Upwork

11 september 2025
Upwork
11 september 2025

uPwork : lage waardering hoge potentie

​Upwork is een wereldwijd freelance platform dat bedrijven en individuele klanten in contact brengt met freelancers en freelancebureaus die diverse diensten aanbieden. Het bedrijf is in 2015 ontstaan uit de fusie van Elance en oDesk, twee eerdere platforms voor online freelancen. Upwork faciliteert het vinden, inhuren, communiceren en veilig betalen van freelancers via hun digitale platform. Het platform heeft meer dan 12 miljoen geregistreerde freelancers en 5 miljoen klanten. De missie van Upwork is het creëren van economische kansen, waardoor mensen wereldwijd flexibeler en onafhankelijker kunnen werken. Upwork richt zich op het verlenen van veilige, efficiënte en toegankelijke freelancediensten tegen relatief lage kosten in vergelijking met concurrenten.

ontwikkelingen en strategische keuzes

Sinds de oprichting heeft Upwork zich ontwikkeld van een platform dat vraag en aanbod voor freelancers bij elkaar brengt naar een uitgebreider dienstenaanbieder. Na een sterke groei tijdens de COVID-19 pandemie, waarbij de aandelenkoers steeg naar 60 dollar, vlakte de groei af en kreeg het bedrijf te maken met uitdagingen, waaronder de opkomst van AI en renteverhogingen die de koers onder druk zetten. In reactie hierop heeft Upwork een strategische koerswijziging doorgevoerd. Het bedrijf verschuift van investeren in pure groei naar het maximaliseren van het rendement voor aandeelhouders. Dit is te zien aan kostenbesparingen, met name in verkoop en marketing, en aan de aankondiging van een aandeleninkoopprogramma van $100 miljoen. De veranderingen werpen hun vruchten af: de koers is weer opgelopen en de winst per aandeel is toegenomen. De aanpassingen aan het platform, inclusief de integratie van AI-tools, hebben geleid tot betere matches tussen freelancers en opdrachtgevers. Door strategische overnames  is het dienstenaanbod verder uitgebreid en de waarde van het platform vergroot. Het doel is om hét toonaangevende platform in de freelancer-markt te worden, vergelijkbaar met Facebook en LinkedIn in hun segmenten. Hoewel de omzetgroei de afgelopen jaren is afgenomen, is het bedrijf winstgevend en genereert het een positieve vrije kasstroom, wat het de tijd geeft om deze strategische keuzes uit te voeren.


de impact van de opkomst van ai

De opkomst van kunstmatige intelligentie (AI) bracht aanvankelijk angst teweeg onder beleggers, die vreesden dat AI de vraag naar freelancers zou verminderen. Upwork ziet AI echter als een tweeledige kans. Ten eerste is er een groeiende vraag naar AI-specialisten, zoals prompt-engineers, die het platform gebruiken om opdrachten te vinden. De omzet uit AI-gerelateerde werkzaamheden groeide in het tweede kwartaal van 2025 met 30%. Ten tweede stelt Upwork slimme AI-tools beschikbaar aan freelancers om hen te helpen zich beter te presenteren. Bovendien genereert het platform automatisch samenvattingen van sollicitatiegesprekken en verbetert het de zoekfunctie met behulp van AI. Dit leidt tot betere matches tussen opdrachtgevers en freelancers, wat de gebruikerstevredenheid en de waarde van opdrachten verhoogt. Door deze verbeteringen wordt de 'take-rate' (het percentage opdrachten dat tot een match leidt) van het platform vergroot en nemen de 'platform-effecten' toe. Ondanks de afgenomen omzetgroei in de afgelopen jaren, heeft Upwork als winstgevend bedrijf de nodige tijd om zich aan te passen aan de veranderingen die de opkomst van AI met zich meebrengt en zo te profiteren van de commerciële groeikansen.


Duurzaamheid

Upwork staat op lijsten van 'America’s most responsible companies' en is onderscheiden als een 'innovatief' en 'duurzaam bedrijfsmodel'. Vanuit het bedrijfsmodel van Upwork worden non-profitorganisaties ondersteund bij het aantrekken van medewerkers. Daarnaast zet Upwork zich in voor eerlijke arbeidsomstandigheden, inclusie en economische kansen. De vraag naar duurzaamheidsexpertise via het platform nam tussen 2019 en 2023 met 500% toe. Sinds 2019 is het bedrijf CO2-neutraal en worden de emissies van kantoren en telewerken volledig gecompenseerd via gecertificeerde hernieuwbare energie. Bovendien wordt 100% van het e-afval gerecycled of hergebruikt. Sustainalytics heeft Upwork een lage ESG Risk Rating van 17,4 toegekend, wat hen op de 180e plaats zet van bijna 1000 bedrijven in de software- en servicesector.


Key Highlights:

  1. Sterke marktpositie en platform: Upwork is een van de grootste spelers op markt voor freelancers en geniet van sterke platformeffecten
  2. Financiële discipline en winstgevendheid:  De focus is verlegd van hoge groei naar meer winstgevendheid
  3. Groeikansen door AI: Het platform profiteert van de groeiende vraag naar AI-specialisten en gebruikt AI-tools om de gebruikservaring te verbeteren


Risico’s:

  1. Concurrentie en marktverandering: Concurrenten zoals LinkedIn kunnen hun aanbod uitbreiden naar de freelance-markt
  2. Afhankelijkheid van de economie: Als de Amerikaanse arbeidsmarkt verslechtert kan dit negatieve impact hebben
  3. Uitdagingen bij AI-integratie: Het implementeren van nieuwe AI-functies kan complex en tijdrovend zijn


Waardering en Conclusie

De waardering van Upwork is momenteel erg laag, ondanks de recente koersstijging van $8 naar $16. Tegen de huidige koers wordt 13 keer de verwachte winst van 2025 betaald, wat aanzienlijk lager is dan de waardering tijdens de snelle groei in de pandemie, toen de koers bijna $60 bedroeg. Beleggers lijken de verwachtingen van analisten, die een winstgroei van ruim 10% in de komende jaren voorspellen, nog te optimistisch te vinden. Toch is het bedrijf winstgevend en genereert het een positieve vrije kasstroom, wat het tijd geeft om zich aan te passen aan de nieuwe marktomstandigheden. De strategische veranderingen, zoals kostenverlagingen en de aandeleninkoop, duiden op een focus op rendement voor de aandeelhouder. De lage waardering is waarschijnlijk een weerspiegeling van de risico's, zoals concurrentie van platforms als LinkedIn en de afhankelijkheid van de arbeidsmarkt. Toch vinden wij het aandeel koopwaardig aangezien de risico's al in de lage waardering zijn verwerkt en dat er op lange termijn mogelijkheden zijn voor groei en een hogere waardering



DISCLAIMER:

De informatie in dit document is met zorg samengesteld door DB Flagship Fund, het kan echter dat in het document een fout of onvolkomenheid is opgenomen. DB Flagship Fund garandeert dan ook niet dat de informatie in dit document juist en volledig is. De informatie in dit document vormt een analyse en geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. 

DB Flagship Fund biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat. 

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 11 september 2025.

Deel dit blog

gerelateerde artikelen

First Solar, voorloper in groene energie

door Loege Schilder • 13 maart 2026
First Solar is een van de grootste producenten van zonnepanelen ter wereld en richt zich vooral op grootschalige zonne-energieprojecten, zoals zonneparken. Het Amerikaanse bedrijf onderscheidt zich doordat het een andere technologie gebruikt dan de meeste concurrenten. Waar veel fabrikanten zonnepanelen maken op basis van silicium, gebruikt First Solar een zogenoemde dunne-filmtechnologie. Daarmee heeft het bedrijf een sterke positie opgebouwd in de wereldwijde zonne-energiemarkt. Met productielocaties in onder andere de Verenigde Staten, Vietnam, Maleisië en India levert First Solar zonnepanelen aan energiebedrijven en ontwikkelaars van grote zonneparken wereldwijd. Meer dan 90% van de omzet is afkomstig uit Noord-Amerika.

Wolters Kluwer, van uitgeverij naar softwarebedrijf

door Loege Schilder • 13 maart 2026
Wolters Kluwer heeft zich in twee eeuwen ontwikkeld van een Nederlands familiebedrijf tot een wereldwijde marktleider in digitale oplossingen. In 1987 kreeg Wolters Kluwer zijn huidige vorm door de fusie van Kluwer en Wolters Samsom. Onder leiding van CEO Nancy McKinstry (van 2003 tot 1 maart 2026) transformeerde het bedrijf van een traditionele papieren uitgever naar een wereldwijd softwarebedrijf. Wolters Kluwer is actief in meer dan 140 landen, waarbij meer dan 60% van de omzet wordt gegenereerd in Noord-Amerika en circa 30% in Europa. Het bedrijf combineert diepgaande vakkennis met geavanceerde technologie die onmisbaar is voor professionals in de zorg, juridische en fiscale sector. De software van Wolters Kluwer is diep ingebed in bedrijfskritische processen en kenmerkt zich door betrouwbaarheid en precisie, wat resulteert in een uitzonderlijk hoge klantloyaliteit.

Marktupdate 9 Maart 2026: Wat is de impact van de aanvallen op Iran?

door Loege Schilder • 9 maart 2026
Sinds de aanvallen van de VS en Israël op Iran staan de effectenmarkten onder druk. In deze marktupdate geven we je inzicht in de koersreactie bij gewapende conflicten. Zoals altijd is geen enkele situatie hetzelfde en spelen er nu specifieke dynamieken op de markten. Ook daar gaan we op in. Belangrijkste punten: 1) Bij gewapende conflicten is de koersreactie meestal van korte duur. 2) Wanneer de oorlog langer duurt, leidt de hogere olieprijs waarschijnlijk tot hogere inflatie en rentes 3) Financiële markten twijfelen aan de terugverdientijd van de hoge investeringen in AI-infrastructuur 4) Software aandelen zijn aan herstel begonnen sinds 25 februari Na de aanvallen in Iran ontstond tumult op de financiële markten. De Straat van Hormuz, een belangrijke doorvaarroute voor olietankers, werd afgesloten waardoor de olieprijs fors steeg. Opvallend was dat Europese aandelen vorige week ruim 5% daalden, terwijl Amerikaanse aandelen slechts 2% daalden. Omdat de VS zelf een grote olie- en gasproducent zijn, was de Amerikaanse aandelenmarkt veel minder gevoelig voor de onrust. De sterker wordende Amerikaanse dollar beperkte het verlies op Amerikaanse aandelen nog verder. Bij gewapende conflicten zien we meestal een schrikreactie waardoor de koersen dalen. Na verloop van tijd ebt dat effect vrijwel altijd weg, omdat de invloed van een gewapend conflict op de wereldeconomie en de bedrijfswinsten beperkt is op lange termijn. Onze verwachting is dat ook in dit geval de koersen weer binnen enkele maanden herstellen. Het belangrijkste effect van de aanvallen is dat de olieprijs stijgt. Voor veel mensen zal dat een deja vu geven naar 2022. Door de Russische inval in Oekraïne en de daaropvolgende sancties schoten de energieprijzen ook omhoog. Het leidde tot een inflatieschok. De prijzen van veel producten hangen in meer of mindere mate samen met de energieprijzen. Centrale banken werden gedwongen de rente te verhogen en dat leidde tot druk op de prijzen van met name groei-aandelen. Wanneer de oorlog langer duurt zal de hoge olieprijs opnieuw de inflatie opstuwen, waardoor de kans op de door de Amerikaanse regering gewenste renteverlaging verdwijnt. Die lage rente is gewenst om verschillende redenen. Ten eerste zorgt een lagere rente ervoor dat de hoge staatsschuld minder zwaar drukt op de overheidsbegroting. Daarnaast zorgt een lage rente voor lagere lasten op bijvoorbeeld de hypotheek, studieschulden en leaseverplichtingen. De laatste maanden zien we dat de investeringen in datacenters ook steeds vaker met leningen worden gefinancierd. Hogere rentelasten zorgen ervoor dat het langer duurt om de investeringen in datacenters terug te verdienen. Geruime tijd waren beleggers erg enthousiast over de investeringen in datacenters, maar sinds enkele maanden is die houding bijgesteld. De koersen van de grootste investeerders zijn niet verder gestegen. AI-bedrijven groeien nog steeds snel, maar toenemende verliezen en twijfels over de afschrijvingsperiode van chips winnen terrein. Steeds meer analisten geven aan dat er te veel geïnvesteerd wordt. Voor ieder individueel bedrijf is het logisch om te investeren, maar als de afzonderlijke investeringen bij elkaar opgeteld worden is de gezamenlijke capaciteit waarschijnlijk veel te groot. De toegenomen onrust als gevolg van de aanvallen op Iran kan ervoor zorgen dat de investeringen in AI opnieuw tegen het licht worden gehouden met vertraging tot gevolg. Dat zou goed nieuws betekenen voor aandelen van dienstverleners en software-bedrijven. Die staan al maanden onder druk omdat de opkomst van AI ten koste zijn gaan van deze bedrijven. Sinds de laatste week van februari herstellen de koersen van software-aandelen. De aanzet voor het herstel kwam van Jensen Huang, de topman van Nvidia, die aangaf dat AI de rol van software niet overneemt, maar juist er juist voor zorgt dat software nog belangrijker wordt. Beleggers pikten de zwaar afgestrafte software aandelen weer op. Impact DB Flagship Fund In een omgeving met meer onzekerheid, hogere energieprijzen en minder speculatief gedrag op de financiële markten presteert het DB Flagship Fund goed. Sinds 1 maart staat de portefeuille +/- 1,5% in de plus. Het fonds profiteert van de sterkere Amerikaanse dollar en de beschermingsstrategie. Gegeven de onzekerheid blijft onze focus om het vermijden van onnodige risico’s, maar waar mogelijk proberen we te profiteren van kansen die zich voordoen.
Lees alle blogs