Upwork

11 september 2025
Upwork
11 september 2025

uPwork : lage waardering hoge potentie

​Upwork is een wereldwijd freelance platform dat bedrijven en individuele klanten in contact brengt met freelancers en freelancebureaus die diverse diensten aanbieden. Het bedrijf is in 2015 ontstaan uit de fusie van Elance en oDesk, twee eerdere platforms voor online freelancen. Upwork faciliteert het vinden, inhuren, communiceren en veilig betalen van freelancers via hun digitale platform. Het platform heeft meer dan 12 miljoen geregistreerde freelancers en 5 miljoen klanten. De missie van Upwork is het creëren van economische kansen, waardoor mensen wereldwijd flexibeler en onafhankelijker kunnen werken. Upwork richt zich op het verlenen van veilige, efficiënte en toegankelijke freelancediensten tegen relatief lage kosten in vergelijking met concurrenten.

ontwikkelingen en strategische keuzes

Sinds de oprichting heeft Upwork zich ontwikkeld van een platform dat vraag en aanbod voor freelancers bij elkaar brengt naar een uitgebreider dienstenaanbieder. Na een sterke groei tijdens de COVID-19 pandemie, waarbij de aandelenkoers steeg naar 60 dollar, vlakte de groei af en kreeg het bedrijf te maken met uitdagingen, waaronder de opkomst van AI en renteverhogingen die de koers onder druk zetten. In reactie hierop heeft Upwork een strategische koerswijziging doorgevoerd. Het bedrijf verschuift van investeren in pure groei naar het maximaliseren van het rendement voor aandeelhouders. Dit is te zien aan kostenbesparingen, met name in verkoop en marketing, en aan de aankondiging van een aandeleninkoopprogramma van $100 miljoen. De veranderingen werpen hun vruchten af: de koers is weer opgelopen en de winst per aandeel is toegenomen. De aanpassingen aan het platform, inclusief de integratie van AI-tools, hebben geleid tot betere matches tussen freelancers en opdrachtgevers. Door strategische overnames  is het dienstenaanbod verder uitgebreid en de waarde van het platform vergroot. Het doel is om hét toonaangevende platform in de freelancer-markt te worden, vergelijkbaar met Facebook en LinkedIn in hun segmenten. Hoewel de omzetgroei de afgelopen jaren is afgenomen, is het bedrijf winstgevend en genereert het een positieve vrije kasstroom, wat het de tijd geeft om deze strategische keuzes uit te voeren.


de impact van de opkomst van ai

De opkomst van kunstmatige intelligentie (AI) bracht aanvankelijk angst teweeg onder beleggers, die vreesden dat AI de vraag naar freelancers zou verminderen. Upwork ziet AI echter als een tweeledige kans. Ten eerste is er een groeiende vraag naar AI-specialisten, zoals prompt-engineers, die het platform gebruiken om opdrachten te vinden. De omzet uit AI-gerelateerde werkzaamheden groeide in het tweede kwartaal van 2025 met 30%. Ten tweede stelt Upwork slimme AI-tools beschikbaar aan freelancers om hen te helpen zich beter te presenteren. Bovendien genereert het platform automatisch samenvattingen van sollicitatiegesprekken en verbetert het de zoekfunctie met behulp van AI. Dit leidt tot betere matches tussen opdrachtgevers en freelancers, wat de gebruikerstevredenheid en de waarde van opdrachten verhoogt. Door deze verbeteringen wordt de 'take-rate' (het percentage opdrachten dat tot een match leidt) van het platform vergroot en nemen de 'platform-effecten' toe. Ondanks de afgenomen omzetgroei in de afgelopen jaren, heeft Upwork als winstgevend bedrijf de nodige tijd om zich aan te passen aan de veranderingen die de opkomst van AI met zich meebrengt en zo te profiteren van de commerciële groeikansen.


Duurzaamheid

Upwork staat op lijsten van 'America’s most responsible companies' en is onderscheiden als een 'innovatief' en 'duurzaam bedrijfsmodel'. Vanuit het bedrijfsmodel van Upwork worden non-profitorganisaties ondersteund bij het aantrekken van medewerkers. Daarnaast zet Upwork zich in voor eerlijke arbeidsomstandigheden, inclusie en economische kansen. De vraag naar duurzaamheidsexpertise via het platform nam tussen 2019 en 2023 met 500% toe. Sinds 2019 is het bedrijf CO2-neutraal en worden de emissies van kantoren en telewerken volledig gecompenseerd via gecertificeerde hernieuwbare energie. Bovendien wordt 100% van het e-afval gerecycled of hergebruikt. Sustainalytics heeft Upwork een lage ESG Risk Rating van 17,4 toegekend, wat hen op de 180e plaats zet van bijna 1000 bedrijven in de software- en servicesector.


Key Highlights:

  1. Sterke marktpositie en platform: Upwork is een van de grootste spelers op markt voor freelancers en geniet van sterke platformeffecten
  2. Financiële discipline en winstgevendheid:  De focus is verlegd van hoge groei naar meer winstgevendheid
  3. Groeikansen door AI: Het platform profiteert van de groeiende vraag naar AI-specialisten en gebruikt AI-tools om de gebruikservaring te verbeteren


Risico’s:

  1. Concurrentie en marktverandering: Concurrenten zoals LinkedIn kunnen hun aanbod uitbreiden naar de freelance-markt
  2. Afhankelijkheid van de economie: Als de Amerikaanse arbeidsmarkt verslechtert kan dit negatieve impact hebben
  3. Uitdagingen bij AI-integratie: Het implementeren van nieuwe AI-functies kan complex en tijdrovend zijn


Waardering en Conclusie

De waardering van Upwork is momenteel erg laag, ondanks de recente koersstijging van $8 naar $16. Tegen de huidige koers wordt 13 keer de verwachte winst van 2025 betaald, wat aanzienlijk lager is dan de waardering tijdens de snelle groei in de pandemie, toen de koers bijna $60 bedroeg. Beleggers lijken de verwachtingen van analisten, die een winstgroei van ruim 10% in de komende jaren voorspellen, nog te optimistisch te vinden. Toch is het bedrijf winstgevend en genereert het een positieve vrije kasstroom, wat het tijd geeft om zich aan te passen aan de nieuwe marktomstandigheden. De strategische veranderingen, zoals kostenverlagingen en de aandeleninkoop, duiden op een focus op rendement voor de aandeelhouder. De lage waardering is waarschijnlijk een weerspiegeling van de risico's, zoals concurrentie van platforms als LinkedIn en de afhankelijkheid van de arbeidsmarkt. Toch vinden wij het aandeel koopwaardig aangezien de risico's al in de lage waardering zijn verwerkt en dat er op lange termijn mogelijkheden zijn voor groei en een hogere waardering



DISCLAIMER:

De informatie in dit document is met zorg samengesteld door DB Flagship Fund, het kan echter dat in het document een fout of onvolkomenheid is opgenomen. DB Flagship Fund garandeert dan ook niet dat de informatie in dit document juist en volledig is. De informatie in dit document vormt een analyse en geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. 

DB Flagship Fund biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat. 

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 11 september 2025.

Deel dit blog

gerelateerde artikelen

Atea: Kwaliteitsbedrijf in IT-infrastructuur met solide groei

door Loege Schilder • 2 juni 2026
Atea is marktleider in IT-infrastructuur in Scandinavië en de Baltische staten. Het bedrijf profiteert van megatrends zoals AI, cybersecurity en de vernieuwing van bedrijfscomputers. De kracht van Atea zit niet in eigen hardware of software, maar in distributie, integratie en uitvoering. Het bedrijf verbindt grote tech-leveranciers met duizenden klanten in Noord-Europa en profiteert van grote volumes en langdurige klantrelaties. Door de sterke marktpositie en focus op de Scandinavische en Baltische landen is deze positie lastig te kopiëren voor potentiële concurrenten. Ondanks de sterke marktpositie stonden de marges de afgelopen tijd onder druk. Daardoor daalde de aandelenkoers en werd de waardering aantrekkelijk, wat een mooie kans biedt voor beleggers.

Gentex, op weg naar hernieuwde groei in uitdagende markt

door Loege Schilder • 2 juni 2026
Gentex werd in 1974 opgericht om rookdetectieapparatuur te produceren. In 1982 werden de eerste anti-verblindingsbinnenspiegels verkocht, gevolgd door spiegels met elektrochrome technologie in 1987. Het bedrijf heeft zich ontwikkeld als een van de dominante leveranciers voor de automobielindustrie. Zo’n 90% van de omzet van Gentex komt uit de automobielsector. Gentex heeft vrijwel een monopolie positie op het gebied van dimbare spiegels. Dit zorgt voor een stabiele basis, maar maakt het bedrijf tegelijkertijd afhankelijk van de autoverkopen. Gentex probeert die afhankelijkheid te verminderen door te diversificeren naar andere sectoren zoals luchtvaart, gezondeheidszorg en biometrische toegang.

Marktupdate 2 juni 2026: Moeten we gaan wennen aan grotere koersbewegingen?

door Loege Schilder • 2 juni 2026
De laatste week van mei werd gekenmerkt door forse koersbewegingen. Dell Technologies kwam met goede cijfers en steeg 30%, nadat het aandeel in de afgelopen maanden al meer dan verdrievoudigd was. Intuit ging een week eerder juist meer dan 20% omlaag na tegenvallende cijfers en staat sinds begin 2026 ruim 40% lager. Dergelijke grote koersuitslagen komen steeds vaker voor. Wat betekent dat voor het DB Flagship Fund? Ook in de portefeuille van het DB Flagship Fund zien we steeds vaker forse koersbewegingen. In mei presteerde Enphase het beste met een plus van meer dan 100%, FirstSolar steeg ruim 50% en Infineon ruim 40%. Enphase was in april nog de grootste daler. Op de beurs een wereld van verschil, terwijl er voor het bedrijf natuurlijk weinig veranderd is in een maand. Particuliere beleggers zorgen voor meer beweging De bewegingen op de beurs worden steeds meer gedreven door particuliere beleggers blijkt uit de cijfers van diverse banken in de VS. Die particulieren vertonen speculatiever gedrag dan professionele beleggers. Ze beleggen meer met geleend geld of in hefboom producten, ze kopen aandelen met een hogere risicograad en ze kopen vaak aandelen op een dipje in een verder positieve koerstrend. De meest opvallende koersstijgingen die jaar komen op naam van geheugenchip makers. Deze chips zijn nodig voor het uitvoeren van AI-modellen en sinds april 2025 gaan de koersen heel hard omhoog. Zo bereikte het aandeel Micron vorige week een waarde van 1000 miljard doordat de koers vertwintigvoudigde. Aandelen als Sandisk, SK Hynix en Western Digital hebben een vergelijkbare stijgingen gezien. Door de enorme vraag naar memory chips is de winst per aandeel van Micron gestegen van $1,30 in 2024 naar $8,02 in 2025 en voor 2026 wordt $58,02 verwacht. De sterke stijging wordt vooral gedreven door prijsstijgingen, want Micron verkoopt niet eens zoveel meer chips. De koersstijging van het aandeel wordt gedreven door de winstgroei, maar ook door beleggers die speculeren op een koersstijging via afgeleide producten. Zo zijn miljarden gestroomd naar producten waarin met een hefboom kan worden belegd in Micron. Het belegd vermogen van een ETF met daarin 7 memorychip aandelen steeg binnen een maand naar meer dan 5 miljard. Rotatie naar andere marktsegmenten We hebben de afgelopen jaren meerdere keren gezien dat een segment van de markt in de schijnwerpers stond met forse koerswinsten tot gevolg. In een aantal gevallen daalden de koersen vervolgens ook weer toen de verwachtingen niet werden waargemaakt. Achtereenvolgens gebeurde dat met cryptocurrencies, edelmetalen en bedrijven uit het OpenAI-kamp zoals Oracle. De aandacht verschuift dan naar de volgende groep. Ik durf geen voorspelling te doen wanneer de hausse rond geheugenchips eindigt, maar op enig moment verschuift de aandacht van beleggers weer naar de volgende categorie. De afgelopen maand stonden aandelen van bedrijven die de energie aan datacenters leveren in de schijnwerpers. De eerder genoemde aandelen Enphase, FirstSolar, Infineon en Borgwarner uit de portefeuille hebben daarvan geprofiteerd. Is het nu de beurt aan software aandelen? Aan het einde van mei gingen ook de koersen van software aandelen omhoog. De iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV), een Amerikaanse ETF met ruim 130 software aandelen, steeg de laatste twee dagen van mei ruim 9% en begon juni ook 4% hoger. Software aandelen hebben de afgelopen maanden sterk onder druk gestaan omdat beleggers twijfelden over hun verdienmodel met de opkomst van nieuwe AI-tools. Vooralsnog blijkt uit de kwartaalcijfers dat de meeste softwarebedrijven juist profiteren van AI doordat ze sneller en goedkoper kunnen ontwikkelen. Als dat het geval blijkt, zijn deze aandelen onterecht afgestraft en kunnen de koersen herstellen. De herstelpotentie is bij sommige aandelen meer dan 100%. Hopelijk gaat het in hetzelfde tempo als bij de semiconductor aandelen; dat mandje is de afgelopen 2 maanden ruim 80% gestegen. DISCLAIMER De informatie in dit document is met zorg samengesteld door DB Flagship Fund, het kan echter dat in het document een fout of onvolkomenheid is opgenomen. DB Flagship Fund garandeert dan ook niet dat de informatie in dit document juist en volledig is. De informatie in dit document vormt geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. DB Flagship Fund biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat. Medewerkers van DB Flagship Fund kunnen positie hebben in de genoemde aandelen op 2 juni 2026.
Lees alle blogs