Rogers Communications: Sterkere balans geeft vertrouwen

17 december 2025
Rogers Communications: Sterkere balans geeft vertrouwen
17 december 2025

Rogers Communications heeft zich ontwikkeld tot markleider op de Canadese telecommarkt. Het bedrijf biedt mobiele telecomdiensten,  internet via kabel en mobiel en runt daarnaast een media- en sportbedrijf. Rogers Communications heeft de afgelopen jaren grote overnames gedaan. In 2023 versterkte het zijn positie in de telecommarkt met de overname van concurrent Shaw, wat in zowel wireless als kabel de schaalvoordelen vergrootte. In 2025 breidde Rogers het belang in Maple Leaf Sports & Entertainment uit tot 75%. Hieronder vallen de Toronto Raptors (basketbal), Toronto Maple Leafs (ijshockey), Toronto FC (voetbal) en de Toronto Argonauts (Canadees football). Daarnaast bezit Rogers de honkbalclub Toronto Blue Jays en uitzendrechten voor onder meer de NHL (ijshockey) en NBA (basketbal). Beleggers waren in eerste instantie niet blij met de schulden als gevolg van die investeringen, waardoor de koers onder druk lag. Vanaf mei 2025 is de negatieve koerstrend gedraaid en is het aandeel 50% gestegen.

sterke  marktpositie

De Canadese telecommarkt wordt grotendeels gedomineerd door drie grote spelers Rogers, Telus en BCE , die samen ongeveer 85% van de markt beheersen. Deze oligopolistische structuur zorgt voor stabiele prijzen en hoge, voorspelbare winstmarges, aangezien de concurrentiedruk beperkt blijft. De sterke positie van deze partijen vormt daarmee een belangrijke pijler onder de winstgevendheid. Om meer concurrentie te stimuleren, heeft de Canadese toezichthouder het media- en telecombedrijf Quebecor toestemming gegeven om telecomdiensten aan te bieden. Tot 2029 mag dat bedrijf gebruikmaken van de infrastructuur van Telus. Met scherpe prijsacties wint Quebecor momenteel marktaandeel en groeit het sneller dan de gevestigde spelers, wat de groei van onder andere Rogers onder druk zet. Analisten verwachten echter dat Quebecor zijn prijskortingen niet lang kan volhouden zodra het vanaf 2029 volledig afhankelijk wordt van een eigen netwerk.


schuldafbouw

De grote recente overnames hebben ervoor gezorgd dat Rogers een hoge schuldenlast heeft. Het is voor Rogers dan ook van groot belang om de balans te versterken. Door de overnames liep de leverage flink op en steeg de schuldpositie tot ongeveer twee derde van de totale ondernemingswaarde. Het daarmee samenhangende risico zorgde ervoor dat de aandelenkoers vanaf mei 2022 gedurende drie jaar onder druk bleef staan. De trend keerde toen Rogers aankondigde 49% van zijn wireless netwerk te verkopen aan Blackstone voor CAD 7 miljard, waarmee schulden werden afgelost. De debt/EBITDA-ratio, oftewel de totale schuld gedeeld door de operationele winst voor afschrijvingen lag op basis van de meest recente cijfers op 3,9. Dat is een mooie verbetering ten opzichte van de 4,5 keer eind 2024.

 

ruimte voor meer herstel

Hoewel de koers van Rogers Communications al met 50% nog steeds momenteel laag gewaardeerd vergeleken met het historische gemiddelde van 16,5. Een belangrijke troef ligt in de sport- en media-activiteiten, waaronder het belang van 75% in MLSE. Rogers betaalde zelf CAD 4,7 miljard voor het 37,5%-belang dat het in 2025 overnam van Bell. Het huidige 75%-belang zou in dat licht minimaal het dubbele waard zijn. De waarde van de Toronto Blue Jays wordt geschat op ongeveer C$3 miljard. Omdat deze tak relatief lage winstmarges heeft en beperkt bijdraagt aan de winst, zou een toekomstige verkoop de winstgevendheid niet schaden, maar wel de schuldenlast met 30% kunnen verlagen. De lagere rentelasten zouden de winst per aandeel met zo’n CAD 600 miljoen kunnen verhogen, oftewel 20% groei. Als Rogers de operationele marge verbetert, moet het bedrijf erin slagen de winst per aandeel de aankomende jaren met ruim 10% laten groeien. Verdere verbetering van de balans geeft ruimte om het dividend de aankomende jaren te verhogen. Sinds 2019 is het rendement stabiel op CAD 2 per aandeel, krap 4% op de huidige koers. 


Duurzaamheid

Rogers Communications streeft ernaar om in 2050 netto nul uitstoot te bereiken en wil tegen 2030 de scope 1- en 2-emissies halveren ten opzichte van 2019. Sindsdien heeft het bedrijf al 33% van deze uitstoot gereduceerd. Rogers zet in op energie-efficiëntie, elektrificatie van het wagenpark en samenwerking met leveranciers om klimaatdoelen te halen. Rogers gebruikt een uitgebreid Environmental Management System om milieurisico’s te beheersen. Ook wil het bedrijf het elektronisch afval volledig recyclen en stortplaatsen vermijden. Daarnaast investeert het bedrijf ruim $100 miljoen per jaar in maatschappelijke initiatieven, zoals jeugdondersteuning en economische inclusie. De duurzaamheidsstrategie is erkend door het Science Based Targets initiative. Daarmee laat Rogers zien duurzaamheid serieus te nemen, met tastbare vooruitgang en heldere doelen. Rogers krijgt van Refinitiv een B- score, die bovengemiddeld is. Op het vlak van Milieu scoort Rogers het beste met een A- en Governance is de slechtst ontwikkelde tak. Dat heeft te maken met het controlerende belang van de familie Rogers in het bedrijf, waardoor andere aandeelhouders zouden kunnen worden benadeeld. 


Key Highlights:

  1. Dominante Marktpositie en Schaalvoordelen: Als marktleider in de Canadese telecomsector profiteert Rogers van een uniek oligopolie.
  2. Verborgen Waarde in Sportactiva: Rogers bezit een uniek sportimperium waarvan de waarde niet terugkomt in de winstgevendheid.
  3. Lage waardering en aantrekkelijke groei:  Gezien de verwachte winstgroei van ruim 10% is het aandeel momenteel laag gewaardeerd.


Risico’s:

  1. Hoge schuldenlast: Door de grote overnames van de afgelopen jaren heeft Rogers een aanzienlijke schuld op de balans.
  2. Toenemende Concurrentie door Quebecor: De agressieve prijsstrategie van Quebecor kunnen de marges onder druk zetten.
  3. Familiedominantie: Het controlerende belang van de familie Rogers kan ervoor zorgen dat strategische beslissingen meer gericht zijn op de visie van de familie dan op de directe belangen van andere aandeelhouders.


conclusie

Ondanks het krachtige koersherstel van de afgelopen maanden biedt Rogers Communications nog steeds een aantrekkelijk instapmoment voor de lange termijn. De combinatie van een dominante marktpositie in de Canadese telecomsector en de waardevolle bezittingen in de sport- en mediawereld creëert een uniek fundament voor verdere groei. Nu de balans wordt versterkt en de winstgevendheid per aandeel naar verwachting stevig blijft toenemen, is de huidige waardering nog altijd bescheiden. Sinds de bodem in mei 2025 is het momentum van het aandeel positief. Het aandeel zit in een positieve koerstrend en bevindt zich boven het 50- en 200-daags gemiddelde. Ik geef het aandeel daarom een ‘koop’-advies.




DISCLAIMER:

De informatie in dit document is met zorg samengesteld door DB Flagship Fund, het kan echter dat in het document een fout of onvolkomenheid is opgenomen. DB Flagship Fund garandeert dan ook niet dat de informatie in dit document juist en volledig is. De informatie in dit document vormt een analyse en geen beleggingsadvies of een beleggingsaanbeveling. 

DB Flagship Fund biedt geen enkele garantie dat de in dit document beschreven beleggingsstrategie leidt tot een positief beleggingsresultaat. Aan beleggen zijn financiële risico’s verbonden. Het risico bestaat dat uw inleg geheel of gedeeltelijk verloren gaat. 

Medewerkers van DB Flagship Fund hebben positie in het geanalyseerde aandeel op 17 december 2025.

Deel dit blog

gerelateerde artikelen

Intesa Sanpaolo, indrukwekkende transformatie zorgt voor sterke winstgroei

door Loege Schilder • 20 februari 2026
Intesa Sanpaolo is de grootste bank van Italië en een toonaangevende speler binnen de eurozone. De instelling ontstond op 1 januari 2007 uit de fusie van twee grote Italiaanse banken: Banca Intesa en Sanpaolo IMI. In haar thuismarkt bedient de groep meer dan 11,9 miljoen klanten met een breed aanbod aan diensten op het gebied van retailbankieren, vermogensbeheer, zakelijke financiering en verzekeringen. In Italië heeft Intesa Sanpaolo een duidelijke marktleiderspositie en op Europees niveau bevindt de bank zich qua balanstotaal in de hogere middenmoot. Wanneer echter wordt gekeken naar marktwaarde en winstgevendheid, behoort de bank tot de Europese top. De sterke winstgroei van de afgelopen jaren is vooral te danken aan de consequente strategie om problematische leningen volledig uit te bannen, het zogeheten ‘Zero Non Performing Loans’-beleid. Waar Intesa vroeger nog tot de slechtst presterende banken van Europa behoorde op het vlak van kredietverliezen, is die situatie volledig omgekeerd: vandaag staat de bank in de top drie met de laagste kredietverliezen. Eind 2025 bedroeg de netto NPL-ratio nog slechts 0,8%, waarmee Intesa haar portefeuille aan ‘slechte leningen’ vrijwel heeft afgebouwd. Dit resulteert in een laag risicoprofiel en een uitzonderlijk “schone” balans voor een bank van deze omvang.

Marktupdate: Waarom wij vasthouden aan kwaliteitsaandelen

door Loege Schilder • 19 februari 2026
Wat zijn kwaliteitsbedrijven? In de portefeuille van het DB Flagship Fund beleggen we hoofdzakelijk in duurzame kwaliteitsbedrijven. Kwaliteitsbedrijven hebben een sterke concurrentiepositie, waardoor ze relatief hoge marges hebben en een sterke balans met relatief weinig schulden. Door de sterke balans en de hoge marges zijn ze minder risicovol en worden ze meestal tegen een hogere waardering verhandeld. Vaak kunnen kwaliteitsbedrijven ook rekenen op stabiele klantrelaties en zijn ze kapitaalefficiënt, waardoor ze kunnen groeien zonder enorme investeringen. Een voorbeeld van een kwaliteitsbedrijf is Visa . Samen met Mastercard heeft Visa een winstgevend oligopolie opgebouwd. De marges zijn hoog, de investeringen beperkt en Visa groeit gestaag. De winst per aandeel is in de afgelopen 15 jaar gemiddeld 17,6% gestegen en de aandelenkoers steeg zelfs nog iets meer met krap 21% per jaar. Vanwege de stabiele groei is de gemiddelde koers/winst verhouding 29. Dat is relatief hoog in vergelijking met het marktgemiddelde. In de onderstaande grafiek zie je dat de koers schommelt rondom de ontwikkeling van de winst. Soms zit de groene koerslijn, boven de grijze lijn (van 29 keer de winst) en soms is het andersom, maar uiteindelijk volgen de twee lijnen elkaar.

Kwartaalcijfers Jan-Mrt 2026

door Loege Schilder • 2 februari 2026
Omzet en winstgroei portefeuille Tot en met 2 februari hebben 16 bedrijven omzetcijfers bekend gemaakt of een trading update gegeven over de omzet. Gemiddeld genomen is de omzetgroei 15,4% . Verder hebben 7 bedrijven de winstcijfers gepubliceerd. De gemiddelde winstgroei is 15,6%, ruim 7% beter dan verwacht. Hieronder worden per bedrijf de belangrijkste onderdelen van de cijfers toegelicht. Cijfers 7 januari: Pluxee Pluxee behaalde 7% meer omzet en bevestigde de doelstellingen voor het volledige boekjaar. Bij gelijke wisselkoersen was de groei 9% geweest. Dit was beter dan verwacht en de koers steeg in eerste instantie 6%. Later kwam de koers onder druk omdat de Braziliaanse regering de marge van aanbieders van maaltijdcheques wil beperken. De rechter heeft invoering van die maatrelen voorlopig tegengehouden. 8 januari: Sodexo De autonome omzetgroei was +1,8%, maar door wisselkoerseffecten daalde die met 2,2%. De groei in de VS viel tegen. Het bedrijf stelde eerder een nieuwe CEO aan met uitgebreide commerciële ervaring in de VS om de groei daar aan te jagen. Ook Sodexo bevestigde de guidance voor 2026. De koers reageerde niet noemenswaardig. 20 januari: Progress Software Progress behaalde in het vierde kwartaal 18% meer omzet en 13,5% meer winst. De winst kwam 15,3% hoger uit dan verwacht. Beleggers reageerden enthousiast met een koersstijging van 20%. Later verdween het enthousiasme en moest het aandeel de koersstijging vrijwel volledig inleveren. 21 januari: Inpost Inpost maakte bekend in het vierde kwartaal 30% meer pakketten te hebben bezorgd dan in hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Het bedrijf heeft in Engeland en Spanje overnames gedaan. In maart volgen de omzet- en winstcijfers. Begin januari maakte het bedrijf bekend een overnamebod te hebben ontvangen. Dat bod wordt nog steeds bestudeerd. Inpost staat +30% hoger dan een eind december. 27 januari: Sage Group Sage Group heeft 10% meer omzet behaald en bevestigde de verwachting dat in het volledige boekjaar minimaal 9% omzetgroei gerealiseerd wordt. De koers steeg in eerste instantie 6%, maar sloot de dag af met -5%. Sage Group werd meegezogen in het negatieve sentiment omtrent software bedrijven. Beleggers zijn bang voor de toenemende concurrentie omdat met AI gemakkelijker software gebouwd kan worden. 28 januari: CGI De omzet steeg met 7,7% en de winst per aandeel met 7,6%; exact volgens de verwachting van analisten. Ook de koers van CGI steeg met 6% intraday, om daarna met -2% te eindigen. 29 januari: MarshMcLennan De omzet steeg met 8,6% en de winst per aandeel met 13,4%. De winstgroei was 7,1% beter dan verwacht. De koers steeg zo’n 6% en kon die ook vasthouden. 29 januari: Rogers Communications Mede als gevolg van een overname steeg de omzet 12,6% en de winst met 3,4%, terwijl was gerekend op een winstdaling met 4,1%. De koers steeg met ruim 6% na de cijfers. 29 januari: Hartford Financial Verzekeraar Hartford zag de winst met 38% stijgen, 27% beter dan verwacht. De koersreactie van 2% vonden wij mager. 29 januari: LPL Financial Ook LPL Financial heeft een flinke overname gedaan en zag de omzet bovengemiddeld groeien met ruim 40%. De winst groeide met 23%, zo’n 6% beter dan verwacht. Beleggers reageerden in eerste instantie negatief met een koersdaling van 4%, maar LPL kon de dag toch afsluiten met een kleine plus. 29 januari: Gentex Gentex zag de omzet 19% stijgen als gevolg van een overname, terwijl de winst 2,5% sneller dan de verwachting groeide met 10%. Gentex is afhankelijk van de automarkt en was voorzichtig met de vooruitzichten. De koers daalde 4%. 2 februari: Intesa De Italiaanse bank behaalde 10% winstgroei en zag vrijwel op alle KPI’s verbetering. Het bedrijf publiceerde de strategie tot 2029, waarin het de winst sterk wil laten groeien, 75% van de winst uitkeert als dividend en 20% gebruikt om aandelen in te kopen. De koers daalde in eerste instantie licht, maar ging daarna geleidelijk omhoog. 3 februari: Akzo Nobel De maker van verf en coatings had last van moeilijke marktomstandigheden en de lagere koers van de Amerikaanse dollar. De omzet kromp met 9% en de winst bleef gelijk aan die van een jaar eerder op 0,56. Akzo verwacht dat de marktomstandigheden in 2026 moeilijk blijven. De koers van Akzo Nobel daalde 7% om later ruim de helft van het verlies goed te maken. 3 februari: Merck De omzet van Merck groeide met 6% en de winst per aandeel steeg volgens verwachting met 18,6%. Ondanks een voorzichtige outlook steeg het aandeel 3%. 3 Februari: Amdocs Amdocs behaalde 5% omzetgroei en 9% winstgroei. De winstgroei was 3% beter dan verwacht. Toch daalde de koers 10% in de dagen rond de publicatie. 3 Februari: Enphase Energy De omzet van Enphase daalde met 10%, maar analisten hadden rekening gehouden met een stevigere daling. De winst per aandeel kwam 22% hoger uit dan verwacht. Het management gaf aan dat de marktomstandigheden serieus verbeteren. De koers steeg 35%. 4 Februari: Novo Nordisk Novo Nordisk had iets beter dan verwachte cijfers over het vierde kwartaal. Het venijn zat in de outlook voor 2026, waarbij het bedrijf tussen de 5 en 13% krimp verwacht. Later op de dag kwam Eli Lilly met een outlook die uitgaat van ruime groei. De koers ging ruim 20% omlaag. 4 Februari: Yum Brands Yum Brands behaalde 7% omzetgroei en 7,5% winstgroei. Dat laatste cijfer was 2% minder dan verwacht. Beleggers reageerden positief op de groei die werd behaald in de bestaande restaurant en zetten het aandeel licht hoger. 4 Februari: Securitas Beveiligingsbedrijf Securitas maakt een transformatie door waarbij de beveiliging door fysieke mensen wordt vervangen door technologische toepassingen. Daardoor daalt de omzet, maar verbetert de marge. Het aandeel steeg 7% na de cijfers. 4 Februari: Infineon Infineon zag de omzet 7% groeien de winst kwam 6% hoger, waar op een gelijkblijvende winst was gerekend. De koers schommelde gedurende de dag, maar ging uiteindelijk vrijwel onveranderd de dag uit. 4 Februari: Everest Group (Her)Verzekeraar Everest is de laatste jaren hard gegroeid, maar dat ging gepaard met toenemende risico’s. Eind vorig jaar besloot het bedrijf te focussen op de kernsegmenten met een optimale verhouding tussen rendement en risico. De omzet daalde weliswaar 14%, maar de winst was 1% hoger dan verwacht. De koes ging 2% terug. 4 Februari: Corpay Corpay liet uitstekende cijfers zien. De omzet groeide met 21%, waarvan 11% organisch en de rest uit overnames. De winst groeide 13%; dat was 2% beter dan verwacht. Het aandeel steeg ruim 10%. 5 Februari: Gen Digital De omzet van groeide 26%, grotendeels vanwege een overname. De winst groeide iets sneller dan verwacht met 14%. Nabeurs ging de koers ruim 10% omhoog. 5 Februari: Pandora Pandora kwam 9 januari met een trading update, die niet goed werd ontvangen. De groei in het vierde kwartaal viel stil en beleggers waren bang dat de gestegen zilverprijs de resultaten nog verder onder druk zet. De winst bleek uiteindelijk toch 4% te zijn gegroeid. De koers daalde in januari ruim 25%, maar trok weer 10% aan toen de zilverprijs daalde. Trading updates 9 januari: Teamviewer Teamviewer kwam met een trading update waarin ze bevestigden dat de omzet (+9,7%) aan de onderkant, maar binnen de afgegeven bandbreedte uitkomt met een sterke marge van 44%. Beleggers reageerden opgelucht; het aandeel steeg bijna 10%. Later in de maand verdampte die koerswinst. Op 10 febuari volgen de volledige cijfers. 28 januari: Halozyme Therapeutics Halozyme verhoogde de omzetverwachting voor het vierde kwartaal en voor het 2026. De omzetgroei in het vierde kwartaal komt daarmee boven de 50% uit en in 2026 wordt opnieuw 23-30% omzetgroei verwacht. De koers steeg 4%. Op 24 februari volgen de volledige cijfers. 29 januari: Docebo Docebo gaf aan dat de omzet in het vierde kwartaal ruim 10% is gestegen, ondanks dat de grootste klant hun business bij Docebo afbouwt. De EBITDA stijgt 36-39% in het vierde kwartaal, hetgeen de schaalbaarheid van het bedrijf onderstreept. De koers steeg met ruim 5%. Op 27 februari volgen de verdere cijfers. 26 januari: Basic Fit Basic Fit heeft 18% meer omzet gehaald in het vierde kwartaal vanwege hogere ledenaantallen. De integratie van het overgenomen Clever Fit loopt voorspoedig. De koers steeg 8%, maar later in de week werd een groot deel van die winst weer ingeleverd. Op 11 maart volgen de volledige cijfers. We updaten deze pagina periodiek met nieuwe cijfers.
Lees alle blogs