Sage Group: SAAS en Cloud zijn stabiele groeimotoren

17 december 2025
Sage Group: SAAS en Cloud zijn stabiele groeimotoren
17 december 2025

Sage richt zich op het MKB met een breed cloud-softwarepakket voor boekhouding, salarisadministratie, HR en geïntegreerde ERP-systemen. Doordat de software diep verweven raakt met bedrijfsprocessen blijven klanten lang aan het bedrijf verbonden. Overstappen is immers kostbaar, tijdrovend en riskant. Hoe langer het gebruik, hoe sterker deze binding. Het bedrijf heeft de afgelopen jaren veel legacy-licentieproducten gemigreerd naar schaalbare cloud-oplossingen zoals Sage Intacct (ERP en financieel platform voor middelgrote bedrijven) en Sage Accounting (cloud-boekhoudpakket voor kleine ondernemingen). Inmiddels is 83% van de omzet cloud-gebaseerd, met een groei van 13% in 2025 (versus 9% totale omzetgroei), voornamelijk gedreven door terugkerende abonnementen (+12%). Bijna 97% van de totale omzet komt uit terugkerende inkomsten, wat resulteert in een stabiel, voorspelbaar en recessiebestendig bedrijfsmodel met hoge marges.

angst voor ai drukt de koers

De koers van Sage stond dit jaar onder druk doordat beleggers vrezen dat AI het eenvoudiger maakt om concurrerende software te ontwikkelen, waardoor klanten makkelijker kunnen overstappen. Sage stelt daarentegen dat AI juist de toegevoegde waarde van zijn producten vergroot. In 2024 introduceerde het bedrijf Sage Copilot, een geïntegreerde AI-assistent die gebruikers helpt taken te automatiseren en diepere inzichten uit hun data te halen, wat groei en efficiëntie moet stimuleren. Met AI wil Sage langs drie lijnen waarde creëren: hogere omzet, meer klantwaarde en een hogere operationele efficiëntie. Door AI-functionaliteit vooral in cloudproducten onder te brengen, verwacht Sage meer klanten te migreren naar duurdere premium-abonnementen. Zo moet extra functionaliteit leiden tot hogere klanttevredenheid, een stijgende abonnementsomzet en een langere klantrelatie, wat essentieel is voor een duurzaam groeipad.


van licentie- naar abonnementsmodel

Sage heeft de afgelopen 20 jaar via overnames zijn productportfolio aanzienlijk verbreed en verbeterd, wat cruciaal was voor de groei en internationale expansie. Het bedrijf is wereldwijd actief met een sterke positie en hoog marktaandeel in Europa en Afrika. Ook in 2025 deed Sage gerichte acquisities, vooral in de VS waar het marktaandeel nog beperkt is; de overname van het Indiase Fyle in juli versterkt de AI-mogelijkheden daar.

De financiële prestaties van Sage zijn al jaren robuust en stabiel: sinds 2022 groeit de omzet jaarlijks met 10%, de operationele winst steeg de laatste drie jaar met 18% en de winst per aandeel met 21%. Met bijna 97% terugkerende inkomsten (voornamelijk abonnementen) genereert het bedrijf hoge, constante kasstromen. De cloud-native omzet steeg in 2025 met 23%, mede door de uitrol van de AI-tool Sage Copilot.


stabiele sterke resultaten

Ondanks de focus op innovatie en de sterke financiële prestaties noteert het aandeel dit jaar circa 15% lager. Voor 2026 gaf Sage aan 9% omzetgroei te verwachten, met operationele marges die zowel in 2026 als in de jaren daarna blijven stijgen. De koers/winstverhouding is door de koersdaling inmiddels rond de 20, wat aantrekkelijk is voor een bedrijf met een verwachte jaarlijkse winstgroei van 15% voor de komende jaren. Analisten zijn dan ook positief, met een koersdoel dat meer dan 25% boven de huidige koers ligt. Nu de migratie naar de cloud en een abonnementsmodel grotendeels achter de rug is, stijgt de vrije cash flow weer. Sage keerde in 2025 ongeveer 2% dividend uit. Het dividend groeit naar verwachting zo’n 7% de aankomende jaren. Verder is Sage een aandeleninkoop programma gestart van 300 miljoen GBP op 25 november. Daarmee kan ongeveer 3% van de uitstaande aandelen worden ingekocht. Aangezien de vrije kasstroom voldoende is voor het dividend en de aandeleninkoop, verwacht ik dat Sage de aankomende jaren aanvullende bedragen voor aandeleninkoop communiceert.


Duurzaamheid

Sage speelt in op de toenemende behoefte van het MKB om duurzamer te werken en transparant te rapporteren over hun impact. Daarom ontwikkelde het bedrijf specifieke ESG-tools, waaronder Sage Earth, waarmee kleinere ondernemingen hun CO₂-voetafdruk kunnen meten en beheren.

Door Sage Earth te koppelen aan de financiële data in de Sage-boekhoudsoftware worden emissies automatisch berekend op basis van uitgaven, zoals materiaalaankoop of reisbewegingen. Zo kunnen bedrijven eenvoudig duurzaamheidsdoelen formuleren en voldoen aan rapportageverplichtingen. Sage streeft ernaar in 2040 netto klimaatneutraal te zijn, met als tussenstap een halvering van de uitstoot in 2030. Volgens Sustainalytics valt Sage zelf in de categorie “Laag Risico” op het gebied van duurzaamheid.



Key Highlights

  1. Stabiel SaaS-model met hoge retentie:: 97% terugkerende inkomsten uit cloud-abonnementen.
  2. AI-integratie en expansie:  Recente overname Fyle en Sage Copilot zorgen voor meer premium-abonnementen. 
  3. Aantrekkelijke waardering en inkoop eigen aandelen



Risico’s:

  1. Druk door AI-hype: Beleggers vrezen dat AI overstapbarrieres verlaagt en nieuwe concurrenten aantrekt.
  2. Nog beperkte positie in de VS: Relatief laag marktaandeel in de VS dwingt misschien tot risicovolle overnames voor expansie,
  3. Macro economische neergang: Het MKB kan bij economische tegenwind minder uitgeven aan software-upgrades of abonnementen.


conclusie

Sage Group blijft een aantrekkelijk bedrijf dankzij een schaalbaar cloudplatform, hoge klantloyaliteit en een zeer groot aandeel terugkerende inkomsten. De integratie van AI, zoals met Sage Copilot, vergroot de waarde van het aanbod en ondersteunt verdere groei in premium-abonnementen. Financieel laat Sage al jaren stabiele omzet- en winstgroei zien, terwijl de waardering door de recente koersdaling juist aantrekkelijker is geworden. Daarbovenop komen een stijgend dividend en aandeleninkoop, gesteund door een sterke vrije kasstroom. Het aandeel Sage Group is na een 15% koersdaling mede door AI-angst aantrekkelijk gewaardeerd.




DISCLAIMER:

De informatie in dit document is met zorg samengesteld door DB Flagship Fund, het kan echter dat in het document een fout of onvolkomenheid is opgenomen. DB Flagship Fund garandeert dan ook niet dat de informatie in dit document juist en volledig is. De informatie in dit document vormt een analyse en geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. 

DB Flagship Fund biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat. 

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 17 december 2025.

Deel dit blog

gerelateerde artikelen

Marktupdate 2 April 2026: Keep calm and stay positive

door Loege Schilder • 2 april 2026
In maart is het DB Flagship Fund veel beter blijven liggen dan de brede markt. Aandelen daalden omdat het risico toenam door de aanvallen op Iran. De beschermingsstrategie met opties compenseerde een groot deel van het verlies op de aandelen. Per saldo verloor het fonds -0,9% over de maand, terwijl Europese aandelen -7,7% daalden en wereldwijde aandelen ook ruim -4% teruggingen. Hoewel een negatieve maand teleurstellend is, geeft het wel vertrouwen dat het fonds aanzienlijk beter bleef liggen dan de markt. De afgelopen maanden hebben we uitgebreid onderzocht of de strategie nog steeds toegevoegde waarde biedt. De conclusie is dat het afgelopen jaar extreem negatief is geweest voor onze strategie. Dat is sinds data beschikbaar is van kwaliteitsaandelen één keer eerder gebeurd en toen was het de opmaat voor een extreem goede periode voor kwaliteitsaandelen. Wij houden dus vertrouwen in onze strategie. Tijdens het onderzoek hebben we ook onderdelen gezien die beter kunnen, bijvoorbeeld de optiestrategie en het gebruik maken van momentum. In de maand maart zorgde de aangepaste optiestrategie voor het verschil. Hoe kan het DB Flagship Fund zo sterk achterblijven? De analyse begint met de vaststelling dat het fonds sinds eind februari 2025 in een dalende trend zit. In eerste instantie was de aanleiding duidelijk: de dreiging en de invoering van de Amerikaanse handelstarieven zorgden voor dalende koersen. Tijdens de daling verloor het fonds ruim 4% minder dan een benchmark van Amerikaanse en Europese aandelen. Daarna herstelden de brede aandelenindices echter, terwijl het DB Flagship Fund achterbleef. Ligt dat aan het fonds, of aan de keuze voor duurzame kwaliteitsaandelen en het risicobeheer met opties. In de portefeuille selecteren we kwaliteitsaandelen die duurzamer dan gemiddeld opereren en dekken we het risico af met opties . Kwaliteitsaandelen zijn aandelen van bedrijven met o.a. een competitief voordeel, een hoge winstmarge, stabiele omzet- en winstgroei en lage kapitaalintensiteit. Over de periode 1994-2026 presteert de MSCI Quality index 3,6% beter per jaar dan de brede marktindex, terwijl het maximale verlies in die periode 48% bedraagt tegenover 58% voor de brede index. Hoger rendement en lager risico. In 2025 bleven kwaliteitsaandelen echter 5% achter bij de brede index. De duurzame MSCI World SRI index presteert op lange termijn vergelijkbaar met de brede index, maar heeft een iets lager maximaal verlies. Tot 2024 presteerden duurzame aandelen beter, maar in 2024 en 2025 bleven duurzame aandelen per jaar ruim 5% achter bij de brede index. Ook van de risicomanagement strategie met opties is een index die ons objectieve rendement-risico statistieken geeft: Cboe S&P 500® 30-Delta BuyWrite℠ Index (BXMD℠). Over de periode 1986-2025 behaalt deze index 0,5% minder jaarlijks rendement dan een mandje met alleen de aandelen, maar daar staat tegenover dat de koersschommelingen 30% lager uitkomen en dat het maximale verlies ruim 8% minder is. Helaas presteerde deze strategie ook minder in 2025: 5,8%. Een combinatie van de drie factoren heeft op lange termijn +/- 3% meer rendement per jaar opgeleverd dan de wereldwijde aandelenindex met +/- 15% minder maximaal verlies (50% daling wordt 35%). Helaas zijn er ook periodes dat de strategie achterblijft zoals in 2025. Dat is het risico dat je loopt voor het extra rendement en de lagere drawdown. In het verleden zijn er vaker periodes geweest waarin de factoren achterbleven bij de index en in iedere situatie is die achterstand weer ingelopen. Anders zou het gemiddelde rendement immers veel slechter uitkomen. De onderstaande grafiek toont het rendementsverschil over 6 maanden voor kwaliteitsaandelen. De huidige underperformance is uitzonderlijk groot en slechts één keer eerder voorgekomen: in 1999. Destijds werd de negatieve periode gevolgd door een uitzonderlijk positieve periode voor kwaliteitsaandelen waarin de underperformance ruim werd goedgemaakt.

NN Group, Steady en Future Ready

door Loege Schilder • 31 maart 2026
NN Group ontstond in 1963 uit de fusie tussen "De Nederlanden van 1845" en "Nationale Levensverzekering-Bank", waarna het in 1991 samenging met de NMB Postbank Groep om de ING Groep te vormen. Als gevolg van Europese regels na de financiële crisis moest deze combinatie echter weer worden opgesplitst. Dit leidde in 2014 tot de zelfstandige beursgang van de verzekeringstak onder de huidige naam NN Group. NN Group is tegenwoordig een internationale financiële dienstverlener met focus op twee regio’s: Europa en Japan. De belangrijkste focus is Europa waar het actief is in 10 landen. In thuismarkt Nederland is het duidelijk marktleider met een sterke focus op levensverzekeringen, vermogensbeheer en schadeverzekeringen. Daarnaast zijn België en Spanje belangrijk en groeit het belang in Centraal- en Oost-Europa (top 3 voor levensverzekeringen en pensioenen). Japan is de enige markt buiten Europa waar ze een sterke strategische positie heeft. De activiteiten in Japan zijn anders dan in Europa, waar NN een brede verzekeraar is, specifiek gericht op het MKB.

PANDORA, van juwelierszaak tot een wereldwijd toonaangevend sieradenmerk

door Loege Schilder • 27 maart 2026
Pandora is 's werelds grootste sieradenmerk, gespecialiseerd in het ontwerpen, vervaardigen en verkopen van betaalbare luxe sieraden van hoogwaardige materialen. Het bedrijf werd opgericht door de Deense goudsmid Per Enevoldsen en zijn vrouw Winnie in een kleine juwelierswinkel in Kopenhagen. Vanuit het begin importeerden ze sieraden uit Thailand, die grote populariteit kregen in Denemarken, waarna het bedrijf zich steeds meer richtte op groothandel in plaats van alleen een lokale winkel. In 1987 werd de winkel formeel opgeheven en groeide Pandora uit tot een internationale groothandels‑ en ontwerponder­neming rond sieraden, met een sterke focus op eigen ontwerpen en productie. In 2008 werd een deel van het bedrijf verkocht aan private equity en sinds 2010 is Pandora beursgenoteerd aan de beurs van Kopenhagen.
Lees alle blogs