Vastgoedbedrijf Wereldhave is anders dan de meeste bedrijven in de topselectie van DBAC. De meeste bedrijven in de topselectie hebben een winstgroei doelstelling van +/- 10% per jaar. De verwachting is dat de winst van Wereldhave de aankomende jaren stabiel blijft. Daar staat tegenover dat het bedrijf erg laag gewaardeerd is en 8% dividend uitkeert. Daarnaast verbetert het bedrijf de vastgoedportefeuille en heeft het vrijwel geen leegstand. Het bedrijf zou daardoor wel eens kunnen verrassen met positieve winstgroei waardoor de koers kan stijgen bovenop het dividendrendement.
Wat Doet wereldhave?
Wereldhave is een Nederlandse vastgoedonderneming, opgericht in 1930, die voornamelijk actief in de exploitatie en verhuur van winkelcentra in Nederland, België en Frankrijk. Wereldhave genereert inkomsten door de verhuur en de servicekosten die huurders betalen voor onderhoud en exploitatie. Door slimme investeringen in zowel de ontwikkeling als het onderhoud van deze vastgoedobjecten, streeft Wereldhave ernaar de waarde van zijn vastgoed te verhogen.
Concurrentiepositie
Wereldhave onderscheidt zich ten opzichte van de concurrentie door haar winkelcentra te transformeren naar Full Service Center. Daarbij kan de bezoeker bij een bezoek aan het winkelcentrum boodschappen halen, pakketjes ophalen, medische diensten bezoeken en naar de sportschool. Het management heeft deze transformatie ingezet na de coronapandemie. Door de beperkende maatregelen daalde het aantal bezoekers in winkelcentra en vroegen verschillende huurders om uitstel van betaling. Deze situatie leidde uiteindelijk tot een herstructurering van het bedrijf. De Full Service Centers bieden meer meer toegevoegde waarde aan zowel huurders als eindklanten. Daarnaast werd de leningenportefeuille herzien, wat ervoor zorgt dat het bedrijf minder gevoelig is voor rentestijgingen. De strategie van Wereldhave werpt vruchten af, de taxatiewaarde van het vastgoed werd de afgelopen kwartalen positief bijgesteld met in totaal 6% ten opzichte van de waarde in 2023. De meeste concurrenten hebben te maken met een daling van de taxatiewaarde.
Duurzaamheid
Op duurzaamheid scoort Wereldhave goed. De energie die in de winkelpanden wordt gebruikt, is veelal afkomstig van zonnepanelen. Bovendien maken veel panden gebruik van stadsverwarming in plaats van gas. Het bedrijf stootte in 2022 5823 ton CO2 uit, maar door CO2-compensatie toe te passen werd de uitstoot verlaagd tot uiteindelijk slechts 269 ton CO2. Om dit in perspectief te plaatsen stoot Wereldhave 99,9% minder co2 uit dan andere beursgenoteerde vastgoedondernemingen. Sustainalytics geeft Wereldhave een Low Risk ESG score.
Winst van Wereldhave groeit weer door kostenefficiëntie
Hoewel de omzet in 2023 met 13% steeg ten opzichte van 2022, ligt het niveau nog steeds onder dat van vóór de pandemie. Het is echter belangrijk om te benadrukken dat door de verkoop van vastgoed de omzetontwikkeling niet het volledig beeld geeft. Voor Wereldhave zijn de winstontwikkeling en de sterkte van de balans belangrijkere indicatoren. Daarnaast zijn de bezettingsgraad en leegstand belangrijke factoren voor het bedrijf, net als de ontwikkeling van de huren. Hoewel de bezettingsgraad licht daalde, ligt met ruim 96% nog steeds op een hoog niveau..
De winst per aandeel van Wereldhave groeide in 2023 met 6,1%. Wereldhave heeft geprofiteerd van de hoge inflatie in 2022, waardoor de huurprijzen konden worden verhoogd. Eind 2023 nam Wereldhave een winkelcentrum over in Hoofddorp en gaf daar aandelen voor uit. Hoewel bij de overname duidelijke synergievoordelen werden voorgespiegeld heeft Wereldhave een een prognose voor de winst per aandeel op € 1,75 voor 2024. Analisten verwachten dat de winst per aandeel in 2024 gelijk blijft.
Wereldhave richt zijn de aankomende jaren vooral op kostenefficiëntie. In juli 2024 sloot Wereldhave een lening van € 119 miljoen af bij verschillende financiële instellingen om te profiteren van gunstige voorwaarden. Omdat het bedrijf in 2021 vier Franse panden had verkocht, is de balans sterker geworden en kan het bedrijf tegen lagere kosten lenen en de financiële lasten verder kon verlagen. Hoewel de winstgroei van Wereldhave over de afgelopen vijf jaar bescheiden is, heeft het bedrijf de balans versterkt en is het in staat jaarlijks een dividend uit te keren van circa 8%. Dit is een van de redenen waarom wij Wereldhave in onze portefeuille hebben opgenomen. Het dividend alleen al zorgt voor een stabiel rendement.
Toekomstverwachtingen
Ook in de volgende jaren verwachten analisten geen enorme groei bij Wereldhave. Het bedrijf wordt gevolgd door vijf analisten. Eén van hen heeft het aandeel op 'Strong-Buy' gezet, één op 'Buy', twee op 'Hold' en één op 'Strong-Sell'. De consensus onder de analisten voor het koersdoel ligt op €15,52, wat ongeveer 3,5% hoger is dan de huidige koers. Het management van Wereldhave geeft aan te willen blijven focussen op de groei van de winst en het dividend. Ook op het gebied van duurzaamheid wil het management zich blijven profileren als koploper binnen de vastgoedsector. Wij sluiten niet uit dat het bedrijf beter presteert dan verwacht door de succesvolle transformatie naar Full Service Centers waardoor de winkelcentra meer bezoekers trekken en aantrekkelijker worden voor de huurders. Op die manier kan het bedrijf de trend van dalend winkelbezoek door de groei van e-commerce het hoofd bieden.
Samenvatting
Wereldhave is een Nederlandse vastgoedonderneming met een sterke focus op winkelcentra in Nederland, België en Frankrijk. De coronapandemie bracht uitdagingen met zich mee, maar leidde uiteindelijk tot een herstructurering en de transformatie van winkelcentra naar Full Service Centers. Dit biedt meer waarde aan huurders en klanten. Wereldhave onderscheidt zich ten opzichte van concurrenten wat zichtbaar is in de stijging van de taxatiewaarde van zijn vastgoed, terwijl veel concurrenten waardeverlies ervaren. Op het gebied van duurzaamheid scoort het bedrijf goed, met energie uit zonnepanelen en stadsverwarming. De CO2-uitstoot is sterk afgenomen door compensatie, wat resulteert in een laag ESG-risicoscore. Het bedrijf heeft een focus op winstgroei door kostenbeheersing en is op die manier in staat om de balans te versterken ondanks een royale uitkering van 8% dividend. Analisten verwachten een stabiele winst per aandeel, maar wij sluiten niet uit dat de winst toch groeit door de succesvolle strategie. Een eventuele koersstijging bovenop het hoge dividendrendement maakt het aandeel in onze ogen aantrekkelijk.
DISCLAIMER:
De informatie in dit document is met zorg samengesteld door DBAC Duurzaam Beleggen, het kan echter dat in het document een fout of onvolkomenheid is opgenomen. DBAC garandeert dan ook niet dat de informatie in dit document juist en volledig is. De informatie in dit document vormt een analyse en geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling.
DBAC biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat.
Wereldhave is onderdeel van de duurzame topselectie van DBAC, medewerkers van DBAC Duurzaam Beleggen hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 30 september 2024.
Deel dit blog
gerelateerde artikelen
