Gentex Corp

Concurrentiepositie

In 2023 werd in circa 35% van de geproduceerde voertuigen de dimbare autospiegels van Gentex verwerkt. Het marktaandeel in de automatische autodimspiegels van Gentex is wereldwijd zelfs bijna 90%. Vrijwel alle grote automerken maken gebruik van de producten van Gentex. Gentex heeft bijna 2.000 patenten en 500 aanvragen voor nieuwe patenten, zowel in de VS als wereldwijd. De vraag naar camera's en digitale videosystemen op de automarkt blijf robuust en Gentex loopt voorop in deze innovatieve ontwikkeling met hun Full Display Mirror (FDM). Door de sterke marktpositie heeft Gentex prijszettingsvermogen, kan het gebruik maken van schaalvoordelen en heeft het een grote klantloyaliteit.

Duurzaamheid

Gentex heeft zich ten doel gesteld om voor 2050 CO2-neutraal te opereren. In 2030 moet reeds 40% minder uitstoot gerealiseerd zijn ten opzichte van 2020. Gentex blijft zich inzetten om de energie-efficiëntie waar mogelijk te verbeteren. Tevens moet de ambitieuze recycling-strategie ervoor zorgen dat het bedrijf in 2045 100% recycled en daardoor geen stortafval meer heeft. Gentex streeft ernaar een voorloper te zijn op het gebied van diversiteit, gelijkheid en inclusie en verwacht dit ook van zijn leveranciers. Sustainalytics geeft Gentex een laag ESG-risico, waarmee het bij de beste 20% van de bedrijven wereldwijd op duurzaamheid scoort. Refinitiv geeft Gentex een minder hoge ESG-score.

Gentex groeit terwijl de markt krimpt

Gentex heeft in 2023 een recordomzet geboekt van 2,3 miljard dollar, een toename van 20% ten opzichte van het voorgaande jaar. De winstgroei bedroeg maar liefst 34%. De sterke omzetgroei werd voornamelijk behaald door de vraag naar de innovatieve producten van Gentex voor de auto-industrie, zoals automatisch dimmende spiegels, full display mirror (FDM) en connected car technologieën. De groei werd verder gestimuleerd door het herstel in de automarkt na de pandemie, toenemende vraag naar geavanceerde veiligheidstechnologieën in voertuigen en uitbreiding in de luchtvaartmarkt. In het afgelopen jaar heeft Gentex haar positie in de markt uitgebreid door investeringen in onderzoek en ontwikkeling in nieuwe producten. 

Als we kijken naar de periode 2018-2023, heeft het bedrijf een totale omzetgroei van 26% gerealiseerd. In dezelfde periode is de voertuigenindustrie in Europa, Noord-Amerika en Azië echter met 11% gekrompen. Gentex gelooft dat deze betere prestaties te danken zijn aan hun onderscheidende en innovatieve productstrategie. Na het tweede kwartaal van 2024 heeft Gentex echter de verwachtingen voor 2024 en 2025 neerwaarts bijgesteld vanwege verslechterende marktomstandigheden in de automarkt. Toch blijft het bedrijf optimistisch over het realiseren van sterke omzet- en winstgroei de komende jaren. Beleggers reageerden teleurgesteld op het laatste kwartaalrapport; de koers van het aandeel daalde na publicatie van de cijfers met 4,2%.

Toekomstverwachtingen

De verwachtingen van analisten zijn positief. De omzetgroei in de periode 2024-2028 ligt rond de 5% per jaar. Omdat de marge door de toenemende volumes verbeterd, is de verwachting dat de winst jaarlijks met 10% groeit. De groei van Gentex, bij een krimpende automarkt, wordt voornamelijk gedreven door de sterke marktpositie van Gentex. Bij modellen die nieuw geproduceerd worden kiest 90% van de fabrikanten voor de automatisch dimmende spiegels van Gentex. Ongeveer 60% van de 'oude' modellen heeft die spiegels nog niet. Met het verstrijken van de tijd worden steeds meer oude modellen vervangen door nieuwe en stijgt de vraag naar producten van Gentex. 

De aandelenkoers heeft een moeilijke periode achter de rug door de tegenvallende ontwikkelingen op de automarkt. De huidige K/W verhouding is relatief laag en komt uit op 13,7. Wanneer de verwachtingen worden gerealiseerd zal deze verhouding afnemen tot 9,7. Daarmee is het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd. 

Samenvatting

Gentex Corporation ontwerpt en produceert producten voor de auto-, luchtvaart- en brandbeveiligingsindustrie. Het belangrijkste product is automatisch dimmende achteruitkijkspiegels, die verblinding door achteropkomend verkeer verminderen. In 2023 werd 35% van de voertuigen wereldwijd uitgerust met deze spiegels waarbij Gentex een marktaandeel heeft van bijna 90% in automatische autodimspiegels. Het bedrijf bezit bijna 2.000 patenten en heeft 500 patentaanvragen lopen. Naast spiegels ontwikkelt Gentex ook andere innovatieve producten, zoals de Full Display Mirror (FDM) en elektronica voor binnenvizieren en dakconsoles. In 2023 behaalde Gentex een recordomzet door gunstige marktomstandigheden en groeiende vraag naar hun spiegels en FDM's. In de periode 2018-2023 groeide hun omzet met 26%, terwijl de auto-industrie wereldwijd met 11% kromp. Hoewel Gentex zijn verwachtingen voor 2024 en 2025 naar beneden heeft bijgesteld door marktomstandigheden, blijft het optimistisch over omzet- en winstgroei. Gentex zet zich daarnaast in voor duurzaamheid met doelen zoals CO2-neutraliteit tegen 2050 en 100% recycling tegen 2045. 

Disclaimer:

De informatie in dit document is met zorg samengesteld door DBAC Duurzaam Beleggen, het kan echter dat in het document een fout of onvolkomenheid is opgenomen. DBAC garandeert dan ook niet dat de informatie in dit document juist en volledig is. De informatie in dit document vormt een analyse en geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. 

DBAC biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat.     

Gentex Corp is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 16 september 2024.