Corpay

7 mei 2024
Corpay
7 mei 2024

Deze analyse van DBAC is ook gepubliceerd in Beleggers Belangen.


Financieel dienstverlener Corpay faciliteert met zijn laadpassen in toenemende mate elektrisch rijden ten koste van fossiel. Het bedrijf zet stappen op ESG-gebied.


In de duurzame modelportefeuille hebben we, zoals de naam al aangeeft, aandelen opgenomen die duurzamer opereren dan gemiddeld en zich onderscheiden door een uniek concurrentievoordeel. Ze hebben een hogere marge dan sectorgenoten en kunnen daardoor winstgevend groeien. Bij voorkeur betalen we natuurlijk een aantrekkelijke waardering, wat meestal het geval is wanneer het bedrijf een periode van tegenwind heeft gehad.


Gespecialiseerde digitale betalingen

Corpay Technologies is een minder bekend aandeel in de Duurzame portefeuille. Het bedrijf is een aanbieder van gespecialiseerde digitale betalingsproducten, zoals tank/laadpassen, elektronisch betalen voor tol en parkeren en loyaltyprogramma’s. Organisaties kunnen hun aankopen en klantenkaartprogramma’s met de oplossingen van Corpay beheren en controleren en hun betalingen effectiever en efficiënter uitvoeren.

Corpay is in meer dan 100 landen actief maar genereert circa 60% van de omzet in de Verenigde Staten. Brazilië en het Verenigd Koninkrijk zijn ook goed voor meer dan 10% van de omzet. Het bedrijf heeft circa 10.000 medewerkers en bedient meer dan 500.000 commerciële accounts met miljoenen kaarthouders wereldwijd.


Concurrentievoordeel Corpay

Corpay Technologies benut het concurrentievoordeel van een uitgebreid productaanbod en wereldwijde aanwezigheid. Het bedrijf heeft gespecialiseerde eigen netwerken en technologieplatforms voor betalingsacceptatie, wat drempels opwerpt voor nieuwe concurrenten. Verder wordt actief gewerkt aan het veroveren van nieuwe markten en verstevigen van bestaande markten onder gerichte overnames. Die hebben naast het vergroten van het klantenbestand ook als doel om innovaties aan het productaanbod toe te voegen.


Sterke earnings quality

Corpay haalt haar omzet voornamelijk uit langlopende abonnementen op digitale diensten. Dit heeft voor beleggers diverse voordelen. De inkomsten zijn stabiel en voorspelbaar omdat klanten gedurende jaren hun abonnement aanhouden. Door de schaalbaarheid van de dienstverlening leidt een groei van de omzet tot een hogere groei van de winst. Corpay kan omzetgroei bereiken door bij de bestaande klanten meer omzet te halen of door klanten te kopen via bedrijfsovernames. Wanneer de marge van Corpay hoger is dan die van het overgenomen bedrijf, levert zo’n overname direct resultaat op.


Een andere groeimotor is dat klanten die één product afnemen worden gestimuleerd aanvullende producten te kopen, waaronder ook verzekeringen. Deze strategie is getest en bewezen in Brazilië waar de meeste klanten eerst beginnen met elektronische tolbetalingen. Inmiddels neemt 60% van hen twee of meer producten af.


Omzet en winst

Over de periode 2010-2022 is de omzet jaarlijks met gemiddeld 19% gegroeid en bedroeg de winstgroei 21%. Voor 2024 wordt een iets lagere omzetgroei verwacht van 9-11%. Maar omdat voor die extra omzet beperkte extra investeringen in het kernproduct nodig zijn, verwacht het bedrijf dat de winstgroei hoger uitkomt: 15-20%. De brutomarge van Corpay is circa 50%, wat hoog is voor een financieel dienstverlener.

Aangezien 92% van de omzet jaarlijks ‘blijft hangen’ in de vorm van doorlopende abonnementen, is de kwaliteit van de winst hoog. Corpay Technologies keert geen dividend uit, maar koopt jaarlijks wel eigen aandelen in. Vorig jaar werden 6,2 miljoen aandelen teruggekocht voor een totaalbedrag van $1,4 mrd. Dit zorgt voor een extra stijging van de winst per aandeel.


Tijdens de coronapandemie vielen omzet en winst tijdelijk terug. De lockdownmaatregelen troffen de aanbieder van betalingsoplossingen op het gebied van mobiliteit natuurlijk midscheeps. De extra activiteiten op het gebied van hotelkamers brachten ook geen oplossing. De koers piekte begin 2020 op ruim $320 en daalde in korte tijd naar $180. Daarna trad herstel op, maar het aandeel bleef twee jaar kwakkelen tot half oktober 2022 de bodem werd neergezet.


Langdurige groei

Inmiddels zijn omzet en winst weer sterk gegroeid. Die komen in 2023 naar verwachting ruim 45% hoger uit dan in 2019, het laatste volledige covid-vrije jaar. Aangezien de koers nog onder de top uit 2020 noteert, is de waardering veel lager dan destijds. De waardering van Corpay was door het uitstekende groei trackrecord voor de covid-uitbraak zo’n 20% hoger dan het gemiddelde van financieel dienstverleners in de VS (Visa, Mastercard, Paypal, Western Union, etc.). Momenteel ligt de waardering nog zo’n 30% lager. Mijn verwachting is dat de multiple van het aandeel verder oploopt, wanneer het bedrijf weer laat zien dat het langdurig in staat is te groeien.


Waardering genormaliseerd door COVID-19

De koers van Corpay viel als gevolg van de lockdownmaatregelen bij de covid-pandemie scherp terug. Door de maatregelen vertraagde de groei tijdelijk. Op basis van de sterke groeicijfers uit het verleden was Corpay hoog gewaardeerd. Hoewel de groei weer vrijwel terug is op het oude niveau, is de waardering dat nog niet. Beleggers hebben langer de tijd nodig om het vertrouwen weer op te bouwen. Dat geeft potentie voor verdere koersstijging.


Fossiel vs elektrisch

Hoewel Corpay tankpassen uitgeeft en daarmee rijden met fossiele brandstof faciliteert, vinden wij toch dat het bedrijf een plaats kan hebben in een duurzame portefeuille. Het is namelijk zelf geen producent of verkoper van fossiele brandstoffen. Corpay zet in op het leveren van laadpassen en systemen voor thuisladen. Volgens Corpay is in het Verenigd Koninkrijk inmiddels 36% van het totaal aantal kaarten voor EV-auto’s en wordt daarmee 52% van de omzet behaald. Helaas loopt die ontwikkeling nog achter in de VS, de belangrijkste markt voor het bedrijf.


Afgelopen vijf jaar het energieverbruik in zijn datacenters wereldwijd met 40% gereduceerd. Tevens zet het concern zich in om het waterverbruik te minimaliseren. Corpay stimuleert een toenemend gebruik van recycling en beter afvalbeheer om de hoeveelheid kantoorafval te verminderen. Op maatschappelijk vlak stelt Corpay hoge eisen aan diversiteit, inclusie en gelijke behandeling. Sustainalytics geeft Corpay een laag ESG-risico, waarmee het bij de beste 20% in de sector en van de bedrijven wereldwijd scoort. Refinitiv komt tot een matige ESG-score, omdat Corpay niet op alle indicatoren informatie aanlevert. De verbetering op duurzaamheidsgebied is echter aanzienlijk.


Corpay Technologies is jarenlang in staat geweest om de omzet en winst stabiel te laten groeien. Aan die reeks kwam een einde door de covid-uitbraak. Inmiddels groeien omzet en winst van het bedrijf weer gestaag. Ook voor de komende jaren voorzien analisten dubbelcijferige groeipercentages. Door gerichte overnames versterkt het management de marktpositie in hoog tempo. Recent bijvoorbeeld door overnames op het gebied van platforms voor het opladen van elektrische voertuigen.


Advies aandeel Corpay op ‘kopen’

Als we rekening houden met de positieve omzet- en winstontwikkeling is het aandeel Corpay Technologies aantrekkelijk gewaardeerd in vergelijking met sectorgenoten. Daarnaast profiteren beleggers van de jaarlijkse inkoop van eigen aandelen. De afgelopen vijf jaar heeft Corpay het aantal uitstaande aandelen met 18% verminderd en recent heeft het bedrijf extra inkoop van eigen aandelen ter waarde van $450 mln aangekondigd, hetgeen de winst per aandeel positief beïnvloedt.


Nadat de koers ruim twee jaar geleidelijk daalde, is die trend in het vierde kwartaal van 2022 gekeerd. De koersstijging versnelde dankzij een opwaartse bijstelling van analisten. Ondanks het goede rendement van ruim 50% in 2023 is Corpay nog steeds niet duur. Beleggers kunnen het aandeel dus nog steeds kopen. Wellicht is het wel verstandig om even te wachten op een flauwe dag.


DISCLAIMER:

De informatie in dit document is met zorg samengesteld door DBAC Duurzaam Beleggen, het kan echter dat in het document een fout of onvolkomenheid is opgenomen. DBAC garandeert dan ook niet dat de informatie in dit document juist en volledig is. De informatie in dit document vormt een analyse en geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. 


DBAC biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat.       

  

Hartford is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 16 januari 2024.

Deel dit blog

gerelateerde artikelen

Kwartaalcijfers Jan-Mrt 2026

door Loege Schilder • 2 februari 2026
Omzet en winstgroei portefeuille Tot en met 2 februari hebben 16 bedrijven omzetcijfers bekend gemaakt of een trading update gegeven over de omzet. Gemiddeld genomen is de omzetgroei 15,4% . Verder hebben 7 bedrijven de winstcijfers gepubliceerd. De gemiddelde winstgroei is 15,6%, ruim 7% beter dan verwacht. Hieronder worden per bedrijf de belangrijkste onderdelen van de cijfers toegelicht. Cijfers 7 januari: Pluxee Pluxee behaalde 7% meer omzet en bevestigde de doelstellingen voor het volledige boekjaar. Bij gelijke wisselkoersen was de groei 9% geweest. Dit was beter dan verwacht en de koers steeg in eerste instantie 6%. Later kwam de koers onder druk omdat de Braziliaanse regering de marge van aanbieders van maaltijdcheques wil beperken. De rechter heeft invoering van die maatrelen voorlopig tegengehouden. 8 januari: Sodexo De autonome omzetgroei was +1,8%, maar door wisselkoerseffecten daalde die met 2,2%. De groei in de VS viel tegen. Het bedrijf stelde eerder een nieuwe CEO aan met uitgebreide commerciële ervaring in de VS om de groei daar aan te jagen. Ook Sodexo bevestigde de guidance voor 2026. De koers reageerde niet noemenswaardig. 20 januari: Progress Software Progress behaalde in het vierde kwartaal 18% meer omzet en 13,5% meer winst. De winst kwam 15,3% hoger uit dan verwacht. Beleggers reageerden enthousiast met een koersstijging van 20%. Later verdween het enthousiasme en moest het aandeel de koersstijging vrijwel volledig inleveren. 21 januari: Inpost Inpost maakte bekend in het vierde kwartaal 30% meer pakketten te hebben bezorgd dan in hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Het bedrijf heeft in Engeland en Spanje overnames gedaan. In maart volgen de omzet- en winstcijfers. Begin januari maakte het bedrijf bekend een overnamebod te hebben ontvangen. Dat bod wordt nog steeds bestudeerd. Inpost staat +30% hoger dan een eind december. 27 januari: Sage Group Sage Group heeft 10% meer omzet behaald en bevestigde de verwachting dat in het volledige boekjaar minimaal 9% omzetgroei gerealiseerd wordt. De koers steeg in eerste instantie 6%, maar sloot de dag af met -5%. Sage Group werd meegezogen in het negatieve sentiment omtrent software bedrijven. Beleggers zijn bang voor de toenemende concurrentie omdat met AI gemakkelijker software gebouwd kan worden. 28 januari: CGI De omzet steeg met 7,7% en de winst per aandeel met 7,6%; exact volgens de verwachting van analisten. Ook de koers van CGI steeg met 6% intraday, om daarna met -2% te eindigen. 29 januari: MarshMcLennan De omzet steeg met 8,6% en de winst per aandeel met 13,4%. De winstgroei was 7,1% beter dan verwacht. De koers steeg zo’n 6% en kon die ook vasthouden. 29 januari: Rogers Communications Mede als gevolg van een overname steeg de omzet 12,6% en de winst met 3,4%, terwijl was gerekend op een winstdaling met 4,1%. De koers steeg met ruim 6% na de cijfers. 29 januari: Hartford Financial Verzekeraar Hartford zag de winst met 38% stijgen, 27% beter dan verwacht. De koersreactie van 2% vonden wij mager. 29 januari: LPL Financial Ook LPL Financial heeft een flinke overname gedaan en zag de omzet bovengemiddeld groeien met ruim 40%. De winst groeide met 23%, zo’n 6% beter dan verwacht. Beleggers reageerden in eerste instantie negatief met een koersdaling van 4%, maar LPL kon de dag toch afsluiten met een kleine plus. 29 januari: Gentex Gentex zag de omzet 19% stijgen als gevolg van een overname, terwijl de winst 2,5% sneller dan de verwachting groeide met 10%. Gentex is afhankelijk van de automarkt en was voorzichtig met de vooruitzichten. De koers daalde 4%. 2 februari: Intesa De Italiaanse bank behaalde 10% winstgroei en zag vrijwel op alle KPI’s verbetering. Het bedrijf publiceerde de strategie tot 2029, waarin het de winst sterk wil laten groeien, 75% van de winst uitkeert als dividend en 20% gebruikt om aandelen in te kopen. De koers daalde licht. Trading updates 9 januari: Teamviewer Teamviewer kwam met een trading update waarin ze bevestigden dat de omzet (+9,7%) aan de onderkant, maar binnen de afgegeven bandbreedte uitkomt met een sterke marge van 44%. Beleggers reageerden opgelucht; het aandeel steeg bijna 10%. Later in de maand verdampte die koerswinst. Op 10 febuari volgen de volledige cijfers. 9 januari: Pandora Pandora kwam ook met een trading update, die juist niet goed werd ontvangen. De groei in het vierde kwartaal viel stil en beleggers waren bang dat de gestegen zilverprijs de resulaten nog verder onder druk zet. De koers daalde 13%. Op 11 februari volgen de volledige cijfers. 28 januari: Halozyme Therapeutics Halozyme verhoogde de omzetverwachting voor het vierde kwartaal en voor het 2026. De omzetgroei in het vierde kwartaal komt daarmee boven de 50% uit en in 2026 wordt opnieuw 23-30% omzetgroei verwacht. De koers steeg 4%. Op 24 februari volgen de volledige cijfers. 29 januari: Docebo Docebo gaf aan dat de omzet in het vierde kwartaal ruim 10% is gestegen, ondanks dat de grootste klant hun business bij Docebo afbouwt. De EBITDA stijgt 36-39% in het vierde kwartaal, hetgeen de schaalbaarheid van het bedrijf onderstreept. De koers steeg met ruim 5%. Op 27 februari volgen de verdere cijfers. 26 januari: Basic Fit Basic Fit heeft 18% meer omzet gehaald in het vierde kwartaal vanwege hogere ledenaantallen. De integratie van het overgenomen Clever Fit loopt voorspoedig. De koers steeg 8%, maar later in de week werd een groot deel van die winst weer ingeleverd. Op 11 maart volgen de volledige cijfers. We updaten deze pagina periodiek met nieuwe cijfers.

Maakt de komst van Kevin Warsh een einde aan de aminal spirits?

door Loege Schilder • 2 februari 2026
De afgelopen maanden zijn de bewegingen op de effectenmarkten steeds extremer geworden. Kijk bijvoorbeeld eens naar de zilverprijs. Die dook vrijdag meer dan 30% omlaag. Het is een reactie op de enorme koersstijging die al ruim een jaar gaande is. Over een maand gemeten staat er nog steeds een plus van ruim 10% en over een jaar zelfs meer dan 142%. Bij goud zie je een vergelijkbaar patroon. Eerder hebben we dit bij Bitcoin gezien, maar ook bij de dollar en bij diverse aandelen. In mijn optiek zijn de effectenmarkten steeds speculatiever geworden, omdat het nemen van (meer) risico heeft gewerkt de afgelopen jaren. Dat werkte toen de overheden de economie te hulp kwamen om te herstellen van de covid-pandemie. Het werkte ook nadat de koersen gestegen waren in 2022 toen de introductie van ChatGPT nieuwe inspiratie bood aan beleggers vanwege de enorme mogelijkheden van AI (en de bijbehorende investeringen). Het werkte opnieuw bij het herstel na de daling als gevolg van de aangekondigde handelstarieven, die uiteindelijk werden ingetrokken. De grote IT-bedrijven profiteerden enorm van de covid-maatregelen, waardoor ons leven verschoof naar online en de lage rentestand. Vervolgens kwamen daar de AI-fantasie bij en de sterke groei van indexbeleggen. Bij indexbeleggen stroomt het meeste geld naar de zwaarst gewogen bedrijven in de index, die daardoor verder in prijs stijgen. Jarenlang presteerde Big Tech bovengemiddeld, waardoor het enorm lastig was om de index te verslaan en er nog meer geld naar de index stroomde. Met de goede prestaties trokken de Big Tech-bedrijven ook het kapitaal van de speculatieve beleggers aan, met een hoofdrol voor Nvidia. Vanaf 2025 zien we het speculatieve kapitaal steeds sneller verschuiven naar een nieuwe doelgroep. Tot september ging het meeste geld naar het OpenAI-kamp (o.a. Nividia, Microsoft en Oracle), later verschoof de aandacht naar het Google/Gemini-kamp (o.a. Alphabet en Broadcom) en de laatste periode zijn de koersen van de makers van memory-chips geëxplodeerd (oa. Sandisk, Western Digital, Micron en Seagate). Ook de eerder genoemde edelmetalen profiteerden en in Nederland zagen we de koersen van de chippers ook fors stijgen vanwege de toenemende orders. De koersbewegingen zijn weliswaar gebaseerd op goed nieuws, maar op een gegeven kun je die economisch gezien niet meer verklaren. De bekende econoom Keynes kwam in de jaren ’30 van de vorige eeuw met een verklaring die hij ‘animal spirits’ noemde. In periodes van optimisme gelden niet meer langer de rationele economische wetten, maar nemen onze dierlijke instincten het over. Naarmate het optimisme langer duurt of toeneemt wordt de invloed van die instincten groter. Economische voorspoed en veel beschikbaar kapitaal versterken het effect. Daardoor ontstaan bubbels in de economie die onherroepelijk een keer barsten. Dat zorgt voor de economische golfbeweging. Afgelopen vrijdag zagen we in diverse segmenten van de markt dat de koersen fors daalden. De zilverprijs viel het meeste op, maar ook goud, cryptocurrencies en memory chipaandelen gingen relatief sterk onderuit, terwijl de Amerikaanse dollar juist sterker werd. De bewegingen versnelden nadat bekend werd dat Kevin Warsh de beoogd nieuwe voorzitter is van de Amerikaanse centrale bank. Kevin Warsh heeft eerder in het bestuur van de Federal Reserve Bank gezeten en staat bekend als een havik. Dat is de term voor centrale bankiers die restrictief beleid voorstaan om oververhitting van de economie te voorkomen. Omdat president Trump eerder veel druk uitvoerde op het fed-bestuur om de rente te verlagen, was de angst dat hij een voorzitter zou benoemen die zich ook voor het verlagen van de rente uitspreekt. De hoop op meer renteverlagingen zou de animal spirits verder versterken. Door de benoeming van Kevin Warsh is de verwachting dat de Fed het rentebeleid min of meer gelijk zal doorzetten, waarbij balans wordt gezocht tussen een gezonde arbeidsmarkt en redelijke inflatie. Dat is op lange termijn goed voor de economie, omdat het de economische golfbeweging afvlakt. Het maakt de economische groei stabieler en dat is veel beter voor de samenleving dan hoge pieken, gevolgd door diepe dalen. In de nasleep van de dotcom bubbel hebben we gezien dat de economische rationaliteit weer terugkeert op de financiële markten. Beleggers kijken weer naar de fundamentals, met vooral aandacht voor waardering en een sterke balans. In onze beleggingsstrategie spelen fundamentals een belangrijke rol. Dat heeft ons het afgelopen jaar in de weg gezeten, hopelijk keert dat tij ook met de komst van Kevin Warsh. Met een portefeuille aandelen die vrijwel net zo snel groeien, maar 50% goedkoper zijn dan de gemiddelde waardering van de S&P 500 zijn we er klaar voor!

TeamViewer: Wanneer heeft de prijs de bodem bereikt?

door Erwin Sier • 2 februari 2026
TeamViewer is een Duits technologiebedrijf dat bekend is om zijn gelijknamige softwareplatform, dat oplossingen biedt voor veilige toegang op afstand, ondersteuning, automatisering en samenwerking tussen verschillende apparaten. Bedrijven betalen doorgaans voor het gebruik van TeamViewer, zodat particulieren de software kosteloos kunnen gebruiken. Met TeamViewer kunnen gebruikers computers, servers en andere apparaten veilig beheren en bedienen vanaf vrijwel elke locatie, wat het bijzonder geschikt maakt voor IT‑ondersteuning, bestandsuitwisseling en het ondersteunen van hybride vormen van werken. Het bedrijf hanteert een abonnementsmodel op zijn software-as-a-service platform voor de volgende drie producten: TeamViewer Remote is een kernactiviteit voornamelijk bedoeld voor IT-ondersteuning aan het mkb, waarbij de in-house IT-professionals direct problemen kunnen oplossen en systemen onderhouden zonder fysiek aanwezig te zijn. Remote genereert het grootste deel van de omzet. TeamViewer Tensor biedt op maat gemaakte netwerkconnectie tools voor grote ondernemingen, zoals videovergadering, presentaties en het delen van schermen. TeamViewer Frontline verbindt medewerkers in de frontlinie met computers en apparaten via augmented reality- en mixed reality-oplossingen. Het richt zich op een breed scala van apparaten, zoals desktops, smartphones, slimme brillen, tablets en IoT-apparaten en werkt op alle bekende besturingssystemen. Frontline is een schaalbaar enterprise-platform. TeamViewer maakt verbinding mogelijk vanaf vrijwel elk apparaat en besturingssysteem, inclusief mobiel en browsers. Het geïntegreerde platform biedt naast remote access, apparaat bewaking, MDM (Mobile Device Management), en AR (Augmented Reality). Het biedt toegevoegde functionaliteiten zoals ingebouwde spraak/video, bestandsoverdracht, en proactieve IT-beheerfuncties. De applicaties zijn makkelijk te integreren met andere bedrijfssoftware.
Lees alle blogs