleggen komt vraag en aanbod van geld bij elkaar

Bij beleggen ben je bereid je geld beschikbaar te stellen aan een instantie, zoals een overheid of een bedrijf, dat geld nodig heeft. De partij die jouw geld nodig heeft is bereid je daarvoor een rendement te betalen. Daarbij is het dan wel cruciaal dat met het geld waarde gecreëerd wordt. De gecreëerde waarde is namelijk de basis voor het rendement dat jij krijgt op je geld. Naarmate je meer risico loopt met je geld wil je ook een hogere vergoeding, ofwel een hoger verwacht rendement.

Dit klinkt wellicht wat abstract en daarom geef ik hieronder een voorbeeld.

Een bedrijf wil een extra fabriek bouwen de productiecapaciteit uit te breiden. Het bedrijf kan de investering niet doen uit de eigen middelen en zoekt investeerders. Grofweg zijn er drie investeringsmogelijkheden:

Verstrekken van een lening. Bij een lening wordt een vaste rente en aflosdatum afgesproken. Zolang de rente en de aflossing wordt gedaan is het risico beperkt en weet de investeerder goed waar die aan toe is. Het rendement van een lening zal daarom over het algemeen niet zo hoog zijn.
Investeren in het onroerend goed. De investeerder zou ook kunnen kiezen om het pand van de fabriek te bouwen en dat te verhuren aan het bedrijf. In dat geval zijn de risico’s iets hoger. Zo kunnen de kosten van de bouw tegenvallen, de huurder kan na verloop van het huurcontract niet verlengen en de waardeontwikkeling van het pand is onzeker. De investeerder zal daarom normaal gesproken een hoger rendement willen op zijn vastgoed dan op een lening.
Investeren in het bedrijf. De investeerder kan ook kiezen om aandeelhouder te worden in het bedrijf. In dat geval deelt hij mee in de winst, maar ook in een eventueel verlies. Dat brengt natuurlijk meer onzekerheid dan een vaste rente of huur. Ook de waardeontwikkeling van het aandelenbelang is onzeker. Vanwege deze onzekerheden zal de belegger een hoger verwacht rendement eisen bij kopen van aandelen, dan bij het uitlenen van geld of het investeren in vastgoed.

Bij DBAC Duurzaam Beleggen houden we ons vooral bezig met het investeren in aandelen. Daarop ligt dan ook de focus in de rest van dit blog.

Beleggen gaat vooral over de toekomstige winst

Bij een investering in aandelen zou je dus vooral moeten kijken naar de winst die het bedrijf maakt ten opzichte je investeringsbedrag. Maakt een bedrijf 1 miljoen euro winst en is de waarde van het bedrijf 10 miljoen, dan is het winstrendement 10%. In dit voorbeeld is de Koers/Winst-verhouding 10 (10 miljoen/1 miljoen).

Het winstrendement op aandelen van een tweede bedrijf met dezelfde winst van 1 miljoen, maar een waarde van 20 miljoen is slechts 5% en de K/W is 20. Bij het tweede bedrijf verwachten beleggers waarschijnlijk dat de winst in de toekomst fors gaat stijgen. Ze zijn dan bereid een hogere prijs voor de aandelen te betalen, omdat ze in de toekomst recht hebben op een hogere winstuitkering.

De actuele waarde van de aandelen is gebaseerd op een inschatting van de toekomstige winsten. Op de beurs vertalen beleggers ieder nieuwsbericht naar inschattingen van de toekomstige winsten. Dat leidt ertoe dat bedrijfsnieuws uitvergroot wordt en leidt tot behoorlijke koersuitslagen. Dat zorgt voor de dagelijkse schommelingen op de beurs.

Op lange termijn volgt de waarde van het bedrijf de ontwikkeling van de winst. Als een bedrijf erin slaagt om structureel de winst te laten groeien, zal de waarde van het bedrijf ook groeien en dus stijgt de koers van het aandeel. De waardegroei van het bedrijf vormt de basis voor het beleggingsrendement.

De winst van een bedrijf groeit niet van de een op andere dag. Het ontwikkelen van een bedrijf kost tijd. Tijd om nieuwe markten aan te boren, de productiecapaciteit uit te breiden en het juiste team aan te trekken en uit te breiden. De meest succesvolle bedrijven bouwen stapsgewijs aan hun business, zoals je een gebouw ook verdieping voor verdieping opbouwt. Een bedrijf dat gestaag groeit op kan veel verder komen, dan een bedrijf dat met incidentele klappers met sprongen groeit.

De kracht van samengesteld rendement en de 72-regel

Bij rendementsberekening op lange termijn is het belangrijk om rekening te houden met het rendement op rendement. Het concept is heel eenvoudig: bij een rendement van 7% groeit 100 in het eerste jaar naar 107. In het tweede jaar groeit het naar 114,49. Iets meer dus dan 114 omdat het rendement in het tweede jaar ook wordt gemaakt over de 7% rendement. In het volgende jaar leidt 7% rendement tot 122,50. Je ziet dat het extra rendement weer ietsje hoger ligt. Met het verstrijken van de tijd wordt het ‘extra rendement’ steeds groter.

Onze hersenen zijn ingericht om lineair te denken. Daarmee bedoel ik 7+7+7 = 21, terwijl je bij beleggen dus het samengestelde rendement krijgt: (1,07 x 1,07 x 1,07) - 1 = 22,5%. Om exponentieel rekenen gemakkelijker te maken kun je de 72-regel gebruiken. Die werkt als volgt: 72 = het rendement x aantal jaren nodig om te verdubbelen. Bij een rendement van 7% heb je ongeveer 10 jaar nodig om te verdubbelen. Bij een rendement van 10% heb je ongeveer 7 jaar nodig om te verdubbelen. Het verschil tussen lineair en samengestelde bedraagt in dat geval 3 jaar. Bij lineair rendement heb je 10 jaar nodig (10 x 10% = 100%) en bij samengesteld maar 7.

Na de eerste verdubbeling van je vermogen wordt de kracht van de lange termijn nog sterker. Bij een gelijkblijvend rendement verdubbelt je vermogen over dezelfde periode nog een keer. Maar waar de eerste verdubbeling van 100 naar 200 gaat, zorgt de tweede verdubbeling van 200 naar 400 voor een dubbel zo grote toename in absolute. De derde verdubbeling gaat zelfs van 400 naar 800 en zo verder. Een van de kwaliteiten van superbelegger Warren Buffett is dan ook dat hij ruim na zijn 90 ^e verjaardag nog steeds mooie rendementen behaald en zo optimaal gebruik heeft gemaakt van de lange termijn.

Bedrijven die structureel groeien

Je kunt beleggen in meer dan 10.000 aandelen, maar welke kies je daarbij? Zoals aangegeven volgt de aandelenkoers op lange termijn de ontwikkeling van de winst. Wij kiezen dus bedrijven met een hoge winstgroei die dat jarenlang kunnen volhouden. Meestal slagen bedrijven met een sterk concurrentievoordeel erin structureel bovengemiddelde winstgroei te behalen. Een bedrijf met een gemiddelde winstgroei van 14%, ziet de winst in 5 jaar verdubbelen en in 10 jaar verviervoudigen. Eerder heb ik al aangegeven dat onze hersenen slecht zijn in samengesteld en exponentieel denken. In dit geval leidt dat ertoe dat beleggers een dergelijke structurele winstgroei onderschatten en dat dergelijke aandelen goedkoper zijn dan puur op basis van de verwachtingen gerechtvaardigd is. Nog interessanter wordt het wanneer de koers van een dergelijk bedrijf tijdelijk onder druk staat vanwege een negatief nieuwsbericht dat tot een overdreven koersdaling leidt.

Lange termijn effect versterken met periodieke inleg

Een ander voordeel van een lange termijn strategie is van toepassing als je periodiek bijstort. Veel beleggers storten maandelijks, op kwartaalbasis of jaarlijks een bedrag bij. Hoe langer de periode is waarin je periodiek de stortingen uitvoert, hoe groter het totale bedrag dat je inlegt. Zo kunnen ogenschijnlijk kleine periodieke stortingen op termijn uitgroeien naar een groot bedrag. Met een maandelijkse storting van 236 euro en een gemiddeld rendement van 7% bouw je in 18 jaar een bedrag op van 100.000 euro. Ongeveer de helft van dat bedrag komt uit de maandelijkse inleg en de andere helft is het resultaat van het gemiddelde rendement. Wellicht een idee voor ouders die hun kinderen goed op weg willen helpen in het leven.

Het grote plaatje

Op lange termijn zorgt beleggen voor serieuze vermogensgroei. De kracht van het samengestelde rendement in combinatie met tijd, geduld en een consistente beleggingsstrategie zijn de ingrediënten om je vermogensdoelen te halen. Door te focussen op bedrijven met een bewezen track record van consistente groei zorgen beleggers voor meer stabiliteit onderweg. Daarnaast zorgt een periodieke storting voor een versnelling van de groei en ook dat werkt nog beter op de lange termijn.

Mocht je nog specifieke vragen hebben aan de hand van deze blog, kan je mij altijd een mail sturen of een afspraak inschieten aan de hand van de knop in het menu.

Johnson Controls

Tue, 07 May 2024 14:12:21 GMT

Sinds 2005 stelt Corporate Knights jaarlijks een lijst op met de 100 duurzaamste bedrijven ter wereld. De eerste plaats gaat dit jaar naar het Australische bedrijf Sims, gevolgd door Brambles en Vestas. Een opvallende afwezige in de lijst is Johnson Controls International. Vorig jaar stond dat concern op de 17 ^e plaats. In onze Duurzame portefeuille is er wel degelijk plaats voor het aandeel.

Deze analyse van DBAC is ook gepubliceerd in Beleggers Belangen.

Het Amerikaans-Ierse Johnson Controls is een voorloper op de markt voor verwarmings- en koelingssystemen voor gebouwen. In een wereld die steeds meer verstedelijkt, is dat een duurzame groeimarkt

Johnson Controls International opereert wereldwijd als een multi-industrieel en technologisch bedrijf. Het is gespecialiseerd in het ontwerp, de productie en verkoop van apparatuur voor de regulering van gebouwen, zoals verwarming, airconditioning, ventilatiesystemen en efficiënte energieoplossingen, alsmede branddetectie- en blussystemen. Daarnaast levert het automatiserings- en beveiligingsproducten voor gebouwen. Commerciële verwarming, airco en ventilatie (HVAC) is goed voor circa 40% van de omzet. Brand en beveiliging vertegenwoordigt eveneens 40% van de omzet, terwijl HVAC voor woningen, industriële koeling en andere producten goed voor de resterende 20% van de omzet. Circa 25% van de omzet is afkomstig van onderhoudsdiensten. Johnson Controls is actief in meer dan 150 landen en heeft meer dan 100.000 werknemers.

Johnson Controls was bijna 150 jaar geleden al bezig met gebouwbeheer

De wortels van het bedrijf liggen nog in de 19e eeuw toen Warren Johnson een patent ontving voor een kamerthermostaat. Gedurende de decennia heeft het bedrijf een belangrijke business gehad als leverancier van autoproducenten. Die activiteiten zijn inmiddels weer op afstand gezet. Het bedrijf kreeg zijn huidige vorm in 2016 toen het fuseerde met Tyco tot marktleider op het gebied van gebouwbeheer. Destijds verhuisde het hoofdkantoor naar Ierland, maar de focus bleef vooral op de VS.

Johnson Controls heeft zich getransformeerd tot de belangrijkste speler op de markt voor gebouwautomatisering, die naar verwachting de komende jaren sterk zal groeien. Het bedrijf kan profiteren van de wereldwijde verstedelijking en de toegenomen vraag naar energie-efficiënte en slimme bouwproducten en -oplossingen. Daarnaast moeten voortdurende productinnovaties in combinatie met de uitbreiding van geleverde diensten tot meer marktaandeel en hogere marges leiden. Door de sterke marktpositie slaagt Johnson Controls erin de gestegen kosten door te berekenen aan de klanten. Morningstar geeft Johnson Controls een Narrow Moat-status. Dat betekent dat het bedrijf nog enkele jaren kan profiteren van zijn sterke concurrentiepositie.

Koolstofarme gebouwen

Bijna 40% van de wereldwijde CO2-uitstoot is afkomstig van gebouwen. Johnson Controls ontwikkelt producten die bijdragen aan koolstofarme gebouwen en verminderde emissies. Johnson Controls bedient meer dan 4 miljoen klanten wereldwijd. Als wereldleider in slimme, gezonde en duurzame gebouwen is het bedrijf bezig met de digitale transformatie van gebouwbeheer om meer duurzaamheid, energie-efficiëntie en geautomatiseerde activiteiten te stimuleren om te voldoen aan de huidige milieudoelstellingen. Daarnaast wil de directie de eigen emissies met 55% verminderen in 2030 ten opzichte van 2017. Vanaf 2002 gemeten heeft het bedrijf zowel broeikasgas- als energie-intensiteit reeds met 70% verlaagd.

Op sociaal vlak biedt Johnson Controls duurzaamheids- en diversiteitstrainingen aan het personeel en bevordert het bedrijf proactief een cultuur van duurzaamheid. Het concern heeft een uitstekende ESG-score bij Refinitiv en Sustainalytics. EcoVadis geeft het een platinum beoordeling waarmee het tot de beste 1% van alle bedrijven behoort. Met de duurzaamheid van Johnson Controls zit het dus wel snor.

Teleurstellende cijfers

Financieel gezien stelde Johnson Controls de laatste periode teleur. De omzet steeg in het derde kwartaal weliswaar met 8% tot $7,1 mrd, analisten rekenden echter op $7,2 mrd omzet. De winst per aandeel steeg 21% vergeleken met hetzelfde kwartaal een jaar eerder en kwam conform verwachting uit op $1,03. Johnson Controls verwacht voor het vierde kwartaal $1,10 winst per aandeel en $3,55 voor het hele boekjaar 2023, hetgeen neerkomt op een toename van 18% ten opzichte van een jaar eerder. Analisten gingen respectievelijk uit van $1,14 en $3,57. Beleggers reageerden teleurgesteld, het aandeel daalde 9% na de cijfers. De publicatie van de kwartaalcijfers werd uitgesteld omdat het bedrijf slachtoffer was van een cyber-aanval. Uit de cijfers bleek dat de omzet ook heeft geleden onder de cyber-aanval. Begin januari kreeg de koers een nieuwe tik toen een nieuwe CFO werd aangekondigd.

Een kwartaal eerder was de aandelenkoers nog 6% gestegen, na beter dan verwachte cijfers. Johnson Controls heeft in de afgelopen acht kwartalen slechts een keer niet aan de analistenverwachtingen voldaan. Gemiddeld presteerde het bedrijf 1% boven de verwachtingen. De kwartaalwinst per aandeel steeg in deze periode gemiddeld met 17,7%, vergeleken met de winst in hetzelfde kwartaal een jaar eerder.

Meerderheid analisten geeft koopadvies

Momenteel volgen 23 analisten het aandeel Johnson Controls. Hiervan geven 16 analisten het aandeel een ‘strong buy’- of een ‘buy’-advies, zes analisten zijn neutraal met een ‘hold’-advies en slechts één analist adviseert het aandeel te verkopen. Het gemiddelde koersdoel van de analisten ligt momenteel op $ 64,50. Het koersdoel ligt ongeveer 18% boven het huidige koersniveau.

De omzet en winst van Johnson Controls lagen zoals bij zoveel bedrijven tijdens de coronapandemie behoorlijk onder druk. Inmiddels heeft het bedrijf de weg omhoog weer duidelijk gevonden. De omzet steeg in de periode 2018-2022, dus inclusief de dip van corona, gemiddeld met slechts 2,2% per jaar. De winst per aandeel steeg in die periode met 3,7% gemiddeld per jaar. De nettowinstmarge lag op 6% van de omzet. Voor de aankomende jaren verwachten analisten een aanzienlijk hogere omzet- en winstgroei.

Op basis van de omzetgroei van 4-6% zou de winst met 12%-14% kunnen groeien. De winst groeit sneller dan de omzet als gevolg van schaalvoordelen en de inkoop van aandelen. Johnson Controls streeft naar een efficiënt gebruik van kapitaal en heeft als doel om 85% van de winst omzetten in vrije kasstroom. De winst is relatief stabiel omdat het bedrijf profiteert van lange termijn relaties. Gezien de lange termijn groeipercentages is de waardering van het aandeel aantrekkelijk. Op basis van de winst van 2023 is de k/w minder dan 15 en wanneer de verwachtingen worden waargemaakt, daalt de k/w naar minder dan 10 in 2027. Tevens heeft het aandeel momenteel een prima dividendrendement van circa 3%.

Transformatie

Johnson Controls heeft zich de afgelopen jaren getransformeerd van een auto-onderdelenmaker naar een minder cyclische en winstgevendere aanbieder van gebouwenbeheer. Het Internet-of-Things speelt een belangrijke rol bij het efficiënter maken van het gebouwbeheer. Via het OpenBlue softwareplatform en digitale diensten van Johnson Controls kunnen eigenaren en exploitanten van gebouwen gegevens verzamelen over de prestaties van gebouwen en deze gebruiken om bruikbare inzichten te genereren om de efficiëntie te verbeteren. Bovendien speelt de technologie van Johnson Controls een cruciale rol bij het helpen van klanten om hun CO2-emissiedoelstellingen te bereiken.

Ook helpt de technologie om gezonde, schone en goed geventileerde gebouwen te creëren. Dat is een belangrijk aandachtspunt na de uitbraak van COVID-19. Samen geven deze elementen Johnson Controls serieuze milieu-, sociale en bestuurlijke (ESG) troeven wat het aandeel tot een aantrekkelijke investering maakt op lange termijn. Daarnaast profiteert Johnson Controls van de wereldwijde trend naar meer verstedelijking en de toegenomen vraag naar energie-efficiënte en slimme bouwproducten en -oplossingen.

Advies aandeel Johnson Controls op ‘kopen’

Na de laatste kwartaalcijfers is het aandeel flink in waarde gedaald, hetgeen werd veroorzaakt door neerwaarts bijgestelde verwachtingen voor het huidige kwartaal die achterbleven bij de analistenvoorspellingen. De omzetverwachting voor het hele boekjaar werd verlaagd van 10% naar een hoog ééncijferig groeipercentage, terwijl de winstverwachting wel gehandhaafd bleef. De verwachting is dat de winst per aandeel dit jaar stijgt met 18%. De omzet ligt nu nog enigszins onder druk doordat dealers de voorraden afbouwen die zij als gevolg van de problemen in de toeleveringsketen tijdelijk hadden verhoogd. Het management verwacht dat de omstandigheden in 2024 weer genormaliseerd zijn.

Inmiddels heeft Johnson Controls een record-orderportefeuille en wordt sterke vooruitgang geboekt in de groei van de services business (met hogere marges) dankzij de uitbreiding van het digitale OpenBlue softwareplatform. Het aandeel Johnson Controls International krijgt wat ons betreft een koopadvies.

DISCLAIMER:

Hartford is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 26 januari 2024.

Corpay

Tue, 07 May 2024 13:49:25 GMT

Deze analyse van DBAC is ook gepubliceerd in Beleggers Belangen.

Financieel dienstverlener Corpay faciliteert met zijn laadpassen in toenemende mate elektrisch rijden ten koste van fossiel. Het bedrijf zet stappen op ESG-gebied.

In de duurzame modelportefeuille hebben we, zoals de naam al aangeeft, aandelen opgenomen die duurzamer opereren dan gemiddeld en zich onderscheiden door een uniek concurrentievoordeel. Ze hebben een hogere marge dan sectorgenoten en kunnen daardoor winstgevend groeien. Bij voorkeur betalen we natuurlijk een aantrekkelijke waardering, wat meestal het geval is wanneer het bedrijf een periode van tegenwind heeft gehad.

Gespecialiseerde digitale betalingen

Corpay Technologies is een minder bekend aandeel in de Duurzame portefeuille. Het bedrijf is een aanbieder van gespecialiseerde digitale betalingsproducten, zoals tank/laadpassen, elektronisch betalen voor tol en parkeren en loyaltyprogramma’s. Organisaties kunnen hun aankopen en klantenkaartprogramma’s met de oplossingen van Corpay beheren en controleren en hun betalingen effectiever en efficiënter uitvoeren.

Corpay is in meer dan 100 landen actief maar genereert circa 60% van de omzet in de Verenigde Staten. Brazilië en het Verenigd Koninkrijk zijn ook goed voor meer dan 10% van de omzet. Het bedrijf heeft circa 10.000 medewerkers en bedient meer dan 500.000 commerciële accounts met miljoenen kaarthouders wereldwijd.

Concurrentievoordeel Corpay

Corpay Technologies benut het concurrentievoordeel van een uitgebreid productaanbod en wereldwijde aanwezigheid. Het bedrijf heeft gespecialiseerde eigen netwerken en technologieplatforms voor betalingsacceptatie, wat drempels opwerpt voor nieuwe concurrenten. Verder wordt actief gewerkt aan het veroveren van nieuwe markten en verstevigen van bestaande markten onder gerichte overnames. Die hebben naast het vergroten van het klantenbestand ook als doel om innovaties aan het productaanbod toe te voegen.

Sterke earnings quality

Corpay haalt haar omzet voornamelijk uit langlopende abonnementen op digitale diensten. Dit heeft voor beleggers diverse voordelen. De inkomsten zijn stabiel en voorspelbaar omdat klanten gedurende jaren hun abonnement aanhouden. Door de schaalbaarheid van de dienstverlening leidt een groei van de omzet tot een hogere groei van de winst. Corpay kan omzetgroei bereiken door bij de bestaande klanten meer omzet te halen of door klanten te kopen via bedrijfsovernames. Wanneer de marge van Corpay hoger is dan die van het overgenomen bedrijf, levert zo’n overname direct resultaat op.

Een andere groeimotor is dat klanten die één product afnemen worden gestimuleerd aanvullende producten te kopen, waaronder ook verzekeringen. Deze strategie is getest en bewezen in Brazilië waar de meeste klanten eerst beginnen met elektronische tolbetalingen. Inmiddels neemt 60% van hen twee of meer producten af.

Omzet en winst

Over de periode 2010-2022 is de omzet jaarlijks met gemiddeld 19% gegroeid en bedroeg de winstgroei 21%. Voor 2024 wordt een iets lagere omzetgroei verwacht van 9-11%. Maar omdat voor die extra omzet beperkte extra investeringen in het kernproduct nodig zijn, verwacht het bedrijf dat de winstgroei hoger uitkomt: 15-20%. De brutomarge van Corpay is circa 50%, wat hoog is voor een financieel dienstverlener.

Aangezien 92% van de omzet jaarlijks ‘blijft hangen’ in de vorm van doorlopende abonnementen, is de kwaliteit van de winst hoog. Corpay Technologies keert geen dividend uit, maar koopt jaarlijks wel eigen aandelen in. Vorig jaar werden 6,2 miljoen aandelen teruggekocht voor een totaalbedrag van $1,4 mrd. Dit zorgt voor een extra stijging van de winst per aandeel.

Tijdens de coronapandemie vielen omzet en winst tijdelijk terug. De lockdownmaatregelen troffen de aanbieder van betalingsoplossingen op het gebied van mobiliteit natuurlijk midscheeps. De extra activiteiten op het gebied van hotelkamers brachten ook geen oplossing. De koers piekte begin 2020 op ruim $320 en daalde in korte tijd naar $180. Daarna trad herstel op, maar het aandeel bleef twee jaar kwakkelen tot half oktober 2022 de bodem werd neergezet.

Langdurige groei

Inmiddels zijn omzet en winst weer sterk gegroeid. Die komen in 2023 naar verwachting ruim 45% hoger uit dan in 2019, het laatste volledige covid-vrije jaar. Aangezien de koers nog onder de top uit 2020 noteert, is de waardering veel lager dan destijds. De waardering van Corpay was door het uitstekende groei trackrecord voor de covid-uitbraak zo’n 20% hoger dan het gemiddelde van financieel dienstverleners in de VS (Visa, Mastercard, Paypal, Western Union, etc.). Momenteel ligt de waardering nog zo’n 30% lager. Mijn verwachting is dat de multiple van het aandeel verder oploopt, wanneer het bedrijf weer laat zien dat het langdurig in staat is te groeien.

Waardering genormaliseerd door COVID-19

De koers van Corpay viel als gevolg van de lockdownmaatregelen bij de covid-pandemie scherp terug. Door de maatregelen vertraagde de groei tijdelijk. Op basis van de sterke groeicijfers uit het verleden was Corpay hoog gewaardeerd. Hoewel de groei weer vrijwel terug is op het oude niveau, is de waardering dat nog niet. Beleggers hebben langer de tijd nodig om het vertrouwen weer op te bouwen. Dat geeft potentie voor verdere koersstijging.

Fossiel vs elektrisch

Hoewel Corpay tankpassen uitgeeft en daarmee rijden met fossiele brandstof faciliteert, vinden wij toch dat het bedrijf een plaats kan hebben in een duurzame portefeuille. Het is namelijk zelf geen producent of verkoper van fossiele brandstoffen. Corpay zet in op het leveren van laadpassen en systemen voor thuisladen. Volgens Corpay is in het Verenigd Koninkrijk inmiddels 36% van het totaal aantal kaarten voor EV-auto’s en wordt daarmee 52% van de omzet behaald. Helaas loopt die ontwikkeling nog achter in de VS, de belangrijkste markt voor het bedrijf.

Afgelopen vijf jaar het energieverbruik in zijn datacenters wereldwijd met 40% gereduceerd. Tevens zet het concern zich in om het waterverbruik te minimaliseren. Corpay stimuleert een toenemend gebruik van recycling en beter afvalbeheer om de hoeveelheid kantoorafval te verminderen. Op maatschappelijk vlak stelt Corpay hoge eisen aan diversiteit, inclusie en gelijke behandeling. Sustainalytics geeft Corpay een laag ESG-risico, waarmee het bij de beste 20% in de sector en van de bedrijven wereldwijd scoort. Refinitiv komt tot een matige ESG-score, omdat Corpay niet op alle indicatoren informatie aanlevert. De verbetering op duurzaamheidsgebied is echter aanzienlijk.

Corpay Technologies is jarenlang in staat geweest om de omzet en winst stabiel te laten groeien. Aan die reeks kwam een einde door de covid-uitbraak. Inmiddels groeien omzet en winst van het bedrijf weer gestaag. Ook voor de komende jaren voorzien analisten dubbelcijferige groeipercentages. Door gerichte overnames versterkt het management de marktpositie in hoog tempo. Recent bijvoorbeeld door overnames op het gebied van platforms voor het opladen van elektrische voertuigen.

Advies aandeel Corpay op ‘kopen’

Als we rekening houden met de positieve omzet- en winstontwikkeling is het aandeel Corpay Technologies aantrekkelijk gewaardeerd in vergelijking met sectorgenoten. Daarnaast profiteren beleggers van de jaarlijkse inkoop van eigen aandelen. De afgelopen vijf jaar heeft Corpay het aantal uitstaande aandelen met 18% verminderd en recent heeft het bedrijf extra inkoop van eigen aandelen ter waarde van $450 mln aangekondigd, hetgeen de winst per aandeel positief beïnvloedt.

Nadat de koers ruim twee jaar geleidelijk daalde, is die trend in het vierde kwartaal van 2022 gekeerd. De koersstijging versnelde dankzij een opwaartse bijstelling van analisten. Ondanks het goede rendement van ruim 50% in 2023 is Corpay nog steeds niet duur. Beleggers kunnen het aandeel dus nog steeds kopen. Wellicht is het wel verstandig om even te wachten op een flauwe dag.

DISCLAIMER:

Hartford is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 16 januari 2024.

Rogers Communications

Wed, 01 May 2024 14:57:58 GMT

Rogers Communications is de grootste Canadese aanbieder van telecomdiensten. Het bedrijf heeft in 2023 concurrent Shaw overgenomen en verstevigde daarmee de marktpositie. Naast mobiele telefonie biedt het bedrijf ook de kabeldiensten internet, vaste telefonie en televisie aan. Rogers bedient meer dan 11 miljoen abonnees wat overeenkomt met een derde van de Canadese markt. Iets meer dan de helft van de omzet komt uit de mobiele telefonie diensten en rond de 35% komt uit de kabeldiensten. De rest van de inkomsten wordt behaald met televisie- en radiostations en een belang in diverse sportclubs in en rond Toronto. De belangen vertegenwoordigen een miljardenwaarde, die niet volledig in de aandelenkoers tot uiting komt.

Deze analyse is ook gepubliceerd in Beleggers Belangen.

De telecommarkt in Canada is verdeeld over drie partijen. Enkele jaren geleden was het netwerk van Rogers kwalitatief minder dan dat van de concurrenten, maar door stevige investeringen heeft Rogers die achterstand ingelopen. Door de geconcentreerde markt hebben de bestaande aanbieders schaalvoordelen en is het lastig voor een nieuwe toetreder om serieus te concurreren. Die zou eerst marktaandeel moeten veroveren door met prijzen te stunten en daarmee aanzienlijke aanloopverliezen nemen. Wanneer de gevestigde partijen tevreden zijn met de status quo en niet stunten met de prijzen kunnen ze relatief hoge marges realiseren. Zowel op de mobiele telefonie als de kabelmarkt bestaat een vergelijkbare situatie.

Markt

Natuurlijk staan de verschillende bedrijven niet stil. Quebecor probeert voet aan de grond te krijgen op de mobiele telefonie markt en BCE heeft geïnvesteerd in het kabelnetwerk in het gebied waar Shaw groot van oudsher een belangrijke positie had. Rogers zelf is in oktober 2022 een strategische alliantie aangegaan met Microsoft. Daardoor kon Rogers als eerste operator Canadezen de nieuwste hybride werkoplossingen van Microsoft aanbieden. Verder heeft Rogers rechten op de uitrol van een 5G-netwerk verworven en rolt Rogers het 5G-netwerk als eerste uit van de Canadese aanbieders. In het vierde kwartaal van 2023 sloot Rogers een overeenkomst met SpaceX en Lynk Global voor het aanbieden van mobiele telefonie via satellieten. Tenslotte heeft Rogers concurrent Shaw overgenomen.

De integratie van Shaw verhoogt op lange termijn de marge, maar vraagt op korte termijn investeringen. Het netwerk van Shaw was van mindere kwaliteit dan de standaard van Rogers. Om de klanten binnen te houden investeert Rogers in het netwerk. Daarnaast worden klanten van Shaw tijdelijke voordelen in het vooruitzicht gesteld. De investeringen waren met 946 miljoen in het 4e kwartaal van 2023 22% hoger dan in het vierde kwartaal een jaar eerder. De verwachting is dat vanaf 2025 minder investeringen nodig zijn.

Rogers verwacht jaarlijks 1 miljard kostenvoordelen te halen als gevolg van de overname. Het behalen van de kostenvoordelen ligt voor op schema. In het 4e kwartaal was 75% van de voordelen al gerealiseerd, een half jaar sneller dan verwacht. Voor de overname van Shaw zijn schulden aangetrokken, die wordt terugbetaald uit de vrije cash flow. Aan het einde van 2023 was de leverage 4,7x. Vanuit de vrije kasstroom (3 miljard verwacht in 2024) wordt de schuld afgelost en door belangen te verkopen. Het belang in Cogeco is verkocht voor ruim 800 miljoen. De verwachting is dat de leverage door de verschillende aflossingen eind 2024 daalt naar 4,0x. Een andere kandidaat voor verkoop is de honkbalclub Toronto Blue Jays. Forbes schat de waarde op 1,8 miljard. Dat is bijna 10% van de totale waarde van Rogers van 21 miljard.

Duurzaamheid

Rogers Communications staat voor milieuvriendelijk ondernemen en wil de ecologische voetafdruk verkleinen. Dankzij efficiëntieverbeteringen, het aanpassen van gebouwen en vervangen van het wagenpark heeft Rogers sinds 2015 de CO2-uitstoot gehalveerd. Ook het waterverbruik en afvalproductie zijn sindsdien fors verminderd. Op maatschappelijk vlak wordt Rogers erkend als een Best Diversity Employer. Vrouwen vertegenwoordigen 31% in de Raad van Bestuur. Het bedrijf heeft een hoge werknemerstevredenheid, 89% van de werknemers is trots om voor Rogers Communications te werken. Op het gebied van corporate governance scoort het bedrijf minder goed. De familie Rogers controleert de stemmen van de aandeelhouders. Morningstar constateert overigens dat het stemgedrag van de familie in het verleden conform de belangen van de overige aandeelhouders was.

Cijfers en vooruitzichten

Mede als gevolg van de acquisitie zijn de cijfers van Rogers in 2023 niet zo gemakkelijk te vergelijken met 2022. De verwachtingen voor de toekomst geven meer inzicht. Rogers verwacht dat de omzet in 2024 met 8%-10% groeit, waarbij de EBITDA 12%-15% groeit. Ondanks krap 4 miljard investeringen blijft toch een vrije kasstroom over van 3 miljard, zo’n 25% hoger dan in 2023.

Analisten zijn voor 2025 minder enthousiast en verwachten dat de winst per aandeel met 6% groeit. In de jaren daarna wordt een toename van de winstgroei verwacht met ongeveer 10%. Volgens analisten groeit de winst per aandeel van 4,59 in 2023 naar 7,37 in 2028. Bij een huidige koers van ongeveer 54 Canadese dollar is de K/W voor de winst van 2023 minder dan 11,8 en ten opzichte van de winst in 2028 betaalt men momenteel maar een multiple van 7,3. Het gemiddelde koersdoel van analisten ligt 40% hoger dan de huidige koers. Rogers is goedkoop gewaardeerd voor een bedrijf met een lange termijn verwachte winstgroei van 10%.

De lage waardering wordt gedeeltelijk verklaard door de hoge schuldenlast. De leverage van 4,7 is hoog en maakt het bedrijf kwetsbaar bij serieuze tegenvallers. Daarnaast is de concurrentie vanuit Quebecor een risico. Wanneer Quebecor snel marktaandeel verwerkt ten koste van de huidige top 3 worden ze wellicht gedwongen de marges te verlagen. Verder is zwaardere regulering een risico. De overheid kan maatregelen nemen om de concurrentie te vergroten, zoals het beschikbaar stellen van het netwerk.

DISCLAIMER:

Hartford is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 4 april 2024.

Gen Digital

Wed, 01 May 2024 13:57:18 GMT

Gen Digital is een aanbieder van cybersecurity software en bij het publiek bekender onder de merknamen Avast, Norton, Lifelock, Symantec en Ccleaner. Aan de verzameling merken is te zien dat het bedrijf is gegroeid door het overnemen van aparte cybersecurity bedrijven. De naam van het bedrijf is ook door de jaren heen veranderd van Symantec via Norton Lifelock naar recent Gen Digital.

Deze analyse van DBAC is ook gepubliceerd in Beleggers Belangen.

De markt voor cybersecurity aanbieder is zeer competitief. Voor veel van de eindklanten is het onderscheid tussen de verschillende aanbieders beperkt, waardoor het doorslaggevende argument vaak de prijs is. Aangezien Gen Digital zich voornamelijk op kleinere klanten richt, zoals particulieren en het MKB, geldt dit voor Gen Digital nog sterker dan voor concurrenten als Fortinet, Crowdstrike en Palo Alto Networks (zit ook in de duurzame portefeuille van Beleggers Belangen).

Vooralsnog is de marge van Gen Digital nog zeer gezond: op een omzet van 951 miljoen dollar werd een nettowinst behaald van 317 miljoen dollar. De operationele marge bedroeg 58,7% en lag daarmee 2,5 procentpunt hoger dan een jaar eerder. De winst per aandeel steeg daardoor met 10%. Gen Digital streeft 12-15% groei van de winst per aandeel. Dat is een stevige doelstelling en is die ook haalbaar?

Groeipotentie

De groei van de winst per aandeel kan grofweg op twee manieren tot stand komen: door de winstgevendheid te vergroten en door de groei van de omzet. Vooral in het optimaliseren van de winst heeft Gen Digital zich bewezen. Dat is onder andere zichtbaar in het hoge operationele marge. Door het overnemen van bedrijven is omzet gekocht en vervolgens worden synergievoordelen behaald door overlappende functies te schrappen. In 2023 was een jaarlijkse kostenbesparing gerealiseerd samenhangend met de overname van Avast. Het bedrijf verwacht dat eind 2024 het platform van Avast is geïntegreerd, waardoor de kostenbesparingen verder toenemen. Verder geeft Gen Digital een groot deel van de vrije kasstroom terug aan aandeelhouders door dividend en de inkoop van aandelen. De inkoop van aandelen zorgt voor een extra stijging van de winst per aandeel.

Gen Digital heeft diverse mogelijkheden om te groeien. Cybersecurity wordt een steeds belangrijker dreiging. Naarmate een steeds groter deel van ons leven zich online afspeelt, groeit het belang van bescherming tegen cyberaanvallen. Volgens interne cijfers van Gen Digital is het aantal geblokkeerde aanvallen door de Avast software gegroeid met 50% naar meer dan 1 miljoen blocks per maand. Daarbij is een continue strijd gaande tussen internetcriminelen en beveiligers. Criminelen proberen hun methodes te verbeteren en de beveiligers moeten hun klanten daar weer tegen beschermen. De komst van AI zorgt aan beide kanten van die strijd voor nieuwe mogelijkheden. Gen Digital ziet vooral voordelen voor de interactie met de klant door het gebruik van AI.

Een andere manier om te groei is crosselling en upselling bij de bestaande klanten. Door software pakketten aan te bieden wordt de klant verleid meer te besteden, waarmee de marge per klant stijgt. Het bedrijf kan verder groeien buiten de Verenigde Staten, waar het marktaandeel veel lager is dan in de thuismarkt. Vanwege de schaalbaarheid van het product en de hoge operationele marge leidt omzetgroei direct tot winstgroei.

Het commentaar van verschillende analisten is dat Gen Digital zich teveel op het optimaliseren van de winst richt en te weinig op de groeimogelijkheden. Concurrenten investeren meer in verbetering van het product en in het vergroten van hun marktaandeel. Omdat Gen Digital aan de onderkant van de markt zit, vormen de cybersecurity diensten die tegenwoordig standaard in de software van Microsoft zitten een bedreiging voor de groei van Gen Digital.

Analisten verwachten dat de omzet van Gen Digital de aankomende jaren zo’n 3% per jaar groeit en dat het management erin slaagt de winst per aandeel met 12% te laten groeien. Voor het gebroken boekjaar dat 31/3/2024 is afgelopen wordt een winst verwacht van 1,95 dollar. De aankomende jaren groeit de winst per aandeel als volgt: 2,22 – 2,49 – 2,87 en 3,16. Gegeven die winstontwikkeling is het aandeel goedkoop op de huidige koers van 20 dollar.

De lage waardering is een gevolg van het zijwaartse koerspatroon dat het aandeel al bijna 20 jaar volgt. Ondanks dat de winst de laatste jaren sterk gegroeid is, drie jaar geleden was de winst per aandeel nog 1,41 dollar, heeft de aandelenkoers daar maar beperkt van geprofiteerd. Door een advieswijziging van Barclays op 11 april moest het aandeel nog een keer bijna 10% terug. Barclays verwacht dat de groei van Gen Digital zich vooral toespitst op de lagere marge producten en verlaagde het advies van ‘overweight’ naar ‘equal weight’. Voor ons betekende dit een lagere instapprijs.

Duurzaamheid

Op het gebied van duurzaam en verantwoord ondernemen kiest Gen Digital voor de slogan ‘Powering digital freedom through social impact’. Dat past natuurlijk goed bij het businessmodel dat zich richt op cyberveiligheid. Het bedrijf geeft veel aandacht aan de educatie over veilig internet gebruik, waarbij gedrag minstens zo belangrijk is als software. Gen Digital zet zich in om daarbij alle lagen van de bevolking te bereiken. Daarnaast wil het de ecologische voetafdruk minimaliseren. Gen Digital biedt 98% van zijn producten digitaal aan, waardoor het verlagen van emissies van datacenters en het energieverbruik op kantoor topprioriteit heeft. Om de uitstoot van datacenters te verminderen is het oude datacenter in 2022 gesloten en zijn de activiteiten naar efficiëntere datacenters overgebracht. Ook het stimuleren van werken op afstand, waardoor minder kantoorruimte nodig is, zorgt voor minder uitstoot. In 2022 heeft Gen Digital de CO2-uitstoot met 39% verminderd. 27% van de benodigde elektriciteit was in 2022 afkomstig van hernieuwbare bronnen. Tevens heeft Gen Digital duurzaamheidsaspecten toegevoegd aan hun marketing- en merkbeleid en het reisbeleid. ESG-ratingbureau Sustainalytics geeft Gen Digital een laag ESC-risico. Het bedrijf behoort daarmee bij de beste 10% op duurzaamheid binnen de techsector. Verder is het aandeel opgenomen in de Dow Jones Sustainable index en werd het door Newsweek opgenomen in de lijsten ‘Most Responsible Companies’ en ‘Most Trustworthy Companies.’

Vooruitzichten en conclusies

Het aandeel Gen Digital is een goedkoop aandeel in de groeimarkt cybersecurity. Door een scherpe focus op winstoptimalisatie is de verwachting dat de winst per aandeel de aankomende jaren 12% groeit. Die winstgroei biedt een mooi perspectief voor de aandelenkoers om eindelijk uit het zijwaartse patroon te breken. Helemaal mooi zou het worden als het bedrijf er ook in slaagt om de omzet met meer dan de verwachte 3% te laten groeien. De mogelijkheden zijn er voldoende getuige de hoge omzetgroeiverwachtingen van concurrenten in de markt.

Kader 1 grote verschillen in groeiverwachtingen

De cybersecuritymarkt groeit sterk, maar kent verschillende spelers. Een deel van de markt wordt bediend door bredere spelers zoals Cisco en Juniper die cybersecurity als onderdeel van hun product meenemen. Maar ook tussen de specialistische aanbieders zijn grote verschillen in groeiverwachtingen. Zo is de verwachting dat de omzet van Palo Alto met meer dan 15% per jaar groeit wat leidt tot groei van de winst per aandeel van meer dan 25%. Daar steekt de omzetgroei verwachting van Gen Digital van 3% nogal magertjes bij af. Crowdstrike groeit vergelijkbaar met Palo Alto. De omzet van Fortinet groeit ook stevig met 15% per jaar, maar minder dan de koplopers. Natuurlijk worden de groeiverwachtingen ook weerspiegeld in de K/W. Gen Digital is het voorsprong het goedkoopste met een K/W van ruim 10, terwijl die van Fortinet (38) en Palo Alto (50) en stuk hoger liggen. Crowdstrike spant de kroon met een K/W van 75.

DISCLAIMER:

Hartford is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 19 april 2024.

Borgwarner

Wed, 01 May 2024 13:24:10 GMT

BorgWarner is een Amerikaanse auto-onderdelenleverancier die zich steeds meer toelegt op de transformatie naar elektrische mobiliteit. In juli 2023 splitste BorgWarner zijn brandstof-onderdelen en aftermarket segmenten af om zich te concentreren op aandrijflijnactiviteiten voor elektrische voertuigen. Het bedrijf levert een breed scala aan producten, zoals e-motoren, besturingsmodules, componenten voor automatische versnellingsbakken, ontstekingstechnologie, batterijverwarmers en batterijopslag. De omzet wordt wereldwijd gegenereerd, waarbij zowel Europa, Noord-Amerika als Azië ieder goed zijn voor circa 33% van de omzet. Ford, Volkswagen en BYD behoren tot de grootste klanten van BorgWarner.

Deze analyse is ook gepubliceerd in Beleggers Belangen.

Aandelen van elektrische automakers staan geregeld in de schijnwerpers. Mede daardoor zijn aandelen als Tesla, Rivian en Lucid Motors hoog gewaardeerd. BorgWarner is één van de toeleveranciers van de makers van elektrische auto en krijgt veel minder aandacht en heeft ook een veel aantrekkelijker waardering. Dat is opvallend omdat in andere sectoren juist de leveranciers van de hardware de meeste aandacht krijgen. Denk aan de aandacht voor Nvidia als leverancier van chips voor AI-toepassingen. In dit artikel probeer ik antwoord te geven op de vraag of BorgWarner ondergewaardeerd is en waarom dat dan zo is.

BorgWarner investeert volop in de ontwikkeling van componenten voor elektrische voertuigen en verwacht in 2025 circa 35% en in 2027 de helft van de omzet uit e-producten te genereren. Het bedrijf geeft aan dat de markt voor e-products de aankomende jaren zo’n 20% per jaar groeit wat gedeeltelijk ten koste gaat van de traditionele markt. BorgWarner onderscheidt zich door innovatie, hetgeen wordt onderstreept doordat het bedrijf diverse awards heeft gewonnen voor beste product. Dit zorgt voor sterke lange termijn banden met hun klanten en voor relatief hoge marges door de vernieuwingen in de producten.

Duurzaamheid

De belangrijkste duurzame impact maakt BorgWarner met hun bijdrage aan de transitie naar elekrisch rijden. Het bedrijf is goed op weg om in 2025 meer dan 35% van de omzet uit elektrische voertuigonderdelen te halen. In 2022 werd reeds circa 50% van het R&D-budget besteed aan e-Producten. Maar ook met de interne bedrijfsvoering boekt BorgWarner de laatste jaren aanzienlijke vooruitgang op ESG-gebied. De eerste doelstelling is 85% vermindering van de uitstoot van broeikasgassen in 2030 en in 2035 wil het bedrijf CO2 neutraal opereren. Daarnaast richt het bedrijf zich op het bevorderen van duurzaamheid in de toeleveringsketen en heeft het 50% van de lange termijn bonussen voor leidinggevenden gekoppeld aan de duurzaamheidsdoelstellingen. Op sociaal vlak zet BorgWarner zich in voor meer diversiteit, gelijkheid en inclusie, met concrete doelstellingen voor het aantal vrouwen en etnische groepen binnen het personeelsbestand. Ook streeft het bedrijf naar een hoge score op het gebied van betrokkenheid van werknemers. Sustainalytics geeft BorgWarner een laag ESG-risico, waarmee het bij de beste 7% van de sector en de beste 5% van de bedrijven wereldwijd scoort. Refinitiv geeft BorgWarner een gemiddelde ESG-score.

Cijfers

Het bedrijf is in de afgelopen jaren sterk veranderd. BorgWarner heeft in de loop van de jaren tien bedrijven overgenomen met een waarde van 9,5 miljard dollar. In 2022 werden 4 bedrijven overgenomen, die de positie van BorgWarner op het gebied van elektrische voertuigen wereldwijd verbeterden. In totaal werd in 2022 1,25 miljard dollar betaald voor de overnames. De belangrijkste overname was die van Delphi technologies in 2020 voor 3,3 miljard dollar. Delphi was in 2017 ontstaan als spin off van de after market activiteiten van General Motors. Zoals eerder geschreven zijn de after market activiteiten samen met de activiteiten voor brandstof motoren apart gezet onder het nieuwe bedrijf Phinia. De omzet van Phinia was goed voor 20%, terwijl de nettowinst 27% van de winst van het hele concern behelsde.

Door de afsplitsing van Phinia zijn de cijfers van BorgWarner niet zo gemakkelijk te vergelijken met voorgaande jaren. Op het eerste gezicht was de GAAP winst per aandeel in 2023 vrijwel gelijk aan die van 2022. Als wordt gecorrigeerd voor eenmalige kosten was de winst per aandeel in 2023 met 3,75 dollar aanzienlijk lager dan de 4,60 dollar in 2022. De winst per aandeel (non-gaap) liet een grillig verloop zien door het coronajaar 2020. In 2023 is de winstdaling veroorzaakt door de afsplitsing van Phinia. Gecorrigeerd voor de afsplitsing bleef de winst per aandeel vrijwel gelijk.De omzet steeg in 2023 met 12,4%, gecorrigeerd voor de spin-off van de Phinia activiteiten. Voor 2024 verwacht het bedrijf een bescheiden groei van de omzet en winst. Analisten verwachten dat de omzet in de jaren erna iets sterker toeneemt. De winst per aandeel groeit volgens analisten gestaag naar 6,30 dollar in 2028. Dat zou een winstgroei beteken van 68% in 5 jaar. Gegeven die verwachte ontwikkeling van de winst is het aandeel met een koers van 33 dollar relatief laag gewaardeerd.

De lage waardering van BorgWarner komt door een combinatie van factoren. Bij de recente cijfers werd teleurgesteld gereageerd op de verwachtingen. Gegeven de veelbelovende productportefeuille hadden beleggers meer verwacht. Daarnaast komt een groot deel van de omzet van BorgWarner uit China. Wanneer de relatie tussen de VS en China verder verslechterd, kan dat ook negatieve gevolgen hebben voor BorgWarner. Tenslotte gaat de transitie naar elektrische auto de laatste tijd minder snel.

Decennialang was BorgWarner een fantastische investering. Zo was het totale rendement tussen 1994 en 2014 ongeveer drie keer zo hoog als dat van de S&P 500. Sinds 2015 stagneerde de koers door de vrees dat BorgWarner onvoldoende was voorbereid op de transitie naar elektrisch rijden. Het bedrijf heeft zichzelf door overnames en innovaties getransformeerd in een onderdelenleverancier voor met name elektrische voertuigen. Als de markt voor elektrische voertuigen sterk blijft groeien, wat uiteindelijk de verwachting is, dan moet het bedrijf in staat zijn om een aanzienlijke groei door te maken. Indien BorgWarner tevens in staat blijkt om de marges op te voeren, mogen we een aanzienlijke verbetering van de toekomstige bedrijfsresultaten verwachten. Momenteel wordt het aandeel BorgWarner verhandeld voor minder dan 9 keer de aangepaste winst per aandeel van 2023. Het bedrijf is als één van de weinige winstgevend in de groeimarkt van elektrische voertuigen én het heeft een vrij lage waardering.

DISCLAIMER:

BorgWarner is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 22 maart 2024.

Pandora

Mon, 29 Apr 2024 14:50:34 GMT

Twee van de best presterende aandelen in de duurzame voorbeeldportefeuille komen uit Denemarken. Van de twee is Novo Nordisk onder beleggers het bekendste, maar juwelier Pandora timmert ook goed aan de weg.

Pandora is een duurzame koploper in een sector die daar nou niet direct om bekend staat. Dat gaat gepaard met uitstekende financiële resultaten. De omzet- en winstverwachtingen werden afgelopen maanden meerdere keren opwaarts bijgesteld en mede als gevolg daarvan steeg de aandelenkoers in de afgelopen 12 maanden zo’n 70%. Pandora laat zien dat duurzaam en financieel rendement prima samengaan.

Deze analyse is ook gepubliceerd in Beleggers Belangen.

Bedrijfsvoering

In de marketing gebruikt Pandora bekende personen en influencers op sociale media om het merk de juiste lading te geven. De focus op de kernmarkten houdt in dat Pandora eerst een sterke positie wil opbouwen in de kernmarkten, alvorens uit te breiden naar andere markten. Vooral in de VS en China verwacht het bedrijf nog veel marktaandeel te kunnen winnen. China is momenteel het land waar Pandora de hoogste omzet haalt, terwijl het marktaandeel minder is dan 0,5%. De VS is de tweede markt qua omzet, maar ook daar is het marktaandeel met 2% beperkt. In het Verenigd Koninkrijk, Italië, Australië, Mexico en Spanje heeft het bedrijf namelijk een marktaandeel van ongeveer 10%. Overigens worden de producten van Pandora wereldwijd verkocht in meer dan 70 landen. Het bedrijf is opgericht in 1982 en heeft zijn hoofdkantoor in Kopenhagen. Wereldwijd werken er circa 22.000 medewerkers bij het bedrijf.

Pandora is marktleider in het type armbanden dat het maakt. Bovendien is de klantentrouw hoog, ongeveer 70% van de omzet van het bedrijf is afkomstig van herhalingsverkopen. Verder wordt 60% van de omzet als cadeau aangeschaft. Het voornaamste potentieel van Pandora ligt in de groeiende middenklasse in opkomende landen. Consumenten willen hun toegenomen welvaart tonen door het dragen van sieraden. Omdat Pandora de hele keten van de ontwerpfase tot de verkoop beheerst zijn de marges en het rendement op geïnvesteerd vermogen hoog.

Pandora kiest voor een afwijkende strategie dan andere juweliers. Waar de Zwitserse horlogemerken gaan voor exclusief, duur en traditioneel, kiest Pandora voor betaalbaar, modieus en hip. Doordat het bedrijf de hele keten beheerst, van design, productie en verkoop, kan het sneller inspelen op trends en is het eenvoudiger om samen te werken met beroemde designers. Pandora spreekt zo een jonger publiek aan, dat zijn vervolgens zo lang mogelijk probeert te binden met duurdere herhalingsaankopen.

Ook voor Pandora speelt digitalisering een belangrijke rol. Om de klant aan het bedrijf te binden wordt sinds 2022 en klantenprogramma opgezet met in november 2023 1,4 miljoen deelnemers. Via het klantenprogramma leert het bedrijf de klant beter kennen. Met gebruik van AI worden gepersonaliseerde aanbiedingen gedaan aan de klanten. Inmiddels wordt 21% van de omzet via de eigen webshop behaald. In 2023 doorliep 10% van de Engelse online kopers een gepersonaliseerde koopervaring. Onder andere daardoor steeg de verkoop van gouden sieraden met 33%. In 2024 is het doel om 50% van de klanten een gepersonaliseerde ervaring te bieden.

Duurzaamheid

Pandora had de doelstelling om tegen 2025 alleen nog maar gerecycled goud en zilver in hun producten te gebruiken. Onlangs maakte het bedrijf bekend dat deze doelstelling 2 jaar eerder behaald is dan was gepland. Hierdoor wordt de uitstoot van 58.000 ton CO2 voorkomen. Dat is vergelijkbaar met de uitstoot van 11.000 huizen of 6.000 auto’s. Daarnaast heeft Pandora een techniek ontwikkeld om diamanten te ‘kweken’. Deze diamanten hebben gelijke eigenschappen dan gedolven diamanten, maar de ecologische footprint is veel lager. Onder andere hierdoor worden de Co2-uitstoot, het waterverbruik en andere milieu- en sociale gevolgen van de bedrijfsvoering aanzienlijk minder.

Pandora vindt de mensenrechten en werkomstandigheden van toeleveranciers van groot belang, met name in de mijnindustrie waar de metalen en edelstenen voor de sieraden gedolven worden. Bij Sustainalytics scoort het bedrijf bij de beste 10% op duurzaamheid, zowel in de sector als wereldwijd. Ook Refinitiv geeft Pandora een hoge ESG-score.

Cijfers

Pandora verwacht dat de markt jaarlijks 3,6% groeit, waarbij het bedrijf aangeeft te kunnen profiteren van de groeiende middenklasse. De groei moet voornamelijk komen door marktaandeel te winnen. Momenteel is het wereldwijd marktaandeel 1,3%. Zoals eerder gezegd focust het bedrijf op het vergroten van marktaandeel in de VS en China. De strategie met reclamecampagnes met bekende personen en influencers op social media moet hiervoor zorgen. Voor 2024 verwacht het bedrijf een organische omzetgroei van 6-9%, dus zonder overnames.

In 2023 was de organische groei 8%. In het eerste deel van het jaar viel de groei tegen, maar in het vierde kwartaal kwam de groei uit op 12%. Het vierde kwartaal is belangrijk voor Pandora omdat dan een deel van de omzet als cadeau wordt gekocht. De groei in 2023 kwam daardoor hoger uit dan de eerdere prognose van 5-6% groei die Pandora begin november had afgegeven. Met name in de Verenigde Staten groeide de omzet fors. Daarnaast steeg de EBIT-marge met 1,5% naar 34%. Pandora had in het derde kwartaal ook al beter gepresteerd dan verwacht en verhoogde toen de outlook voor heel 2023. Analisten verwachten voor 2024 een stijging van de winst per aandeel met ruim 15%. In de jaren erna wordt nog meer groei verwacht tot 20% winstgroei in 2027. Verder wordt een jaarlijkse verhoging van de dividenduitkering van circa 14% verwacht.

Koersverwachting

De aandelenkoers van Pandora heeft de laatste jaren flink bewogen. Tussen 2012 en 2016 ging de koers van het aandeel keer 25. Vervolgens werd een daling van ongeveer 80% ingezet die duurde tot na de corona-uitbraak. Tussen april 2020 en november 2021 werd die daling vrijwel volledig goedgemaakt. De corona-maatregelen in China in 2022 zorgden weer voor een daling van meer dan 50%. Vanaf oktober 2022 heeft de koers de stijgende lijn gevonden. De laatste maanden werd een nieuwe all time high koers neergezet.

Natuurlijk is het aandeel door de gestegen koers duurder geworden. Bij een koers van 1140 Deense kronen wordt ongeveer 18 keer de verwachte winst van 64 DKK in 2024 betaald. Bij de verwachte winst van 107 DKK in 2026 daalt de koers/winst-verhouding naar 11. Die waardering is in mijn optiek aantrekkelijk. Helemaal als ik in ogenschouw neem dat de verwachtingen het afgelopen jaar diverse keren opwaarts zijn bijgesteld.

De relatief lage waardering van Pandora wordt deels verklaard door de schommelingen in de aandelenkoers en de marktomstandigheden. In eerste instantie was de groei hoog, toen werden de verwachtingen neerwaarts bijgesteld en vervolgens weer naar boven. Beleggers zijn bereid een premie te betalen voor bedrijven met een stabiele groei. Wanneer Pandora erin slaagt de aankomende jaren de groei door te zetten en zelfs te vergroten, zijn beleggers weer bereid de groeipremie te betalen en zal de waardering van Pandora stijgen.

Pandora heeft diverse USP’s die de basis vormen voor de groeiambities de aankomende jaren. Die groeivooruitzichten zijn nog niet in de koers verwerkt, omdat het bedrijf de afgelopen jaren turbulente omstandigheden heeft doorgemaakt. De laatste jaren heeft het bedrijf diverse keren de verwachtingen opwaarts bijgesteld. Ondanks de koersstijging in het afgelopen jaar heeft het bedrijf nog voldoende potentie vanwege de groeivooruitzichten en de stijging van de waardering die kan optreden. Ik zet het advies dan ook op ‘kopen’.

DISCLAIMER:

Hartford is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 7 mei 2024.

Yum Brands

Fri, 26 Apr 2024 06:41:28 GMT

Yum! Brands is eigenaar van de restaurantketens Kentucky Fried Chicken (KFC), Pizza Hut, Taco Bell en The Habit Burger Grill. In totaal exploiteert Yum! Brands meer dan 55.000 restaurants wereldwijd. Meer dan 98% van de restaurants werken op franchise basis, hetgeen neerkomt op circa 1.500 franchisenemers actief in meer dan 155 landen. Het bedrijf genereert dan ook het grootste deel van de inkomsten uit franchiseroyalties en marketingbijdragen. Yum! Brands werd in 1997 afgesplitst van PepsiCo.

Deze analyse van DBAC is ook gepubliceerd in Beleggers Belangen.

Duurzaamheid

Op het gebied van duurzaamheid heeft Yum! Brands de doelstelling om de uitstoot van broeikasgassen tegen 2030 met 46% te verminderen, door middel van investeringen in hernieuwbare energie, energie-efficiëntie in restaurants en toezeggingen van voedselleveranciers om de uitstoot te verminderen. Op het gebied van verpakkingen vermindert Yum! het gebruik van nieuw plastic en wordt onnodig plastic en piepschuim verwijderd uit de bedrijfsprocessen. Daarnaast gaat het bedrijf in hun wereldwijde systeem over op meer recyclebare consumentenverpakkingen.

Op het gebied van voeding wil Yum! tegen 2025 wereldwijd geen kunstmatige kleur- en smaakstoffen meer gebruiken in de belangrijkste voedingsingrediënten. Op maatschappelijk vlak wordt geïnvesteerd in de groei van talent door middel van forums, conferenties en programma’s over leiderschapsontwikkeling, die gericht zijn op het voorbereiden van de volgende generatie leiderschap. Dit werd beloond door TIME Magazine met een 32 ^e plaats op de lijst van de Beste Bedrijven voor Toekomstige Leiders.

Technologische innovaties

Yum! heeft strategische technologie-investeringen gedaan die franchisenemers innovatieve en geavanceerde mogelijkheden hebben gegeven. In 2024 gaat het bedrijf de eigen technologieplatforms en AI-gestuurde oplossingen aanzienlijk opschalen, waaronder een wereldwijd e-commerce platform en een reeks restauranttechnologieën zoals Dragontail en SuperApp. Het platform van Dragontail is gericht op het optimaliseren en beheren van het gehele proces van voedselbereiding, van bestelling tot bezorging. SuperApp is een mobiele app voor restaurantmanagers. Deze AI-gestuurde app kan cruciale beslissingen nemen, van het instellen van juiste oventemperaturen tot het plannen van ploegendiensten en het bestellen van ingrediënten. Momenteel wordt ongeveer 45% van de bestellingen van het bedrijf digitaal geplaatst. In 2023 was dit goed voor bijna 30 miljard dollar aan digitale omzet, een stijging van 22% ten opzichte van het voorgaande jaar. Yum! blijft investeren in technologieën gericht op analyse en innovatie. Daarnaast wil het loyaliteitsprogramma’s voor klanten in belangrijke markten versterken en uitbreiden.

Groeipotentie

In 2023 werden 3.350 nieuwe restaurants geopend. Het aantal restaurants nam daarmee toe met ruim 6%. De verwachting is dat dit jaar het aantal restaurants stijgt tot ruim boven de 60.000. Ondanks inflatoire druk en geopolitieke problemen, waaronder de terugtrekking uit de Russische markt, behaalde Yum! Brands een toename van 8% in de omzet gecorrigeerd voor wisselkoersschommelingen. Met name restaurantketen Taco Bell kende een sterke groei.

Momenteel wordt meer dan 98% van de vestigingen van KFC, Pizza Hut en Taco Bell geëxploiteerd door franchisenemers en licentiehouders die hun eigen kapitaal inzetten om restaurants te openen en te exploiteren. Deze partners betalen Yum! Brands een franchisefee van circa 5% van de restaurantomzet. In 2023 resulteerde dit in meer dan 3 miljard dollar aan franchise-inkomsten voor Yum!. Inkomsten uit franchisevergoedingen vormen een inkomstenstroom met hoge marges en weinig kapitaal, die niet gevoelig is voor stijgingen van arbeids- en grondstofkosten. Het toegankelijke prijsniveau en de sterke prijs-kwaliteitverhouding van de fastfood-merken van Yum dragen bij aan de voorspelbaarheid van deze aantrekkelijke inkomstenstroom.

Dividend en inkoop eigen aandelen

Met uitzondering van 2017 heeft Yum! Brands de afgelopen 20 jaar het dividend jaarlijks verhoogd. In de afgelopen tien jaar steeg de dividenduitkering gemiddeld met 8% per jaar. Voor 2024 ligt een dividendverhoging van 11% in het verschiet. Het dividend stijgt daarmee naar $ 2,68 per aandeel.

Yum! Brands heeft in de afgelopen tien jaar door middel van het inkopen van eigen aandelen het aantal uitstaande aandelen fors verlaagd. In 2013 bedroeg het aantal uitstaande aandelen 461 miljoen stukken. Eind 2023 was dit aantal gedaald naar 285 miljoen aandelen. In de periode 2013-2023 daalde het aantal uitstaande aandelen gemiddeld met maar liefst 6% per jaar. Met name in 2016 en 2017 was er sprake van forse inkoop. Momenteel koopt Yum! jaarlijks een kleine 2% van de uitstaande aandelen terug. Gevolg van dit beleid is dat de winst per aandeel aanzienlijk sneller stijgt dan de nettowinst van het bedrijf.

Recente resultaten

Yum! Brands heeft in 2023 de omzet met 3% zien stijgen tot 7,08 miljard dollar. De nettowinst steeg met 21% tot 1,60 miljard dollar. Het bedrijf heeft derhalve een nettowinstmarge van 22,5% van de omzet. De aangepaste winst per aandeel steeg met 15% tot $ 5,17.

Vooruitzichten en conclusie

Voor de komende jaren voorzien analisten een stabiele jaarlijkse omzetgroei van 7%. De winstgroeiverwachtingen laten een stijgende trend zien. De verwachte ontwikkeling van de winst per aandeel loopt op van circa 12% in de eerste jaren naar circa 16% per jaar tegen 2028, waardoor de winst per aandeel in 5 jaar tijd naar verwachting meer dan verdubbeld. De stabiliteit van het bedrijf zorgt ervoor dat het aandeel behoorlijk gewaardeerd is, maar gezien de sterke stabiele groeivooruitzichten is de toekomstige waardering aantrekkelijk en heeft het aandeel daardoor voldoende opwaarts potentieel.

DISCLAIMER:

Yum! Brands is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 26 april 2024.

Bemoedigende cijfers over de duurzame energietransitie

Mon, 22 Apr 2024 12:54:09 GMT

Vaak gaat het bij de energietransitie over de problemen. We zien geregeld artikelen over de netcongestie waardoor bedrijven geen stroomaansluiting krijgen of niet kunnen verzwaren, nieuwbouwprojecten worden vertraagd en investeringen in nieuwe productielocaties worden uitgesteld. De particulier wordt geconfronteerd met kosten voor het terug leveren van energie opgewekt met zonnepanelen en verder moet die vrezen voor afschaffing van de salderingsregeling en hoge wegenbelasting op elektrische auto’s.

Nederland en Duitsland gebruiken al 40% schone energie

Toch lezen en horen we ook steeds vaker over het succes van zon- en windenergie in Europa. Mathijs Bouman schreef recentelijk in het FD dat zowel Nederland als Duitsland enorme stappen hebben gemaakt in het gebruik van duurzame energie. Terwijl zonne- en windenergie vrijwel geen onderdeel uitmaakten van de energiemix, kwam in 2023 rond de 40% van de stroomproductie uit zon en wind. Tegelijkertijd is het gebruik van kolencentrales sterk afgenomen. Dat is goed nieuws voor de CO2 uitstoot.

Voor de meeste mensen is het percentage van 40% schone energie verrassend hoog. De ontwikkeling is dan ook razendsnel gegaan. Eigenlijk is het best logisch dat een dergelijke grote verandering ook verder in de keten veranderingen vraagt. Op slim gekozen locaties batterijen plaatsen die het stroomnet kunnen ontlasten bij grote stroomoverschotten (bijvoorbeeld midden op de dag meer energie opgewekt door de zon, terwijl we dan maar beperkt energie nodig hebben) is een van de oplossingen die op korte termijn kan worden uitgevoerd. Natuurlijk kost dat geld, maar de opwek van zon- en windenergie is aan de andere kant vrij goedkoop.

Lost China ons probleem in de energietransitie op?

In dezelfde editie van het FD staat de lezen dat in China de CO2 uitstoot waarschijnlijk iets gedaald is. Dat is nog beter nieuws, want China is in absolute termen de grootste uitstoter ter wereld. Ook is het argument dat het geen nut heeft om te investeren in verduurzamen als de uitstoot in China verder toeneemt nu gedeeltelijk van tafel. Veel armere landen gebruiken dat argument om hun gebrek aan actie te verdedigen.

Daling Chinese CO2 uitstoot eenmalig of structureel?

Maar een zwaluw maakt nog geen zomer. Volgens het artikel valt het cijfer over de CO2 uitstoot positief uit vanwege de druk op de Chinese vastgoedsector, die door het gebruik staal en cement normaliter voor meer CO2 zorgt. Een aantrekkende bouwsector zou weer leiden tot hogere CO2 uitstoot. Er staat echter ook in het artikel dat er nog vele plaatsen zijn waarop parken voor hernieuwbare energie geplaatst kunnen worden en dat die vaak geografisch gunstiger zijn voor de opwekcapaciteit.

Verder heeft de Chinese overheid de sectoren zonne-energie, batterijen en elektrische auto’s gekozen als speerpunten van de industriepolitiek. Deze sectoren houden de groei van China op peil en zijn daarmee ook economisch belangrijk. Zonder de bijdrage van deze sectoren zou de economische groei enkele procenten lager uitvallen.

Voor de wereld en het klimaatvraagstuk zijn de lange termijn effecten van de geproduceerde producten zeer positief. Ze zorgen namelijk voor serieuze verlaging van de CO2 uitstoot. Wanneer China op grote schaal gaat produceren, leidt dat onherroepelijk tot lagere prijzen. In het verleden is de kostprijs van zonne-energie enorm gedaald toen China begon met massaproductie van zonnepanelen. We zien het ook al gebeuren met elektrische auto’s; als gevolg van de toegenomen concurrentie heeft Tesla heeft het afgelopen jaar diverse keren de verkoopprijzen verlaagd. Waarschijnlijk zal ook de kostprijs van batterijen de huidige dalende trends voortzetten. Met goedkopere batterijen komt de oplossing om de spanning op Nederlandse en Duitse het stroomnet te verlagen weer een stuk dichterbij.

China heeft export naar het Westen nodig om economische vooruitgang te boeken en wij hebben de Chinezen nodig om de energietransitie (en onze leefstijl in het algemeen) betaalbaar te houden. Die wederzijdse afhankelijkheid staat in contrast met de politieke houding die met name de VS momenteel tegen China aanneemt. Daar zijn weer andere argumenten voor zoals bijvoorbeeld mensenrechten, spionage en veiligheid. Laten we hopen die zaken snel verbeteren, zodat we ons weer kunnen richten op de globale samenwerking.

Beleggers Belangen blog - Governance | Het belang van goed bestuur

Mon, 11 Mar 2024 14:19:28 GMT

Wekelijks schrijft Loege Schilder van DBAC Duurzaam Beleggen een column voor Beleggers Belangen. Degenen die geen abonnement hebben op Beleggers Belangen, kunnen de column hier lezen.

Governance, ook wel goed ondernemingsbestuur, is een belangrijk onderdeel van duurzaam en verantwoord beleggen. Naar aanleiding van een aantal schandalen aan het begin van deze eeuw is regelgeving ingesteld om goed bestuur af te dwingen en dat zet zoden aan de dijk.

Een andere term voor corporate governance is goed of deugdelijk ondernemingsbestuur. In het kort gaat het hierbij om het in goede banen leiden van een organisatie. Governance is het interne systeem van praktijken, controles en procedures dat een organisatie gebruikt om zichzelf te besturen, effectieve beslissingen te nemen, wettelijke verplichtingen na te komen en de belangen van externe stakeholders te respecteren. Onder governance vallen o.a. bestuurs- en managementstructuur, diversiteit, ethisch handelen maar ook accurate informatievoorziening. Een ander onderdeel is de evenwichtige belangenbehartiging van de verschillende betrokkenen binnen en buiten een bedrijf. Denk aan aandeelhouders, leveranciers, klanten, investeerders, het management, de maatschappij en overheden.

Het belang van corporate governance werd pijnlijk duidelijk in de vroege jaren van deze eeuw. Energiebedrijf Enron was enkele jaren de lieveling van beleggers. Het bedrijf ontwikkelde zich van een ‘saai’ nutsbedrijf naar een slimme vernieuwer op de energiemarkt. Het bedrijf leek een fantastische omzet- en winstgroei te behalen, maar later bleek dat met de boekhouding was geknoeid. Als één van de oorzaken voor het frauduleuze gedrag werden de hoge bonussen genoemd en de gebrekkige controles. Enkele jaren later ging Worldcom ten onder met een vergelijkbare casus en in Nederland bleken de topbestuurders van Ahold documenten te hebben weggehouden voor de accountant.

In de volgende jaren werd regelgeving opgesteld waardoor de belangen van het management en de aandeelhouder beter op elkaar werd afgestemd. Toen de stofwolken van de financiële crisis waren opgetrokken, bleek dat ook daar financiële prikkels een rol hadden gespeeld bij het creëren van ingewikkelde risicovolle producten met hoge verborgen kosten.

Onverantwoorde risico’s

Slechte governance kan een groot risico zijn voor beleggers. Wanneer het management de mogelijkheid heeft om grote hoge risico’s te nemen, kan dat grote verliezen opleveren voor beleggers. Regelgeving biedt daarvoor oplossingen door controles in te bouwen en bijvoorbeeld de macht bij een bedrijf te verdelen over meerdere personen.

Beleggers hebben nog wel eens een haat-liefdeverhouding met governance-maatregelen. We weten wel dat het belangrijk is om risico’s te beheersen en dat het beperken van de macht van de ceo daarbij een rol speelt. Maar we zijn ook hebberig en de hoogste rendementen zijn vaak behaald met risicovolle strategieën die goed uitgepakt zijn. Achteraf is de meeste aandacht voor het behaalde resultaat en vergeten we het risico. De verantwoordelijke ceo is in die gevallen nog wel eens geneigd om het resultaat aan zijn of haar acties toe te wijzen, terwijl geluk vaak ook een belangrijke rol heeft gespeeld. Die zelfoverschatting kan in de toekomst leiden tot het nemen van bovenmatige risico’s. Regels die de macht van de ceo beperken zijn in die gevallen noodzakelijk, maar worden vooral als ingewikkeld ervaren.

Nederlandse aandelen governance-score

In Nederland is het redelijk goed gesteld met de governance. Aan de ene kant komt dat omdat we in Nederland van nature meer oog hebben voor andere stakeholders en minder de bonuscultuur hebben zoals die in bijvoorbeeld de VS sterker is doorgevoerd. Maar het heeft ook te maken met de schandalen die in Nederland geweest zijn. Zoals in de meeste gevallen moet er eerst een ongeluk gebeuren, waarna vervolgens wordt doorgeschoten in het nemen van veiligheidsmaatregelen.

De tabel toont de 10 Nederlandse aandelen met de hoogste governance bij dataleverancier Refinitiv. De ranglijst is opgebouwd uit een score op drie aspecten: Management, Aandeelhouders en Corporate Social Responsibility strategy.

Aegon is het Nederlandse bedrijf met de hoogste governance-score bij Refinitiv. De prestaties zijn in de laatste drie jaar sterk verbeterd. In 2022 heeft Aegon een Global Sustainability Board opgericht, een orgaan dat toeziet op de uitvoering van de duurzame strategie en het management adviseert over inclusie, diversiteit en verantwoord beleggen. Opvallend is dat de verhuizing van de statutaire zetel naar Bermuda blijkbaar geen invloed heeft gehad op de governance-score. Aegon wordt gevolgd door Shell, Unilever en RELX, drie bedrijven met het hoofdkantoor in het VK. Dat kan geen toeval zijn. De Nederlandse en de Britse zijn beide robuust, maar natuurlijk zijn er kleine verschillen. Voor goedkeuring in meerdere landen zal een bedrijf steeds aan de zwaarste geldende voorwaarden moeten voldoen.

DOMINANTE AANDEELHOUDER

Bedrijven met een dominante aandeelhouder hebben over het algemeen een slechtere governance-score. Daarbij kan het ook nog zo zijn dat via een constructie een aandeelhouder bovenmatig veel stemrecht heeft. Een dominante aandeelhouder kan beslissingen afdwingen die niet in het belang zijn van de kleine aandeelhouder. Een bekende grootaandeelhouder is Charlène Carvalho-Heineken die ongeveer 25% van de aandelen, maar wel een meerderheid van het stemrecht heeft. Heineken heeft dan ook een relatief slechte score. Toch zijn er ook beleggers die juist graag in dergelijke bedrijven beleggen, omdat zij ervan uitgaan dat de dominante partij juist opkomt voor de belangen van de aandeelhouders. Ook zou de aanwezigheid van een aandeelhouder die er voor de lange termijn in zit, bijdragen aan een langetermijnvisie. Diverse zeer succesvolle bedrijven hebben een of meerdere grootaandeelhouders, zoals Alphabet/Google, Amazon, Facebook, BMW, LVMH en Samsung.

Tesla is een ander voorbeeld van een bedrijf met een dominante grootaandeelhouder. Topman Elon Musk heeft een grote invloed op het beleid van het bedrijf en het bedrijf is een succes voor beleggers. Het gedrag van Musk heeft ook tot verschillende confrontaties met de toezichthouder geleid met als resultaat dat de macht van Musk moest worden beperkt. Musk is echter nog steeds de absolute baas bij Tesla. De overname van Twitter, tegenwoordig X, laat goed zien dat dit type leider niet per se in het belang handelt van alle aandeelhouders.

Governance is een belangrijk onderdeel van de risicoanalyse bij de aandelenselectie. Slecht bestuur kan namelijk leiden tot grote risico’s. Een abc’tje is het niet: De verschillende aspecten van governance kunnen best tegenstrijdig zijn.

Beleggers Belangen Blog - Duurzame aandelen | Een verrassende Nederlandse top-10

Thu, 15 Feb 2024 14:31:25 GMT

Wekelijks schrijft Loege Schilder van DBAC Duurzaam Beleggen een column voor Beleggers Belangen. Degenen die geen abonnement hebben op Beleggers Belangen, kunnen de column hier lezen.

In de top van de ranglijst van meest duurzame Nederlandse bedrijven staan veel verzekeraars. Er komen ook een paar namen op de lijst voor die je daar niet meteen zou verwachten.

Volgens onderzoek van de AFM let ongeveer de helft van de particuliere beleggers op de duurzaamheid van hun beleggingen. Daarbij vaart de belegger voor een deel op de productnaam bij de keuze voor een duurzaam product. Maar uit eerder onderzoek blijkt dat de naam over het algemeen geen betrouwbare indicator is voor het duurzaamheidsgehalte.

In dit artikel leg ik eerst uit op welke manieren je duurzaamheid kunt beoordelen en vervolgens kijk ik naar een aantal Nederlandse aandelen.

Verantwoord beleggen aan hand van ESG

De meeste professionele beleggers gebruiken het ESG-raamwerk om duurzaamheid te meten. De letters ESG staan voor Environment (milieu), Social (sociaal) en Governance (goed ondernemingsbestuur). De term ESG maakt duidelijk dat duurzaam beleggen niet alleen over milieu en klimaat gaat, maar ook over het sociale karakter van een bedrijf. Hoe gaat het bedrijf om met de werknemers, met de samenleving en hoe benadert het management de verschillende belanghebbenden? Hoewel meestal wordt gesproken van duurzaam beleggen dekt de term verantwoord beleggen eigenlijk beter de lading.

Je kunt op verschillende manieren invulling geven aan duurzaamheid; van slechte zaken mijden tot positief bijdragen. Het minimale is dat je onverantwoorde activiteiten uitsluit. Je kunt zelf bepalen hoever je wil gaan. De meeste duurzame beleggers sluiten wapens en sterk vervuilende activiteiten uit. Sommige beleggers gaan veel verder en willen bijvoorbeeld ook niet in fossiele brandstoffen en luchtvaart beleggen. De volgende stap is dat je alleen in de duurzame koplopers binnen de sector belegt (best-in-class). Nog verder ga je als je bij de beleggingsbeslissing de positieve impact ook meeweegt. We noemen dat impactbeleggen.

Het beoordelen van de duurzaamheid is niet zwart-wit. Soms kan een bedrijf goed scoren op de ene factor en minder op de andere. Een voorbeeld is Tesla. Het bedrijf heeft natuurlijk een unieke bijdrage geleverd aan de E van environment door elektrisch rijden aantrekkelijker te maken. Maar op gebied van Sociaal komt het HR-beleid van Tesla weleens minder goed in het nieuws. Daarnaast schort er nog wel een en ander aan de governance. Topman Elon Musk ligt geregeld overhoop met de toezichthouder, omdat hij zich niet aan de regels heeft gehouden.

Nederlandse top-10 met Aegon, Signify en Aperam

Als we kijken naar de ESG-scores van Nederlandse bedrijven dan valt op dat de verzekeraars erg goed scoren. Begin februari had Aegon bij onderzoek van de London Stock Exchange Group de hoogste score van alle Nederlandse bedrijven en ook ASR en NN Group staan bij de eerste 8. Aegon scoort iets minder op het gebruik van grondstoffen, maar behaalt de winst op het gebied van de governance. ASR scoort het beste op de E en heeft de ESG-score flink verbeterd in het afgelopen jaar.

De volgende bedrijven maken de top 10 compleet: Signify, Aperam, RELX, Arcadis, PostNL, ING en Randstad. Signify heeft de hoogste E-score van alle Nederlandse bedrijven. Het zet innovatie in om het energie- en grondstofverbruik te verminderen door verbeterde producten, maar ook door vernieuwende businessmodellen. Arcadis accepteert alleen opdrachten met een duidelijke duurzaamheidsdoelstelling.

Staalbedrijf Aperam zou je in eerste instantie niet verwachten in een duurzaamheidstop-10. De productie van staal is immers een van de grootste bronnen van CO2-uitstoot. Bij Aperam hebben ze echter jaren geleden ingezet op verduurzaming als belangrijkste concurrentievoordeel. Ze hebben een nieuwe productiemethode ontwikkeld waarbij staal geproduceerd wordt met minimale uitstoot.

Daarnaast planten ze bomen om CO2 te compenseren, gebruiken ze minder water en wordt inmiddels voor 50% gebruikgemaakt van duurzame energie. Aperam heeft ook een van de hoogste scores op de S. Veiligheid is belangrijk, evenals werknemerstevredenheid en het aanbieden van training en opleiding.

Controverses

Databedrijf RELX hoort al jaren bij de meest duurzame bedrijven. Naast het minimaliseren van de milieu-footprint zet RELX zich in om informatie toegankelijk te maken in landen met lagere inkomens. Voor RELX is privacy en dataveiligheid ook een belangrijk speerpunt. De score van RELX is het afgelopen jaar afgenomen door een rechtszaak vanwege een publicatie die volgens de claimer onjuist is en schade toebrengt aan hun bedrijf. Desondanks is de score van RELX nog steeds hoog.

Er is namelijk ook een groep die relatief goed scoort op ESG, maar betrokken is bij zoveel controverses dat de ESG-score scherp daalt. Controverses zijn schandalen, rechtszaken en andere negatieve publiciteit. Shell wordt het meeste gestraft voor controverses. Het olieconcern heeft een hoge ESG-score omdat het binnen een groep branchegenoten relatief verantwoord opereert, maar je kunt jezelf de vraag stellen of het daarmee een duurzaam bedrijf wordt. Ik beantwoord die vraag met ‘nee’. Voor fossiele energieleveranciers is geen plek in de duurzame modelportefeuille. Andere bedrijven waarvan de ESG-score flink daalt door controverses zijn ArcelorMittal, Unilever en Air France KLM.

Bij de onderkant van de lijst is een kanttekening op zijn plaats. De ESG-score is namelijk voor een deel gebaseerd op duurzaamheidsbeleid en niet per se op de resultaten van dat beleid. Grote bedrijven kunnen gemakkelijker investeren in het opstellen van een veelheid aan beleidsdocumenten. Daardoor zien we dat grote bedrijven over het algemeen een hogere ESG-score hebben dan kleinere. Zo ontbreekt bij Brunel en B&S Group, die onderin staan, veel informatie over duurzaamheid, waardoor de ESG-score lager uitvalt. Bij Sustainalytics krijgen beide bedrijven namelijk wel een goede score.

Zelf kiezen

Duurzaam beleggen is en blijft voorlopig op verschillende manieren te interpreteren. De beoordeling van de duurzaamheid van een bedrijf wordt makkelijker als je weet wat je belangrijk vindt. Kies je voor de E, de S, de G, of een combinatie? Voor best-in-class of wil je dat je aandelen positieve impact maken? Als je daar het antwoord hebt, dan kun je gerichter op zoek naar de informatie om je keuzes te maken.

De aankomende jaren zal de duurzame informatie sterk verbeteren onder invloed van scherpere regelgeving. Dat maakt het makkelijker om de goede aandelen te kiezen. En wat goed is, dat bepaal je zelf.

Beleggen in duurzame aandelen met stijgende bedrijfswinst

Tue, 06 Feb 2024 14:41:54 GMT

Geregeld krijgen we vragen over het beleggen in cryptomunten of naar onze visie over de dollarkoers. Om maar gelijk het saaie antwoord te geven: daar hebben we geen verstand van. We focussen ons op het investeren in verdienmodellen: leningen met een rente, vastgoed met huur en aandelen met de winst die bedrijven maken. In dit blog zullen we vooral uitleggen hoe wij het verdienmodel en de kwaliteit van de winst van aandelen beoordelen.

Als aandeelhouder ben je gedeeltelijk eigenaar van een bedrijf en heb je dus recht op een deel van de winst. De meeste bedrijven kiezen ervoor om een deel van de winst te investeren in toekomstige groei en een deel uit te keren als dividend. Op lange termijn volgt de waarde van het bedrijf de ontwikkeling van de winst.

Bedrijven met langdurig stijgende winst zien de aandelenkoers fors stijgen

Daarom is het ook logisch dat de bedrijven waarvan de winst langjarig groeit ook het meeste rendement voor hun aandeelhouders hebben gegenereerd. Uit onderzoek van Henrik Bessembinder blijkt dat de mate waarin aandelen bijdragen aan het rendement scheef verdeeld is: slechts 4%, dus 1 op de 25 aandelen, zorgt voor de bulk van het rendement. Dit past ook bij een recente uitspraak van superbelegger Warren Buffett die aangaf dat zijn succes gedurende meer dan 60 jaar bepaald werd door maar 12 goede investeringen, om onder andere in Apple, Coca Cola, Gilette en Bank of America te investeren.

Ontwikkeling koers vs ontwikkeling winst

De meeste beleggers kijken naar de aankoopkoers van een belegging en naar de daaropvolgende koersbeweging. Het dividend wordt vaak niet eens meegenomen, terwijl dat toch een belangrijk deel van het rendement vormt. Bij de presentatie van Warren Buffett viel ons op dat hij sprak over de ontwikkeling van de winst van de bedrijven in zijn portefeuille. Ondanks dat de koers van het aandeel van zijn bedrijf achterbleef bij de markt, was hij wel tevreden omdat de verzamelde winst van de belangen in de portefeuille fors was gestegen. Waarschijnlijk gaat hij ervanuit dat de koers van het aandeel vanzelf de ontwikkeling van de winst volgt.

Vergelijking met vastgoed

Om dit concept uit te leggen, maak ik hieronder een vergelijking met het verhuren van onroerend goed. Bij het investeren in een pand voor de verhuur, hangt de aankoopprijs af van de huuropbrengst. Je kunt het rendement berekenen door de opbrengst te delen door de aankoopprijs. Van de huuropbrengst reserveer je een deel voor toekomstig onderhoud en een buffer om tegenvallers op te vangen. De rest kun je uitkeren om van te leven of voor de rente en aflossing van een eventuele lening. Het volgende jaar wordt de huur meestal verhoogd met de inflatie (indexatie). In tabel 1 vind je een voorbeeld in cijfers. We hebben de huur geïndexeerd met 3% en de waarde van het pand laten groeien met de indexatie en de reservering.

Voorbeeld NN Group

Op dezelfde manier kun je naar een aandeel kijken. NN Group, beter bekend als Nationale Nederland, is een bedrijf dat momenteel laag gewaardeerd is onder andere omdat de groei beperkt is. De koers van NN Group is momenteel (november 2023) ongeveer € 32 en de verwachte winst per aandeel is € 5,46. Het bedrijf is voornemens daarvan € 2,79 dividend uit te keren. Analisten verwachten dat de winst per aandeel de aankomende jaren zo’n 20% stijgt. In de onderstaande tabel hebben we de verwachtingen rond NN group op een vergelijkbare manier weergegeven.

Het verwachte rendement van NN group is aanzienlijker hoger dan die van de vastgoedinvestering. Dat komt omdat de meeste beleggers vastgoed veiliger vinden dan aandelen. Een belegger doet er verstandig aan de risico’s te vergelijken. Bij het vastgoed kan de huurder opzeggen, heb je onderhoud en betaal je relatief hoge transactiekosten (makelaar, notaris en overdrachtsbelasting) waardoor je minder gemakkelijk kunt aan- en verkopen. Bij aandelen kan de winst sterk schommelen, de koers/winst verhouding veranderen, het dividend wijzigen etc. Daar staat tegenover dat de transactiekosten laag zijn en met kleinere bedragen per belegging kunt investeren.

Spreiden over verschillende aandelen

Je kunt met beleggen in aandelen gemakkelijk een gespreide portefeuille opbouwen van diverse aandelen, waardoor je de afhankelijkheid van de winstontwikkeling van een bedrijf kunt minimaliseren. In onze Flagship portefeuille hebben we 40 aandelen opgenomen uit verschillende sectoren en regio’s. Daarnaast spreiden over verschillende stijlen, zoals waarde, groei, dividend, momentum en kwaliteit. Wij kiezen er daarnaast voor om alleen in duurzame en verantwoorde bedrijven te beleggen die zich onderscheiden in hun markt met een unieke toegevoegde waarde.

Winst van de Flagship portefeuille is bijna 70% gestegen

Begin maart 2021 zijn wij begonnen met de Flagship strategie. Op dat moment was de winst van onze aandelenbelangen in de portefeuille 5,6%. Uitgaande van de oorspronkelijke inleg is het winstpercentage in ruim 2,5 jaar gegroeid naar momenteel 9,45%. De groei van bijna 70% komt allereerst doordat bedrijven hun winst sterk hebben zien groeien. Daarnaast hebben we de dividenden geherinvesteerd in extra aandelen. Verder hebben we periodiek mutaties doorgevoerd in de portefeuille waarbij tegenvallende bedrijven zijn geruild voor veelbelovende aandelen die sterker groeien dan verwacht. Daarnaast hebben we overgewaardeerde aandelen geruild voor relatief goedkope aandelen.

Mooie koersstijging én nog veel potentie

De sterke stijging van de winst heeft geleid tot een mooie stijging in de aandelenkoersen van +/- 40%. Doordat de koersen dus minder zijn gestegen dan de winsten is de waardering aantrekkelijker geworden. Momenteel is het winstpercentage voor nieuwe investeringen 6,8%, waarvan krap 2% wordt uitgekeerd als dividend. Het restant wordt geïnvesteerd in toekomstige groei; de winst groeit in 2024 naar verwachting met 13,5% naar 7,7%. Voor 2025 is de verwachte groei nog eens 11,8% naar een winstpercentage van 8,6%.

Iedere dag zijn we op zoek naar duurzame en verantwoorde mogelijkheden om de groei van het winstpercentage te versnellen. Dat is onze belangrijkste opdracht, want als de winst gestaag groeit dan kan de aandelenkoers niet anders dan de stijging volgen.

DISCLAIMER:

De informatie in dit blog is met zorg samengesteld door DBAC. Het kan echter dat in het document een fout of onvolkomenheid is opgenomen of dat verwachtingen anders uitpakken. De informatie in dit document vormt geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. DBAC biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat.

De top 100 meest duurzame aandelen

Thu, 25 Jan 2024 14:52:18 GMT

De top 100 duurzaamste bedrijven van Corporate Knights laat zien dat steeds meer grote organisaties hun omzet herinvesteren om te verduurzamen. Dit is ook nodig, want de World Meteorological Organization heeft 2023 aangewezen als het warmste jaar sinds de temperatuurmeting wordt bijgehouden. Daarnaast heeft de Global Carbon Project ook gedeeld dat de uitstoot van broeikasgassen uit fossiele brandstoffen opnieuw een recordhoogte bereikte in 2023.

Bij DBAC vinden wij dat we het verplicht zijn aan de wereld om te verduurzamen en daarom beleggen wij in aandelen die aanzienlijk minder CO2 uitstoten. Binnen de beoordeling van de aandelen houden we op verschillende manieren rekening met duurzaamheid. Zo sluiten we minder duurzame sectoren zoals luchtvaart en fossiele energie uit. Bij de keuze voor die aandelen hebben we een voorkeur voor de schoonste bedrijven die daarnaast een bijdrage leveren/positieve impact hebben op een ecologisch of sociaal vraagstuk.

Hoe doet de topselectie het?

Als we de top 100 duurzaamste bedrijven vergelijken met de topselectie, zien we dat 6 bedrijven uit de DBAC topselectie het hebben gehaald in de lijst van 2024. Dit zijn de volgende bedrijven: AstraZeneca, Enphase Energy Inc, Novo Nordisk A/S, Cisco Systems Inc en HP Inc (de gehele lijst is hier te vinden). Kijkend naar de duurzaamheid van de overige bedrijven uit de topselectie, doen ze niet veel onder aan de top 100. Het contrast binnen deze top 100 en de topselectie is groot, vanwege het feit dat wij niet handelen in aandelen op de Aziatische markt. Daarnaast houdt alleen rekening met duurzaamheid en niet met de financiële cijfers. In de topselectie is geen plaats voor bedrijven die duurzaam ondernemen, maar met slechte financiële resultaten.

Hoe zagen de voorgaande jaren er uit?

In de tabel hieronder vind je een overzicht van de bedrijven in de topselectie die in de afgelopen vier jaar een plaats veroverd hebben in de top 100 van Corporate Knights. De rankings fluctueren nogal omdat Corporate Knights de afgelopen jaren de scoringsmethode heeft aangepast.

Vanuit het perspectief van de topselectie is de hoogste nieuwkomer en tevens de hoogst geplaatste: Enphase Energy Inc. Het technologiebedrijf dat oplossingen voor de opwek en opslag van zonne-energie levert stond in 2021, 2022 en 2023 niet op de lijst. Bedrijven als Johnson Controls International PLC, Akzo Nobel en Alphabet zijn niet meer terug te vinden in de lijst van 2024. Dat heeft dus te maken met de verandering in de scoringsmethode van Corporate Knights. Want uit onze beoordeling blijkt dat deze bedrijven over het algemeen duurzamer zijn gaan opereren met het verloop van de jaren.

Gaat duurzaamheid gepaard met rendement?

Als koplopers op het gebied van duurzaamheid hebben de top 100-bedrijven ook aantrekkelijke rendementen voor hun aandeelhouders opgeleverd. Corporate Knights vergeleek de top 100 met de MSCI ACWI-index. Tussen 1 februari 2005 en 15 december 2023 behaalde de top 100 een rendement van 287% in Amerikaanse dollars, terwijl de MSCI ACWI een rendement van 272% liet zien.

De winstgevendheid en mooie investeringsrendementen van de duurzaamheidsleiders zijn belangrijke signalen voor de achterblijvers dat duurzaamheid in hand kan gaan met goede rendementen.

Beursvooruitzichten 2024

Fri, 15 Dec 2023 15:00:23 GMT

Ondanks de angst voor grote economische problemen door de oorlogen en de hoge rente was het jaar 2023 goed voor beleggers. Aan het einde van het jaar vragen we ons natuurlijk af of 2024 weer zo’n goed beursjaar wordt. In dit blog kijken we terug op het vorige jaar en worden de onderwerpen benoemd waar beleggers rekening mee moeten houden in het aankomende jaar.

Wat bepaalde het beursjaar 2023

De S&P500, bestaande uit de 500 beurgenoteerde Amerikaanse bedrijven, heeft een rendement van bijna 20% behaald in 2023. Echter geeft dit mooie rendementspercentage een vertekend beeld. De ‘Magnicifent 7’ heeft namelijk een gezamenlijke stijging laten zien van 80% dit jaar en door hun zware gewicht in de index bepaald dat een groot deel van het hele index-rendement. Dit zijn de bedrijven: Apple, Tesla, NVIDIA, Meta, Amazon, Google en Microsoft. Deze exceptionele stijging valt te verklaren door de opmars van Artificial Intelligence in 2023, waardoor beleggers bereid waren hoge premies te betalen voor bedrijven die actief zijn op het gebied van AI.

Naast de opmars van AI is de afkoelende inflatie een andere reden voor het goede rendement. Dit jaar hebben de centrale banken hun rentes tot recordhoogte verhoogd. Met succes, want de stijging van de inflatie is gedraaid naar een dalende trend. Waar de inflatie in september 2022 nog op 14,5% stond,. Kwam die in november 2023 op 1,6% uit. De daling van de inflatie komt door de enorme rentestijgingen die dit jaar hebben plaatsgevonden. Al met al was het een bewogen jaar met een hogere rente, dalende inflatie en grote invloed van zwaar gewogen bedrijven in de aandelenindices.

Heeft de rente voldoende invloed gehad op de inflatie?

Sinds de centrale banken de rente hebben verhoogd, is de inflatie afgenomen. Zoals eerder benoemd heeft dat tot een desinflatie geleid. Een desinflatie impliceert een vertraging van de inflatie. De prijsontwikkeling van energie (gas, elektriciteit en stadsverwarming) beïnvloedt al een lange tijd de ontwikkelingen van de inflatie. Als gevolg van de oorlog in Oekraïne en de afhankelijk van Rusland voor gas en olie, schoten de energieprijzen omhoog. Dat zorgde in eerste instantie voor een enorme stijging van de inflatie. Inmiddels zijn de energieprijzen weer gedaald en zijn we dat ook terug in de inflatiecijfers. De inflatie wordt namelijk gemeten als de verandering in prijzen ten opzichte van dezelfde maand van voorgaand jaar. Hoewel de prijzen in sommige gevallen nog steeds relatief hoog zijn, is de inflatie niet meer zo hoog.

Door de desinflatie hoeven centrale banken de rente niet langer te verhogen. Dat zorgt bij veel beleggers voor meer vertrouwen, hetgeen was terug te zien in het vierde kwartaal van 2023 in een opleving van de koersen. Beleggers verwachten dat de rente in 2023 enkele keren wordt verlaagd, waardoor het aantrekkelijker wordt om in aandelen te investeren.

De rentestijgingen zorgen voor tegenwind voor duurzaam beleggen

Duurzaam beleggen is de afgelopen jaren steeds belangrijker geworden. Vanaf 2020 is meer dan de helft van de nieuwe investeringen naar duurzame beleggingen gegaan. In 2023 presteerden ESG indices ruim 4% beter dan een gemiddelde aandelenindex. Bedrijven die in de duurzame energietransitie bezig zijn, zoals windmolens en zonne-energie hebben het echter lastig. De hoge rentetarieven en de onrust binnen Europa met de oorlogen zorgden voor uitstel van investeringen in duurzame oplossingen en daar heeft het aandelenrendement onder te leiden.

De klimaattop COP28 in Dubai zorgt wel voor een positieve ontwikkeling binnen de wereldwijde verduurzaming. Er is namelijk voor het eerst in een slotverklaring gesproken over het geleidelijk afstappen van fossiele brandstoffen. Deze verklaring wordt al ruim 20 jaar besproken, maar tot 13 december 2023 kwam daarop geen akkoord. De slottekst van de klimaattop sluit af met de doelstelling: In 2025 moet de uitstoot 60% lager zijn.

Zorgt de hogere rente voor een recessie?

De stijgende rente heeft ook een invloed op de algemene economie. De economie remt namelijk af wanneer de rente stijgt. Een hogere rente zorgt bijvoorbeeld voor hogere financieringskosten voor bedrijven waardoor de investeringen dalen. Naast bedrijven hebben ook consumenten last van de stijgende rente. De rente zorgt ervoor dat consumentenleningen duurder worden waardoor consumenten minder grotere bestedingen doen.

In het derde kwartaal vertoonde de economische groei in de eurozone een lichte daling van -0,1%. Als de eurozone volgend kwartaal weer krimpt, is er sprake van een technische recessie. Hoewel de term recessie vaak angstige gevoelens oproept bij beleggers, verwachten wij dat de impact op de aandelenkoersen beperkt zal zijn. De arbeidsmarkt is nog steeds sterk met een beperkte werkloosheid en het financiële systeem is vrij goed gekapitaliseerd.

In 2024 hebben aandelenmarkten meerdere gezichten

De eerder genoemde hoge rendementen en de zware gewichten van Magnificent 7 aandelen hebben gezorgd voor scheefgroei op de financiële markten. Veel statistieken die we verzamelen over aandelen worden vertekend door de Magnificent 7. Zo is de waardering van de S&P 500 index en de MSCI world index relatief hoog, waardoor het perspectief minder interessant is. Maar als je kijkt naar indices waar de magnificent 7 aandelen niet in vertegenwoordigd zijn, dan blijken die veel aantrekkelijker gewaardeerd. Binnen ons universum zien we veel aandelen met een aantrekkelijke waardering en interessante groeivooruitzichten. Wij focussen ons daarom in 2024 op het zoeken naar dergelijke aandelen. Vaak worden aandelen afgestraft na een korte periode waarin de groei of winst tegenvalt, maar op de lange termijn zijn ze goed gepositioneerd. Denk aan de situatie van Adyen in de afgelopen zomer. Borgwarner, Everest RE en NN Group zijn voorbeelden van bedrijven die naar onze smaak te laag gewaardeerd zijn.

Bovenstaande wordt ook onderbouwd door een onderzoek van Schroders. In de Equity Lens van November 2023 wordt een onderzoek toegelicht waarin wordt gekeken naar de impact van het gewicht van de top 10 holdings van de S&P 500 op het rendement. Er blijkt een sterk verband tussen een hoge concentratie van grote bedrijven in de index en daaropvolgende underperformance van de marktwaarde gewogen index ten opzichte van de gelijkgewogen index. Momenteel is de index sterk geconcentreerd, waardoor het volgens het onderzoek loont om af te wijken van de marktwaarde weging.

Bij een stijgende rente presteren waarde- aandelen met een hoog dividend over het algemeen beter dan groeiaandelen. Daarbij komt het mooi uit dat waarde-aandelen op dit moment historisch goedkoop zijn ten opzichte van groeiaandelen. Het goede rendement van AI-gerelateerde aandelen heeft het waarderingsverschil nóg groter gemaakt. De meeste beleggers zoeken waarde-aandelen door te kijken naar de koers-/winst verhouding, maar uit onderzoek blijkt dat de koers-/boekwaarde een betere maatstaf is. Ook is een hoog dividendrendement vaak een indicatie van een lage waardering. Vanwege de hoge rente is het verstandig om bedrijven met een hoge schuld te vermijden.

Vooruitzichten voor 2024

Inflatie blijft afnemen waardoor centrale banken in de loop van het jaar de rente verlagen
Akkoord klimaattop en rentedalingen zorgen voor meer perspectief voor duurzame beleggers
Koersen grote groeibedrijven komen onder druk
Veel mogelijkheden bij small- en midcaps en waarde-bedrijven

Maak Black Friday duurzaam!

Wed, 22 Nov 2023 15:07:49 GMT

Black Friday wordt vaak gezien als de aftrap van het grote shopping-festijn voor de feestdagen. Goed voor de omzet – slecht nieuws voor onze leefomgeving. Jaarlijks worden miljarden euro’s uitgegeven op Black Friday. Veel winkels proberen consumenten met stunt-aanbiedingen te verleiden tot de aankoop van spullen die ze eigenlijk niet nodig hebben. Dat is natuurlijk niet duurzaam.

Deze producten worden vaak op vervuilende wijze geproduceerd in verre landen en hebben een halve wereldreis achter de rug voordat ze in de winkel belanden. Los van de schade door uitputting van grondstoffen en CO2-uitstoot vanwege het lange transport, is het ook slecht voor kleine winkeliers. Ze kunnen nauwelijks concurreren met de spotgoedkope aanbiedingen van grote ketens.

Gelukkig werkt een groeiend aantal bedrijven en merken aan meer bewustzijn over de negatieve invloed van mateloze consumptie op onze planeet. Niet om mensen met schuldgevoel achter te laten, maar om ze te attenderen op verantwoorde alternatieven die bijdragen aan een betere wereld.

Wat kun je zelf doen om te verduurzamen?

Om tegenwicht te bieden aan het Black Friday geweld kun je eens nadenken wat je zelf kunt doen om duurzamer te leven. Een voor de hand liggende keuze is om op Black Friday geen artikelen te kopen, die je anders ook niet zou kopen. Maar je kunt ook de kachel wat lager zetten, minder vlees eten en de boodschappen die je over hebt naar de voedselbank brengen.

In een al wat oudere publicatie van Nordea bank kwamen we de volgende acties tegen met een indicatie van de besparing wanneer je die gedurende een heel jaar zou uitvoeren.

Ieder keer 2 minuten korter douchen - besparing 1,06 ton CO2 emissie
Jaarlijks 1 internationale vlucht minder - besparing 18,93 ton CO2 emissie
Neem de trein in plaats van de auto - besparing 26,73 ton CO2 emissie
Eet maximaal 1 keer vlees per week - besparing 35,57 ton CO2 emissie
Investeer je pensioenvermogen in fossielvrije bedrijven - besparing 2.222,67 ton CO2 emissie

Het duurzaam beleggen van je pensioenvermogen is een keuze met veel duurzame impact. Sterker nog; de eerstgenoemde 4 maatregelen zou je allemaal gedurende 27 jaar uit moeten voeren om een vergelijkbare impact op de CO2 uitstoot te bereiken. Klik hier voor het betreffende rapport uit 2017.

Wat doet DBAC zelf?

Bij DBAC zijn we overtuigd van win-win-situaties. Zo laten we onze beleggers zien hoe ze op verantwoorde wijze kunnen zorgen voor hun financiële toekomst en tegelijk bij kunnen dragen aan een mooiere wereld. Door grondige selectie en analyse van de bedrijven in onze fondsen bereiken we niet allen financieel resultaat, maar scoren we ook beter op het gebied van milieu, mens en maatschappij. We maken maken gebruik van de ESG-score en sturen actief op een minimale milieu footprint, positieve impact en het verbeteren van de duurzaamheid. Zo verbruiken de bedrijven in het Flagship fund ruim 2/3e minder energie en een fractie aan water ten opzichte van de bedrijven in een traditionele beleggingsportefeuille. Daarnaast produceren ze veel minder CO2-uitstoot en restafval. Bij een investering van € 100.000 in onze Flagship portefeuille bedraagt de CO2-uitstoot (scope 1 & 2) ongeveer 2.000 kg. Dat is ruim 75% minder dan de uitstoot van een gemiddelde aandelenportefeuille.

Helaas is het niet mogelijk om een portefeuille met nog minder uitstoot samen te stellen, die voldoet aan onze criteria voor rendement en risico. Omdat we voor de risicospreiding ook in enkele productiebedrijven beleggen zullen de bedrijven waarin we beleggen altijd een bepaalde hoeveelheid CO2 uitstoten. Wij hebben gekozen om boven te planten ter compensatie van die CO2-uitstoot.

Het planten van één boom compenseert jaarlijks tussen de 10 kg en 30 kg CO2. Om de totale CO2-uitstoot van deze investering te compenseren, zijn tussen de 67 en 200 bomen nodig. Trots kunnen we melden dat we inmiddels 50.000 bomen hebben geplant als compensatie voor de investeringen in ons fonds. Op deze manier dragen we bij aan een duurzame en klimaatvriendelijke investeringsomgeving.

Eigen duurzame initiatieven van DBAC:

Verder hebben we nog een aantal andere keuzes gemaakt om onze bedrijfsvoering zo duurzaam mogelijk te makem:

We gebruiken zo min mogelijk papier door zoveel mogelijk contracten digitaal te ondertekenen en presentatie niet uit te printen maar op het scherm te tonen.
Vrijwel al onze zakelijk kilometers zijn CO2 vrij. Korte afstanden doen we op de fiets en lange afstanden met de electrische auto die worden geladen met duurzame energie.
Zonnepanelen op het kantoor
We recyclen de koffiecups en scheiden het minimale afval dat we hebben.

Prosperity Community

Het planten van die bomen doen we niet zelf, maar daarvoor steunen we de Prosperity Community. Deze community werkt nauw samen met de diverse stichtingen die bomen planen met de lokale bevolking. Ze maken gebruik van hun expertise om de beste locaties voor de plant van bomen te selecteren. Naast het beschermen van het klimaat wordt met de bomenplant ook nagestreefd dat de lokale gemeenschap versterkt door een extra inkomen en behoudt van hun leefomgeving.

Steeds meer gewapende conflicten. Wat is de invloed op de beurskoersen?

Mon, 23 Oct 2023 14:35:09 GMT

Het aantal mensen dat sterft als gevolg van gewapende conflicten neemt de laatste jaren weer toe. In 2022 stierven volgens een artikel in het FD (gebaseerd op de Global Conflict Tracker) de meeste mensen als gevolg van een gewapend een conflict sinds 1994. De oorlog in de Oekraïne zorgt voor een stijging en in Afrika zijn diverse conflicten met veel doden tot gevolg. Sinds enkele weken is ook het conflict tussen Israël en Hamas geëscaleerd. Hoewel de meeste grote bedrijven niet direct hun resultaat zien verslechteren, als gevolg van een gewapend conflict, reageren de beurskoersen toch vaak heftig op de dreiging of uitbraak van een oorlog of een terroristische aanslag. In deze blog onderzoeken we de relatie tussen geweld en de beurs om te begrijpen ze met elkaar verweven zijn en welke lessen beleggers hieruit kunnen trekken.

Waarom heeft geweld invloed op de koersen?

Oorlogen en terroristische aanslagen brengen onzekerheid met zich mee. Beleggers houden niet van onzekerheid. Hoe meer landen bij de oorlog betrokken zijn en hoe langer die duurt, des te groter is de mogelijke schade. Natuurlijk vooral humanitair, maar ook economisch. De prijs van beleggingen hangt af van de risicopremie, de vergoeding die beleggers willen hebben om risico te lopen, waardoor de oorlog meestal leidt tot een koersdaling.

Anders gezegd kan een belegger besluiten dat hij de risico’s die gepaard gaan met de oorlog niet wil lopen en zijn aandelen verkoopt. Als veel beleggers tegelijkertijd willen verkopen, dalen de prijzen. Het vrijkomende geld investeren ze vervolgens in beleggingen die ze als minder risicovol beschouwen zoals Amerikaanse staatsobligaties, goud en Japanse Yens.

Wat kunnen we leren van de historie?

Zoals hierbij al aangegeven is de invloed van geweld op de koersen afhankelijk van de omvang van het geweld, de duur van het geweld en eventuele impact op de productie van grondstoffen. Uit onderzoek naar de impact van geweld op de beurs, blijkt dat vooral de dreiging van een oorlog leidt tot een daling van de koersen. Vaak herstelden de koersen wanneer de oorlog daadwerkelijk begon. Verder was in het verleden de invloed van het conflict op de aanvoer van olie van belang. De wereldeconomie draaide jarenlang op de aanvoer van olie, die veelal werd geleverd door de landen in het Midden-Oosten en gebruikt door het Westen. Oorlogen waarbij een betrokkenheid was met het Midden-Oosten hadden veel meer invloed op de financiële markten, dan waar die betrokkenheid niet was.

Wereldeconomie is minder afhankelijk van olie uit het Midden-Oosten

Vandaag de dag zijn de belangrijkste beursgenoteerde bedrijven veel minder afhankelijk van olie. Waar in de jaren ’70 de energiebedrijven en productiebedrijven de zwaarste weging hadden, is die rol momenteel weggelegd voor IT-bedrijven. Daarnaast heeft de Verenigde Staten geïnvesteerd in eigen productie van olie en gas, waardoor de afhankelijkheid van olie uit het Midden-Oosten veel minder is geworden. Daarom is er maar een beperkte invloed van de oorlogen in Oekraïne en het geweld in Israël op de wereldwijde financiële markten. Natuurlijk is de impact op de lokale economie en de financiële markten wel veel groter, evenals het enorme menselijk leed.

Na de eerste schrikreactie herstellen effectenmarkten

Zoals gezegd reageren beleggers in eerste instantie geschokt op een oorlog of terroristische aanslag. In vrijwel alle historische voorbeelden herstellen de markten vervolgens weer. Beleggers hebben dan een inschatting gemaakt van de lange termijn impact en die blijkt vaak beperkt te zijn. Die gevallen waarbij de markten enkele maanden later nog steeds lager stonden, hadden meer te maken met het algemene sentiment dan met het geweld in de wereld. Veel mensen denken dat de markten langdurig daalden na de terroristische aanslagen van 9/11 in 2001. De markten daalden inderdaad ruim 11% in de 11 dagen na de aanslagen, maar 31 dagen later waren de markten weer hersteld. Vervolgens werd de dalende trend die al in 2000 was ingezet weer hervat. Die langdurige daling kwam echter vooral door het leeglopen van de dot-com bubbel.

Hoe beïnvloedt de Palestijns-Israëlische oorlog de aandelenmarkt?

Tot nu toe zijn de reacties van de financiële markten beperkt. In eerste instantie daalde de rente op staatsobligaties zoals je mag verwachten. Maar binnen 2 weken na de eerste aanval stond de Amerikaanse rente op een nieuwe recordhoogte. Opvallend was dat de aandelen in Westerse landen juist stegen. Analisten geven als verklaring dat de daling van de rente meer invloed had dan de onrust in Israël. De olieprijs is in een aantal stappen gestegen, maar was in de dagen voor de eerste aanslag juist fors gedaald. Per saldo bevindt de olieprijs zich nog iets onder het niveau van voor de daling.

Ondanks dat de gevolgen voor de beurzen tot nu toe beperkt zijn is het te hopen dat er snel een oplossing komt in het conflict. Voor de beurzen omdat er dan geen risico is op verdere escalaties. Maar vooral omdat dan verder leed wordt bespaard. In oorlogen en gewapende conflicten zijn alleen verliezers.

Beginnen met beleggen ondanks de onzekerheid?

Het timen van het perfecte instapmoment is een onmogelijke taak. Normaal gesproken herstellen de beurzen na een eerste daling bij het uitbreken van een gewapend conflict. Maar bij verdere escalatie van het conflict kan de beurs natuurlijk ook nog verder dalen. Daarbij geldt des te hoger het risico, des te lager de koers en des te interessanter het instapmoment. Maar dat is natuurlijk altijd achteraf. De hoofdvraag voor de beleggers is of het verwachte rendement bij de huidige koersen aantrekkelijk genoeg is om het risico te accepteren. Ook als de koersen nog verder dalen, zal het rendement er op lange termijn uitkomen.

Als je aanvullende vragen hebt over de invloed van de huidige marktomstandigheden op je beleggingen, dan kun je natuurlijk altijd even direct contact met ons opnemen via de app, e-mail of telefoon.

Risicobeheer door opties verdient meer aandacht

Fri, 13 Oct 2023 14:20:15 GMT

Eind jaren ’90 handelden veel particuliere beleggers in opties. De Amsterdamse optiebeurs hoorde bij de grootste optiebeurzen ter wereld. Collega Jaap en ik hadden op de optievloer onze eerste baan. Het was een mooie tijd maar niet voor iedereen. Veel beleggers hebben op een harde manier geleerd dat je door de hefboom van opties veel geld kunt verliezen. Ze gebruikten opties om te speculeren, terwijl opties juist heel goed werken voor risicobeheer.

In dit blog lees je waarom opties opnieuw relevant zijn voor risicobeheer en hoe je dat aanpakt.

Traditioneel worden obligaties gebruikt voor risicobeheer

De meeste beleggers gebruiken obligaties om het risico in de portefeuille te sturen. Een portefeuille met een neutraal risicoprofiel wordt doorgaans voor 50% of 60% in aandelen belegd en het restant in obligaties. Het idee is dat obligaties stabieler zijn en goed presteren als aandelen dalen. Dat werkte jarenlang goed omdat de rente daalde bij onrust op de financiële markten, waardoor de obligatiekoersen stegen. Zo compenseerden obligaties voor het verlies van aandelen tijdens de onrustige periode. Maar doordat de rente jarenlang gestaag daalde was er weinig ruimte meer voor aanvullende dalingen.

Obligatiekoersen dalen als de rente stijgt

Hoe zit dat precies? Bij het investeren in obligaties koop je een lening met een vaste looptijd en een vaste rente. De koers van het mandje beweegt tegengesteld aan de rente. Als de marktrente stijgt is jouw obligatie minder interessant geworden en dat wordt zichtbaar in een daling van de koers. Des te langer de obligatie loopt, en daarmee de rente vaststaat, hoe groter de koersbeweging. Dit kan grote gevolgen hebben als de rente gaat stijgen. De afgelopen periode hebben we dat gezien. Eind 2022 stond de rente op de 10-jaars Nederlandse staatsobligatie nog -0,2%. Inmiddels is de rente gestegen naar 3,0%. De obligatiekoersen zijn (afhankelijk van de looptijd) tientallen procenten gedaald.

Opties als alternatief voor staatsobligaties om risico te beheersen

In kredietwaardige obligaties investeer je voor een flink aantal jaar tegen een minimaal rendement met het risico dat de koers tussentijds zakt als de rente stijgt. Je kunt ook obligaties van minder kredietwaardige bedrijven of overheden kopen. Dan is het rendement hoger. Maar het risico is ook aanzienlijk hoger. De vraag is of dat een goede oplossing is. Een ander alternatief is om het risico van je beleggingen te beheersen met opties.

Wat zijn opties

Een optie geeft het recht om een bepaald product tegen een vooraf vastgestelde prijs te kopen of verkopen gedurende een afgesproken periode. Bij Callopties gaat het over het recht om aandelen te kopen, terwijl putopties gaan over het recht om te verkopen tegen een vaste prijs.

De onderliggende waarde is het product waarover het recht geldt. Dat kunnen aandelen, grondstoffen, valutaparen of indexen zijn. Het optierecht heeft een waarde die afhangt van de potentiële winst die de belegger kan maken. De prijs van de optie hangt onder andere af van de looptijd, de beweeglijkheid van de onderliggende waarde (volatiliteit) en het verschil tussen de uitoefenprijs en de huidige prijs van de onderliggende waarde. Tenslotte is de hefboom van de opties relevant. De meeste aandelenopties gaan over 100 aandelen. Bij indexen varieert de hefboom.

Notatie van opties

In de naamgeving van de opties zijn de kenmerken van de optie opgenomen. Bijvoorbeeld: OESX C4200.00 15MAR24

OESX staat voor de onderliggende waarde Eurostoxx 50
C staat voor Calloptie
4200 staat voor de uitoefenprijs, de koper heeft het recht om de index te kopen voor 4200
15MAR24 Het recht geldt tot de expiratiedatum op 15 maart 2023

De prijs van de optie van bijvoorbeeld €70 bestaat voor € 15 uit het verschil tussen de huidige prijs (4215) en de uitoefenprijs (4200) en voor het restant van € 55 uit premie. De belegger is bereid om een premie te betalen vanwege de potentie. Als de koers voor expiratie naar bijvoorbeeld 4400 stijgt, is de intrinsieke waarde gestegen naar 200 en is er een grote winst. Als de koers daalt, maakt de belegger geen gebruik van zijn recht en heeft hij geen grote verliezen. Vanwege de grote potentie en de lage risico’s is de belegger bereid een premie te betalen.

Putoptie voor bescherming

Waar callopties vooral over de stijgende koersen gaan, kun je putopties kopen om risico te beschermen. Als je aandelen Ahold Delhaize hebt gekocht op 27 euro wil je misschien niet meer dan € 2 koersrisico lopen. Je kunt dan putopties kopen met uitoefenprijs 25. Je koopt het recht om voor € 25 de aandelen Ahold Delhaize te verkopen, bijvoorbeeld voor het geval de koers halveert. Dit is als het ware een verzekering en daarvoor moet je een premie betalen. In de onderstaande grafiek wordt het bovenstaande zichtbaar.

Kopen en schrijven

In de bovenstaande voorbeelden gingen we uit van opties kopen. Je kunt er echter ook voor kiezen om opties te verkopen, we noemen dat schrijven. In dat geval verkoop je iemand het recht om te kopen of verkopen in ruil voor een premie. Dit kan heel risicovol zijn. Stel dat je de bovenstaande Ahold Delhaize putopties hebt verkocht en het aandeel daalt naar € 20. Dan moet je de aandelen Ahold Delhaize kopen op € 25, terwijl die nog maar € 20 waard zijn.

Naakt schrijven

Nog gevaarlijker is het als iemand van jou de aandelen Ahold Delhaize mag kopen voor € 30 terwijl je de aandelen niet hebt. We noemen dat ‘naakt schrijven’. Daar krijg je weliswaar een paar euro premie voor, maar als Ahold Delhaize bijvoorbeeld wordt overgenomen voor € 60 per aandeel. Dan zul jij de aandelen moeten kopen voor € 60 om ze vervolgens te leveren voor € 30. Deze strategie kan grote verliezen tot gevolg hebben.

Gedekt schrijven dempt het risico juist

Bij gedekt schrijven heb je de aandelen wel in positie. Als je in ons voorbeeld de aandelen voor € 27 hebt gekocht, kun je tevreden zijn met € 28 als verkoopprijs. Door de callopties met uitoefenprijs € 28 te schrijven krijg je nog een extra premie als bonus. Als het aandeel beneden de € 28 blijft, hoef je de aandelen niet te leveren en doe je het gewoon nog een keer. Zo kun je extra rendement maken op je positie. Het nadeel is natuurlijk dat je winst beperkt is. Wordt Ahold Delhaize overgenomen voor € 60. dan moet je de aandelen leveren voor € 28 en is winst beperkt tot de ontvangen premie en 1 euro koerswinst. Maar vooraf was je daar tevreden mee.

Optiestrategieën voor risicobeheersing

Je hebt in beginsel twee mogelijkheden om opties te gebruiken voor het beheersen van je beleggingsrisico. Het kopen van putopties is de eerste meest duidelijke manier. Je betaalt een premie en je weet vervolgens zeker wat je maximale verlies is. De andere manier is om gedekt call opties te schrijven. Als de koersen dalen, dan wordt het eerste verlies opgevangen door de premie die je hebt ontvangen. Het schrijven van opties om risico te beheersen werkt beter bij gelijkblijvende beurzen en lichte dalingen, terwijl het kopen van putopties beter werkt bij grote dalingen of grote stijgingen.

CBOE houdt indices bij van optiestrategieën

De Chicago Board Option Exchange was in 1973 de eerste moderne optiebeurs. Sinds eind jaren ’80 houdt de CBOE indices bij van optiestrategieën in combinatie met aandelen. Voor inzicht van de eerder genoemde optiestrategieën op het rendement en risico van een beleggingsportefeuille kunnen we de data van deze indices gebruiken. Wilshire heeft daar onderzoek naar gedaan over de periode juni 1986-december 2018. Wij focussen op de vergelijking tussen de strategieën waarbij aandelen worden gecombineerd met het kopen van putopties (PPUT) en het schrijven van callopties (BXM en BXMD).

Let op: In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De waarde van je beleggingen kan fluctueren. Met beleggen kun je je inleg verliezen.

Het rendement van de S&P 500 index was over de gehelde periode 9,8% per jaar met een standaarddeviatie van 14,9%. Het rendement en risico van de PPUT zijn met 6,6% rendement en 12,1% beide lager. Maar het gedekt schrijven van callopties (BXM) blijkt interessanter. Het rendement is met 8,5% maar 1,3% lager dan van de aandelenindex, terwijl de standaarddeviatie met 10,6% aanzienlijk lager is. Ook het maximale verlies van de BXM is met 35,8% aanzienlijk lager dan dat van de S&P 500: 50,9%.

BXMD heeft hoger rendement én lager risico

Nog interessanter is het om niet de at the money call optie te verkopen (uitoefenprijs is gelijk aan de huidige prijs), maar ietsje hoger. Dan verkoop je pas de aandelen na de eerste 1% 2% rendement. Vanzelfsprekend is de premie dan lager. In het onderzoek wordt deze strategie de delta-30 call schrijven (BXMD) genoemd. Het jaarlijkse rendement was tijdens de onderzoeksperiode 10,2% (0,4% hoger dan de S&P 500) terwijl de standaarddeviatie met 12,8%, 2,1% lager was. Ook het maximale verlies was met 42.7%, ruim 8% minder.

Opties zijn een aantrekkelijk alternatief om risico te beheersen

De meeste beleggers gebruiken obligaties voor het beheersen van risico van de beleggingsportefeuille. Die strategie werkt wanneer rente daalt bij onrust op de financiële markten. Als een verdere rentestijging juist de reden is voor de onrust op de financiële markten, dan kun je beter andere manieren gebruiken voor risicomanagement. Met behulp van opties kun je het risico van je portefeuille exact vormgeven zoals jij wil. Onderzoek van Wilshire wijst uit dat de rendement/risico verhouding van een portefeuille op lange termijn verbetert door gebruik te maken van opties.

Hoe vind je de beste duurzame aandelen?

Mon, 09 Oct 2023 14:44:21 GMT

In de blogs op onze site gaat het vaak over het belang van duurzaam beleggen. Naar onze mening kan een belegger tegenwoordig echt niet meer om ESG heen. Om een bedrijf goed te beoordelen moet je nu eenmaal ook kijken naar de kwaliteit van het ondernemingsbestuur, de impact op het milieu en de plaats van het bedrijf in de maatschappij.

Maar beleggen gaat ook over rendement maken. Daarom kijken we ook naar financiële factoren, zoals waardering, momentum en de omzet- en winstgroei. Het analyseren van bedrijven doen wij in drie stappen. Bij de eerste stap beoordeelt een algoritme ons universum van ruim 1.000 verschillende aandelen op beleggingsfactoren, de tweede stap neemt de duurzaamheid van het bedrijf mee en als laatste wordt een kwalitatieve analyse uitgevoerd

1. Beleggingsfactoren

Financiële economen doen veel onderzoek naar de karakteristieken van bedrijven die een beter rendement halen dan gemiddeld. Deze karakteristieken worden beleggingsfactoren genoemd, voorbeelden hiervan zijn hoog dividend, lage waardering, smallcap, koersmomentum, kwaliteit & winstgevendheid en low volatility. Lees hier een interessant artikel van MSCI over beleggingsfactoren .

In het algoritme dat wij hebben gebouwd worden de bedrijven eerst ingedeeld in een referentiegroep van regio en sector. Binnen die referentiegroep worden de bedrijven onderling vergeleken. Het heeft namelijk niet zoveel nut om technologiebedrijven met energiebedrijven of financials te vergelijken.

2. ESG-beleggen

In de tweede stap wordt naar de ESG-score en het ESG Momentum gekeken. Bij de ESG-score wordt niet alleen milieu en klimaat beoordeeld. De ESG-score kijkt breed naar het niveau van verantwoord ondernemen, dus ook met sociaal beleid en goed ondernemingsbestuur wordt rekening gehouden. Een nadeel van ESG-score is dat het voornamelijk gaat over het voorkomen van negatieve dingen en niet zoveel waarde hecht aan positieve impact. Ook zien we dat de ESG-score iets hoger is voor grote bedrijven. Deze bedrijven kunnen meer tijd een aandacht besteden aan het optimaliseren van hun beleid(stukken) op het gebied van duurzaam en verantwoord ondernemen. Zo kan het dus voorkomen dat Unilever een betere score heeft dan Beyond Meat, dat vleesvervangers maakt om de CO2-uitstoot terug te dringen.

De duurzame data van bedrijven is nog volop in ontwikkeling. Momenteel zijn er verschillende grote beoordelaars van ESG, met ieder hun eigen methodiek. Het gevolg hiervan is dat de ESG-score van hetzelfde bedrijf nog wel eens afwijkt bij verschillende aanbieders. Daarom checken we bij twijfel over de duurzaamheid de ESG-score bij meerdere aanbieders.

3. Kwalitatieve analyse aandelen

De bedrijven die tijdens de eerste twee stappen de hoogste score hebben gehaald, worden tenslotte kwalitatief geanalyseerd. Een aantal vragen wordt beantwoord met betrekking tot de ontwikkeling van het bedrijf in de nabije toekomst. Wat maakt het bedrijf uniek waardoor het sneller kan groeien dan de concurrentie of een hogere marge kan realiseren? Hoe is de concurrentiepositie? Hoe verhoudt de waardering zich tot de groeivooruitzichten? De winst en de waardering van bedrijven stijgt sterk wanneer de omzet sneller groeit dan die van de concurrenten en met een hogere brutomarge. Op termijn leidt het rendement-op-rendement effect tot sterke waardegroei. Beleggers zijn dan ook vaak bereid om vooraf een hogere waardering te betalen. In deze stap beoordelen we of de concurrentiepositie van het bedrijf sterk genoeg is om een nieuwe Apple, ASML, Microsoft of Nestlé te worden.

Een paar interessante duurzame aandelen

Hieronder omschrijf ik van drie praktijkvoorbeelden de analysemethode.

Novo Nordisk

Novo Nordisk hoort sinds de start van ons bedrijf in maart 2021 bij de beste bedrijven in de topselectie. Het Deense bedrijf is groot geworden met medicijnen voor diabetes patiënten en sinds enkele jaren ontwikkelen ze ook succesvolle obesitas-medicijnen, waaronder Ozempic.

Met name de omzet uit obesitasmedicijnen groeit sterk, waardoor Novo Nordisk flink heeft geïnvesteerd in nieuwe productiefaciliteiten. De omzet en winst groeide dan ook stevig en boven de verwachting van analisten. De koers van het aandeel steeg tegelijk met de verhoogde groeivooruitzichten, waardoor het bedrijf het meest waardevolle Europese bedrijf werd.

Novo Nordisk heeft een Wide Moat-status bij Morningstar, hetgeen aangeeft dat het bedrijf nog jaren kan profiteren van de sterke concurrentiepositie. Het bedrijf produceert wereldwijd circa 50% van de insuline. Ook is Novo Nordisk marktleider op het snel groeiende gebied van obesitasmedicijnen. Vanwege de uitstekende groeivooruitzichten, de stabiele, groeiende afzetmarkt en de sterke balans is het aandeel Novo Nordisk hoog gewaardeerd. Zolang het bedrijf de verwachtingen keer op keer overtreft, is die hoge verwachting meer dan terecht.

In onze analyse methodiek scoort Novo Nordisk goed op winstgevendheid, risicograad en balanskwaliteit. Maar ook op duurzaamheid is Novo Nordisk vooruitstrevend. In de missie van het bedrijf is verwerkt dat zij innovatieve oplossingen zoekt om chronische ziekten te bestrijden op basis van de geschiedenis in de behandeling van diabetes. Het bedrijf werkt volledig op basis van duurzame energie en recycled meer dan 95% van het afval. De focus van het bedrijf ligt inmiddels op het verduurzamen van de gehele keten. Zoals de recycling van de insuline pennen en de CO2 van toeleveranciers en distributeurs.

CBOE Global Markets

De letters CBOE staan voor Chicago Board Options Exchange en daar ligt ook de basis voor het bedrijf. Vanuit de handel in obligaties en opties heeft het bedrijf zich ontwikkeld naar een wereldwijde speler met beursplatformen, clearing en data.

In de effectendienstverlening is schaalvoordeel en consolidatie al jaren een beproefde strategie. Vanuit de sterke basis in Chicago heeft CBOE diverse overnames gedaan, waardoor een groter deel van de transactieketen bediend in meer markten en regio’s. Belangrijke overnames waren Bats/Chi-X, NEO en EuroCCP. De laatste weken doen speculaties de ronde dat CBOE een fusie/overname van CME overweegt.

Beursuitbaters zijn over het algemeen stabiele, winstgevende bedrijven. De belangrijkste uitdaging is om de margedruk te compenseren met groei. Dat lukt CBOE de laatste jaren goed. Bij de meeste beursbedrijven vormt het databedrijf de bulk van de groei. Een ander voordeel van bedrijven als CBOE is dat de toetredingsbarrière voor nieuwe concurrenten hoog is. De investeringen in software, die perfect moet werken, zijn hoog evenals de regeldruk vanuit de toezichthouder. Daarnaast stappen de handelaren niet snel over. Dat geeft de bestaande aanbieders van diensten een belangrijk voordeel.

Het bedrijf heeft de laatste jaren 80% meer duurzame producten gelist. Daarmee stelt het bedrijf andere beleggers in staat duurzamer te investeren. De eigen uitstoot van het bedrijf wordt volledig gecompenseerd. Verder focust het bedrijf op diversiteit, gelijkheid en inclusie.

In onze analysemethode waarderen wij de sterke balans, de winstgevendheid en de groei op basis van de sterke concurrentiepositie.

Sage Group

Sage ontwikkelt en distribueert bedrijfsmatige en administratieve software. De cloud-oplossingen van het Engelse bedrijf worden vooral gebuikt door middelgrote bedrijven. Na enkele jaren van beperkte groei heeft het bedrijf een nieuwe investeringsstrategie omarmt. Door de overname van diverse complementaire software aanbieders wordt het productaanbod verbreedt voor de bestaande klanten en worden tegelijk nieuwe bedrijven aan de klantportefeuille toegevoegd.

Sage heeft vanwege de sterke klantrelaties en hoge brutomarges een sterke concurrentiepositie. Die sterke basis gebruikt het bedrijf momenteel succesvol voor de uitvoering van de groeistrategie.

In onze analyse scoort het bedrijf goed op de kwantitatieve vergelijking en op de kwalitatieve beoordeling van de concurrentiepositie. Het algoritme vindt vooral de winstgevendheid, momentum en het lage risico aantrekkelijk.

Het businessmodel van Sage levert weinig impact op het milieu op. Daarnaast is de ESG-score van het bedrijf sterk verbeterd. Het bedrijf ondersteunt haar klanten door middel van de ‘Sustainability hub’ met adviezen om hun bedrijfsvoering te verbeteren.

Nog een paar aandachtspunten

Spreiding over verschillende sectoren, regio’s en bedrijven zorgt voor een goede beleggingsportefeuille. Dat lukt natuurlijk niet met 3 aandelen. In onze topselectie hebben wij 40 aandelen opgenomen. Verder is van belang om up-to-date te blijven over de ontwikkeling van de bedrijven in je portefeuille.

Wil jij meer weten over onze aanpak? Plan een afspraak

De 'Magnificent 7' en de S&P 500

Fri, 23 Jun 2023 15:00:05 GMT

Wat verklaart de enorme rendementsverschillen tussen diverse beleggingsstrategieën?

Wat is de ‘Magnificent 7’

De term 'Magnificent 7' is onlangs door Bank of America gebruikt om 7 aandelen aan te duiden die in 2023 enorme aandeelhouderswaarde creëerden. Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta, Tesla en Nvidia trekken met een gemiddelde koerswinst van 53% tussen 1 januari en 31 mei de kar op Wall Street. Een nieuw buzzword kon dan ook niet uitblijven. De s&p500 zelf heeft een rendement van 11% YTD gedraaid. Hoe kan het zo zijn dat dit verschil zo groot is? Dat komt omdat de andere 493 aandelen binnen de S&P 500 over de eerste 5 maanden per saldo 0% rendement behaald hebben. In deze blog gaan we dieper in op de invloed van deze bedrijven en hun bijdrage aan het rendement van de S&P500.

Wat is de S&P 500?

De S&P 500, opgericht in 1957, is één van de meest gevolgde aandelenindices ter wereld. Het vertegenwoordigt de prestaties van de 500 grootste beursgenoteerde bedrijven in de Verenigde Staten en is een belangrijke maatstaf voor de brede Amerikaanse aandelenmarkt. De index is samengesteld uit bedrijven uit verschillende sectoren, waardoor het een goede afspiegeling is van de Amerikaanse economie. Beleggers gebruiken de S&P500 vaak als referentiepunt om het rendement van hun portefeuilles te vergelijken.

Bedrijfsprofielen ‘Magnificent 7’

A. Apple

Apple, opgericht in 1976, is uitgegroeid tot een van 's werelds meest waardevolle bedrijven. Het staat bekend om zijn innovatieve producten zoals de iPhone, Mac-computers en de App Store. Het succes van Apple heeft geleid tot aanzienlijke groei en een sterk rendement voor beleggers. Het succes van het bedrijf is gebaseerd op de introductie van nieuwe, innovatieve producten en diensten die de consumentenmarkt hebben gedomineerd. Apple is er in geslaagd om snel te groeien met hoge winstmarges, waardoor de aandelenwaarde is gegroeid tot $ 3.000 miljard. Daarmee is het bedrijf is zijn eentje meer waard dan alle 2000 bedrijven in de Russell 2000 index van Amerikaanse middelgrote, midcap-aandelen. De waardestijging van Apple heeft ook een belangrijke bijdrage geleverd aan het rendement van de S&P 500.

B. Microsoft

Microsoft, dat een jaar eerder dan Apple werd opgericht in 1975, is een toonaangevend technologiebedrijf dat bekend staat om zijn besturingssysteem Windows, Office-productiviteitssuite en cloudplatform Azure. Het heeft een breed scala aan producten en diensten ontwikkeld die essentieel zijn geworden voor zowel particuliere als zakelijke gebruikers over de hele wereld. Het sterke leiderschap en diverse strategische acquisities hebben Microsoft geholpen om een solide rendement te behalen en zo ook de S&P500 positief te beïnvloeden.

C. Meta (voorheen Facebook)

Meta, voorheen bekend als Facebook, is een sociaal mediabedrijf dat in 2004 werd opgericht. Het bedrijf heeft enkele van 's werelds meest populaire platforms zoals Facebook, Instagram en WhatsApp onder zijn beheer. Meta heeft een enorme impact gehad op het gebied van sociale interactie en online communicatie. Facebook staat op plaats 7 van de meest waardevolle bedrijven ter wereld. Het bedrijf heeft daardoor een behoorlijk gewicht in de S&P500.

D. Amazon

Amazon, opgericht in 1994, begon als een online boekwinkel en is uitgegroeid tot een gigantisch e-commercebedrijf. Het staat bekend om zijn breed scala aan producten, snelle levering en uitgebreide logistieke netwerk. Amazon heeft niet alleen de detailhandel getransformeerd, maar heeft ook geïnvesteerd in cloud computing met Amazon Web Services (AWS). Amazon heeft zich minder gericht op het maken van winst, maar heeft vooral geïnvesteerd in groei van de onderneming. Dat heeft de aandeelhouders geen windeieren gelegd, want Amazon staat op plaats 4 van aandelen met de hoogste marktwaarde.

E. Tesla

Tesla, opgericht in 2003, is een pionier op het gebied van elektrische voertuigen en duurzame energie. Het bedrijf is bekend om zijn geavanceerde elektrische auto's, zonne-energieproducten en energieopslagsystemen. De visie van Tesla-oprichter Elon Musk heeft het bedrijf naar nieuwe hoogten gebracht. Het bedrijf slaagt er vaak in de (hooggespannen) verwachtingen te verslaan.

F. Google (Alphabet Inc.)

Google, opgericht in 1998, is een wereldwijd technologiebedrijf dat zich richt op internetgerelateerde diensten en producten. Het is vooral bekend vanwege de zoekmachine Google, maar heeft ook een breed scala aan andere diensten, waaronder YouTube, Google Maps en Google Cloud. Om meer waardering te geven aan de diensten van het bedrijf naast Google, hebben de aandeelhouders besloten de holding om te dopen naar Alphabet. Het bedrijf staat op de derde plek van meest waardevolle bedrijven.

G. Nvidia

Nvidia, opgericht in 1993, is gespecialiseerd in grafische verwerkingseenheden (GPU's) en computerhardware. Het bedrijf heeft een sterke positie verworven in de gaming-industrie en heeft ook zijn technologie toegepast in andere gebieden, zoals kunstmatige intelligentie en datacenters. De recente groei van Nvidia hangt samen met de geavanceerde computerchips die het bedrijf maakt voor de toepassing van Artificial Intelligence (AI). De laatste maanden staat AI in de schijnwerpers op de beurs, zeker na de introductie van ChatGPT. De waarde van Nvidia is in de afgelopen maanden bijna verviervoudigd.

Magnificent 7 schieten omhoog, andere bedrijven blijven liggen

In de inleiding hebben we reeds aangegeven dat de Magnificent 7 met gemiddeld 53% zijn gestegen en de andere 493 aandelen gemiddelde 0% rendement hebben behaald (31/12/2022 - 31/5/2023). De enorme marktwaarde en het grote gewicht van de Magnificent 7 zorgen ervoor dat deze bedrijven een grote invloed hebben op het rendement van de S&P 500 als geheel. Het rendementsverschil wordt verklaard door de aandacht van beleggers voor AI. Beleggers hebben grote verwachtingen van AI en verwachten dat bedrijven die vooroplopen bij de ontwikkeling in de toekomst veel geld kunnen verdienen aan de technologie. Ieder van de 7 bedrijven wordt gerelateerd aan AI.: Microsoft met het belang in ChatGPT, Nvidia met de chips, Google met de eigen technologie en voor Tesla is AI de bouwsteen voor autonoom rijden.

Hoe passen de Magnificent 7 in de Flagship strategie?

Van de Magnificent had alleen Microsoft een plaats in de Flagship strategie. Daardoor heeft de Flagship strategie de mooie performance van die aandelen dus grotendeels gemist. In 2022 hadden de meeste aandelen van de Magnificent 7 het moeilijk. De groeiverwachtingen voor de toekomst werden neerwaarts bijgesteld en door de rentestijging stonden de koersen van hooggewaardeerde aandelen onder druk. De rol die AI speelt bij de ontwikkeling van de aandelenkoers nam in korte tijd enorme proporties aan.

Kun je nu nog instappen?

De volgende vraag is: kun je nog instappen of ben je al te laat? Dat hangt af van de impact van AI op de toekomstige winsten. Als AI inderdaad de enorme impact gaat krijgen op de bedrijfsvoering en de winstontwikkeling dan is de koersstijging terecht en kunnen de 7 megacaps nog verder stijgen. De andere kant is dat deze aandelen door de recente koersstijgingen wel duurder gewaardeerd zijn. Bij de andere 493 bedrijven is de waardering juist per saldo afgenomen. Een en ander is dus afhankelijk van je strategie, ben je primair waarde-belegger of juist groei en de inschatting over de impact van AI in de toekomst.

Magnificent 7 in de Flagship strategie

In het aandelenselectieproces van de Flagship strategie scoort de Magnificent 7 op een aantal factoren goed, zoals kwaliteit, groei, winstgevendheid en momentum. Maar op het vlak van waardering, risico en smallcap scoren de aandelen minder. Binnen de Flagship strategie selecteren we aandelen met een langjarige stabiele groei, een hoge winstmarge en met aandacht voor de omgeving dat we kunnen kopen tegen een redelijke prijs. Het flagship Fund heeft een tijdlang aandelen van Microsoft in bezit gehad, maar uiteindelijk zijn deze na de sterke koersstijging vervangen door een ander technologiebedrijf met vergelijkbare groeivooruitzichten voor de aankomende 3 jaar, maar met een aantrekkelijkere waardering.

Conclusie

Het rendement van verschillende beleggingsstrategieën varieert enorm in 2023. Dat wordt verklaard door de invloed van de 'Magnificent 7' aandelen. Deze bedrijven hebben hun aandelenkoers de afgelopen maanden fors zien stijgen door de aandacht van beleggers voor Artificial Intelligence. Doordat beleggers hun geld vrijmaken uit andere aandelen om te investeren in de AI-gerelateerde aandelen zijn de Magnificent 7 aandelen fors gestegen, terwijl de andere bedrijven vrijwel geen rendement hebben behaald.

Wat houdt de Dag van de Aarde in?

Sat, 22 Apr 2023 14:41:25 GMT

De Dag van de Aarde, oftewel Earth Day, is één van de grootste publieke evenementen ter wereld. De Amerikaanse senator Gaylord Nelson stond aan de wieg van de eerste Earth Day. Hij wilde de groeiende maatschappelijke bewustwording met betrekking tot milieuvervuiling en duurzaamheid verder aanwakkeren. Wat begon in 1970 in de Verenigde Staten als een dag om de aarde en het concept van vrede te eren is inmiddels uitgegroeid tot een internationaal event waaraan ongeveer 1 miljard mensen uit 193 landen deelnemen.

In Nederland zorgt de Stichting Dag van de Aarde ervoor dat de dag onder de aandacht komt en blijft. Sinds 2002 wordt de Dag van de Aarde gevierd met activiteiten in het hele land zoals markten, wandeltochten, muziekfestivals en voornamelijk opruimacties. Door actief deel te nemen aan deze activiteiten worden mensen zich bewuster van hun eigen gewoontes bij het omgaan met afval. De nadruk ligt tegenwoordig minder op het actievoeren en meer op dankbaarheid, saamhorigheid en positivisme.

Duurzaam beleggen

Je denkt misschien: "Wat heeft beleggen met Earth Day te maken?" Duurzaam beleggen is een manier om je geld te gebruiken om bedrijven te ondersteunen die zich inzetten voor duurzaamheid en het verminderen van hun impact op het milieu. Door te beleggen in duurzame bedrijven kun je helpen positieve verandering te bevorderen en een verschil te maken in de wereld.

Duurzaam beleggen wordt steeds populairder naarmate mensen zich meer bewust worden van de impact van hun acties op de planeet. Het gaat niet alleen om het juiste doen, het gaat ook om het nemen van slimme investeringsbeslissingen. De laatste jaren presteren bedrijven die duurzamer en verantwoorder ondernemen dan gemiddeld ook beter. Dat is te zien aan het behaalde rendement van de MSCI World SRI index ten opzichte van de standaard index.

Tips om uw beleggingsportfolio te verbeteren

Kies voor duurzame fondsen met hoge duurzaamheidsscores. Dit lijkt een open deur, maar niet alle duurzame fondsen zijn even duurzaam. Kijk daarom goed naar de duurzaamheidsscores van de fondsen waarin je wilt investeren. De meest gebruikte maatstaf is de ESG-score. Deze score geeft aan in hoeverre een bedrijf voldoet aan duurzaamheidscriteria op het gebied van milieu, maatschappij en governance (ESG). Kies voor fondsen met hoge ESG-scores om ervoor te zorgen dat je geld wordt geïnvesteerd in bedrijven die bovengemiddeld duurzaam en verantwoord ondernemen.

Streef naar duurzame impact. De meeste bedrijven zijn inmiddels wel bezig de schadelijke effecten van hun activiteiten te verminderen. Er zijn ook bedrijven die met hun activiteiten streven naar een betere wereld. Daarbij kun je denken dierproefvrije cosmetica, regeneratieve landbouw, duurzaam geproduceerde kleding en het creëren van werkplekken voor mensen met een afstand tot de arbeidsmarkt. Hier kun je aan bijdragen door te investeren in impact beleggingsfondsen.

Houd rekening met de SDG's. De Sustainable Development Goals (SDG's) van de Verenigde Naties zijn een set van 17 doelen die zijn gericht op het bevorderen van duurzame ontwikkeling. Als duurzame belegger kun je bijdragen aan deze doelen door te beleggen in bedrijven die zich daarvoor inzetten. Door te beleggen in bedrijven SDG's omarmd hebben zoals schoon water of betaalbare en schone energie draag je direct bij aan een duurzame toekomst.

Blijf op de hoogte van ontwikkelingen. Duurzaamheid is een snel veranderend gebied, met nieuwe ontwikkelingen en trends die zich voordoen. Blijf daarom op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op het gebied van duurzaamheid en duurzaam beleggen. Dit kun je bijvoorbeeld doen door het lezen van onze nieuwsbrieven en rapporten en door het bijwonen van webinars. DBAC organiseert geregelde webinars over deze onderwerpen.

Patagonia, duurzame bedrijfsvoering op zijn best

Patagonia is een bekend bedrijf voor outdoorkleding en -uitrustingen dat duurzaamheid tot een kernonderdeel van hun bedrijfsmodel heeft gemaakt. Ze hebben een aantal stappen ondernomen om hun impact op de planeet te verminderen. Van het gebruik van biologisch katoen en gerecyclede materialen in hun producten tot investeringen in hernieuwbare energie en CO2-compensatie.

Maar Patagonia's toewijding aan duurzaamheid gaat verder dan hun producten. Ze zijn ook actief betrokken bij het vergroten van het bewustzijn over milieukwesties. Sterker nog, ze zijn al jaren betrokken bij Earth Day-activiteiten. In 2011 lanceerde Patagonia hun campagne 'Our Common Waters' om het bewustzijn over het belang van de bescherming van watervoorraden te vergroten. De campagne omvatte een reeks evenementen en activiteiten om mensen te betrekken bij het beschermen van waterwegen en het bevorderen van duurzaam watergebruik.

Meer recentelijk, in 2020, werkte Patagonia samen met Earth Day Network om een wereldwijde digitale campagne te lanceren om het bewustzijn over klimaatverandering te vergroten en mensen aan te moedigen actie te ondernemen om de planeet te beschermen.

Patagonia is een mooi voorbeeld van een bedrijf dat actief bezig is met het bevorderen van duurzaamheid en het verminderen van hun impact op de planeet. Van het beschermen van openbare gronden tot het promoten van duurzame landbouw.

Duurzaam Beleggen Academie en Eden Reforestation Projects

Met het nieuwe beleggingsfonds van DBAC beleggen we in bedrijven die +/- 75% minder CO2 uitstoten. De resterende 25% compenseren we door het planten van bomen. Dit doen wij in samenwerking met Prosperity Community.

De Prosperity Community is een groeiende groep van maatschappelijk betrokken bedrijven die zich gezamenlijk ten doel stellen om bij te dragen aan:

Reductie van CO2 in de atmosfeer (en/of compensatie van eigen uitstoot in transitie naar CO2 neutraal).
Een menswaardig bestaan voor de lokale bevolking die herbebossen in de landen waar Eden Reforestation Projects actief is.
Het versterken van bossen en de biodiversiteit.

Investeren in de toekomst: de impact van klimaatverandering op investeringen

Fri, 14 Apr 2023 11:40:18 GMT

De verandering van temperatuur, neerslag- en windpatronen zijn allemaal symptomen van klimaatverandering. De klimaatverandering ontstaat onder andere de uitstoot van broeikasgassen zoals koolstofdioxide en methaan. Hierbij spelen de verbranding van fossiele brandstoffen en ontbossing een belangrijke rol. De gevolgen van klimaatverandering zijn onder meer stijging van de zeespiegel, verlies van biodiversiteit en toename van extreme weersomstandigheden zoals hittegolven en overstromingen. Het verminderen van de uitstoot van broeikasgassen is van cruciaal belang om verdere klimaatverandering te voorkomen en de planeet leefbaar te houden voor toekomstige generaties.

Hoe kunnen beleggers inspelen op klimaatverandering?

Klimaatverandering verandert de manier waarop bedrijven opereren en zodoende creëert dit nieuwe kansen maar ook risico’s voor investeerders. Het in kaart brengen van klimaatrisico’s in beleggingsportefeuille gebeurt vandaag de dag steeds meer. Als betrokken duurzame langetermijnbeleggers kunnen wij ons steentje bijdragen aan de doelstelling van het Klimaatverdrag van Parijs om de opwarming van de aarde te beperken tot 1,5 graden Celsius.

De kansen voor beleggers als gevolg van klimaatverandering

Investeerders kunnen profiteren van de kansen die klimaatverandering met zich meebrengt. Onderstaand hebben we een aantal richtingen benoemd met een potentieel hoge groei vanwege de toenemende vraag naar groene producten en diensten.

Investeer in duurzame energie. Beleggers kunnen investeren in bedrijven die zich richten op duurzame energie, zoals wind- en zonne-energiebedrijven. Deze bedrijven profiteren van de verschuiving naar een koolstofarme economie en de toenemende vraag naar schone energiebronnen. Ze kunnen profiteren van nieuwe markten en de groeiende vraag naar groene producten en diensten.

Energie-efficiëntie. Bedrijven die zich richten op energiebesparing en energie-efficiëntie bieden ook kansen voor beleggers. Dit omvat bedrijven die slimme energieoplossingen en energiezuinige technologieën ontwikkelen.

Duurzaam transport. De overstap naar duurzaam transport biedt kansen voor beleggers. Denk hierbij aan bedrijven die zich richten op elektrische voertuigen, laadinfrastructuur, en het ontwikkelen van slimme transportoplossingen.

ESG-beleggingen. Beleggers kunnen ook breder naar duurzaamheid en verantwoord ondernemen kijken, door rekening te houden met ESG-criteria (Environmental, Social, Governance) bij het selecteren van beleggingen. Met de ESG-criteria kan een belegger beoordelen hoe bedrijven omgaan met milieuproblemen en klimaatverandering, evenals andere sociale en governance-overwegingen. Bedrijven die een goed ESG-profiel hebben, zijn over het algemeen beter gepositioneerd om te profiteren van de verschuiving naar een koolstofarme economie.

De risico’s voor beleggers als gevolg van klimaatverandering

Beleggers moeten ook rekening houden met de risico's die klimaatverandering met zich meebrengt. Dit omvat het vermijden van beleggingen in bedrijven die kwetsbaar zijn voor klimaat-gerelateerde risico's en het selecteren van bedrijven die zich bewust zijn van deze risico's en zich hierop voorbereiden.

Investeerders kunnen tevens kijken naar de mate van transparantie van de bedrijven waarin ze beleggen met betrekking tot klimaat-gerelateerde activiteiten. De openheid van organisaties, of het gebrek hieraan, over hun impact op het klimaat en hun inspanningen om deze te verminderen is belangrijk voor het vertrouwen van de belegger.

Wereldwijd nemen overheden maatregelen om de uitstoot van broeikasgassen te verminderen en klimaatverandering tegen te gaan. Investeringen in bedrijven die niet voldoen aan deze reguleringen en veel uitstoten kunnen daarom een hoger risico hebben. Ze kunnen ook te maken krijgen met hoge boetes en sancties die ten koste gaan van de winstgevendheid van de organisatie.

De overgang naar een koolstofarme economie zal waarschijnlijk leiden tot verschuivingen in markten en sectoren. Hierdoor ontstaan potentiële verliezen voor bedrijven die afhankelijk zijn van fossiele brandstoffen door de verschuiving naar bedrijven die zich richten op duurzame technologieën.

Nike gooit het roer om

Een voorbeeld van een bedrijf dat actief bezig is met het verminderen van zijn CO2-uitstoot is het bekende sportmerk Nike. Het bedrijf heeft zichzelf ten doel gesteld om zijn CO2-uitstoot met 30% te verminderen ten opzichte van het basisjaar 2015. Uiteindelijk wil Nike volledig overstappen op hernieuwbare energie.

Om deze doelen te bereiken heeft Nike verschillende strategieën geïmplementeerd. Zo heeft het bedrijf geïnvesteerd in hernieuwbare energiebronnen, zoals wind- en zonne-energie, om het energieverbruik te verminderen. Daarnaast heeft Nike de productieprocessen aangepast om efficiënter om te gaan met materialen en energie. Een ander belangrijk aspect van de duurzaamheidsstrategie van Nike is het gebruik van gerecyclede materialen. Het bedrijf heeft zich ten doel gesteld om tegen 2025 minstens 50% van zijn gebruikte materialen te recyclen. Hierdoor wordt niet alleen de CO2-uitstoot verminderd, maar ook de hoeveelheid afval die wordt geproduceerd.

Door deze maatregelen te nemen werkt Nike aan een positionering als een leider op het gebied van duurzaamheid in de sportindustrie en laat het zien dat grote bedrijf ook een positieve impact kunnen hebben op het milieu.

Conclusie

Beleggers hebben verschillende manieren om in te spelen op klimaatverandering. Ze kunnen hun portefeuilles zo samenstellen dat ze profiteren van de verschuiving naar een koolstofarme economie en op die manier bijdragen aan een duurzamere toekomst. Ook moeten zij rekening houden met de risico’s die deze verschuiving met zich meebrengt en zodoende hun strategieën en portefeuilles aanpassen om hiermee rekening te houden.

Duurzaam Beleggen Academie & Fondsbeheer

Naast energieverbruik, afvalproductie en waterverbruik is CO2-uitstoot één van de belangrijkste graadmeters voor onze duurzame topselectie. Per € 100.000 belegd vermogen stoten de bedrijven in de topselectie krap 2000 kilo CO2 uit. Dat is ruim 70% minder in de vergelijking met een belegging in een wereldwijde aandelenindex van 7000 kilo.

Wil je meer weten over onze topselectie en fondsen? Stuur een mailtje naar: info@dbflagshipfund.nl

Hoe verhoudt International Women’s Day zich tot duurzaam beleggen?

Fri, 24 Mar 2023 12:46:27 GMT

Bij duurzaam beleggen wordt rekening gehouden met ecologische, sociale en governance-factoren (ESG) bij het nemen van beleggingsbeslissingen. Het bevorderen van gendergelijkheid en empowerment van vrouwen valt onder de sociale factoren van ESG. International Women’s Day is een dag om de maatschappelijke vooruitgang van de positie van vrouwen te vieren. Daarnaast wordt bewustzijn gecreëerd over genderongelijkheid en de uitdagingen waarmee vrouwen worden geconfronteerd.

Duurzaam beleggen draagt bij aan meer rechtvaardigheid en betere prestaties

International Women’s Day vestigt de aandacht op arbeidsnormen en arbeidsomstandigheden voor vrouwen over de hele wereld. Grote bedrijven hebben een voortrekkersrol om structurele problemen aan te pakken, zoals de loonkloof tussen mannen en vrouwen en de ondervertegenwoordiging van vrouwen in leidinggevende posities.

Verder hebben vrouwen hebben vaak een uniek perspectief op en ervaring met milieu- en sociale kwesties en kunnen waardevolle inzichten en oplossingen bieden voor uitdagingen op het gebied van duurzaamheid. Hierdoor gaan we naar rechtvaardigere samenleving, wat een belangrijk doel is van duurzaam beleggen.

Duurzame investeerders kunnen bedrijven ondersteunen die zich inzetten voor diversiteit, rechtvaardigheid en inclusie binnen het bedrijf en in de toeleveringsketens. Dit kan leiden tot beter ondernemingsbestuur, verbeterde werkwijzen op de werkvloer en uiteindelijk betere bedrijfsresultaten. Daarnaast helpt het om risico's zoals discriminatie, intimidatie en reputatieschade te beperken. Volgens een onderzoek van organisatieadviesbureau McKinsey onder meer dan 1000 ondernemingen in 15 landen hebben bedrijven met meer diversiteit in de raad van bestuur en leiderschapsteams over het algemeen betere financiële prestaties. Ook hebben zij minder kans op schandalen die verband houden met slecht bestuur, zoals fraude of corruptie. Duurzame beleggers kunnen de toegenomen maatschappelijke aandacht voor genderdiversiteit en inclusie gebruiken om bedrijven aan te moedigen meer werk te maken van deze topics.

Vrouwen aan de top

De laatste jaren worden steeds meer vrouwen aangesteld op hoge posities. In 2022 is op Europees niveau een vrouwenquotum voor bestuursfuncties ingesteld na 10 jaar voorbereiding. Europese beursgenoteerde bedrijven moeten 40 procent vrouwelijke commissarissen aanstellen, of een derde van zowel hun commissarissen als bestuurders. In Europa lopen Frankrijk en Zweden voorop in het aanstellen van vrouwelijke topbestuurders. Nederland stond in 2022 op de de 3e plaats. Hieronder hebben we twee rolmodellen uitgelicht die belangrijk zijn geweest voor de rol van vrouwen als topbestuurder.

Indra Nooyi - PepsiCo

De aanstelling van Indra Nooyi in het topmanagement van PepsiCo in 2006 heeft veel betekend voor vrouwen in topfuncties. Nooyi was 12 jaar CEO en was de eerste vrouw die leidinggaf aan PepsiCo, één van de grootste bedrijven in voedingsmiddelen- en dranken ter wereld. Onder leiding van Nooyi heeft PepsiCo aanzienlijke vooruitgang geboekt bij het bevorderen van genderdiversiteit en inclusie in het bedrijf. Zo stelde ze zich ten doel om ten minste 50% van het wereldwijde personeelsbestand van het bedrijf uit vrouwen te laten bestaan en spande ze zich in om gelijke beloning voor vrouwen en mannen te waarborgen.

Nooyi creëerde een Women's Leadership Forum bij PepsiCo, dat netwerk- en ontwikkelingskansen bood aan vrouwen in het bedrijf. Ze lanceerde tevens een programma genaamd "Performance with Purpose", dat tot doel had duurzame groei te creëren en tegelijkertijd diversiteit en inclusie te bevorderen. Over het algemeen heeft Nooyi's toewijding aan genderdiversiteit in het topmanagement bijgedragen aan het creëren van een meer inclusieve en succesvolle cultuur bij PepsiCo. Haar leiderschap is een inspiratie geweest voor veel vrouwen in het bedrijfsleven.

Nancy McKinstry - Wolters Kluwer

In Nederland is de CEO van Wolters Kluwer, Nancy McKinstry, één van de bekendste én succesvolste topbestuurders én een voorbeeld voor vrouwelijk leiderschap. Zij werd in 2003 tot CEO van het bedrijf benoemd en is inmiddels al 20 jaar actief. Onder leiding van McKinstry heeft Wolters Kluwer aanzienlijke vooruitgang geboekt bij het bevorderen van genderdiversiteit en inclusie in het bedrijf. Maar ook de financiële resultaten van Wolters Kluwer zijn onder leiding van McKinstry indrukwekkend. Door de jarenlange winstgroei heeft het aandeel veel beter gepresteerd dan de brede markt. Het heeft McKinstry geen windeieren gelegd getuige de hoge bonussen die zij heeft ontvangen. Die bonussen geven geregeld discussie met de aandeelhouders. Voor McKinstry geldt de loonkloof tussen mannen en vrouwen in ieder geval niet meer.

Naast deze inspanningen is McKinstry ook een uitgesproken pleitbezorger geweest voor diversiteit en inclusie in het bedrijfsleven in bredere zin. Ze heeft op tal van conferenties en evenementen gesproken over het belang van diversiteit en heeft deelgenomen aan initiatieven om gendergelijkheid op de werkplek te bevorderen. Haar inzet voor gelijke kansen voor vrouwen in het topmanagement is een inspiratie geweest voor velen in het bedrijfsleven.

Conclusie

Kortom, het bevorderen van gendergelijkheid en empowerment van vrouwen is een belangrijke sociale factor bij duurzaam beleggen. Beleggers kunnen door te investeren in bedrijven die vooroplopen bij inclusie en gendergelijkheid bijdragen aan een evenwichtiger speelveld. Dat helpt de samenleving vooruit en zorgt voor verbetering van rendement en risico. Op International Women’s Day worden we nog eens herinnert aan het belang van het overwegen van deze factoren bij het nemen van investeringsbeslissingen en gestimuleerd om in actie te komen.

Water is van groot belang - ook voor duurzame beleggers

Tue, 21 Mar 2023 12:59:23 GMT

Vandaag is het Wereld Water Dag. Water is een van de belangrijkste hulpbronnen op onze planeet, maar het wordt vaak onderschat en als vanzelfsprekend beschouwd. Met toenemende bevolkingsgroei en klimaatverandering wordt watergebrek een urgent probleem in veel delen van de wereld. Als gevolg daarvan is duurzaam gebruik en beheer van waterbronnen een belangrijk aandachtsgebied voor beleggers die streven naar een duurzamere toekomst – en meer rendement. In deze blog verkennen we het belang van water bij duurzame investeringen.

Is onze blauwe planeet eigenlijk zo waterrijk?

Onze aarde lijkt een heuse waterplaneet te zijn, zeker als je vanuit de ruimte kijkt. Maar schijn bedriegt, want de aarde wordt in werkelijkheid maar bedekt door een heel dun en kwetsbaar laagje water. Dat wordt duidelijk in het plaatje hieronder. Als je al het water op, in en boven de aarde in een bol zou persen, dan blijft er maar een heel bescheiden knikker over (de grootste van de drie bollen). Het beeld wordt nog schrikbarender als we naar de hoeveelheid beschikbaar en vloeibaar zoetwater kijken (de middelste bol) en naar het water in onze meren en rivieren (de kleinste bol).

Als we naar deze illustratie kijken, dan verbaast het niet, dat er 2,3 miljard mensen leven in landen met waterstress ( www.unwater.org ). Het maakt duidelijk dat we heel goed moeten nadenken hoe we dit schaarse goed benaderen en ermee omgaan.

NB: Wanneer een gebied 25% of meer van zijn hernieuwbare zoetwaterbronnen onttrekt, is er sprake van waterstress.

Waarom is water interessant voor duurzame beleggers?

Voor beleggers zijn er veel goede redenen om na te gaan hoe bedrijven omgaan met het vraagstuk water. We hebben de belangrijkste hier op een rij gezet:

Ten eerste hebben watergebrek en kwaliteitsproblemen directe invloed op verschillende sectoren zoals landbouw, energie, mijnbouw en productie, wat de winstgevendheid op lange termijn van bedrijven kan beïnvloeden. Beleggers moeten zich daarom bewust zijn van de mogelijke risico's die gepaard gaan met watergebrek en -kwaliteit, en beoordelen hoe goed bedrijven deze risico's benaderen. Dit gaat van het evalueren van hun watergebruik en waterbeheer, evenals hun investeringen in waterbesparende technologieën en infrastructuur.

Ten tweede is water een gedeelde hulpbron en daarmee ook een gedeelde zorg. Goede omgang met water vereist samenwerking tussen verschillende belanghebbenden, waaronder overheden, bedrijven en maatschappij. Duurzame beleggers moeten rekening houden met de sociale en milieueffecten van het watergebruik van bedrijven en hun waterbeheerpraktijken. Daarnaast is het voor investeerders ook goed om te kijken hoe bedrijven zich inspannen om met belanghebbenden samen te werken en bij te dragen aan waterbehoud en -beheer.

Ten derde komen er meer regels rondom water gerelateerde kwesties. Overheden over de hele wereld stellen strengere voorschriften in voor watergebruik, lozing en vervuiling, wat aanzienlijke financiële gevolgen kan hebben voor bedrijven. Als zodanig moeten duurzame beleggers beoordelen hoe goed bedrijven voldoen aan de waterregelgeving. Daarbij kunnen investeerders ook nog meenemen welke bedrijven puur doen wat wettelijk noodzakelijk is en welke bereid zijn om een stap extra te zetten.

Voorbeeld Diageo

Diageo is een multinational in alcoholische dranken met een sterke focus op duurzaamheid. Het bedrijf heeft zich gecommitteerd aan het verminderen van het watergebruik in zijn activiteiten en heeft waterbeheerprogramma's geïmplementeerd in de gebieden waar het actief is. Diageo werkt ook samen met lokale gemeenschappen om duurzame waterbeheerpraktijken te bevorderen.

In 2019 kondigde Diageo aan dat het zijn doelstelling om het waterverbruik met 50% in zijn wereldwijde activiteiten te verminderen, bereikt had. Vijf jaar eerder dan gepland. Het bedrijf werkte samen met duurzame beleggers en andere belanghebbenden om zijn waterbeheerpraktijken te verbeteren, waaronder het implementeren van waterbesparende technologieën en het verbeteren van de afvalwaterzuivering.

Een van de meest recente duurzaamheidsprojecten van Diageo is de investering in water om vrouwen te empoweren, zodat ze duurzame toegang hebben tot water. Het gebrek aan schoon water treft vrouwen en meisjes onevenredig hard. Door vrouwen te betrekken bij de besluitvorming over water kunnen deze er maximaal van profiteren, wat voordelen oplevert voor de hele gemeenschap. Lees hier meer over Diageo’s duurzaamheidsproject .

Investeren in water levert duurzaam rendement op

Investering in water biedt kansen voor innovatieve bedrijven die nieuwe oplossingen ontwikkelen om watergebrek en kwaliteitsproblemen aan te pakken. Bedrijven die bijvoorbeeld waterbesparende technologieën ontwikkelen, waterbehandelings- en zuiveringsprocessen verbeteren en duurzame waterbeheerpraktijken bevorderen, zullen naar verwachting profiteren van de groeiende vraag naar duurzame wateroplossingen. De duurzame belegger helpt met zijn investering niet alleen mee aan een versnelling van het innovatieproces, maar kan daardoor ook mee genieten van toekomstige koersontwikkelingen.

Daarnaast zijn bedrijven die proactief omgaan met water toekomstbestendiger en minder gevoelig voor risico’s van klimaatverandering. Goede samenwerking met externe belanghebbenden zorgt ervoor dat duurzame bedrijven niet verrast worden door verandering in wet- en regelgeving. Noodzakelijke investeringen kunnen daardoor op een door hun gekozen moment gedaan worden, wat kostenbesparend is. Ook lopen ze minder boetes op. Dit leidt tot minder risico, meer winst en een hoger rendement voor beleggers.

Conclusie

Samengevat is water een essentiële hulpbron die te maken heeft met toenemende schaarste en kwaliteitsproblemen als gevolg van de groei van de bevolking en klimaatverandering. Duurzame beleggers spelen een cruciale rol bij het aanpakken van deze uitdagingen door te beoordelen hoe goed bedrijven water gerelateerde risico's en kansen beheren. Dit omvat het evalueren van hun watergebruik en beheer praktijken, betrokkenheid bij belanghebbenden, naleving van voorschriften en ontwikkeling van innovatieve oplossingen. Door duurzame investering in water te prioriteren, kunnen investeerders helpen bij het creëren van een veerkrachtigere en duurzamere toekomst voor onze planeet.

Duurzaam Beleggen Fondsbeheer en water

Naast CO2-uitstoot, energieverbruik en afvalproductie, is waterverbruik een van de belangrijkste graadmeters voor onze duurzame topselectie en de Flagshipfunds. Met ca. 11.000 liter water per € 100.000 aan belegd vermogen liggen we ver onder de benchmark (ruim 618.000 liter).

Wil je meer weten over onze topselectie en fondsen? Stuur een mailtje naar: info@dbflagshipfund.nl

Waar vind ik ESG-scores?

Mon, 30 Jan 2023 13:09:03 GMT

Bronnen voor ESG-score

Beleg je zelf in aandelen en wil je meer duurzame bedrijven in je portefeuille, dan is de eerste uitdaging om duurzaamheidsinformatie te vinden. Er zijn verschillende aanbieders van ESG-data. Iedere aanbieder hanteert een andere schaal en methode. Hiermee moet bij het vergelijken van data rekening gehouden worden. Hieronder benoemen we een aantal aanbieders van duurzaamheidsscores en de belangrijkste kenmerken.

Sustainalytics ESG Risk Ratings

Sustainalytics is leverancier van ESG ratings en data voor meer dan 20.000 bedrijven en 172 landen. Ze beoordelen 40.000 bedrijven wereldwijd. Sustainalytics is overgenomen door Morningstar, een van de belangrijkste dataleverancier van markt- en beleggersdata.

De ESG ratings van Sustainalytics nemen ecologische, sociale en corporate governance prestaties in aanmerking om tot een holistisch oordeel van een bedrijf te komen. De ratings zijn gebaseerd op een kwantitatieve en een kwalitatieve analyse. Sustainalytics kijkt vooral naar de duurzaamheidsrisico’s waardoor bedrijven in ‘slechte’ sectoren vrijwel nooit goed scoren. De kracht van Sustainalytics schuilt in de consistentie van de data gedurende een lange periode.

MSCI ESG Ratings

MSCI berekent ESG Ratings voor 14,000 verschillende aandelen en obligatie uitgevers. MSCI ESG ratings worden in de markt gezien als vooraanstaand. Binnen de beoordeling focust MSCI op klimaatverandering. MSCI hanteert een best-in-class benadering waarbij een bedrijf ten opzichte van de peers/vergelijkende bedrijven wordt beoordeeld. MSCI maakt verder de prestatie inzichtelijk op verschillende deelgebieden die relevant zijn de sector waarin het bedrijf opereert, bijvoorbeeld Governance, Gedrag, Emissies, Veiligheid, (Giftige) vervuiling en Water. Naast het beoordelen van aandelen worden door MSCI ook een groot aantal beleggingsfondsen op duurzaamheid beoordeeld.

FTSE Russell’s ESG Ratings

De dienstverlening van FTSE Russell is minder uitgebreid dat de vorige aanbieders, maar omvat toch nog 7,200 aandelen uit 47 landen. FTSE Russell beoordeeld op basis van Corporate Governance, ecologisch beleid, sociaal beleid, arbeidsomstandigheden, omgang met leveranciers en het land van herkomst. FTSE gebruikt de rankings voor toepassing in hun indices en daardoor is de focus op grote bedrijven.

Institutional Shareholder Services Ratings & Rankings

ISS (Institutional Shareholder Services) is een onderdeel van Deutsche Bourse Group. ISS is vooral bekend van de ondersteuning die het bedrijf biedt aan beleggers over stemgedrag. Daarnaast beoordeelt ISS aandelen op ESG en onderzoekt ISS ESG risico’s bij bedrijven. ISS stelt bedrijfsspecifieke KPI’s op omtrent klimaatverandering, mensenrechten, voorkomen en verminderen van vervuiling en management van de toeleveringsketen.

S&P Global ESG Scores

S&P is één van de grootste dataleveranciers voor de financiële sector. Het bedrijf heeft onder andere Robeco SAM overgenomen om het productaanbod te versterken. De ESG-scores worden bottom-up opgebouwd waarbij rekening wordt gehouden met de sub-sector waarin het bedrijf actief is, waarbij ook specifieke beoordelingscriteria voor die sub sector worden toegepast. Ecologie en personeelsbeleid zijn speerpunten in de beoordeling van S&P. De openbare ESG-scores van S&P geven relatief veel inzicht in die parameters.

Refinitiv ESG Ratings

Refinitiv is onderdeel van London Stock Exchange Group, die het bedrijf overnam van Thomson Reuters. Refinitiv beoordeeld bijna 12.000 bedrijven op meer dan 180 verschillende parameters. Refinitiv berekent een best-in-class ESG score die vervolgens wordt gecombineerd met een ESG controversies score. Die laatste heeft betrekking op het aantal issues zoals negatieve pers en rechtszaken.

Waar vind je de scores?

De duurzaamheidsscores van Sustainalytics zijn het best beschikbaar. Je vindt ze via de eigen website, maar ook via Yahoo Finance en Morningstar. De scores van Refinitiv zijn niet direct beschikbaar voor particuliere beleggers. Maar de ESG data die in de platformen van DEGIRO en Lynx wordt getoond is achterliggend van Refinitiv. Daarnaast heeft Lynx een interessante tool waarbij je kunt toetsen of een aandeel past bij jouw duurzame drijfveren en hoeveel impact je ermee kunt maken. De meeste aanbieders van beleggingsfondsen tonen de MSCI duurzaamheidsrating.

Voor- en nadelen van ESG-ratings

De ESG-score geeft in één cijfer een oordeel van het niveau van duurzaam en verantwoord ondernemen. Voor daadwerkelijk duurzaam ondernemen is van belang dat ieder van de 3 pijlers aandacht krijgt. De ESG-score geeft direct een goed beeld van het samenspel tussen de drie pijlers voor duurzaam ondernemen.

Tegelijkertijd is dat ook het nadeel: De ESG-score is een gemiddelde van 3 pijlers. Dat kan een vertekend beeld geven, want een hoger resultaat in één van de drie categorieën kan een slechte prestatie op een ander gebied verbloemen.

Een voorbeeld hiervan is Tesla: Tesla heeft als voorloper van elektrisch rijden een enorme bijdrage geleverd aan energiezuiniger vervoer. Daardoor scoort Tesla hoog op de E van ESG. Tegelijkertijd is het sociale beleid en het ondernemingsbestuur ondermaats. Topman Elon Musk heeft geregeld aanvaringen met de Amerikaanse toezichthouders en zijn eigen personeel, de balans tussen raad van bestuur en aandeelhouders is scheef en de bonuscultuur kan aanzetten tot het nemen van (te) grote risico’s.

ESG rapportages zijn nog in ontwikkeling

Over het algemeen is het goed om in het achterhoofd te houden dat ESG-rapportages nog in ontwikkeling zijn. Grote bedrijven beschikken over grotere teams en kunnen makkelijker investeren in het aanleveren van ESG-informatie dan kleinere bedrijven. Wanneer een bedrijf weinig gegevens aanlevert, leid dat tot een lagere ESG-score. Daarom vallen de scores van grote bedrijven over het algemeen hoger uit dan die van kleine bedrijven. Het loont daarom om ook naar de onderliggende informatie te kijken om zo een goed oordeel te vormen.

Beleggen bij hoge inflatie, wat moet je weten

Thu, 05 May 2022 12:32:55 GMT

De inflatie kwam maart 2022 uit op bijna 10% ten opzichte van het jaar ervoor. Vooral de energie en de voedingsprijzen worden in rap tempo hoger. Meer dan 40 jaar was de inflatie niet zo hoog. Destijds ging was de economische groei laag, de werkloosheid hoog en bewogen de beurzen 10 jaar lang zijwaarts. Geen wonder dat beleggers de inflatiecijfers scherp in de gaten houden. In dit blog leggen we uit hoe de inflatie de rente en de waardering van aandelen beïnvloedt.

Inflatiedoelstelling is 2%

Een ‘normale’ inflatie van 1,5 -2 procent is gunstig voor de economie. Het loont om producten te kopen, omdat die over een tijdje waarschijnlijk duurder zijn. Daardoor blijft de economie draaien. Bij dalende prijzen zou het de moeite waard zijn om te wachten met je aankopen omdat de prijzen dalen. Dan valt de economie stil. Bij een hele hoge inflatie verliest je geld in snel tempo waarde. Daardoor daalt het consumentenvertrouwen, waardoor we ook minder uitgeven. Ook dat is negatief voor de economische ontwikkeling.

Een beperkte inflatie heeft dus de voorkeur omdat zowel deflatie als een hele hoge inflatie nadelige gevolgen voor de economie heeft. Ook een iets hogere inflatie hoeft geen probleem te zijn. Dat is meestal een teken dat het economisch goed gaat, waardoor bedrijven de kans hebben hun omzet en winst te verhogen. Een stijgende winst zorgt weer voor een waardestijging van het bedrijf. Dat leggen we hieronder verder uit.

Inflatie en aandelenwaardering

Oplopende inflatie gaat vaak gepaard met een stijging van de rente. Over het algemeen is een stijgende rente geen goed nieuws voor aandelen. Rente als alternatief wordt immers interessanter. Daarnaast speelt rente een belangrijke rol bij de waardering van aandelen. Om de waarde van een aandeel berekenen worden de toekomstige kasstromen verdisconteerd tegen een rentepercentage. Als de rente stijgt, daalt de waarde. Een klein voorbeeld ter illustratie: Stel een bedrijf verwacht een dividenduitkering van 100 voor de aankomende drie jaar en aan het einde wordt nog 1000 uitgekeerd. Als we die kasstromen verdisconteren met 5%, komt de waarde uit op € 1136.

Verdisconteren we dezelfde kasstromen met 7% dan daalt de waardering naar € 1.078,7. Dit is een daling van 5%.

Waardeaandelen versus groeiaandelen

Waarde aandelen hebben een lagere koers/winst verhouding en een relatief hoge boekwaarde op de balans ten opzichte van de marktwaarde. Daar tegenover staan Groeiaandelen, waarvan de omzet en winst de aankomende jaren sterk kan groeien. Beleggers zijn bereid voor groeiaandelen een premie te betalen omdat zij de hogere toekomstige winst voorzien. Onderstaand hebben in het eerdere voorbeeld 50 extra kasstroom per jaar toegevoegd, waardoor de waardering met 11,6% toeneemt.

In het bovenstaande voorbeeld gingen we uit van 3 jaar kasstromen. Des te langer de groei doorzet, des te groter de waardestijging. Breiden we dit rekenvoorbeeld uit naar 10 jaar, dan is de waarde in het eerste voorbeeld (1 ^e 9 jaar 100, 10 ^e jaar 1100): € 1.386. Rekenen we met jaarlijks 50 meer kasstroom dan komt de waarde uit op € 2.968,7.

Groeiaandelen hebben meer last van een rentestijging

Een gevolg van de disconteringsmethode is dat de invloed van de rentebeweging groter is naarmate de kasstroom verder in de toekomst ligt. Als we de investering met het groeipad van 10 jaar verdisconteren tegen 7%, dan daalt de waarde met ruim 12,5% naar: € 2.596.De waardering van typische groeiaandelen zoals Netflix, Meta/Facebook, Just Eat Takeaway en Tesla komt dus onder druk door een rentestijging.

Maar groeibedrijven hebben juist minder last van de stijgende inflatie

Zo’n beetje alles waar ondernemers geld aan uitgeven is in de afgelopen maanden duurder geworden, denk aan grondstoffen, verpakkingen en brandstof voor transport. Uiteindelijk resulteert dit in een flinke prijsstijging van de kostprijs. Bedrijven zullen deze zoveel mogelijk proberen door te berekenen aan de consument. De meeste groeibedrijven hebben het voordeel dat ze relatief lage kosten hebben ten opzichte van de verkoopprijs. Als voorbeeld kunnen we technologiebedrijven noemen, die kunnen snel groeien zonder veel extra kosten. Ze hebben dus weinig last van hogere productiekosten.

En bedrijven met 'pricing power' profiteren zelfs van hoge inflatie

Nog mooier wordt het als het bedrijf een zodanige sterke marktpositie heeft, dat het de prijzen kan verhogen aan de consument zonder dat de vraag afneemt. We noemen dit bedrijven met ‘pricing power’. Je kunt denken aan een bedrijf als Microsoft. De meeste gebruikers zijn zo afhankelijk van Microsoft, dat ze een prijsstijging zullen accepteren. Een hoge inflatie kan voor Microsoft reden zijn om de prijzen te verhogen, terwijl hun kostprijs niet is gestegen. Dan neemt de marge juist toe. Andere voorbeelden van bedrijven met pricing power zijn Salesforce (CRM-software), Novo Nordisk (medicijnen) en ASML.

Inflatie en beleggen

Ondanks de risico’s van hoge inflatie voor aandelen is sparen geen optie. Door de inflatie word je spaargeld in snel tempo minder waard. Maar hoe dek je je aandelenportefeuille het beste in tegen de risico’s van de huidige inflatie? De eerste stap is om op zoek te gaan naar bedrijven die het minst last hebben van de inflatie en de mogelijke rentestijging die daarop volgt.

Aandelenopties gebruiken voor risicobeheer

Naast het kiezen van de beste aandelen is het gebruiken van opties voor veel beleggers een geschikte manier om risico’s af te dekken, mits je die opties op een verstandige manier gebruikt. Het gevaar van opties schuilt in dat veel beleggers niet weten hoe ze dit op een goede manier kunnen toepassen in hun beleggingsportefeuille.

Wat is ESG beleggen?

Tue, 03 May 2022 12:52:38 GMT

ESG beleggen

ESG beleggen houdt nadrukkelijk rekening met de gevolgen van de bedrijfsvoering op milieu, mens en maatschappij naast het financiële rendement en risico. ESG beleggen is decennia geleden ontstaan bij (religieuze) stichtingen. Deze stichtingen investeerden hun reserves. Maar de maatschappelijke doelstellingen van de stichting stonden haaks op de schadelijke producten en diensten van sommige bedrijven. Bijvoorbeeld kernwapens, tabak en gokken. Door deze bedrijven uit te sluiten voor opname in de portefeuille was de eerste vorm van ESG beleggen al ruim 50 jaar geleden geboren.

ESG Betekenis

De afkorting ESG staat voor Environment, Social en Governance. In het Nederlands wordt ESG omschreven als Milieu, Maatschappij en Goed ondernemingsbestuur. Steeds meer beleggers nemen ESG mee bij hun beleggingen. Dat is noodzakelijk om onze leefomgeving te beschermen tegen onverantwoorde praktijken van bedrijven die ten koste van alles de winst willen vergroten. ESG is dus meer dan duurzaamheid.

Verantwoord beleggen dekt beter de lading

Milieu en klimaatverandering spreken aan en krijgen daarom de meeste aandacht. Ook van overheden getuige het klimaatakkoord van Parijs en de Green Deal. Maar het bovenstaande voorbeeld laat zien dat ESG meer is dan duurzaamheid. Wij spreken ook liever van verantwoord beleggen en ondernemen. Overigens zijn er ook beleggers die vanuit ethische overwegingen niet in bepaalde bedrijven willen beleggen. Deze 'ethische' beleggers kunnen de ESG-score ook gebruiken voor de beoordeling van bedrijven op hun uitgangspunten.

ESG score

Duurzame beleggers kunnen voor hun keuzes de ESG score gebruiken. De ESG score is een cijfer voor de mate waarin een bedrijf duurzaam en verantwoord onderneemt. Er zijn verschillende instituten die een ESG score bepalen. De meeste bekende beoordelaars zijn Sustainalytics, S&P Global en Refinitiv. Wij gebruiken zelf voornamelijk de laatste, Refinitiv. Het komt geregeld voor dat de duurzaamheidsscore van één bedrijf bij verschillende beoordelaars behoorlijk afwijkt. Daarom is het verstandig om ook even de score bij een andere aanbieder te checken.

People, Planet, Profit

Bedrijven die wel verantwoord ondernemen nemen naast de winst ook de invloed op maatschappij en de aarde mee in hun beleid. Vanwege de drie termen people, planet en profit wordt dit ook wel Triple bottom line denken genoemd. Denk aan bedrijven die zorgen voor goede omstandigheden voor hun werknemers en hun afval recyclen. Tegenover bedrijven die gebruik maken van kinderarbeid en hun afval lozen. Of bedrijven die hun medewerkers onderdrukken door een minimaal salaris en leden van vakbonden weigeren.

Rusland langs de ESG-meetlat

Nu met de oorlog gaande tussen Rusland en Oekraïne, is het interessant om te kijken hoe Rusland het doet met zijn ESG-score. De E van Environment past slecht bij Rusland. De economie van het land bestaat voor het grootste deel uit fossiele brandstoffen. Verder heeft het land weinig aandacht voor het beperken van uitstoot, bevorderen van biodiversiteit en het beschermen van kwetsbare natuur.

Op de S van Sociaal scoort Rusland zeer slecht. Grote delen van de bevolking worden onderdrukt en diverse minderheidsgroeperingen wordt een leven op hun eigen voorwaarden onmogelijk gemaakt.

Ook voor de G van Goed ondernemingsbestuur moet je niet in Rusland zijn. Rusland eiste van samenwerkingspartners, zoals BP, een meerderheid in het stemrecht. Poetin bepaalt wat de oligarchen met hun miljardenbezit mogen en anders dreigt een onteigening of gevangenisstraf zoals olieconcern Yukos is overkomen.

Door duurzaam te beleggen kun je voorkomen dat je onbewust investeert in bijvoorbeeld de productie van wapens. Het geval is nu dat we onbewust de oorlog gedeeltelijk gefinancierd hebben door Russisch gas te kopen. Door duurzaam te beleggen kijk je bewuster naar wat een bedrijf doet en wat het toekomst plan is. Zo ben je er dus zeker van dat je niet 'per ongeluk' investeert in het voeren van een oorlog.

Social en Governance van belang voor beleggers

De Social en de Governance component zijn voor beleggers namelijk zeer relevant. Tevreden werknemers presteren beter en blijven langer verbonden aan het bedrijf. Hierdoor verbeteren de prestatie van een bedrijf en stijgt de aandelenkoers. Simpel uitgelegd, maar de boodschap is duidelijk.

Verder hebben we te veel voorbeelden gezien waar gebrekkig ondernemingsbestuur leidt tot grote verliezen voor beleggers. De fraude bij het Amerikaanse Enron en Worldcom zijn klassieke voorbeelden van bedrijven waar onvoldoende tegengas werd gegeven. Het is ook duidelijk dat de bonuscultuur aanzette tot het nemen van risico’s die de financiële crisis tot gevolg hadden.

Van lichtgroen naar donkergroen

Het Uitsluiten van bedrijven is een lichtgroene vorm van duurzaam beleggen. Je kunt ESG natuurlijk ook zwaarder laten wegen. Je kunt bedrijven stimuleren verantwoorder te ondernemen ( Engagement ). Verder kun je alleen beleggen in de bedrijven met hoogste ESG-score in de sector opnemen ( Best-in-class ). Tenslotte is een donkergroene variant om bedrijven te kiezen die daadwerkelijk een positieve Impact maken.

Uitdagingen

ESG beleggen is populair en groeit hard, maar we zijn er nog niet. Momenteel is er nog geen echte standaard om ESG scores te meten. De ene partij berekent een positieve ESG score, terwijl de andere een inschatting van het ESG risico maakt. De implementatie van SFDR was een eerste stap. De aankomende periode worden diverse wetten en richtlijnen geïmplementeerd die duidelijkheid moeten scheppen. Zodat we meer informatie hebben, die betrouwbaarder is en gemakkelijker te vergelijken.

Waarom is ESG belangrijk voor beleggers?

Een betere, schonere wereld hebben we niet morgen. Het vraagt lange termijn en investeringen. Twee woorden die onlosmakelijk met beleggen samenhangen. Daarnaast laat onderzoek zien dat meenemen van ESG criteria leidt tot een betere beleggingsportefeuille. Niet alleen in impact, maar ook gemeten in rendement en risico. ESG beleggen doe je niet alleen voor jezelf, maar ook voor een betere wereld!

Het doel van de DuurzaamBeleggenAcademie is mensen helpen met (duurzaam) beleggen. We bieden cursussen voor beginners en gevorderden. Naast de cursussen begeleiden we leden met het opbouwen van een portefeuille met duurzame en verantwoorde bedrijven. De DuurzaamBeleggenAcademie zorgt ervoor dat je alle gereedschappen krijgt om je vermogen duurzaam en verantwoord te laten groeien.

Druk op bedrijven om te verduurzamen wordt opgevoerd

Mon, 02 May 2022 13:16:40 GMT

Milieudefensie begint mogelijk een rechtszaak tegen Ahold-Delhaize. Tijdens de aandeelhoudersvergadering op 15 april verwacht Milieudefensie ambitieuzere doelstellingen, anders stapt zij mogelijk naar de rechter. Milieudefensie kreeg eerder gelijk in een rechtszaak tegen Shell. De aankondiging van Milieudefensie is een voorbeeld van de druk die wordt opgevoerd op bedrijven om verduurzaming ambitieuzer aan te pakken. Natuurlijk heeft dat ook impact op de aandeelhouder en de belegger. In dit blog lichten we die impact toe en de mogelijkheden die het biedt voor beleggers.

Dagelijks nieuwsberichten over duurzaam ondernemen en beleggen

Iedere dag verschijnen er wel berichten over de noodzaak van duurzamer ondernemen in de media. De meeste van die berichten focussen op het verminderen van vervuiling en het beheersen de opwarming van de aarde. Een recent bericht over microplastics in de bloedbaan kreeg veel aandacht. Plastic dat in het milieu belandt, blijft daar nog jarenlang in steeds kleinere varianten. Dat was al een tijd zichtbaar bij vissen, maar dus nu ook bij mensen in het bloed.

IPCC rapport vraagt om meer inzet beleggers

De andere grote groep berichten gaat over de opwarming van de aarde. Van de oorzaken tot de gevolgen en eventuele maatregelen. Het derde deel van het IPCC rapport was voor veel media aanleiding om aandacht te besteden aan het onderwerp. Het is duidelijk dat de gevolgen van de opwarming van de aarde desastreus zijn en dat de tijd dringt om zware maatregelen te nemen. In het IPCC rapport werd gesteld dat 3 tot 6 keer zoveel financiering voor duurzame, innovatieve oplossingen nodig is dan momenteel wordt verstrekt. De financiële sector vervult een sleutelrol om de klimaatdoelstellingen in 2030 te halen.

Duurzame concurrentievoordelen

De bedrijfsvoering serieus verduurzamen is niet altijd eenvoudig en gaat vrijwel altijd ten koste van de bedrijfswinst op de korte termijn. Op lange termijn kan een bedrijf juist een duurzaam concurrentievoordeel opbouwen door innovatieve, duurzame oplossingen te implementeren. Het maatschappelijke bewustzijn over duurzaamheid groeit en consumenten zijn vaker bereid een (iets) hogere prijs te betalen. Maar in sommige gevallen leidt de duurzame keuze al tot lagere kosten. De energieprijzen zijn door de Russische invasie in de Oekraïne fors toegenomen. Bedrijven die jaren geleden al hebben ingezet op duurzame energie, plukken daar nu de vruchten van.

Goed voor beleggers

Uit onderzoek blijkt dat een concurrentievoordeel waardoor bedrijven hogere marges behalen en/of sneller groeien een kenmerk is van succesvolle aandelen. Bedrijven kunnen een sterke concurrentiepositie opbouwen door schaalvoordelen, hoge switchkosten, platformeffecten en unieke technologie, eventueel beschermd door patenten. Duurzame voordelen zijn al onderdeel van die mix en worden in de aankomende jaren belangrijker. De beste bedrijven zullen er in slagen hun bedrijfsvoering te verduurzamen met winstgevende oplossingen.

Wat doen bedrijven uit de Topselectie aan duurzame innovatie?

Onze Topselectie bestaat uit 40 bedrijven die het beste scoren op financiële en duurzame factoren, door middel van de ESG-score. Bij de beoordeling van duurzaamheid wordt niet alleen naar de milieu-impact gekeken, maar ook naar de sociale component en het ondernemingsbestuur. Uit iedere sector zijn bedrijven opgenomen, zoals het eerder genoemde Ahold Delhaize in de sector consumentengoederen. Hieronder benoemen we als voorbeeld 3 bedrijven uit de Topselectie en een aantal initiatieven op het gebied van duurzaamheid.

Ahold Delhaize

Ahold focust op drie gebieden: minder uitstoot, gezondere leefstijl en minder verspilling. Het bedrijf wil de eigen uitstoot verminderen met 50% tussen 2018 en 2030 en uiterlijk in 2040 ‘net zero’ zijn. Dat gebeurt vooral door energiezuinige winkels die gebruiken maken van duurzame energie. Het verduurzamen van het transport zorgt voor 10% minder uitstoot. Voor de keten heeft Ahold een doelstelling van 15% vermindering per 2030.

Ahold vermindert het gebruik van plastic in de verpakkingen substantieel. Vorige week opende het bedrijf een winkel waarin de goederen ‘verpakkingsloos’ worden aangeboden. Verder participeert het bedrijf in projecten om voedselverspilling tegen te gaan. In de ESG duurzaamheidsscore van sustainalytics behoort Ahold bij de beste 20% in de food retailers sector. In de sustainable brand index werd Albert Heijn benoemd als meest duurzame merk in de sector.

Een eventuele rechtszaak van Milieudefensie tegen Ahold richt zich niet op de eigen activiteiten, maar op de aandacht die Ahold besteed aan het terugdringen van de impact van de leveranciers en klanten. De impact daarvan is vele malen groter dan die van de eigen Ahold activiteiten. Tegelijkertijd is het ook lastiger om die te beïnvloeden.

2. BMW

BMW erkent als autobouwer de stevige klimaat-footprint en kijkt naar de leveranciers, de productie en het gebruik van de auto’s. BMW is in 2020 betiteld als het meest duurzame bedrijf in de automobielsector in de Dow Jones Sustainability Index. BMW heeft tot nu toe al verschillende belangrijke mijlpalen bereikt op weg naar ‘net zero’ in 2050: zo heeft het de CO2-uitstoot van zijn Europese nieuwe wagenpark tussen 1995 en 2020 met 53% verminderd. Sinds 2020 halen alle BMW fabrieken wereldwijd 100% van hun elektriciteit uit hernieuwbare bronnen. BMW wil bij productie minimaal 50% gerecyclede materialen gebruiken. Daarnaast heeft het aangekondigd vanaf 2026 duurzamer geproduceerd staal te gaan gebruiken. De staalproductie is een belangrijke bron van CO2 uitstoot.

Het bedrijf heeft in 2020 ook een belangrijke diversiteitsdoelstelling gehaald: het percentage vrouwen in het management van BMW staat momenteel op 18%. BWW heeft reeds enkele volledig elektrische voertuigen op de markt en heeft als doelstelling dat meer dan 50% van de autoverkopen wereldwijd in 2030 volledig elektrisch moet zijn. BMW scoort bij de diverse ESG-ratingsbedrijven dan ook goed op duurzaamheid.

3. Deutsche Post

Deutsche Post heeft een sterke focus op duurzaamheid. Doelstellingen zijn: de C02-uitstoot zodanig verminderen dat er in 2050 geen enkele Co2-uitstoot is; het verhogen van het aandeel vrouwen in het bestuur tot 30% tegen 2025; werknemerstevredenheid van meer dan 80%. Tevens zijn de bonussen van het bestuur gerelateerd aan het behalen van de ESG-doelstellingen. In maart 2021 heeft het bedrijf aangegeven 7 miljard euro te investeren teneinde de C02 uitstoot drastisch te verlagen. Het bedrijf wil onder meer dat 60% van de bestelauto's elektrisch wordt aangedreven, nu is dat nog slechts 18%. Sustainalytics waardeert Deutsche Post met een plek bij de beste 5% van de sector op ESG-risico. MSCI geeft het bedrijf de op één na hoogste score: AA.

Tips voor jonge beleggers

Wed, 13 Apr 2022 13:27:40 GMT

Deze week publiceerde het NIDUB een onderzoeksrapport over de motivatie en het gedrag van jonge beleggers. Ofschoon een grote groep hier verstandig mee omgaat stelde het NIBUD ook vast dat de risicobereidheid onder jongvolwassenen hoger is. De belangrijkste bevindingen hebben we samengesteld in dit artikel .

Zijn de bevindingen uit het onderzoek dan een reden om jongeren af te raden om te gaan beleggen? Nee, zeker niet! Juist voor jonge mensen is beleggen erg interessant en belangrijk! Hoe vroeger je begint met het opbouwen van een verantwoord beleggingsportefeuille hoe beter.

Daarbij komt dat jongeren over het algemeen meer interesse hebben in duurzaamheid. En laat dat toch een fantastische combinatie zijn: want duurzaam beleggen is niet alleen leuk, maar ook goed voor het rendement.

Hoe vroeger, hoe beter

We zeggen het vaak tegen onze cursisten: het beste moment om te beginnen met beleggen was de dag van je geboorte. Het een na beste moment is vandaag. Beleggen doe je voor de lange termijn. Hoe langer jouw beleggingshorizon hoe meer rendement je kunt maken. Dat komt omdat over tijd het effect van rendement op rendement een extra boost geeft. Zo verdien je geld zonder dat je er verder iets voor hoeft te doen!

Daarom kun je nooit te vroeg beginnen met beleggen en is het juist fantastisch, dat jongeren hier meer dan ooit tevoren mee bezig zijn. Dat moet ook, want de financiële situatie voor jongvolwassenen verschilt nogal van de vorige generaties. Jongeren hebben vaker een flexibel werkcontract, bouwen daardoor minder pensioen op, en zullen langer door moeten werken voordat ze AOW-gerechtigd zijn.

Vroegtijdig investeren in hun toekomst is de juiste stap.

Duurzame keuzes onder millennials en Gen Z

Duurzaamheid begint een grotere rol te spelen bij jongeren. Er is een stijgende trendlijn vast te stellen als het gaat over bewuste keuzes (bron: Motivaction). Ongeveer de helft van de millennials vindt duurzaamheid belangrijk. Echter beperkt de uitwerking zich in het dagelijkse leven nog tot de keuzes waar milieu- en persoonlijke voorkeuren samenvallen. Voorbeeld hiervan is energie en kostenbesparing door zonnepanelen of het langer gebruiken van hetzelfde smartphone.

Waar millennials nog niet de koplopers lijken als het om verduurzaming gaat, lijkt de manier waarop we met onze planeet omgaan meer te leven bij Gen Z. De keuzes worden in deze leeftijdscategorie ook breder getrokken dan alleen klimaat en milieu. Sociale en maatschappelijk aspecten worden belangrijker. Zo wil meer dan de helft graag bij een bedrijf werken dat actief bijdraagt aan een betere wereld en innovatief is.

Ook de voorkeur voor een contractvorm is opmerkelijk. Waar millennials vaker bewust kiezen voor losse, wisselende contracten om meer vrijheid te kunnen genieten, wil bijna een derde van de jongeren in Gen Z liever een vaste baan bij een grotere organisatie.

Meer aandacht voor ESG-beleggen

Wat nog een onderbelicht thema is bij jongeren is duurzaam beleggen. Ook hier kiezen meer jongvolwassenen bewust voor bedrijven die actief bijdragen aan een betere leefomgeving. Echter blijven er op dit moment nog een paar belangrijke aspecten onderbelicht. Zo is zich nog niet iedereen ervan bewust, dat duurzaam beleggen naast de positieve impact ook daadwerkelijk beter is voor het rendement. Dat tonen wetenschappelijke publicaties keer op keer aan.

Ook is het risico van ESG-beleggen lager. Bijna alle bedrijven die de laatste jaren failliet gingen waren onvoldoende bezig met verantwoord ondernemerschap. Dit werd eens te meer bewezen tijdens de corona-pandemie. Ondernemingen met oog voor de leefomgeving, sociale factoren en goed ondernemingsbestuur bleken veel veerkrachtiger.

Kennis is het sleutelwoord

Een van de punten die een beetje zorgelijk stemden in het NIBUD-onderzoek was het kennisniveau van jonge beleggers. Terwijl de grote meerderheid zich er wel van bewust is, dat je goed moet weten waar je mee bezig bent om je risico’s zo laag mogelijk te houden, bleek toch een goed deel van dezelfde groep de eigen kennis te overschatten.

Dit is trouwens niet alleen bij jongvolwassenen zo. Bijna iedereen heeft soms de neiging zijn eigen kennis hoger in te schatten dan in werkelijkheid blijkt. Zo zijn wij mensen nou eenmaal geprogrammeerd.

Ons advies: investeer bij beleggen ook in jouw eigen kennisniveau. Of je nu belegt in individuele aandelen, ETF’s of via een vermogensbeheerder, basiskennis over wat er met je geld gebeurt is belangrijk. Dat voorkomt dat je onnodige risico’s neemt.

Tips voor jonge beleggers

Begin bij het eind
Veel mensen beginnen met beleggen zonder een duidelijk doel voor ogen. Wil je vermogen opbouwen voor je pensioen, eerder stoppen met werken of een grote reis kunnen maken? Bij al deze scenario’s hoort een beleggingsstrategie. Denk na wat je eigenlijk wil bereiken. Dan kun je hierop inspelen en een concreet plan maken.
Investeer in kennis
Maak je vertrouwd met de basisbeginselen van beleggen. Dat voorkomt dat je onnodige risico’s loopt, in malafide praktijken loopt of alles kwijt raakt. Ook kun je zo betere keuzes maken en kijken wat er echt bij jou past. Wil je beleggen in individuele aandelen, indextracker’s, ETF’s of het liever uitbesteden? Hoe meer je zelf weet over de consequenties, hoe beter jouw keuzes zijn. Zie het een beetje als autorijden: het is niet ingewikkeld, maar je moet wel even weten hoe gas en rempedaal werken en wat de borden op straat betekenen.
Ga voor de marathon, niet de sprint
Beleggen doe je voor de lange termijn. Wees je ervan bewust en geloof niet in gouden bergen. De mooie verhalen op social media over “grote stappen, snel rijk” klinken misschien verleidelijk, maar zijn enorm risicovol. Wees daarom zuinig met jouw vermogen en investeer voor de lange termijn.
Houd een financiële buffer aan
Misschien is het overbodig om op te noemen, maar beleg nooit met geld dat je niet hebt of niet kunt missen! Geld lenen om ermee te beleggen is onverstandig en uiterst risicovol. Houd een buffer aan voor onvoorziene gebeurtenissen. Het leven kan soms onvoorspelbaar zijn, wees goed voorbereid. Het is ook niet noodzakelijk om meteen met een groot bedrag te starten met beleggen. Veel belangrijker is het om periodiek bij te storten. Zo vergroot je jouw vermogen bijna ongemerkt.
Laat je beleggingen aansluiten bij jouw eigen normen en waarden
Wil je graag bijdragen aan een betere leefomgeving en de maatschappij? Kies dan voor beleggen in duurzame bedrijven. Zo win je dubbel: je bouwt vermogen op voor later, en je draagt actief een steentje bij. Duurzaam beleggen is daarnaast niet alleen goed voor de wereld, maar ook voor je portemonnee. Een mooie combinatie, toch?

Hoe duurzaam en verantwoord zijn de Big Tech aandelen?

Sat, 09 Apr 2022 12:28:26 GMT

Beleggers kunnen bijna niet om Big Tech heen. Door de hoge beurswaarde vormen ze een serieus onderdeel van de wereldwijde index. De meeste institutionele beleggers blijven bij die index in de buurt omdat die als benchmark geldt voor hun prestaties. Zo kan het gebeuren dat bijna iedereen met een beleggingsfonds, ETF of pensioenregeling indirect belegt in een of meerdere Big Tech bedrijven. De hoogste tijd om de duurzaamheid van Big Tech inzichtelijk te maken.

Big Tech is steeds groter geworden

Big Tech is de verzamelnaam voor Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet/Google, en Meta/Facebook. De 5 bedrijven zijn de laatste jaren steeds belangrijker geworden. De dominantie positie in ons privé en zakelijke leven, heeft zich vertaald in hoge bedrijfswinsten, stijgende beurskoersen en een enorme beurswaarde. Apple was kort meer dan 3000 miljard waard. Meer dan de totale economie van de meeste landen. In de wereldwijde aandelenindex, die bestaat uit ruim 1500 aandelen, maken de 5 bedrijven gezamenlijk rond de 15% uit.

Grote bedrijven hebben grote verantwoordelijkheid

De Big Tech bedrijven maken veel omzet en verdienen veel geld. Door de schaal van de Big Tech bedrijven is een verduurzaming van de bedrijfsvoering echt relevant. Maar de bedrijven kunnen nog veel meer impact maken met hun producten. Ze bedienen stuk voor stuk miljoenen, misschien wel miljarden klanten. Als Facebook bijvoorbeeld harder optreedt tegen de verspreiding van nepnieuws over duurzaamheid kan het bedrijf meer impact maken dan door het eigen stroomgebruik te verduurzamen. Natuurlijk is dat laatste ook belangrijk, maar het is en/en in plaats van of/of.

Big Tech langs de ESG meetlat

Je kunt op verschillende manieren beoordelen hoe duurzaam en verantwoord een bedrijf onderneemt. Bij Duurzaam Beleggen Academie houden we de ESG-score en de verbetering van de ESG-score in de loop van de tijd (ESG momentum) in de gaten. Op die manier kijk je niet alleen naar de impact van een bedrijf op het milieu, maar ook op mens en maatschappij.

E van Environment

Op het gebied van de E van Ecologisch beleggen hebben de Big Tech bedrijven het relatief gemakkelijk. Ze hebben over het algemeen maar beperkte vervuiling uit productie, omdat het (voor een groot deel) digitale bedrijven zijn. Amazon en in mindere mate Apple hebben de grootste uitdaging om milieu-impact door het vervoer en verpakken van producten te verminderen. Verder is het stroomgebruik van de datacenters een belangrijk aandachtspunt voor de Big Tech bedrijven.

Alle Big Tech bedrijven hebben een CO2-doelstelling per 2030, maar net even anders. Zo wil Facebook net zero zijn in 2030, Google carbon free en Apple wil CO2 neutraal zijn voor de gehele productieketen én het gebruik van de producten. Microsoft loopt voor op de andere Big Tech bedrijven en heeft zich tot doel gesteld CO2 negatief te zijn in 2030 voor de productieketen. Microsoft is sinds 2012 voor de CO2 uitstoot scope 1 en 2 al neutraal en wil voor 2050 ook de gehele CO2 uitstoot vanaf de start van het bedrijf in 1976 tot 2012 compenseren.

S van Social

In de categorie Sociaal Beleggen gaat het onder andere over het personeelsbeleid en de verantwoordelijkheid voor veilige producten. De Big Techs hebben duizenden personeelsleden en ook een verantwoordelijkheid over de mensen die werken voor de toeleveranciers, vooral in opkomende landen. Amazon komt geregeld in het nieuws over rechten van werknemers. Denk aan arbeidsomstandigheden, een faire beloning en werkdruk. Apple heeft uitdaging bij de toeleveranciers in het Verre Oosten. Google en Facebook worden beoordeeld op hun inspanningen om de privacy van de gebruikers te garanderen. Facebook is ook in het nieuws geweest over de mentale belasting van medewerkers die beoordelen of content aan de vereisten voldoet.

G van Governance

Voor beleggers is de G van Goed ondernemingsbestuur misschien wel de belangrijkste factor. Na het terugtreden van Jeff Bezos bij Amazon, is Facebook het enige bedrijf van de Big Techs waar de oprichter nog dominant is als CEO, Chairman en een meerderheid in het stemrecht. Bij Google vormt de ingewikkelde structuur met A, B en C shares waardoor de oprichters een meerderheid hebben ook een governance risico. Qua diversiteit scoren de Big Tech bedrijven goed. Ze besteden veel aandacht aan de kwaliteit van mensen en stappen over het traditionele ‘hokjes-denken’ heen.

Duurzaam Beleggen Academie houdt veel rekening met de ESG-score van bedrijven. Leden van de DBAandelenclub krijgen toegang tot een dashboard met onze top selectie van de beste 40 duurzame aandelen. Deze selectie word samengesteld op basis van analyses van meer dan 3500 bedrijven. Nieuwsgierig naar de DBAandelenclub? Klik dan hier voor meer informatie.

Controverses blijft moeizaam

Alle Big Tech bedrijven scoren slecht op controverses. Het gaat dan om omstreden zaken waarbij het bedrijf betrokken is, bijvoorbeeld mededinging, privacy, belastingontwijking, fraude, kinderarbeid en personeelsissues. De dominante marktpositie, de afhankelijkheid van innovatie en intellectueel eigendom en de grote belangen werken het aantal controverses in de hand. Microsoft scoort het minst slecht op controverses. Beleggers lopen met Facebook, Amazon en Google het meeste risico, vooral op het gebied van mededinging en privacy.

ESG score Amazon is het meest verbeterd, Google en Facebook lopen iets terug

Het bekende gezegde ‘stilstand is achteruitgang’ geldt ook bij duurzaamheid. De maatschappelijke vraag naar duurzaam en verantwoord ondernemen neemt sterk toe. Bij het ESG momentum kijken we naar de verbetering van de ESG-score in de laatste 12 maanden. Bij Amazon is de score het meest verbeterd. Door het terugtreden van Jeff Bezos werd het bestuur onafhankelijker waardoor de score verbeterde. Daarnaast heeft Amazon diverse verbeteringen doorgevoerd. Apple heeft de score ook kunnen verbeteren. Microsoft steeg licht, maar die stond al hoog en had daardoor minder verbetermogelijkheden. De score van Google en Facebook liep in 12 maanden licht terug. Daarmee werd de achterstand alleen maar groter.

Big Tech en de SDG’s

Door hun enorme maatschappelijke invloed hebben de Big Tech bedrijven veel effect op de verschillende Sustainable Development Goals. Het businessmodel van Alphabet/Google heeft de grootste positieve invloed op de SDG’s. Het bedrijf maakt informatie en kennis toegankelijk, ook in de derde wereld waar die eerder niet beschikbaar was. Daarnaast verbindt het bedrijf mensen en brengt het een infrastructuur voor samenwerking en innovatie. Microsoft zorgt voor efficiëntere bedrijfsvoering door digitalisering van processen, maar een minpunt is het gebruik van energie. Amazon scoort slechter door de negatieve impact van goederen vervoer, vervuiling en extra verkeer in stedelijk gebied. Daarnaast zet Amazon aan tot overconsumptie. Facebook sluit tenslotte de rij. De positieve invloed van connectie en informatieverspreiding wordt tenietgedaan door het risico van fakenews, de verslavingseffecten van sociale media en de invloed op het mentale welzijn.

Conclusie

De Big Tech bedrijven hebben een grote invloed in ons leven, op de maatschappij en op de beurs. Big Tech heeft veel minder directe klimaatimpact dan aanzienlijk kleinere bedrijven in vervuilende sectoren als energie, productie en bouw. Toch zijn de verschillen aanzienlijk. Microsoft loopt voor op het gebied van minder energiegebruik en CO2-uitsoot. Daarnaast lopen beleggers met Microsoft minder risico op het gebied van mededinging, privacy en governance-issues. Apple bezet achter Microsoft de tweede plaats. Google draagt het meeste bij aan de SDG-doelstellingen. Facebook heeft het meeste werk te verzetten en is de minst duurzame onder de Big Tech bedrijven.

Ode aan de vrouw(elijke belegger)

Tue, 08 Mar 2022 14:46:06 GMT

Beleggen is voornamelijk een “mannending”. Er komen wel steeds meer vrouwelijke beleggers bij, maar liefst 33% in de afgelopen twee jaar. Gelukkig maar! Want vrouwen beleggen over het algemeen beter dan mannen.

Nu zijn we normaliter niet van het uitvergroten van verschillen tussen mannen en vrouwen. Het is echter wel de moeite waard om te kijken waar deze bij beleggen vandaan komen – en wat we ervan kunnen leren.

Te weinig oog voor vrouwelijke beleggers

Een paar weken geleden berichtten ABN Amro en McKinsey dat banken (nog steeds) te weinig oog hebben voor vrouwen. Vrouwen zoeken door slechte ervaringen met banken of adviseurs minder snel hulp als ze in financiële problemen komen. Ook hebben ze daardoor minder financiële kennis opgebouwd wat ze huiveriger maakt om te beleggen of investeren.

Dat is zonde! Niet alleen loopt de Nederlandse economie daardoor 169 miljoen euro per jaar mis, onderzoek wijst ook uit dat juist vrouwen de betere beleggers zijn.

Vrouwen beleggen anders – en beter

Verschillende wetenschappelijke studies over de hele wereld tonen aan: zodra vrouwen wél de stap wagen om te beginnen met beleggen scoren ze betere resultaten dan mannen. Ze behalen ongeveer 1% meer rendement. Dat klinkt misschien als een verwaarloosbaar verschil. Echter dit kleine stukje extra kan op de lange termijn een enorme voorsprong opleveren door het sneeuwbaleffect van rendement-op-rendement.

Dat vrouwen over het algemeen beter beleggen dan mannen heeft verschillende redenen zoals onderzoek laat zien: Vrouwen maken beter onderbouwde keuzes, zijn meer op de lange termijn gericht en nemen minder risico’s. Waar bij mannen de focus vaak op meer winst ligt, willen vrouwen eerder hun kans op verlies minimaliseren.

Daarnaast handelen vrouwen minder vaak dan mannen. Door minder vaak te kopen en verkopen besparen ze kosten en profiteren ze meer van lange termijn effecten.

Vrouwelijke beleggers zijn voorzichtiger. Ze verdiepen zich meer in de bedrijven of fondsen waarin ze investeren. Dat maakt dat ze bewuster kiezen en bij koersschommelingen minder geleid worden door emoties.

De voorzichtigheid is ook te zien in de bedragen die vrouwen investeren. Over het algemeen beleggen vrouwen met minder geld en spreiden ze beter. Dat maakt dat de verliezen kleiner zijn.

En waar mannen meer risico’s nemen (en sneller overtuigd zijn van hun eigen kennis en kunde), zijn de dames terughoudender en denken langer na voordat ze een beslissing nemen. Ze doen veel onderzoek en wegen hun keuzes bewuster af. Daarbij vertrouwen ze vaker op persoonlijke aanbevelingen.

Vrouwelijke beleggers hebben meer oog voor ESG

Vrouwen zijn minder uitgesproken als het over bepaalde sectoren zoals technologie of energie gaat. Ook kijken ze verder dan de cijfers. Vrouwelijke beleggers vinden het belangrijk om te investeren in bedrijven die aansluiten bij hun persoonlijke en ethische waarden. ESG-scores wegen zwaarder dan bij hun mannelijke evenknie. Wanneer vrouwen een bedrijf onderzoeken zien ze impact op milieu en klimaat, sociale factoren en goed ondernemingsbestuur als belangrijke factor.

Dat legt ze geen windeieren. Duurzame organisaties hebben over het algemeen betere lange-termijn vooruitzichten. ESG-beleggen is minder risicovol en biedt betere rendementen. Ook dat verklaart de gemiddeld betere resultaten van vrouwelijke beleggers.

Hoe vroeger, hoe beter

In de “Women and Investing Study” van Fidelity Investments geven 69% van de bevraagde vrouwen aan dat ze liever veel eerder waren begonnen met beleggen, als ze het nog een keer over konden doen.

Hoe vroeger je begint met beleggen, hoe groter het rendement en hoe sneller je financiële vrijheid en zekerheid voor de toekomst kunt bereiken. Onderstaande grafiek maakt dit duidelijk:

Rolmodellen vrouwelijke beleggers

Bijna iedereen weet wie Warren Buffet is en heeft weleens gehoord van Peter Lynch. Maar vrouwelijke beurs-tycoons zijn uiterst zeldzaam. Niet omdat er geen succesvolle vrouwelijke beleggers zijn, maar omdat er over het algemeen minder aandacht aan besteed wordt. Ook praten vrouwen minder over geld – zeker als het om hun eigen portemonnee gaat.

Vrouwelijke rolmodellen kunnen helpen om andere vrouwen over de streep te trekken om actief werk te maken van hun financiële toekomst.

Wist je trouwens dat de president van de New York Stock Exchange een dame is (Stacey Cunningham)? En ook bij de Nasdaq staat met Adena Friedman een vrouwelijke CEO aan het roer?

Dit is toegegeven nog geen hele lange lijst, maar eentje die hopelijk gestaag groeit.

Dames, ga aan de slag!

De conclusie is dat vrouwen best meer spierballen mogen tonen als het om beleggen gaat. Ze hebben al bewezen dat ze het goed doen en mogen hier best (vaker) voor uitkomen. Juist door het gesprek aan te gaan over beleggen kunnen vrouwen andere vrouwen het vertrouwen geven om zelf in actie te komen.

Er zijn een paar dingen die vrouwen (en mannen) kunnen doen voor extra vertrouwen in hun beleggingsstrategie:

Beleg consistent en stort periodiek een deel van ieder maandsalaris of maandelijkse inkomsten bij.
Spreid je beleggingen. Selecteer diverse aandelen of kies voor een ETF.
Investeer voor de lange termijn. Beleggen is geen financiële “quick-fix”, maar juist bedoeld om je toekomst veilig te stellen.
Begin zo vroeg mogelijk!
Neem tijd om kennis op te bouwen over je eigen financiële situatie en de mogelijkheden van beleggen.

Duurzaam beleggen - goed rendement én bijdragen aan een betere wereld

Tue, 01 Mar 2022 14:56:19 GMT

Wat is duurzaam beleggen?

Duurzaam beleggen is beleggen met oog voor meer dan alleen rendement. Bij duurzaam beleggen kijk je ook naar de impact van bedrijven. Draagt een bedrijf per saldo bij aan een betere wereld? Of brengt het bedrijf schade toe? En in welke mate?

Er wordt dan snel gedacht aan milieu en klimaat. Maar duurzaamheid is breder dan dat. Sociale kenmerken en goed ondernemingsbestuur maken er evenveel deel van uit. Idealiter gaan een beter klimaat, goede arbeidsomstandigheden en goed ondernemingsbestuur hand in hand. Maatschappelijk verantwoord beleggen dekt de lading dan ook wellicht beter.

Voordelen duurzaam beleggen

Minder risico: Duurzame organisaties zijn stabieler waardoor de kans dat het vertrouwen daalt klein is en de aandelenkoers beter blijft liggen
Betere prestatie van duurzame fondsen: Duurzame bedrijven zijn minder gevoelig voor schandalen. Dat komt het rendement ten goede.
Zelf de controle houden: Je bepaalt zelf welke invloed jouw geld heeft. Door duurzaam te beleggen maak je direct een positieve impact op jouw leefomgeving.
Het is veel leuker: Iets goeds doen door je vermogen te laten groeien - zeg nou zelf, dat is gewoon fijn

Waarom duurzaam investeren?

Duurzaam beleggen wint snel aan populariteit. In 2020 kozen beleggers veel vaker voor duurzame beleggingen dan voor "traditionele". De opmars van duurzaam beleggen is logisch. Naast het financiële rendement, maken duurzame investeringen de wereld een beetje beter. Jarenlang werd gedacht dat duurzaamheid ten koste gaat van rendement. Niets is minder waar. Wetenschappelijk onderzoek laat zien: het rendement van duurzame beleggingen is hoger, het risico lager. En wie wil dat niet?

Maar er is ook een belangrijkere reden. Door onze luxe leefstijl putten we de aarde uit. We gebruiken (te) veel grondstoffen, brengen CO2 in de dampkring en door intensieve landbouw wordt de bodem minder vruchtbaar. Het is wel degelijk mogelijk om de negatieve trends om te draaien en de aarde weer gezonder te maken. Zonder dat we daarvoor grote aanpassingen moeten doen aan ons luxe leventje.

Wat is het rendement van duurzaam beleggen?

In de afgelopen jaren is er veel onderzoek gedaan naar het rendement van duurzaam en verantwoord beleggen. Verreweg de meeste studies wijzen uit, dat er een positief verband is tussen verantwoord ondernemen en het koersrendement. Een positieve ESG-score leidt tot een hoger rendement.

Er zijn verschillende redenen waarom duurzaam beleggen een hoger rendement haalt:

Betere prestaties door hogere tevredenheid van werknemers
Meer innovatie en daardoor beter voorbereid op de toekomst
Minder kosten door verplichte aanpassing aan nieuwe wet- en regelgeving
Minder reputatieschade door duurzame controversies
Minder risico op faillissement

De leden van DBAandelenclub krijgen toegang tot een dashboard met analyses van meer dan 3500 aandelen. Op basis van deze analyses hebben we een topselectie van de 40 beste duurzame aandelen samengesteld. Wij nemen je de gehele aandelenresearch uit handen en zorgen ervoor dat je alle informatie snel, praktisch en tijdig bij de hand hebt. Zo kun je in slechts 15 minuten per maand je duurzame en verantwoorde beleggingsportefeuille bijhouden. Benieuwd naar de DBAandelenclub? Klik hier voor meer informatie .

Hoeveel duurzame impact wil je maken?

Er zijn verschillende gradaties duurzame beleggingen. We noemen dat ook van lichtgroen naar donkergroen.

Uitsluiten

Uitsluiten is eenvoudig. Bedrijven die een product hebben of praktijken uitvoeren die negatief zijn worden uitgesloten. Denk hierbij aan producten van wapens of tabak, maar ook aan andere bedrijven die niet voldoen aan ESG criteria.

Engagement

Engagement gaat een stap verder. Bij engagement kies je voor bedrijven die zich bezig houden met duurzaamheid en hier ook moeite in steken. Door te investeren in deze bedrijven stimuleer je bedrijven om zich aan te passen. Door geld te beleggen in deze bedrijven help je bedrijven die welwillend zijn bij duurzamer worden.

Best in class

Bij de vorige twee niveaus worden er vooral bedrijven uitgesloten die geen prioriteit geven aan duurzaamheid. Bij Best in class probeer je om alleen in de meest duurzaam verantwoorde bedrijven te beleggen. Er worden eerst specifieke sectoren uitgesloten. Daarna worden de overgebleven bedrijven vergeleken met de rest van de sector. De beleggingen worden vervolgens gedaan in de bedrijven die als beste uit de vergelijking komen.

Impact beleggen

Het hoogste niveau is impact beleggen. Bij impact beleggen kan de meeste vooruitgang op het gebied van duurzaamheid worden geboekt. De investeringen op dit niveau gaan naar projecten waar duurzame doelstellingen even zwaar, of zelfs zwaarder meewegen als de financiële doelstellingen. Dit kan bijvoorbeeld een project zijn om scholen te bouwen in Afrika. Zulke projecten kunnen een positieve impact hebben op de omgeving. Ook dragen ze vaak bij aan diverse duurzame doelstellingen en kunnen soms ook nog een redelijk rendement opleveren. Een nadeel is dat bij dit soort projecten er meestal weinig toezicht is. De belegger moet zelf tijd investeren om de voortgang bij te houden.

Hoe bepaal je of een bedrijf duurzaam is?

Om te bepalen of een belegging duurzaam is zijn er tegenwoordig SFDR doelstellingen. Sinds begin 10 maart 2021 zijn aanbieders van beleggingen verplicht om het duidelijk te maken voor investeerders hoe duurzaam een bedrijf is. Daarnaast zijn er ook platformen die scores geven aan de duurzaamheid van bedrijven. Verder blijft het belangrijk om kritische vragen te stellen. Het is verstandig om zelf te bepalen waar je de grens legt tussen duurzaam of niet. Een goed voorbeeld zijn elektrische auto’s. In principe stoten elektrische auto’s minder uit, maar bij het produceren van accu’s en elektriciteit komt in sommige gevallen juist veel uitstoot kijken.

Veel nieuwe wetgeving over duurzaamheid

Nieuwe wetgeving moet duidelijk gaan maken welke beleggingen duurzaam zijn en welke niet. De overheid is nadrukkelijk bezig om de informatievoorziening over duurzaam beleggen te stroomlijnen door nieuwe regelgeving, richtlijnen en definities. Daardoor kunnen we meer en meer dezelfde taal spreken en bedrijven objectief met elkaar vergelijken op het gebied van duurzaamheid.

De nieuwe wetgeving zal een boost geven aan duurzaam beleggen.

Greenwashing

De wetgeving moet ook een einde maken aan zogenaamde 'greenwashing'. Dat heeft betrekking op bedrijven die zich veel duurzamer voordoen dan dat ze daadwerkelijk zijn. Een voorbeeld zijn bedrijven die groene energie verkopen. Vaak is de energie die je koopt niet echt groen, maar hebben ze certificaten van bijvoorbeeld windmolens of een waterkrachtcentrale geïmporteerd uit het buitenland. Om te voorkomen dat je in greenwashing trapt is het belangrijk om kritische vragen te stellen en onderzoek te doen.

Belastingvoordeel Duurzaam beleggen

Om duurzame beleggingen te stimuleren, krijgen beleggers een belastingvoordeel bij groenbeleggen of groenfondsen. Het verwachte rendement is lager bij de meeste groenfondsen. Gedeeltelijk wordt dat gecompenseerd door het belastingvoordeel.

Er geldt een (gedeeltelijke) vrijstelling van vermogensrendementsheffing. Deze vrijstelling houdt in dat je samen met je fiscale partner in 2021 over groene beleggingen geen vermogensbelasting hoeft te betalen tot een bedrag van 120.858 euro.

Beleggen voor beginners

Mon, 28 Feb 2022 15:09:19 GMT

Beleggen voor beginners is actueel . Volgens diverse onderzoeken starten steeds meer mensen met beleggen. Volgens recent onderzoek bijna 2 miljoen huishoudens in Nederland. Dat is niet gek want door de combinatie van minimale of zelfs negatieve rente, inflatie en belasting krimpt je vermogen jaarlijks met meerdere procenten. Beleggen is voor veel mensen een interessante mogelijkheid om meer rendement te halen.

In dit blog lees je wanneer beleggen voor jou interessant is. Ook vertellen we welke stappen je moet nemen als beginnende belegger. Bij beleggen is een goede voorbereiding het halve werk.

Waarom beleggen?

Met beleggen kun je meer rendement maken op je geld dan bijvoorbeeld op de spaarrekening. Vooral op de lange termijn zorgt het hogere rendement voor flinke vermogensgroei, waar je bijna niet tegenop kunt werken. Tegenwoordig moeten steeds meer mensen vermogen opbouwen, omdat ze geen pensioen opbouwen. Daarnaast worden de bestaande pensioenregelingen en de AOW minder royaal. Daarnaast is de rente al enige tijd minimaal. Om een serieus vermogen op te bouwen kun je niet om beleggen heen. Pensioenfondsen hebben niet zomaar grote beleggingsportefeuilles.

Wat is beleggen en hoe werkt het?

Beleggen is investeren van je geld in de verwachting dat je in de toekomst meer terug krijgt. Als je meer risico neemt, wil je ook een hoger rendement. Je kunt bijvoorbeeld aandelen kopen van een bedrijf omdat je verwacht dat deze aandelen in waarde stijgen of omdat ze een mooi dividend uitkeren. De bekendste manier van beleggen is in aandelen, maar je kunt ook beleggen in obligaties, vastgoed en grondstoffen. Met name jongeren zien crypto's ook als een vorm van beleggen; wij beschouwen crypto's meer als speculeren.

Welke beleggingsstrategie past bij jou?

Er zijn verschillende manieren van beleggen in aandelen. Zo kun je beleggen in defensieve waarde-aandelen of in groei-aandelen. Je kunt focussen op een aantrekkelijk dividend of een laag risico. Deze kenmerken noemen we ook wel beleggingsfactoren. Wat de beste strategie is, hangt af van de doelen en wensen van jou als belegger. Wij hebben het liefste aandelen die aandacht besteden aan duurzaam en verantwoord ondernemen, een sterke concurrentiepositie hebben, bovengemiddeld groeien en niet al te hoog gewaardeerd zijn. Het belangrijkste is dat je gedisciplineerd je beleggingsstrategie uitvoert op de lange termijn en niet iedere paar maanden verandert van strategie.

Algemene stelregels voor beginnende beleggers

Wij raden aan om te beleggen met een lange termijn visie. Hierbij investeer je voor de lange termijn en handel je niet teveel in je portefeuille. Je profiteert van de gemiddelde stijging van de markt over een lange periode zonder dat je verliest aan transactiekosten. Al meer dan 100 jaar is het jaarlijkse rendement op aandelen ongeveer 8%. Dat rendement bestaat gedeeltelijk uit dividend en deels uit koersstijging.

Hoe begin je met beleggen?

Beginnen met beleggen hoeft helemaal niet moeilijk te zijn. Het begint met een beleggingsplan. In het plan komen de volgende onderwerpen aan de orde:

Realistische beleggingsdoelen stellen
Je risicohouding (zowel mentaal als financieel) bepalen
Een beleggingsstrategie kiezen

Vervolgens open je een beleggingsrekening bij een bank of broker waar je de beleggingen kunt aankopen. Vervolgens kun je geld storten en de eerste aandelen aankopen.

Deze stappen worden uitgebreid behandeld in onze online cursus Duurzaam beleggen stappenplan.

Tips voor Beginnen met beleggen

Beleggen doe je met geld dat je minstens een aantal jaar kunt missen. Dat geld hoef je niet in een keer in te leggen. Je kunt ook kiezen voor periodiek bijstorten. Dit heeft meerdere voordelen.

Beleggen met een lange termijn focus kost weinig tijd. Je moet tijd steken om te leren beleggen, een plan opstellen en een goede, betrouwbare aanbieder selecteren. Als deze basis eenmaal staat, hoef je alleen met enige regelmaat bij te sturen en te controleren of de beleggingen nog passen bij je doelen en gedachtes.
Bij maandelijks inleggen profiteer je van gemiddelde aankoopkoersen. Dit betekent dat je niet hoeft te piekeren over het juiste instapmoment. Als je langer dan 10 jaar belegt en maandelijks bijstort, stap je soms voor een goede prijs in en soms voor een minder goede prijs.
Je spaart automatisch. Als je het een gewoonte maakt om elke maand een specifiek bedrag te beleggen kun je dit geld niet meer uitgeven. Dit helpt bij het besparen van geld op onnodige uitgaven.
Je geeft emoties minder kans. Emotie is je grootste vijand bij beleggen. Als je zorgt dat je elke maand een specifiek bedrag opzij zet en dit automatisch belegt, is er geen ruimte meer voor emoties.

Wist je dat je ook kunt beleggen met weinig geld? Er zijn verschillende aanbieders waar je geen groot bedrag hoeft te storten. Hoe eerder je begint hoe meer voordeel je haalt uit het effect van samengesteld rendement.

Kijk ook eens naar duurzaam beleggen

Als je gaat beginnen met beleggen is het zonde om niet te letten op duurzaamheid. Duurzaam beleggen kent veel verschillende voordelen. Het belangrijkste is natuurlijk de positieve impact op de wereld. Door duurzaamheid mee te nemen bij beleggen doe jij op jouw schaal bijvoorbeeld aan het voorkomen van kinderarbeid, milieudelicten of corruptie.

In plaats daarvan kan je ervoor kiezen om bedrijven te helpen bij het halen van duurzame doelstellingen. Daarnaast blijkt uit onderzoek dat het meenemen van ESG factoren, positief bijdraagt aan beleggingsresultaten. Zowel in rendement als in risico.

Wil jij ook beginnen met duurzaam beleggen?

Heb je dit blog gelezen, maar wil je nog meer weten? Dan is ons ebook 'Beginnen met beleggen' interessant voor jou.

Wat betekent de oorlog in Oekraïne voor beleggers?

Thu, 24 Feb 2022 15:16:45 GMT

De militaire dreiging van Rusland zorgde voor dalende aandelenkoersen de afgelopen weken. Na het erkennen van de onafhankelijkheid van de twee separatistische regio’s in Oost-Oekraïne, Donetsk en Loegansk, is Rusland vannacht gestart met een militaire operatie in de Oekraïne. Het Westen heeft inmiddels gereageerd met sancties. De onzekere afloop leidt tot de vraag wat je als belegger het beste kunt doen in een dergelijke situatie.

Wat kun je doen als belegger?

Uit historische data blijkt dat bij oorlogsdreiging de aandelenmarkten dalen, terwijl de olieprijs sterk oploopt. Onzekerheid over de aanvoer van olie en het verbreken van handelsverdragen zijn daar de belangrijkste reden voor. Maar daar staat tegenover dat in eerdere situaties de aandelenmarkten juist herstelden op het moment dat de oorlogsdreiging uitmondde in een daadwerkelijke oorlog.

Eerste wereldoorlog:

Aanvankelijk daalde de koersen met 30% in 1914, waarna de beurs maandenlang was gesloten. In 1915 heropende de beurs en sloot 88% hoger. Over de hele periode 1914 – 1918 steeg de beurs 43%, ofwel 8,7% per jaar.

Tweede wereldoorlog:

Voorafgaand aan de tweede wereldoorlog was er geen koersdaling. De dag dat Duitsland op 1 september 1939 Polen binnenviel, steeg de Dow Jones-index zelfs met 10%. De aanval van Japan op Pearl Harbour veroorzaakte een daling van 3%, deze daling werd binnen een maand tenietgedaan. De Dow Jones-index steeg tijdens de tweede wereldoorlog gemiddeld 7% per jaar.

Vietnam oorlog:

Tussen 1965 en 1973 vond de dramatische oorlog in Vietnam plaats, waar de Amerikanen niet bepaald succesvol waren en de financiële kosten de pan uitrezen. Desondanks steeg de Dow Jones-index gemiddeld 5% per jaar in die periode.

Golf oorlog 1991:

De weken voor het begin van de golfoorlog daalde de S&P 500 index 5% en steeg de olieprijs met 12,5%. Echter op de dag dat de Amerikanen de luchtaanval opende steeg de S&P 500 met 3,7% en daalde de olieprijs meer dan 30%.

11 september en de oorlog in Irak in 2003:

Na de terroristische aanslagen van 11 september 2001 daalden de aandelenkoersen in eerste instantie, maar de verliezen werden ook toen weer snel goedgemaakt. In de drie maanden voor de aanval in Irak was de S&P 500 met 11% gedaald en de olieprijs met 40% gestegen. In de week na de aanval in maart 2003 steeg de S&P 500 met 8% en daalde de olieprijs 25%.

Annexatie Krim 2014:

In de aanloop naar de annexatie van de Krim verloor de S&P 500 index circa 5%, echter ook dit verlies werd na de daadwerkelijke annexatie weer snel teniet gedaan.

Uitzondering: Jom Kipoer oorlog 1973:

Israël werd aangevallen door Egypte en Syrië, gesteund door Irak, Marokko, Algerije, Koeweit en Saoedi-Arabië, in oktober 1973. De oorlog duurde slechts drie weken maar de vrede tussen Israël en Egypte werd pas in 1979 getekend. Deze oorlog was het begin van de oliecrisis en zorgde voor een grote recessie in de jaren zeventig. De aandelenkoersen hadden 5 jaar nodig om weer op het niveau van voor de oliecrisis te komen.

Conclusie:

Uit historische data blijkt duidelijk dat de dreiging van oorlog zorgt voor onzekerheid en dalende koersen. Op het moment van het uitbreken van oorlog herstellen de koersen vrij snel weer en op lange termijn blijkt de invloed zelfs verwaarloosbaar. Met uitzondering van een aantal Russische bedrijven is de impact van het conflict op de meeste grote beursgenoteerde bedrijven minimaal. Dat geldt ook voor de bedrijven uit onze topselectie.

Echter koerspatronen uit het verleden zijn natuurlijk nooit een garantie voor vergelijkbare patronen in de toekomst.

10 tips om meer uit je geld te halen

Thu, 10 Feb 2022 15:22:18 GMT

We leven in bijzondere tijden. De rente, die ooit bedoeld was als vergoeding voor het uitlenen van je geld, is al geruime tijd negatief. Lang werd aangenomen dat dat te maken had met de lage inflatie. Maar sinds de corona uitbraak stijgen de prijzen in rap tempo. De oorlog in de Oekraïne zorgt alleen maar voor meer inflatie. Een oorlog in Europa die we ook niet hadden zien aankomen. Gewapende conflicten komen voor in Afrika, maar toch niet in Europa. Verder hebben we nog de opgave om de opwarming van de aarde te stoppen. Volgens wetenschappers het grootste probleem van deze tijd.

Ik vertrouw erop dat we oplossingen vinden voor deze problemen. Die veranderen onze wereld zoals we die nu kennen. Dat geeft onzekerheid, maar ook kansen. Die kun je gebruiken om ondanks de lage rente toch een aantrekkelijk rendement op je geld te halen. In dit blog geven we een aantal mogelijkheden en geven we 10 tips om meer uit je geld te halen.

Meer rendement, financieel én duurzaam

Bij de term ‘meer uit je geld halen’ denkt vrijwel iedereen aan een hoger financieel rendement. Om een hoger rendement te halen kun je bijvoorbeeld gaan beleggen, investeren in vastgoed of een lening verstrekken met een hogere rente. Daarnaast kun je proberen meer duurzaam rendement te halen. Door te beleggen in bedrijven die bijdragen aan een mooiere wereld, of te investeren in duurzame energie bronnen. Dat laatste kan overigens op allerlei manieren: aandelen kopen in solar-bedrijven, inschrijven voor een obligatie van een windmolenpark en je kunt natuurlijk zelf zonnepanelen op je dak leggen. In al deze gevallen haal je een hoger rendement dan op de spaarrekening én je draagt bij aan de overgang naar meer duurzame energie.

Minder risico

De keerzijde van een hoger rendement is dat je daarvoor ook risico moet nemen. Over het algemeen is het rendement gekoppeld aan het risico. Des te meer rendement, hoe meer risico je moet nemen. Toch is er aantal manieren om het risico te beheersen. Door je investeringen goed te spreiden over regio’s, sectoren en bedrijven kun je het risico verlagen. Verder kun je bedrijven met hoge schulden en slechte creditratings vermijden. Deze bedrijven zijn kwetsbaar bij tegenslag, waardoor je grote verliezen kunt leiden. Een andere raad is om alleen investeringen te doen die je begrijpt. In het verleden is het vaak voorgekomen dat ingewikkelde beleggingen uiteindelijk tot grote problemen leiden. Denk aan eind jaren ’90 toen internet bedrijven met de grootste verliezen de hoogste koerswinsten haalden. Enkele jaren later waren gestructureerde hypotheekproducten ‘de nieuwe uitvinding’. De geschiedenis herhaalt zich, dus leer van het verleden. Wees voorzichtig met nieuwe hypes.

Minder kosten

De eenvoudigste manier om meer uit je geld te halen is door je kosten te verlagen. Dan kan ook weer op verschillende manieren. Door in zonnepanelen te investeren kun je besparen op de energierekening. Je kunt ook kiezen om je huis te isoleren. Verder kun je waarschijnlijk behoorlijk besparen door eens te kijken naar je abonnementen. Het gemiddelde Nederlandse huishouden heeft inmiddels 14 abonnementen. Steeds meer aanbieders gaan over naar een abonnementsmodel.

Besparen op de bank en beleggingskosten

Het is een open deur, maar toch staan veel mensen geregeld ‘rood’ op de rekening en betalen een hoge debetrente. Voorkom ook dat je hoge rente op een creditcard betaalt. Als je gaat beleggen voor een hoger rendement betaal je kosten voor de dienstverlening. Per aanbieder kunnen de kosten behoorlijk verschillen. Zo zijn gespecialiseerde brokers zoals DEGIRO aanzienlijk goedkoper bij het uitvoeren van effectenorders dan de grootbanken. Kies je voor het uitbesteden van je beleggingen bij een vermogensbeheerder, check dan ook de kosten. Naast de beheervergoeding betaal je ook transactiekosten, kosten om valuta’s om te wisselen en de TER van beleggingsfondsen en ETF’s in de portefeuille. TER staat voor Total Expense Ratio en geeft de totale kosten van een beleggingsfonds weer.

Minder belasting betalen

Besparen op de belasting is een andere manier om meer uit je vermogen te halen. Je kunt denken aan groene beleggingen waarover je geen box 3 heffing hoeft te betalen. Heb je een pensioentekort, dan kun je fiscaal vriendelijk vermogen opbouwen op een lijfrenterekening. Daarnaast kun je belasting besparen door je woning te verduurzamen (bv. de eerder genoemde isolatie en zonnepanelen). Wellicht kun je daardoor ook een korting krijgen op je hypotheek.

Niet te veel tijd besteden

Ik zie je nu denken: leuk allemaal, maar hier heb ik allemaal geen tijd voor. Daar ben ik het niet mee eens. Als Elon Musk de tijd heeft om een revolutionaire auto te bouwen, een raket naar Mars te sturen en meerdere keren per dag te Twitteren dan heb jij tijd om meer uit je geld te halen. Het is een kwestie van prioriteit. Als je het een keer goed inricht en overzicht bewaart, hoeft je niet veel tijd te besteden aan het behalen van een aantrekkelijk rendement.

Wij helpen je graag op weg!

Heb je dit blog gelezen, maar wil je nog meer weten? Dan is ons ebook 'Beginnen met beleggen' interessant voor jou.

Overzicht 10 tips:

Ga investeren voor een hoger rendement;
Schaf zonnepanelen aan;
Isoleer je huis;
Spreid je investeren over regio’s, sectoren en bedrijven;
Investeer in bedrijven die je begrijpt zonder hoge schulden;
Hou je beleggingskosten onder controle;
Voorkom hoge debetrente door ‘rood’ staan;
Ga na welke abonnementen je niet meer nodig hebt;
Zet vermogen opzij op een fiscaal vriendelijke manier;
Creëer overzicht en richt je vermogen in één keer goed in.

Het rendement van duurzaam beleggen is vaak beter

Fri, 14 Jan 2022 15:28:56 GMT

Het rendement van duurzaam beleggen is vaak beter dan dat van niet-duurzame investeringen. Tot een paar jaar geleden waren de meeste mensen in de veronderstelling dat slechte bedrijven een hoog rendement haalden. Door het mislopen van deze hoge rendementen zou duurzaam beleggen minder opleveren. Dit is een misvatting, duurzaam beleggen haalt juist een hoger rendement. Dan hebben we het alleen maar over het financiële rendement. Bij duurzaam beleggen krijg je het maatschappelijke rendement en nog extra bij. In dit blog lees je alles over de voordelen van duurzaam beleggen voor je rendement.

Verschil tussen financieel rendement en duurzaam rendement

De meeste beleggers investeren hun geld voor een hoger rendement. Ze willen dat hun vermogen groeit met een financieel rendement. Met het duurzame rendement bedoelen we dat je met je investeringen ook maatschappelijke impact maakt. Op die manier draag je bij aan het verlagen van de CO2 uitstoot of minder verbruik van schaarse grondstoffen. Soms is het vrij gemakkelijk om de duurzame impact van een bedrijf te verbeteren. Bijvoorbeeld door duurzame energie te gebruiken, minder te printen en elektrisch te rijden. Maar de echte, grote veranderingen vragen een lange adem en veel investeringen waarbij de kost voor de baat gaat. Beleggers in duurzame bedrijven moeten een lange termijn voor ogen houden. Het lange termijn rendement van duurzaam beleggen moet voldoende zijn om voor dit risico te compenseren.

Voorbeelden van bedrijven met een duurzaam rendement

Door te beleggen in laadpalenfabrikant Alfen of de laadstations van Fastned maak je de transitie naar elektrisch rijden mede mogelijk. In het buitenland zou je kunnen beleggen in de duurzame energiebedrijven Orsted en Red Electrica of recyclingbedrijf Waste Management, dat het meest duurzame bedrijf is van de Verenigde Staten.

Financieel rendement

Er wordt al ruim 40 jaar veel onderzoek gedaan naar de relatie tussen duurzaam beleggen en het beleggingsrendement. Om de duurzaamheid van de beleggingen te meten wordt de ESG score gebruikt. De meerderheid van de onderzoeken concludeert dat duurzame beleggingen hetzelfde of meer rendement behalen dan ‘traditioneel beleggen'. In de periode 2017-2021 behaalde de duurzame MSCI wereld SRI index ieder jaar een hoger rendement dan de brede MSCI wereld index, waarin geen rekening wordt gehouden met duurzaamheid. In 2022 presteert de SRI tot nu toe minder.. Dat heeft te maken met de gevolgen van de oorlog in de Oekraïne voor wapenfabrikanten en fossiele brandstoffen. Die profiteren van de oorlog en passen niet in de duurzame portefeuille.

Waarom is het rendement van duurzaam beleggen beter?

Er zijn verschillende redenen waarom duurzaam beleggen een hoger rendement haalt:

De tevredenheid van werknemers bij duurzame bedrijven is hoger. Daardoor leveren ze betere prestaties op het werk en blijven ze langer. Ook de grotere diversiteit in het personeelsbestand heeft een positieve relatie met de resultaten.
Duurzame bedrijven innoveren meer en zijn daarom beter voorbereid op de toekomst.
Overheden stellen steeds meer regels en rapportageverplichtingen op om ongewenst gedrag te voorkomen. Dit leidt tot extra kosten waardoor het resultaat in sommige sectoren tot wel 50% kan dalen. Duurzame bedrijven hebben hier veel minder last van.
Controversieel gedrag leidt tot een flinke koersdaling. Denk aan de koersdalingen van Volkswagen na het dieselschandaal, Facebook na een datalek en BP en Transocean na het olielek en SBM Offshore nadat uitkwam dat ze steekpenningen betaalden. Met duurzaam beleggen vermijd je deze bedrijven.
De meeste faillissementen vinden plaats onder bedrijven met een slechte ESG score. Faillissementen hebben een grote negatieve invloed op het rendement.

ESG momentum

ESG momentum is een score voor de mate waarin een bedrijf duurzamer wordt. Bij de duurzaamheid van bedrijven kun je kijken naar de duurzaamheid van een bedrijf en naar de ontwikkeling van die duurzaamheid. Als de ESG-score van een bedrijf stijgt, dan heeft dat bedrijf een positief ESG momentum .

Uit onderzoek van MSCI , Harvard/Societe General en Morningstar/Sustainalytics blijkt ook een positieve relatie tussen het beleggingsrendement en het ESG momentum. Voor het financiële rendement kun je het beste bedrijven kopen die op weg zijn om de duurzame koplopers te worden. Die hebben een hoge ESG score en een hoog ESG momentum. Morningstar/Sustainalytics noemt in het onderzoek een aantal bedrijven die dit traject hebben doorlopen: S&P Global, Louis Vuitton Moët Hennessy en Lowe’s companies.

Het onderstaande plaatje komt uit het eerder genoemde onderzoek van MSCI uit 2015: Can ESG add alpha?

Belastingvoordeel duurzaam beleggen is beperkt

Vaak wordt gesuggereerd dat het rendement op duurzaam beleggen verbetert door een korting op de box 3 heffing. Het is inderdaad zo dat beleggers in groene investeringen een korting krijgen op de box 3 heffing. Maar de voorwaarden om in aanmerking te komen voor de belastingkorting zijn heel strikt. Op de website van de Belastingdienst vind je meer informatie over de regeling inclusief een lijst met gekwalificeerde beleggingstitels. Klik hier op de website van de belastingdienst .

Meer vraag naar duurzaam beleggen --> meer aanbod

Naast het (beperkte) belastingvoordeel stimuleert de overheid duurzaam beleggen ook door de regelgeving aan te scherpen. In 2021 en 2022 wordt veel nieuwe regelgeving geïmplementeerd zoals de taxonomie en de SFDR wetgeving. Dit zorgt voor meer vraag naar duurzame beleggingen. Meer vraag leidt over het algemeen tot hogere prijzen. De financiële sector speelt hier al enkele jaren op in door het aanbod van duurzame fondsen en producten te vergroten.

Duurzaam beleggen wordt de nieuwe standaard

Al lang heeft het grootste deel van de nieuwe beleggingsfondsen en ETF’s een duurzame insteek. Sinds enkele jaren gaat er ook daadwerkelijke meer nieuw geld naar de duurzame fondsen. In 2020 was het zelfs zo dat er per saldo geld werd onttrokken aan fondsen zonder duurzame uitgangspunten. De corona uitbraak heeft het maatschappelijke bewustzijn vergroot. Daarnaast krijgen jongere generaties, die meer met duurzaamheid hebben, een belangrijkere stem. Ze bouwen meer vermogen op en ze komen vaker op bepalende posities in het bedrijfsleven of op andere maatschappelijke posities.

Waar moet je op letten

Na het lezen van deze tekst wil jij wellicht ook een hoger rendement maken door in duurzame bedrijven te beleggen. Maar waar begin je?

Bepaal eerst voor jezelf wat je wilt. Je vergroot de kans dat je succesvol bent met beleggen het meest door een consistente uitvoering over een lange periode. Dat lukt alleen als je weet wat je doet en volledig achter je strategie staat. Dus kies je voor de meest duurzame bedrijven, of geef je meer aandacht aan bedrijven die ruimte hebben om duurzamer te worden. Combineer je die strategie met een hoog dividend, een lage waardering of juist hoge groeivooruitzichten? En op welke regio’s en sectoren ga je focussen?

Vervolgens stel je een goed gespreide portefeuille samen van interessante bedrijven. Door te spreiden verlaag je het risico zonder dat dit ten koste gaat van het rendement. Alle professionele beleggers spreiden hun vermogen over meerdere bedrijven die bij voorkeur ook uit verschillende sectoren en regio’s komen. Tenslotte koop je de aandelen aan bij een bank of broker met acceptabele kosten.

Ben je geïnteresseerd in duurzaam beleggen en wil je weten hoe wij je kunnen helpen? Klik hier om vrijblijvend een afspraak te maken.

Duurzame impact maken met je geld

Wed, 05 Jan 2022 15:35:23 GMT

Duurzaam beleggen is meer nodig dan ooit. Onlangs werd een nieuw alarmerend klimaatrapport van de VN gepubliceerd dat vanwege de oorlog in de Oekraïne maar weinig aandacht kreeg. Het rapport geeft aan dat we vaart moeten maken met maatregelen om de opwarming van de aarde af te remmen. Veel minder fossiele brandstoffen gebruiken is een belangrijk deel van de oplossing. Overigens is die stap ook een middel om de positie van Rusland te verzwakken. Misschien denk je nu dat jouw bijdrage maar een druppel op de gloeiende plaat is. Maar dat valt reuze mee. Als belegger kun je wel degelijk een bijdrage leveren. In dit blog leggen we uit hoe je dat kunt doen.

Waarom zou je duurzaam gaan beleggen?

Het Internationaal Energie Agentschap heeft uitgerekend dat $ 6700 miljard moet worden geïnvesteerd om in 2050 CO2 neutraal te zijn. Daarvoor zijn overheden, grote institutionele beleggers en ook particuliere beleggers nodig. Het grote verschil tussen instituten en particuliere beleggers is de verantwoording die zij afleggen. Een pensioenfonds of verzekeraar moet voldoen aan stringente regels waardoor hun bewegingsvrijheid beperkt is. Als particuliere belegger kun je daarom veel uitgesprokener keuzes maken en ondanks het kleinere vermogen toch behoorlijk bijdragen aan een betere wereld.

Hoe kun je bijdragen als particuliere belegger?

Je kunt investeren in bedrijven of projecten met een positieve impact op de wereld. Een voor de hand liggende investering is in duurzame energiebronnen zoals windmolens of zonnepanelen. Je kunt ook beleggen in beursgenoteerde bedrijven die werken aan de energietransitie, of die vooroplopen op sociale onderwerpen zoals gelijke kansen, eerlijke handel, etc. Je kunt rechtstreeks in dergelijke aandelen investeren of in een beleggingsfonds of ETF met een duurzame en verantwoorde doelstelling.

Wat vind jij belangrijk?

Het mooiste is dat je investeert in bedrijven die bijdragen aan duurzame onderwerpen die jij belangrijk vindt. Maar wat vind jij belangrijk? Vind je minder CO2 belangrijk, of het voorkomen van kinderarbeid en slechte werkomstandigheden? Kies je voor verbetering van de biodiversiteit of goed ondernemingsbestuur? Het is belangrijk om te weten wat je wilt, zodat je gerichter kunt zoeken naar bedrijven die daarop aansluiten. Een voordeel is dat veel bedrijven duurzaamheid en ESG in de breedte doorvoeren. Duurzame energiebedrijven zijn ook vaak sociaal goed bezig en houden rekening met goed ondernemingsbestuur.

Impact berekenen

De laatste jaren komt er steeds meer data over duurzaamheid beschikbaar. Zo rapporteren bedrijven veel statistieken zoals energiegebruik, CO2 uitstoot en afvalvolume. Natuurlijk zijn er grote verschillen tussen bedrijven. Hieronder staan diverse gegevens over de 'vervuiling' van Shell en ASML (data: Refinitiv, 9 maart 2022)

Als eerste valt op dat Shell aanzienlijk meer verbruikt dan ASML. Dat zit gedeeltelijk in de aard van activiteiten: olie t.o.v. chipmachines. Maar de omzet van Shell ligt ook +/- 9 keer zo hoog dan die van ASML. In iedere tweede regel wordt daarom het verbruik afgezet tegen de omzet.

Je kunt het verbruik ook afzetten tegen de marktwaarde. Op die manier kun je het verbruik van jouw aandelenpositie in een bedrijf berekenen. De marktwaarde van ASML is ongeveer € 225 miljard. Per € 1000 marktwaarde gebruikt het bedrijf 0.006 Gigajoule per jaar. Dat is 1,7 kWh per jaar. Shell gebruikt per € 1000 marktwaarde 1.560 kWh. Het energiegebruik van een gemiddeld gezin is ligt rond de 3000 kWh per jaar. Als je voor € 2000 aandeelhouder van Shell bent, dan gebruikt jouw stukje van het bedrijf al meer energie dan een gemiddeld gezin.

Voorbeeld Topselectie

Bij de Duurzaam Beleggen Academie beoordelen wij ongeveer 3500 bedrijven op duurzame criteria, naast de gebruikelijke financiële analyse. De beste 40 aandelen vormen de topselectie. We hebben de duurzame footprint van de topselectie natuurlijk ook in kaart gebracht. Onderstaand zie je de gegevens van de Topselectie ten opzichte van de MSCI wereld index. De topselectie van DBAC gebruikt ruim 83% minder energie. Bij een investering van € 100.000 in de Topselectie is het totale verbruik van jouw aandelenbelangen +/- 4.000 kWh. Dat van de MSCI wereld index ligt op 25.000 kWh. Het verschil is 21.000 kWh en vergelijkbaar met het energiegebruik van meer dan 7 gezinnen. Zo kun je als belegger dus een behoorlijk verschil maken.

Duurzaamheid is géén afdeling, maar een mindset

Wed, 15 Dec 2021 15:43:48 GMT

Een organisatie eventjes verduurzamen - hoe doe je dat eigenlijk? Wat investeringen in innovatieve oplossingen, de productieketen aanpassen, afval scheiden, een paar goede doelen sponsoren en klaar is Kees? Spoileralert: het antwoord is nee! Duurzaamheid gaat niet om een paar aanpassingen in de technische uitvoering. Het gaat over mensen en gedrag, oftewel om cultuur. Duurzaamheid moet verankert zijn in de organisatiecultuur. Een cultuurverandering heeft tijd en aandacht nodig.

Wat is duurzaamheidscultuur?

Duurzaamheidscultuur gaat over organisaties waarin duurzaamheid de leidende gedachte is bij alle bedrijfsactiviteiten.

De duurzaamheidscultuur van een organisatie kan sterk of zwak zijn. Een sterke duurzaamheidscultuur bestaat als alle medewerkers, op alle organisatieniveaus het belang van duurzaamheid delen en zich daarna gedragen. Mensen zien het als prioriteit in plaats van een abstract idee.

In dit artikel lees je waarom dit belangrijk is en wat nodig is om een duurzame organisatiecultuur te realiseren.

Verankering van duurzaamheid bij beursondernemingen

In opdracht van Eumedion (een belangenbehartiger voor institutionele beleggers op het gebied van corporate governance en duurzaamheid) onderzocht de Universiteit Maastricht dit jaar in hoeverre duurzaamheid binnen de Nederlandse beursondernemingen verankert is. Het gaat daarbij om het waarom en het hoe. Wat is de motivatie voor het ondernemingsbestuur om duurzaamheid op te nemen in de strategische doelstellingen. En wat vind je hierover terug in hun purpose statements en strategieën. Hoe zijn de bestuursstructuren in het vervolg georganiseerd en wat betekent dit voor de bedrijfscultuur. Ook de toeleveringsketen en duurzaamheidsrapportages worden onder de loep genomen.

Een speciale focus ligt hierbij op de rol van het hogere management, bestuur en Raad van Commissarissen. Zij spelen immers een prominente rol in de strategische besluitvorming.

Het onderzoek resulteert in verschillende aanbevelingen voor verdere verbeteringen. Een van de focuspunten ligt hierbij op de ondernemingscultuur en leiderschap.

Strategische doelstelling en duurzaam leiderschap

De Universiteit Maastricht stelt vast dat organisaties baat zouden hebben bij een verbeterde duurzaamheidscultuur. Een goed geformuleerd bedrijfsdoel dat duidelijk verbonden is met de strategische processen zou daarbij helpen.

Organisaties moeten een sfeer creëren waarin het topmanagement en de RvC goed voorbereid zijn om een duurzaamheidsstrategie te formuleren, uit te voeren en te monitoren. Leiderschap op het gebied van duurzaamheid is de basis voor een organisatiecultuur die strategische duurzaamheidsdoelstellingen en financiële prestaties ondersteunt.

Fases van duurzaamheidsintegratie

De integratie van duurzaamheid in een organisatie is een groeiproces dat in vijf fases verloopt:

Vanaf fase 4 wordt duurzaamheid stap voor stap integraal aangepakt door een bedrijf. De focus verschuift van alleen financiële waarde naar duurzame waarde, met oog voor mens en maatschappij, natuur en milieu. Een belangrijk onderdeel hierbij is de duurzaamheidsrapportage. Rapportages dwingen bedrijven om periodieke toets momenten in te bouwen om zo vast te stellen of de doelstellingen gehaald kunnen worden of dat er koerswijzigingen nodig zijn. Voor de communicatie met alle belanghebbenden, intern en extern, is duurzaamheidsrapportage belangrijk.

Hoe creëer je duurzaamheidscultuur?

Hoe ambitieus de duurzaamheidsstrategie van een bedrijf ook is, ze is alleen succesvol als de organisatiecultuur hierop aansluit. Dat brengt ons bij de vraag: hoe krijg je dat voor elkaar?

Het sleutelwoord is medewerkersbetrokkenheid. Organisaties die niet erin slagen om hun duurzame agenda in de praktijk te brengen kampen doorgaans met dezelfde uitdagingen:

de mensen in de organisatie zijn niet betrokken bij het onderwerp duurzaamheid
de medewerkers willen graag duurzamer handelen maar weten simpelweg niet hoe

Cultuur wordt niet alleen bepaald door wat het topmanagement zegt, maar door de waarneming van de leden van een organisatie. Mensen zien wat het management doet en interpreteren hun handelen. Daarbij horen o.a. de systemen waarmee prestaties gemeten worden, beloningscriteria, onderwerpen die regelmatig terugkomen in gesprekken, verhalen en rituelen. Even belangrijk als de zichtbare waarnemingen zijn de dingen die juist niet gezegd of gedaan worden.

Eerste stappen richting een duurzame organisatiecultuur

Het doel is een cultuur waarin mensen zich verantwoordelijk voelen om actief bij te dragen aan duurzaamheid en de daarmee verbonden noodzakelijke veranderingen. Een (organisatie)cultuur verandert niet overnacht. Het is een proces die tijd en geduld nodig heeft. Welke stappen kan een bedrijf vandaag nemen om dit proces in gang te zetten?

Walk the talk

Het (hogere) management heeft een voorbeeldfunctie en speelt een belangrijke functie. Een van de aanbevelingen van de Universiteit Maastricht is dan ook om al bij het benoemen van nieuwe bestuursleden en topmanagers duurzaamheid op te nemen in de profielschets en het beloningssysteem.

Naast het aantrekken van de juiste personen voor cruciale functies spelen ook persoonlijke keuzes een grote rol. Een CEO die duurzaamheid predikt en het OV of een elektrische auto gebruikt, geeft een krachtig signaal af aan zijn medewerkers.

Actieve communicatie

Een ander advies van de Universiteit Maastricht gaat over de communicatie met interne en externe belanghebbenden. Die schiet op dit moment nog bij te veel bedrijven tekort. Daarbij hoort betere en frequentere duurzaamheidsrapportage.

Buiten de al dan niet verplichte rapportages is het belangrijk om continu te benadrukken en communiceren wat duurzaamheid voor het bedrijf betekent. Denk aan het publiceren van case studies, interviews, nieuwsbrieven etc. Neem iedereen actief mee in de reis naar duurzaamheid door het vertellen en herhalen van het duurzame verhaal.

Duurzaamheid is een mindset, geen afdeling

Het is belangrijk om duurzaamheid te integreren in de dagelijkse bedrijfsvoering, in plaats van het een apart onderwerp te houden. Duurzaamheid moet door iedereen gedragen worden, niet alleen door het duurzaamheidsteam. Een organisatie met een duurzame agenda maakt duidelijk dat het geen thema waar uitsluitend experts zich mee bezig houden, maar iets waar iedereen, iedere dag iets aan kan bijdragen.

Waarom is dit belangrijk voor beleggers?

Aandeelhouders zijn niet meer tevreden met rendement alleen. De duurzame agenda van een organisatie wordt in toenemende mate kritisch onder loep gelegd. Dat gebeurt niet puur uit altruïsme. Klimaatverandering, schending van mensenrechten, sociale ongelijkheid en schade aan de leefomgeving kunnen immers leiden tot grote financiële risico’s van bedrijven.

Verantwoorde beleggers letten daarom naast winstgevendheid ook op milieu en maatschappij. Door bewust te investeren stimuleren ze bedrijven om cultuurverandering in gang te brengen, en belonen ze organisaties die goed op weg zijn.

En als het rommelt in de E, S of G van een bedrijf weten beleggers dit duidelijk te maken. We hebben in 2021 verschillende voorbeelden gezien van bedrijven die door investeerders uitgedaagd werden om versnelling aan te brengen in hun duurzaamheidsagenda. Al dan niet afgedwongen door een rechter. Wat daarbij af en toe over het hoofd gezien wordt is dat door een rechterlijke uitspraak een bedrijf natuurlijk niet de volgende week duurzaam is. Cultuurverandering heeft tijd nodig. Maar veel bedrijven zijn gelukkig op de goede weg.

Hoe je met weinig geld toch kunt beleggen

Sun, 21 Nov 2021 15:55:04 GMT

Beleggen met weinig geld is tegenwoordig heel gemakkelijk. Er komen steeds meer aanbieders waar je met een kleiner bedrag terecht kunt om te beleggen. Misschien denk je dat het geen nut heeft om te beleggen met een klein bedrag omdat je dan maar weinig kunt verdienen. Toch is het juist wel verstandig om te beginnen met een klein beleggingsbedrag. Dan loop je namelijk niet zoveel risico terwijl je leert beleggen en ontdekken wat je risicohouding is. De echte groei van je vermogen behaal je op de lange termijn. Gedurende de jaren heb je nog tijd genoeg om je inleg te verhogen.

Spreekt dat je aan? In dit blog lees je hoe je belegt met weinig geld, welke beleggingen je kunt kopen en waar je op moet letten.

Is een klein bedrag investeren wel zinvol?

Steeds meer mensen gaan beleggen, volgens een onderzoek van de AFM beleggen tegenwoordig 1.9 miljoen huishoudens. Steeds meer consumenten gaan beleggen om meer rendement te halen. Vooral rente betalen over je geld is voor de meeste mensen een brug te ver. Daarnaast stelt de AFM vast dat het gemakkelijker is geworden om te beginnen met beleggen. Tegelijkertijd heeft de AFM ook vastgesteld dat meer dan 30% van de zelf beleggers suboptimaal handelt.

Hoe kun je beleggen met weinig geld?

De eerste stap is om een beleggingsrekening bij een bank of broker te openen. Over het algemeen is het openen van de rekening gratis. Op die rekening stort je vervolgens een bedrag waarmee je de eerste investering(en) aankoopt. In principe kun je dit al doen met een bedrag van € 50,- tot € 100,-. Hier lees je meer over het kiezen van de juiste broker.

Periodiek geld bijstorten

Door maandelijks in te leggen bouw je op een eenvoudige manier een mooi vermogen op. Daarnaast zorgt het voor een spreiding van risico. Omdat je namelijk elke maand inlegt, maak je gebruik van een gemiddelde inkoopkoers. Soms koop je op hogere koersen en soms op lagere. Maar gemiddeld genomen kom je goed uit.

Hoeveel beleggen per maand?

Er zijn geen duidelijke richtlijnen hoeveel te beleggen per maand. De hoogte van de periodieke storting hangt af van het bedrag dat je wil bereiken en wat je maandelijks kunt missen. Overigens zul je merken dat je vanzelf minder gaat uitgeven als je maandelijks een bedrag naar de beleggingsrekening overmaakt. Je hebt waarschijnlijk wel een keer een mooie opslag gekregen, waardoor je eigenlijk maandelijks wat meer over zou moeten houden. Maar na enkele maanden kom je tot de conclusie dat je uitgavenpatroon is aangepast aan het hogere inkomen. Door periodiek een bedrag opzij te zetten op de beleggingsrekening voorkom je hogere uitgaven en bouw je een mooi bedrag op.

Waar moet ik in beleggen?

Als je wilt beleggen met weinig geld is het mogelijk om verschillende soorten beleggingen te kopen. Afhankelijk van het startbedrag zijn er meerdere mogelijkheden. Als beginnende belegger is het raadzaam alleen te investeren in dingen die je begrijpt.

Beleggen in mandjes

De eerste mogelijkheid is om te beleggen in mandjes van aandelen. Deze mandjes bestaan uit meerdere aandelen die gebaseerd zijn op een regio, sector of beleggingsstrategie. Door het mandje aan te kopen, investeer je met één transactie gelijk in een gespreide portefeuille. Dat is goed voor het risico, want je bent niet afhankelijk van 1 bedrijf.

ETF’s en beleggingsfondsen

Er zijn grofweg 2 soorten mandjes: ETF’s en beleggingsfondsen. ETF’s staat voor Exchange Traded Fund. Die kopiëren de bedrijven uit een index zoals de AEX of de S&P 500. Daardoor zijn de beheerkosten meestal laag. Beleggingsfondsen proberen meestal actief de juiste bedrijven te kiezen. Dat proces is arbeidsintensief, waardoor de kosten hoger zijn.

Beleggen in individuele aandelen

De tweede mogelijkheid is beleggen in individuele bedrijven. Het is verstandig om in meerdere bedrijven te beleggen en zo je eigen mandje te maken. De verliezen van slecht presterende aandelen worden gecompenseerd door de winst van goed presterende aandelen. Om goed te spreiden moet je eigenlijk minimaal 30 verschillende aandelen bezitten. Zo zorg je ervoor dat niet al je eieren in één mandje hebt zitten.

Er zijn nog meer beleggingen mogelijk, zoals het beleggen in crypto’s, opties en CFD's. Wij raden aan om eerst te beginnen met individuele aandelen en/of aandelenmandjes.

Waar moet je verder op letten?

Let op de kosten: De kosten kunnen een behoorlijk deel van je rendement opslokken. Gelukkig komen er steeds meer goedkope aanbieders. Als je met kleine bedragen begint, is het belangrijk dat je niet teveel vaste kosten betaalt.
Beleg voor de lange termijn: beleggen gaat gepaard met risico. De koersen schommelen en op korte termijn kunnen de markten tegenzitten. Na verloop van tijd herstellen de koersen wel weer van een daling. Des te langer de looptijd, des te groter de kans op een mooi rendement.
Kijk ook naar duurzaamheid: uit onderzoek blijkt dat duurzame bedrijven minstens hetzelfde rendement halen als niet-duurzame bedrijven met een lager risico. Daarnaast draag je bij aan een mooiere wereld.
Handel niet teveel: Uit onderzoek blijkt veel handel ten koste gaat van het rendement. Ten eerste omdat je meer transactiekosten betaalt. Ten tweede omdat waardegroei tijd nodig heeft. Succesvolle beleggers die hebben belegd in aandelen als Apple, Google en Amazon hebben hun posities jarenlang aangehouden.
Bouw kennis op: hoewel je eenvoudig kunt beginnen met beleggen, is het wel verstandig om meer kennis op te bouwen. Daardoor krijg je meer vertrouwen in je strategie en is de kans kleiner dat je in paniek verkeerde keuzes maakt. Je hoeft echt niet alle details te weten, maar kennis van de hoofdlijnen is goud waard.

ZZP pensioen en duurzaam beleggen, een goede combinatie

Thu, 04 Nov 2021 07:40:08 GMT

ZZP pensioen is een veel besproken thema. De meeste ZZP'ers weten dat ze serieus werk moeten maken van hun pensioenopbouw. In de praktijk blijkt dat meer dan 25% van de ZZP'ers (nog) niets opzij zet voor later. De hoogste tijd om daar wat aan te gaan doen.

Duurzaam beleggen kan een goede manier zijn om pensioen op te bouwen als ZZP’er of ondernemer. In dit blog leggen we uit waarom duurzaam beleggen en zelf ZZP pensioen opbouwen zo goed bij elkaar passen. Daarnaast geven we aan welke keuzes je hebt en waar je op moet letten.

Pensioen als ZZP’er, freelancer of ondernemer

Als ZZP’er, freelancer of ondernemer ben je zelf verantwoordelijk voor je pensioen. Zo bestaat er bijvoorbeeld geen pensioenfonds voor ZZP'ers. In Nederland ontvangt bijna iedereen AOW. Aangezien de AOW geen vetpot is, heb je een aanvulling nodig. Om te zorgen voor een aanvulling op je AOW of om eerder te kunnen stoppen met werken moet je zelf vermogen opbouwen voor later.

In dit blog schrijven we vooral over de voordelen van duurzaam beleggen voor je ZZP pensioen. We hebben ook een ander blog geschreven waarin we schrijven over alles wat je moet weten als je zelf pensioen gaat opbouwen: Zelf pensioen opbouwen; alles wat je moet weten

Waarom duurzaam beleggen voor ZZP pensioen?

1) Je pensioenvermogen groeit door het duurzame beleggingsrendement

Beleggen is eigenlijk onmisbaar bij het opbouwen van voldoende vermogen voor je pensioen. De pensioenfondsen behoren niet zomaar tot de grootste beleggers ter wereld. De belangrijkste reden hiervoor is dat pensioen meestal nog vele jaren weg is. Gedurende die jaren kan je vermogen sterk groeien door het rendement.

We hebben een voorbeeld uitgewerkt. Stel dat je € 500 per maand belegt met een gemiddeld rendement van 6% gedurende 30 jaar. Het resultaat is in dit geval € 492.500, terwijl je € 180.000 hebt ingelegd. Als je 40 jaar de tijd zou hebben is het resultaat zelfs € 963.625 met een inleg van €240.000.

Wellicht heb je een paar jaar gewacht met pensioenbeleggen en heb je nog minder jaar tot je pensioendatum. Dat kunnen we niet veranderen. Het is dan nog steeds verstandig om alsnog zo snel mogelijk in actie te komen.

2) Duurzame aandelen zijn minder risicovol

Er is veel onderzoek gedaan naar het verschil in risico tussen duurzame en niet-duurzame aandelen. Keer op keer blijkt uit die onderzoeken dat bedrijven met een hoge ESG score minder risicovol zijn dan gemiddeld. Een onderdeel van ESG is compliance met wet- en regelgeving. Het is logisch dat bedrijven die veel waarde hechten aan compliance minder risicovol zijn. Indirect is het ook logisch dat bedrijven waar minder verloop is onder werknemers (een parameter in de ESG-score) minder risico lopen dat waardevolle kennis verloren gaat.

De conclusies uit andere onderzoeken zijn wellicht nog sprekender. Zo bleek dat de meerderheid van de Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven die failliet gingen vanaf 2005 slecht scoorde op ESG. Grote koersdalingen komen vaker voor bij bedrijven met een slechte ESG score, bijvoorbeeld omdat ze betrokken zijn bij een schandaal. Verder blijkt de winst van niet-duurzame bedrijven veel sterker te schommelen dan die van duurzame bedrijven.

De meeste mensen willen niet teveel risico nemen met hun pensioenvermogen. Het komt daarom mooi uit dat duurzame aandelen minder risicovol zijn. Tegelijkertijd is het rendement van duurzame aandelen niet minder. Vanuit dit perspectief is het logisch dat grote pensioenfondsen zoals ABP en PME hun belangen in fossiele energie verkopen.

3) Duurzaamheid vraagt investeringen met een lange adem

Ondanks alle goede initiatieven putten we de aarde nog steeds uit. Hoewel de productie van hernieuwbare energie snel stijgt, groeit de vraag naar energie nog sneller. Het gevolg is dat we niet minder maar meer fossiele energie gebruiken. Jaarlijks verdwijnen er nog steeds miljoenen meters bos. Het keren van die trends gaat maar heel geleidelijk en zal lang duren.

Nog belangrijker is dat de werkelijke verandering zal plaatsvinden als er geld verdiend wordt met nieuwe duurzame businessmodellen. Bij voldoende rendement wordt het in een keer makkelijk om op te schalen. Tot die tijd zijn overheden en investeerders nodig om de droom werkelijkheid te laten worden. De businesscase van Tesla is hiervan een goed voorbeeld:

In de eerste jaren werd de conceptauto ontwikkeld. Dit vroeg flink investeringen met een hoogst onzekere uitkomst. Investeerders waren de oprichter, durfkapitalisten. Overheden stellen subsidies beschikbaar om de nieuwe techniek te ontwikkelen.
De eerste auto's worden geproduceerd. Investeringen in fabrieken, marketing, verkoopapparaat, etc. Door de lage aantallen is de productie nog relatief duur. Het bedrijf heeft nieuwe funding nodig van durfkapitalisten. Overheden helpen met subsidies om te compenseren voor dure productie.
De verkopen nemen toe. Het bedrijf draait nog verlies, maar heeft zeker de potentie om op termijn winstgevend te worden. Nieuwe investeringen nodig omdat het bedrijf in alles een paar maatjes groter wordt. Omdat het risico is afgenomen hebben beleggers interesse. Het bedrijf gaat naar de beurs om nieuw kapitaal aan te trekken. Omdat de productie aantallen toenemen, dalen de kosten per auto. De overheid kan de subsidie afbouwen.
In de toekomst komt er waarschijnlijk een moment dat elektrische auto's de bestaande aanbieders verdringt omdat de voordelen ervan steeds groter worden. Op dat moment kan de overheid zich terugtrekken en zijn er voldoende financiers te vinden voor het bedrijf.

In het geval van Tesla heeft het vanaf 2003 tot 2020 geduurd voor het bedrijf een heel jaar winst draaide. Met dank aan de verkoop van emissierechten. Investeerders van het eerste uur hebben een lange adem nodig gehad.

Voor de meeste mensen is het pensioen nog ver weg en ze kunnen hun geld nog langdurig investeren. Dat sluit goed aan bij de behoefte voor langdurig kapitaal voor duurzame innovatie.

De Duurzaam Beleggen Academie biedt online cursussen aan waarin je leert hoe je duurzaam en verantwoord kunt beleggen. Zo leer je onder andere hoe je een beleggingsplan opstelt en zo een goed rendement kunt behalen. Nieuwsgierig naar onze online cursussen en de rest van ons aanbod? Klik dan hier voor meer informatie.

Welke keuzes heb je?

Als je jouw potje voor later duurzaam wilt investeren heb je verschillende keuzes te maken. De eerste keuze is uitbesteden of zelf beleggen.

1) Uitbesteden

Er zijn verschillende mogelijkheden om het beheer van jouw vermogen uit te besteden. Het voordeel is dat je gebruik maakt van de expertise van een professionele beheerder. Dat geeft rust en gemak. Er zijn ook nadelen. De beheerder rekent kosten voor de dienstverlening, je hebt zelf weinig inspraak in de keuzes en je hebt minder grip en inzicht.

2) Zelf beleggen

Het alternatief is zelf beleggen. In dat geval ben je zelf verantwoordelijk en moet je tijd en moeite besteden aan je vermogen. Het voordeel bij zelf beleggen is dat je je vermogen precies kunt investeren volgens jouw wensen. Tegenwoordig kun je als zelf belegger door gericht te zoeken op het internet heel veel kennis verzamelen. Wij bieden ook cursussen en actuele beleggingsinformatie aan om zelf beleggers te helpen bij duurzaam beleggen en investeren.

De tweede keuze die moet maken is voor het type beleggingen. Bij beleggen in individuele aandelen heb je volledige flexibiliteit en minimale kosten. Let wel op dat je voldoende spreidt over sectoren en bedrijven. Je kunt ook kiezen voor mandjes van aandelen zoals beleggingsfondsen en etf's.

Hoe zit het met risico?

Het zou natuurlijk enorm vervelend zijn om je zuurverdiende centen te verliezen met beleggen. Het klopt dat je risico loopt bij beleggen, maar in ruil daarvoor is het verwachte rendement hoger. Daarnaast is het risico van beleggen te beheersen door de juiste keuzes te maken. Door bijvoorbeeld goed te spreiden en door een lange beleggingshorizon.

Hoeveel tijd kost zelf beleggen?

Beleggen kost tijd. Je moet inderdaad tijd investeren om te leren beleggen, een strategie op te stellen en je portefeuille samen te stellen. Maar als dit allemaal achter de rug is, kun je het zo aanpakken dat het minder tijd kost. Als je gaat beleggen voor je pensioen is het verstandig om te beleggen met een lange termijn strategie. Dat betekent dat je niet continue aandelen koopt en verkoopt, maar juist investeert in bedrijven met een lange termijn potentie. Leden van onze DBAandelenClub besteden minder dan 30 minuten per maand om hun portefeuille up-to-date te houden.

Wanneer moet je instappen?

Het is belangrijk om zo snel mogelijk te starten. Hoe eerder je start, hoe langer je vermogen de tijd heeft om te groeien. Daarnaast is het timen van de beurzen erg lastig. Het is makkelijker en veiliger om gespreid in te stappen met periodieke beleggingen. Beleg bijvoorbeeld een bepaald bedrag per maand. Dan hoef niet meer na te denken over het juiste moment. Op deze manier maak je gebruik van een gemiddelde aankoopprijs. Omdat de beurzen over lange termijn gemiddeld altijd stijgen, kun je op deze manier een mooi rendement opbouwen.

Goed ondernemingsbestuur, de G van ESG-beleggen

Sun, 24 Oct 2021 06:51:07 GMT

Governance, in het Nederlands Goed Ondernemingsbestuur, is een belangrijk onderdeel van duurzaam en verantwoord beleggen. De G is de derde letter van de afkorting ESG. Sinds het begin van deze eeuw is er regelgeving ingesteld om goed ondernemingsbestuur af te dwingen. Maar het is beter als dit van binnenuit komt en het liefst in combinatie met aandacht voor de E en de S van ESG.

In een ander blog hebben we al de S van ESG , de sociale factoren verder uitgelicht. Vandaag gaan we dieper in op de G van governance of goed ondernemingsbestuur.

ESG factoren

Vaak wordt gedacht dat duurzaam en maatschappelijk verantwoord beleggen vooral bestaat uit milieu en klimaat, oftewel de E van ESG. Maar er zijn nog twee andere pilaren die net zo belangrijk zijn. De drie elementen van ESG werken hand in hand en versterken elkaar. De meest succesvolle bedrijven begrijpen dat ze alle factoren even belangrijk moeten meenemen in hun bedrijfsvoering.

De G, governance of in het Nederlands goed ondernemingsbestuur is de basis voor een degelijke, duurzame organisatie. Maar wat betekent dat eigenlijk? Hieronder gaan we verder in op dit onderwerp.

De betekenis van Corporate Governance

Een andere term voor corporate governance is goed of deugdelijk ondernemingsbestuur. In het kort gaat het hierbij om het in goede banen leiden van een organisatie.

Governance is het interne systeem van praktijken, controles en procedures dat een organisatie gebruikt om zichzelf te besturen, effectieve beslissingen te nemen, zijn wettelijke verplichtingen na te komen en de belangen van externe stakeholders te respecteren. Daaronder vallen o.a. bestuurs- en managementstructuur, diversiteit, ethisch handelen maar ook accurate informatievoorziening.

Transparantie, verantwoordelijkheid en rechtvaardigheid vormen de basis van Corporate Governance.

Het gaat ook over de evenwichtige belangenbehartiging van de verschillende betrokkenen binnen en buiten een bedrijf. Daarbij valt te denken aan aandeelhouders, leveranciers, klanten, investeerders, het management, de maatschappij en overheden.

Slechte governance kan leiden tot schandalen

Hoe belangrijk corporate governance, oftewel deugdelijk bestuur is hebben we gezien in de vroege jaren van deze eeuw. Een aantal grote organisaties stortten volledig ineen, bijvoorbeeld Enron en Worldcom. Hetzelfde beeld herhaalde zich tijdens de financiële crisis van 2008. In 2015 liet Volkswagen zien welke consequenties slecht ondernemingsbestuur kan hebben. Het dieselschandaal kostte het concern miljarden aan boetes en de aandelenkoers is nog steeds niet volledig hersteld van deze klap. Deze week doet de rechtbank Amsterdam uitspraak over compensatie voor kopers van een Volkswagen auto. Dit zal de zoveelste financiële klap zijn voor de autofabrikant.

Maatschappelijke druk op bedrijven neemt toe

De druk op bedrijven om ESG-scores serieus te nemen wordt vanuit alle kanten opgevoerd. Vanuit consumenten, particuliere beleggers, beleidsmakers, pensioenfondsen en milieuorganisaties. Dit komt onder andere door de groeiende maatschappelijke bewustwording. De aandelenmarkt was vroeger het speelveld van een handjevol (rijke) beleggers. Tegenwoordig heeft bijna iedereen een beursaandeel. Direct door zelf te beleggen of via een pensioenfonds.

Deze ontwikkeling is een van de drijvende krachten achter het groeiende belang in governance. Puur goed rendement is simpelweg niet meer voldoende. Een bedrijf moet kunnen aantonen dat het bestuurlijk aandacht besteed aan duurzame en verantwoord ondernemen n de breedste zin.

Meten, leren en bijsturen

Daarbij geldt: hoe beter de duurzaamheidstoelstellingen van een bedrijf te meten zijn, hoe hoger de tevredenheid van de aandeelhouders.

Het begint bij een heldere missie en visie, ook wel de “purpose” van een organisatie genoemd. Deze omschrijft het bestaansrecht van een bedrijf en zijn rol in de maatschappij. Alle verdere bedrijfsactiviteiten vloeien hieruit voort. Daarbij is het belangrijk dat purpose, strategie, processen, de besturing van het bedrijf en controle en rapportage op elkaar aansluiten. Door tussentijdse toetsing of de eigen ideeën aansluiten bij de belangen van de interne en externe betrokkenen, kan het bestuur tijdig ingrijpen om op koers te blijven. Meten, leren en bijsturen.

Waarom is governance belangrijk?

Dat een hogere ESG-score direct invloed heeft op een betere bedrijfsprestatie werd in de loop van de afgelopen decennia vaak bewezen door tal van studies en onderzoeken.

De belangen van aandeelhouders worden behartigd door de raad van bestuur. Tot nu toe was de opdracht aan de RvB door de aandeelhouders simpelweg: maximalisatie van de bedrijfswinst. Nu moeten ook duurzaamheidscriteria meegenomen worden in het takenpakket. En dat met een goede reden. Beleggers zien in toenemende mate het verband tussen een goede ESG-score, waardestijging en risico minimalisering. Bedrijven die in de breedste zin duurzaam zijn, en alle drie de ESG factoren serieus nemen, zijn over het algemeen efficiënter en minder belastend voor hun omgeving.

McKinsey identificeert vijf essentiële verbanden tussen de ESG-score en een hogere bedrijfswaarde:

Goed ondernemingsbestuur bevordert het vertrouwen van beleggers

Net als bij milieu- een sociale factoren kunnen beleggers bedrijven beoordelen op basis van hun governance score. Valt deze laag uit, dan kan het zijn dat deze organisatie betrokken is bij wettelijk of ethisch twijfelachtige praktijken. Een lage governance score kan ook een indicator zijn dat een bedrijf duurzaamheid niet hoog genoeg in het vaandel heeft staan. Dat kan op de langere termijn een serieus risico opleveren voor de prestatie van het betreffende bedrijf.

Een positieve governance score kan gebruikt worden om organisaties te selecteren die extra oog hebben voor transparantie en lange-termijn visie.

Beleggers kunnen de governance score naast hun eigen normen en waarden leggen. Zo ontstaat een portefeuille die aansluit op de persoonlijke wensen.

Tevreden medewerkers zijn goed voor het rendement

Wed, 13 Oct 2021 06:55:35 GMT

Tevreden medewerkers leveren een belangrijke bijdrage aan het bedrijfsresultaat en dat betekent een hoger rendement voor beleggers. Uit talloze wetenschappelijke onderzoeken blijkt dat organisaties met tevreden en betrokken medewerkers productiever, innovatiever en winstgevender zijn. Daarom wordt naast financiële resultaten in veel bedrijven ook de medewerkerstevredenheid gemeten.

Betrokken en tevreden medewerkers

Mensen verwachten meer van bedrijven op het gebied van verantwoord ondernemen. Alleen een donatie doen aan een goed doel en sociale, ecologische en bestuurlijke problemen verder negeren wordt door de meeste werknemers (en aandeelhouders) niet meer geaccepteerd. Meer en meer zien we boze reacties als bedrijven onvoldoende verantwoord ondernemen. Dat geldt ook voor potentiële werkgevers. Eén van de belangrijkste factoren voor de betrokkenheid van medewerkers is het gevoel van gemeenschappelijke omgangsvormen en principes.

Maatschappelijk Verantwoord Ondernemen (MVO)

Maatschappelijk verantwoord ondernemen (MVO) is belangrijker dan ooit tevoren. Mensen willen bedrijven en merken ondersteunen die aansluiten bij hun eigen normen en waarden. Dit geldt niet alleen voor consumenten. Ook medewerkers hebben hoge verwachtingen van organisaties en hun leiders.

Met de enorme krapte op de arbeidsmarkt hebben werkzoekenden een ruime keuze. Er zijn duidelijke signalen dat met name jonge medewerkers veel waarde hechten aan duurzaam ondernemerschap en dat een actief MVO-beleid de tevredenheid van jonge werknemers positief beïnvloed.

Duidelijke MVO-initiatieven die verankerd zijn in de bedrijfscultuur, zijn een belangrijk onderdeel van moderne werving. Forbes heeft in maart 2020 in een studie aangetoond dat 64% van de millennials geen baan zal accepteren als hun werkgever geen sterk MVO-beleid heeft. 83% zou loyaler zijn aan een bedrijf dat positief bijdraagt aan sociale en milieukwesties. Bij generatie Z komt het maatschappelijke doel zelfs vóór een goed salaris in de prioriteitenlijst.

Maar niet alleen jongere medewerkers vinden goed ondernemingsbestuur en verantwoorde bedrijfsvoering belangrijk. Werknemers in alle leeftijdsgroepen vinden een goede match met hun eigen wereldbeeld van goed ondernemingsbestuur essentieel. Duurzaam ondernemerschap is een mogelijkheid om medewerkers aan de organisatie te binden. Mede daarom is MVO de categorie “liefdadigheid” al lang ontstegen en vormt nu de kern van succesvolle bedrijven.

De financiële voordelen van duurzaam ondernemerschap

Hogere medewerkersbetrokkenheid en lager verloop onder het personeel leiden tot betere bedrijfsprestaties. Organisaties die succesvol zijn in het betrekken van hun werknemers, behalen een winst per aandeel die meer dan vier keer zo hoog is dan die van hun concurrenten.

Administratiebedrijf ADP heeft onderzocht dat een goed MVO-beleid veel voordelen heeft. Medewerkers van duurzame bedrijven zijn:

Trotser en bevelen hun organisatie vaker aan
Gezonder, wat in minder ziekteverlof resulteert
Energieker, waardoor ze zich meer in kunnen zetten voor hun werkgever
Meer tevreden en halen het beste uit zichzelf
Betrokken bij het succes van de organisatie
Hulpvaardiger
Enthousiaster richting de klant
Ondernemend en tonen meer eigen initiatief om de organisatie te verbeteren.

In een ander onderzoek heeft Gallup aangetoond dat medewerkerstevredenheid leidt tot de helft minder personeelsverloop. Ook andere kernwaarden toonden een significant beter resultaat, waaronder:

+56% klantloyaliteit
+50% productiviteit
+33% winstgevendheid

ROI vs. ROX

ROI (Return on Investment) meet het rendement op een investering. Kort gezegd: hoeveel geld stop je erin en hoeveel krijg je terug binnen een bepaalde tijd.

Return on eXperience (ROX) gaat verder. ROX gaat om de ervaringen die mensen hebben als ze in aanraking komen met een organisatie, en over de meetbare impact hiervan op het bedrijfsresultaat. ROX meet de hele bedrijfsstructuur om correlaties te vinden die van invloed zijn op de ervaring van medewerkers en klanten, en die een positief effect hebben op het bedrijfsresultaat.

Tevreden medewerkers zorgen voor tevreden klanten en daardoor voor financieel succes.

Meer rendement door tevreden medewerkers

Al ruim 15 jaar geleden werd in een studie aan de Wharton University of Pennsylvania de conclusie getrokken dat bedrijven op de jaarlijkse lijst van Fortune Magazine’s “100 beste bedrijven om voor te werken in de VS” tussen 1998 en 2005 een rendement van 14% per jaar boekten, vergeleken met 6% per jaar voor de totale markt. Onderzoek uit 1984 kwam ook al tot deze slotsom. Juist in tijden van crisis boekten bedrijven met tevreden medewerkers veruit betere resultaten dan andere organisaties.

Onlangs opnieuw bevestigd

In een recent onderzoek over de periode 1984-2021 werd opnieuw bevestigd dat de 'beste bedrijven om voor te werken' een hoger rendement haalden dan gemiddeld. Het verschil bedraagt 2% tot 2,7% per jaar. De onderzoekers concluderen dat beleggers het effect van tevreden werknemers niet volledig meenemen in de waardering van bedrijven, waardoor er nog steeds extra rendement mee behaald kan worden. De werknemer tevredenheid is een onderdeel van sociaal beleggen, de S van ESG.

Het oude wereldbeeld van “of – of” is in de loop van de jaren gekanteld. Oorspronkelijk werd aangenomen dat beleggingen in duurzame en maatschappelijk verantwoorde bedrijven vooral van ideologische aard zijn en per saldo minder rendement opleveren. Intussen weten we beter. Het is “en – en”. Beleggers in duurzame bedrijven lopen lagere risico’s en zijn de afgelopen jaren beloond met hogere rendementen.

Let op: In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De waarde van je beleggingen kan fluctueren. Met beleggen kun je je inleg verliezen.

Beleggen in waardeaandelen, komen nu de vette jaren?

Tue, 05 Oct 2021 07:04:04 GMT

Beleggen in waardeaandelen is misschien wel de bekendste beleggingsstijl. Veel succesvolle beleggers, waaronder Benjamin Graham en Warren Buffett, staan bekend als waardebeleggers. Maar wat zijn waarde andelen precies en hoe vind je ze? Wanneer is de beste periode om in waardeaandelen te investeren? In dit blog geven we antwoord op deze en andere vragen.

Wat zijn waardeaandelen?

Waardeaandelen zijn aandelen waarvan de beurswaarde van het bedrijf relatief laag is ten opzichte van de intrinsieke waarde op de balans. Investeerders krijgen daardoor veel 'waarde' voor hun geld. De intrinsieke waarde is het totaal van bezittingen op de balans, zoals gebouwen, machines, voorraden, patenten en ander intellectueel eigendom. Aandelen worden vaak waardeaandelen doordat de koers achterblijft bij de ontwikkeling van het bedrijf. Op zo een moment daalt de verhouding tussen de beurswaarde en de intrinsieke waarde.

Waardeaandelen tegenover groeiaandelen

Waardeaandelen worden vaak tegenover groeiaandelen gezet. Groeiaandelen zijn aandelen van bedrijven die sterk groeien, zoals het Amerikaanse Amazon en het Nederlandse bedrijf Adyen. Beleggers zijn bereid om een hogere prijs te betalen voor groeiaandelen omdat ze verwachten dat de bedrijfswinst in de toekomst nog flink gaat stijgen. Waardeaandelen hebben een lage groei-verwachting, waardoor de prijs veel dichter bij de huidige waardering ligt.

Hoe vind je waardeaandelen?

Beleggers selecteren waardeaandelen door te kijken naar een lage koers/boekwaarde en een lage koers/winst verhouding, of een hoog dividendrendement en een hoog cashflow rendement. Het is daarbij van belang dat je bedrijven uit dezelfde sector met elkaar vergelijkt. Het heeft geen nut om de koers/boekwaarde van een technologie bedrijf een-op-een te vergelijken met die van een productiebedrijf. Daarmee voorkom je ook dat je met waardebeleggen een eenzijdige portefeuille opbouwt die is geconcentreerd in enkel langzaam groeiende sectoren.

Wat levert waardebeleggen op?

Er is veel onderzoek gedaan naar het nut van waardebeleggen. Over hele lange periodes heeft investeren in de goedkoopste bedrijven ongeveer 1% per jaar meer opgeleverd dan beleggen in de MSCI wereld index bij een vergelijkbaar risico. De afgelopen 10 jaar is waardebeleggen echter achter gebleven met meer dan 30% bij diezelfde index. Waardeaandelen zijn per definitie goedkoper gewaardeerd, maar momenteel zijn ze nog een stuk goedkoper dan gemiddeld in de laatste 50+ jaar.

Waarom zijn waardeaandelen achtergebleven en komt dat nog wel goed?

Analisten geven drie hoofdredenen aan waarom waardeaandelen de laatste 10 jaar zo zijn achtergebleven:

- De lage rentestand zorgt ervoor dat toekomstige kasstromen meer waard worden. Doordat groeibedrijven in de toekomst groeiende kasstromen hebben, profiteren die meer van de lage rentestand dan waardebedrijven

- Snelgroeiende IT-bedrijven zoals Apple, Google, Amazon, Facebook en Microsoft zijn erin geslaagd een dominante marktpositie op te bouwen met hoge winsten. Daardoor is de waarde van deze bedrijven substantieel gegroeid met hoge koerswinsten tot gevolg. Waardebeleggen moest het zonder deze bijdrage doen.

- De uitbraak van het corona virus heeft de verschillen tussen groei en waarde aandelen vergroot. De meeste bedrijven die konden profiteren van de maatregelen zoals Amazon (meer winkelen via internet), Netflix (thuis series kijken) en Zoom (online vergaderen) waren groei aandelen, terwijl waardeaandelen als energiemaatschappijen, financiële instellingen en industriële bedrijven hard geraakt werden.

Waardeaandelen in 2021 en 2022

Slimme beleggers hebben vooral geld verdiend door aandelen te kopen die heel laag stonden en hoog te verkopen. Het is zeer onwaarschijnlijk dat de grote onderwaardering van waardeaandelen nooit meer wordt ingelopen. De grote vraag is wanneer dat gebeurt en wat de aanleiding is om aan de inhaalslag te beginnen. Een terugkeer naar het normale leven kan die aanleiding vormen.

Waardeaandelen presteren over het algemeen goed als economieën herstellen van een recessie. Dan stijgt de bedrijvigheid en lopen de risico’s terug. Dat is positief voor kapitaalintensieve bedrijven met een lage winstmarge. De goede performance van waardeaandelen tussen september 2020 en april 2021 paste in dat plaatje. Maar door de angst voor de besmettelijke deltavariant van het coronavirus draaide het beeld weer 180 graden. Hogere vaccinatiegraden en verbeterde medicatie tegen verschillende varianten van het virus zijn cruciaal voor een terugkeer naar het normale leven en een mogelijk startsein voor de inhaalrace van waardeaandelen.

Hoe past Duurzaam Beleggen Academie waardebeleggen toe?

De factor 'waarde' maakt een cruciaal onderdeel uit van onze aandelenanalyses. In het dashboard van de DBAandelenClub worden bedrijven binnen dezelfde sector en regio vergeleken op verschillende waarde-indicatoren: Prijs/Boekwaarde, Cashflow rendement, Dividendrendement, Winstrendement en het Rendement op de assets. De waardering-score vormt samen met de andere factoren groei, winstgevendheid, kwaliteit, laag risico en momentum de basis van de kwantitatieve aandelenanalyse. Op die manier zorgen we voor een evenwichtige beoordeling, waar waardering altijd een plaats heeft. Daarnaast bieden we een online cursus aan waarin je in 4 avonden stap voor stap duurzaam leert beleggen.

Duurzaam Beleggen Aandelenclub >>>

Welke waardeaandelen kopen?

Lange termijn beleggers zoeken aantrekkelijk gewaardeerde bedrijven in sectoren met goede vooruitzichten. De toekomst voor energiebedrijven is risicovol, terwijl technologie, gezondheidzorg en dienstverlening veel kansen bieden. In de update van het dashboard op 1/10/2021* hadden de volgende bedrijven een interessante waardering ten opzichte van vergelijkbare bedrijven:

Technologie

Texas Instruments
Intel
Prosus

Gezondheidzorg

Abbvie
Gilead
Merck

Productie

Signify
Volvo
Kone

*Deze publicatie betreft een blog en is bedoeld als algemene (marketing) informatie. De genoemde aandelen zijn bedoeld ter illustratie. De informatie in deze publicatie is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als een individuele aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen en omvat geen aanbeveling voor een beleggingsstrategie noch beleggingsaanbevelingen. De informatie voldoet daarom niet aan de wettelijke vereisten die gelden voor beleggingsaanbevelingen.

Hoe kies je een broker?

Tue, 21 Sep 2021 07:10:28 GMT

Om zelf geld te kunnen beleggen in individuele aandelen of aandelenmandjes heb je een beleggingsrekening nodig. Bij de meeste grote banken kun je een beleggingsrekening openen, maar je kunt ook kiezen voor een gespecialiseerde broker. Over het algemeen zijn de gespecialiseerde brokers goedkoper, hebben ze een breder aanbod en hebben ze een beter handelsplatform. Er zijn verschillende brokers, maar hoe kies je de juiste?

Let op! Bij sommige brokers zijn niet alle kosten en voorwaarden direct zichtbaar. We hebben ons best gedaan om een goed overzicht te verschaffen. Lees echter goed de informatie op de website van de aanbieder, voor je besluit een rekening te openen. Met beleggen kunt je je inleg (deels) verliezen.

Belangrijke onderwerpen bij het kiezen van een broker

De kosten

De hoogte van de transactiekosten (commissie) is zeer belangrijk bij het kiezen van een broker. Alle kosten die je betaalt gaan namelijk ten koste van je vermogen en je rendement. In diverse onderzoeken is aangetoond dat beleggers die veel kosten betalen minder rendement halen.
De transactiekosten maken de bulk van de kosten uit. De broker rekent een bedrag voor het uitvoeren van een order. Er zijn verschillende variaties voor de berekening van de transactiekosten: een bedrag per order, een percentage over de waarde van de order of een combinatie van beiden. In sommige gevallen rekent een broker geen transactiekosten. In die gevallen verdient de broker op een andere manier, bijvoorbeeld doordat een professionele handelaar een vergoeding aan de broker betaalt om tegenpartij te zijn. Andere kosten zijn omwisselkosten van buitenlandse valuta, rekeningkosten of servicefee, hoge rente over debetstanden en kosten voor informatie zoals actuele koersdata en research.

Het universum van beschikbare beleggingstitels

Verder is het belangrijk om te kijken naar het universum van beleggingstitels waarin je kunt handelen. De grootbanken hebben meestal een selectie gemaakt van aandelen, beleggingsfondsen, etf's en opties waarin je kunt handelen. De gespecialiseerde brokers bieden over het algemeen een vollediger universum aan van mogelijkheden. Als je het interessant vindt om in innovatieve bedrijven te beleggen, bijvoorbeeld op het gebied van duurzaamheid, dan doe je er verstandig aan om een rekening te openen bij een broker met een uitgebreid aanbod.

De dienstverlening

Het beoordelen van de dienstverlening van de broker is vrij breed. Je kunt hier bijvoorbeeld denken aan de research die een broker beschikbaar stelt voor haar klanten. Daar zitten grote verschillen in. Verder kun je kijken naar het handelssysteem. Kun je verschillende order types ingeven? Welke indicatoren kun je laten meelopen? Hoe zien de rapportages eruit? etc. Ook zien wij het opleiden van klanten als een onderdeel van de dienstverlening.

Hieronder lichten we de belangrijkste kenmerken van een aantal grote brokers op de Nederlandse markt toe.

DEGIRO

DEGIRO is de grootste online broker van Nederland. Handelen bij DEGIRO is relatief goedkoop en simpel. Je kunt handelen via de app of via de website. Het is mogelijk om te beleggen in veel individuele aandelen, ETF's, opties en futures op verschillende Europese beurzen en de Amerikaanse beurzen. Daarnaast kun je zonder transactiekosten handelen in een kernselectie van beleggingsfondsen en trackers ( Klik hier voor de selectie en de voorwaarden ). Beleggers die veel in de VS beleggen moeten er rekening mee houden dat de kosten van valutatransacties 0,25% bedragen. DEGIRO heeft een leeromgeving waar je veel informatie vindt over beleggen. Bij DEGIRO kun je verder in individuele aandelen beleggen op een box 1 rekening voor het opbouwen van (extra) pensioen. Dat is uniek in Nederland. Sinds november 2021 biedt het systeem van DEGIRO ook inzicht in de duurzaamheid van de bedrijven in de beleggingsportefeuille.

DEGIRO is een goede allround broker met lage kosten en een relatief eenvoudig platform. DEGIRO heeft veel prijzen gewonnen, waarbij de lage kosten vaak als sterk punt werden benoemd.

Bux 0

Bij Bux 0 kun je beleggen in losse aandelen en etf's. Bux biedt de mogelijkheid om voor een beleggingsplan in te stellen waarmee je automatische kunt beleggen in aandelen en etf's. Daarnaast kun je bij Bux fractionele aandelen kopen. Dat betekent dat je een deel van een aandeel kunt kopen als je niet genoeg geld hebt voor het hele aandeel. Momenteel is fractioneel handelen mogelijk voor Amerikaanse aandelen, aandelen in de AEX en ETF's. De selectie beleggingsfondsen en etf's is groeiend en in sommige gevallen voegt Bux op verzoek nieuwe aandelen of fondsen toe. Bij Bux 0 kun je alleen orders invoeren via een app. Op de website is deze mogelijkheid niet beschikbaar. Op de website van Bux 0 kun je wel informatie vinden over beleggen. Bux 0 heeft verschillende order types en tarifering. Over het algemeen zijn de transactiekosten bij Bux 0 0 of 1 euro. De omwisselkosten van de valuta zijn 0,25%. Op de website van Bux 0 is veel aandacht voor de educatie van beleggers.

Bux 0 maakt het eenvoudig om te beleggen in aandelen en etf's tegen lage kosten.

Lynx

Lynx is een Nederlands bedrijf dat gebruik maakt van het handelsplatform van Interactive Brokers. Bij Lynx kun je beleggen in vrijwel elk beursgenoteerd bedrijf ter wereld. Het is mogelijk om te handelen in veel verschillende beleggingsproducten waaronder aandelen, ETF's, trackers, opties en futures. Lynx heeft ook een leeromgeving met allerlei hulpmiddelen om meer kennis op te bouwen over beleggen. Lynx heeft de mogelijkheid om via een demo-account virtueel te beginnen met beleggen.

Verder kun je via het platform van Lynx ook de ESG-scores (scores die aangeven hoe duurzaam en verantwoord een bedrijf is) van beursgenoteerde bedrijven vinden. Je kunt zelfs checken of jouw beleggingen wel voldoen aan jouw normen en waarden. Het is namelijk mogelijk om zelf aan te geven welke aspecten van duurzaamheid je belangrijk vindt. Vervolgens vergelijkt Lynx dit automatisch met je beleggingen en geven ze aan welke beleggingen een conflict opleveren. Vervolgens geeft het platform alternatieven voor de betreffende belegging.

De valutakosten bij Lynx werken anders dan bij andere brokers. Bij Lynx dien je zelf de valuta om te wisselen die je nodig hebt voor het aankopen van aandelen in andere valuta. De kosten per soort valuta verschillen. Lynx is duurder dan andere brokers bij kleine bedragen. Bij grotere bedragen is in bepaalde gevallen een maximum van toepassing en is Lynx de goedkoopste broker.

Lynx onderscheidt zich vooral op het gebied van de informatie en analysemogelijkheden van andere brokers. De tool om te controleren hoe beleggingen scoren op duurzaamheid is redelijk uniek.

eToro

Bij eToro kun je beleggen in aandelen en mandjes. Het aanbod bij eToro is kleiner dan bij andere brokers. Handelen is mogelijk via een app en via een website. Er is ook een demoversie beschikbaar, hier kun je oefenen met beleggen zonder dat je echt geld moet investeren. Je moet minimaal $200 euro storten en je betaalt conversiekosten naar dollars. Geld opnemen kost $5. eToro is de grootste online broker op deze lijst. Dat komt doordat eToro ook actief is in andere landen. Een interessante feature van eToro is dat je succesvolle beleggers kunt volgen en kopiëren.

eToro rekent valutakosten tot 1,5%. Tevens moet je $10 per maand betalen als je langer dan 12 maanden niet inlogt. eToro belooft beleggen zonder commissies, toeslagen, ticket- of beheerkosten, maar in de algemene voorwaarden staat: ‘Wij brengen een bedrag in rekening voor elke order die we voor u uitvoeren.’ Voor de hoogte van dit bedrag wordt je verwezen naar de website, maar daar is geen duidelijk bedrag te vinden. Door de lage mate van transparantie is het lastig om eToro te beoordelen.

SAXO Bank (voormalig BinckBank)

SAXO Bank heeft een groot aanbod aan aandelen en mandjes. SAXO Bank kun je gebruiken met een app en op de website. SAXO Bank heeft verschillende pakketten beschikbaar voor minder actieve en actievere beleggers. SAXO Bank is één van de duurdere brokers, in ruil daarvoor krijg je wel meer informatie en toegang tot hulpmiddelen bij beleggen. Zo heb je toegang tot de Academy, actualiteiten, trends, thema's, marktverkenner, technische analyses, een persoonlijk weekbericht en een nieuwsbrief. Net zoals Lynx en eToro biedt SAXO Bank ook de mogelijkheid van een demo rekening.

Grootbanken

Een andere mogelijkheid is om te beleggen bij je eigen bank. In onze ervaring zijn de kosten vaak aanzienlijk hoger dan bij de gespecialiseerde brokers. Daarnaast is het beschikbare universum kleiner en de dienstverlening minder uitgebreid. Wij vinden het daarom verstandiger om een rekening te openen bij een gespecialiseerde broker.

Laatste aandachtspunten

De mogelijkheden zijn divers bij het kiezen van de juiste broker. Daarom kun je het beste eerst bepalen wat je zelf belangrijk vindt. Als je met lage bedragen wil beginnen met beleggen dan is het verstandig om naar de minimale kosten te kijken en naar de educatie mogelijkheden. Ook de keuze om in individuele aandelen of in mandjes te beleggen kan een groot verschil maken tussen de verschillende brokers. Een ervaren belegger met een groter vermogen zal wellicht meer waarde hechten aan goede informatie en uitgebreide handelsmogelijkheden.

ESG momentum onder de loep

Thu, 16 Sep 2021 07:14:04 GMT

Duurzaamheid is de laatste jaren een belangrijk thema voor bedrijven, de overheid, burgers en beleggers. Bedrijven zijn zich steeds meer bewust van het milieu en maatschappelijk verantwoord ondernemen. De overheid zet vol in op maatregelen voor klimaatverandering en de regelgeving voor duurzaam beleggen wordt steeds strenger. Ook beleggers vinden een verantwoorde en duurzame aandelenportefeuille steeds belangrijker. Echter op welke manier kunnen beleggers ESG-scores gebruiken teneinde de aandelenportefeuille te verbeteren.

Wat is ESG ook alweer?

ESG bestaat uit de drie componenten: Environment, Social en Governance. De scores van de componenten bij elkaar vormt de ESG-score. Deze score geeft de duurzaamheid en verantwoordelijkheid van een bedrijf aan. Er zijn verschillende bureaus die de ESG-scores van bedrijven beoordelen, waardoor de score van sommige bedrijven afwijkt bij de diverse beoordelaars. Nieuwe wetgeving zal naar verwachting de eenduidigheid van ESG-scores verbeteren.

ESG-score gunstig voor rendement en risico

Door bedrijven met een hoge ESG-score in de aandelenportefeuille op te nemen, wordt de beleggingsportefeuille duurzamer van aard. Beleggers willen graag dat het rendement verbetert of dat het risico van de portefeuille wordt verminderd.

Veel studies wijzen uit dat een hoge ESG-score in veel gevallen de verhouding rendement/risico verbetert. Verantwoorde bedrijven zijn vaak beter voorbereid op veranderende marktomstandigheden, tevens kunnen zij vaak goedkoper kapitaal aantrekken. Werknemers van verantwoorde bedrijven voelen zich meer gewaardeerd waardoor zij vaak beter presteren en langer aan het bedrijf verbonden blijven.

MSCI heeft onderzocht dat deze factoren leiden tot een lager risico (denk aan het dieselschandaal). Tevens bleek uit het onderzoek dat duurzame bedrijven hogere kasstromen kunnen genereren, meer dividend uitkeren en vaak hogere waarderingen hebben. Wat wil een belegger nog meer?

ESG Momentum

Het ESG-score momentum geeft de mate van verandering van de ESG-score aan. Een positief ESG momentum houdt in dat ten opzichte van het voorgaande jaar de ESG-score van een bedrijf is verbeterd. Andersom geeft een negatief momentum aan dat de score verslechterd is.

Aandelen van bedrijven met een hoge ESG momentumscore presteren over het algemeen beter dan de markt. Dit kan worden verklaard doordat een bedrijf met een lage ESG-score ook vaak een lagere koers/winst verhouding heeft. Verbetert zo’n bedrijf zijn ESG-score dan stijgt de k/w verhouding, waardoor het rendement vaak bovengemiddeld is. Bedrijven met een positief ESG momentum krijgen dus een hogere waardering en daarmee een bovengemiddeld koersrendement.

Managementwisseling kan leiden tot positief ESG momentum

Maar hoe weet jij nou welke bedrijven verbeteren op het gebied van duurzaamheid of verantwoord ondernemen? Bijvoorbeeld door een wijziging in het management zullen er vaak vernieuwingen plaatsvinden op het gebied van ESG. Check dus berichten over strategiewijzigingen van bedrijven waar een nieuw management is aangetreden.

Rijkste mensen beleggen meer in ESG aandelen

Thu, 09 Sep 2021 07:18:28 GMT

Vroeger was beleggen uitsluitend weggelegd voor de rijksten van deze wereld. Dat is al langer niet meer het geval. Iedereen kan tegenwoordig beleggen. Dat is maar goed ook, want door de lage rentes verdampen de zuur verdiende centjes op de spaarrekening als sneeuw voor de zon.

Ook al heb je zelf maar een bescheiden vermogen, het is wel goed om te kijken hoe de superrijken hun geld investeren en daarvan te leren. Ook het “high-end” segment van financiële spelers is aan trends onderhevig. Wat deze zijn is onderzocht in de zogenaamde “Wealth Manager Survey”.

Wealth Manager Survey 2021

In september publiceerde bfinance de “Wealth Manager Survey 2021”. Deze enquête laat veranderingen in beleggingsmogelijkheden en beleidskeuzes van vermogensbeheerders zien.

De centrale vraag die hierbij gesteld werd was: “Hoe ontwikkelen zich investeringsmogelijkheden in een tijd van transformatie in de vermogensbeheersector, om recht te kunnen blijven doen aan de eisen van klanten en organisaties.”

120 vermogensbeheerders uit 29 landen wereldwijd namen aan deze enquête deel. Hun clientèle hoort tot de “High Net Worth Individuals” (HNWI). Dat zijn mensen met een vermogen van meer dan een miljoen dollar. Volgens PWC bezitten de HNWI bij elkaar 88 biljoen USD aan vermogen. Dat is meer dan de pensioenfondsen bij elkaar, die maar een “schamele” 50 biljoen USD in hun beheer hebben.

Dat is een gigantische hoeveelheid geld die door vermogensbeheerders aan het werk gezet moet worden. Volgens het rapport van bfinance kijken ze, gedreven door de lage rentes, daarbij in toenemende mate naar alternatieve beleggingen en vooral ESG-producten.

ESG-integratie

In de afgelopen drie jaar was er een massale beweging richting ESG-investeringen. 80% van alle ondervraagde vermogensbeheerders integreren ESG nu in de portefeuilles van hun klanten, of zijn bezig dit te doen. Drie jaar geleden waren dat nog maar 37%. Ook impact-beleggingen zijn geliefder dan ooit en stijgen van 18% naar 50% in drie jaar tijd.

80% van de vermogensbeheerders geven aan ESG deels of helemaal te integreren in hun beleggingsbeleid. Een stijging van 118% ten opzichte van 3 jaar geleden.

Net als bij de institutionele en particuliere beleggers zijn ook de HNWI in Europa voorloper op het gebied van duurzaamheid. Ofschoon ook in Noord-Amerika en Azië traditionele beleggingen intussen meer op de achtergrond raken, is Europa nog steeds koploper op zowel het gebied van ESG als ook impact-beleggen.

De Europese markt was al vooruitstrevend op het gebied van duurzaamheid. De nieuwe klimaatwetgeving heeft deze trend nog een keer in een stroomversnelling gebracht.

Waarom ESG-investeringen?

Verschillende factoren zijn voor vermogensbeheerders in meer of mindere mate van belang om de stap richting meer ESG-integratie te nemen:

De verwachting om hiermee attractiever te zijn voor nieuwe klanten
De duidelijke vraag naar duurzame producten vanuit de bestaande clientèle
Aansluiten bij het aanbod van de concurrentie
En tenslotte een van de belangrijkste factoren: de verwachtingen voor hoger rendement

Voor de helft van de Europese vermogensbeheerders speelt ook de implementatie van de nieuwe EU-klimaatwetgeving (SFDR en EU taxonomie) een rol.

Nog een interessant resultaat van deze enquête is dat “kleinere” vermogensbeheerders (met een beheerd vermogen onder de 5 biljoen USD) vaker voor een holistische aanpak van ESG-integratie kiezen. Ze geven aan ESG in al hun producten te willen integreren en op te nemen in de mix.

De grotere spelers (met een beheerd vermogen boven de 5 biljoen USD) geven juist vaker aan om ESG als separaat product aan te (willen) bieden. Europese vermogensbeheerders hebben dan de tendens om “all-in” te gaan en willen deze producten ook echt donkergroen maken. Dat heeft te maken met de implementatie van de EU taxonomie, die ook als een belangrijk marketingtool voor de aanbieders van financiële producten gezien wordt.

ESG als concurrentievoordeel

Net als de rest van de wereld is ook het universum van vermogensbeheer aan verandering onderhevig. Meer transparantie, een groeiend aantal nieuwe technologieën en alternatieve producten en assertievere investeerders dwingen vermogensbeheerders tot aanpassing en vernieuwing. Uit de Wealth Manager Survey komt de integratie van ESG naar voren als een belangrijke speerpunt.

Duurzaam beleggen is hard onderweg om de nieuwe standaard te worden voor zowel kleine als grote beleggers. Investeerders willen bewuster omgaan met hun vermogen en hun omgeving. Dat dit ook nog een hoger rendement en lager risico betekent is alleen maar mooi meegenomen.

Lees de complete Wealth Manager Investment Survey hier.

Ecologisch beleggen, de E van ESG

Thu, 02 Sep 2021 07:25:05 GMT

Onze cursisten, leden en trouwe lezers van onze artikelen horen ons vaak zeggen: Duurzaamheid is meer dan alleen milieu en klimaat! We hebben het dan over de andere twee, vaak minder bekende factoren S van sociale verantwoordelijkheid en G van goed ondernemingsbestuur. Maar vandaag willen we juist de “E” in het zonnetje zetten.

Wat is de “E” van ESG

De E staat voor Environmental. In het Nederlands zijn het de ecologische of milieufactoren. Daaronder vallen kort samengevat alle activiteiten die bijdragen aan het beperken van klimaatverandering en/of aan klimaatadaptatie. Te denken valt o.a. aan watermanagement, opwekken en gebruik van groene energie, stikstofreductie, CO2-reductie en circulaire economie.

De groene taxonomie is het Europese raamwerk voor duurzaamheid. In de taxonomie is vastgelegd welke activiteiten als duurzaam aangemerkt kunnen worden. De voorwaarden hiervoor zijn o.a.:

Een substantiële bijdrage leveren aan de in de taxonomie genoemde milieudoelstellingen
De milieudoelstellingen niet ernstig in gevaar brengen
Voldoen aan de technische screeningscriteria van de Europese Commissie

De internationale klimaatdoelstellingen zijn ambitieus en meer dan noodzakelijk. Iedereen kan hieraan bijdragen, zo ook de financiële sector. Niet alleen institutionele, ook particuliere beleggers vinden duurzaam beleggen steeds belangrijker. Niet in de laatste plaats vanwege het betere rendement.

Wat is duurzame financiering

De Europese Commissie omschrijft duurzame financiering als "rekening houden met ecologische en sociale overwegingen bij besluitvorming over investeringen”. Het doel is het stimuleren van investering in duurzame activiteiten die vooral op de langere termijn gericht zijn.

Ruim 3 jaar geleden ontwikkelde de EC het “Action Plan: Financing Sustainable Growth”. Dit actieplan voor duurzame financiering vormt de basis voor duurzaamheidsverordeningen en wetgeving. Deze verplichten de financiële sector om ESG-factoren in overweging te nemen. Tot de verordeningen horen de:

Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR)
De SFDR verplicht de spelers op de financiële markten om duurzaamheidsinformatie te publiceren.
Taxonomie
In de taxonomie is vastgelegd welke activiteiten als duurzaam aangemerkt kunnen worden.

Ecologische impact meetbaar maken

Het uniforme raamwerk voor de definitie van duurzaamheid is nog in ontwikkeling. Op dit moment bestaat nog niet één instrument dat overal hetzelfde is. Financiële instellingen gebruiken de ESG-score als maatstaf voor duurzaamheid. Deze geeft aan hoe duurzaam een bedrijf werkt en daarmee de duurzame impact van een belegging. Hoe meer rapportage een bedrijf ter beschikking stelt, hoe hoger de kans op een goede ESG-score.

Er zijn verschillende aanbieders van ESG-data. Tot de meest bekende behoren Sustainalytics, S&P Global en Refinitiv. Iedere aanbieder hanteert een andere schaal en methode. Bij het vergelijken van ESG-scores moet hiermee rekening gehouden worden. Zo kijkt Sustainalytics vooral naar het ESG-risico. Hoe lager de score, hoe duurzamer de belegging. S&P Global onderzoekt de positieve impact van een bedrijf. Hierbij geldt, hoe hoger de score, hoe beter de investering. Refinitiv deelt A-, B- en C-scores uit.

Er kunnen ook interpretatieverschillen zitten tussen de aanbieders. Het loont om hier zorgvuldig naar te kijken om niets over het hoofd te zien.

Duurzaamheidsagenda’s in de praktijk brengen

Los van de ESG-score zijn er bedrijven die zelf pogen om hun duurzaamheidsagenda, of onderdelen ervan, meetbaar te maken. Dit is noodzakelijk om investeerders beter in hun informatiebehoefte te kunnen voorzien. Want waar beleggers vroeger alleen geïnteresseerd waren in financiële prestaties, worden de ecologische factoren meer en meer belangrijk. Robert Metzke, Global Head of Sustainability bij Royal Philips geeft aan dat de helft van alle vragen van aandeelhouders over duurzaamheid gaat.

Royal Philips hanteert “impact metrics” om de invloed van hun producten op de leefomgeving meetbaar te maken. Naast financiële doelstellingen wil het bedrijf in 2030 het leven van 2,5 miljard mensen per jaar te verbeteren.

De duurzaamheidsagenda van het bedrijf wordt samengesteld door de input van aandeelhouders, interne en externe stakeholders en trend- en media-analyse. Daarbij gaat het om niet-materiële onderwerpen zoals o.a. betere zorg en CO2-reductie. Vooral op het gebied van gezondheidszorg valt veel winst te halen. De gezondheidssector stoot wereldwijd meer CO2 uit dan de hele lucht- en scheepvaartindustrie bij elkaar. Als gezondheidszorg een land was, dan stond het op plek 5 van grootste CO2-uitstooters. Om dit tegen te gaan hanteert Philips een interne CO2 prijs die in alle bedrijfsinvesteringen verrekend wordt. Dit maakt de echte prijs van een product zichtbaar.

Lees hier het jaarverslag 2020.

Door het uitfaseren van alle fossiele brandstoffen en investeringen in o.a. eigen zonne- en windparken is Royal Philips sinds eind 2020 energieneutraal. Maar het bedrijf staat niet op zichzelf. Het is afhankelijk van leveranciers en partners en natuurlijk hun klanten.

Reshoring

Een groot deel van alle producten die op de Europese markt verkocht worden, hebben letterlijk een wereldreis achter de rug voordat ze bij de eindverbruiker terecht komen. Vooral Zuidoost-Azië was tot nu toe een heel aantrekkelijke productielocatie. Goed voor het portemonnee, minder goed voor de leefomgeving. Spullen over de hele wereld verschepen is niet bepaald duurzaam. Buiten dat het lang duurt voordat ze op de plek van bestemming aankomen.

Toch wonnen de lage kosten het van ecologische factoren en levertijd. Daar komt nu langzamerhand verandering in. Door tekorten zijn de grondstofprijzen sinds begin van de corona-pandemie fors gestegen. De prijs van één container vanuit Azië naar Europa ligt intussen bij 18.000 euro (van minder dan 2000 voor de corona uitbraak) en de trend is nog steeds stijgend! Dat doet pijn.

Reshoring is het toverwoord. Vijf jaar geleden dacht nog slechts ca. 12% van de bedrijven na over productie dichter bij huis. Door de combinatie van hogere importtarieven, transportprijzen en klimaatimpact overwegen nu meer en meer bedrijven in de maakindustrie om hun productie naar Europa te halen.

Het is echter niet zo makkelijk als het klinkt. Succesvolle productieketens zijn afhankelijk van goede relaties met betrouwbare leveranciers en de beschikbaarheid van personeel met voldoende technische know-how. En natuurlijk spelen snelheid en prijs een cruciale rol.

Experts zeggen dat het jaren kan duren en enorme investeringen gaat vragen voordat Europa weer zelf voorziend gaat worden.

Waar staat de duurzame belegger in het verhaal?

Deze voorbeelden laten zien dat er tal van kansen liggen voor de duurzame belegger. Er ligt een enorme klimaatagenda die uitgevoerd moet worden om onze planeet niet alleen voor onszelf maar ook de generaties na ons leefbaar te houden. Dat vergt naast creativiteit en innovatiekracht ook forse investeringen.

Beleggers spelen daarbij een sleutelrol. Door hun geld doelgericht te investeren kunnen ze processen sturen en versnellen. Dat hoeven ze niet alleen uit liefde voor het milieu te doen. Het rendement op duurzame beleggingen ligt nu al hoger dan op traditionele beleggingen ( lees hier meer over ). De verwachting is dat deze trend alleen maar sterker wordt.

Of een belegger nu kiest voor een ecologiefonds of voor impact-beleggen door doelgericht te investeren in bedrijven met duurzame ambities, ecologisch beleggen zit in de lift.

Iedereen moet leren beleggen; liefst zo vroeg mogelijk

Tue, 06 Jul 2021 07:31:31 GMT

Leren beleggen is belangrijk. Als beginnende belegger wil je een aantrekkelijk rendement halen waarvoor je risico moet nemen. In dat risico zit hem de kneep. Je moet risico nemen voor een hoger rendement. Maar als je teveel risico neemt, kun je tegen grote verliezen aanlopen. Met de juiste kennis voorkom je onnodige en grote risico's, waardoor je de kans op vermogensgroei veel groter maakt. Dat is niet zo ingewikkeld, maar je moet wel weten wat je doet. Iedereen kan leren beleggen. Net als autorijden. Want precies als bij het autorijden is het veiliger als je weet wat je doet. Zo voorkom je ongelukken.

Steeds meer beleggers

De rente is laag, geld op een spaarrekening levert niets op en meer en meer mensen bouwen geen of onvoldoende pensioen op. Allemaal redenen om te beginnen met beleggen. Beleggen is booming. Het aantal particuliere beleggers in Nederland is in 2020 met ruim een kwart gestegen. 1,75 miljoen huishoudens beleggen in aandelen en beleggingsfondsen.

Uit onderzoek van Kantar blijkt ook dat de Nederlandse belegger zelf vaker de touwtjes in handen wil houden als het om zijn geld gaat. Individueel beleggen valt in de smaak. De afgelopen 10 jaar zijn de markten bijna in één rechte lijn gestegen. Bij stijgende beurzen kan iedereen beleggen. Het wordt spannend als de markten weer een keer gaan zakken. Want de koersen gaan ook weer een keer dalen. Met de juiste kennis kun je jouw beleggingsportefeuille zo inrichten dat je vermogen niet te veel daalt. Iedereen zou daarom voldoende beleggingskennis moeten hebben.

Wat is beleggen?

Beleggen betekent kort gezegd: investeren in een bedrijf en verwachten dat deze investering rendement oplevert. Dit kan door individuele aandelen te kopen van een bedrijf of via een beleggingsfonds.

De waarde van een aandeel wordt bepaald door vraag en aanbod. Hoe meer vraag naar een aandeel hoe meer deze waard is. De vraag wordt beïnvloed door verschillende factoren zoals de huidige financiële resultaten en de verwachting over de ontwikkeling in de toekomst. Hier kun je bijvoorbeeld denken aan de innovatiekracht van een onderneming. Net zo belangrijk is de niet-materiële prestatie van een bedrijf. Hoe gaat een organisatie om met milieu en klimaat, ondernemingsbestuur en sociale factoren zoals goede werkomstandigheden, kinderarbeid, maatschappelijke impact?

Wat moet je weten voordat je begint met beleggen?

Beleggen kun je vergelijken met een reis. Je moet eerst weten wat het doel van jouw reis is. Dan kun je een plan maken hoe je dat beleggingsdoel zo goed mogelijk bereikt.

Beleggingsplan

Begin met het maken van een plan. Breng goed in kaart wat je wil bereiken en wat je daarvoor nodig hebt.

Voor de beeldvorming: stel je voor je bent van plan om een berg te beklimmen. Dan moet je eerst weten om welke berg het gaat. Hebben we het over de Vaalserberg met zijn 322 meter, of wil je de Himalaya op? Dat is nog wel een verschil!

In termen van beleggen moet je nadenken over hoeveel geld je nodig hebt en wanneer. Wil je een potje opzij zetten voor een leuk extraatje, de studie van je kinderen of moet je vermogen opbouwen voor jouw pensioen. En hoeveel heb je hiervoor nodig? Denk hier eerst goed over na en maak de rekensom. Houd hierbij rekening met inflatie!

Beleggingsstrategie

Als je weet wat je beleggingsdoel is, kun je beginnen een strategie te bepalen.

Laten we bij onze beklimming blijven. Je weet welke berg je op wil. Dan moet je de bijhorende strategie kiezen. Wil je over de makkelijkere zuidkant, of zoek je de adrenalinekick en klim je liever over de ijzige noordkant? Of heb je zoveel startkapitaal dat je een helikopter inhuurt die je comfortabel naar de top brengt? Dat kost wat, maar je hebt geen omkijken meer.

Net als bij het bergbeklimmen moet je ook bij het beleggen eerst bij jezelf te rade gaan. Denk goed na welke risico’s je wil nemen en waar je vrolijk van wordt. En wees vooral eerlijk tegen jezelf. Je kunt hogere rendementen halen als je meer risico durft te nemen. Maar dat kun je alleen doen als je zeker weet, dat je het geld ook kunt missen! Want meer risico betekent dat de val ook groter is als er iets mis gaat.

Bij het beleggen kun je in principe kiezen tussen beleggen in individuele aandelen of in ETF’s.

ETF’s zijn kort gezegd mandjes met meerdere aandelen van een specifieke index, bepaalde risicofactoren, een branche of geografische spreiding. Door een ETF spreid je automatisch jouw investering en het risico. Het nadeel is dat een ETF waarschijnlijk nooit 100% een afspiegeling is van jouw normen en waarden. En ook bij een ETF moet je goed onderzoek doen. De keuze is reuze, neem even de tijd om je goed de verdiepen in het aanbod. Lees hier meer over ETF's .

Bij beleggen in individuele aandelen stel je zelf je portefeuille samen. Je kiest op basis van je doelen en wensen de bedrijven uit die passen bij je strategie. Dat is bewerkelijker, maar je houdt daardoor ook meer regie in eigen handen. Daarnaast ben je flexibeler. Bedrijven die niet bij je passen, kun je vermijden of verkopen.

Bank of broker

Je weet nu welke berg je gaat beklimmen en op welke manier. Dan is het tijd om de reis te boeken. Ga hierbij na wat voor jou belangrijk is. Ga je voor een groepsreis? Dan zijn de kosten lager, maar er is geen ruimte om van het programma af te wijken en er zal weinig aandacht individueel aan jou besteed worden. Of wil je persoonlijke service, flexibiliteit een aandacht voor al jouw individuele wensen? Dat zal doorgaans meer kosten, maar het serviceniveau is hoger.

Je kunt kiezen uit verschillende mogelijkheden:

Huisbank:
ABN AMRO, ING-bank, Rabobank, ASN-bank en Triodos bieden beleggingsrekeningen aan. De kosten zijn hoger dan bij een gespecialiseerde broker, maar het is comfortabel omdat je alles onder een dak hebt.
Private bank:
Heb je meer vermogen, dan is een private bank een optie. Ze bieden individuele service en veel aandacht. Daar betaal je een hogere prijs voor. Voorbeelden zijn Bank Ten Cate, Hof Hoorneman, Insinger Gillissen of Oyens.
Fondsaanbieder:
Je kunt ook kiezen voor een gespecialiseerde fondsaanbieder zoals Robeco of NNIP.
Gespecialiseerde broker:
DeGiro, Binck/Saxo, Lynx, Bux en eToro zijn gespecialiseerde brokers. Zelf een rekening openen is doorgaans makkelijk. De kosten zijn laag, maar vergelijk de voorwaarden goed! Hier zitten nog verschillen in.
Vermogensbeheerder:
Ga je liever voor de comfortabele weg en ben je bereid daar wat extra voor de betalen, dan kun je beleggen ook uitbesteden aan een vermogensbeheerder.

Vergelijk goed de kosten en voorwaarden van jouw keuze. Alles wat je te veel betaalt gaat ten koste van je rendement. En dat is zonde. Informeer je en doe je huiswerk voordat je begint!

Aan de slag!

Je weet nu welke berg je gaat beklimmen, op welke manier en wie er in jouw team zit. Nu is het tijd om de hiking boots aan te trekken en te beginnen!

Met al het voorwerk in jouw achterhoofd stel je jouw portefeuille samen, kies je de beleggingstitels en voer je de eerste orders uit.

Ben je nog onzeker? Begin dan klein. Iedere reis begint immers met een eerste stap. Zet niet meteen al je beschikbare vermogen in. Probeer met een klein bedrag uit hoe het werkt, of je aan alles gedacht hebt en of alles werkt. Een beetje zoals jouw wandelschoenen inlopen voordat je begint aan de Kilimanjaro.

Werk met een checklist om het jezelf makkelijker te maken. Zo weet je dat je niets vergeet. Loop jouw lijst regelmatig na en controleer de resultaten.

Monitoren en bijsturen

Tijdens een bergbeklimming stuit je altijd op onvoorziene dingen. In positieve en negatieve zin. Je ontdekt een prachtige vallei waar je net wat langer wil vertoeven dan gepland. Dat vertraagt jouw schema, maar brengt je zoveel meer reisgenot. Of je hebt op een mistige ochtend net de verkeerde afslag genomen en moet bijsturen om op koers te blijven.

Zo gaat het ook met beleggen. Je hebt immers geen glazen bol waarin je precies kunt zien hoe de markt zich gaat ontwikkelen.

Houd je rendement in de gaten. Vergelijk regelmatig waar je staat tegenover jouw plan. Kijk naar mogelijkheden om de impact van jouw beleggingen te verbeteren en stuur bij als je dreigt van je koers af te dwalen.

Oefening baart kunst

Heb je nog nooit gewandeld, dan begin je niet meteen met free-climbing in een bevroren waterval. Je maakt eerst een ommetje, kijkt of je schoenen lekker zitten, je regenjas waterdicht is en hoe zwaar je rugzak is.

Met beleggen is het net zo. Je begint met een klein stapje, kijkt hoe dit bevalt, wat het oplevert en wat je ervan kunt leren. Zo bouw je jouw portefeuille op. Maar net als met het wandelen is het belangrijkste: zet die eerste stap en blijf in beweging!

En vergeet niet te genieten van je reis. Beleggen is namelijk erg leuk. De voorpret begint bij het inlezen in de materie, het samenstellen van je plan precies naar jouw wensen en de weg ernaartoe. En denk aan het fantastische uitzicht als je de top bereikt hebt!

Wat is ethisch beleggen?

Wed, 30 Jun 2021 07:36:53 GMT

Ethisch beleggen is een vorm van investeren waarbij de belegger de gevolgen voor mens en milieu meeweegt.

Bij ethisch beleggen investeer je in een onderneming en verwacht je rendement op jouw kapitaal. Tegelijkertijd voel je je ook verantwoordelijk voor de gevolgen van de bedrijfsvoering. De keuze voor een bedrijf, een aandeel of een fonds is daarom niet alleen gestuurd door het verwachte rendement, maar ook door de impact op de maatschappelijke situatie.

Ethisch, duurzaam, maatschappelijk verantwoord of socially responsible

ESG beleggen staat voor Environment (milieu), Social (maatschappij) en Governance (goed ondernemingsbestuur).

Bij duurzaamheid ligt de nadruk meer op milieu en klimaat. De leefbaarheid van onze aarde staat hierbij centraal .

Ethisch beleggen houdt zich meer bezig met de sociale aspecten van beleggen. Ethische beleggers zoeken beleggingen die een positieve bijdrage leveren aan de maatschappij.

Strikt genomen is er daarom een verschil tussen ethisch, duurzaam, maatschappelijk of "socially responsible" beleggen. In de praktijk worden deze begrippen echter door elkaar heen en als synoniemen gebruikt.

Alle vormen van beleggen met oog voor de impact kunnen ook samengevat worden onder de term verantwoord beleggen.

De geschiedenis van ethisch beleggen…

Ethisch beleggen ontstond in de Verenigde Staten. Al in het 18e eeuw werden met het begrip “ethical investing” religieuze investeerders omschreven. Deze staken hun geld alleen in aandelen die niet in strijd waren met hun godsdienstige achtergrond.

De jaren 60 van het 20e eeuw was een paradoxale tijd. De enorme economische groei zorgde voor een forse toename van koopkracht. Ethische grondbeginselen, zoals een schone leefomgeving en maatschappelijke waarden, werden vaker losgelaten. Tegelijkertijd werden de 60’s ook gekenmerkt door de strijd tegen sociaal onrecht; duurzaamheid en ethiek werd steeds belangrijker. In de Verenigde Staten ontstonden zo de eerste vorm van ethisch beleggen.

In Europa ontstond ethisch beleggen in de jaren 80. Ook hier oorspronkelijk vooral door kerkelijke en charitatieve instellingen. Daarbij werd alles uitgesloten wat als menselijke zonde gezien werd. De zogenoemde “sin stocks” werden uitgesloten. Dit betrof vooral alcohol, gokken, tabak en vuurwapens. Al snel werd ook de commerciële kant belangrijk.

Sinds begin van de 21e eeuw is ethisch beleggen meer en meer in de lift gekomen. Het hippie- en godsdienst-imago is deze beleggingsvorm al lange tijd kwijt. Beleggingsfondsen en institutionele beleggers begonnen de voordelen van ethisch beleggen te zien. In de afgelopen 15 jaar is duurzaam beleggen uit de schaduw gestapt en uitgegroeid tot de hardst groeiende vorm van beleggen.

…en de toekomst

De coronacrisis heeft nog eens duidelijk gemaakt hoe belangrijk duurzaam beleggen is. Onze maatschappij is kwetsbaar en de afhankelijkheid tussen bedrijven is groot. Beleggers in bv. energiebedrijven hebben de directe gevolgen hiervan aan het lijf ondervonden. Vanaf maart 2020 staat de MSCI World Energy Index nog steeds ruim 10% in de min. Tegelijkertijd steeg de MSCI Global Alternative Energy Index met bijna 70%.

De trend van duurzaam beleggen versnelt. Een van de signalen hiervan is de groei van duurzame ETF’s in Europa. Op dit moment is de keuze aan duurzame aandelen drie keer zo groot als drie jaar geleden. Onderzoekers verwachten dat de markt in 2025 150 miljard euro zal zijn. Dat is 100 miljard meer dan nu.

Maatschappelijk verantwoord ondernemen

Ethisch of duurzaam beleggen houdt verband met maatschappelijk verantwoord ondernemen of in Engelse termen “social corporate responsibility”.

Maatschappelijk verantwoord ondernemen heeft een evolutie doorgemaakt. Oorspronkelijk stelden bedrijven een percentage van hun rendement per jaar ter beschikking aan een goed doel. De eigen impact werd daarbij buiten beschouwing gelaten.

De volgende stap was het bewuster omgaan met vraagstukken als recycling en gebruik van grondstoffen.

Naarmate ook vanuit de aandeelhouders en investeerders duurzaamheid hoger op de agendal kwam te staan, werden organisaties gedwongen om op alle vlakken actief aan de slag te gaan. Economisch, sociaal en ecologisch – oftewel People, Planet, Profit.

Duurzaam beleggen heeft een directe impact op de ontwikkelingen van goed ondernemingsbestuur.

Aandeelhouders stellen zich minder en minder tevreden met rendement als enige meetpunt van een onderneming. Duurzaamheidscriteria en sociale normen worden opgeëist, zoals recente voorbeelden hebben laten zien.

Wie beslist wat ethisch verantwoord is?

Een antwoord op de vraag wat nou precies ethisch verantwoord is is niet altijd makkelijk. Het is lastig om duurzame fondsen met elkaar te vergelijken.

De Europese Commissie heeft een lijst gepubliceerd van economische activiteiten die bijdragen aan de verduurzamingsdoelstellingen om in 2050 klimaatneutraal te zijn. De zogenaamde “taxonomie” is een leidraad voor duurzame investeringen. Vergelijken wordt daardoor eenvoudiger.

Echter heeft ieder individu zijn eigen interpretatie van de begrippen “duurzaamheid” en “ethisch verantwoord”. Neem dierproeven. Ben je tegen alle vormen van dierproeven, of vind je medische doeleinden wel acceptabel? Is kernenergie altijd uit ten boze, of is het een noodzakelijke oplossing om de opwarming van de aarde snel in te perken?

Hoe pak je ethisch verantwoord beleggen aan?

Ga eerst na wat voor jou belangrijk is. Wat zijn jouw financiële doelstellingen. De volgende stap is de impact die je wil maken. Jouw eigen morele kompas. Als je deze basisvragen beantwoord hebt, heb je twee mogelijkheden:

1. Zelf individuele aandelen kopen

Je selecteert aandelen van bedrijven die bij jouw passen. Dat doe je door organisaties te onderzoeken op hun visie en ondernemingsplannen.
Bij deze vorm houd je zelf de regie over jouw portefeuille en kun je ervoor zorgen dat het een precieze afspiegeling is van jouw normen en waarden.

2. Investeren in een ETF’s

Beleggen in duurzame mandjes is een goed alternatief als je het zelf samenstellen van een beleggingsportefeuille niet ziet zitten. Maar ook een fonds moet je goed onderzoeken. Niet ieder fonds hanteert dezelfde definitie van duurzaamheid.

Voordelen van ethisch beleggen

Ethisch beleggen heeft veel voordelen. We zetten er hier een paar op een rij:

Duurzame organisaties zijn stabieler en hebben een heldere doelstelling. Dat verkleint de kans dat het vertrouwen daalt en de aandelen minder waard worden. Daardoor wordt het beleggingsrisico (zeker op de lange termijn) kleiner.
Onderzoek laat zien dat duurzame fondsen vaak beter presteren dan niet-duurzame. Een van de redenen hiervan is dat ethische bedrijven minder gevoelig zijn voor schandalen. Door een controversie loopt een organisatie immers niet alleen financiële maar ook reputatieschade op. En met name het laatste kan op lange termijn leiden tot tegenvallende rendementen.
Controle over jouw beleggingen. Als jouw bank je zou vragen of je er bezwaar tegen hebt dat jouw geld kinderarbeid of sociale misstanden financiert, dan zou je er waarschijnlijk voor bedanken. Maar wanneer werd deze vraag actief aan jou gesteld? Of wanneer heb jij ze tijdens een gesprek met jouw bankadviseur gesteld?
Je bent onderdeel van de oplossing, niet van het probleem. Beleggingen zijn noodzakelijk voor een organisatie om haar bedrijfsactiviteiten uit te kunnen voeren. Een ethische belegger heeft daardoor direct invloed op de duurzaamheidsagenda van bedrijven.
En tenslotte: het is gewoon leuker dan traditioneel beleggen.

Verantwoord beleggen heeft veel voordelen

Fri, 18 Jun 2021 07:48:41 GMT

Verantwoord beleggen is steeds vaker de standaard. Vroeger keken beleggers vooral naar de winstgroei en de balans van een bedrijf. Tegenwoordig speelt verantwoord ondernemen net zo'n belangrijke rol. Professionele beleggers kijken bij hun oordeel bijvoorbeeld ook naar de tevredenheid van de medewerkers, de CO2 uitstoot en het (her)gebruik van grondstoffen. Het is duidelijk dat verantwoord beleggen bijdraagt aan een betere wereld, maar er zijn nog meer voordelen.

5 voordelen van verantwoord beleggen

Verantwoord beleggen zorgt voor snellere groei van je vermogen
Je investeert je geld in een betere wereld
Je loopt minder risico met duurzame en verantwoorde bedrijven
Je kunt belasting besparen
Het is leuk

Verantwoord beleggen zorgt voor snellere groei van je vermogen

Er zijn veel verschillende manier om vermogen op te bouwen. Vroeger zetten de meeste mensen periodiek een bedrag op een spaarrekening of spaarplan. Toen groeide je spaargeld nog met een aantrekkelijke rente. Tegenwoordig moet je meestal rente betalen als je wat meer geld hebt. Daardoor krimpt je vermogen jaarlijks een beetje. Voor een korte periode maakt dat niet zoveel uit. Maar over een periode van 10 jaar kan je vermogen al snel 20% minder waard worden. Tegenwoordig bouwen ook veel mensen een potje op voor hun pensioen. Dan is de beleggingshorizon nog een stuk langer. Sparen is dus eigenlijk geen optie meer.

Zorg wel voor voldoende tijd

Met beleggen kun je een aantrekkelijk rendement maken. Belangrijk bij beleggen is dat het vermogen voldoende tijd krijgt om te groeien én om te herstellen als de koersen tijdelijk sterk dalen. Eens in de zoveel tijd breekt er paniek op de beurzen, zoals het leeglopen van de dot.com bubbel, de financiële crisis en vorig jaar nog de corona uitbraak. Na verloop van tijd zijn de koersen altijd nog hersteld. Maar je moet dan wel de tijd hebben om het herstel te kunnen afwachten.

Wetenschappers hebben veel onderzoek gedaan naar het effect van duurzaamheid en verantwoord ondernemen op het rendement van aandelen. We noemen dit ook vaak ESG beleggen. De algemene conclusie is dat duurzaam en verantwoord beleggen een hoger rendement oplevert. De laatste jaren is het rendementsverschil 2-3% in het voordeel van verantwoord beleggen.

Rekenvoorbeeld:

Als je begint met € 25.000 en maandelijks € 400 bijstort op een spaarrekening met 0% rendement dan heb je na 20 jaar € 121.000. Beleg je de stortingen in een breed gespreid wereldwijd mandje met een rendement van 7% dan groeit je vermogen naar ruim € 300.000 euro. Bij duurzame aandelen en iets meer rendement, 8% per jaar, dan groeit je vermogen zelfs naar € 345.000.

De berekeningen zijn gemaakt met de calculator van berekenhet.nl ; er is geen rekening gehouden met belasting.

Je investeert in een betere wereld

We leven op een mooie aarde. We hebben luxe die eerdere generatie niet voor mogelijk hielden. Maar we plegen ook roofbouw op diezelfde wereld. We putten de grondstof voorraden uit, kappen het oerwoud, de biodiversiteit loopt terug en schoon drinkwater wordt steeds minder vanzelfsprekend. Om ervoor te zorgen dat onze kinderen en kleinkinderen ook kunnen leven op een gezonde planeet, moeten we deze trends keren.

Minder consumeren, of meer investeren?

Dat kan door minder te consumeren, maar dat is lastig. We kunnen ook investeren in innovaties waardoor onze leefwijze minder schade toebrengt aan de aarde. Denk aan de zonnepanelen die stroom leveren zonder CO2 uitstoot. Of sportkleding die is gemaakt van plastic dat uit de oceaan is opgevist. Voor deze innovaties is in eerste instantie veel investeringskapitaal nodig. Mede door de lage rente gaan de laatste jaren steeds meer mensen beleggen. Hoe mooi zou het zijn als het belegde vermogen ook wordt geïnvesteerd in duurzame innovaties. Jij hebt het vermogen toch niet nodig en zoekt rendement, bedrijven zoeken kapitaal voor de investeringen in nieuwe duurzame verdienmodellen. Win-win.

Je loopt minder risico met verantwoord beleggen

Met je opgebouwde vermogen wil je geen grote risico's lopen. Als je lijkt op de meeste van onze relaties. Die bouwen vermogen op met een doel, bijvoorbeeld om te stoppen met werken. Zij vinden vermogensbehoud zeer belangrijk.

Verantwoorde bedrijven zijn minder betrokken bij schandalen en faillissementen

Uit wetenschappelijk onderzoek blijkt niet alleen dat duurzaam beleggen meer rendement haalt, maar ook dat het gepaard gaat met een lager risico. Zo heeft Bank of Amerika uitgezocht dat de laatste 20 jaar vooral bedrijven failliet gingen die slecht scoren op duurzaamheid en verantwoord ondernemen. Verder krijgen bedrijven die in het nieuws komen met een duurzaamheidsschandaal te maken met een flinke koersdaling. De koers van Volkswagen daalde meer dan 50% als gevolg van het dieselschandaal. De koers van BP en Transocean daalde zelfs nog meer toen bleek dat het boorplatform Deep Horizon olie lekte.

Verder schommelt de bedrijfswinst van duurzame bedrijven minder. Tegenvallende winst is een belangrijke bron voor grote koersdalingen. Tenslotte is ook de stabiliteit van de bedrijfswinst in de toekomst groter bij duurzame bedrijven. McKinsey verwacht dat de kosten van zwaardere regelgeving en hogere reserves de winsten van bepaalde sectoren met wel 50% kunnen dalen.

Duurzame en verantwoorde bedrijven zijn minder risicovol dan 'normale' bedrijven. Door in duurzame bedrijven te investeren loop je minder beleggingsrisico.

Belastingvoordeel groen beleggen

De overheid wil de overheid duurzaam beleggen stimuleren en biedt daarom mogelijkheden om belasting te besparen. Een groep beleggingen die aan scherpe duurzaamheidsvoorwaarden voldoet is door de belastingdienst vrijgesteld van box 3 heffing. Daarnaast mag je een heffingskorting toepassen op het overige box 3 vermogen. Op website van de belastingdienst vind je actueel overzicht van de fondsen met belastingvoordeel.

Verantwoord beleggen is leuker

Veel mensen hebben niet veel interesse in beleggen, al helemaal niet als het voor de lange termijn is. Het is saai, ingewikkeld en zo lang het geld in aandelen zit kun je er niet zoveel mee. Door te investeren in verantwoorde bedrijven wordt beleggen leuker. Wat maakt investeren in verantwoorde bedrijven dan leuker:

Je kunt echte impact maken door je investeringen in duurzame verdienmodellen.
Er ontstaat een connectie tussen de keuzes de je in het normale leven maakt en je beleggingen.
Bijdragen aan een betere wereld geeft een goed gevoel.
Door de hogere rendementsverwachting en het lagere risico groeit je vermogen beter.

Verantwoord beleggen heeft veel voordelen. Sommige van de voordelen versterken elkaar. Het belastingvoordeel zorgt voor meer groei. Het lagere risico en de toegankelijkheid zorgen ervoor dat je eerder begint en het makkelijker volhoudt. Op die manier wordt je looptijd langer en daardoor stijgt de kans op een aantrekkelijk rendement.

De invloed van emoties op beleggers

Wed, 19 May 2021 07:52:16 GMT

De invloed van emotie op beleggers kan grote gevolgen hebben. Sommige beleggers zeggen zelfs dat je zelf je grootste vijand bent bij beleggen. Emoties kunnen namelijk je keuzes beïnvloeden. Door sommige van deze keuzes kun je geld verliezen. Het is daarom belangrijk om je bewust te zijn van de meest voorkomende emoties. En natuurlijk hoe je kunt voorkomen dat deze emoties je benadelen. In dit blog kun je meer lezen over vaak voorkomende emoties bij beleggen en hoe je ervoor zorgt dat deze zo min mogelijk impact hebben op jouw resultaten.

Angst

Een van de emoties die je bij beleggen kunt krijgen is angst. Angst kan op veel verschillende manieren voorkomen bij beleggen. Zo kun je bijvoorbeeld de angst hebben dat je op het verkeerde moment bent in- of uitgestapt of de angst dat je vermogen minder waard wordt. Nog een vaak voorkomende angst is FOMO. FOMO staat voor 'fear of missing out'. Misschien herken je het wel, je ziet bijvoorbeeld in het nieuws of hoort van een kennis iets over een populaire belegging zoals Bitcoin of Tesla. Op het moment dat je hoort dat iemand daar goed van profiteert, wil je dit ook. Echter ben je op dit moment vaak al te laat. Toch zijn er beleggers die op zo'n moment bang zijn om iets te missen. Het goede rendement wat andere beleggers hebben gehaald, willen zij ook.

Bezorgdheid

Als de waarde van een belegging daalt zijn er veel beleggers die zich bezorgd voelen. Wat nou als de belegging blijft dalen? Juist op dat moment kan het belangrijk zijn om geduld te bewaren. Misschien daalt je belegging wel met 5% om vervolgens met 15% te stijgen. Dan is het natuurlijk zonde als je de belegging na 4% daling hebt verkocht. Houd je lange termijn doel in gedachte. Als je met een lange termijn visie aan het beleggen bent is dit helemaal belangrijk. Hoewel het verleden geen garanties biedt voor de toekomst, laat de geschiedenis zien dat de beurskoersen gemiddeld altijd nog zijn gestegen over langere periodes.

Paniek

Stel je voor dat je beleggingen enorm hard dalen. Wat doe je dan? Veel beleggers raken in paniek en verkopen snel hun beleggingen. In sommige gevallen kan dit erg slecht uitpakken. Als voorbeeld gebruik ik Apple. Voor de .com bubbel barstte op 28-8-2000 was één aandeel Apple $1,136 waard. Na een paar kleine dalingen verliest Apple vervolgens in twee dagen zoveel waarde dat de prijs voor één aandeel $0,45 is. Dat is een daling van ongeveer 60% in een hele korte tijd. Maar nu komt het. Stel dat je op het hoogste moment 1000 aandelen Apple had gekocht. Op het moment dat dit blog geschreven is, zou dit betekenen dat je na 21 jaar ongeveer $123.000 gemaakt hebt van $1170.

De kans dat je aandelen op het hoogste punt in 2000 had gekocht is natuurlijk erg klein. Als je een jaar eerder 1000 aandelen had gekocht, was het resultaat hetzelfde geweest, alleen dit keer met een inleg van ongeveer $600.

Confirmation bias

Volgens de confirmation bias of bevestingsvooroordeel zijn mensen vaak onbewust op zoek naar informatie die eigen ideeën, overtuigingen of hypotheses bevestigen. Hierdoor kun je bij het selecteren van een belegging soms onbewust alleen maar de voordelen zien van een belegging waar je al een goed gevoel bij had. Ook dit valt onder emotie. Als je bijvoorbeeld affectie hebt met een bedrijf en je gaat onderzoeken of het een goede belegging is, is de kans groot dat je meer gefocust bent op de positieve aspecten en minder op de negatieve aspecten. Probeer daarom altijd eerst op zoek te gaan naar de negatieve aspecten en hier aandacht aan te besteden.

Geluk

Ook geluk is een emotie die je beleggingen kan beïnvloeden. Stel dat je een mooi rendement hebt gemaakt, dan ben je daar waarschijnlijk erg gelukkig en blij mee. Dit is geen enkel probleem. Wat wel een probleem is, is dat sommige beleggers zich hierna euforisch voelen. Ze kunnen het gevoel krijgen dat ze nu wel weten hoe ze het moeten aanpakken. Dit is een gevaar voor beginnende beleggers. Het zou natuurlijk zomaar kunnen dat je de vorige keer toevallig op een mooi moment bent ingestapt. Of dat je door toeval een mooi rendement hebt weten te halen. Blijf daarom altijd objectief en maak keuzes gebaseerd op feiten, niet gebaseerd op gevoelens.

De cyclus van emotie

Het vervelende van emoties bij beleggen is dat ze vaak precies tegenovergesteld van de markt werken. De meeste euforie, en dus vaak ook de bereidheid om te investeren, zit op het moment dat de markt in de buurt van zijn top zit. De meeste potentie is op dit moment al geweest en er is weinig ruimte voor beleggingen om nog verder te groeien.

De meeste angst komt vaak aan het einde van grote dalingen. Dit zijn eigenlijk de beste momenten om te beleggen, maar veel beleggers durven of willen niet op dat moment beleggen. Een bekende quote van Warren Buffet, een van de meest succesvolle beleggers ooit, luidt: "be fearful when others are greedy, and greedy when others are fearful." Als je de tijd hebt om te wachten, zou je dus kunnen stellen dat het verstandig is om te beleggen als andere beleggers huiverig zijn. Ook ander een andere beleggers, Baron the Rothschild, heeft een quote: "Buy when there's blood in the streets, even if the blood is your own." Met het laatste deel van deze quote bedoelt Rothschild dat je extra beleggingen moet kopen als de beurzen laag staan. Op deze manier kun je namelijk profiteren van het moment om te proberen je verlies goed te maken.

Hoe sluit je emotie uit?

Je kunt emotie uitsluiten door te beleggen met een plan en een strategie. In dit plan stel je eerst je doelen op. Dit kunnen doelen zijn zoals eerder met pensioen gaan of (klein)kinderen helpen met studeren. Op basis van dit doel kun je bepalen hoeveel geld je nodig hebt over een bepaald aantal jaar. Op basis hiervan kun je bijvoorbeeld weer bepalen hoeveel geld je maandelijks moet beleggen om je doel te bereiken. Hier kun je een strategie bij bepalen. In sommige gevallen kunt het bijvoorbeeld lonen om meer of minder risico te nemen.

Regels kunnen ook helpen om de invloed van emoties te beperken. Je kunt je beleggingen namelijk automatiseren als je belegt op basis van bepaalde regels. Als je bijvoorbeeld regels maakt over op welk moment je beleggingen koopt of verkoopt en je voert dit exact uit zoals van te voren bedacht, geef je emoties niet de kans om je gedrag te beïnvloeden.

Een voorbeeld van een plan is dat je €200 per maand opzij zet om te beleggen. Eens per maand leg je dit in gedurende 20 jaar. Je belegt in bepaalde ETF's. Over ETF's kun je hier meer lezen. Op deze manier kun je beleggingen spreiden en door maandelijkse in te leggen maak je gebruik van een gemiddelde aankoopkoers.

CO2-opslag, duurzame innovatie of symptoombestrijding?

Fri, 14 May 2021 07:56:18 GMT

CO2-opslag in een leeg gasveld onder de Noordzee. Deze megaonderneming met de naam Project Porthos, is een grote stap dichterbij gekomen. Dit dankzij een overheidssubsidie van 2,1 miljard Euro. De methode heet CCS (Carbon Capture and Storage). Broeikasgas uit de lucht filteren en veilig opbergen klinkt duurzaam. Maar is het dat ook? Of valt ook dit project in de categorie Duurzame Dilemma’s ?

De industrie moet verduurzamen

Nederland heeft een grote, goed draaiende industrie. Deze industrie brengt welvaart en economische zekerheid. Hier profiteren we allemaal van. Tegelijk is deze sector een enorme vervuiler. De industrie moet duurzaam worden. Er is geen weg terug.

In het klimaatakkoord staat dat de totale uitstoot van CO2 in Nederland in 2030 49% lager moet zijn dan in 1990. De uiteindelijke uitstoot moet in 2050 omlaag met 90%. Dat lijkt ver weg, maar is het niet. Om de klimaatdoelstellingen te halen, moet de industrie de CO2-uitstoot de komende tien jaar fors verminderen. Dat lukt niet met alleen maar een paar kleine verbeterpuntjes.

Simpel gezegd zijn er in principe drie mogelijkheden om de doelstellingen te halen:

Energie besparen
Overstappen op duurzame energiebronnen
Afvangen en opslaan van CO2 voordat het in de atmosfeer komt

Veel van de oplossingen moeten nog (door)ontwikkeld worden. Ze zijn nog niet klaar voor toepassing op grote schaal. Daarbij valt de denken aan groene waterstof, hernieuwbare brandstoffen, elektrificatie, etc. CO2-opslag blijkt daarom nodig voor het halen van de klimaatdoelstellingen.

Vier bedrijven in de haven van Rotterdam doen mee aan Project Porthos: Shell, ExxonMobil, Air Liquide en Air Products. Tegelijk is ook Haven Amsterdam samen met TataSteel, Gasunie en EBN begonnen aan de voorbereidingen voor soortgelijke projecten. Zodra alle vergunningen rond zijn, kan in 2023 begonnen worden met het afvangen en opslaan van CO2 ongeveer 20km voor de Nederlandse kust.

2,1 miljard Euro subsidie

Industriële bedrijven moet betalen voor de CO2-emissie. De opslag van CO2 is een kostbaar proces. Daarom zijn subsidies zijn nodig om het project betaalbaar te maken. De CO2-emmissie rechten kosten 50 Euro per ton. De opslag van CO2 kost 80 Euro per ton. De overheid betaalt de kostendelta.

De subsidie van ruim 2 miljard komt uit de zogeheten SDE++-regeling van het Ministerie van Economische Zaken. Voluit heet de regeling Stimulering Duurzame Energieproductie en Klimaattransitie. Het geld komt uit dezelfde geldpot die ook gebruikt wordt om windparken en andere groene energieprojecten te subsidiëren. De overheid wil met deze subsidie de eerste project mogelijk maken. Toekomstige projecten worden goedkoper door leereffecten en schaalvoordelen. Na verloop van tijd is overheidssteun dan niet meer mogelijk.

CO2-opslag is niet nieuw

De CCS-methode wordt al geruime tijd in Noorwegen en Canada gebruikt. Met name Noorwegen heeft hier goede ervaringen mee. Al 20 jaar wordt de techniek toegepast. Tot nu toe zonder grote technische problemen en tot tevredenheid van de bevolking.

De toepassing verschilt echter van het Nederlandse project. Noorwegen en Canada pompen CO2 in de grond om restjes olie en gas uit ondergrondse velden te krijgen.

Project Porthos kan wereldwijd het eerste zijn waarin op grote schaal CO2 opgeslagen wordt. Met het doel CO2 te reduceren. Een enorme innovatie. Nederland heeft daarmee de kans om kennis op te bouwen die wereldwijd van waarde kan zijn.

Maar is het ook duurzaam?

Er zijn wel grote vraagtekens over de duurzaamheid en de kosten van CCS. Is het niet gewoon een vorm van greenwashing?

Milieuorganisaties zijn sceptisch. “De omslag naar een groene economie vraagt om echte maatregelen, geen verdwijntrucs” stelt Greenpeace. Natuur & Milieu en de Jonge Klimaatbeweging sluiten zich hierbij aan.

Ze krijgen bijval uit onverwachte hoek: FNV Tata Steel. De vakbond wil dat de subsidies voor CO2-opslag teruggedraaid worden. In plaats daarvan zou het geld uitgegeven moeten worden aan een plan om binnen vijf jaar af te stappen van de productie van steenkool. Op de langere termijn zou Tata Steel moeten overstappen op waterstof als brandstof. FNV wil een snelle haalbaarheidsstudie naar hun voorstellen.

Echter hebben verschillende studies al laten zien dat de verduurzaming van de industriesector te langzaam gaat. Moet je hierop wachten? Of alvast een deel van het geld uitgeven om de uitstoot van broeikasgas terug te dringen? Ook al is het simpel symptoombestrijding?

Zure nasmaak

Misschien was het mogelijk geweest om de klimaatdoelen zonder CCS te halen. Maar dan had er veel eerder en steviger ingezet moeten worden op CO2-reductie. Het dilemma is dat subsidie onvermijdelijk lijkt om op de korte termijn de klimaatdoelen te halen. Daar ontstaat een zure nasmaak. Want betekent dit niet eigenlijk dat lobby’s, die baat hebben bij het afremmen van het klimaatbeleid, nu profiteren van juist deze subsidies?

Conclusie

Op lange termijn moet energie uit duurzame bronnen gewonnen worden. En dan ook nog voor een betaalbare prijs. Maar het duurt nog wel 50 jaar voordat deze de energiebehoefte kunnen opvangen.

De CO2-uitstoot moet omlaag. Dat betekent dat de grote vervuilers hun uitstoot moeten verminderen. Tijd is hierbij cruciaal. De wereld kan niet wachten totdat de energietransitie voltooid is. Daarom hebben we niet de luxe om tussenoplossingen, zoals CO2-opslag, uit te sluiten. Dat betekent dat de subsidies noodzakelijk zijn. Is dit ideaal? Zeker niet. Ze moeten dienen als versneller voor innovatie. En niet als verdienmodel voor de fossiele industrie.

Verder mag de inzet van CCS niet ten koste gaan van innovatie en technieken die ons op de lange termijn afhelpen van CO2 uitstoot.

Duurzame bonussen: de invloed van beleggers op beloningssystemen

Thu, 06 May 2021 08:08:44 GMT

De invloed van beleggers op beloningssystemen wordt steeds groter. Vroeger waren beleggers vooral met een ding bezig. Namelijk de financiële groei van een bedrijf. Dit zorgt meestal namelijk voor meer rendement. Maar er lijkt een kantelpunt bereikt te zijn. Steeds vaker wint duurzaamheid het van groei en winst als hoofddoel. Goede financiële prestaties worden vervangen door verantwoord ondernemingsbestuur.

De invloed van beleggers wordt groter

De maatschappelijke discussie rondom bonussen voor topbestuurders wordt steeds groter. Tot kort geleden was de invloed op de beloningssystemen van bedrijven klein. Een wetswijziging begin 2020 heeft de impact van aandeelhouders vergroot. Sindsdien moet 75% van de aandeelhouders akkoord gaan met het beloningsbeleid. Daarvoor was het een meerderheid van 50% plus 1.

De 75% zijn een flinke horde die genomen moet worden. Al meerder keren werd door aandeelhouders ingegrepen. De aandeelhouders hielden met hun veto met betrekking tot bonusuitkeringen bonussen tegen bij o.a. informatieleverancier Wolters Kluwer, chipbedrijf Besi, olieplatformbouwer SBM Offshore en metaalproducent AMG.

Beleggers maken hun keuzes steeds bewuster

Vandaag schrijft het FD over de groeiende invloed van aandeelhouders op topbeloningen. Loonsverhogingen of bonussen worden namelijk niet zomaar meer geaccepteerd (lees ook: “De S van ESG: sociaal beleggen” ). In 2020 werden acht beursfondsen in Nederland afgekeurd. Dit jaar waren het er tot nu toe vier.

Vooral in Europa maken aandeelhouders het beursgenoteerde bedrijven lastig. Social Governance (oftewel goed ondernemingsbestuur) lijkt hier belangrijker dan in andere landen. Daarnaast worden aandeelhouders steeds kritischer op beleid en hoogte van beloning.

De groene bonus

DSM was 11 jaar geleden een van de eerste bedrijven die duurzaamheid betrok in hun bonusvoorwaarden. Een bijzonderheid. (NRC Handelsblad berichtte hierover eerder deze week). Steeds meer bedrijven betrekken duurzaamheid in hun bonusvoorwaarden. In Nederland delen ca. 25% van de beursgenoteerde bedrijven “groene bonussen” uit.

Nederland loopt hierbij voor op de rest van de wereld. Wereldwijd koppelt slechts 10% van de bedrijven duurzaamheid aan bestuurbeloningen. In de komende 12 maanden zou dit cijfer drastisch kunnen stijgen. 30 – 40% van de beursgenoteerde bedrijven geven aan om in 2021 maatschappelijke factoren en doelen rondom goed ondernemingsbestuur op te willen nemen in het beloningssysteem. Als het om milieu gaat zijn zelfs ruim 60% van plan om hier werk van te maken.

Het duurzame beloningssysteem

Het is nog niet duidelijk hoe een duurzaam beloningssysteem met ESG-factoren eruit ziet. Denk bijvoorbeeld aan de vragen: wat zijn de verantwoorde dingen om te doen? En vooral: hoe meet je deze? Het antwoord op deze vragen verschilt van bedrijf tot bedrijf. De doelstellingen moeten aansluiten bij de aard van de onderneming.

Daar waar vandaag beloningssystemen gekoppeld zijn aan ESG factoren gaat het meestal om milieudoelen. Klimaat, water en afval staan vooraan. Maatschappelijke doelstellingen zijn nog niet zo vaak terug te zien in de bonusvoorwaarden. Een van de redenen is een puur praktische: er zijn (nog) niet voldoende KPI’s (kritieke prestatie-indicatoren) beschikbaar om goed te kunnen meten.

Ook het element tijd speelt een rol. Het bereiken van ESG-doelen vereist lange-termijn planning. De beloning van vandaag moet worden gekoppeld aan resultaten die nog verder weg liggen. Dat maakt het lastiger om een bonus van vandaag te verbinden aan duurzaamheid in de toekomst.

En dan de vraag: hoe zwaar worden ESG-factoren meegewogen? Voor de meeste bedrijven is dit nieuw terrein. Gemiddeld zijn in Europa 10 – 15% van de bestuurdersdoelstellingen niet-financieel.

De grote vraag is: gaat het werken?

Er zijn op dit moment nog geen studies beschikbaar over de effecten van duurzame bonussen. De ervaringen van bedrijven die al met ESG-doelstellingen in het beloningssysteem werken zijn echter hoopgevend. Ze berichten over veel vooruitgang op het gebied van duurzaamheidspraktijken – en over betere financiële prestaties. Een win-winsituatie.

Bedrijven rekenen bestuurders af op het halen van doelstellingen. Duidelijke, duurzame doelstellingen maakt het voor de mensen die verantwoordelijk zijn voor de koers van een onderneming makkelijker om groene, maatschappelijk verantwoorde keuzes te maken.

Deze ontwikkelingen laten zien dat de rol van duurzame beleggers nog belangrijker wordt. Ze maken bewuste keuzes en dragen daardoor direct bij aan een leefbaardere wereld, een eerlijker sociaal systeem en goed ondernemersbestuur.

Wat is een ETF? En hoe kies je een ETF?

Thu, 29 Apr 2021 08:16:32 GMT

Wat is een ETF? ETF staat voor Exchange Traded Fund. Een ETF wordt ook wel een index tracker of een passief fonds genoemd. Simpel uitgelegd is een ETF een product dat een index zo goed mogelijk kopieert. De index is een mandje van verschillende aandelen, obligaties of grondstoffen die een bepaalde markt weerspiegelen. Dit kan bijvoorbeeld de AEX-index voor Nederlandse aandelen of de S&P 500-index met Amerikaanse aandelen zijn. Maar ook indexen van bepaalde bedrijfssectoren of thema’s.

In dit blog leggen we uit wat een ETF is en hoe je een ETF kiest. Verder kun je lezen wat de voordelen van beleggen in ETF’s zijn, wat de risico's zijn, hoe een ETF werkt en waar je op moet letten bij het kiezen van een ETF.

Rendement van ETF’s

Een ETF heeft als doel om het rendement van de onderliggende index zo dicht mogelijk te benaderen. Omdat de ETF de index kopieert, is het rendement vrijwel gelijk. Met uitzondering van de kosten. Als een index met 5% stijgt, dan zou de ETF op deze index vrijwel hetzelfde rendement moeten behalen. Meestal zijn de kosten van een ETF laag, omdat het niet veel werk is om de index te volgen.

Wat is ETF Beleggen?

Met ETF beleggen kun je met een transactie in een hele index investeren. Daardoor beleg je automatisch goed gespreid over verschillende bedrijven. Met ETF beleggen is het heel gemakkelijk om te beleggen in de grootste bedrijven van een specifiek land of in bepaalde sectoren of thema’s. Als je deze aandelen individueel wilt kopen, komen er veel transactiekosten bij kijken. Maar met een ETF krijg je voor maar een transactie al een positie in een gehele index.

Verder is ETF beleggen heel erg geschikt voor particuliere beleggers die met relatief weinig vermogen een portefeuille willen opbouwen met veel spreiding. Ook zijn ETF’s interessant voor passieve beleggers. Niet iedereen heeft de tijd of de interesse om constant bezig te zijn met de aandelenmarkt. Door te beleggen in ETF’s is het niet nodig om veel aandacht te besteden aan de aandelenmarkt en kan je dus met weinig moeite een mooi rendement behalen.

De voordelen van beleggen in ETF’s

Spreiding

Zoals hierboven al kort vermeld, kun je met ETF’s relatief makkelijk je beleggingen spreiden. Bij beleggen loop je altijd risico, maar door te spreiden kan je dit risico beperken. Met een goede spreiding kun je namelijk verliezen op bepaalde aandelen goed maken met de winsten op andere aandelen. Omdat de markt over een lange termijn gemiddeld stijgt, betekent dit dat je uiteindelijk winst kunt maken zonder een al te groot risico te lopen.

Lage kosten

Een ander voordeel is dat ETF’s relatief lage kosten hebben in vergelijking met beleggingsfondsen of vermogensbeheer. Kosten zo laag mogelijk houden is erg belangrijk bij beleggen. Als de kosten hoog zijn gaat dit ten koste van je rendement. De kosten zijn lager omdat de meeste ETF’s passief beheerd worden. Bij beleggingsfondsen zijn analisten actief bezig met de juiste portefeuille samenstellen, uiteraard betaal je voor het werk van deze analisten. Vermogensbeheerders betaal je ook voor de samenstelling van je portefeuille. Bij beleggen in ETF’s heb je deze kosten niet.

Voor kleine budgetten

Als je graag wil gaan beleggen maar hiervoor niet al te veel geld opzij kan zetten zijn ETF’s ideaal. Individuele aandelen van grote bedrijven op de Nederlandse beurs als Adyen (€2.015) en ASML (€580) hebben vaak een hoge prijs. Een ETF van de gehele AEX kan je kopen voor €72. Met een klein budget is het dus al mogelijk om goed gespreid te beleggen dankzij ETF’s.

Transparantie

Beleggen in ETF’s is transparant. Op de website van de aanbieders, die je later in dit blog kunt vinden, is het mogelijk om per ETF precies te zien waar je in belegt. Op deze manier kun je zelf bepalen waar je in investeert. Zo voorkom je dus dat je bijvoorbeeld investeert in vervuilende bedrijven of bedrijven die zich schuldig maken aan kinderarbeid.

Flexibiliteit

De flexibiliteit bij het handelen in ETF’s is groot. Bij ETF’s is het mogelijk om op ieder moment van de dag erin of eruit te stappen. Op die manier kan de belegger in ETF direct inspelen op gebeurtenissen op de financiële markten.

Lijst met etf’s

Online zijn er meerdere lijsten met ETF’s te vinden die je kunt filteren op allerlei zaken. Een voorbeeld is ETFDB , op Morningstar kun je ook veel informatie vinden. Verder heb je ook nog de websites van de bedrijven die de ETF’s samenstellen zoals: Vanguard , iShares , VanEck en Xtrackers . Op de meeste van deze websites kun je filter op regio, sector, ESG score en nog veel meer. Je kunt ook googlen op ‘ETF’ met daarna de sector waar je graag in wilt beleggen

Het is belangrijk om een ETF te kiezen dat past bij je doel, plan en strategie. Je kunt doelen stellen door na te denken over de toekomst. Als je bijvoorbeeld eerder met pensioen wilt, heb je een bepaald bedrag nodig per jaar. Bedenk hoeveel geld je nodig hebt en stel op basis hiervan een plan op. Bij dit plan hoort een strategie en bij deze strategie kies je beleggingen uit.

Samenstelling van een ETF

Het belangrijkste doel van een ETF is om het rendement van de index te behalen. De manager van de ETF repliceert het indexmandje. Dat kan hij doen door het mandje exact te kopiëren of door de kenmerken van het mandje te benaderen zonder alle aandelen te kopen.

De eerste methode noemen we Fysieke replicatie. Hierbij worden 1 op 1 de aandelen gekocht van de index volgens dezelfde weging. Hierbij wordt de onderliggende waarde gekocht en in portefeuille gehouden. Bij fysieke replicatie is geen sprake van tegenpartij risico.

De tweede manier is Synthetische replicatie. Bij synthetische ETF’s wordt er met swaps en allerlei verschillende derivaten geprobeerd dezelfde resultaten te behalen. Het fonds bezit geen effecten. Er is een afspraak tussen een financiële instelling en het fonds. Het tegenpartijrisico is in dit geval dat deze partij niet aan de verplichtingen richting de uitgever van de ETF voldoen. Het voordeel is dat er minder kans op dividend lekkage is.

Duurzame ETF

Een belangrijk thema waar wij veel waarde aan hechten is duurzaamheid. De laatste jaren komen er steeds meer duurzame ETF's op de markt. Deze ETF's volgen een index waar bedrijven met een schadelijk product zijn uitgesloten. Zoals wapens, tabak, ketelkool en dergelijke. Andere ETF's volgen een best in class index waarin alleen de bedrijven met een bovengemiddelde ESG score zijn opgenomen. Tenslotte komen er steeds meer ETF's die een gebaseerd zijn op een mandje met een impact doelstelling: schone energie, bevorderen van diversiteit, fintech of betere gezondheidzorg. Op bijvoorbeeld Morningstar kun je de ESG score vinden van ETF’s. Hiermee kun ook jij zorgen dat er alleen geïnvesteerd wordt in bedrijven die ook hun best doen voor een betere wereld.

Wat zijn de risico’s van ETF beleggen

ETF beleggen brengt ook risico’s met zich mee. Over het algemeen zijn de risico’s wel laag. Desondanks is het belangrijk dat je risico’s van ETF’s goed begrijpt voordat je besluit erin te gaan beleggen. Belangrijke risico’s om rekening mee te houden zijn:

Koersrisico

De koers van de ETF kan dalen als de waarde van beleggingen in de ETF’s dalen. Voorbeeld: als de AEX daalt, dan daalt de ETF die de AEX volgt ook.

Valutarisico

ETF’s kunnen ook indices volgen die in een buitenlandse valuta staan genoteerd. Je loopt dan het valutarisico, als er koersschommelingen optreden in deze valuta.

Fiscaal risico

Sommige landen leggen dividendbelasting op. Het kan voorkomen dat die belasting niet kunt terugvorderen en zo een deel van het dividend kwijtraakt. We noemen dit dividendlekkage.

Liquiditeitsrisico

Bij liquiditeitsrisico kijken we vooral naar de hoogte van de bied/laat spread. Een lage liquiditeit van een ETF zorgt voor een minder gunstige transactieprijs en kan voor relatief hoge kosten zorgen bij het in- en uitstappen. Je ziet deze kosten niet direct op je afschrift, maar leiden wel tot minder vermogensgroei.

Geografisch en sector-risico

Als je belegt in een ETF die alleen in een bepaalde regio of sector zit, dan is de waarde van de ETF gevoelig voor negatieve ontwikkelingen in deze bepaalde regio of sector.

Afwijking van de index

Het is nooit gegarandeerd dat de koers van de ETF de desbetreffende index punctueel volgt. Koersen kunnen afwijken door een liquiditeitsgebrek of slecht portefeuillebeheer.

Tegenpartijrisico

Een ETF kan een index op twee manieren volgen, via fysieke replicatie en synthetische replicatie. Bij fysieke replicatie worden de stukken vaak uitgeleend. Je loopt dan het risico dat de lener de stukken niet terug levert, terwijl de koers net sterk gestegen is. Bij synthetische replicatie loop je het risico dat de tegenpartij van de derivaten de verplichtingen niet nakomt. Beide situaties komen bijna nooit voor en de tegenpartijen moeten een margin bedrag afstorten om eventuele verliezen op te vangen.

ETF’s versus Beleggingsfondsen

Over het algemeen lijkt een ETF veel op een beleggingsfonds. In beide gevallen wordt een mandje aandelen of andere onderliggende waarden gekocht. Het verschil tussen een ETF en een beleggingsfonds is vooral het beheer ervan. Bij een beleggingsfonds is er meestal sprake van actief beheer door een fondsmanager. Deze fondsmanager beheert een beleggingsfonds en analyseert de onderliggende producten en probeert met een actieve keuzes een hoger resultaat te halen dan de benchmark. Om deze reden vinden er dan ook vaker aankopen en verkopen plaats binnen een beleggingsfonds.

Bij een ETF probeert de beheerder niet de markt te verslaan, maar wordt de index zo goed mogelijk gevolgd. Dit vraagt minder research en minder transacties, waardoor de kosten veel lager zijn.

Verder is een ETF kun je op ieder moment van de dag handelen in ETF’s tegen een bied- en laatprijs. Beleggingsfondsen zijn in het algemeen maar een keer per dag verhandelbaar tegen de Netto Asset Value (NAV). Dat is de waarde van de onderliggende aandelen in het mandje.

Kosten ETF beleggen

Voor het management van de ETF worden beheerkosten gerekend. We noemen dit de Total Expense Ratio (TER) en deze worden weergegeven in een percentage. Een ETF is een zogenaamd passief beheert product, vanwege dit feit zijn de beheerskosten laag. De beheerskosten liggen meestal tussen de 0,1% en 0,6% per jaar.

Daarnaast betaal je transactiekosten bij het aan- en verkopen van ETF’s. Iedere bank of broker hanteert daarbij een eigen tarief. De laatste jaren zijn deze tarieven scherp gedaald. Bij sommige brokers kun je onder bepaalde voorwaarden tegenwoordig zelfs gratis handelen. Verder heb je de bied- laat prijs verschillen bij het uitvoeren van transacties.

Hoe koop en verkoop je een ETF

ETF’s kunnen gewoon verhandeld worden via de beurs. Dit werkt hetzelfde als het aan- en verkopen van individuele aandelen. Het voordeel van een ETF is dat je gelijk een heel mandje met aandelen koopt van een bepaalde index, bedrijfstak of thema. De meeste brokers bieden een selectie van ETF’s aan. Check dus of de ETF met jouw voorkeur ook beschikbaar is bij jouw broker. Is dit niet het geval? Bij sommige brokers kun je een aanvraag doen om de ETF toe te laten voegen. Wees je er wel bewust van dat in dit geval het vaak om ETF’s gaat waar weinig in gehandeld wordt. Hierdoor kan het lastiger of minder voordelig zijn om deze ETF te kopen of verkopen. Je kunt er ook voor kiezen om op zoek te gaan naar een andere ETF.

Duurzame dilemma's, mag milieu ten koste gaan van mensenrechten?

Tue, 13 Apr 2021 08:26:30 GMT

Duurzame dilemma’s. Soja vervangt vlees en leidt indirect tot minder CO2 uitstoot. Maar kunnen we voor het verbouwen van soja zomaar het regenwoud kappen? Mag de productie van zonnepanelen ten koste gaan van mensenrechten? Vorige week berichtte het FD over grove schendingen van mensenrechten bij de productie van zonnepanelen in China. We krijgen steeds meer inzicht in de effecten van de gehele productieketen. Sommige op het oog duurzame producten blijken toch niet helemaal verantwoord tot stand gekomen.

Het bewustzijn voor het belang van duurzaamheid groeit. Verantwoorde productie is een belangrijk onderdeel voor het behalen van duurzaamheidsdoelen. Steeds meer bedrijven zijn afhankelijk van internationale leveranciers. Maar hoe zorg je voor een “zuivere” productieketen? En wat als een “niet-zuiver” geproduceerd product nodig is voor het halen van een ander duurzaamheidsdoel? Een duurzaam dilemma.

Chinese zonnepanelen

Het Amerikaanse consultancybureau Horizon Advisory veroorzaakte deze week ophef over Nederlandse zonnepanelen. Het berichtte over grote misstanden bij het winnen van polysilicium. Deze grondstof is nodig om zonlicht om te zetten in stroom. Dat maakt dat polysilicium onmisbaar is in de productie van zonnepanelen.

De westelijke Chinese provincie Xinjiang is de productielocatie voor polysilicium. In deze regio is sprake van grootschalige slavernij, dwangarbeid en uitbuiting van de Oeigoeren.

China ligt internationaal onder vuur vanwege de behandeling van de Oeigoerse bevolking. De Chinese overheid houdt de moslimminderheid vast in “heropvoedingskampen”. Bijna de hele wereld spreekt officieel van genocide.

Nederlandse zonneparken

In Nederland komt minstens 80% van de zonnepanelen uit China. Zonneparken en voor een kleiner deel particulieren maken hier gebruik van.

Zonneparken zijn een heel belangrijk onderdeel van het Nederlandse klimaatakkoord. In het afgelopen jaar ging dan ook 4,5 miljard Euro aan overheidssteun naar zonnestroom. Sommige politieke partijen vinden dat deze subsidies meteen stopgezet moeten worden. Ze vinden dat “duurzaamheid niet voor mensenrechten gaat”. Wat ze hiermee eigenlijk bedoelen is: klimaat gaat niet voor schending van mensenrechten. Voor ons is duurzaamheid meer dan alleen klimaat en milieu. Juist de sociale aspecten zijn een belangrijk deel ervan (zie “De ‘S’ van ESG: Sociaal Beleggen” )!

Grote duurzame dilemma’s

Weigeren van Chinese zonnepanelen klinkt als een eenvoudige oplossing. Zo makkelijk is het echter niet. Chinese zonnepanelen zijn dominant op de wereldmarkt. In 95% van de panelen wereldwijd is minstens een beetje grondstof vanuit de omstreden provincie Xinjiang verwerkt.

Holland Solar, de Nederlandse belangenvereniging van de zonne-energiesector, ziet dan ook een groot dilemma. “Stoppen met deze panelen is stoppen met de energietransitie”, zegt directeur Winand van Hooff. Holland Solar houdt de productie van panelen zo goed als mogelijk in de gaten. Op fabrieksniveau kan de vereniging dwangarbeid en andere misstanden uitsluiten. Het probleem zit echter vroeger in de keten, al bij de grondstoffen. En hier is toezicht bijna onmogelijk.

Daarbij komt dat niet alleen de schending van mensenrechten problematisch is. Voor het verwerken van de grondstof polysilicium is veel energie nodig. In Xinjiang is veel energie voorhanden vanwege de grote aanwezigheid van steenkool. Komt erbij dat ieder paneel de halve wereld rond moet reizen voordat het elders schone energie op kan wekken.

Dit is een enorme paradox. Zonnepanelen zijn essentieel om klimaatverandering tegen te gaan. Tegelijkertijd is de productie zwaar milieuvervuilend en mensonvriendelijk. Het halen van het ene doel (klimaattransitie) gaat ten koste van het overtreden van andere ESG-doelen (mensenrechten en milieuregels). Rijst de grote vraag: hoe duurzaam is een zonnepaneel eigenlijk?

EU-wetgeving

Deze problematiek is niet uniek voor de zonne-energiesector. Bijna alle sectoren kampen met hetzelfde dilemma. Zo leunt ook de kleding- en voedingsindustrie sterk op grondstoffen uit China.

Op dit moment hebben Europese bedrijven die serieus duurzaamheid nastreven geen concurrentievoordeel. Het ontbreekt aan een EU-brede aanpak. 70% van de Europese bedrijven geven aan duurzaamheid van de gehele keten belangrijk te vinden. Tegelijk neemt op dit moment slechts één op de drie EU-bedrijven zorgvuldigheidsmaatregelen op dit gebied.

Het Europees Parlement (EP) heeft in maart ingestemd met een nieuwe EU-wet. Deze wet wordt op het moment uitgewerkt. Bedrijven kunnen aansprakelijk gesteld worden voor schade aan mens en milieu. De nieuwe regels zullen geldig zijn voor alle ondernemingen in de EU, van groot tot klein. Ook de toeleveringsketens worden meegenomen. De nieuwe wetgeving moet meerdere voordelen opleveren. Betere naleving van duurzaamheidseisen, een gelijk speelveld voor alle bedrijven en eerlijke producten voor consumenten.

Hierna wil het EP een importverbod van producten die in verband gebracht worden met dwang- en kinderarbeid. Voor beleggers is dit een verder puzzelstukje in de transparantie van bedrijven (zie “Wat heeft de belegger aan SFDR-regelgeving” ). Hij/zij kan hiermee doelgerichter investeren in duurzaamheid.

Wat leren we hiervan?

De vraag is: wat moeten we hiermee? Dan maar geen zonnepanelen? De doelen voor de energietransitie loslaten? Beide opties zijn verre van aantrekkelijk. Wat we wel leren van deze dilemma’s is dat bij duurzaamheid de gehele productieketen van groot belang is. Deze conclusie hebben we in het afgelopen jaar al vaker moeten trekken. Aan het begin van de coronacrisis was Europa te afhankelijk van mondkapjes vanuit China. Een paar weken geleden nog zorgde het containerschip EverGiven voor een enorme opstopping in het Suez-kanaal. De gehele leveringsketen was verstoord en de schade liep in de miljarden.

Duurzaam beleggen voor beginners

Fri, 09 Apr 2021 08:31:12 GMT

Duurzaam beleggen voor beginners kan erg interessant zijn. Je wilt graag dat je geld meer oplevert. Om dit mogelijk te maken kun je beleggen. Het is mogelijk om dit te laten doen, maar het is ook interessant om dit zelf te doen. In dit artikel kun je meer lezen over leren duurzaam beleggen voor beginners.

Hoe werkt duurzaam beleggen

De meeste beleggers kopen aandelen in een bedrijf. Als het goed gaat met dat bedrijf, stijgt de koers van je aandeel in de meeste gevallen. Als het minder goed gaat, zal doorgaans de waarde verminderen. Verder wordt de waarde van een aandeel bepaald door toekomstverwachtingen en vraag en aanbod. Het is mogelijk om aandelen te kopen in één bedrijf, maar het is aan te raden om te spreiden over meerdere bedrijven.

Beleggers kunnen ook kiezen om een gespreid beleggingsfonds, ETF of index tracker te kopen. Deze fondsen zijn een verzameling van verschillende aandelen. Door te beleggen in deze fondsen worden de slechte aandelen gecompenseerd door de betere aandelen. Het voordeel van deze fondsen is dus dat je automatisch je risico’s en kansen spreidt.

Waarom beleggen

Beleggen is om meerdere redenen een interessante manier van je geld laten groeien. Op dit moment staat de spaarrente op minder dan 0,5%. De belastingdienst rekent bij een vermogen vanaf € 50.000 met een verwacht rendement van 4,5%. Over dit verwacht rendement betaal je vermogensbelasting . Ondertussen zorgt inflatie er voor dat geld in waarde afneemt. Dit betekent dat € 10 vandaag over 10 jaar minder waard is. Door deze twee redenen is de kans groot dat je geld minder waard wordt in plaats van meer waard.

Waarom leren beleggen

Zoals hierboven beschreven, is beleggen voor beginners een interessante mogelijkheid. Toch is beleggen niet voor iedereen weggelegd. Het is belangrijk dat je toegang hebt tot de juiste kennis en informatie. Om aan deze kennis en informatie te komen kunt het handig zijn om een cursus te volgen of om coaching te krijgen. Een investering in een cursus of coaching kunt namelijk een groot verlies door beleggingsfouten voorkomen.

Misverstanden over beleggen

Voor beleggen heb je veel startkapitaal nodig

Veel mensen denken dat beleggen alleen mogelijk is met grote bedragen. Dit is onjuist. Het is beter om vroeg te beginnen met een klein bedrag, dan te wachten tot je een groot startkapitaal hebt en dan te beginnen. Een van de voordelen van vroeg starten met beleggen is samengesteld rendement. Bij samengesteld rendement ontvang je rendement over behaald rendement. Stel, je gaat beleggen met € 1.000,- en je haalt een gemiddeld rendement van 5% per jaar. Na 20 jaar beleggen heb je dan € 2.653,- en na 30 jaar is het opgelopen tot maar liefst € 4322,-.

Beleggen is erg risicovol

Een ander misverstand is dat beleggen een soort van gokken is. Het is inderdaad zo dat er risico’s komen kijken bij beleggen. Maar deze risico’s en kansen zijn door bijvoorbeeld spreiden goed te beperken. Daarnaast heb je zelf invloed op de hoeveelheid risico die je loopt. Zo zijn er aandelen die erg risicovol zijn, zoals Tesla. Maar er zijn ook aandelen of indexen waar tientallen jaren aan data bewijst dat ze weinig risico met zich meebrengen.

Beleggen kost veel tijd

Nog een misverstand is dat beleggen veel tijd kost. Alhoewel het klopt dat je tijd moet investeren in het leren van beleggen en het opstellen van een persoonlijk plan, kost de fase daarna aanzienlijk minder tijd. Veel succesvolle beleggers kiezen aandelen met een goed lange termijn perspectief. Als dit volgens plan gaat, hoef je vervolgens weinig tijd te stoppen in deze beleggingen.

Periodiek inleggen

Periodiek inleggen heeft veel voordelen, zeker voor de beginnende belegger. Bij periodiek beleggen, zet je elke periode een vast bedrag opzij. Dit bedrag beleg je vervolgens op een vast moment, los van het momentum van de beurs. Het maakt dus niet uit of de koersen stijgen of dalen. Door elke keer op een vast moment in te leggen krijg je een gemiddelde koopkoers. Hierdoor hebben koersschommelingen minder invloed op je resultaten en beperk je het risico. Periodiek inleggen kan al met kleine bedragen en door de jaren heen verzamel je op deze manier een mooi vermogen.

Waarom duurzaam beleggen

Een betere, schonere wereld hebben we niet morgen. Het vraagt lange termijn en investeringen. Twee woorden die onlosmakelijk met beleggen samenhangen. Daarnaast laat onderzoek zien dat meenemen van ESG criteria leidt tot een betere beleggingsportefeuille. Niet alleen in impact, maar ook gemeten in rendement en risico. Gelukkig wordt het steeds eenvoudiger om duurzaam te beleggen. Met nieuwe regelgeving zoals de SFDR is voor beleggers overzichtelijker welke beleggingen duurzaam zijn. ESG beleggen doe je een beetje voor een betere wereld, maar ook voor jezelf.

Sociaal beleggen, de S van ESG

Thu, 08 Apr 2021 08:34:56 GMT

Sociaal beleggen houdt rekening met arbeidsomstandigheden, werknemer tevredenheid en de omgang van het bedrijf met de samenleving. Sociale componenten zijn net zo goed onderdeel van duurzaam beleggen als nieuwe energie en recycling van grondstoffen. De E van Environment is maar een van de drie letters van ESG beleggen. De S van sociaal en de G van Goed ondernemingsbestuur blijven vaak onderbelicht. Gelukkig wint sociaal beleggen steeds meer terrein.

Sociale factoren en goed bestuur

Beleggers maken hun keuzes steeds bewuster. Naast rendement spelen milieu, maatschappij en goed ondernemingsbestuur een grotere rol. Bedrijven komen in toenemende mate niet meer weg met alleen degelijk financieel bestuur. Beleggers kijken ook of de bedrijven waarin ze investeren goed omgaan met mens en maatschappij. Dit komt vooral naar voren in de S van ESG.

Sociaal beleggen

Beleggers hebben verschillende mogelijkheden om sociaal verantwoord te beleggen. Ze kunnen bedrijven die zich niet aan sociale normen houden uitsluiten. Maar meer resultaat wordt bereikt door in gesprek te gaan met de bedrijven. Een andere doeltreffende manier van verantwoord beleggen is stemmen op aandeelhoudersvergaderingen. Deze vorm trok recent de aandacht in de media.

Google onder de loep

Trillium Asset Management is een ESG-investeringsbedrijf. Trillium is o.a. een belangrijke aandeelhouder van Alphabet, het moederbedrijf van Google. Deze week heeft Trillium een aandeelhoudersresolutie ingediend. Hiermee vraagt Trillium de Raad van Bestuur van Alphabet om een onafhankelijk onderzoek naar het huidige personeelsbeleid van Google. In het bijzondere gaat het om de bescherming van klokkenluiders.

De laatste tijd zijn meerdere medewerkers van Google’s AI team ontslagen. Ze maakten melding van praktijken binnen het bedrijf, die indruisten tegen de mensenrechten. Onder andere werd het bedrijf beschuldigt van racisme en seksisme op de werkplek. Het ontslag was naar verluid een vergeldingsactie tegenover de klokkenluiders.

Trillium eist een formeel en onafhankelijk onderzoek. Als aandeelhouder verbindt het bedrijf ook financiële consequenties aan dit verzoek. Dit is een voorbeeld van hoe beleggers toezicht houden over het sociale beleid van een onderneming.

Beleggers als hoeders van sociale normen

Beleggers willen meer dan alleen financieel rendement. Ze willen verandering aanjagen, een actieve rol innemen en sturen op duurzaamheid.

In januari 2021 verzetten aandeelhouders zich tegen de Amerikaanse bouwmarkt Home Depot en reclamebureau Omnicom. Ze eisten een onafhankelijk onderzoek naar de bijdrage van grote advertentiebudgetten op Facebook, YouTube en Twitter. Deze zouden aan de verspreiding van desinformatie en de schending van burgerrechten bijdragen.

Een ander voorbeeld is de beursgang van Deliveroo, die meer dan stroef verliep. Berichten over falend personeelsbeleid, de weigering om het minimumloon te betalen en uitbuiting van medewerkers maakten dat beleggers bijzonder weinig trek hadden om met dit bedrijf in zee te gaan. Met als gevolg dat de uiteindelijke introductieprijs ver onder de verwachtingen lag.

Waarom is Sociaal beleggen belangrijk?

Bedrijven die waarde creëren voor hun belanghebbenden halen een goed rendement. De belanghebbenden zijn niet allen de eigenaren, aandeelhouders van een organisatie. Het zijn ook de werknemers, klanten, leveranciers en de maatschappij op zich, inclusief het milieu.

ESG-beleggen gaat daarbij niet alleen om een momentopname. Het gaat ook en vooral om het lerend vermogen van een organisatie.

Goed bestuurde ondernemingen die om mens en milieu geven zijn veerkrachtiger en presteren beter. In tijden van crisis kunnen ze beter tegen een stootje. Dat zijn belangrijke lessen die we in het corona tijdperk geleerd hebben.

Daarom is het verstandig om de sociale factoren mee te nemen in beleggingsbeslissingen. Daardoor ontstaat een win-win-win-winsituatie: sterkere bedrijven, meer medewerker- en klanttevredenheid, een leefbare wereld én goed en stabiel rendement.

Steeds meer jongeren beleggen duurzaam

Thu, 11 Mar 2021 09:42:48 GMT

Je hoort steeds meer mensen praten over beleggen. Het gaat over Bitcoins en andere cryptomunten. Over Tesla, waterstofaandelen en de nieuwste biotech. Het is niet gek dat beleggen meer in trek is. Wil je rendement op je geld maken, dan moet je bijna wel investeren. Maar dat steeds meer jongeren duurzaam beleggen, dat is nieuw. In het verleden was beleggen meer voor senioren. Toch is beleggen juist voor jongeren belangrijk.

Steeds meer jongeren beleggen

In 2020 is het aantal Nederlanders dat belegd met 25% toegenomen. De grootste groei vond plaats onder jongeren. Nog niet zolang geleden was beleggen vooral een hobby van senioren. Van de nieuwe beleggers is 45% jonger dan 35 jaar. Inmiddels wordt meer dan 35% van de beleggingsrekening bij online brokers aangehouden door jongeren.

Beleggen juist voor jongeren interessant

Beleggen is door apps en online producten eenvoudiger geworden. Verder zijn jongeren, zoals iedereen, op zoek naar meer rendement op hun geld. Maar voor jongeren is dit belangrijker dan voor ouderen. Ze moeten een groter deel van hun pensioen zelf verzorgen. Daarnaast kan het vermogen door de lange horizon meer kan groeien. Tevens is er tijd om te herstellen van een tijdelijke koersdaling.

Jongeren hebben meer interesse in duurzaamheid

Een studie uit 2017 van U.S. Trust Insights On Wealth and Worth onderzocht de financiële interesses van millennials. 80 procent van de groep, geboren tussen 1980 en 1995, is zeer geïnteresseerd in duurzame beleggingen met een maatschappelijke impact. Diverse studies in Nederland bevestigen dit beeld. Jongeren beleggen vaker duurzaam. Ze hebben meer interesse in duurzaamheid en ze streven een duurzamer leven na.

Welke duurzame thema’s zijn belangrijk

De belangrijkste thema’s zijn duurzame energie, klimaatverandering en gelijke kansen. Aan de andere kant zijn jongeren niet echt bereid om minder vlees te eten en minder te vliegen. Op de beurs zien we ook een duidelijke voorkeur. Bedrijven die te maken hebben met duurzame energie hebben zeer hoge rendementen gehaald. Het maakte Elon Musk, topman van elektrische automaker Tesla, zelfs de rijkste persoon.

Mag duurzaamheid minder rendement opleveren?

De afgelopen jaren zijn er diverse onderzoeken gedaan naar de relatie tussen rendement en duurzaamheid uitgedrukt in ESG. Enkele jaren geleden hadden jongeren ook al een voorkeur voor duurzame bedrijven. Maar het mocht niet teveel rendement kosten. In 2020 publiceerde de Autoriteit Financiële Markten (AFM) een nieuw onderzoek . Daaruit kwam dat beleggers een lager rendement of een hoger risico accepteren van een duurzame belegging.

Rendement duurzaam beleggen net zo goed

Die positieve houding tegenover duurzame beleggingen is bemoedigend, maar het is niet eens nodig. Diverse wetenschappelijke publicaties laten zien dat duurzaam beleggen minstens net zo goed rendeert als traditioneel beleggen.

Risico duurzaam beleggen is lager

Daarnaast blijkt het risico van ESG beleggen lager. Bijna alle bedrijven die de laatste jaren failliet gingen waren onvoldoende bezig met verantwoord en duurzaam ondernemen. Verder schieten de koersen omlaag als er een controverse of schandaal optreedt. Denk aan het datalek bij Facebook en het dieselschandaal bij Volkswagen.

Vermogen duurzame beleggingen groeit sneller

Volgens onderzoek van Morningstar groeide het vermogen in duurzame beleggingsfondsen en ETF’s 3 keer zo snel dan de niet-duurzame fondsen. De invoering van de SFDR-verordening op 10 maart zorgt ervoor dat deze trend voorlopig doorgaat.

Conclusie

Steeds meer jongeren beleggen duurzaam. De afgelopen jaren worden jongeren door nieuwe apps en de zoektocht naar rendement naar de beurs getrokken. Jongeren hebben meer aandacht voor duurzaamheid. Ze zijn zelfs bereid om een lager rendement te accepteren. Desondanks laat onderzoek zien dat duurzaam beleggen net zo goed rendeert. Het is daarom niet vreemd dat het vermogen in duurzame beleggingen snel groeit.

Wat heeft de particuliere belegger aan SFDR-wetgeving?

Thu, 11 Mar 2021 09:38:52 GMT

Voor de particuliere belegger lijkt de SFDR een ver-van-zijn-bed-show. SFDR staat voor Sustainable Finance Disclosure Regulation. Deze Verordening inzake informatieverschaffing over duurzaamheid van investeringen is sinds 10 maart 2021 live.

Deze verordening van de EU werd vorig jaar door Nieuwsuur omschreven als “supersaaie wet die de (financiële) wereld op zijn kop kan zetten”. Dat klinkt belangrijk en interessant. Maar wat heb jij hier nou aan als particuliere belegger?

Wat is SFDR?

SFDR is een resultaat van het Klimaatakkoord van Parijs. Het is een duurzame standaard voor beleggingsproducten. Aanbieders van beleggingen zijn verplicht om inzicht te geven over hun beslissingen. Ook voor ieder financieel product moet het duidelijk zijn hoe duurzaam het is. Leidend zijn de ESG-principes : Environment, Social, Governance – oftewel milieu, maatschappij en bestuur.

Duidelijke informatie vooraf moet het voor de belegger mogelijk maken om het niveau van duurzaamheid te bepalen. Zo kan hij kiezen voor het product dat bij zijn eigen duurzame wensen, normen en waarden past.

Beleggingen worden grofweg in drie categorieën ingedeeld:

Artikel 6 – Een belegging waar zo goed als niets duurzaam aan is (bruine belegging)
Artikel 8 – Een belegging die enkele ESG-regels volgt (lichtgroene belegging)
Artikel 9 – Een volledig duurzame belegging (donkergroene belegging)

Wat wil de EU bereiken met SFDR?

De doelstellingen van de EU zijn duidelijk. Niet alleen de economie, maar ook de samenleving moet duurzamer worden. De financiële middelen van de overheid zijn bij lange na niet voldoende voor de noodzakelijke veranderingen. De hulp en de middelen van private beleggers zijn cruciaal. Zowel particuliere als institutionele beleggers spelen een grote rol in het behalen van de doelen van de European Green Deal.

Europa heeft met de introductie van SFDR drie hoofddoelen:

Stimuleren van duurzaamheid en duurzaam beleggen in de EU
Versnellen Duurzame ontwikkeling en klimaattransitie
Meer inzicht voor klanten in de duurzaamheid van beleggingen

Greenwashing voorkomen

Duurzaam beleggen wint in toenemende mate aan populariteit. Dat maakt het aantrekkelijk om duurzame fondsen op de markt te zetten. Maar hoe kan een particuliere belegger nou beoordelen of zijn geld echt positief impact gaat hebben op milieu, maatschappij en goed ondernemingsbestuur? En over welke fondsen is alleen een “groen likje verf” heengegaan– het zogenoemde “ greenwashing ”?

Bij greenwashing worden producten aangeprezen die aan de buitenkant groen lijken. Bij een nauwkeuriger blik onder de motorkap blijken deze allesbehalve duurzaam. Met de SFDR-verordening wil de EU en deze praktijken onmogelijk maken.

Wat heeft de particuliere belegger aan SFDR?

Tot nu toe waren de normen over duurzaamheidsrapportage onduidelijk. Iedere aanbieder gaf zijn eigen invulling aan de termen duurzaam en verantwoord. Een vergelijking was voor de particuliere belegger daardoor moeilijk en arbeidsintensief. Zo niet bijna onmogelijk.

De nieuwe SFDR is de eerste van een reeks nieuwe wetten. Een belangrijke eerste stap richting gestandaardiseerde normen. Daardoor wordt de transparantie groter. Producten worden beter vergelijkbaar en greenwashing aan banden gelegd. Uiteindelijk is het een win-winsituatie voor de belegger en de toekomst van onze leefwereld.

Hoe kan ik duurzaam beleggen?

Thu, 04 Feb 2021 09:56:19 GMT

De laatste maanden verschijnt bijna dagelijks een artikel over duurzaam of verantwoord beleggen. Een aantal pensioenfondsen heeft onlangs besloten niet meer in tabak te beleggen. Ook worden beleggers opgeroepen te stemmen tegen extreme inkomens van het top management. En het datalek bij Facebook heeft natuurlijk veel losgemaakt over privacy en goed bedrijfsbestuur. Maar op welke manieren je kun je zélf bijdragen aan een betere wereld? En waarom levert duurzaam beleggen een win-win situatie op?

Wat verstaan we onder duurzaam beleggen?

Bovenstaande voorbeelden laten al zien dat duurzaam beleggen een heel breed speelveld is. De term ESG staat hierbij centraal. Deze afkorting staat voor Environmental, Social, Governance. In het Nederlands is dit Maatschappij, Sociaal en Goed ondernemingsbestuur. We hebben op onze site ook een uitgebreid artikel staan over ESG beleggen.

Sustainable Development Goals

In 2015 hebben 193 wereldleiders het klimaatakkoord van Parijs ondertekend. Daarin is een agenda vastgesteld met ambities op 17 sustainable development goals (SDG’s). Deze moeten in 2030 bereikt worden. De doelstellingen zorgen voor urgentie bij de overheden. Overheden hebben zich committeert aan de ambities en moeten maatregelen nemen zodat deze gehaald worden.

Het voordeel van de 17 SDG’s is dat ze gekoppeld zijn aan de problematiek en daardoor herkenbaar en aansprekend zijn. Bijvoorbeeld: Geen armoede, nul honger, onderwijskwaliteit. De herkenbaarheid zorgt voor meer actie. Bijvoorbeeld: In de ESG-classificatie hebben we het over termen als “Milieu” en “Water gebruik”. In de SDG’s hebben we het over “Geen honger” en “Schoon water en sanitair”. Door de actieve woorden bij de SDG’s kom je in beweging voor deze doelen.

Meer lezen over de 17 SDG’s? Klik hier

Een uitdaging is dat we de definities om voortgang te meten moeten aansluiten op de SDG’s. De meeste data is gebaseerd op de ESG-indeling. Momenteel wordt in een aantal initiatieven gewerkt aan een goede set met definities. Zo praten we binnenkort allemaal over hetzelfde bij het meten van armoede bestrijding.

Waarom nu duurzaam beleggen

De doelstelling van het klimaatakkoord van Parijs zijn ambitieus. Je kunt inhoudelijk best een lange discussie houden over de exacte getallen. Maar het is belangrijker dat iedereen de noodzaak inziet? De uitstoot van oude dieselmotoren is nergens goed voor. Het plastic dat aanspoelt betekent dat we gewoonweg veel te veel afval creëren. En zou het niet mooi zijn als we met onze kennis over landbouwmethodes mensen in de derde wereld helpen, zodat er minder honger is?

Om een echte bijdrage te leveren is een inspanning op verschillende niveaus nodig. In ons persoonlijke leven kunnen we bewuster zijn. Minder weggooien en meer hergebruik, of investeren in zonnepanelen. In onze zakelijke omgeving kunnen we een groter effect bereiken. We kunnen ervoor zorgen dat vrouwen echt gelijke kansen krijgen en een duurzamere bedrijfsvoering nastreven. Of een product ontwikkelen dat bijdraagt aan een betere wereld, zoals Tesla heeft gedaan met de elektrische auto.

Naast een directe bijdrage, kunnen we ook een indirecte bijdrage leveren. We kunnen andere mensen bewust maken van het belang.

Tenslotte kunnen we met onze beleggingen investeren in bedrijven en projecten die bijdragen aan een betere wereld. Veel goede ideeën sneuvelen omdat er niet voldoende financiering beschikbaar is. Daarom worden vooral de grote beleggers als pensioenfondsen en verzekeraars aangespoord om meer impact te bereiken met hun investeringen.

Duurzaamheid meenemen in de investeringsbeslissing

De afgelopen jaren is het aanbod op het gebied van duurzaam beleggen flink toegenomen. Een aantal ontwikkelingen dragen hieraan bij:

De vraag naar duurzame beleggingen is toegenomen omdat de belegger bewuster is geworden van het belang.
Er is meer data beschikbaar over duurzaamheid, waardoor het eenvoudiger is geworden om een duurzame beleggingsoplossing aan te bieden.
De toezichthouders geven steeds meer aandacht aan de risico’s van beleggen in bedrijven die onvoldoende rekening houden met duurzaamheid. Op onze site vind je ook een artikel over de duurzame agenda van de AFM.
Er komt steeds meer research beschikbaar waarin uit onderzoek blijkt dat duurzame beleggingen niet slechter presteren dan niet-duurzame beleggingen. Veel beleggers hebben een voorkeur voor duurzaam beleggen, maar hebben de indruk dat het teveel rendement kost. Nu blijkt dat duurzaam beleggen geen noemenswaardige invloed heeft op het rendement, is dat bezwaar van tafel.

Vier manieren om duurzaam te beleggen

We onderscheiden op hoofdlijnen vier manieren om rekening te houden met duurzaamheid:

1. Uitsluiten

Uitsluiten is vrij eenvoudig. Bedrijven die een product of praktijken hebben die uitgesproken negatief zijn worden uitgesloten. Denk aan producenten van clusterbommen of gebruikers van bont, maar ook die het klimaat zwaar belasten.

2. Engagement

Engagement vraagt meer aandacht. Daarbij kiest de belegger voor bedrijven die veel ruimte hebben om te verbeteren op het gebied van duurzaamheid én daar ook toe bereid zijn. De belegger gaat de dialoog aan met het management van het bedrijf en stimuleert het bedrijf om de verbeteringen te realiseren.

3. Best in class

Waar we met uitsluiten alleen de slechtste bedrijven uitsluiten, kiezen we er bij best-in-class voor om alleen te beleggen in de meest verantwoorde bedrijven. We vergelijken de bedrijven binnen hun eigen sector.

4. Impact beleggen

Met impact beleggen kan de meeste duurzame vooruitgang worden geboekt. De investeringen gaan naar projecten waar duurzame doelstellingen even zwaar meewegen als de financiële. Bijvoorbeeld een project om duurzame landbouw te ontwikkelen in Afrika. Een dergelijke onderneming geeft een boost aan de lokale omgeving, draagt bij aan diverse SDG’s en kan daarnaast ook nog een aantrekkelijk rendement opleveren. Het nadeel is dat de governance bij dit soort projecten minimaal is. De belegger moet zelf tijd investeren om de voortgang te monitoren. Inmiddels komen er ook steeds meer beursgenoteerde bedrijven die impact maken, denk aan Tesla, duurzame energiebedrijven en recycling bedrijven.

Greenwashing

Veel bedrijven zijn er van bewust dat de titel duurzaam of maatschappelijk verantwoord erg waardevol is. Er zijn dan ook veel bedrijven die zich duurzamer voor doen, dan ze daadwerkelijk zijn. Een praktijkvoorbeeld is KLM. In 2013 adverteerde KLM dat zij op biobrandstof vlogen, maar daarbij ontbrak de melding dat deze biobrandstof voor 80% uit kerosine bestond. In dit artikel zijn meer voorbeelden van greenwashing te vinden.

Om beleggers te helpen zijn aanbieders van beleggingen sinds kort verplicht om inzicht te geven in de duurzaamheid van een bedrijf. Deze nieuwe regel is opgenomen in de SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation). Het is door kritische vragen te stellen ook mogelijk om greenwashing te herkennen, meer over greenwashing en het voorkomen van greenwashing kan je hier vinden.

Belastingvoordeel

Als belegger is het mogelijk om geld in te leggen bij een groenfonds. Bij een groenfonds krijg je een lagere vergoeding, maar heb je wel recht op belasting voordeel. Diverse banken hebben een groenfonds. Om groene beleggingen te stimuleren geldt er een vrijstelling voor groene beleggingen. Met deze vrijstelling hoef je met fiscale partner in 2021 over groene beleggingen tot € 120.858 geen vermogensrendementheffing te betalen. Daarnaast krijg je korting op je inkomstenbelasting.

Win-win situatie creëren

De laatste jaren is er steeds meer aandacht gekomen voor duurzaam beleggen. Door duurzaam te beleggen kun je bijdragen aan een betere wereld. Daardoor laten we die wereld beter, mooier en schoner na aan onze kinderen en kleinkinderen. Het goede nieuws is dat je met duurzaam beleggen ook een aantrekkelijk financiële rendement kunt behalen. Zo ontstaat een win-win situatie: je vermogen groeit lekker en de wereld profiteert mee.

Rendement

Tue, 01 Dec 2020 14:59:10 GMT

Rendement is geld dat je kan verdienen aan een investering of belegging. Rendement wordt vaak benoemd in een bedrag of als een percentage van het beginvermogen. Bij beleggen is het doel rendement. Het is mogelijk om dit rendement te behalen op verschillende manieren. Het is bijvoorbeeld mogelijk om te beleggen in groeiaandelen of waardeaandelen. Het rendement bestaat bij beleggen uit dividend of koerswinst. Dit rendement kan hoger uitvallen dan spaarrente, het is wel belangrijk om je bewust te zijn van de risico's van beleggen. Rendement en risico houden vaak een verband. Meestal geldt: Hoe meer rendement je wilt maken, hoe meer risico je loopt.

Price to book ratio

Tue, 01 Dec 2020 14:56:19 GMT

De price to book ratio (P/B ratio) is een ratio dat gebruikt wordt om de marktprijs van een bedrijf te vergelijken met de boekwaarde. Net zoals andere ratio's wordt de price to book ratio gebruikt om te bepalen of een aandeel onder- of overgewaardeerd is. Om te bepalen wat een goede price to book ratio is, is het belangrijk om het ratio te vergelijken met die van de concurrenten. Het price to book ratio verschilt namelijk per sector.

PE-ratio

Tue, 01 Dec 2020 14:53:37 GMT

P/E ratio staat voor Price to Earnings ratio of koers-winst ratio. Je kan de P/E ratio van een bedrijf gebruiken als waarderingsratio. Het zegt namelijk iets over de waarde van een aandeel.

Het is lastig om te zeggen wat een goede P/E ratio omdat dit verschilt per industrie. Het is daarom belangrijk om bij het waarderen van een aandeel de P/E ratio van een bedrijf te vergelijken met concurrenten in dezelfde industrie.

Opties

Tue, 01 Dec 2020 14:50:21 GMT

Een optie is een afspraak dat je een bepaald goed in een bepaalde hoeveelheid mag kopen of verkopen voor een vastgestelde prijs.

Het is mogelijk om opties te kopen voor verschillende goederen. Je kan bijvoorbeeld opties op aandelen kopen maar ook opties op commodities.

Opties voor aandelen koop je vaak in 100-voud. Dit betekent dat één optie vaak voor 100 aandelen staat. Hierdoor komt er ook meer risico kijken bij het handelen van opties.

Bij elke transactie van opties heb je een koper en een schrijver.

Er zijn twee verschillende opties:

De eerste opties zijn call-opties. Call-opties geven de koper het recht om te kopen. De schrijver heeft in dit geval de verplichting om te verkopen.

De tweede opties zijn put-opties. Put-opties geven de koper het recht om te verkopen. De schrijver heeft in dit geval de verplichting om te kopen.

Handelen in opties kan helpen bij het beschermen tegen koersdalingen.

Obligaties

Tue, 01 Dec 2020 14:47:03 GMT

Obligaties zijn leningen aan bedrijven of overheden die op de beurs verhandeld worden. Als vergoeding voor de lening krijg je als belegger rente, of in dit geval ook wel couponrente genoemd.

De hoeveelheid couponrente is afhankelijk van de kreditwaardigheid van het bedrijf of de overheid aan wie de obligatie verstrekt is. Hoe groter de kans is dat de obligatie afbetaald kan worden, hoe lager de couponrente.

Hoewel je nog steeds risico loopt als belegger in obligaties, loop je vaak wel minder risico als bij aandelen.

Nasdaq

Tue, 01 Dec 2020 14:43:31 GMT

Wat is de NASDAQ?

De NASDAQ is een beurs die wordt gedreven door Amerikaanse National Association of Securities Dealers. Op deze beurs worden vooral aandelen van technologiebedrijven verhandeld. NASDAQ is oorspronkelijk een afkorting voor National Association of Securities Dealers Automated Quotations.

Het bedrijf NASDAQ houdt ook een aantal indices bij waaronder de NASDAQ composite en de NASDAQ 100. Die indices vormen een graadmeter voor het beursklimaat met een zwaartepunt bij technologieaandelen. Verder heeft het bedrijf enkele Scandinavische beurzen overgenomen en is het tegenwoordig een aanbieder van financiële data.

Werking van de NASDAQ

Sinds 1999 is de NASDAQ de grootste aandelenbeurs van de Verenigde Staten, de beurs bevat meer dat de helft van de in het land handelbare fondsen. De NASDAQ bestaat verder uit de Capital Market (small cap-market), de Global Market (mid cap) en de Global Select Market (large cap). Wanneer gesproken wordt over de koers van “de NASDAQ”, dat gaat het over het algemeen over de NASDAQ Composite-index. Dat is de index van alle beursgenoteerde aandelen (meer dan 3000). De weging van deze index wordt gemeten aan de hand van de marktwaardes van de beursgenoteerde aandelen binnen de index. Een andere bekende index binnen NASDAQ is de NASDAQ-100. Dit zijn de 100 grootste bedrijven uit de NASDAQ Composite. Tot de grootste bedrijven in de NASDAQ-100 behoren bedrijven als Amazon, Alphabet, Apple, Meta, Microsoft, Netflix en Starbucks.

Het verschil tussen de NASDAQ-100 en Dow Jones 30 en S&P500

Alle drie de indices bevatten megabedrijven die genoteerd staan in Amerika. Wat is het verschil tussen deze indices?

De NASDAQ-100 houdt rekening met de marktkapitalisatie van 100 toonaangevende bedrijven in de technologiesector en sluit financiële bedrijven uit.
Een interessant aspect van de NASDAQ-100 is dat deze ook niet-Amerikaanse bedrijven omvat, waardoor het een breder perspectief biedt op het gebied van regio’s.
De waardering van de index en de trend van de NASDAQ-100 worden bepaald door de verzamelde marktkapitalisatie van de 100 grootste NASDAQ-bedrijven, waarbij marktkapitalisatie het gewicht in de index bepaalt.

NASDAQ en ESG

NASDAQ, het bedrijf achter de beurs en de indices, zet zich ook in op het gebied van duurzaamheid, door rekening te houden met de ESG-factoren. Deze factoren bestaan uit Environment, Social en Governance. NASDAQ ambieert om de economie te stimuleren, maar tegelijkertijd ook een positieve en duurzame impact op de wereld te hebben. Sinds 2022 maakt NASDAQ voor 100% gebruik van hernieuwbare energie voor al haar activiteiten. De ESG-scores van het bedrijf zijn verbeterd volgens meerdere ratingbureau ’s. Het bedrijf heeft bij Refinitiv een uitstekende ESG-score en volgens Sustainalytics hoort het bedrijf bij de beste 5% van vergelijkbare bedrijven in de financiële sector.

MSCI world index

Tue, 01 Dec 2020 14:39:43 GMT

Wat is de MSCI World Index?

De MSCI World Index is een aandelenindex van Morgan Stanley Capital International. De index is gevormd in 1969 en bevatte in mei 2023 1506 aandelen. Deze aandelen komen uit 23 ontwikkelde (westerse) landen. De MSCI World wordt ook als een indextracker gezien, omdat de index de aandelenkoersen van de ontwikkelde landen zo goed mogelijk probeert af te beelden. De index wordt vaak gebruikt als benchmark voor wereldwijde beleggingsfondsen.

Rendement MSCI World Index

De MSCI World Index heeft de laatste jaren een redelijk rendement opgeleverd. Echter, als we verder teruggaan in de tijd, zien we een minder positief beeld. Sinds eind 1998 bedraagt het gemiddelde jaarlijkse rendement 6,14%. Voor dit relatief bescheiden rendement moet je bovendien ook een aanzienlijke volatiliteit accepteren.

Werking van de MSCI World Index

Zoals al eerder werd benoemd tracht MSCI met haar indices om alle prestaties binnen de aandelenkoers in ontwikkelde landen af te beelden. Echter biedt MSCI ook meerdere indices aan die specifiek zijn gericht op bepaalde industrieën, gebieden of regio’s.

De meest populaire indices zijn:

MSCI World Index
MSCI Emerging Marktets Index
MSCI Frontier Marktets Index
MSCI Developed Markets

Voordelen en nadelen MSCI

Beleggen in de MSCI World Index kan een aantrekkelijke optie zijn voor beleggers die een brede spreiding willen over verschillende landen en sectoren. Door te investeren in een indextracker of een beleggingsfonds dat de index volgt, kun je profiteren van de groei van de wereldeconomie en de voordelen van spreiding. Bovendien zijn de kosten van deze beleggingsproducten vaak relatief laag.

Er zijn echter ook enkele nadelen of risico's verbonden aan het beleggen in de MSCI World Index. Ten eerste is de index sterk afhankelijk van de prestaties van de Amerikaanse markt, die bijna 70% van de index uitmaakt. Dit betekent dat je als belegger blootgesteld bent aan de schommelingen in de wisselkoers tussen de euro en de dollar, en aan de politieke en economische ontwikkelingen in de VS. Ten tweede is de index niet representatief voor alle landen en regio's in de wereld, aangezien hij alleen aandelen uit ontwikkelde landen bevat (kijkend naar de MSCI World Index). Hierdoor mis je de kansen en risico's die gepaard gaan met opkomende en frontier markten, die een groter groeipotentieel hebben maar ook meer volatiel zijn. Ten derde is de index ook niet representatief voor alle sectoren in de wereld, aangezien hij sterk gericht is op informatie technologie, financiële diensten en gezondheidszorg. Dit betekent dat je de blootstelling mist aan andere sectoren zoals grondstoffen, industrie en consumptiegoederen, die mogelijk beter bestand zijn tegen inflatie of recessie.

Moving average

Tue, 01 Dec 2020 14:36:12 GMT

Een moving average ( MA ) of voortschrijdend gemiddelde is een gemiddelde koers over een bepaalde periode. Moving averages worden vaak gebruikt door beleggers als een indicator.

Moving averages geven een indicatie van de trend en worden daarom vaak gebruikt als hulpmiddel bij analyses van koersen.

Long gaan

Tue, 01 Dec 2020 14:32:39 GMT

Long gaan is investeren of beleggen in aandelen, obligaties, opties en grondstoffen.

Mogelijk vraag je je af waarom daar een aparte term voor is. Dat komt omdat beleggers ook een term hebben voor speculanten op een koersdaling: short gaan. Die lenen aandelen die ze zelf niet hebben om te verkopen. Ze speculeren op een koersdaling, zodat ze de geshorte aandelen goedkoper kunnen terugkopen en de geleende aandelen vervolgens terug-leveren.

De meeste beleggers gaan dus long. Ze investeren in bedrijven vanwege het winstgevende businessmodel en de positieve groeivooruitzichten. Beleggers die long gaan behalen rendement in de vorm van dividend en koersstijging.

Koers-winstverhouding

Tue, 01 Dec 2020 14:29:47 GMT

De koers-winstverhouding of price-earnings ratio is een veelgebruikte ratio in de financiële wereld waarmee je de koers vergelijkt met de winst per aandeel. De koers-winstverhouding wordt gebruikt om een indicatie te geven van de waardering. Het kan dus gebruikt worden om te bepalen of een aandeel over- of ondergewaardeerd is.

Inflatie

Tue, 01 Dec 2020 14:27:02 GMT

Inflatie is een stijging van gemiddelde prijzen. Als er sprake van inflatie is, wordt je geld dus minder waard. De hoeveelheid inflatie is gekoppeld aan het de hoeveelheid geld. De meest geaccepteerde theorie is dat hoeveelheid inflatie voortkomt uit de productie ten opzichte van de hoeveelheid geld. Een hoge inflatie betekent over het algemeen dat consumenten meer uitgeven. Het tegenovergestelde van inflatie is deflatie.

Impact beleggen

Tue, 01 Dec 2020 14:23:13 GMT

Wat is impact beleggen? Impact beleggen is het investeren in bedrijven of projecten met een duidelijke positieve impact op het milieu, klimaat of de samenleving. Impact beleggen is een donkergroene vorm van duurzaam beleggen. Impact beleggers kijken eerst naar het duurzame rendement en dan naar het financiële rendement.

Impact beleggen is donkergroen duurzaam beleggen

De meest eenvoudige vorm van duurzaam beleggen is door bedrijven met schadelijke praktijken uit te sluiten. Je moet dan denken aan kinderarbeid, wapenproductie en zeer vervuilende producten zoals ketelkool. We noemen dit ook wel lichtgroen duurzaam beleggen. Je belegt een stap duurzamer als je focust op bedrijven die bovengemiddeld scoren op maatschappelijk verantwoord ondernemen. De meest vergaande vorm is impact beleggen. Daarom geven we impact beleggen de kleur donkergroen.

Voorbeelden van impact beleggen

Je vindt impact investeringen zowel onder de beursgenoteerde bedrijven als bij niet-beursgenoteerde bedrijven en projecten. In de laatste groep kun je bijvoorbeeld investeren via crowdfunding of beleggingsfondsen zoals die van Triodos en ASN. Onder de beursgenoteerde bedrijven is er een groep die vanuit hun businessmodel echt een bijdrage levert een aan duurzamere samenleving. Denk aan het Deense energie bedrijf Orsted dat al enkele jaren geleden de activiteiten in fossiele energie heeft omgewisseld voor duurzame alternatieven.

Risico's en aandachtspunten bij impact beleggen

Bij impact beleggen staat de maatschappelijke impact van de investering centraal. Helaas is de manier waarop de impact gemeten wordt nog niet eenduidig. Er zijn nog geen duidelijke regels over wat we meten en hoe we dat meten. Daardoor is het lastig om verschillende impact beleggingen met elkaar te vergelijken.

Een ander aandachtspunt is dat projecten met een positieve impact niet aan de beursgenoteerd zijn. Daardoor kun je minder aan- en verkopen en is de prijsvorming niet zo transparant. Verder is het toezicht op dergelijke projecten minder dan bij beursgenoteerde investeringen. De belegger moet zelf uitgebreid onderzoek doen.

Tenslotte is het moeilijker om je vermogen goed te spreiden over impact investeringen. Impact investeringen zijn meestal in soortgelijke sectoren te vinden.

Beleg een klein deel in impact beleggen

Het risico van impact beleggen is om bovenstaande redenen hoger dan van lichtgroene beleggingen. Daarom is het verstandig om maar een deel van je vermogen te investeren in impact beleggen. Kies dan bedrijven en projecten met de impact die jou het meest aanspreekt, die ook nog een interessant financieel rendement opleveren.

Hefboomproducten, beleggen met een hefboom

Tue, 01 Dec 2020 14:17:05 GMT

Een hefboom is van toepassing bij een beleggingsproduct waarmee je met een kleine inleg, een grote positie kan innemen. Hefboomproducten zijn meestal derivaten zoals opties, futures en forwardcontracten. De winst of het verlies gaat naar de belegger. Op deze manier hoef je maar een klein bedrag te beleggen, maar heb je wel de kans op een hoger rendement én een veel hoger risico.

Een hefboom heeft altijd een verhouding, bijvoorbeeld 1:20. In dit geval kan je met de prijs van één aandeel, dus beleggen met twintig aandelen.

Stel dat je voor € 500 wilt beleggen. Je hebt besloten dat je aandelen wilt kopen in een bepaald bedrijf met een waarde van € 10 per aandeel. Als je aandelen zou kopen, kan je er 50 kunnen kopen. Als de prijs van het aandeel dan stijgt met € 1, verdien je € 50. In dit voorbeeld heb je een rendement van 10%.

Stel dat je met deze € 500 een hefboom had gekocht met een verhouding van 1:10. In dit geval kan je 500 aandelen kopen. Met dezelfde prijsstijging verdien je nu dus € 500. In dit voorbeeld heb je dus een rendement van 100%.

Dit klinkt erg aantrekkelijk. Het is belangrijk om te begrijpen dat hefbomen ook de andere kant op werken en dat er dus veel risico komt kijken bij hefbomen. In aanloop naar de financiële crisis werd veel gespeculeerd met hefboomproducten op hypotheekportefeuilles. Uiteindelijk zijn veel gerenommeerde banken en verzekeraars in de problemen geraakt door deze hefboomproducten.

Hedge

Tue, 01 Dec 2020 14:13:44 GMT

Hedging of hedgen is het beschermen van een belegging of investering door middel van een andere investering. Dit doe je om het risico en het mogelijke verlies te beperken. Het is bijvoorbeeld mogelijk om te hedgen door opties te kopen. Stel dat je koers daalt, maar je hebt put optie gekocht. Je verliest dan geld aan de aandelen, maar verdient geld aan de optie.

Groene obligatie

Tue, 01 Dec 2020 14:08:42 GMT

Een groene obligatie is een obligatie die gebruikt wordt om duurzame projecten te financieren. Naast het duurzame aspect zijn groene obligaties in de basis hetzelfde als standaard obligaties. De prijs wordt op dezelfde manier bepaald en ze kunnen net zoals standaard obligaties op de beurs verhandeld worden.

Groene obligaties kunnen gebruikt worden als groene belegging bij duurzaam beleggen. Het is hierbij wel belangrijk om kritisch te blijven om greenwashing te voorkomen.

Groeiaandelen

Tue, 01 Dec 2020 14:03:05 GMT

Groeiaandelen zijn aandelen die de verwachting hebben om sneller te groeien dan het gemiddelde groeipercentage van andere aandelen. Groeiaandelen voldoen vaak aan een paar kenmerken, namelijk: hoge P/E ratio, keren geen dividend uit, hebben een hogere volatiliteit en een hoger risico. Vaak hebben ze ook een bepaalde voordeel ten opzichte van concurrenten.

Fundamentele analyse

Tue, 01 Dec 2020 13:59:00 GMT

Fundamentele analyse is het analyseren van een belegging op basis van trends en patronen uit het verleden. Deze analyse wordt gebruikt om de onderliggende waarde van een aandeel te berekenen en zo te bepalen of een beleggen geschikt is of niet. het doel van fundamentele analyse is bepalen of een aandeel over- of ondergewaardeerd is. De tegenhanger van fundamentele analyse is technische analyse.

World Energy Outlook

Tue, 01 Dec 2020 13:57:43 GMT

Wat is de World Energy Outlook (WEO)?

De World Energy Outlook (WEO) is een jaarlijkse publicatie van het International Energy Agency (IEA). Het rapport is algemeen erkend als de meest gezaghebbende bron voor de wereldwijde ontwikkeling op het gebied van energie.

De WEO biedt kritische analyses en inzichten in trends op het gebied van energie. Daaronder vallen o.a. de status van wereldwijde vraag en aanbod in verschillende scenario’s, de gevolgen voor energiezekerheid, de klimaatdoelstellingen en economische ontwikkeling.

Drie scenario’s

De World Energy Outlook 2022 onderzoekt drie verschillende scenario’s. Deze onderscheiden zich voornamelijk door de aannames die zijn gemaakt over overheidsbeleid. De scenario’s zijn:

Het Stated Policies Scenario (STEPS):
De basis voor dit scenario zijn de huidige beleidsmaatregelen.
Het Announed Pledges Scenario (APS):
Dit scenario gaat ervan uit dat alle ambitieuze doelen die door overheden zijn aangekondigd, op tijd en volledig gehaald worden.
Het Net Zero Emissions bij 2050 Scenario (NZE):
Dit scenario brengt een manier in kaart om tegen 2030 een stabilisatie van 1,5% te bereiken in de stijging van de wereldwijde gemiddelde temperatuur.

In het rapport wordt onder andere aangegeven wat nodig is om de bovenstaande scenario's te bereiken.

FOMO (Fear-Of-Missing-Out)

Tue, 01 Dec 2020 13:55:00 GMT

FOMO staat voor Fear of Missing Out. FOMO is een sociaal concept waarbij mensen bang zijn om iets te missen. In de huidige tijd zijn veel mensen op zoek naar gelukkig en houden we elkaar, bijvoorbeeld door social media, meer in de gaten dan ooit.

Bij beleggen komt FOMO ook voor. Het kan bijvoorbeeld zo zijn dat iemand vertelt over zijn resultaten met een bepaald aandeel. In het geval dat je handelt naar FOMO, ben je bang dat je iets mist en dus ga je ook beleggen in dit aandeel. Het kan echter zo zijn dat het aandeel allang zijn top heeft bereikt of dat het aandeel niet past bij jouw doelen of de hoeveelheid risico die bereidt bent om te lopen. Het is belangrijk om FOMO te vermijden bij beleggen. Het is veel beter om keuzes te maken op basis van je eigen plan en strategie, dan keuzes te maken op basis van de angst.

Wat zijn de risico's van beleggen

Tue, 01 Dec 2020 13:53:59 GMT

De risico's van beleggen zijn uiteenlopend. Gelukkig kunnen veel risico's beperkt of voorkomen worden.

De belegger loopt de volgende vijf risico's. In willekeurige volgorde.

Het eerste risico is het marktrisico. In dit geval worden beleggingen minder waard als gevolg van de rest van de economie. Zo kan een hogere rente betekenen dat consumenten minder uitgeven en dus de omzet van bedrijven verminderen. Als gevolg kunnen de aandelen van sommige bedrijven minder waard worden.

Het tweede risico is het valutarisico. Veel beleggers beleggen op de Amerikaanse aandelenmarkt. Als de koers van dollars naar euro's dan daalt, heeft dit een negatief effect op de uiteindelijke waarde in euro's.

Het derde risico is kreditrisico. Bij kredietrisico is het risico dat het bedrijf waarin je investeert of belegt zijn rekeningen niet kan betalen en failliet gaat. In dit geval zijn je beleggingen niks meer waard. Dit risico kan je beperken door vooraf goed onderzoek te doen en tussentijds te controleren hoe het gaat met het bedrijf.

Het vierde risico is liquiditeitsrisico. Liquiditeitsrisico loop je als je moeit hebt met je beleggingen verhandelen. Omdat je beleggingen dan niet liquide zijn, kan je (tijdelijk) beleggingen niet verkopen. In dit geval heb je dus je inleg niet makkelijk terug en of tegen een veel lager bedrag.

Het vijfde risico is renterisico. In deze situatie dalen de waarde van beleggingen als de rente stijgt. Een stijgende rente zorgt namelijk voor minder consumptie en hogere rentelasten. Hierdoor is het lastiger voor bedrijven om winst te maken.

De meeste risico's kunnen beperkt worden door goed te spreiden en over een langer termijn te beleggen. Ook kan het helpen om maandelijks in te leggen. In dit geval heb je het voordeel van een gemiddelde inkoopkoers.

Factorbeleggen - objectief aandelen selecteren

Tue, 01 Dec 2020 13:51:36 GMT

Beleggers investeren hun geld met de verwachting in de toekomst een hoger bedrag terug te krijgen. Daarbij leiden meerdere wegen naar Rome. De ene belegger kiest laag gewaardeerde dividendaandelen en de andere belegt liever in groeibedrijven. Weer een andere vindt de duurzame impact belangrijker. Veel beleggers maken op een of andere manier gebruik van factoren bij hun beleggingen. In dit blog leggen we uit wat factorbeleggen is, welke factoren je kunt gebruiken en hoe je factorbeleggen kunt toepassen in jouw portefeuille.

Beleggen in factoren

De eerste groep beleggingsstrategieën die we hier bespreken is factor-beleggen. Wetenschappers hebben veel onderzoek gedaan naar factoren, kenmerken van bedrijven, die beter presteren dan gemiddeld. In dergelijk onderzoek sorteren ze bijvoorbeeld de bedrijven uit de S&P 500 index aan het begin van ieder jaar op de koers/winst verhouding, het dividend, de marktwaarde en het recente rendement. Vervolgens kijken ze of de 20% met de laagste score beter of slechter heeft gepresteerd dan 20% met de hoogste score.

Als in het verleden een verklaarbaar verband wordt gevonden tussen de factor en het rendement, dan zou je in de toekomst ook een beter rendement kunnen halen door te selecteren op die factor. Nu weten we natuurlijk dat rendementen uit het verleden geen garantie bieden voor de toekomst. Daarom worden dergelijke bevindingen uitgebreid getoetst door andere wetenschappers. Vaak komen wetenschappers niet tot een eenduidig oordeel over een factor. Hieronder noem ik een aantal factoren waar de meeste wetenschappers het wel eens zijn over de toegevoegde waarde.

Lage waardering

De bekendste en oudste factor om aandelen te selecteren is lage waardering of value beleggen. Het is verstandiger om laag gewaardeerde bedrijven te kopen in plaats van dure bedrijven. Beleggers meten de waardering via verschillende parameters, o.a. koers/boekwaarde verhouding, dividendrendement en cashflow-percentage.

Hoewel de koers/winst verhouding vaak wordt gebruikt als eenvoudige maatstaf voor de waardering hebben wetenschappers ontdekt dat die niet zo goed werkt. De jaarlijkse winst wordt vaak beïnvloed door eenmalige gebeurtenissen of door managementkeuzes. De verhouding van de marktwaarde ten opzichte van de boekwaarde van de bezittingen op de balans zegt aanzienlijk meer over het toekomstige rendement.

Smallcap

Smallcaps zijn bedrijven met een relatief kleine marktwaarde. Kleinere bedrijven blijken gemiddeld een hoger rendement te halen dan grote bedrijven. Beleggers willen een hoger rendement bij kleine bedrijven omdat die minder gemakkelijk te verhandelen zijn en er minder informatie over smallcaps beschikbaar is. Hierdoor kunnen actieve beleggers een informatie voordeel opbouwen en zo de betere smallcaps selecteren.

Momentum

Aandelen met een positief resultaat in de afgelopen 6-12 maanden hebben een positief momentum. In het verleden was het rendement van aandelen met een positief momentum hoger dan dat van bedrijven met een laag momentum. Bedrijven met een hoog rendement komen in de belangstelling en trekken daarmee nieuwe beleggers aan, waardoor de koersen verder stijgen.

Als de koersstijging niet wordt gesteund door de groei van het bedrijf wordt het bedrijf overgewaardeerd. Daardoor ontstaat de reversal-factor: aandelen die het drie jaar beter hebben gedaan, doen het daarna minder.

Momentum haalt het hoogste extra rendement van alle factoren, maar het heeft ook een keerzijde. Aan het einde van de jaren ’90 stegen technologie aandelen flink. Deze aandelen kregen extra gewicht in de momentum-mandjes, die profiteerden van de groei. Toen technologie aandelen vanaf 2000 sterk daalden, gingen de momentum mandjes nog harder onderuit dan de benchmark. Momentum heeft het lastig bij een draai in de markt.

Kwaliteit (ook wel winstgevendheid)

Kwaliteitsbedrijven hebben een hoge winstgevendheid en een trackrecord van stabiele groei van het bedrijf. Daarnaast hebben ze vaak een sterke balans en geven ze overtollige liquiditeiten terug aan aandeelhouders in de vorm van dividend en het inkopen van aandelen. Daardoor investeren ze weinig in slecht renderende ‘prestige’-projecten en presteren ze vaker boven de verwachting van analisten.

Kwaliteitsbedrijven zijn door bovenstaande kenmerken minder risicovol dan andere bedrijven. Beleggers zijn bereid een hogere waardering voor kwaliteitsbedrijven te betalen.

Low volatility

Low volatility is de nieuwste factor die is ‘ontdekt’. Low volatility bedrijven hebben een lage standaarddeviatie en beta, dat wil zeggen dat ze minder bewegen dan de benchmark. Een bedrijf met een beta van 0,6 stijgt gemiddeld 1,2% als de index 2% stijgt, maar daalt ook maar 0,9% als de index 1,5% zakt. Gecorrigeerd voor het (lagere) risico blijken low volatility aandelen een hoger rendement te halen.

Factoren combineren in een portefeuille

De verschillende factoren lijken in strijd met elkaar. Stabiel groeiende kwaliteitsbedrijven hebben een hogere waardering. Maar kies je dan voor kwaliteit of voor lage waardering? De meeste beleggers kiezen ervoor om factoren te combineren. Dat kan eenvoudig door aandelen van iedere factor in je portefeuille op te nemen. Het nadeel daarvan is dat je dan waarschijnlijk in het value-mandje bedrijven hebt, die juist slecht scoren op momentum of low risk. Je kunt ook kiezen voor een integrale aanpak. In dat geval beoordeel je een bedrijf op de verschillende factoren. Als het gemiddeld goed scoort op alle factoren, dan neem je het op in je portefeuille.

Wat is een turbo? Beleggen in turbo's

Tue, 01 Dec 2020 13:48:32 GMT

Een turbo, sprinter of speeder is een beleggingsinstrument die het mogelijk maakt om met een hefboom te beleggen. De basis voor een turbo is een onderliggende waarde. Een onderliggende waarde kan een aandeel, grondstof, valuta, obligatie of index zijn.

Het is mogelijk om een turbo long of een turbo short te kopen. Bij een turbo long verwacht je een stijging van de onderliggende waarde en bij een short het tegenovergestelde. Als je een turbo koop maak je dus gebruik van een hefboom. Een hefboom betekent dat er geld geleend wordt om te investeren. Als je een turbo koopt investeert de bank dus tegelijkertijd ook voor jou in het aandeel. De winst die daar op gemaakt wordt, minus een vergoeding voor de bank, verdien je als belegger. Bij verlies over dit geleende geld, verlies je ook geld. Bij turbo's heb je een stoplossniveau. Als de turbo dit niveau bereikt wordt de turbo automatisch verkocht.

Door de ingebouwde hefboom zijn turbo's risicovoller dan de onderliggende waarde. Turbo's kun je misschien beter zien als een instrument om te speculeren, dan om te investeren.

Wat is rente en waar heeft het invloed op?

Tue, 01 Dec 2020 13:42:05 GMT

Rente , ook wel interest genoemd, is de vergoeding voor het uitlenen van geld, die betaald wordt door de lener en ontvangen door de uitlener. Het betreft vrijwel altijd een percentage van het geleende bedrag. Hierdoor betaal je uiteindelijk meer terug dan het oorspronkelijke geleende bedrag. Een bekend voorbeeld van rente is de vergoeding die consumenten ontvangen op hun spaarrekening, ook wel bekend als rentevergoeding. Deze rente dient als compensatie voor inflatie en het risico dat het geleende bedrag niet volledig wordt terugbetaald. Over het algemeen geldt dat hoe langer je geld vaststaat, hoe hoger het rentepercentage zal zijn.

Verschillende soorten rentes

Naast de spaarrente zijn er verschillende andere rentes waarmee mensen in aanraking komen. De beleidsrente, vastgesteld door de Europese Centrale Bank (ECB), is een voorbeeld hiervan. Op hypotheekleningen voor woningen betaalt men hypotheekrente, terwijl de kapitaalmarktrente is afgeleid van de rente op obligaties. De meeste rentetarieven komen tot stand door vraag en aanbod. Bij een grotere vraag naar geld verhoogt een bank doorgaans de rente, terwijl er weinig noodzaak is om de rente te verhogen wanneer klanten grote bedragen op spaarrekeningen stallen.

Rente en obligaties

Obligaties zijn verhandelbare leningen die worden uitgegeven door overheden en bedrijven. Op obligaties wordt rente betaald, waarbij de hoogte wordt bepaald door de actuele marktrente, looptijd en het kredietrisico van de uitgevende instelling. Na uitgifte kan de obligatie dagelijks verhandeld worden. De koers wordt beïnvloed door vraag en aanbod. Bij een interessante rente biedt een koper een hogere prijs, wat effectief resulteert in een lager rendement op de obligatie.

De formule voor de invloed van renteverandering op de koers van een obligatie is:

Koersverandering = - rentebeweging x duration van de obligatie

Hierbij is duration het gewogen gemiddelde van de looptijd van de kasstromen van de obligatie. Met de kasstromen bedoelen we de rentebetalingen en de aflossing.

Rentetermijnpremie

Het verschil tussen rentetarieven op kortlopende en langlopende obligaties wordt termijnpremie genoemd. Deze premie wordt beïnvloed door verwachtingen omtrent toekomstige rentetarieven. Een positieve termijnpremie resulteert in hogere rendementen op langlopende obligaties omdat beleggers verwachten dat de rente in de toekomst stijgt. Bij een negatieve termijnpremie is de rente op korte obligaties hoger dan op langer lopende obligaties. Blijkbaar verwachten beleggers dat de rente zal dalen. Een reden hiervoor kan zijn dat de centrale bank de rente heeft verhoogd en in de toekomst weer zal verlagen. In 2023 was de termijnpremie negatief.

Rente als instrument om inflatie te beheersen

Het rentepercentage heeft aanzienlijke invloed op de economie en de beurs. Een hoog rentepercentage moedigt sparen aan en beperkt uitgaven, terwijl een laag rentepercentage consumenten en bedrijven stimuleert om meer uit te geven. Centrale banken gebruiken rente als instrument om inflatie te beheersen. Een renteverhoging maakt lenen duurder, wat een remmend effect heeft op de economie, terwijl een verlaging de koopkracht kan stimuleren en inflatie kan verhogen.

ETF

Tue, 01 Dec 2020 13:40:13 GMT

Een ETF staat voor Exchange Traded Fund en is een passief beheerd beleggingsfonds. Dit zijn fondsen die openbaar op de beurs verhandelbaar zijn en dus voor iedereen met een beleggingsrekening toegankelijk zijn. Een ETF volgt de koers van een vooraf bepaalde beursindex zoals de AEX of DAX.

ETF's zijn een hulpvol instrument omdat ze helpen bij het spreiden van beleggingen. DE AEX bestaat bijvoorbeeld uit de 25 aandelen met de grootste marktkapitalisatie van Nederland. Door te investeren in een ETF kan je dus met één koop spreiden over 25 bedrijven voor een relatief lage prijs.

Valutakosten

Tue, 01 Dec 2020 13:37:14 GMT

Valutakosten zijn kosten die een broker rekent om euro's te wisselen naar andere valuta's. Als je belegt in een van de Amerikaanse beurzen, rekent je broker euro's om naar dollars. Het is belangrijk om kosten te beheersen bij beleggen. Gemaakte kosten verminderen namelijk je rendement.

ESG score betekenis

Tue, 01 Dec 2020 13:36:54 GMT

ESG is een afkorting die staat voor Environment (milieu), Social (maatschappij) en Governance (goed bestuur). ESG kan gebruikt worden om de duurzaamheid van een bedrijf, belegging of investering te bepalen.

Environment (milieu) staat voor de impact op het milieu. Denk hierbij aan uitstoot van schadelijke gassen of de hoeveelheid vervuilende grondstoffen die gebruikt worden.

Social (maatschappij) staat voor de impact op de maatschappij. Denk hierbij aan gelijke kansen en beslissingen die impact hebben op de gezondheid en veiligheid van medewerkers.

Governance (goed bestuur) staat voor de impact van het bestuur van een bedrijf. Denk hierbij aan de impact van aandeelhouders, transparantie naar de buitenwereld en het voldoen aan regelgeving.

De ESG score van een bedrijf geeft een score aan bedrijven. Deze score zegt iets over hoe goed een bedrijf is in de bovenstaande onderdelen van ESG. Met deze ESG score kun je relatief makkelijk bepalen hoe duurzaam een bedrijf is. In ons blog ' Wat is ESG beleggen? ' wordt dieper ingegaan op ESG.

Je kunt de ESG score van de meeste aandelen vinden op bijvoorbeeld MSCI . De score van de meeste fondsen en ETF's kun je hier vinden.

Divendaandelen

Tue, 01 Dec 2020 13:28:46 GMT

Dividendaandelen zijn aandelen die in verhouding veel dividend uitkeren. De jaarlijkse hoeveelheid dividend is bij dit soort aandelen vaak stabiel of licht groeiend. Vaak groeien de bedrijven achter deze bedrijven naar verhouding niet zo hard. Dit komt doordat ze een groter deel van de winst uitkeren dan normaal, vaak namelijk meer dan 50%. Hierdoor hebben deze bedrijven minder winst over om weer te investeren.

Transactiekosten

Tue, 01 Dec 2020 13:28:38 GMT

Transactiekosten zijn kosten die je betaald voor het uitvoeren van een transactie. Als je zelf belegt betaal je deze kosten aan de broker. Als je een vermogensbeheerder hebt rekent die vaak ook transactiekosten. Het is bij beleggen belangrijk om een juiste partij te kiezen om bij te handelen. Alle kosten verminderen namelijk je rendement.

Technische analyse

Tue, 01 Dec 2020 13:24:32 GMT

Technische analyse is de analyse van een belegging op basis van patronen en bewegingen in de prijs van aandelen. Een technische analyse doe je met het doel om te bepalen wanneer je het beste een aandeel kan kopen. De tegenhanger van technische analyse is fundamentele analyse.

Stop loss order

Tue, 01 Dec 2020 13:21:41 GMT

Een stop loss order is een order die beleggers kunnen gebruiken om grote verliezen te voorkomen. Beleggers die een aandeel in bezit hebben kunnen een stop loss order plaatsen met een bepaald bedrag. Stel dat een belegging daalt tot dit bedrag, dan wordt dit aandeel automatisch verkocht voor de best mogelijke prijs op dat moment. Een stop loss order kan dus goed dienen als risicobeperking. Daarnaast is een stop loss order handig voor beleggers die geen tijd of zin hebben om de markten elke dag in de gaten te houden.

Solvabiliteit

Tue, 01 Dec 2020 13:18:09 GMT

Solvabiliteit zegt iets over de mogelijkheid van een bedrijf om met eigen vermogen, vreemd vermogen af te betalen. Een goede solvabiliteit zegt iets over de mate waarin een bedrijf om kan gaan met financiële tegenslagen. Met solvabiliteit kan je ook zien hoe afhankelijk een bedrijf is van vermogensverstrekkers. Je kan dus stellen dat een goede solvabiliteit zorgt voor verminderd risico.

Dividend

Tue, 01 Dec 2020 13:15:20 GMT

Dividend is een uitkering van winst van een bedrijf aan haar aandeelhouders. Meestal betalen bedrijven een deel van haar winst aan haar aandeelhouders, in de vorm van dividend. Het andere deel van de winst wordt meestal geïnvesteerd of gebruikt als buffer. Door middel van dividend kan je als belegger geld ontvangen uit je beleggingen, zonder aandelen te verkopen.

Over dividend betaal je dividendbelasting. Het is ook mogelijk om te focussen op dividend verdienen met beleggen, dit noem je dividend beleggen. Dividend beleggen doe je door te investeren in dividendaandelen.

Deflatie

Tue, 01 Dec 2020 13:10:40 GMT

Deflatie is een daling van de gemiddelde prijzen. Als er sprake van deflatie is, kan je dus meer kopen met je geld en wordt je geld dus meer waard. Toch zijn er een hoop nadelen aan deflatie. Als deflatie namelijk te lang aanhoudt gaan consumenten en bedrijven uitgaves uitstellen, dit is slecht voor de economie.

Short gaan

Tue, 01 Dec 2020 13:05:44 GMT

Short gaan of shorten is het nemen van een positie waardoor je profiteert van dalingen van een koers. Je verkoopt aandelen die je niet in bezit hebt, om deze op een later moment te kopen. Het is dus alsof je vandaag een product verkoopt voor een hoge prijs, en een week daarna voor een lage prijs koopt en levert. De tegenhanger van short gaan is long gaan. Bij short gaan loop je meer risico omdat koersen over een lange termijn gemiddeld stijgen. Daarnaast kan een koers theoretisch gezien oneindig stijgen, maar niet dalen.

Daytraden

Tue, 01 Dec 2020 12:59:44 GMT

Daytraden of daytrading is het handelen in aandelen met een zeer korte termijn focus. Het doel is om aandelen niet langer dan één dag te bezitten. Je probeert geld te verdienen door prijsfluctuaties. Daytraders kopen en verkopen meerdere keren op één dag. Voor daytraden heb je veel tijd en concentratie nodig. Daarnaast moet je snel keuzes kunnen maken en je emoties kunnen afschermen. Bij daytraden komt veel risico kijken.

Broker

Tue, 01 Dec 2020 12:56:12 GMT

Een broker werkt in opdracht van beleggers en organiseert een soort van markt voor aandelen, zoals een makelaar doet voor huizen. Een broker verdient geld door middel van transactiekosten. Zonder broker is het niet mogelijk om aandelen te kopen op de beurs. Een voorbeeld van een bekende broker is DeGiro.

SFDR wetgeving

Tue, 01 Dec 2020 12:55:33 GMT

SFDR staat voor Sustainable Finance Disclosure Regulation . SFDR is een regelgeving, ingegaan op 10 maart 2021, die beleggers moet helpen bepalen of een bedrijf duurzaam is. De regelgeving is bedacht door de leden van het Klimaatakkoord van Parijs. Om beleggers te helpen bepalen wat de duurzaamheid van een bepaalde belegging is, moeten bedrijven duidelijke informatie aanleveren.

Beleggingen kunnen in drie categorieën worden ingedeeld.

Artikel 6: Een belegging waar niet gekeken wordt naar duurzaamheid.
Artikel 8: Een belegging die enige richtlijnen met betrekking tot duurzaamheid volgt.
Artikel 9: Een belegging die zich volledig focust op duurzaamheid.

Bullmarkt

Tue, 01 Dec 2020 12:52:33 GMT

Een bullmarkt is een markt waarbij beleggers een groot vertrouwen hebben in de markt. Vaak kopen beleggers aandelen in deze periode omdat de verwachting is dat de markt gaat stijgen. Bull markt is een metafoor. Bull staat voor een stier die de koersen omhoog beukt met zijn hoorns.

Het tegenovergestelde van bull markt is bear markt.

SDG

Tue, 01 Dec 2020 12:52:11 GMT

SDG staat voor Sustainable Development Goals , in het Nederlands vertaald naar Duurzame Ontwikkelingsdoelen.

De SDG's zijn 17 doelen bedacht door de 193 lidstaten van de VN (Verenigde Naties) met als hoofddoel duurzame ontwikkeling te stimuleren. De SDG's zijn geformuleerd op een manier die aanzet tot actie. Bij de termen 'Geen armoede' en 'Geen honger' heeft iedereen een beeld en krijg je de neiging om actief een bijdrage te leveren om aan de slag te gaan met het probleem. Met de SDG's hoopt de VN wereldwijd de situaties te verbeteren op het gebied van klimaatverandering, extreme armoede, ongelijkheid en onrecht. In de onderstaande grafiek zijn de 17 SDG's weergegeven.

Overheden hebben de SDG's omarmd en hebben beleid opgesteld om bij te dragen aan de doelstellingen. In ons land is de organisatie SDG Nederland actief. Zij organiseren en ondersteunen activiteiten die bijdragen aan de bekendheid en de uitvoering van de SDG's. In het laatste weekend van september vinden SDG-action days plaats, waarop in heel Nederland veel duurzame activiteiten worden georganiseerd.

S&P 500 index

Tue, 01 Dec 2020 12:49:22 GMT

De S&P 500 is een van de meeste gevolgde indexen ter wereld. In de S&P 500 zijn de 500 aandelen met de grootste marktkapitalisatie opgenomen, genoteerd aan de NYSE (New York Stock Exchange). De index wordt al vanaf 1957 door de kredietbeoordelaar Standard & Poor’s (S&P) samengesteld en bijgehouden. S&P is gebonden aan regels die ervoor zorgen dat de index op een objectieve manier tot stand komt. De index geeft een goede indruk van het rendement op de Amerikaanse aandelenmarkt. De aandelen die zijn opgenomen in de S&P staan niet vast en kunnen periodiek veranderen. Bij elkaar dekt de index ongeveer 80% van de Amerikaanse aandelenmarkt. Deze link verwijst naar een site voor de actuele samenstelling van de index.

Samenstelling van de S&P 500 index

In de S&P 500 index krijgen aandelen een gewicht op basis van hun marktwaarde. Dit maakt de S&P-index een marktwaarde gewogen index. Momenteel staan Apple, Microsoft en Amazon bovenaan het lijstje met grootste gewichten. De tien zwaarst wegende aandelen zijn in totaal goed voor 20% van de totale index. Een soortgelijke samenstelling is ook terug te vinden in de AEX-index. De Amsterdamse index is echter wat minder betrouwbaar dan de S&P omdat er slecht 25 aandelen in zijn opgenomen. De aandelen Shell en Unilever bijvoorbeeld hebben beide een weging van rond de 15%. Dit betekent dat twee aandelen uit de AEX al voor 30% de richting voor de hele index bepalen.

De S&P wordt gezien als barometer van de gezondheid van de grootste economie ter wereld. Sinds 1988 is er geen limiet meer voor het aantal bedrijven per sector. Zo weerspiegelt de index het belang van bepaalde sectoren en industrieën in de economie. Toen de S&P werd opgericht bestond zij uit slechts 3 sectoren, tegenwoordig onderscheidt S&P zo’n 90 industrieën.

Rendement S&P 500

Sinds eind 1957 heeft de S&P 500 een samengesteld jaarrendement behaald van 10,7%. Het reële rendement van de S&P 500 na inflatie is 6,8%. Van de 63 jaar werd in 50 jaren een positief rendement behaald en 13 jaren een negatief rendement. Stel dat je in 1958 100 dollar had belegt in de index, dan was dat bedrag in 2020 gegroeid tot bijna 62.000 dollar, wel zonder aftrek van belastingen en inflatie. Dit schetst een goed beeld van de groei die de grootste bedrijven van Amerika.

Circuit Breakers

Wanneer er een sterke daling in de S&P koers plaatsvindt wordt de beurs even stop gezet. Deze pauzes worden ‘circuit breakers’ genoemd. De ‘breaks’ zijn vergelijkbaar met een elektriciteitscircuit. Wanneer er te veel spanning is, slaat de zekering aan. Dit geeft beleggers de kans om weer even op adem te komen en goed na te denken of de huidige paniek op de markt wel gegrond is. De level 1 stop vindt plaats wanneer de index een drastische daling van 7% heeft doorgemaakt. De handel wordt dan voor 15 minuten stopgezet, mits het vroeger is dan 15:25. Als het later is zal het traden gewoon doorgaan. De tweede stop vindt plaats bij een plotselinge daling van 13%. Dit is een pauze van level 2. Dezelfde regels gelden hier als bij een level 1 pauze; de beurs wordt 15 minuten stopgezet voor 15:25. De level 3 stop werkt anders dan de vorige twee. Als er een daling van 20% is, wordt de beurs voor de rest van de dag gesloten. Het maakt dan niet uit hoe laat de daling plaatsvindt die dag.

De eerste circuit breakers zijn in het leven geroepen na de crash die plaatsvond op 19 oktober 1987, beter bekend als Black Monday. Een recent voorbeeld van een circuit breaker vond plaats op 9 maart 2020 en 3 dagen later weer op 12 maart 2020. Op beide dagen werd de New York Stock Exchange stil gelegd na een daling van meer dan 7%. De daling vond plaats als reactie op de ernst van de groeiende coronavirus pandemie.

Kritiek op de breaks

Sommige analisten zijn van mening dat de circuit breakers storend werken. Ze zeggen dat de pauzes de markt kunstmatig volatiel houden, omdat ze ervoor zorgen dat orders op het limietniveau gegeven worden en de liquiditeit daardoor afneemt. Critici van circuit breakers zijn overtuigd dat wanneer de markt vrij mag bewegen zonder pauzes, zij in een stabiel evenwicht terecht komt.

Duurzaamheid

Voor de belegger die graag duurzaamheid wil doorvoeren in zijn beleggingsportefeuille is er een S&P 500 ESG-index opgezet als brede benchmark. Op grond van toetsingscriteria worden bedrijven uitgesloten als ze een lage ESG-score hebben in vergelijking met andere bedrijven van dezelfde sector. Andere criteria voor uitsluiting zijn betrokkenheid bij controversiële wapenleveringen, tabaksindustrie, als ze zich niet houden aan het UN Global Compact of betrokken zijn bij ernstige controversiële thema’s.

Er worden allerlei risico’s zichtbaar door bedrijven onder een ESG-loep te leggen, die niet altijd aan het licht komen bij conventionele financiële analyses. Veel waarnemers beweren dat sterke ESG-prestaties een teken van beter management is. De gedachte hierachter is simpel. Door bedrijven te toetsen op ESG-score, wordt het vinden van goed bestuurde ondernemingen makkelijker en een goed bestuurd bedrijf vertaalt zich in sterkere lange termijn rendementen.

Managementteams creëren de meest solide bestuursstructuren wanneer zij hun ecologische voetafdruk minimaliseren, goede werknemersrelaties bevorderen, het ziekteverzuimbeleid handhaven en beschikken over noodplannen ter voorbereiding op rampen. De teams die hier veel aandacht aan besteden zullen waarschijnlijk beter in staat zijn alle andere aspecten van bedrijfsvoering goed uit te voeren. De bedrijven met zo’n goed georganiseerd managementteam zullen waarschijnlijk ook beter voorbereid zijn om een recessie te doorstaan.

Big Tech aandelen

Tue, 01 Dec 2020 12:47:11 GMT

Wat zijn Big Tech aandelen?

Big Tech aandelen is de verzamelnaam voor de allergrootste technologie bedrijven. De meest bekende Big Tech bedrijven zijn Alphabet (Google/Youtube), Microsoft, Apple, Amazon en Meta (Facebook/Instagram/Whatsapp) . Deze bedrijven hebben allemaal een enorme marktwaarde. In het geval van Apple en Microsoft bedraagt die zelfs meer dan 2.000 miljard. Niet ieder technologie bedrijf is automatisch een Big Tech bedrijf. Een bedrijf krijgt pas de stempel ‘Big Tech’ als het miljarden gebruikers heeft.

Big Tech heeft monopolistische positie

Big Tech ondernemingen zijn ontzettend groot en hebben veel macht, vandaar dat ze voortdurend in de belangstelling staan van de media, beleggers en ook toezichthouders. Door de schaalvoordelen van het platform hebben de big tech bedrijven monopolistische posities bemachtigd binnen hun sector. Ze behalen veel omzet en hoge winsten, wat de aandeelhouders geen windeieren heeft gelegd. Ze gebruiken hun macht ook om concurrentie moeilijker te maken. Dat is niet wenselijk voor de consument en de vrije markt werking.

Schaalbaar verdienmodel

In 2021 hebben de vijf grootste Big Tech bedrijven – Apple, Amazon, Google, Meta en Microsoft- een gecombineerde omzet gedraaid van 1.4 biljoen (1.400 miljard). Hoe komen deze eigenlijk bedrijven aan zo’n hoge omzet?

Er zijn in principe twee hoofd inkomsten van de Big Tech. De eerste inkomstenbron is het meest traditioneel en logisch: ze verkopen een product, denk aan Apple met z’n iPhones en MacBooks of de webshop van Amazon. Echter verkoopt een bedrijf als Facebook geen concreet product. Het tweede verdienmodel is de consument zelf. Bedrijven als Facebook en Google verkopen de interesse van hun gebruikers. Ze verzamelen persoonsgegevens van de consument en verkopen dit dan aan bedrijven die dan een persoonlijke advertentie kunnen plaatsen. Met andere woorden, het delen van de persoonsgegevens van de consument is de prijs voor hun gratis diensten. Vandaar dat er advertenties komen van vliegtickets naar Spanje als je hebt opgezocht welke hotels beschikbaar zijn aan de Costa del Sol.

Diensten Big Tech bedrijven zijn onmisbaar geworden

Bijna iedereen maakt iedere dag gebruik van de diensten van Big Tech bedrijven. De database aan persoonsgegevens zit bij deze bedrijven dus overvol. Geen wonder dat de bedrijven vaak onder het vergrootglas liggen. Vaak gaat het dan om kwesties als privacy, belastingontwijking en monopolies. Het verkopen van persoonsgegevens brengt veel vraagtekens met zich mee. Waar ligt de grens op het gebied van privacy schending?

Profiteren van de pandemie

De Big Tech bedrijven hebben met elkaar gemeen dat de omzet enorm is gestegen in de afgelopen jaren. De Big Tech bedrijven profiteerden enorm van de corona-pandemie. Al vóór de pandemie floreerden de Big Techs. In 2019 groeide de gecombineerde omzet van de eerder genoemde 5 bedrijven met 12%, vooral omdat Apple in dat jaar niet groeide. Het jaar erna, toen de corona pandemie de wereld in zijn greep hield groeide de gecombineerde omzet alsnog met 19%. Ook in het jaar 2021 zag Big Tech een groei van 27% in de gecombineerde omzet op jaarbasis.

Corona maatregelen sturen naar online

De reden voor deze groeiende omzet is logisch. Door de opgelegde maatregelen van de pandemie werden mensen min of meer verplicht online te winkelen, waar webshops veel baat bij hadden. Ook streamingsdiensten konden profiteren van de maatregelen. Doordat mensen veel thuis bleven werden meer series en films gekeken en omdat mensen thuis gingen werken steeg de vraag naar laptops en ‘cloud-based’ diensten.

Big Techs groter dan de economie van de meeste landen

De enorme economische omvang van de Big Techs wordt duidelijk als je de cijfers vergelijkt. De gezamenlijke omzet van de 5 Big Techs is vergelijkbaar met de volledige economische activiteit van landen als Australie en Zuid-Korea. Ten opzichte van de marktwaarde zijn alleen de economieën van China en natuurlijk de Verenigde Staten zelf groter in omvang.

Door de enorme omvang van Big Techs maken ze ook veel impact op de duurzame en verantwoorde ESG-criteria. We hebben een apart blog geschreven over de duurzaamheid van Big Tech Bedrijven.

Bid-ask spread

Tue, 01 Dec 2020 12:43:42 GMT

Bid-ask spread is het verschil tussen de vraagprijs en de verkoopprijs van een financieel product zoals aandelen, obligaties of fondsen. Tijdens de handelsuren op de beurs zijn continue partijen actief. Als die aandelen willen kopen voor een maximale prijs, kunnen ze een limiet meegeven. Ze bieden dan een bepaalde prijs voor het aandeel. Aan de andere kant zijn er ook partijen die juist willen verkopen voor een minimale prijs en daarvoor een limietorder opgeven. Zij geven daarvoor een laatprijs op. Het verschil tussen de beste bied- en laatprijs noemen we de bid-ask spread. Voor bekende aandelen van grote bedrijven die in hoge volumes worden verhandeld is de bid-ask spread over het algemeen kleiner dan van kleine beursbedrijven waarin veel minder transacties plaatsvinden.

Rentabiliteit

Tue, 01 Dec 2020 12:43:00 GMT

Rentabiliteit of rendabiliteit staat voor de verhouding tussen winst en ingelegd vermogen. De rentabiliteit kan gebruikt worden als indicatie voor beleggers en investeerders om te bepalen of investering over een lange termijn in staat is om winst te maken. Het verschilt per investering wat een goede rentabiliteit is. Het is bij beleggen belangrijk om je niet blind te staren op rentabiliteit. Meer rentabiliteit komt vaak namelijk samen met meer risico.

Beleggingsfonds

Tue, 01 Dec 2020 12:40:44 GMT

Een beleggingsfonds is een verzameling van bedrijven waarin beleggers kunnen investeren. Een professionele partij stelt een groep van bedrijven samen en maakt het vervolgens mogelijk om in deze groep te investeren.

Beleggingsfondsen zijn daarom een makkelijke manier om je beleggingen te spreiden over meerdere bedrijven. Dit betekent niet dat je geen risico loopt, maar het helpt wel bij het beperken van het risico.

Rendement op rendement, samengesteld rendement

Tue, 01 Dec 2020 12:39:49 GMT

Rendement op rendement is rendement dat je opnieuw investeert of belegt, op deze manier behaal je rendement op eerder gemaakt rendement. Het bedrag dat je investeert groeit op deze manier, zonder het je geld kost. Het grootste voordeel is dat je vermogen expotentieel groeit. Het is dus eigenlijk een soort van sneeuwbaleffect.

Stel dat je 20 jaar lang € 10.000 belegt met een gemiddeld rendement van 8% (gemiddeld rendement over de markt sinds 1890). Als je elk jaar je rendement opneemt en niet opnieuw investeert heb je na 20 jaar € 26.000. Stel dat je in dit voorbeeld het rendement elk jaar opnieuw belegt. In dat geval heb je na 20 jaar € 46.610.

Beleggen

Tue, 01 Dec 2020 12:33:03 GMT

Wat is beleggen?

Beleggen zien wij als het investeren van geld in aandelen of andere beleggingstitels met als doel om de inleg te laten groeien en de risico’s zo goed mogelijk te beheersen. Beleggen kun je in veel verschillende beleggingscategorieën zoals aandelen, obligaties, grondstoffen, crypto's en vastgoed.

Investeren tegenover speculeren

Investeren doe je in een bedrijf met een duidelijk businessmodel om je investering te laten groeien. Een investering heeft altijd een langere looptijd. Het bedrijf moet immers de kans krijgen om geld te verdienen met de activiteiten. Je probeert zoveel mogelijk onzekerheden uit te sluiten of af te dekken. Het kopen van vastgoed is een voorbeeld van een investering. Door de huur die je ontvangt (of het woongenot bij een eigen huis) groeit je geld. Het risico op brand dek je af met een verzekering.

Speculeren is je geld inzetten op een mogelijke uitkomst in een onzekere situatie. Als je geluk hebt, speculeer je op de juiste uitkomst en verdien je snel een behoorlijk bedrag. Speculeren lijkt meer op gokken en gaat juist over de onzekerheid die de keuze met zich meebrengt. Speculeren doe je bijvoorbeeld op de uitkomst van de verkiezingen. Er zijn weinig manieren waarop je het risico op een verkeerde uitkomst kunt beheersen.

Beleggen gaat gepaard met risico

Als je niet weet wat je doet, dan kun je met beleggen veel geld verliezen. Daarom is het belangrijk dat jij wél weet wat je doet. Want met de juiste kennis en informatie hoeft beleggen helemaal niet ingewikkeld en te zijn.

Je kunt beleggen ook wel vergelijken met autorijden. Als je niet weet hoe je de auto start, waar het gaspedaal en de richtingaanwijzer zitten en hoe je remt is autorijden ingewikkeld en waarschijnlijk ook gevaarlijk. Maar als je weet wat je moet doen en je oefent, dan wordt het eenvoudig en kost het geen moeite meer.

Bearmarkt

Tue, 01 Dec 2020 12:29:15 GMT

Een bearmarkt is een toestand op de financiële markt waarin activaprijzen, zoals aandelen, obligaties en grondstoffen dalen en het beleggersvertrouwen laag is. Tijdens een bearmarkt is er een algemeen pessimistisch sentiment in de markt en hebben beleggers de neiging hun posities te verkopen, wat resulteert in een verdere daling van de prijzen. De term "bearmarkt" wordt vaak gebruikt om een langdurige periode van dalende aandelenkoersen te beschrijven, meestal gedefinieerd als een daling van 20% of meer vanaf een recent hoogtepunt.

Bearmarkten kunnen worden veroorzaakt door verschillende factoren, zoals economische neergang, geopolitieke spanningen of veranderingen in overheidsbeleid. Ze worden vaak geassocieerd met economische recessies omdat beleggers minder optimistisch worden over de vooruitzichten voor bedrijven en de economie in het algemeen. Bearmarkten kunnen echter ook onafhankelijk van economische recessies optreden, omdat ze voornamelijk worden gedreven door beleggerssentiment en marktpsychologie.

AFM

Tue, 01 Dec 2020 10:47:49 GMT

De AFM staat voor Autoriteit Financiële Markten en is de gedragstoezichthouder op de financiële markten van Nederland. De AFM houdt toezicht op het gedrag op de financiële markten en pensioenfondsen. Dit betekent dat ze erop toezien dat partijen juist handelen en partners van de juiste informatie voorzien.

AEX index

Tue, 01 Dec 2020 10:34:50 GMT

Wat is de AEX index?

De AEX index, ook bekend als Amsterdam Exchange Index of AEX koers is een mandje van de 25 belangrijkste bedrijven die aan de Amsterdamse beurs genoteerd zijn. Aan de hand van het stijgen of dalen van deze index kan je zien wat het rendement is van de grootste 25 bedrijven.

Het is dus een graadmeter voor het beursklimaat van Nederland.

Weging AEX index

In het mandje van de AEX index staan bedrijven als Ahold, ASML, Heineken en Unilever. Een uitgebreide lijst is te zijn op de lijst van de Euronext. De AEX index wordt weergegeven in punten. Dit getal komt tot stand door weging van de aandelen in de index en dat noemen we een gewogen gemiddelde. De weging van de aandelen is gebaseerd op de beurswaarde van de bedrijven in het mandje.

De beurswaarde van een bedrijf wordt bepaald door het aantal uitgegeven aandelen vermenigvuldigd met de prijs van deze aandelen. Omdat de aandelenkoersen als gevolg van vraag en aanbod continue in beweging zijn, varieert de beurswaarde ook constant.

Periodiek wordt het mandje opnieuw vastgesteld

De 25 bedrijven die in de AEX index zitten worden ieder jaar in de maand maart gerangschikt aan de hand van de handelsomzet. De top 23 komt automatisch in de index en de overige twee worden gekozen uit nummer 24-27. Vervolgens worden de aandelen gewogen aan de hand van de beurswaarde. Tenslotte krijgen de zwaarste aandelen een maximaal gewicht van 15%.

Zo wordt voorkomen dat de index teveel afhankelijk wordt van het grootste bedrijf. Toen Nokia nog de wereldleider was voor mobiele telefoons, maakte het bedrijf meer dan 50% uit van de Finse index. De ondergang van het bedrijf trok de hele index mee. Het aftoppen van het grootste bedrijf in de AEX index zorgt voor meer spreiding en een lager risico.

De AEX index voor de grootste aandelen (largecaps) is de bekendste Nederlandse aandelenindex, maar niet de enige. De AMX index geeft inzicht in de prestaties van de midcap aandelen en een AScX voor smallcaps, kleinere bedrijven.

De bekendheid van bedrijven zegt niet altijd iets over de beurswaarde. Belangrijke bedrijven als Air France - KLM en PostNL zijn te vinden in de midcap AMX.

In de AScX staan de ‘Small cap‘ bedrijven met de kleinste aandelenpakketten zoals TomTom en Ajax.

Rendement

Het rendement op een investering in aandelen bestaat uit de koersstijging en het dividend. De onderliggende bedrijven maken normaal gesproken winst en keren een deel van die winst uit als dividend. Het bedrijf Unilever is een voorbeeld van een bedrijf met een aantrekkelijk dividend, dat jaarlijks een beetje stijgt. Daarnaast kan de koers van het aandeel stijgen.

Het totale rendement op aandelen was in het verleden gemiddeld rond de 7%. Resultaten uit het verleden bieden natuurlijk geen garanties voor de toekomst. Het lange termijn rendement van de AEX-index is vergelijkbaar met andere indices, zoals de Duitse DAX en de Amerikaanse S&P 500.

Om te zorgen dat je geen appels met peren vergelijkt is het belangrijk om het totale rendement te vergelijken (dus inclusief dividend) en in dezelfde valuta. De Amerikaanse beurs noteert in Amerikaanse dollars, terwijl de AEX en de DAX noteren in euro. Je zult daarvoor moeten corrigeren.

Risico

Het spreiden van de inleg is een van de belangrijkste manieren om risico te beheersen. Als je namelijk investeert in 1 bedrijf kun je veel geld verliezen als het slecht gaat met dat bedrijf. Helaas komt dat vaker voor dan je zou denken. Grote bedrijven als Imtech, Fortis en WorldOnline die eerder succesvol waren, gingen in korte tijd volledig onderuit. Door de spreiding over 25 bedrijven in de AEX-index kun je nooit al je geld in een keer kwijt raken.

Hoe kun je in de AEX beleggen?

Het beleggen op de beurs kan je zelf regelen door een beleggingsrekening te openen bij je bank of een specialist, een broker. Je kunt rechtstreeks in het mandje van de AEX beleggen door een indextracker aan te kopen. Indextrackers worden ook vaak ETF's genoemd, de afkorting van Exchange Traded Funds.

Duurzaamheid van de AEX

De duurzaamheid van de AEX is mede afhankelijk van de bedrijven die in het mandje zijn opgenomen. Niet alle bedrijven zijn duurzaam en het is niet mogelijk om alleen in een duurzaam deel van een groot bedrijf te investeren.

Ten opzichte van andere indices is de AEX index vrij duurzaam als we het meten in de ESG-score. Zwaargewicht ASML heeft een hoge ESG-score en DSM behoort bij de duurzaamste bedrijven ter wereld. Andere AEX-bedrijven als Randstad, KPN en NN group zijn duurzamer dan hun concurrenten.

Aandeelhouder

Tue, 01 Dec 2020 10:29:43 GMT

Een aandeelhouder is een persoon of entiteit die een gedeelte van een bedrijf bezit in de vorm van aandelen in het bedrijf. Aandeelhouders die deze aandelen bezitten hebben recht op een deel van de activa en inkomsten van het bedrijf. Daarnaast kunnen ze stemrecht hebben op de periodieke aandeelhoudersvergaderingen van het bedrijf. De algemene vergadering van aandeelhouders vindt doorgaans jaarlijks plaats.

Er kan onderscheid gemaakt worden tussen private en publieke aandeelhouders. Private aandeelhouders bezitten een deel van een bedrijf dat niet aan de beurs genoteerd is. Wanneer een aandelentransactie plaatsvindt wordt deze vastgelegd bij de notaris. Wanneer een bedrijf naar de beurs gaat kan een aandeelhouder zijn aandelen verkopen. Vervolgens kunnen die aandelen op een beurs op een eenvoudige manier worden gekocht en verkocht via een broker.

Aandeelhouders profiteren ervan als een bedrijf goed presteert. Het directe rendement komt in de vorm van dividend. De meeste bedrijven keren een deel van de winst uit aan de aandeelhouders als dividend. Snelgroeiende bedrijven gebruiken de winst om te investeren in (toekomstige) groei. Als de omzet en winst van een bedrijf groeien, stijgt daarmee de waarde van het bedrijf en daarmee ook de aandelenkoers. Aandeelhouders hebben zodoende het potentieel om te delen in het succes van het bedrijf als het groeit en waardevoller wordt.

Ze lopen echter ook het risico geld te verliezen als het bedrijf slecht presteert en de aandelenkoers daalt.

3 pensioenpijlers in Nederland

Tue, 01 Dec 2020 10:26:50 GMT

Pensioenstelsel in Nederland

Pensioen is in Nederland vrij goed geregeld. In vergelijking met andere landen worden hier vanaf jonge leeftijd al behoorlijke bedragen opzij gezet. De meeste mensen hebben daardoor een goed verzorgde oude dag. Het Nederlandse pensioenstelsel heeft 3 pensioenpijlers:

Pensioenpijler 1: Wettelijk geregelde AOW basispensioen

Iedere Nederlandse burger heeft recht op het basispensioen vanuit de Algemene Ouderdoms Wet (AOW) en de Algemene Nabestaanden Wet (ANW). Dit is het minimale basisinkomen om rond te kunnen komen. Als je in Nederland werkt of woont bouw je automatisch AOW op. De AOW wordt gefinancierd door alle mensen die werken; er wordt een premie ingehouden op je loon. De ANW wordt uitgekeerd aan nabestaanden van AOW-gerechtigden.

Pensioenpijler 2: werkgeverspensioen via pensioenfonds of verzekeraar

Ongeveer 90% van de werkgevers in Nederland verzorgt een collectieve pensioenregeling voor hun medewerkers. Beroepsgroepen die onder een CAO vallen, maken vaak gebruik van een bedrijfstakpensioenfonds. Grote bedrijven hebben soms een eigen pensioenfonds. Als werknemers dan met pensioen gaan, krijgen zij een pensioenuitkering naast de wettelijke AOW-uitkering. Sommige regelingen bieden de mogelijkheid van vervroegd pensioen. In die jaren ontvang je dan nog geen AOW.

Pensioenpijler 3: individueel kapitaal opbouwen via lijfrente

In de derde pijler kun je individueel en vrijwillig via een lijfrente fiscaal aantrekkelijk vermogen opbouwen. ZZP’ers, ondernemers en werknemers die geen pensioenregeling hebben kunnen in een lijfrente pensioen opbouwen. Ook kan de lijfrente gebruikt worden voor om eerder met pensioen te gaan of voor een beter pensioen.