Sodexo

13 november 2025
Sodexo
13 november 2025

sodexo: KAN nieuwe ceo het tij keren?

Het Franse Sodexo is een wereldleider in foodservice en facility management, met een jaaromzet van bijna €25 miljard en meer dan 400.000 medewerkers in ruim 80 landen. Het bedrijf, opgericht in 1966 door Pierre Bellon, haalt het grootste deel van zijn omzet ($60%) uit catering. Sodexo verzorgt de catering op evenementen zoals de Olympische Spelen, maar het grootste deel komt uit foodservice voor bedrijfskantines, zorginstellingen en scholen. De overige 40% komt uit ondersteunende facilitaire diensten. De familie Bellon heeft nog steeds een grote invloed door het bezit van 42% van de aandelen. Om de groei te versnellen en de concurrentiekracht te verbeteren, heeft Sodexo onlangs een nieuwe CEO aangesteld: Thierry Delaporte. Delaporte volgt Sophie Bellon op en brengt aanzienlijke ervaring uit de Amerikaanse markt en de ICT-sector mee (van onder meer Capgemini en Wipro). Met zijn expertise in automatisering en effectievere marketing wil Sodexo de toekomstige groei stimuleren.

omzetgroei onder druk

Cateraar Sodexo kampt met aanhoudende uitdagingen, wat resulteert in een teruggevallen omzetgroei, vooral in de cruciale Amerikaanse markt. De groei werd de laatste kwartalen belemmerd door een minder gunstig politiek klimaat in de VS – zoals de lagere instroom van buitenlandse studenten en bezuinigingen in de zorgsector. Daarnaast drukte de daling van buitenlandse valuta ten opzichte van de euro zwaar op de gerapporteerde resultaten.

Dit leidde op 20 maart tot een bijstelling van de groeiverwachting ($guidance$), wat een scherpe koersdaling van bijna 30% veroorzaakte, waarvan het aandeel nog niet volledig hersteld is. Teleurstellende groeivooruitzichten rond de recentere cijfers van 23 oktober zorgden opnieuw voor een terugval.

Vanuit beleggersperspectief lijkt deze koersdaling echter overdreven. De vertraging is deels te wijten aan het valuta-effect en hoewel de verwachte margeverbetering is verlaagd, rechtvaardigt dit de extreme daling niet. De huidige waardering is opvallend laag: gebaseerd op een aangepaste winst per aandeel van €5,37 in boekjaar 2025 en een huidige koers van circa €51, ligt de Koers/Winst-verhouding (K/W) onder de 10. Bovendien keert Sodexo traditioneel 50% van de winst uit als dividend, wat resulteerde in een dividend van €2,70 in 2025, oftewel een aantrekkelijk rendement van ruim 5%.


kansen voor sodexo

Om de beleggersinteresse te herstellen, moet Sodexo de groeimotor opnieuw aanzwengelen. Het bedrijf heeft de organisatie de laatste jaren al gestroomlijnd door zich te richten op de kernactiviteiten; dit omvatte de verzelfstandiging van Pluxee (werknemersvoordelen) en de verkoop van Sofinsod (vastgoed). De opbrengst hiervan resulteerde in 2024 in een substantieel extra dividend van € 6,24 bovenop het reguliere dividend van € 2,65. Voor de groei van de kernactiviteiten heeft Sodexo fors geïnvesteerd in commerciële capaciteit: de salesorganisatie werd met 50% vergroot en het accountmanagement team werd versterkt om de klantbehoud richting de 100% te brengen. Daarnaast is een belangrijke samenwerking met maaltijdbezorger Grubhub gestart op 50 locaties in de VS. Sodexo kan ook profiteren van macro-economische trends. Hogere voedselinflatie leidt over het algemeen tot betere marges en een herstel van de Amerikaanse Dollar en Braziliaanse Real zou de gerapporteerde resultaten ten goede komen. Verder is de trend van werknemers die terugkeren naar kantoor positief, aangezien dit het bezoek aan de bedrijfskantines stimuleert. De grootste kans voor winstgroei ligt echter in het verbeteren van de marge. Analisten wijzen op het inkoopplatform Entegra, dat momenteel een lagere marge (5,6%) behaalt dan concurrent Compass (7,7%). Hoewel Compass grotere schaalvoordelen heeft, wordt verwacht dat Sodexo dit gat kan verkleinen, wat de winst een serieuze impuls kan geven.


lage waardering

De foodservice sector is sterk geconsolideerd en wordt gedomineerd door drie giganten: Compass (de grootste met € 45 miljard omzet), Sodexo en Aramark (sterk in de VS). Sodexo wordt door beleggers significant lager gewaardeerd, de Koers/Winstverhouding van 9,5 is ruim 2,5 keer lager dan die van de concurrentie. Deze lage waardering en een hoge schuld (2,3x EBITDA) belemmeren Sodexo's vermogen om de groei te versnellen via overnames. De opdracht voor de nieuwe CEO is daarom duidelijk: de organische groei versnellen en de efficiëntie verhogen om zo de waardering te verbeteren. Pas dan kan het bedrijf kapitaal goedkoper aantrekken voor verdere acquisities. Sodexo voorspelt een voorzichtige omzetgroei van 1,5%-2% in 2026, met een verwachte toename naar gemiddeld 4% in de jaren daarna. Analisten zijn echter voorzichtiger geworden na recente tegenvallers. De grootste kansen liggen in de verbetering van de operationele marge, die aanzienlijk lager is dan die van Compass. De positieve langetermijnfocus van de familie Bellon en de consolidatiemogelijkheden in de sector zijn gunstig. Beleggers wachten echter op bewijs van de nieuwe CEO.


Duurzaamheid

Sodexo profileert zich als meer dan alleen een cateraar; het bedrijf heeft als fundamentele doelstelling om de levenskwaliteit van mensen te verhogen, waardoor zij gezond, gelukkig en productief blijven. Deze missie wordt vertaald in de Better Tomorrow 2025-strategie, een alomvattend plan met negen kerndoelen. Op het vlak van milieu focust Sodexo op concrete en ambitieuze reducties: het streven is een 34% lagere CO₂-uitstoot tegen 2025 en een halvering van de voedselverspilling. Dit wordt mogelijk gemaakt door het actief aanpassen van menukaarten, het stimuleren van plantaardige maaltijden, en het verplicht trainen van alle personeelsleden in duurzame werkprocessen, wat de ecologische voetafdruk in de gehele keten aanzienlijk verlaagt. Wat betreft maatschappelijke verantwoordelijkheid, legt Sodexo de nadruk op het creëren van een inclusieve en diverse werkomgeving en het garanderen van een hoge medewerkersbetrokkenheid. Bovendien stelt het bedrijf strenge eisen aan zijn toeleveranciers met betrekking tot de bescherming van mensenrechten en fundamentele vrijheden. De inspanningen van Sodexo worden internationaal erkend. Het bedrijf geniet een uitstekende reputatie bij diverse ESG-ratingbureaus.


Key Highlights:

  1. Ruimte voor margeverbetering
  2. Lage waardering en hoog dividendrendement 
  3. Focus op kernactiviteiten: afsplitsing Pluxee, verkoop Sofinsod


Risico’s:

  1. Uitdagingen door Amerikaanse tegenvallende groei: Als gevolg van overheidsbezuinigingen minder geld naar de zorg en een terugval in het aantal buitenlandse studenten.
  2. Winstmarges onder druk door stijgende kosten en investeringen
  3. Nieuwe CEO moet zich nog bewijzen: De markt wacht op bewijs dat de nieuwe CEO, Thierry Delaporte, de groei daadwerkelijk kan versnellen en de efficiëntie kan verhogen.


conclusie

Sodexo heeft na recente teleurstellingen een zeer lage waardering (Koers/Winst < 10), ondanks sterke onderliggende waarde en een dividendrendement van ruim 5%. De groei is uitdagend, vooral in de VS, maar het bedrijf heeft de organisatie gestroomlijnd (afsplitsing Pluxee). De focus ligt nu op margeverbetering (die aanzienlijk lager is dan bij concurrenten) en organische groei. De nieuwe CEO, met ervaring op de Amerikaanse markt, moet deze kansen benutten om het vertrouwen van beleggers te herwinnen.




DISCLAIMER:

De informatie in dit document is met zorg samengesteld door DB Flagship Fund, het kan echter dat in het document een fout of onvolkomenheid is opgenomen. DB Flagship Fund garandeert dan ook niet dat de informatie in dit document juist en volledig is. De informatie in dit document vormt een analyse en geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. 

DB Flagship Fund biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat. 

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 8 oktober 2025.

Deel dit blog

gerelateerde artikelen

Intesa Sanpaolo, indrukwekkende transformatie zorgt voor sterke winstgroei

door Loege Schilder • 20 februari 2026
Intesa Sanpaolo is de grootste bank van Italië en een toonaangevende speler binnen de eurozone. De instelling ontstond op 1 januari 2007 uit de fusie van twee grote Italiaanse banken: Banca Intesa en Sanpaolo IMI. In haar thuismarkt bedient de groep meer dan 11,9 miljoen klanten met een breed aanbod aan diensten op het gebied van retailbankieren, vermogensbeheer, zakelijke financiering en verzekeringen. In Italië heeft Intesa Sanpaolo een duidelijke marktleiderspositie en op Europees niveau bevindt de bank zich qua balanstotaal in de hogere middenmoot. Wanneer echter wordt gekeken naar marktwaarde en winstgevendheid, behoort de bank tot de Europese top. De sterke winstgroei van de afgelopen jaren is vooral te danken aan de consequente strategie om problematische leningen volledig uit te bannen, het zogeheten ‘Zero Non Performing Loans’-beleid. Waar Intesa vroeger nog tot de slechtst presterende banken van Europa behoorde op het vlak van kredietverliezen, is die situatie volledig omgekeerd: vandaag staat de bank in de top drie met de laagste kredietverliezen. Eind 2025 bedroeg de netto NPL-ratio nog slechts 0,8%, waarmee Intesa haar portefeuille aan ‘slechte leningen’ vrijwel heeft afgebouwd. Dit resulteert in een laag risicoprofiel en een uitzonderlijk “schone” balans voor een bank van deze omvang.

Marktupdate: Waarom wij vasthouden aan kwaliteitsaandelen

door Loege Schilder • 19 februari 2026
Wat zijn kwaliteitsbedrijven? In de portefeuille van het DB Flagship Fund beleggen we hoofdzakelijk in duurzame kwaliteitsbedrijven. Kwaliteitsbedrijven hebben een sterke concurrentiepositie, waardoor ze relatief hoge marges hebben en een sterke balans met relatief weinig schulden. Door de sterke balans en de hoge marges zijn ze minder risicovol en worden ze meestal tegen een hogere waardering verhandeld. Vaak kunnen kwaliteitsbedrijven ook rekenen op stabiele klantrelaties en zijn ze kapitaalefficiënt, waardoor ze kunnen groeien zonder enorme investeringen. Een voorbeeld van een kwaliteitsbedrijf is Visa . Samen met Mastercard heeft Visa een winstgevend oligopolie opgebouwd. De marges zijn hoog, de investeringen beperkt en Visa groeit gestaag. De winst per aandeel is in de afgelopen 15 jaar gemiddeld 17,6% gestegen en de aandelenkoers steeg zelfs nog iets meer met krap 21% per jaar. Vanwege de stabiele groei is de gemiddelde koers/winst verhouding 29. Dat is relatief hoog in vergelijking met het marktgemiddelde. In de onderstaande grafiek zie je dat de koers schommelt rondom de ontwikkeling van de winst. Soms zit de groene koerslijn, boven de grijze lijn (van 29 keer de winst) en soms is het andersom, maar uiteindelijk volgen de twee lijnen elkaar.

Kwartaalcijfers Jan-Mrt 2026

door Loege Schilder • 2 februari 2026
Omzet en winstgroei portefeuille Tot en met 2 februari hebben 16 bedrijven omzetcijfers bekend gemaakt of een trading update gegeven over de omzet. Gemiddeld genomen is de omzetgroei 15,4% . Verder hebben 7 bedrijven de winstcijfers gepubliceerd. De gemiddelde winstgroei is 15,6%, ruim 7% beter dan verwacht. Hieronder worden per bedrijf de belangrijkste onderdelen van de cijfers toegelicht. Cijfers 7 januari: Pluxee Pluxee behaalde 7% meer omzet en bevestigde de doelstellingen voor het volledige boekjaar. Bij gelijke wisselkoersen was de groei 9% geweest. Dit was beter dan verwacht en de koers steeg in eerste instantie 6%. Later kwam de koers onder druk omdat de Braziliaanse regering de marge van aanbieders van maaltijdcheques wil beperken. De rechter heeft invoering van die maatrelen voorlopig tegengehouden. 8 januari: Sodexo De autonome omzetgroei was +1,8%, maar door wisselkoerseffecten daalde die met 2,2%. De groei in de VS viel tegen. Het bedrijf stelde eerder een nieuwe CEO aan met uitgebreide commerciële ervaring in de VS om de groei daar aan te jagen. Ook Sodexo bevestigde de guidance voor 2026. De koers reageerde niet noemenswaardig. 20 januari: Progress Software Progress behaalde in het vierde kwartaal 18% meer omzet en 13,5% meer winst. De winst kwam 15,3% hoger uit dan verwacht. Beleggers reageerden enthousiast met een koersstijging van 20%. Later verdween het enthousiasme en moest het aandeel de koersstijging vrijwel volledig inleveren. 21 januari: Inpost Inpost maakte bekend in het vierde kwartaal 30% meer pakketten te hebben bezorgd dan in hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Het bedrijf heeft in Engeland en Spanje overnames gedaan. In maart volgen de omzet- en winstcijfers. Begin januari maakte het bedrijf bekend een overnamebod te hebben ontvangen. Dat bod wordt nog steeds bestudeerd. Inpost staat +30% hoger dan een eind december. 27 januari: Sage Group Sage Group heeft 10% meer omzet behaald en bevestigde de verwachting dat in het volledige boekjaar minimaal 9% omzetgroei gerealiseerd wordt. De koers steeg in eerste instantie 6%, maar sloot de dag af met -5%. Sage Group werd meegezogen in het negatieve sentiment omtrent software bedrijven. Beleggers zijn bang voor de toenemende concurrentie omdat met AI gemakkelijker software gebouwd kan worden. 28 januari: CGI De omzet steeg met 7,7% en de winst per aandeel met 7,6%; exact volgens de verwachting van analisten. Ook de koers van CGI steeg met 6% intraday, om daarna met -2% te eindigen. 29 januari: MarshMcLennan De omzet steeg met 8,6% en de winst per aandeel met 13,4%. De winstgroei was 7,1% beter dan verwacht. De koers steeg zo’n 6% en kon die ook vasthouden. 29 januari: Rogers Communications Mede als gevolg van een overname steeg de omzet 12,6% en de winst met 3,4%, terwijl was gerekend op een winstdaling met 4,1%. De koers steeg met ruim 6% na de cijfers. 29 januari: Hartford Financial Verzekeraar Hartford zag de winst met 38% stijgen, 27% beter dan verwacht. De koersreactie van 2% vonden wij mager. 29 januari: LPL Financial Ook LPL Financial heeft een flinke overname gedaan en zag de omzet bovengemiddeld groeien met ruim 40%. De winst groeide met 23%, zo’n 6% beter dan verwacht. Beleggers reageerden in eerste instantie negatief met een koersdaling van 4%, maar LPL kon de dag toch afsluiten met een kleine plus. 29 januari: Gentex Gentex zag de omzet 19% stijgen als gevolg van een overname, terwijl de winst 2,5% sneller dan de verwachting groeide met 10%. Gentex is afhankelijk van de automarkt en was voorzichtig met de vooruitzichten. De koers daalde 4%. 2 februari: Intesa De Italiaanse bank behaalde 10% winstgroei en zag vrijwel op alle KPI’s verbetering. Het bedrijf publiceerde de strategie tot 2029, waarin het de winst sterk wil laten groeien, 75% van de winst uitkeert als dividend en 20% gebruikt om aandelen in te kopen. De koers daalde in eerste instantie licht, maar ging daarna geleidelijk omhoog. 3 februari: Akzo Nobel De maker van verf en coatings had last van moeilijke marktomstandigheden en de lagere koers van de Amerikaanse dollar. De omzet kromp met 9% en de winst bleef gelijk aan die van een jaar eerder op 0,56. Akzo verwacht dat de marktomstandigheden in 2026 moeilijk blijven. De koers van Akzo Nobel daalde 7% om later ruim de helft van het verlies goed te maken. 3 februari: Merck De omzet van Merck groeide met 6% en de winst per aandeel steeg volgens verwachting met 18,6%. Ondanks een voorzichtige outlook steeg het aandeel 3%. 3 Februari: Amdocs Amdocs behaalde 5% omzetgroei en 9% winstgroei. De winstgroei was 3% beter dan verwacht. Toch daalde de koers 10% in de dagen rond de publicatie. 3 Februari: Enphase Energy De omzet van Enphase daalde met 10%, maar analisten hadden rekening gehouden met een stevigere daling. De winst per aandeel kwam 22% hoger uit dan verwacht. Het management gaf aan dat de marktomstandigheden serieus verbeteren. De koers steeg 35%. 4 Februari: Novo Nordisk Novo Nordisk had iets beter dan verwachte cijfers over het vierde kwartaal. Het venijn zat in de outlook voor 2026, waarbij het bedrijf tussen de 5 en 13% krimp verwacht. Later op de dag kwam Eli Lilly met een outlook die uitgaat van ruime groei. De koers ging ruim 20% omlaag. 4 Februari: Yum Brands Yum Brands behaalde 7% omzetgroei en 7,5% winstgroei. Dat laatste cijfer was 2% minder dan verwacht. Beleggers reageerden positief op de groei die werd behaald in de bestaande restaurant en zetten het aandeel licht hoger. 4 Februari: Securitas Beveiligingsbedrijf Securitas maakt een transformatie door waarbij de beveiliging door fysieke mensen wordt vervangen door technologische toepassingen. Daardoor daalt de omzet, maar verbetert de marge. Het aandeel steeg 7% na de cijfers. 4 Februari: Infineon Infineon zag de omzet 7% groeien de winst kwam 6% hoger, waar op een gelijkblijvende winst was gerekend. De koers schommelde gedurende de dag, maar ging uiteindelijk vrijwel onveranderd de dag uit. 4 Februari: Everest Group (Her)Verzekeraar Everest is de laatste jaren hard gegroeid, maar dat ging gepaard met toenemende risico’s. Eind vorig jaar besloot het bedrijf te focussen op de kernsegmenten met een optimale verhouding tussen rendement en risico. De omzet daalde weliswaar 14%, maar de winst was 1% hoger dan verwacht. De koes ging 2% terug. 4 Februari: Corpay Corpay liet uitstekende cijfers zien. De omzet groeide met 21%, waarvan 11% organisch en de rest uit overnames. De winst groeide 13%; dat was 2% beter dan verwacht. Het aandeel steeg ruim 10%. 5 Februari: Gen Digital De omzet van groeide 26%, grotendeels vanwege een overname. De winst groeide iets sneller dan verwacht met 14%. Nabeurs ging de koers ruim 10% omhoog. 5 Februari: Pandora Pandora kwam 9 januari met een trading update, die niet goed werd ontvangen. De groei in het vierde kwartaal viel stil en beleggers waren bang dat de gestegen zilverprijs de resultaten nog verder onder druk zet. De winst bleek uiteindelijk toch 4% te zijn gegroeid. De koers daalde in januari ruim 25%, maar trok weer 10% aan toen de zilverprijs daalde. Trading updates 9 januari: Teamviewer Teamviewer kwam met een trading update waarin ze bevestigden dat de omzet (+9,7%) aan de onderkant, maar binnen de afgegeven bandbreedte uitkomt met een sterke marge van 44%. Beleggers reageerden opgelucht; het aandeel steeg bijna 10%. Later in de maand verdampte die koerswinst. Op 10 febuari volgen de volledige cijfers. 28 januari: Halozyme Therapeutics Halozyme verhoogde de omzetverwachting voor het vierde kwartaal en voor het 2026. De omzetgroei in het vierde kwartaal komt daarmee boven de 50% uit en in 2026 wordt opnieuw 23-30% omzetgroei verwacht. De koers steeg 4%. Op 24 februari volgen de volledige cijfers. 29 januari: Docebo Docebo gaf aan dat de omzet in het vierde kwartaal ruim 10% is gestegen, ondanks dat de grootste klant hun business bij Docebo afbouwt. De EBITDA stijgt 36-39% in het vierde kwartaal, hetgeen de schaalbaarheid van het bedrijf onderstreept. De koers steeg met ruim 5%. Op 27 februari volgen de verdere cijfers. 26 januari: Basic Fit Basic Fit heeft 18% meer omzet gehaald in het vierde kwartaal vanwege hogere ledenaantallen. De integratie van het overgenomen Clever Fit loopt voorspoedig. De koers steeg 8%, maar later in de week werd een groot deel van die winst weer ingeleverd. Op 11 maart volgen de volledige cijfers. We updaten deze pagina periodiek met nieuwe cijfers.
Lees alle blogs