Pandora

11 september 2025
Pandora
11 september 2025

Pandora investeert in groei vs

Pandora, het Deense sieradenbedrijf dat wereldwijd bekendstaat om zijn design en productie van handgemaakte, toegankelijke luxe sieraden, breidt haar activiteiten in de Verenigde Staten flink uit door het Americas Distribution Centre te verhuizen naar een nieuw, groter en moderner gebouw in Anne Arundel. De nieuwe locatie heeft bijna 80% meer distributieruimte, wat Pandora in staat stelt haar omni-channel strategie beter te ondersteunen met snellere en flexibelere orderverwerking zowel via fysieke winkels als online. De bouw start in september 2025 en de opening staat gepland in de eerste helft van 2026. Pandora investeert hiermee stevig in de Amerikaanse markt. Daar groeide het bedrijf de afgelopen jaren sterk; de omzet in de VS verdubbelde tussen 2020 en 2024. Daarnaast beperkt het bedrijf door deze stap de invloed van de handelstarieven. Het gebouw zal duurzaam zijn met een LEED Silver-certificering, passend bij Pandora's wereldwijde duurzaamheidsdoelen.

kwartaalcijfers niet goed ontvangen

Beleggers reageerden teleurgesteld op de resultaten over het tweede kwartaal van 2025. Pandora versloeg de verwachtingen voor de winst per aandeel, maar de 8% omzetgroei voldeed niet aan de verwachtingen. De daling van de EBIT-marge met 160 basispunten tot 18,2% werd veroorzaakt door hogere grondstofprijzen, de zwakkere dollar en de door Trump ingestelde importtarieven. Ondanks alle tegenwind handhaafde het bedrijf de verwachtingen voor heel 2025. Het was niet genoeg om beleggers gerust te stellen, de koers daalde na de cijfers met ruim 18%. Pandora gaf bij de presentatie van de kwartaalcijfers aan dat de verkopen in de VS nog steeds sterk blijven ondanks prijsverhogingen. Als gevolg van de handelstarieven heeft Pandora de prijzen verhoogd en sluit het bedrijf verdere prijsverhogingen niet uit. In China daarentegen verloopt het minder goed; de luxemarkt ligt onder druk en de verkopen vallen tegen. Om kosten te besparen, wordt de geplande uitbreiding van het aantal winkels in China teruggedraaid en worden de bestaande activiteiten tegen het licht gehouden.


pandora kijkt met vertrouwen naar de toekomst

Ook in 2026 verwacht Pandora uitdagingen. Stijgende goud- en zilverprijzen en valuta tegenwind kosten ruim 3,5% marge. De Amerikaanse tarieven zetten ruim 1% extra druk op de marge. Als gevolg hiervan heeft Pandora reeds tweemaal een succesvolle prijsverhoging doorgevoerd en met het kostenbesparingsprogramma verwacht het een margeverbetering van 0,5 tot 1% te realiseren. De oorspronkelijke margedoelstelling van 26-27% is bijgesteld naar minimaal 24%, waarmee Pandora structureel hoge marges blijft realiseren. Ondanks de genoemde tegenvallers bleek uit de cijfers dat de langetermijn-groeistrategie zijn vruchten afwerpt. Nieuwe productcategorieën werden goed ontvangen en lieten een mooie stijging in de verkopen zien. Voor de tweede helft van 2025 heeft Pandora nog plannen om nieuwe producten te introduceren. Het bedrijf verwacht dat de groei daardoor wordt aangejaagd. De omzetgroeiverwachting voor 2026 werd dan ook gehandhaafd.


Duurzame ambities

Pandora zet zich stevig in voor duurzaamheid met ambitieuze doelen en concrete acties. Het bedrijf is sinds 2023 volledig overgestapt op het gebruik van 100% gerecycled zilver en goud, waarmee het jaarlijks ongeveer 58.000 ton CO2-uitstoot voorkomt. Daarnaast werkt Pandora aan CO2-neutraliteit, met plannen om in 2025 klimaatneutraal te zijn door energiebesparing en de inzet van hernieuwbare energie, zoals zonne-energie bij de productiefaciliteiten in Thailand. Ook zijn de laboratorium gekweekte diamanten onderdeel van de duurzame productlijnen, geproduceerd met een minimale ecologische voetafdruk. Pandora blijft investeren in circulaire processen, deze inspanningen positioneren Pandora als koploper in duurzame sieradenproductie.


Key Highlights:

  1. Sterke organische omzetgroei: vooral gedreven door de Amerikaanse markt
  2. Hoge brutomarges: ondanks kosten- en valutadruk is de brutomarge van bijna 80% robuust
  3. Phoenix strategie succesvol: Door in te zetten op productinnovatie, emotionele klantenbinding en marketingcampagnes kan Pandora de marge en de klanttevredenheid verbeteren


Risico’s:

  1. Geopolitieke ontwikkelingen: Tegenwind door hogere grondstofprijzen, valutakoersen en invoertarieven zetten druk op de marge
  2. Tegenvallende prestatie in China: de luxemarkt blijft daar uitdagend en marktaandeel staat onder druk
  3. Concurrentie: Veranderingen in consumententrends kunnen het marktaandeel en de marges onder druk zetten


Waardering en Conclusie

Het aandeel Pandora sloot 2024 nog af op een recordstand, echter de genoemde tegenwind veroorzaakte een forse koersdaling dit jaar. Hierdoor is de koers-winstverhouding momenteel minder dan 13. Met een verwachte jaarlijkse omzetgroei de aankomende jaren van circa 7% en een winstgroei van meer dan 10% is het aandeel dan ook aantrekkelijk gewaardeerd. De korte termijn uitdagingen worden door beleggers duidelijk zwaarder gewogen dan de lange termijn groeiverwachtingen. In onze ogen heeft het aandeel aanzienlijk opwaarts potentieel.



DISCLAIMER:

De informatie in dit document is met zorg samengesteld door DB Flagship Fund, het kan echter dat in het document een fout of onvolkomenheid is opgenomen. DB Flagship Fund garandeert dan ook niet dat de informatie in dit document juist en volledig is. De informatie in dit document vormt een analyse en geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. 

DB Flagship Fund biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat. 

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 10 september 2025.

Deel dit blog

gerelateerde artikelen

Atea: Kwaliteitsbedrijf in IT-infrastructuur met solide groei

door Loege Schilder • 2 juni 2026
Atea is marktleider in IT-infrastructuur in Scandinavië en de Baltische staten. Het bedrijf profiteert van megatrends zoals AI, cybersecurity en de vernieuwing van bedrijfscomputers. De kracht van Atea zit niet in eigen hardware of software, maar in distributie, integratie en uitvoering. Het bedrijf verbindt grote tech-leveranciers met duizenden klanten in Noord-Europa en profiteert van grote volumes en langdurige klantrelaties. Door de sterke marktpositie en focus op de Scandinavische en Baltische landen is deze positie lastig te kopiëren voor potentiële concurrenten. Ondanks de sterke marktpositie stonden de marges de afgelopen tijd onder druk. Daardoor daalde de aandelenkoers en werd de waardering aantrekkelijk, wat een mooie kans biedt voor beleggers.

Gentex, op weg naar hernieuwde groei in uitdagende markt

door Loege Schilder • 2 juni 2026
Gentex werd in 1974 opgericht om rookdetectieapparatuur te produceren. In 1982 werden de eerste anti-verblindingsbinnenspiegels verkocht, gevolgd door spiegels met elektrochrome technologie in 1987. Het bedrijf heeft zich ontwikkeld als een van de dominante leveranciers voor de automobielindustrie. Zo’n 90% van de omzet van Gentex komt uit de automobielsector. Gentex heeft vrijwel een monopolie positie op het gebied van dimbare spiegels. Dit zorgt voor een stabiele basis, maar maakt het bedrijf tegelijkertijd afhankelijk van de autoverkopen. Gentex probeert die afhankelijkheid te verminderen door te diversificeren naar andere sectoren zoals luchtvaart, gezondeheidszorg en biometrische toegang.

Marktupdate 2 juni 2026: Moeten we gaan wennen aan grotere koersbewegingen?

door Loege Schilder • 2 juni 2026
De laatste week van mei werd gekenmerkt door forse koersbewegingen. Dell Technologies kwam met goede cijfers en steeg 30%, nadat het aandeel in de afgelopen maanden al meer dan verdrievoudigd was. Intuit ging een week eerder juist meer dan 20% omlaag na tegenvallende cijfers en staat sinds begin 2026 ruim 40% lager. Dergelijke grote koersuitslagen komen steeds vaker voor. Wat betekent dat voor het DB Flagship Fund? Ook in de portefeuille van het DB Flagship Fund zien we steeds vaker forse koersbewegingen. In mei presteerde Enphase het beste met een plus van meer dan 100%, FirstSolar steeg ruim 50% en Infineon ruim 40%. Enphase was in april nog de grootste daler. Op de beurs een wereld van verschil, terwijl er voor het bedrijf natuurlijk weinig veranderd is in een maand. Particuliere beleggers zorgen voor meer beweging De bewegingen op de beurs worden steeds meer gedreven door particuliere beleggers blijkt uit de cijfers van diverse banken in de VS. Die particulieren vertonen speculatiever gedrag dan professionele beleggers. Ze beleggen meer met geleend geld of in hefboom producten, ze kopen aandelen met een hogere risicograad en ze kopen vaak aandelen op een dipje in een verder positieve koerstrend. De meest opvallende koersstijgingen die jaar komen op naam van geheugenchip makers. Deze chips zijn nodig voor het uitvoeren van AI-modellen en sinds april 2025 gaan de koersen heel hard omhoog. Zo bereikte het aandeel Micron vorige week een waarde van 1000 miljard doordat de koers vertwintigvoudigde. Aandelen als Sandisk, SK Hynix en Western Digital hebben een vergelijkbare stijgingen gezien. Door de enorme vraag naar memory chips is de winst per aandeel van Micron gestegen van $1,30 in 2024 naar $8,02 in 2025 en voor 2026 wordt $58,02 verwacht. De sterke stijging wordt vooral gedreven door prijsstijgingen, want Micron verkoopt niet eens zoveel meer chips. De koersstijging van het aandeel wordt gedreven door de winstgroei, maar ook door beleggers die speculeren op een koersstijging via afgeleide producten. Zo zijn miljarden gestroomd naar producten waarin met een hefboom kan worden belegd in Micron. Het belegd vermogen van een ETF met daarin 7 memorychip aandelen steeg binnen een maand naar meer dan 5 miljard. Rotatie naar andere marktsegmenten We hebben de afgelopen jaren meerdere keren gezien dat een segment van de markt in de schijnwerpers stond met forse koerswinsten tot gevolg. In een aantal gevallen daalden de koersen vervolgens ook weer toen de verwachtingen niet werden waargemaakt. Achtereenvolgens gebeurde dat met cryptocurrencies, edelmetalen en bedrijven uit het OpenAI-kamp zoals Oracle. De aandacht verschuift dan naar de volgende groep. Ik durf geen voorspelling te doen wanneer de hausse rond geheugenchips eindigt, maar op enig moment verschuift de aandacht van beleggers weer naar de volgende categorie. De afgelopen maand stonden aandelen van bedrijven die de energie aan datacenters leveren in de schijnwerpers. De eerder genoemde aandelen Enphase, FirstSolar, Infineon en Borgwarner uit de portefeuille hebben daarvan geprofiteerd. Is het nu de beurt aan software aandelen? Aan het einde van mei gingen ook de koersen van software aandelen omhoog. De iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV), een Amerikaanse ETF met ruim 130 software aandelen, steeg de laatste twee dagen van mei ruim 9% en begon juni ook 4% hoger. Software aandelen hebben de afgelopen maanden sterk onder druk gestaan omdat beleggers twijfelden over hun verdienmodel met de opkomst van nieuwe AI-tools. Vooralsnog blijkt uit de kwartaalcijfers dat de meeste softwarebedrijven juist profiteren van AI doordat ze sneller en goedkoper kunnen ontwikkelen. Als dat het geval blijkt, zijn deze aandelen onterecht afgestraft en kunnen de koersen herstellen. De herstelpotentie is bij sommige aandelen meer dan 100%. Hopelijk gaat het in hetzelfde tempo als bij de semiconductor aandelen; dat mandje is de afgelopen 2 maanden ruim 80% gestegen. DISCLAIMER De informatie in dit document is met zorg samengesteld door DB Flagship Fund, het kan echter dat in het document een fout of onvolkomenheid is opgenomen. DB Flagship Fund garandeert dan ook niet dat de informatie in dit document juist en volledig is. De informatie in dit document vormt geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. DB Flagship Fund biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat. Medewerkers van DB Flagship Fund kunnen positie hebben in de genoemde aandelen op 2 juni 2026.
Lees alle blogs